#анализ_отчетности

Биннофарм Групп — российская фармацевтическая компания, выпускающая субстанции, лекарственные средства, медизделия и ветеринарные препараты. Холдинг образован в 2020 году в результате консолидации пакетов акций фармацевтических активов АФК «Система».

📊Финансовые результаты (1п2025, МСФО)

▪️Выручка: 14,3 млрд руб. (-7% г/г)

▪️Валовая прибыль: 6,7 млрд руб. (-11% г/г)

▪️Операционная прибыль: 234,6 млн руб. (-87% г/г)

▪️Чистый убыток: 3,2 млрд руб. (ухудшение в 3,3 раза г/г)

Основные драйверы ухудшения: коммерческие расходы, административные расходы, финансовые расходы (ключевой, рост более чем в 2 раза из-за повышенной КС ЦБ и роста объема долга).

💸 Денежные потоки:

▪️Чистый операционный денежный поток: -6,4 млрд руб. (334,6 годом ранее)

▪️Чистый финансовый денежный поток: 8,6 млрд руб. (761,8 млн руб. годом ранее)

Отрицательное значение опер. ДП — следствие убытка и значительных выплат по кредиторской задолженности. Компания финансировала свою операционную деятельность за счет заемных средств, о чем говорит рост финансового денежного потока (рост облигаций и кредитов) и отрицательный операционный результат.

📈 Долговая нагрузка:

▪️К/с обязательства: 13,6 млрд руб. (-9% г/г)

▪️Д/с обязательства: 16,4 млрд руб. (+160% г/г)

▪️Общий долг: 32 млрд руб. (+38% г/г)

▪️Чистый долг: 30,6 млрд руб. (+41% г/г)

🤔Мы видим изменение структуры долга: к/с сокращается, д/с растет. Это позитивный шаг для решения проблемы ликвидности. В результате видим улучшение в коэффициенте текущей ликвидности: с 0,8 на конец 2024 г. до 0,89 на конец 1п2025; но он все еще ниже нормативных показателей.

Стоит также отметить, что у компании имеются неиспользованные кредитные линии в объеме 23,7 млрд руб., что поможет избежать кассовые разрывы и платить по счетам, пока компания пытается исправить ситуация с ликвидностью.

❗️Показатель ЧД/EBITDA по итогам 2024 г. находился на уровне около 2,2х, что приемлемо, но скорее всего по итогам 2025 г. с учетом роста долга и убытка этот показатель значительно вырастет.

💊Немного о производстве и продажах по итогам 2024 г.:

▪️Увеличение выпуска лекарственных препаратов до 363 млн упаковок.

▪️Суммарный объем аптечных продаж лекарственных препаратов и БАД превысил 48 миллиардов рублей.

▪️Компания заняла 6-е место среди лидеров фармацевтического рынка, показав прирост розничных продаж на 19% г/г.

▪️Среди российских фармкорпораций на розничном рынке стала вторым крупнейшим производителем с долей 2,7%

💼Кредитный рейтинг

Эксперт РА: ruA, прогноз стабильный. ( 29.08.2025)

🌐 Макро- и секторные факторы

1️⃣Жесткая ДКП, ставшая основной причиной убытка.

2️⃣Зависимость от импортных поставок: около 70% сырья закупается в Китае и ЕС, из-за этого уязвимы цепочки поставок.

3️⃣Ослабление рубля в отчетном периоде привело к увеличению стоимости импортных закупок.

4️⃣Социальная значимость. Компания выпускает жизненно важную продукцию, что обеспечивает стабильный спрос.

5️⃣Сезонность спроса. Результаты за 2п2025 года могут быть лучше по этим причинам.

✔️ Преимущества

- Сильные рыночные позиции;

- Социальная значимость компании;

- Активная реструктуризация долга, это правильный шаг для решения проблемы ликвидности в кратко- и среднесрочной перспективе;

- Наличие кредитных линий;

- Поддержка крупного акционера (АФК Система)

⚠️ Риски

- Высокая долговая нагрузка;

- Структурная убыточность;

- Отрицательный операционный денежный поток;

- Зависимость от ДКП;

- Неустойчивая ликвидность;

- Внешнеполитические и логистические риски.

💬 Вывод

Данный актив не для консервативного инвестора. Потенциал определенно есть, учитывая социальную значимость, но присутствуют и значительные риски: компания балансирует на грани, и ее устойчивость зависит от способности рефинансировать долг и восстановить прибыльность.

Скоро опубликую 2 часть с разбором всех облигаций, а вы пока поддержите пост реакциями, если было интересно! — 👍🏻🚀

#биннофарм_групп #binnofarmgroup #отчетность #мсфо #анализ_отчетности #облигации #фармацевтика #инвестирование

Привет! Нашел перспективную компанию в тренде импортозамещения? Отлично! Теперь проверь ее здоровье по отчетности. Не пугайся цифр — смотри на главное. Вот 5 ключевых показателей для РФ:

1. Выручка (РСБУ или МСФО): Движется вверх

Что это: Общая сумма денег от продаж за период.

Зачем: Рост выручки — базовый признак здоровья! Особенно важен для компаний в импортозамещении — подтверждает, что спрос на их продукцию реален.

Где искать: Отчет о финансовых результатах (ОФР), первая строка.

Вопрос: Устойчивый ли рост? Или скачки из-за разовых контрактов? Сравни с прошлыми кварталами/годами.

2. Чистая Прибыль (РСБУ или МСФО): Зарабатывает или Теряет?

Что это: "Дно" отчета. Что осталось после ВСЕХ расходов, налогов и процентов.

Зачем: Показывает реальную способность зарабатывать. Положительная и растущая — отлично! Отрицательная — красный флаг (если не стартап в инвестиционной фазе).

Где искать: ОФР, одна из последних строк.

Вопрос: Соотношение с выручкой (Рентабельность по чистой прибыли = ЧП / Выручка * 100%). Стабильна или падает? Падение может сигналить о росте затрат или ценовом давлении.

3. Долг / EBITDA: Не Перегружена Ли Долгами

Что это: `Совокупный долг (краткосрочный + долгосрочный) / EBITDA` (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации). Ключевой мультипликатор!

Зачем: Показывает, сколько лет нужно компании, чтобы расплатиться по долгам текущей прибылью. Норма для РФ: < 3.0 (идеал 1.5-2.0). > 4.0 — опасно!

Где искать: Долг — в Бухгалтерском балансе (ББ). EBITDA — рассчитывается по ОФР (Операционная прибыль + Амортизация).

Вопрос: Растет или снижается? Высокий долг рискован в период дорогих кредитов (высокая ключевая ставка!).

4. Денежный Поток от Операционной Деятельности (ОДДС по МСФО): Где Наличка?

Что это: Реальные деньги, полученные от основной деятельности (продажи товаров/услуг) за период.

Зачем: Компания может показывать прибыль "на бумаге" (особенно по РСБУ), но испытывать кассовые разрывы! Поток от ОД должен быть положительным и желательно больше чистой прибыли. Это "кровь" бизнеса.

Где искать: Отчет о движении денежных средств (ОДДС), раздел "Операционная деятельность".

Вопрос: Откуда реально берутся деньги? Хватает ли их на инвестиции и дивиденды?

5. Собственный Капитал (ББ): Фундамент Компании

Что это: Активы компании минус ее обязательства. "Чистая стоимость".

Зачем: Показывает устойчивость. Растущий СК — признак развития и способности генерировать прибыль. Отрицательный СК (долги > активов) — критическая ситуация!

Где искать: Бухгалтерский баланс (ББ), раздел "Капитал и резервы".

Вопрос: Как соотносятся с размером компании? Используется ли эффективно (Рентабельность СК = ЧП / СК * 100%)?

Главное по Отчетности в РФ:

МСФО vs РСБУ: МСФО (для крупных/публичных компаний) — более прозрачен и понятен инвестору. РСБУ — может отличаться сильно (особенно в оценке активов, резервов). Сравнивай показатели по МСФО, если есть!

Действие: Возьми отчет (МСФО!) одной компании из Поста 1 (импортозамещение) → Проверь эти 5 показателей за последний год. Что видишь? Делись в комментах!

#анализ_отчетности #МСФО #РСБУ #финансовые_показатели #EBITDA #денежный_поток #собственный_капитал #инвестиции_в_РФ #фундаментальный_анализ #базар_инвестиции #импортозамещение