MarketHub
Смотрим МСФО за 1Q2026г и РСБУ за 5м
За 5м2026 года по РСБУ Совкомбанк заработал 49,5 млрд, что на 6 млрд больше, чем за весь 2025 год. Но при этом цена акций обновляет лои. Я считаю, что это отличный повод подробнее разобраться в компании.
Начнем с отчета за 1 квартал по МСФО и дальше перейдем к более свежим отчетам
ЧПД 60млрд (+41,88%)
ЧПД после резервов 36,8 млрд (+37,85)
ЧКД 11,5 млрд (23,9%)
Чистая прибыль 19,7 млрд (+36,3%)
QNIM 6,77%
NIM после резервов 4,15%
Пройдемся по сегментам
Изменения валового портфеля q/q
Потребы 281,6 млрд -6,9% COR 10,2%
Корпы -9,15% COR 1,2%
Рассрочка 177,1 млрд -2,8% COR 7,1%
Ипотека 417,5 млрд +2,4% COR 1,8%
Автокредит 504,6 млрд -3,1% COR 4,3%
Ставка по деньгам физ лиц ~13%, после 13,8% в 4Q и 17,5% 1Q2025г
Ожидаемо хороший отчет. Ждем результаты 2Q, там будет все окончательно понятно, но ежемесячные результаты по РСБУ воодушевляют, давайте поговорим про них.
За 5м2026 года банк заработал 49,5 млрд, что дает повод рассчитывать на 95-100 млрд ЧП по году. Можно однозначно трактовать, что банк вышел из кризиса и способен наращивать прибыль для акционеров.
Давайте посмотрим за сколько нам отдают такой бизнес. При прибыли в 95 млрд:
P/E 2,6
P/B 0,55
ROE 20%
Даже при консервативном сценарии, такой банк должен оцениваться в 5 прибылей и 1 капитал, что дает апсайд в ~100% с учетом дивидендов.
Я считаю, что сейчас всего 2 банка можно назвать более интересными, чем Сбер, - это Совком и Т (о нем будет отдельный пост) Чем это лучше Сбера? Оценкой и темпом роста
Но давайте поговорим о рисках.
1. Большая доля 3 стадии в кредитах. Почти во всех сегментах она составляет от 35 до 55 процентов
2. Слабый ROE. Это будет давить на оценку бизнеса.
3. Продажа 5% банка Клюкиным, это навес в ~15-17 млрд. (Тот самый продавец с Авито)
Отдельно про Михаила Клюкина и его пакет.
Судя по динамике роста Free float, и размера его пакета, можно прогнозировать, что в конце 2Q, начале 3Q он полностью выйдет и давление на котировку уйдет. Более точно мы узнаем в МСФО за 6м. «Зачем он выходит, знает какие то риски?» Я не готов ответить наверняка, возможно, нужны деньги на другие проекты, может устал и хочет на пенсию, или, как мажоритарий Белуги хочет уехать есть шпроты в одну недружественную страну. Во всяком случае, я не думаю, что это связано с самим бизнесом, иначе мы бы увидели выход и других топов. Во всяком случае, на нашем тонком рынке такое давление дает возможность купить хороший актив дешево. (Главное что бы потом не догнали и не дали купить еще дешевле)
Во всяком случае, результаты Совкомбанка как по МСФО, так и по РСБУ меня радуют, я готов не только держать, но и активно докупать такой актив.
Больше постов в моем ТГК
$SVCB $SBER $SBERP $BELU #совкомбанк #отчет #мсфо #рсбу #разбор_компаний
«Мы сделали нетрадиционный шаг»
«Весьма самоуверенный шаг»
💬 Мне больше нравится формулировка глупый и безрассудный, потому что пока экономической необходимости в допке не видно.
«Рынок разберется в чем преимущество»
💬-8% после объявления новости, рынок все понял
«И чтоб никого не обрезать мы определи большой обьем»
💬Спасибо, интересно, кто после такого пойдет выкупать доп эмиссию.
«Традиционно ранней осенью планируем закрыть допку»
💬Традиция есть у них такая, акционеров размывать. Нужно уважать их устои.
«Акции восстановятся»
💬Ну все, расходимся, человек слова нам пообещал восстановление котировок
$VTBR #втб #дивиденды #конспект
Разбор РСБУ за 2025г
ID Collect (АйДи Коллект) — это профессиональное коллекторское агентство, которое входит в крупную финтех-группу IDF Eurasia. Также компания тесно связана с финансовыми институтами группы, включая МФО Moneyman и цифровой банк Свой Банк.
Результаты по РСБУ за 2025г
Выручка 13.385 млрд (+9,46%)
ЧП 2.822 млрд (-27,4%)
Капитал 6.388 млрд (+14%)
EBITDA 7.701 млрд
КД 9.616 млрд (+98%)
ДД 11.217 млрд (27,6%)
Денежные средства на конец расчетного периода 905 млн (-29,7%)
Коэффициенты финансовой устойчивости:
🟢ЧД/EBITDA 2,6
🟢ICR 2
🟡ЧД/Капитал 3.11
🟢ROE 44,17%
Кредитный рейтинг:
Эксперт РА ВВВ- от 01.08.2025г, прогноз «стабильный» повышен с ВВ+
Базовый прогноз - сохранение рейтинга.
❗️Риски
1. Рост дебиторской задолженности на 382%
2. Рост процентов по долговым обязательствам на 34,3%
3. Ухудшение ключевых коэффициентов финансовой устойчивости. ЧД/EBITDA на 62.1%, ЧД/Капитал на 41,4%
4. Рост прочих расходов на 89,4%
5. Рост краткосрочных заемных средств на 98% В частности иксы в пункте «краткосрочные долговые ценные бумаги»
Вывод
Финансовая устойчивость выше среднего, входит в IDF, так что имеет холдинговую поддержку, хороший рейтинг для коллекторов, как и коэффициенты финансовой устойчивости.
Взгляд на облигации
Эмитент предлагает средний YTM 22%, что вполне интересно. Хороший вариант, чтобы разбавить свой портфель щепоткой ВДО и спать спокойно.
Предыдущие разборы
Лайм Займ
Дельта Лизинг
ПКБ
ПГК
Интел Коллект
$RU000A108L65 $RU000A106XT3 $RU000A107C34 $RU000A107795
$RU000A104AX8 $RU000A105AJ4
Разбор РСБУ за 2025г
«Интел коллект» (ООО ПКО «Интел коллект») — это профессиональное коллекторское агентство, основанное в 2020 году в Новосибирске. Компания занимается взысканием просроченной задолженности на досудебной стадии, в судах и в рамках исполнительного производства. Входит в Lime Credit Group.
Результаты по РСБУ за 2025г
Выручка 1.812 млрд (+78%)
ЧП 154 млн (-37,6%)
EBITDA 431 млн
КД 99.710 млн (+235%)
ДД 1.254 млрд (+226%)
Денежные средства на конец расчетного периода 53 млн (+354%)
Коэффициенты финансовой устойчивости:
🟡ЧД/EBITDA 3
🟢ICR 1,85
🟡ЧД/Капитал 2
Кредитный рейтинг:
Эксперт РА В+ от 03.07.2025г, прогноз «позитивный»
Базовый прогноз - повышение рейтинга на одну ступень на ближайшем пересмотре.
❗️Риски
1. Рост краткосрочной и долгосрочной задолженности по кредитам и долговым ценным бумагам на 235 и 226 процентов соответственно.
2. Рост процентов к уплате на 232%
3. Рост управленческих расходов на 112%
4. Рост прочих расходов на 241%
5. Рост процентов по долговым обязательствам на 215%
Вывод
Относительно крепкий эмитент из ВДО сегмента, входит в Lime Credit Group, так что, при необходимости, может получить холдинговую поддержку.
Взгляд на облигации
Эмитент предлагает средний YTM 26% по своим выпускам, что вполне интересно, но главный вопрос - чем это лучше Лайм займа? Там и рейтинг выше, и YTM 25%, и рейтинг собственной кредитоспособности лучше.
Предыдущие разборы
$RU000A107795 $RU000A104AX8 $RU000A105AJ4 $RU000A106CJ8
$RU000A108CC9 $RU000A1020S0 $RU000A103RJ3 $RU000A1047S3
#интел_коллект #коллекторы #вдо #облигации #анализ_отчетности
Первая грузовая компания (АО «ПГК») - это крупнейший частный оператор железнодорожных перевозок в России.
Результаты по МСФО за 2025г
Выручка 123.696 млрд (-9,5%)
ЧП 4.572 млрд (-89,3%)
Капитал отрицательный🤯
КД 13.962 млрд
ДД 141.971 млрд
FCF отрицательный
EBITDA 61.104 млрд
Денежные средства на конец расчетного периода - 11.185 млрд (-22,2%)
Коэффициенты финансовой устойчивости:
🟢ЧД/EBITDA 2,4
🟢ICR 2,4
🔴ЧД/Капитал отрицательный
🔴ЧД/FCF отрицательный
🟢Мгновенная ликвидность 0,8
🟢Быстрая ликвидность 1,44
🟡Текущая ликвидность 1,51
Кредитный рейтинг:
НКР АА+ от 24.03.2026г, прогноз «стабильный»
Эксперт РА АА от 18.06.2026г, прогноз «стабильный»
НКР месяц назад подтвердил рейтинг, ожидаю от ЭкспертРа такое же решение.
❗️Риски
1. Рост краткосрочной и долгосрочной задолженности по кредитам и долговым ценным бумагам на 293 и 90 процентов соответственно.
2. Рост процентов к уплате на 336% и сокращение процентов к получению на 87%
3. Обнуление капитала и его уход в отрицательную зону. 35.423 млрд -> -98 млн.
4. Сокращение прочих доходов на 27,6% и рост прочих расходов на 91%
5. Рост процентов по долговым обязательствам на 1136%❗️
Вывод: эмитентам из реальных секторов экономики сейчас сложно. Результаты, как и ожидалось, негативные, но это было очевидно после публикаций РЖД. Хоть многие ключевые параметры сильно снизились, коэффициенты финансовой устойчивости в норме.
Интересны ли бумаги с YTM 16? Я считаю, что это справедливая доходность при текущей ДКП, кредитоспособности эмитента и сроке обращения бумаг.
Сейчас проходит сбор заявок на новые выпуски. Флоатер сразу мимо, а вот к фиксу можно присмотреться, при ориентире купона 15,5-15,75% и сроке в 3,4 года есть небольшой апсайд к рынку.
Предыдущие разборы
Лайм Займ
Дельта Лизинг
ПКБ
#пгк #облигации #разбор_отчетности #разбор_компаний
#грузоперевозки
Компания B2B-РТС действует как независимая электронная торговая
платформа, связывающая заказчиков и поставщиков на рынках
регулируемых и нерегулируемых закупок. Является дочерней компанией Совкомбанка.
Параметры размещения:
Cash-out
Период сбора заявок 10 - 16 апреля 2026г
Дата старта торгов 17 апреля 2027г (суббота?)
Диапазон цены за акцию 112 - 118 руб
Free float 11,5%
Капитализация 20 - 21 млрд руб
Мультипликаторы 2025г (считаю по цене 118 за бумагу)
P/E 5,67
EV/EBITDA 4,6
Рентабельность EBITDA 52%
ДД при выплате 80% ЧП 16,6%
Сравнение с аналогами:
Если сравнивать с классифайдерами, то РТС выглядит на порядок дешевле Циана (P/E 14) и ХХ (P/E 7.7), но демонстрирует более скромные темпы роста.
Если сравнивать с торговыми площадками, то РТС, опять же, выглядит дешевле Мосбиржи P/E 6,5 и Озона (P/E в космосе)
К тому же компания предлагает одну из самых высоких ДД не только в своей категории, но и на рынке в целом. При выплате 80% ЧП25Г рисуется 16,6%, конкурировать в этом показателе с компанией может только ХХ или квазиоблигации (МТС или Транснефть)
Заглянем в результаты 2026г
Я не предполагаю существенного роста финансовых показателей. По моему мнению, в 2026г мы увидим флэт в ЧП и хороший рывок вверх по результатом 2027г из-за смягчения ДКП и роста деловой активности.
Риски:
1. Снижение в начале торгов, как было с ДомРФ или Базисом
2. Низкая аллокация
Вывод:
Я планирую участвовать в IPO. Если дадут быстрые 15-20%, то выйду, если нет, то я совсем не против посидеть в качественном активе. По моему мнению, такая компания должна оцениваться по P/E 8, что дает целевую цену в 165 руб и апсайд 40%
$SVCB $MTSS $TRNFP $HEAD $MOEX $BAZA $DOMRF $CNRU
#ipo #B2B_РТС
Выручка 32,038 млрд (+3,7х)
EPS 0,5806 (+85,85%)
Чистая прибыль 724 млн (+84%)
*Я в своих моделях закладывал 800 млн
EBITDA 2,3 млрд (+94%)
ROE — 39%
Компания демонстрирует значительный рост всех ключевых показателей (к сожалению, и долговых, но об этом позже) На данный момент оценивается не как растущая компания — P/E 4,5 2025 года.
Для сравнения:
Ренессанс ($RENI) P/E 4,55 2025г
Займер ($ZAYM) P/E 3,3 2025г
При этом обе компании демонстрируют куда более скромные темпы роста и рентабельность.
Справедливая цена
Я закладываю P/E 5 (как у Сбера) из-за размеров и закредитованности компании, поэтому перестраховка с занижением прогнозных мультипликаторов не помешает. По моим расчетам, в консервативном сценарии компания заработает 1.1 млрд ЧП в 2026 году, что дает P/E 2,95 и справедливую цену 4,3 руб. Апсайд 68,6% Это без учета дивидендов.
Кстати о них. При выплате 50% ДД25г 11.2%, что вполне хорошо для растущего бизнеса.
Вроде все хорошо, но есть и ложка дегтя
Что не понравилось в отчете
Рост гудвила на 140%
Рост обязательств на 122,96%
Выкуп акций у акционеров с последующей продажей (смею предположить, что в стакан)
Рост процентных расходов на 179,89%
Вывод МГКЛ — это венчур. Если получится выполнить план, а он у них Наполеоновский, то вы озолотитесь. Напомню, что компания таргетирует ЧП 4 млрд в 2030 году, если это произойдет и оценка в 5 P/E останется в силе, то цена акции будет 15,75 рублей. Но настоящий бенефис компании наступит при P/B Сбера 1 и выше — только тогда на компании малой капитализации обратят повышенное внимание. К тому же, хорошим альтернативным вариантом будет держать облигации МГКЛ. Личное мнение На отчете взял на 1% от портфеля + были облигации. Я готов взять на себя эти риски. Но есть самое большое но. Мне крайне не понравилось, что на на цикле снижения ставки компания выходит с более высоким купоном — с чего такая щедрость? Поэтому пока скромная доля, но очень пристально слежу за бумагой.
$MGKL $RU000A106MV2 $RU000A107UB5 $RU000A10ATC4
Компания допустила тех дефолт, исполнив свои обязательства ненадлежащими образом.
Уже 100 раз было сказано мной и другими авторами, что у компании большие проблемы с ликвидностью и нормально функционировать без привлечения заемных средств им очень сложно. Этот тезис постоянно подтверждался форс мажорными ситуациями: «технические проблемы» с выплатой по народным облигациям, задолженность трассы и дочек перед налоговой, иски, вывод облигаций прямо в стакан.
Тогда компании удавалось выходить относительно сухой из воды - посмотрим что, будет сейчас. Но это точно не конец. После такой новости многие понесут гасить народные облигации - посмотрим, найдут ли ликвидность на это.
Очень интересно увидеть их отчет МСФО. Лучше бы они не 3х аудиторов наняли, а побольше специалистов по МСФО и финансовых аналитиков, что бы мы увидели годовые результаты не в апреле, а хотя бы в марте.
Я ожидаю, что компания «дошлет» остаток денег, так что можно попытаться полудить отскок. Но это точно не ИИР. Сам в такое не полезу.
$EUTR $RU000A10ATS0 $RU000A105TS5
$RU000A1082G5 $RU000A108D81 $RU000A1061K1 $RU000A10A141 $RU000A105PP9
Выручка 76,5 млрд (+7,5%)
Чистая прибыль 40,35 млрд (+6,2%)
EPS 2,16 руб
Прогнозный дивиденд 1,05 руб
Отчет в рамках ожиданий. Пару месяцев назад прогнозировал дивиденд в 1,05 руб, по факту столько и вышло. В отчете понравилось, что выросли финансовые доходы и сократились финансовые расходы. Но подкосила курсовая переоценка. (в прошлом году была прибыль по статье в 1,5 млрд, а в этом убыток в 3 млрд.)
В последние недели обострился новый риск, связанный с повреждением инфраструктуры, во многом из-за этого акцию и пролили. Поэтому стоит сильнее следить за новостями по портам группы: Новороссийским, Приморским и Балтийским
Особенно радует, что получилось хорошо докупить, со средней примерно по 8,3 руб, при этом публично. К данной цене ДД выходит 13%, что очень и очень интересно. Считаю, что к выплате дивиденда компанию переоценят к ~10 руб
$NMTP #нмтп #порты #анализ_акций #анализ_отчетности
НАО «ПКБ» («Первое клиентское бюро», ранее «Первое коллекторское бюро») — это крупное российское коллекторское агентство, работающее с 2005 года, которое специализируется на выкупе и взыскании просроченной задолженности (банковские кредиты, МФО).
Результаты по РСБУ за 2025г
Выручка 22.500 млн (+42,23%)
ЧП 7.200 млн (+2,6%)
Капитал 11.636 млн (+25,1%)
КД 2.370 млн
ДД 13.455 млн
EBITDA 12,631 млн
Денежные средства на конец расчетного периода — 1.165 млн (рост почти в 2 раза)
❗️В январе, после отчетного периода, компания выплатила дивиденды в размере 1.200 млн
Коэффициенты финансовой устойчивости:
🟢ЧД/EBITDA 0,62
🟢ICR 5,15
🟢ЧД/Капитал 0,67
🟢Мгновенная ликвидность 0,5
🟡Быстрая ликвидность 0,97
🟡Текущая ликвидность 0,98
Фан факт: один из главных кредиторов — СовкомБанк дал 1.500 млн
Компании надо погасить в 2026г
Банковские займы: 40 млн
Облигационные займы: 2.190 млн
— Ничего страшного не вижу, основной долг — длинный, к тому же компания пользуется спросом на рынке облигаций, поэтому проблем с рефинансом не вижу.
Кредитный рейтинг:
НКР А от 29.01.2025г, прогноз «стабильный»
ЭкспертРа А- от 03.07.2025г, прогноз «стабильный»
Ближайший пересмотр в июле, изменения рейтинга не жду
❗️Риски
1. Рост дебиторской задолженности на 80%
2. Рост резервов по сомнительным долгам (188 -> 778)
3. Рост краткосрочных заемных средств на 112%
4. Скрыли информацию о выданном займе. Правда размер скромный — 15 млн
5. Сокращение процентов к получению на 88% и рост процентов к уплате на 104%. Рост процентов по долговым обязательствам на 113%
Вывод: эмитент уверенно стоит на ногах, если бы не отрасль, то рейтинг был бы выше.
Интересны ли бумаги с YTM 18,5%? Для такого рейтинга и надежности — да. Единственный их минус, лично для меня — это срок, почти все на 2 года. Если вас это не смущает, то эмитента можно рассмотреть к добавлению в портфель.
Предыдущие разборы
Лайм Займ
Дельта Лизинг
Читай посты первым в моем ТГК https://t.me/MarketHub33
$RU000A108CC9 $RU000A1020S0 $RU000A103RJ3 $RU000A1047S3 $RU000A108U72 $RU000A10A414 #вдо #облигации #анализ_отчетности
Чистая прибыль Сбербанка по РСБУ за первые два месяца 2026 года составила 324,6 млрд рублей. Этот показатель вырос на 21,4% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года.
💬Банк идет на 2трл чистой прибыли за 2026г и 46р дивидендов. По текущим это топ пик сектора.
Чистая прибыль ВТБ за 2 месяца выросла в 2 раза - до 81,09 млрд руб
💬Вроде и хорошо, но достаточность капитала выросла с 9.8 до 9.9. Я ждал больше, если банк не поднажмет, то 35% payout под вопросом.
Чистая прибыль Совкомбанка за 2 месяца составила 6,01 млрд руб. против убытка 12,14 млрд руб
💬В Совкоме прибыль по РСБУ нерепрезентативна. Например ЧП по итогам 2025г по РСБУ 44 млрд, а по МСФО 53 млрд. расхождение на 20,5% Но общий тренд на рост чистой прибыли заметен. Я предполагаю 75 млрд по итогам 2026г.
Чистая прибыль ТБанка за 2 месяца выросла в 13 раз - до 33,12 млрд руб
💬Идет на 200млрд ЧП без учета переоценки Яндекса.
Чистая прибыль ПАО «ДОМ.РФ» за 2 месяца 2026 года по ❗️МСФО❗️ составила 18,4 млрд рублей. Это на 94% больше, чем за аналогичный период прошлого года.
💬Все хорошо, но непонятно чем это лучше Сбера.
Чистая прибыль МТС-банка за 2 месяца выросла в 9,2 раза - до 1,58 млрд руб
💬Банк будет показывать хороший рост ЧП в 2026г за счет ОФЗ на балансе, но я сомневаюсь, что это перейдет в рост котировок. Вся проблема в низкой достаточности капитала. Базовый прогноз - payout 25% и дивиденд ~90р. Хорошие дивы можно ждать только следующим летом, а рынок у нас крайне нетерпеливый.
Чистая прибыль банка Санкт-Петербург за 2 месяца по РСБУ снизилась в 1,7 раза - до 6,07 млрд руб
💬Негативно, но предсказуемо. Идеи в БСПБ в 2026г нет.
Чистая прибыль МКБ за 2 месяца по РСБУ выросла на 38% - до 11,03 млрд руб
💬Но я думаю, всем глубоко все равно на это)
$SBER $SBERP $VTBR $SVCB $T $BSPB $MBNK $DOMRF $CBOM
Несколько дней назад Лайм провел размещение нового 6-ого выпуска облигаций. В этом посте я постараюсь объяснить на цифрах, почему стоит всерьез задуматься над добавлением эмитента в портфель.
Коротко про выпуск 06:
Текущая цена - 1012 руб
Купон - 23,5%
Coll опцион - 29.02.2028г
Доходность к Coll опциону - 25,5%
Погашение - 13.02.2031
Перейдем к отчету за 9м2025г по РСБУ:
🟢EBITDA 1.941 млн (+119%)
🟢Чистая прибыль 1.115 млн (+236%)
🟢Остаток кэша на конец периода 244 млн
Коэффициенты финансовой устойчивости:
🟢ЧД/EBITDA LTM 1,35
🟢ICR 4,25
🟡Долг к капиталу 0,9
На десерт: с 2023г Лайм начал публиковать консолидированную отчетность. Хоть он и является ядром Lime Credit Group, не стоит забывать, что в периметр так же входят ПКО Интел Коллект, МКК Каранга и ряд более мелких компаний. Сам МФК Лайм Займ является держателем 70% портфеля группы, имеет 71% вклад в EBITDA, но при этом держит 92% всей кредитной нагрузки. Поэтому в МСФО по итогам 2025г мы увидим еще более приятные цифры в плане основных коэффициентов финансовой устойчивости.
Кредитный рейтинг:
ВВ+ от ЭкспертРа подтвержден 19.11.2025г, прогноз - «стабильный»
Пара слов про рейтинг. Я категорически не согласен с оценкой. По метрикам понятно, что компания заслуживает грейда ВВВ и выше. Но РА традиционно занижает оценку кредитного рейтинга МФО/МФК ссылаясь на риски сектора. В первую очередь - на возможность отзыва лицензии.
$RU000A104AX8 $RU000A105AJ4 $RU000A106CJ8 $RU000A107795
#облигации #вдо #мфк #мфо #разбор_компаний
Последний год я обхожу эмитентов из этого сектора, ведь что ни отчет, то полный провал. Но результаты этой компании меня заинтересовали.
«ДельтаЛизинг» (ранее «Сименс Финанс») — крупная российская лизинговая компания, специализирующаяся на финансировании промышленного оборудования, спецтехники и транспорта для бизнеса.
Результаты по РСБУ за 2025г
Выручка 18.33 млрд (+19.41%)
ЧП 4.37 млрд (+17.35%)
КД 22.505 млрд
ДД 20.255 млрд
FCF 15.100 млрд (рост почти в 13 раз)
EBITDA 14.390 млрд
Денежные средства на конец расчетного периода - 2.510 млрд (сокращение почти в 2 раза)
Коэффициенты финансовой устойчивости:
🟢ЧД/EBITDA 2.8
🟢ICR 1.7
🟡ЧД/Капитал 2.16
Кредитный рейтинг:
АКРА АА- от 19.06.2025г, прогноз «стабильный»
ЭкспертРа АА- от 29.10.2025г, прогноз «стабильный»
Ближайший пересмотр в июне, изменения рейтинга не жду
Риски:
Низкий коэффициент ликвидности
Сокращение ЧИЛ, что может аукнуться в будущем
❗️Резкий рост запасов. Видимо, компании не справляются с платежами по лизингу и возвращают актив.
Вывод: крепкий эмитент. Заметно, что существенно сжал выдачу новых объектов в лизинг. Отдельно порадовало умение менеджмента работать с управленческими расходами и процентными платежами: Они остались практически неизменными г/г.
Интересны ли бумаги с YTM 17%? Вопрос спорный, но для такого рейтинга и срока - скорее да, чем нет. Но я все же постою в стороне. К примеру, Европлан (прямой аналог) предлагает YTM в районе 15,5%. Балтийский лизинг дает YTM 20-20,5%, но и риски в нем значительно выше, хоть рейтинг и одинаковый.
#облигации #дельтализинг #лизинг #обзор_отчетности
Можно сколько угодно писать про мультипликаторы, темпы роста и страновой дисконт, но для переоценки акций нужен драйвер. И дивиденды - самый понятный из них.
В этом посте мы рассмотрим компании, акции которых, на мой взгляд, могут хорошо переоцениться на выплате дивидендов.
Россети Волга
Если компания выплатит дивиденды из ЧП скорректированной на прогнозный капекс (как и должны по див политике), то мы увидим следующие показатели:
Дивиденд 0,021р
Цена 0,18р
Текущая ДД 11,65%
ДД к моменту отсечки (прогноз) 9,5%
Прогнозная цена к отсечке 0,22р
Апсайд 22,2%
Одна из интереснейших идей на рынке, прибыль и выручка растут быстрыми темпами, форвардный дивиденд сильно выше текущего. (Скоро выпущу отдельный пост с разбором идеи в Волге.)
НМТП
Дивиденд 1,05
Цена 8,5р
Текущая ДД 12,35%
ДД к моменту отсечки (прогноз) 10%
Прогнозная цена к отсечке 10р
Апсайд 17,65%
Люблю порты за их рентабельность. К тому же, НМТП реализует огромный проект нового терминала, через пару лет мы увидим серьезный рост финансовых показателей и, как следствие, дивидендов.
Фикс Прайс
Дивиденд 0,11р
Цена 0,6р
Текущая ДД 18,3%
ДД к моменту отсечки (прогноз) 15%
Прогнозная цена к отсечке 0,73р
Апсайд 21,6%
Самый главный вопрос - утвердят ли выплату дивидендов в таком размере. Если это произойдет, то цена акции к моменту отсечки должна давать ДД на уровне МТС или прочих разовых историй, типа Х5, ХХ и ЦИАНа после редомециляции, что как раз соответствует 15%
После коррекции Сбер так же является интересной идеей. При дивиденде 37,8р жду цену к отсечке в 360р, что дает приличный апсайд в 13,2%
Аутсайдеры
Не все компании с большими дивидендами покажут хорошую переоценку. Например квазиоблигации типа МТС или Транснефти находятся близко к справедливым значениям.
$MRKV $MTSS $SBER $SBERP $TRNFP $X5 $HEAD $CNRU $NMTP $FIXP
