#неиир — посты и обсуждения

Все, что вы хотели знать про топливо и НПЗ в России. Часть 2

🔹 ШОК ПРЕДЛОЖЕНИЯ (слайд 4)

Серия внеплановых остановок вывела из строя больше четверти переработки. Под простой попали 8 из 10 крупнейших НПЗ: КИНЕФ, Рязанский, ТАНЕКО, Московский встали полностью, НОРСИ, ЯНОС и Пермский работают со сниженной мощностью.

Переработка нефти в мае упала до минимума за 16 лет, лимиты на заправку появились в десятках регионов. Спрос прежний, предложение просело - оптовые цены полетели вверх, за ними розница.

Экономика момента: это классический шок предложения. Кто потерял - компании с остановленными заводами: они теряют объёмы и маржу переработки. Кто выиграл - те, чьи НПЗ работают: оптовая маржа на дефицитном рынке подскочила в разы. Плюс рост топливных цен напрямую давит на инфляцию, а это уже аргумент для ЦБ держать ставку выше дольше - важно для всего рынка облигаций.

🔹ДОЛГО ЛИ ПОЧИНИТЬ?

Хорошая новость: чаще всего - быстро. Сроки зависят от тяжести повреждений:

🟢 Лёгкие (резервуар, обвязка) - от пары дней до 2 недель.
🟢Установка первичной переработки (частый случай) - 2-5 недель. Рязанский НПЗ в 2024-м вернулся за ~2-3 недели.
🟢 Тяжёлое попадание в колонну или вторичные установки - 3-7 месяцев. Тут мешает то, что импортное оборудование труднодоступно, замену искать долго.

Для масштаба: в 2024-м из строя выбывала треть НПЗ, но большинство восстановилось за недели, и к концу лета переработка вышла на рекорд. "Завод встал" не равно "навсегда".

Ключевой риск - не сам факт остановки, а её длительность. Если повреждения лёгкие, простой укладывается в недели и на годовой прибыли компаний почти не сказывается. Если бьют по вторичным установкам (риформинг, висбрекинг) - вот это уже месяцы простоя и заметный удар по марже. За этим и надо следить.

🔹ЗАРУБЕЖНЫЕ НПЗ: РОССИЯ УХОДИТ ИЗ ЕВРОПЫ (слайд 5)

Мало кто помнит, но у российских компаний была мощная переработка за границей. К 2026-му она почти растворилась:

🟢Вадинар (Nayara, Индия) - Роснефть 49%, ~20 млн т/год - единственный реально работающий на компанию актив. Оценка Nayara ~$17 млрд, доля Роснефти ~$8,3 млрд.
🟢Германия (Schwedt, MiRO, Bayernoil) - доли Роснефти под внешним управлением с 2022-го, дохода компании не приносят.
🟢Бургас (Болгария, Лукойл) и NIS/Панчево (Сербия, Газпром нефть) - в процессе продажи (Carlyle и MOL соответственно).
🟢 Итальянский ISAB продан ещё в 2023-м, голландский Zeeland в 2026-м перешёл к партнёру.

На ПМЭФ-2026 (6 июня) Игорь Сечин назвал Индию ключевым драйвером: по его словам, «в следующие 10 лет именно эта страна обеспечит около половины глобального прироста спроса на нефть». А на собрании акционеров 19 июня добавил про нефтепродукты: "практически всё, что производим, остаётся на территории РФ".

Продажа зарубежных активов - это разовый приток кэша, но потеря части EBITDA. У Лукойла зарубежный кусок давал ~5% EBITDA - после сделки компания становится почти полностью «внутрироссийской», её оценка теперь завязана на внутренний рынок и дивиденды. У Газпром нефти продажа NIS идёт с дисконтом. У Роснефти немецкие активы - «замороженный» капитал, зато индийский Вадинар остаётся стратегической точкой сбыта сырья. Чем меньше у компании внешних рисков - тем предсказуемее её денежный поток, и это не всегда минус.


🔹 ЧТО СТАБИЛИЗИРУЕТ РЫНОК

🟢 Экспорт бензина закрыт до 31 июля - всё топливо остаётся внутри страны.
🟢 Демпфер вернули, требования к качеству временно снизили - частично повреждённые заводы продолжают выпуск.
🟢 Импорт растёт: бензин из Беларуси за 5 месяцев вырос почти в 13 раз, в июне ждут первый танкер морем из Азии.
🟢Сезонность: после сентября спрос на бензин традиционно падает - это уже давало передышку в прошлые волны дефицита.

🔸Топливный рынок сейчас - это шок предложения на фоне жёсткой налоговой конструкции цены и высокой концентрации переработки. Краткосрочно это давит на инфляцию и поддерживает высокие оптовые цены. Но не стоит посыпать голову пеплом, ситуацию можно исправить, собственно ждем окончания летнего сезона и осенней стабилизации. @YZYfin

#НЕИИР


$LKOH $GAZP $SIBN $SNGSP $TATN

20. Банк Санкт-Петербург. Тихая дивидендная история, которую долго недооценивали. Банк годами платит по своим обыкновенным и привилегированным акциям, а на волне высоких ставок резко нарастил прибыль и щедрость выплат, распределяя около 50% по МСФО. Проводил байбэки с погашением акций, что напрямую работает в пользу миноритария. Менеджмент консервативен, без авантюр и без размытия акционеров.

21. Лента. Ритейлер, который провёл успешную операционную перезагрузку, поглотил Монетку, покупает Окей и является компанией роста, показатели регулярно улучшаются. К инвесторам относится цивилизованно, отчётность прозрачная, без схем вывода капитала.

22. Европлан. Лизинговый бизнес с прозрачной моделью. IPO в 2024 году прошло честно. Компания соблюдает дивидендную политику, экономику бизнеса раскрывает понятно. Недавно состоялась сделка с Альфа-лизинг, большую часть акций выкупают у миноритариев, при этом скандалов или каких-то нечестных практик не замечено.

23. Дом РФ. Свежий и громкий кейс. Институт развития жилищной сферы провёл крупнейшее IPO 2025 года, и здесь важно, что государство в лице ДОМ РФ показало, как госструктура может выходить на рынок цивилизованно: понятная оценка, прозрачная отчётность по МСФО, заявленная дивидендная политика с распределением около 50% прибыли. Это своего рода антипод ВТБ среди госигроков, выход на биржу с уважением к новому акционеру. Историю ещё предстоит проверить временем, но стартовая планка по прозрачности задана высокая.

24. Промомед Фармкомпания с понятной стратегией и фокусом на инновационные препараты. Молодая на бирже с 2024 года, но публичную историю ведёт честно, без сюрпризов для акционеров.

25. Озон Фармацевтика Производитель дженериков. Провёл IPO в 2024 году аккуратно, отчётность прозрачная, к публичности подходит ответственно. Платит небольшие дивиденды каждый квартал. Миноритариев не обижает.

26. Озон (Ozon) Маркетплейс, лидер e-commerce. При редомициляции в РФ компания провела переезд цивилизованно, не ущемив держателей расписок, и впервые в 2024 году вышла на операционную прибыльность. Инвесторов не обманывали обещаниями, бизнес растёт по 60-80% в год.

27. Займер Лидер сегмента микрофинансов, на удивление прозрачен для своей индустрии. После IPO платит дивиденды, открыто раскрывает экономику и резервы. Размещение прошло по рыночному ценнику.

28. Хэндерсон Ритейлер мужской одежды с понятной бизнес-моделью. Провёл IPO в 2023 году честно, регулярно раскрывает операционку по выручке, платит дивиденды и репутацию бережёт.

Дисклеймер

Данный список не инвестиционная рекомендация, эмитенты подобраны автором не на фундаментальных показателях, а на истории взаимоотношений простого миноритария и эмитента. Ввиду ограниченности кругозора автора, какие-то компании могли не попасть в список или были не учтены определенные репутационные инциденты.

Занимательно, что данный список коррелирует с капитализацией компаний, чем лучше корпоративное управление и этика, тем выше оценка акции. @YZYfin

А какие компании бы добавили в белый список вы?

$ZAYM $HNFG $OZON $OZPH $PRMD $DOMRF $BSPBP $LEAS $LENT

#белыйсписок #акции #неиир

​#трейдинг ​#спекуляции ​#неиир

Т-инвестиции проводят марафон инвестиций. Не знаю, все ли получили приглашение в него, но лично я получил. Говорят, что он для всех, так что те кто без приглашения, могут попросить его где-нибудь в техподдержке брокера. Конечно, в случае если у вас там есть счёт В чём суть марафона? Нужно в эту и/или следующую , а потом и в каждую неделю пополнять брокерский счёт или ИИС в Т-инвестициях на 2500 р минимум. Те кто выдержит заявленные 6 недель и не совершат вывода денег получат денежные призы. Стал считать. Т-инвестициями я как и говорил ранее не пользуюсь из-за слишком больших комиссий. Но очень велика вероятность, что то что я проиграю на переплате комиссий с лихвой компенсируется денежным призом. Он составляет 5 млн на всех. То есть для того, чтобы полностью компенсировать все комиссии, мне нужно чтобы в акции поучаствовало менее 111 111 человек. Это вполне вероятно. Кроме того мне нужны какие-то показатели в моём профиле в пульсе. Пульс - это популярная социальная сеть от Т-инвестиций. Ведь я же хочу развиваться и как блогер! А пока люди заходят на мой профиль и видят, что мой инвестиционный портфель пустой. Потому что я торгую у других брокеров и у них мой портфель свыше миллиона рублей. Так что пусть в пульсе, хоть какая-то запись о моём портфеле появится! Итак, сегодня я внёс 2501 рубль и купил на эти деньги акции ММК. Покупки сделаны именно с точки зрения долгосрочной перспективы. Так то эти акции могут упасть ещё ниже. В этом сценарии я их может буду докупать и в следующей неделе. Но на большом промежутке времени акции должны вырасти. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Это мои деньги и это я ими рискую. Результат всегда можно посмотреть в моём профиле в пульсе https://www.tbank.ru/invest/social/profile/enalskiy?author=profile. В принципе можно было и ничего не покупать. Правила акции не заставляют это делать. Но я просто не люблю держать деньги не под процентами. Тем более что комиссии должны быть компенсированы. Да и влез я в ММК не такими уж и большими деньгами. Всем успешных инвестиций! #марафонинвестиций #ммк #инвестиции #неиир #деньги