#разбор_компаний

На рынок выходит компания «Флит». Скорее всего вы ничего о ней не слышали. И сразу предлагает нам #облигации с рейтингом А- от АКРА. Звучит солидно? Не торопитесь хлопать в ладоши.

Давайте по фактам. Выпуск серии 001P-03. Объем — миллиард рублей. Срок — 3 года. Купон — 16% с ежемесячной выплатой. Деньги обещают возвращать равномерно, начиная с третьего купона. Вроде бы молоко, и корова цела.

Но я предлагаю заглянуть в стакан. В прямом и переносном смысле.

«#Флит» является лизинговой группой, появившейся на свет в 2023 г. Сейчас у них автолизинг, сельхозтехника (почти 30% портфеля), грузовики, легковушки, стройка. В 2025 г. они оказались на 19-м месте в рэнкинге Эксперт РА. Вроде не аутсайдеры, но и до лидеров как до луны.

Теперь к финансам. Отчет только за первые 6 мес. 2025. Картина, скажем так, с нервами.

Чистые инвестиции в лизинг упали на 3,5%. А вот чистый доход взлетел на 61% — почти до 748 млрд. Здорово? Не совсем. Потому что чистая прибыль рухнула на 41% — до 161,7 млрд. Компания тратит больше на персонал, резервы и обесценение. Доходы есть, а денег в кармане становится меньше. Чувствуете диссонанс?

Да, АКРА говорит: капитал крепкий (почти 34%), ликвидность высокая. Даже если лизингополучатели перестанут платить на 20% — «Флит» выкрутится благодаря кредитам в банках.

Всё бы ничего. Но я подхожу к самому вкусному.

На рынке уже болтаются 2 выпуска облигаций «Флит». С купонами 17,5% и 20,8%. Вы думаете, я сейчас скажу «бегите покупать»? Ничего подобного.

Стаканы по этим бумагам пустые. Абсолютно.

Вы просто физически не сможете купить их в нужном объеме. А если и купите пару лотов — продать потом будет та еще головная боль. Это не рынок, это болото.

И вот нам предлагают третий выпуск. С купоном в 16%. А это ниже, чем уже болтается на вторичке. Зачем мне брать новое с меньшей доходностью, если я даже к старому не могу подобраться?

«Флит» выглядит устойчиво. Спору нет. Но это как ресторан с отличной кухней, в который нельзя попасть — двери заперты, а официант показывает меню через стекло.

Поэтому моя рекомендация жесткая. Не ведитесь на красивый рейтинг. Посмотрите на пустые стаканы текущих выпусков. Низкая ликвидность убьет всю радость от 16% купона. Деньги должны работать, а не висеть мертвым грузом в бумагах, которые нельзя продать.

Сделайте проще: пройдите мимо этого размещения. Рынок большой, вариантов хватает. Не надо геройствовать.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#разбор #разбор_компаний #фондовыйрынок #облигации

Когда смотришь на отчёты ритейлеров в последнее время, ждёшь подвоха. Вроде и выручка растёт, а чистая прибыль куда-то испаряется. Но «Лента» в этот раз решила не играть в эти игры.

Они выкатили цифры за четвёртый квартал, и там есть за что зацепиться взглядом.

Выручка встала на отметку 322 млрд рублей. Плюс 22% — это само по себе неплохо. Но самое интересное — чистая прибыль взлетела на 54,6%. До 14,2 млрд. Понимаете, о чём это говорит? Компания не просто «продала много всего». Она научилась зарабатывать с каждого квадратного метра больше.

Да, расходы тоже подросли. Аренда, персонал, интеграция покупок — всё это тянет деньги. Но судя по тому, что долговая нагрузка пошла вниз, «Лента» чувствует себя уверенно. Не как студент на стипендии, а как взрослый человек, который начал закрывать кредиты досрочно.

Если посмотреть на итоги всего года, картина становится ещё интереснее.

Выручка перевалила за 1,1 трлн. Рост чистой прибыли там ещё круче — плюс 56%, до 38 млрд. Это уже не просто «хороший год». Это системная работа.

И тут многие обычно вздыхают: мол, ладно, цифры, а что по делу?

По делу — экспансия. Причём без лишней скромности.

«Монетка» открыла больше тысячи магазинов за год. И это не просто кнопочки понажимали, а вышли в три новых региона плюс запустили доставку. Миллион клиентов онлайн — это уже не тест-драйв, это полноценный бизнес.

Но самое мясо — это сделки по покупке. Летом забрали 72 магазина «Молнии» на Урале. Интегрировали быстро, без шума. Под занавес года закрыли сделку с дальневосточным «Реми». 67% — это серьёзная заявка на лидерство в регионе.

И, наконец, в январе этого года они зашли в DIY, купив «OBI Россия». Теперь там будет «Дом #Лента». Ход интересный: стройматериалы и товары для дома — маржинальность там совсем другая, нежели чем в бакалее.

Рынок на всё это посмотрел и одобрительно кивнул. 26 марта акции прибавили 1,5–2%. Но если отмотать назад на год, картина и вовсе впечатляет. Бумаги выросли на 51%. Индекс Мосбиржи в это время топтался на месте.

О чём это говорит? О том, что конкретная история компании сейчас важнее общей рыночной температуры. «Ленте» плевать на геополитическую турбулентность. Люди едят, делают ремонты и покупают продукты всегда. Это база.

Лично я смотрю на перспективы позитивно. У компании выстроена логика: они расширяются, они поглощают конкурентов, они снижают долги и показывают рост прибыли быстрее, чем рост выручки. Это признак зрелого и агрессивного управления одновременно.

Да, акции уже выросли, но потенциал ещё есть. Цель — 2400 рублей к концу 2026 года. С текущих уровней это не взлёт ракеты, но уверенный шаг с чётким планом. А в наше время такие истории стоят внимания.

Поэтому если спросите меня «покупать или нет» — я скажу: смотреть в сторону таких ритейлеров полезно. Особенно когда они показывают, как можно расти даже тогда, когда экономика говорит «не надо».

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#разбор #разбор_компаний #акции #акциилента

Несколько дней назад Лайм провел размещение нового 6-ого выпуска облигаций. В этом посте я постараюсь объяснить на цифрах, почему стоит всерьез задуматься над добавлением эмитента в портфель.

Коротко про выпуск 06:

Текущая цена - 1012 руб

Купон - 23,5%

Coll опцион - 29.02.2028г

Доходность к Coll опциону - 25,5%

Погашение - 13.02.2031

Перейдем к отчету за 9м2025г по РСБУ:

🟢EBITDA 1.941 млн (+119%)

🟢Чистая прибыль 1.115 млн (+236%)

🟢Остаток кэша на конец периода 244 млн

Коэффициенты финансовой устойчивости:

🟢ЧД/EBITDA LTM 1,35

🟢ICR 4,25

🟡Долг к капиталу 0,9

На десерт: с 2023г Лайм начал публиковать консолидированную отчетность. Хоть он и является ядром Lime Credit Group, не стоит забывать, что в периметр так же входят ПКО Интел Коллект, МКК Каранга и ряд более мелких компаний. Сам МФК Лайм Займ является держателем 70% портфеля группы, имеет 71% вклад в EBITDA, но при этом держит 92% всей кредитной нагрузки. Поэтому в МСФО по итогам 2025г мы увидим еще более приятные цифры в плане основных коэффициентов финансовой устойчивости.

Кредитный рейтинг:

ВВ+ от ЭкспертРа подтвержден 19.11.2025г, прогноз - «стабильный»

Пара слов про рейтинг. Я категорически не согласен с оценкой. По метрикам понятно, что компания заслуживает грейда ВВВ и выше. Но РА традиционно занижает оценку кредитного рейтинга МФО/МФК ссылаясь на риски сектора. В первую очередь - на возможность отзыва лицензии.

$RU000A104AX8 $RU000A105AJ4 $RU000A106CJ8 $RU000A107795
#облигации #вдо #мфк #мфо #разбор_компаний