#дельтализинг

Последний год я обхожу эмитентов из этого сектора, ведь что ни отчет, то полный провал. Но результаты этой компании меня заинтересовали.

«ДельтаЛизинг» (ранее «Сименс Финанс») — крупная российская лизинговая компания, специализирующаяся на финансировании промышленного оборудования, спецтехники и транспорта для бизнеса.

Результаты по РСБУ за 2025г

Выручка 18.33 млрд (+19.41%)

ЧП 4.37 млрд (+17.35%)

КД 22.505 млрд

ДД 20.255 млрд

FCF 15.100 млрд (рост почти в 13 раз)

EBITDA 14.390 млрд

Денежные средства на конец расчетного периода - 2.510 млрд (сокращение почти в 2 раза)

Коэффициенты финансовой устойчивости:

🟢ЧД/EBITDA 2.8

🟢ICR 1.7

🟡ЧД/Капитал 2.16

Кредитный рейтинг:

АКРА АА- от 19.06.2025г, прогноз «стабильный»

ЭкспертРа АА- от 29.10.2025г, прогноз «стабильный»

Ближайший пересмотр в июне, изменения рейтинга не жду

Риски:

Низкий коэффициент ликвидности

Сокращение ЧИЛ, что может аукнуться в будущем

❗️Резкий рост запасов. Видимо, компании не справляются с платежами по лизингу и возвращают актив.

Вывод: крепкий эмитент. Заметно, что существенно сжал выдачу новых объектов в лизинг. Отдельно порадовало умение менеджмента работать с управленческими расходами и процентными платежами: Они остались практически неизменными г/г.

Интересны ли бумаги с YTM 17%? Вопрос спорный, но для такого рейтинга и срока - скорее да, чем нет. Но я все же постою в стороне. К примеру, Европлан (прямой аналог) предлагает YTM в районе 15,5%. Балтийский лизинг дает YTM 20-20,5%, но и риски в нем значительно выше, хоть рейтинг и одинаковый.



#облигации #дельтализинг #лизинг #обзор_отчетности

Сегодня проходит сбор заявок. Давайте посмотрим, стоит ли данный выпуск внимания.

«ДельтаЛизинг» — лизинговая компания, предоставляющая промышленное оборудование, грузовой транспорт и спецтехнику в финансовый лизинг. Основана в 1999 году.

Основные параметры

- Серия: ДельтаЛизинг-001Р-03

- Дата размещения: 19 ноября

- Объем выпуска: 5 млрд ₽

- Срок обращения: 3 года

- Купон: КБД 1,7Y + 4,5% (450 б.п.) (не выше 17,25%), выплата ежемесячно.

- Амортизация: да, с 12 по 36 месяц по 4% от номинала ежемесячно.

- Оферта: отсутствует.

- Номинал: 1000 ₽

- Организаторы: Россельхозбанк, ИК «Табула Раса»

- Доступен для неквалифицированных инвесторов.

📊Финансовые результаты (МСФО за 1П 2025)

- Чистая прибыль: 2 124 млн ₽ (+116% г/г)

- Прибыль до налогообложения: 2 851 млн ₽ (+130% г/г)

- Чистый процентный доход: 3 927 млн ₽ (+38% г/г)

- Чистый операционный денежный поток: 7 322 млн ₽ (против оттока -1 965 млн ₽ годом ранее)

- Чистый долг: 41,2 млрд ₽ (-13% с начала года)

- Чистый долг/Собственный капитал: 1,76х (снижение с 2,79х на конец 2024 г.)

- Создание резервов под ОКУ (ожидаемые кредитные убытки): 439 млн ₽ (против восстановления 26 млн ₽ годом ранее)

📈Рост прибыльности достигнут благодаря увеличению чистой процентной маржи и появлению прочего дохода от финансового лизинга. Значительное улучшение денежного потока и снижение долговой нагрузки свидетельствуют о консервативной финансовой политике.

❗️Однако, резкий рост резервов под ОКУ является важным сигналом. Это указывает на потенциальное ухудшение качества кредитного портфеля на фоне сложной макроэкономической среды (высокие ставки, санкции) и говорит о возросших кредитных рисках, которые могут оказать давление на будущую прибыль.

💼Кредитный рейтинг

- Эксперт РА: ruAA-, прогноз «стабильный».

- АКРА: АА-(RU), прогноз «стабильный».

Основа рейтинга: высокие рыночные позиции, адекватное качество активов, высокая достаточность капитала и комфортная ликвидная позиция.

✔️Преимущества выпуска

- Высокий рейтинг надежности.

- Ежемесячный доход: частые купонные выплаты удобны для регулярного денежного потока.

- Постепенная амортизация: механизм амортизации снижает кредитный риск инвестора.

- Улучшающиеся финансовые показатели эмитента: выпуск происходит на фоне роста прибыли и снижения долговой нагрузки компании, что укрепляет доверие к ее способности обслуживать обязательства.

⚠️ Риски

- Ориентир спреда купона может снизиться по итогам сбора заявок.

- Лизинговый бизнес цикличен и чувствителен к состоянию экономики.

- Риск снижения качества портфеля: существенное увеличение резервов на убытки сигнализирует о потенциальном ухудшении качества лизингового портфеля. В случае углубления экономических проблем убытки могут возрасти.

- Снижение потенциальной доходности из-за амортизации (хоть и плавное).

👀 Кому подойдет

- Консервативным инвесторам.

- Инвесторам, ориентированным на денежный поток, которым важны ежемесячные выплаты.

💬 Вывод

Новый выпуск можно назвать интересным инструментом для более консервативной части портфеля. Выпуск является логичным шагом для компании по рефинансированию и удлинению долгового портфеля на фоне сильных финансовых результатов.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Как вам выпуск? Приобрели бы данные облигации? - 👍🏻

#дельтализинг #облигации #разбор