🔸История компании: $EUTR
▫️Основана в 1997 году.
▫️2005 год - компания выделяется из ГК «Магистраль», становится ГК «Трасса» и начинает работать под новым брендом.
▫️2011 год - запущена нефтебаза.
▫️2012 год - открыт техцентр для грузового автотранспорта, фабрика-кухня и завод по производству стеклоомывающей жидкости.
▫️2013 год - открываются первые рестораны на территории АЗК.
▫️2016 год - выпущено мобильное приложение.
▫️2019 год - ПАО «ЕвроТранс» начал управлять активами под брендом «Трасса».
▫️2025 год - функционирует 57 АЗК и 51 быстрая электрозаправка.
🔻Байбэк в 2027 году на 20 млн акций или на 7 млрд рублей, выкуп будет по 350 рублей за акцию, в августе 2027 года.
🔸IPO: листинг прошёл в 2023 году.
🔸Чем занимается компания: это одна из крупнейших независимых топливных групп на российском рынке, которая управляет сетью автозаправочных комплексов (АЗК) «Трасса» в Москве и Московской области.
🔸Состав основных акционеров:
Игорь Мартышов - 45,26%;
Алексеенков Сергей - 10,45%;
Дорошенко Николай - 10,44%.
🔸Free-float: 32%.
🔸Отчет МСФО за первые полгода 2025 год:
▪️Выручка: 107,1 млрд рублей, что на 30,2% больше по отношению г/г.
▪️Чистая прибыль: 3,2 млрд рублей, что на 45% больше по отношению г/г.
▫️В принципе все показатели продаж выросли:
Продажа топлива розница - плюс 7,6% по отношению г/г;
Продажа топлива опт - плюс 18,8% по отношению г/г;
Продажи кафе+супермаркеты - плюс 9,4% по отношению г/г;
Продажи ЭЗС - плюс 292% по отношению г/г.
🔸Дивиденды: в 2025 году было четыре выплаты, суммарная доходность 24,6%.
🔸Капитализация компании: 16,98 млрд рублей.
🔸Средний дневной оборот торгов: 138 млн рублей.
🔸Штат сотрудников: 1254 человека.
🔸Кредитный рейтинг: ruС.
📈Супер хай: цена акции поднималась до 420р в 2024.
📉Самый лой: цена опускалась до 87р в 2024.
📊Сейчас цена находится у уровня 109р за акцию.
🔸Облигации: сейчас представлено 9 серий облигаций, выплаты купонов стали проходить с частыми техническими дефолтами, но в нужные сроки исправляют ситуацию.
$RU000A10BVW6
$RU000A10BB75
$RU000A10CZB9
$RU000A10E4X3
🔷Заключение:
🔹В краткосрочной перспективе: иногда возникает такое чувство, что у них в компании есть гений Пиара, когда про них все начинают забывать, то сразу что-то происходит - то множество судов, то технический дефолт, вот сегодня произошел техдефолт по серии Евротранс БО-001Р-07, очередная интересная ситуация, в НРД ушло 6,602 млн рублей, а должно было уйти 86,602 млн рублей.
И у нас сразу волатильность и ликвидность в акциях, облиги просели. Так что трейдинг внутри дня сейчас на первом месте на мой взгляд.
🔹В среднесрочной перспективе: прежде всего нужно понимать, что в обращении находится 159,15 млн акций, это значит что в свободном обращении на рынке 50,92 млн акций. Выкуп более 35% от Free-float, это здорово, но наверное это самый оптимальный вариант подхода к данному инструменту на мой субъективный взгляд. Да, нужно не забывать, что долговая нагрузка достаточно высокая, поэтому если осмелятся провести такой байбек, который приведёт к камбэку, то это реально очень крутая история и через полтора года нас должны ждать иксы)).
❗️Безопасным вариантом входа считаю до 2% от депозита под данную идею. Любители риска могут и на 50% конечно, но это уже дело каждого. Не забываем, что много проблем сейчас у компании, то блокировка счетов, то суды, то не те суммы купонов выплачены, поэтому данный формат на мой субъективный взгляд интересен, но я подожду итоговый отчет за 2025 год.
🔹В долгосрочной перспективе: с трудом пока можно говорить о длинных перспективах более трех лет, ведь ставка на развитие ЭЗС звучит хорошо и отличный прирост продаж, но хотелось бы для начала увидеть реальность в процентном соотношении, сколько прибыли приносит ЭЗС на срезе 2-3 лет, только тогда можно делать чёткий вывод. Да, естественно, если байбек будет успешным, то и долгосрок нужно рассматривать уже сейчас, но при всем интересе - я считаю безопасным вход до 1% от депозита в данную долгосрочную историю.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
Компания допустила тех дефолт, исполнив свои обязательства ненадлежащими образом.
Уже 100 раз было сказано мной и другими авторами, что у компании большие проблемы с ликвидностью и нормально функционировать без привлечения заемных средств им очень сложно. Этот тезис постоянно подтверждался форс мажорными ситуациями: «технические проблемы» с выплатой по народным облигациям, задолженность трассы и дочек перед налоговой, иски, вывод облигаций прямо в стакан.
Тогда компании удавалось выходить относительно сухой из воды - посмотрим что, будет сейчас. Но это точно не конец. После такой новости многие понесут гасить народные облигации - посмотрим, найдут ли ликвидность на это.
Очень интересно увидеть их отчет МСФО. Лучше бы они не 3х аудиторов наняли, а побольше специалистов по МСФО и финансовых аналитиков, что бы мы увидели годовые результаты не в апреле, а хотя бы в марте.
Я ожидаю, что компания «дошлет» остаток денег, так что можно попытаться полудить отскок. Но это точно не ИИР. Сам в такое не полезу.
$EUTR $RU000A10ATS0 $RU000A105TS5
$RU000A1082G5 $RU000A108D81 $RU000A1061K1 $RU000A10A141 $RU000A105PP9
Сочувствую всем держателям, кто переживает вместе с компанией турбулентные времена!
Однако если вы вдруг решили пойти на риск и прикупить бумаги #евротранс (чего я вам точно рекомендовать не могу) то стоит оценить в моменте, какие из выпусков наиболее эффективные по прибыли на единицу времени. И только. Без гадания на кофейной гуще о судьбе компании.
Резонансные события часто приводят к перекосам, к погашению доходность разнится - некоторые выпуски упали существенно сильнее аналогичных, а другие держатся на плаву лишь за счёт высокого купона, однако это, в данной ситуации, величина иллюзорная.
Никому ничего не рекомендую, сухой разбор (сравнение) выпусков по таблице:
💸ЕвроТранс 01
● ISIN:
● Цена: 74,4% или 744,1₽
● Дата погашения: 20.05.2032
● Ставка купона: от 23% до 15% (18,9₽ в моменте)
● Номинальный купон: ≈ 30,5% в моменте
● Доходность в день до погашения: ≈ 904,3₽ (при инвестициях 1млн ₽)
● Годовая доходность: ≈ 32,98%
💸ЕвроТранс 002Р-01
● ISIN: $RU000A1082G5
● Цена: 60,9% или 609₽
● Дата погашения: 11.02.2031
● Ставка купона: от 15,5% до 13,5% (12,74₽ в моменте)
● Номинальный купон: ≈ 25,1% в моменте
● Доходность в день до погашения: ≈ 1017₽ (при инвестициях 1млн ₽)
● Годовая доходность: ≈ 37,1%
💸ЕвроТранс 002Р-02
● ISIN: $RU000A108D81
● Цена: 63,6% или 635,9₽
● Дата погашения: 27.03.2031
● Ставка купона: от 16% до 13,5% (13,15₽ в моменте)
● Номинальный купон: ≈ 24,8% в моменте
● Доходность в день до погашения: ≈ 938,1₽ (при инвестициях 1млн ₽)
● Годовая доходность: ≈ 34,22%
💸ЕвроТранс БО-001Р-03
● ISIN: $RU000A1061K1
● Цена: 81,5% или 815₽
● Дата погашения: 14.03.2027
● Ставка купона: 13,6% (11,18₽)
● Номинальный купон: ≈ 16,5% в моменте
● Доходность в день до погашения: ≈ 1090₽ (при инвестициях 1млн ₽)
● Годовая доходность: ≈ 39,78%
💸ЕвроТранс БО-001Р-06
● ISIN: $RU000A10ATS0
● Цена: 95,5% или 954,5₽
● Дата погашения: 12.01.2030
● Ставка купона: 25% (20,55₽)
● Номинальный купон: ≈ 25,8% в моменте
● Доходность в день до погашения: ≈ 741,6₽ (при инвестициях 1млн ₽)
● Годовая доходность: ≈ 27,06%
💸ЕвроТранс БО-001Р-07
● ISIN:
● Цена: 91,1% или 911,3₽
● Дата погашения: 31.03.2027
● Ставка купона: 24,5% (20,14₽)
● Номинальный купон: ≈ 26,5% в моменте
● Доходность в день до погашения: ≈ 982,9₽ (при инвестициях 1млн ₽)
● Годовая доходность: ≈ 35,87%
💸ЕвроТранс БО-001Р-08
● ISIN:
● Цена: 73,2% или 732₽
● Дата погашения: 07.09.2030
● Ставка купона: от 21% до 15% (17,26₽ в моменте)
● Номинальный купон: ≈ 28,3% в моменте
● Доходность в день до погашения: ≈ 891,9₽ (при инвестициях 1млн ₽)
● Годовая доходность: ≈ 32,53%
💸ЕвроТранс БО-001Р-09
● ISIN:
● Цена: 71,6% или 715,9₽
● Дата погашения: 27.12.2030
● Ставка купона: от 20% до 15% (16,44₽ в моменте)
● Номинальный купон: ≈ 27,6% в моменте
● Доходность в день до погашения: ≈ 881,7₽ (при инвестициях 1млн ₽)
● Годовая доходность: ≈ 32,17%
💸ЕвроТранс БО-001Р-05
● ISIN: $RU000A10A141
● Цена: 94% или 940₽
● Дата погашения: 16.10.2029
● Ставка купона: 25% (20,55₽)
● Номинальный купон: ≈ 26,2% в моменте
● Доходность в день до погашения: ≈ 722₽ (при инвестициях 1млн ₽)
● Годовая доходность: ≈ 28,14%
Как показывала неоднократно практика, толпа смотрит на #купон, от жадности держит преимущественно эти бумаги однако если учитывать размер номинала и фактическую доходность, то почти все выплаты сглаживаются, а доход кроется в недооценке номинала.
Самым же доходным на единицу времени оказался выпуск 💸ЕвроТранс БО-001Р-03 $RU000A1061K1 с самым низким купоном и с самым близким сроком погашения (что странно, так как если его не погасят, другие укатают в 0).
Примечание:
Сложнее считать #доходность по бумагам с изменяющимся купоном, поэтому результаты исследования не константа. Однако тенденция видна, и надеюсь, что кому-то данные расчёты и рассуждения будут полезны при принятии решений в отношении Евротранс!
#облигации #вдо #расту_сбазар
📌 ЕвроТранс за последние пару месяцев допустил сразу несколько «случайностей», что привело к снижению кредитного рейтинга до уровня C. Предлагаю разобраться в хронологии событий и подумать о перспективах компании на опыте других эмитентов.
1️⃣ ХРОНОЛОГИЯ СОБЫТИЙ:
1) Размещение в стакан.
• 22 января ЕвроТранс разместил выпуск 001Р-09 $RU000A10E4X3 на 2,5 млрд рублей, к вечеру его стоимость рухнула на 10%. Компании нужны были 3 млрд рублей к 24 января (погашение выпуска 001Р-02), поэтому предположительно остаток неразмещённого объёма срочно продавали в стакан. Яркий признак дефицита ликвидности, возможно, что без продаж в стакан не смогли бы найти сумму для погашения выпуска 001Р-02.
2) Блокировка счетов от ФНС.
• 21 февраля ФНС заблокировал счета ЕвроТрансу из-за налоговой задолженности на 223,4 млн рублей. Предупреждение от ФНС было явно получено заранее, но, видимо, решили отложить налоговые расходы на потом. При блокировке счетов невозможны выплаты купонов, поэтому после трёхдневного молчания компания погасила долг перед ФНС. Если бы не погасили или возникла задержка разблокировки, то был бы техдефолт.
3) Судебные иски.
• 6 марта Фьюел Менеджмент АЗС подал судебный иск к ЕвроТрансу на 7,4 млрд рублей. В январе-марте было подано ещё 6 исков от 6 разных компаний, сумма всех исков – 12 млрд рублей, это половина от предварительной EBITDA ЕвроТранса за 2025 год (24 млрд рублей) и в 2 раза больше чистой прибыли за 2024 год (5,5 млрд рублей). 10 марта появилось сообщение о намерении МФК Фордевинд обратиться в суд с заявлением о признании банкротом Трасса ГСМ (дочка ЕвроТранса), но уже 11 марта сообщение аннулировали.
4) Техдефолт по облигациям.
• 19 марта ЕвроТранс не смог вовремя выкупить внебиржевые «народные» облигации, фактически это можно расценить как техдефолт. Компания извинилась, отметила технический сбой и к вечеру погасила облигации. Агентство Эксперт РА отреагировало снижением рейтинга ЕвроТранса до уровня C, а за неделю до этого ЕвроТранс сам отозвал свой рейтинг у АКРА.
2️⃣ ОПЫТ ПРОШЛОГО:
• Кредитные агентства иногда ошибаются или не всё предвидят, так на момент дефолта у Монополии и Гарант-Инвеста были рейтинги BBB.
• В 2025 году 18 компаний допустили дефолт, у 6 из них накануне дефолта были блокировки счетов от ФНС: Монополия, Чистая планета, С-Принт, Гарант-Инвест, Феррони, Кузина.
• Это первый случай техдефолта по «народным» облигациям, но у некоторых компаний, допустивших дефолт, всё начиналось с техдефолтов по внебиржевым активам. Например, у НАО «Финансовые системы» (AzurDrive) перед дефолтом по облигациям были техдефолты по ЦФА.
3️⃣ СУДЬБА ЕВРОТРАНСА:
• Сейчас облигации ЕвроТранса предлагают доходности 30-40% к погашению, хотя ещё в феврале они были около 25%. Можно поверить в случайный техдефолт Брусники, но систематические «случайности» у ЕвроТранса говорят о том, что компания имеет очевидные проблемы с ликвидностью и весьма посредственно относится к своим инвесторам.
• Ранее я уже отмечал, что ЕвтроТранс имеет привычку (или вынужден) гасить свои обязательства в последний момент, поэтому вероятность техдефолта по уже обычным облигациям сейчас выше, чем когда-либо.
• Летом ЕвроТрансу понадобится около 7,8 млрд рублей на погашение облигаций и ЦФА. Придётся рефинансировать долг, но сделать это будет крайне сложно из-за испорченной кредитной репутации.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Держатели облигаций защищают компанию, и это нормальная реакция для сегмента ВДО. Отмечают большую долю на рынке облигаций (30 млрд рублей), но уже были дефолты Гарант-Инвеста и Монополии (14 и 7 млрд рублей). Можно рассчитывать на помощь государства, но не стоит забывать о дефолте Росгео и техдефолте Роснано. Продолжаю держаться в стороне от акций и облигаций ЕвроТранса, и неспроста не включаю компанию в подборки облигаций. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$EUTR $RU000A105TS5 $RU000A10ATS0 $RU000A108D81 $RU000A1082G5 $RU000A105PP9 $RU000A10A141 $RU000A1061K1
