На рынок выходит компания «Флит». Скорее всего вы ничего о ней не слышали. И сразу предлагает нам #облигации с рейтингом А- от АКРА. Звучит солидно? Не торопитесь хлопать в ладоши.
Давайте по фактам. Выпуск серии 001P-03. Объем — миллиард рублей. Срок — 3 года. Купон — 16% с ежемесячной выплатой. Деньги обещают возвращать равномерно, начиная с третьего купона. Вроде бы молоко, и корова цела.
Но я предлагаю заглянуть в стакан. В прямом и переносном смысле.
«#Флит» является лизинговой группой, появившейся на свет в 2023 г. Сейчас у них автолизинг, сельхозтехника (почти 30% портфеля), грузовики, легковушки, стройка. В 2025 г. они оказались на 19-м месте в рэнкинге Эксперт РА. Вроде не аутсайдеры, но и до лидеров как до луны.
Теперь к финансам. Отчет только за первые 6 мес. 2025. Картина, скажем так, с нервами.
Чистые инвестиции в лизинг упали на 3,5%. А вот чистый доход взлетел на 61% — почти до 748 млрд. Здорово? Не совсем. Потому что чистая прибыль рухнула на 41% — до 161,7 млрд. Компания тратит больше на персонал, резервы и обесценение. Доходы есть, а денег в кармане становится меньше. Чувствуете диссонанс?
Да, АКРА говорит: капитал крепкий (почти 34%), ликвидность высокая. Даже если лизингополучатели перестанут платить на 20% — «Флит» выкрутится благодаря кредитам в банках.
Всё бы ничего. Но я подхожу к самому вкусному.
На рынке уже болтаются 2 выпуска облигаций «Флит». С купонами 17,5% и 20,8%. Вы думаете, я сейчас скажу «бегите покупать»? Ничего подобного.
Стаканы по этим бумагам пустые. Абсолютно.
Вы просто физически не сможете купить их в нужном объеме. А если и купите пару лотов — продать потом будет та еще головная боль. Это не рынок, это болото.
И вот нам предлагают третий выпуск. С купоном в 16%. А это ниже, чем уже болтается на вторичке. Зачем мне брать новое с меньшей доходностью, если я даже к старому не могу подобраться?
«Флит» выглядит устойчиво. Спору нет. Но это как ресторан с отличной кухней, в который нельзя попасть — двери заперты, а официант показывает меню через стекло.
Поэтому моя рекомендация жесткая. Не ведитесь на красивый рейтинг. Посмотрите на пустые стаканы текущих выпусков. Низкая ликвидность убьет всю радость от 16% купона. Деньги должны работать, а не висеть мертвым грузом в бумагах, которые нельзя продать.
Сделайте проще: пройдите мимо этого размещения. Рынок большой, вариантов хватает. Не надо геройствовать.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.