🛢 Самый настоящий антигерой этого года на фондовом рынке — компания ЕвроТранс — представила на минувшей неделе свои финансовые результаты за 2025 год по МСФО. Давайте детально разберём, что скрывается за этими цифрами, и есть ли тут надежда если не на светлое будущее, то на будущее в принципе?
С начала года акции потеряли 58%, вчера рухнули на 18,4% за день, сегодня утром касались нижней планки 61,35 руб. Облигации торгуются менее 50% от номинала с расчётной доходностью 90–230% годовых — это уровень дефолтных бумаг.
📌 Вывод: рынок оценивает ситуацию как критическую. Вопрос не в том, есть ли проблемы, а в том, насколько они глубоки и есть ли шанс на спасение.
🔴 Что давит на компанию ?
Иски и долги
На сайте арбитража зафиксированы входящие иски к ПАО «Евротранс» и операционной «дочке» Трасса ГСМ на сумму свыше 12 млрд руб. Плюс долги перед ФНС около 30 млн руб. со 2 апреля. Один из кредиторов уже заявил о намерении подать на банкротство.
Рейтинги и техдефолты
Кредитные рейтинги снижены до уровней С–СС (Эксперт РА, НРА, НКР). АКРА отозвало рейтинг по инициативе эмитента. Компания допустила два технических дефолта в марте и апреле при небольших суммах — это указывает на острую нехватку ликвидности.
Народные облигации
По народным облигациям, размещённым через платформу Финуслуги, 10 апреля прошла оферта на досрочное погашение. Инвесторы не получили ни денег, ни комментариев. 20 апреля истёк 10-дневный грейс-период, после которого по классическим бумагам наступает дефолт. Формально статус не объявлен, бумаги продолжают торговаться, но участники рынка уже встали в очередь на продажу.
📌 Вывод: компания находится в состоянии острого кризиса ликвидности. Проблемы носят системный характер, а не временный сбой.
🟡 Есть ли проблески?
Выплаты по обычным облигациям продолжаются
Сегодня компания сообщила о выплате купона 55,9 млн руб. по выпуску БО-001P-03. На этой новости акции немного отскочили от утренних минимумов. Это показывает, что полной остановки платежей пока нет.
Отчётность до недавнего времени была приемлемой
В конце 2025 года финансовая отчётность не показывала критических ухудшений. До первого техдефолта все четыре рейтинговых агентства держали рейтинги на уровне «А-» — достаточно высокий уровень надёжности. Это говорит о том, что проблемы могли возникнуть стремительно, а не накапливались годами.
Статус системообразующего предприятия
Евротранс включён в перечень системообразующих предприятий. Теоретически это оставляет возможность для поддержки со стороны властей или реструктуризации с участием государства.
📌 Вывод: компания не прекратила операционную деятельность и частично обслуживает долг. Но ключевое слово — «частично».
⚠️ Что будет дальше — ключевой тест уже на этой неделе
Сегодня-завтра инвесторы следят за выплатами по другим выпускам облигаций. Общая сумма предстоящих платежей — около 900 млн руб., включая:
• купоны по трём выпускам (в т.ч. «народные») на ~143 млн руб.
• полное погашение тела ЦФА на 600 млн руб. плюс купон ~153 млн руб.
Для сравнения: сегодняшний купон был 55 млн руб. Предстоящие 900 млн — сумма на порядок сложнее. Если компания не справится, это станет новым мощным ударом по котировкам и доверию.
Инвесторам остаётся только ждать официальных комментариев менеджмента и следить за ближайшими выплатами.
💬 Держите ли вы бумаги Евротранса?
Верите ли в сценарий спасения через допэмиссию или реструктуризацию?
Какие у вас мысли по бумаге?
$EUTR $RU000A10ATS0 $RU000A105TS5 $RU000A1082G5 $RU000A108D81 $RU000A1061K1
🔸История компании: $EUTR
▫️Основана в 1997 году.
▫️2005 год - компания выделяется из ГК «Магистраль», становится ГК «Трасса» и начинает работать под новым брендом.
▫️2011 год - запущена нефтебаза.
▫️2012 год - открыт техцентр для грузового автотранспорта, фабрика-кухня и завод по производству стеклоомывающей жидкости.
▫️2013 год - открываются первые рестораны на территории АЗК.
▫️2016 год - выпущено мобильное приложение.
▫️2019 год - ПАО «ЕвроТранс» начал управлять активами под брендом «Трасса».
▫️2025 год - функционирует 57 АЗК и 51 быстрая электрозаправка.
🔻Байбэк в 2027 году на 20 млн акций или на 7 млрд рублей, выкуп будет по 350 рублей за акцию, в августе 2027 года.
🔸IPO: листинг прошёл в 2023 году.
🔸Чем занимается компания: это одна из крупнейших независимых топливных групп на российском рынке, которая управляет сетью автозаправочных комплексов (АЗК) «Трасса» в Москве и Московской области.
🔸Состав основных акционеров:
Игорь Мартышов - 45,26%;
Алексеенков Сергей - 10,45%;
Дорошенко Николай - 10,44%.
🔸Free-float: 32%.
🔸Отчет МСФО за первые полгода 2025 год:
▪️Выручка: 107,1 млрд рублей, что на 30,2% больше по отношению г/г.
▪️Чистая прибыль: 3,2 млрд рублей, что на 45% больше по отношению г/г.
▫️В принципе все показатели продаж выросли:
Продажа топлива розница - плюс 7,6% по отношению г/г;
Продажа топлива опт - плюс 18,8% по отношению г/г;
Продажи кафе+супермаркеты - плюс 9,4% по отношению г/г;
Продажи ЭЗС - плюс 292% по отношению г/г.
🔸Дивиденды: в 2025 году было четыре выплаты, суммарная доходность 24,6%.
🔸Капитализация компании: 16,98 млрд рублей.
🔸Средний дневной оборот торгов: 138 млн рублей.
🔸Штат сотрудников: 1254 человека.
🔸Кредитный рейтинг: ruС.
📈Супер хай: цена акции поднималась до 420р в 2024.
📉Самый лой: цена опускалась до 87р в 2024.
📊Сейчас цена находится у уровня 109р за акцию.
🔸Облигации: сейчас представлено 9 серий облигаций, выплаты купонов стали проходить с частыми техническими дефолтами, но в нужные сроки исправляют ситуацию.
$RU000A10BVW6
$RU000A10BB75
$RU000A10CZB9
$RU000A10E4X3
🔷Заключение:
🔹В краткосрочной перспективе: иногда возникает такое чувство, что у них в компании есть гений Пиара, когда про них все начинают забывать, то сразу что-то происходит - то множество судов, то технический дефолт, вот сегодня произошел техдефолт по серии Евротранс БО-001Р-07, очередная интересная ситуация, в НРД ушло 6,602 млн рублей, а должно было уйти 86,602 млн рублей.
И у нас сразу волатильность и ликвидность в акциях, облиги просели. Так что трейдинг внутри дня сейчас на первом месте на мой взгляд.
🔹В среднесрочной перспективе: прежде всего нужно понимать, что в обращении находится 159,15 млн акций, это значит что в свободном обращении на рынке 50,92 млн акций. Выкуп более 35% от Free-float, это здорово, но наверное это самый оптимальный вариант подхода к данному инструменту на мой субъективный взгляд. Да, нужно не забывать, что долговая нагрузка достаточно высокая, поэтому если осмелятся провести такой байбек, который приведёт к камбэку, то это реально очень крутая история и через полтора года нас должны ждать иксы)).
❗️Безопасным вариантом входа считаю до 2% от депозита под данную идею. Любители риска могут и на 50% конечно, но это уже дело каждого. Не забываем, что много проблем сейчас у компании, то блокировка счетов, то суды, то не те суммы купонов выплачены, поэтому данный формат на мой субъективный взгляд интересен, но я подожду итоговый отчет за 2025 год.
🔹В долгосрочной перспективе: с трудом пока можно говорить о длинных перспективах более трех лет, ведь ставка на развитие ЭЗС звучит хорошо и отличный прирост продаж, но хотелось бы для начала увидеть реальность в процентном соотношении, сколько прибыли приносит ЭЗС на срезе 2-3 лет, только тогда можно делать чёткий вывод. Да, естественно, если байбек будет успешным, то и долгосрок нужно рассматривать уже сейчас, но при всем интересе - я считаю безопасным вход до 1% от депозита в данную долгосрочную историю.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
Компания допустила тех дефолт, исполнив свои обязательства ненадлежащими образом.
Уже 100 раз было сказано мной и другими авторами, что у компании большие проблемы с ликвидностью и нормально функционировать без привлечения заемных средств им очень сложно. Этот тезис постоянно подтверждался форс мажорными ситуациями: «технические проблемы» с выплатой по народным облигациям, задолженность трассы и дочек перед налоговой, иски, вывод облигаций прямо в стакан.
Тогда компании удавалось выходить относительно сухой из воды - посмотрим что, будет сейчас. Но это точно не конец. После такой новости многие понесут гасить народные облигации - посмотрим, найдут ли ликвидность на это.
Очень интересно увидеть их отчет МСФО. Лучше бы они не 3х аудиторов наняли, а побольше специалистов по МСФО и финансовых аналитиков, что бы мы увидели годовые результаты не в апреле, а хотя бы в марте.
Я ожидаю, что компания «дошлет» остаток денег, так что можно попытаться полудить отскок. Но это точно не ИИР. Сам в такое не полезу.
$EUTR $RU000A10ATS0 $RU000A105TS5
$RU000A1082G5 $RU000A108D81 $RU000A1061K1 $RU000A10A141 $RU000A105PP9
Прежде чем переходить к лучшим и стабильным облигациям в А-рейтинге, необходимо разобрать один важный момент - ширпотреб или массовые облигации. Тут будут народные любимцы, а точнее, лучшие #облигации по доходности на единицу времени из них.
$EUTR, $DELI, $SMLT, $WUSH, $KMAZ, $SELG - основательный список закредитованных компаний, которые в качестве рычага для пополнения баланса любят использовать наши с Вами деньги, а точнее, латают дыры и закрывают ими кассовые разрывы.
Если отбросить накопленные убытки, ошибки управления и тех.дефолты то эмитенты выглядят приемлемо, но если смотреть на цифры и нюансы, то каждый из них в зоне повешенного риска.
Имейте в виду!
Итак, подборка лучших по доходности на единицу времени (не рекомендация):
💸ЕвроТранс БО-001Р-03
● ISIN: $RU000A1061K1
● Цена: 83,9% или 839₽
● Дата погашения: 14.03.2027
● Ставка купона: 13,6% (11,18₽)
● Кредитный рейтинг: С
● Доходность в день до погашения: ≈ 984,9 (при инвестициях 1млн ₽)
● Годовая доходность: ≈ 35,94%
💸Кокс оббП04
● ISIN: $RU000A10C741
● Цена: 92,7% или 926,7₽
● Колл-опцион: 20.01.2027 (362 дня)
● Дата погашения: 13.07.2028
● Ставка купона: 21% (17,26₽)
● Кредитный рейтинг: А- от Акра
● Доходность в день до погашения: ≈ 880,4₽
● Годовая доходность: ≈ 32,13%
💸Делимобиль 1Р-03
● ISIN: $RU000A106UW3
● Цена: 84% или 840₽
● Дата погашения: 18.08.2027
● Ставка купона: 13,7% (11,26₽)
● Кредитный рейтинг: BBB+ от Акра
● Доходность в день до погашения: ≈ 819₽
● Годовая доходность: ≈ 29,89%
💸ГК Самолет БО-П15
● ISIN: $RU000A109874
● Цена: 97,4% или 974,4₽
● Колл-опцион: 04.08.2026 (129 дней)
● Дата погашения: 30.07.2027
● Ставка купона: 19,5% (16,03₽)
● Кредитный рейтинг: А- от Акра
● Доходность в день до погашения: ≈ 735,6₽
● Годовая доходность: ≈ 26,85%
💸ВУШ 001Р-05
● ISIN: $RU000A10E6D0
● Цена: 101% или 1010₽
● Дата погашения: 19.01.2028
● Ставка купона: 22% (18,08₽)
● Кредитный рейтинг: А- от Акра
● Доходность в день до погашения: ≈ 606,9₽
● Годовая доходность: ≈ 22,14%
💸Брусника 002Р-04
● ISIN: $RU000A10C8F3
● Цена: 99% или 989,8₽
● Дата погашения: 23.07.2028
● Ставка купона: 21,5% (17,67₽)
● Кредитный рейтинг: А- от Акра
● Доходность в день до погашения: ≈ 597,3₽
● Годовая доходность: ≈ 21,79%
💸Синара-Транспортные Машины 001P-04
● ISIN: $RU000A1082Y8
● Цена: 100,6% или 1005,7₽
● Дата погашения: 10.03.2029
● Ставка купона: 17,85% (14,67₽ в квартал)
● Кредитный рейтинг: А от Эксперт
● Доходность в день до погашения: ≈ 478,9₽
● Годовая доходность: ≈ 17,48%
💸Аэрофьюэлз 003Р-01
● ISIN: $RU000A10E4Y1
● Цена: 103,8% или 1037,7₽
● Дата погашения: 21.07.2028
● Ставка купона: 22% (49,86₽ в квартал)
● Кредитный рейтинг: А от Эксперт
● Доходность в день до погашения: ≈ 467,4₽
● Годовая доходность: ≈ 17,05%
💸КАМАЗ ПАО БО-П22
● ISIN: $RU000A10EN29
● Цена: 100,2% или 1002₽
● Дата погашения: 13.03.2028
● Ставка купона: 16% (13,15₽)
● Кредитный рейтинг: А от Акра
● Доходность в день до погашения: ≈ 432,1₽ (при инвестициях 1млн ₽)
● Годовая доходность: ≈ 15,77%
💸Селигдар 001Р-10
● ISIN: $RU000A10EC22
● Цена: 101,8% или 1018,1₽
● Дата погашения: 03.02.2029
● Ставка купона: 16,65% (13,68₽ в квартал)
● Кредитный рейтинг: А+ от Эксперт
● Доходность в день до погашения: ≈ 428,1₽
● Годовая доходность: ≈ 15,62%
Примечание:
Каждая из компаний выше имеет операционные убытки (кроме Евротранс, но там другое). Одно неловкое движение и бумаги мгновенно оказываются в пике, что ставит под сомнение дальнейшие возможности адекватного заимствования, однако подборки с лучшими облигациями пользуются бОльшим вниманием. Да и обойти стороной этих эмитентов невозможно.
Никому ничего не рекомендую, но буду перетряхивать мусор в надежде найти что-то достойное, ибо подсвечивать слабых и уставших менее эффективно, так как слепая вера в компании отрицает холодный расчет.
Присоединяйтесь в Базар!
#базар #финбазар
