Часто начинающие инвесторы, увидев "купон 16%", ошибочно полагают, что это и есть их прибыль.
Однако, купон – это всего лишь периодическая выплата.
Реальная доходность определяется множеством факторов, включая:
• цену облигации,
• накопленный купонный доход (НКД),
• время до погашения,
• наличие амортизации
Давайте рассмотрим более подробно👇
🔍ИЗ ЧЕГО СКЛАДЫВАЕТСЯ ДОХОДНОСТЬ
🔹Размер и периодичность купонных выплат (в денежном выражении) 💵
🔹Стоимость покупки/продажи (скидка/надбавка к номиналу)
🔹НКД (накопленный купонный доход при покупке/продаже)
🔹Оставшийся период до момента погашения (сокращение этого периода увеличивает волатильность цены)
🔹Условия конкретного выпуска: наличие амортизации, опционов досрочного выкупа/продажи, возможность предъявления к выкупу
🔹Налоги и реинвестирование купонов
📌 ВАЖНО РАЗЛИЧАТЬ ТРИ ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЯ
• Купонная ставка
Это процент, начисляемый от номинальной стоимости облигации.
• Текущая доходность
Рассчитывается как отношение годового купона к текущей рыночной стоимости облигации.
Например, если купон составляет 100 рублей, а цена облигации — 950 рублей, то текущая доходность будет примерно равна 10,5% (100/950).
• Доходность к погашению (YTM)
Является ключевым индикатором, так как она принимает во внимание купонные выплаты, текущую цену облигации, срок до погашения и возврат номинальной стоимости.
💡Именно YTM следует использовать для сравнения различных облигаций с одинаковым уровнем риска и сроком действия.
💼ПРИМЕР
Рассмотрим облигацию с номинальной стоимостью 1000 рублей и купонной ставкой 12% годовых, выплачиваемых дважды в год (по 60 рублей за выплату).
Предположим, текущая рыночная цена составляет 940 рублей, плюс накопленный купонный доход (НКД) в размере 20 рублей.
Общая сумма, необходимая для приобретения облигации, составит 960 рублей.
🤔До даты погашения остается 1 год. За это время вы получите два купонных платежа на общую сумму 120 рублей и номинальную стоимость облигации в размере 1000 рублей.
Суммарный денежный поток до погашения составит 1120 рублей (120 рублей купонных выплат + 1000 рублей номинала).
💸Приблизительная доходность к погашению (YTM) рассчитывается как (1120 - 960) / 960 = 16,7% годовых. (Точное значение YTM будет немного ниже).
• Несмотря на заявленный купон в 12%, фактическая доходность может достигать 16-17% благодаря приобретению облигации по цене ниже номинала.
🔍 НА ЧТО ЕЩЕ ОБРАТИТЬ ВНИМАНИЕ
🔸НКД.
При приобретении облигации между выплатами купонов, покупатель компенсирует продавцу НКД, который затем будет возвращен в виде купона. Не следует путать это с отрицательной доходностью.
🔸Амортизация.
Если номинал гасится частями, YTM меняется — необходимо изучить график амортизационных выплат.
🔸Call/Put/Оферта.
Доходность к ближайшей возможной дате досрочного погашения (YTC/YTP) может оказаться менее привлекательной, чем доходность к дате окончательного погашения.
🔸Комиссии/спред.
Особенно важны в низколиквидных бумагах.
🧠 Итог
Купон – своего рода рекламный щит.
Доходность представляет собой финансовый расчет с учетом фактора времени. Анализируйте доходность к погашению или доходность к отзыву, цену приобретения (включая накопленный купонный доход), налоговые последствия и возможность реинвестирования.
☝️Только так сложится объективное представление, а не просто поверхностная оценка.
Если пост зашёл — поставь реакцию и подпишись😉
