Два предыдущих дня мы с Вами разбирали $PRMD и говорили о ее сильных сторонах. Сегодня наступает время поговорить о рисках.
• ❗️1. Высокая зависимость от препаратов для лечения ожирения и диабета. Главным драйвером роста компании сейчас является направление эндокринологии. В первом квартале выручка этого сегмента выросла на впечатляющие 196%. Но когда один сегмент становится локомотивом бизнеса, появляется зависимость от его дальнейшего успеха. И если спрос замедлится, появятся более эффективные аналоги или усилится конкуренция, темпы роста могут заметно снизиться.
• ❗️2. Высокие ожидания рынка и риск переоценки. Самый опасный риск для быстрорастущих компаний — не плохие результаты, а недостаточно хорошие. Когда инвесторы привыкают видеть рост прибыли на 100–150% в год, даже рост на 30–40% начинает восприниматься как разочарование.
• ❗️3. Отрицательный FCF. Можно много говорить о том, что компания активно инвестирует в развитие и разработку инновационных препаратов, но факт остается фактом - свободный денежный поток пока остается отрицательным.
• ❗️4. Наличие долга. ND/EBITDA составляет комфортные 1,65х и улучшается. Если темпы роста начнут снижаться, а процентные ставки останутся высокими, обслуживание долга станет менее комфортным.
• ❗️5. Регуляторные риски. Фарма -одна из самых зарегулированных отраслей. Любые изменения правил регистрации препаратов, требований Минздрава, системы госзакупок или механизма ценообразования способны влиять на прибыль . Сейчас за неимением в аптеках импортных лекарств, у отечественной фармы зеленый свет. Но мало ли что может произойти в государстве...
Давать прогнозы по акциям — дело неблагодарное, но давайте посмотрим на ситуацию просто с точки зрения чистой математики.
📌СЕЙЧАС: При цене 400 руб., капитализация $PRMD составляет около 85 млрд руб. При этом компания показывает один из самых высоких темпов роста на российском рынке: выручка 2025 года + 75%, EBITDA + 86%, чистая прибыль + 149%. Компания также подтверждает ориентир роста выручки около 60% в 2026 году при целевой рентабельности по EBITDA около 45%. Текущий P/E около 12. Если доведут чистую прибыль до 11–13 млрд руб. в 2026 году, форвардный P/E окажется уже около 7–8.
📌Предположим, что все прогнозы компании оправдаются, то капитализация может вырасти до 110-155 млрд руб. А это уже дает цену акции примерно 520–700 руб. ( если нужны подробные расчеты- маякните в комментах, поделюсь )
📌Сценарий оптимистичный : если трехзначные темпы роста продолжатся, а конкурентов не появится, то инвесторы могут начать оценивать Промомед как историю роста по аналогу западных фармкомпаний. Цена может достичь 900 рублей.
📌Но возможен негативный сценарий: если продажи окажутся ниже ожиданий, то инвесторы начнут фиксировать прибыль после ажиотажа вокруг темы ожирения. И акция вполне способна вернуться к 300–350 руб.
❗️Для выбора точек входа, я бы ориентировалась на три зоны:
• Для агрессивных инвесторов - 380–410 руб. Это примерно район IPO и текущих мультипликаторов. Здесь уже есть разумная фундаментальная оценка.
• Оновная зона — для умеренных инвесторов -340–380 руб. Здесь будет отличный запас прочности относительно ожидаемой прибыли 2026 года.
• Для консервативных инвесторов -300–340 руб. Именно здесь соотношение риск/доходность становится наиболее привлекательным. Правда, не могу предположить, при какой ситуации на рынке акции могут докатиться до этого диапазона.
В сухом остатке: Если бы сейчас нужно было выбрать одну компанию роста на Мосбирже , то по сочетанию:
- темпов роста,
- прибыльности,
- перспектив отрасли,
Промомед , как мне кажется, выглядит наиболее сильной историей.
Но мнение автора может совершенно не совпадать с Вашим собственным, поэтому любые инвестиционные решения принимайте самостоятельно. На свой страх и риск. Но с учетом мнения людей, которым Вы лично доверяете.
Не ИИР.
