📌 Продолжаю разбирать отчёты компаний, сегодня взглянем на сектор пищевой промышленности. Ритейлеров буду рассматривать отдельно, с вниманием на LFL-показатели.
❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:
• Производство продуктов питания в РФ в 2025 году снизилось на 0,4%, напитков – на 3,3%. Заметно уменьшилось производство рыбы (–4,1%), но выросло производство мяса (+1,6%) и мяса птицы (+2,1%). Росстат оценил продовольственную инфляцию в 2025 году в 5,24% против 11,05% в 2024 году.
1️⃣ ВЫРУЧКА ЗА 2025 г.:
• Лидером по росту выручки стал Русагро (+16,6% год к году), далее Черкизово (+11,4%), Новабев (+10,2%), Абрау-Дюрсо (+8%). Снизилась выручка только у Инарктики (–21,9%) на фоне сокращения объёма реализации и низких рублёвых цен на рыбу.
2️⃣ ПРИБЫЛЬ:
• Выросла прибыль только у производителей напитков Новабев (+12,7%) и Абрау-Дюрсо (+3,6%). Без учёта переоценки биологических активов снизилась прибыль у Черкизово (–4,4% из-за низких цен на курицу), Русагро (–51,5% из-за роста процентных расходов и курсовых разниц), Инарктики (–79,3% из-за последствий гибели рыбы в 2024 году).
3️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:
• Уменьшить долговую нагрузку удалось лишь Черкизово (Чистый долг/EBITDA = 2,5x) и Абрау-Дюрсо (1,8x). У остальных компаний нагрузка увеличилась – Новабев (0,9x без учёта аренды), Инарктика (2,4x), Русагро (2,7x).
4️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• Новабев уже выплатил 20 рублей на акцию за 1 полугодие, за 2 полугодие планируют выплатить ещё 10 рублей (суммарная за год див. доходность 7,8%). Черкизово дивиденд уже выплатили (5,7%), а Абрау-Дюрсо могут снова распределить около 30% от прибыли, что соответствует 6 рублям на акцию (4,1%).
• Инарктика пообещала подумать о дивидендах, но базовый сценарий – 0 рублей по итогам 2025 года. Русагро дивиденды не платит с 2021 года.
5️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• По прибыли 2025 года наиболее дешёвая оценка у Русагро (P/E = 5,2x) и Новабев (6,4x с учётом казначейского пакета акций в 28%). Дороже стоят Черкизово (7,3x), Абрау-Дюрсо (7,5x) и Инарктика (15,4x).
• При текущих темпах роста и сохранении рентабельности форвардная оценка Новабев на 2026 год P/E = 5,2-5,5x. У Инарктики цикл производства рыбы 2 года (гибель рыбы была как раз в 2024 году), поэтому в 2026 году прибыль должна вырасти, а P/E снизиться до 6-8x, в зависимости от цен на рыбу и работы менеджмента над маржинальностью.
6️⃣ РИСКИ:
• В компаниях из сектора реализовалось сразу несколько рисков, которые было невозможно спрогнозировать:
1) Новабев – кибератака в июле 2025 года привела к падению выручки на 24% в 3 квартале;
2) Русагро – арест мажоритария в марте 2025 года может закончиться разделением бизнеса;
3) Инарктика – гибель рыбы в 2024 году привела к падению прибыли в 2+ раза.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Пищевую промышленность раньше многие считали защитным сектором, компании стабильно платили дивиденды, а их бизнес рос вслед за инфляцией. Но, как показали последние пару лет, от форс-мажоров никто не застрахован.
• Акции всех пяти компаний из сектора сейчас стоят на 40-60% дешевле, чем в 2024 году, но здесь и сейчас оценка ниже справедливой видится только у Новабев. Для Инарктики 2026 год должен быть намного лучше (ключевой вопрос – насколько), Черкизово может быть интересен только долгосрочно, в Русагро непонятна дальнейшая судьба компании, а Абрау-Дюрсо смущает публикацией отчётов только раз в год. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
🔔 Серьёзные изменения в цене акций (4) ⏬ Акции Абрау-Дюрсо ($ABRD) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 2,338,854 ₽ (1.0x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции Эталон ($ETLN) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 20,868,231 ₽ (0.4x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции Jet Lend ($JETL) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 980,314 ₽ (1.3x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции Магнит ($MGNT) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 730,549,084 ₽ (1.3x от среднего за 30 дн.)
🔔 Серьёзные изменения в цене акций (14) ⏬ Акции Абрау-Дюрсо ($ABRD) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 373,386 ₽ (0.2x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции Аптечная сеть 36,6 ($APTK) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 390,772 ₽ (0.1x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции Novabev Group ($BELU) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 86,838,104 ₽ (0.6x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции Диасофт ($DIAS) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 2,974,505 ₽ (0.2x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции Генетико ($GECO) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 889,756 ₽ (0.5x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции ГТМ ($GTRK) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 976,581 ₽ (0.1x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции Хендэрсон ($HNFG) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 1,077,452 ₽ (0.1x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции Jet Lend ($JETL) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 47,425 ₽ (0.1x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции ЛСР ($LSRG) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 2,217,817 ₽ (0.1x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции Мечел АП ($MTLRP) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 19,922,615 ₽ (0.4x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции Распадская ($RASP) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 20,782,108 ₽ (0.6x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции Ренессанс Страхование ($RENI) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 7,288,435 ₽ (0.1x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции Сургутнефтегаз ($SNGS) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 87,838,380 ₽ (0.3x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции Софтлайн ($SOFL) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 5,130,760 ₽ (0.1x от среднего за 30 дн.)
Инфляция 0,05%
🟣 События:
Президент Чехии Павел предложил России напасть на Прибалтику:
Если бы вы были на месте российского лидера и увидели ослабление Европы, ослабление влияния США на европейскую безопасность, вы бы сказали: «Ну, это хороший шанс. Давайте воспользуемся им». Я бы сказал, давайте посмотрим на это с точки зрения возможностей для России, не обязательно для начала масштабной операции в Европе, а для того, чтобы унизить НАТО, начав, скажем, ограниченные военные действия, например, в Прибалтике. И тем самым ясно показать, что НАТО на самом деле бесполезно, потому что оно не действует.
«АБРАУ-ДЮРСО» ПЛАНИРУЕТ ВЫПЛАТИТЬ ДИВИДЕНДЫ ЗА 2025 ГОД - ГЕНДИРЕКТОР
🟣 Обороты:
лидер по обороту торгов внутри дня с показателем в 11,9 млрд рублей и просадка на 1,72%.
второй по обороту торгов внутри дня с показателем в 9,5 млрд рублей и упали на 0,93%.
третий по обороту торгов внутри дня и к этому времени наторговали на 6,07 млрд рублей, просадка на 2,34%.
жестко ушли в красную зону на 5,39% при обороте торгов внутри дня 5,67 млрд рублей.
$T
пятый по обороту торгов внутри дня с показателем в 5,51 млрд рублей и просадка на 1,73%.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
🌪 Идеальный шторм: от демарша ОАЭ до «слепых зон» Центробанка - что делать инвестору?
Российский рынок сегодня прошел через серьезное испытание, протестировав поддержку в зоне 2700 пунктов по #IMOEX. Инвесторы начали не просто «переваривать» итоги пятничного заседания ЦБ, но и сопоставлять их с текущей реальностью. Регулятор продолжает транслировать спокойствие, утверждая, что в экономике все в порядке, но при этом сам же фиксирует замедление и критический уровень закредитованности бизнеса. Складывается ощущение, что в фокусе только инфляция, а риски стагнации или даже рецессии попросту игнорируются. Такое сужение горизонта планирования со стороны ЦБ лишь усиливает напряжение на рынке: если регулятор считает текущую ситуацию «нормой», значит, курс на жесткую политику будет продолжен вопреки всему.
🔥 Нефтяной шок: ОАЭ покидают ОПЕК
Гром среди ясного неба пришел с Ближнего Востока: ОАЭ официально заявили о выходе из ОПЕК и ОПЕК+ с 1 мая. Страна планирует постепенно наращивать добычу, чтобы удовлетворить растущий спрос. Это опаснейший прецедент, который ставит под угрозу само существование альянса. Пока котировки нефти держатся за счет блокады Ормузского пролива и жесткого дефицита, но в долгосрочной перспективе, когда логистика нормализуется, этот фактор может обрушить рынок.
⚠️ Геополитика и энергетическая безопасность
На этом фоне просвета на геополитическом треке не видно. Иран заявляет, что война не окончена, а список целей обновлен. В то же время данные спутникового мониторинга показывают, что блокада в Ормузе «дырявая»: за 72 часа через нее прошли 52 судна, включая 31 танкер. Масла в огонь подливают и внутренние новости - атака дронов на НПЗ «Роснефти» в Туапсе. Это прямой удар по экспортным доходам и бюджету РФ, что инвесторы не могут игнорировать.
📊 Резюме
Рынок сейчас находится в состоянии апатии, полностью игнорируя даже сильные корпоративные отчеты. Откупа не наблюдается, а сейчас — короткая предпраздничная неделя, что традиционно снижает активность покупателей. Существует реальная опасность пробоя текущей поддержки. При реализации негативного сценария следующие цели смещаются на 2673 и далее к фундаментальному уровню 2600.
📰 Корпоративные события
$YDEX Яндекс увеличил выручку в I кв 2026 года на 22% г/г. подтвердил прогноз на 2026 год: рост выручки около 20% и EBITDA порядка 350 млрд руб. Чистая прибыль выросла в 2,7 раза до 34,7 млрд руб. СД Яндекса 4 мая рассмотрит байбэк до 50 млрд рублей на два года
$VTBR Чистая прибыль ВТБ по МСФО в I кв 2026 года сократилась на 6,2% до 132,6 млрд руб. ВТБ ожидает ответа ЦБ по доле прибыли для дивидендов за 2025 год в ближайшие дни
$ALRS АЛРОСА планирует с 2027 года объединить Удачнинский и Айхальский ГОКи для оптимизации, увеличила запасы алмазов в 2025 году на 56,6 млн карат
$OZON OZON в I кв 2026 года увеличил GMV на 36% до 1,1 трлн руб., получил 4,5 млрд руб. чистой прибыли против убытка годом ранее
$MDMG ГК МД Медикал увеличила выручку в I кв 2026 года на 32%
$HNFG Чистая прибыль Henderson по МСФО за 2025 год составила 2,29 млрд руб. против 3,04 млрд руб. годом ранее
$TATN СД Татнефти рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 11.61 руб. на акцию
$ABRD АБРАУ - Прибыль по МСФО за 2025 год составила 1,83 млрд рублей, против 1,88 млрд рублей
