YZY_fin
https://t.me/YZYfin - реальные сделки, пассивный доход, экономика
https://cfpro.ru/ - финансовая аналитика, облигации, фонды, недвижимость, акции
На платформе с 05.06.26
#первичка
Новая неделя, новые первичные облигационные выпуски. На прошлой неделе так и не зашел на первичке в ПКБ и Заслон, которые начинают торговаться 14 и 15 сентября, скорее всего буду заходить на вторичке, посмотрю как стартанут. По Заслону мы не знаем бенефициаров, это впк из СПБ, при этом кэша на на счетах 12 млрд., зачем им еще 1 млрд в долг непонятно, короче много слепых пятен, поэтому закину немного.
И давайте перейдем к новинкам:
Нацпроектстрой выходит с фиксом и флоатером минимум по 2,5 млрд на бумагу, неплохая доходность 17,7% по фиксу и кс+4,5% по флоатеру. Проценты очень вкусные для этого рейтинга, но есть нюансы. Эмитент это нулевая SPV- компания, ее поручителем является ГК Нацпроектстрой с вырчкой порядка 700млрд., одним из бенефициаром которого является Аркадий Ротенберг. В июле Московская биржа зарегистрировала бессрочную программу облигаций "Нацпроектстрой капитала" объемом 100 млрд рублей. Долговые бумаги в её рамках могут быть размещены на срок до 10 лет. ICR x2,1, а настораживает покрытие короткого долга x0,99, что уже ниже покрытия. В общем это типичный вариант окологосударственной махины с большими объемами строительства инфрастуктуры, долгами и большой выручкой при весьма средней экономике. Рынок такое любит, на первичке буду смотреть на купон, ниже 17% не интересно. 7️⃣
ДиректЛизинг выходит ниже рынка с 26,5% каждые 30 дней объемом 200млн. Прохожу мимо, так как на вторичке есть YTM под 30% с меньшими сроками, ликвидность маленькая, да и компания типичный ВДО третьего эшелона в сегменте лизинг, который чувствует себя печально. 2️⃣
Дом РФ с субордом и номиналом в 100 млн. - не думаю, что розница потянет такие запросы, но КС+4% это неплохо. Для институционалов топ4️⃣
Мэйл.ру финанс ака ВК выходит с кс+2% - это по традиции очень жадно, группа вк видимо не очень любит приносить прибыль инвесторам, но для консерваторов подойдет.3️⃣
ПКО Вернем это коллекторы из Кемерово с купоном 25,5% с колл-опционом через 1,5 года, выпуск на 170 млн, особой премии к вторичке нет, она вся торгуется на номинале, поэтому если есть любители ВДО с одной буквой B, то welcome, сюда только на 0,5% hold-limit от силы, 4️⃣
Европлан ЛК с консервативным выпуском 15,25% на 2 года, здесь особенно и сказать нечего, ищете замену вкладу или покупаете на ИИС, то вполне себе нормальная консервативная бумага. 5️⃣
По итогу неделя скудная на размещения, но вместе с вторичкой все равно есть чем поживиться, сам буду внимательно следить за Нацпроектстроем, если сильно не спуститься то заберу флоатер + фикс.
Также выкатил на сервисе https://cfpro.ru/placements раздел первичные размещения в облигациях, можно отслеживать все, что выходит в ближайшее время.
Всем хорошей недели!
#облигации
Ждал решение по ставке, чтобы собрать мысли по рынку в один пост. В итоге ЦБ оставил ее на уровне 14%, и, на мой взгляд, это вполне логично.
Инфляция замедляется, но пока недостаточно уверенно, бюджетный дефицит за январь-август уже заметно превысил годовой план, а впереди остаются дополнительные проинфляционные факторы - рост тарифов и бензина. Августовский профицит бюджета выглядит позитивно, но одного хорошего месяца для смены курса явно мало. Поэтому сейчас ЦБ, похоже, предпочитает не спешить со снижением, чтобы через несколько месяцев не пришлось разворачивать политику обратно.
В целом, все в рамках ожиданий и в контексте активов мало, что меняется, по прежнему фикс облигации чувствуют давление, а короткие флоатеры вполне себе актуальны. ОФЗ по традиции слегка припадают, хотя с аукционами ожидалось, что все будет сильно хуже. Акции на гео-позитиве и нефтянке растут, но боковым зрением смотрят на ставку, которая давит на них. Ну а доллар с юанем еще немного поукрепляются на пару процентов, где я немного докуплю валюты перед очередным ростом.
По портфелю, я по прежнему не трачу кубышку денежного рынка, там у меня в районе 50% публичного портфеля или порядка 5кк. Точечно покупаю новые выпуски на вторичке, планирую приобрести новый ПКБ, Заслон, выходят Нацпроектстрой и другие интересные размещения. В среднем получается в районе 17-18% купонной доходности, что в текущий момент меня устраивает.
Также я с вожделением смотрю на нефтянку, она конечно быстро приросла, очень вкусные дивиденды у Татнефти, Газпром-нефти и потенциально у Лукойла. У меня рука конечно не поднимается покупать Лукойл по 5200р., другие компании тоже выше сладких цен месячной давности. По итогу адекватная цена сейчас только у Транснефти, инвесторы считают, что дивиденд сильно снизится за счет помощи Газпромбанку, также можно рассмотреть Роснефть, она еще не так сильно выросла, но там и драйверов кроме Восток-Ойла не так много.
По остальным акциям еще относительно дешевый X5, МТС, также я подкупаю b2b-ртс и смотрю на банк Санкт-Петербург потому-что дивиденды.
Пока как-то так, всем хороших выходных!
#рынок #ставка
Сырьевой цикл сейчас на самом пике, commodities бьют рекорды, пшеница, нефть, медь - все это на довольно высоких значениях. Российский рынок - это до сих пор рынок commodities, давайте посмотрим на нефтяной сектор, который уже прилично вырос, но при этом все равно сильно недооценен.
ЛУКОЙЛ за первое полугодие: выручка 2,06 трлн ₽, +8% г/г. EBITDA 815 млрд ₽, +34%. Чистая прибыль 431 млрд ₽, рост примерно в 1,5 раза. Операционная прибыль выросла в 2,5 раза, до 611 млрд ₽. Рост прибыли частично выглядит ярче на фоне слабого 2025 года, но одной низкой базой такие цифры не объяснишь - заметно выросла сама операционная прибыльность бизнеса.
Татнефть еще сильнее. Выручка 882 млрд ₽, +16%. EBITDA около 259 млрд ₽, +82%. Чистая прибыль 165 млрд ₽ против 58 млрд ₽ годом ранее - почти x3. FCF вырос примерно с 37 до 145 млрд ₽. Да, опять же низкая база усиливает красивую цифру по чистой прибыли. НО EBITDA и денежный поток подтверждают, что дело далеко не только в базе. Главный драйвер - дорогая нефть и сильная переработка.
Газпром нефть туда же. Выручка за полугодие 1,88 трлн ₽, +6%. Скорректированная EBITDA 728 млрд ₽, +43%. Чистая прибыль 286 млрд ₽, +74%. А отдельно во II квартале прибыль выросла с 58 до 190 млрд ₽, больше чем в 3 раза, EBITDA - до 418 млрд ₽ против 238 млрд ₽ годом ранее. Плюс в мае компания запустила полномасштабную добычу на Чонской группе месторождений.
Роснефть: выручка почти не изменилась - 4,29 трлн ₽. Зато EBITDA выросла на 23%, до 1,30 трлн ₽, маржа EBITDA достигла 30%, FCF вырос на 12%, до 194 млрд ₽. Чистая прибыль снизилась до 200 млрд ₽, но здесь много бухгалтерского шума - компания объясняет падение курсовыми разницами, обесценением активов и другими разовыми неденежными факторами.
И самое главное по Роснефти. Восток Ойл наконец поехал.
6 сентября первая нефть проекта была загружена в арктический танкер через порт Бухта Север. План - выйти на 30 млн тонн отгрузки уже во второй половине 2027 года и на 50 млн тонн к 2030 году. Потенциально проект может масштабироваться до 100 млн тонн в год. После многих лет капекса Восток Ойл превращается из стройки в новый физический поток нефти.
У НОВАТЭКа отчет не такой яркий: выручка +4%, до 836 млрд ₽, нормализованная EBITDA -9%, до 430 млрд ₽, нормализованная прибыль -9%, до 216 млрд ₽. Зато постепенно оживает Арктик СПГ-2. За январь-май проект уже дал около 1,4 млн тонн LNG, а общий экспорт российского СПГ вырос на 11,5% г/г. Китай продолжает принимать грузы, логистические мощности расширяются.
Brent снова выше $100. Но еще интереснее нефтепродукты. Дизельные crack spreads - грубо говоря, маржа между нефтью и произведенным из нее дизелем - доходили до рекордных $108 за баррель. Нефтепереработка сейчас местами приносит огромную маржу.
Даже история с повреждениями НПЗ выглядит не настолько критично, как казалось. Вагит Алекперов на днях сказал, что восстановление поврежденных объектов занимает примерно 2-3 недели.
Получается довольно редкая комбинация: дорогая нефть, дефицит нефтепродуктов, огромная маржа переработки, плюс начинают выходить на мощность проекты, в которые годами заливали капекс.
Восток Ойл начал отгрузки. Арктик СПГ-2 постепенно пробивает санкционную логистику. ЛУКОЙЛ и Татнефть показывают резкий рост операционной прибыли.
Похоже, нефтянка действительно входит в сильную фазу сырьевого цикла. Ну и для нас, как инвесторов главный вопрос, а сколько нам отсыпят дивидендов и насколько переоценится бизнес.
#нефть #акции
На этой неделе целых два решения по ставке, в обоих случаях аналитики не ставят на смягчение.
11 сентября заседает Банк России, 15-16 сентября - ФРС. На 31 августа годовая инфляция 6,32%, в июле было 5,98%, в мае 5,31% - это была нижняя точка года. Ключевую в этом году снижали шесть раз, с 16,00% в январе до 14,00% с 27 июля.
Консенсус на 11 сентября - оставить 14%. Следующее снижение аналитики двигают на 23 октября, до 13,75%. Инфляционные ожидания населения в августе 13,7% против 14,7% в июле, всё ещё втрое выше цели ЦБ.
Долговой рынок в это снижение не верит.
Индекс гособлигаций RGBI 8 сентября закрылся на 113,68, доходность 15,57% годовых при дюрации около четырёх с половиной лет. Ключевая при этом 14,00%: покупатель ОФЗ просит на 1,57 процентного пункта больше, чем стоят деньги у ЦБ сегодня.
Вклады стоят на месте. Максимальная ставка десяти крупнейших банков в третьей декаде августа - 12,895%, в первой декаде июня было 12,965%. За три месяца ключевую опустили на полпроцента, а вкладчику дают ровно столько же.
При инфляции 6,32% вклад под 12,9% приносит около 6,5 процентного пункта сверху. Мне кажется, ниже 13,5% ключевая до конца года не уйдёт: инфляция снова растёт, рубль за лето отдал десятую часть, а бюджет проще сводить при слабой валюте. При этом шансы на снижение 0,25% остаются, при консенсусе аналитиков "оставить ставку как есть".
Акции при этом растут.
Индекс Мосбиржи 8 сентября закрылся на 2274 пунктах: плюс 4% за неделю с 1 сентября, плюс 7,5% от 28 августа. Ozon плюс 25,8%, ММК плюс 14,1%, Фосагро плюс 14%, Алроса плюс 12,5%, НЛМК плюс 12,4%. Четверо из пяти лидеров - металлурги и сырьевики, они зарабатывают на дорогом сырье и слабом рубле, ставка на их выручку не влияет.
Драйверы недели: переговоры вокруг Силы Сибири-2 (или Сила Байкала?), ожидание рекордных дивидендов Сбербанка и геополитические надежды. Конечно в основном это геополитика, АДГ победило в в одном из округов Германии, инфрастуктуру Украины разнесли в хлам, ну и с Ираном у США все грустно, поэтому чаша весов немного склоняется к миру, но сколько раз такое было.
Рубль взял паузу
Курс ЦБ на 9 сентября: 86,47 за доллар, 100,50 за евро, 12,88 за юань. Неделю назад было 86,75 и 100,60. Но 1 июля доллар стоил 78,27: за два месяца он прибавил 10,5%, евро 12,6%.
С 7 сентября по 6 октября Минфин купит валюты и золота на 55,6 млрд рублей, около 2,5 млрд в день. В августе покупали по 6,5 млрд. С рынка ушло 4 млрд рублей ежедневного спроса на валюту.
Выглядит так, что рубль должен немного укрепится, однако при всех равных в долгосрочной перспективе путь только наверх, дисбаланс в экономике и бюджете не дает простора для минфина и минимальная расчетная стоимость рубля к доллару чтобы все чувствовали себя сносно - это 95р. (все кроме физиков).
Нефть у сотни, но кривая фьючерсов говорит, что это ненадолго.
Brent 8 сентября около 99,85 доллара за баррель, на 33 доллара выше прошлогоднего. Танкерный трафик через Ормузский пролив упал примерно до десяти судов в день, минимум с мая.
А вот сколько на Мосбирже стоят фьючерсы с поставкой позже: октябрь 99,34, ноябрь 95,71, декабрь 92,42, март 2027 - 86,10. Рынок платит сотню сегодня и 86 через полгода, разница 13%. Столько стоит военная премия в цене барреля.
6 сентября семь стран ОПЕК+, включая Россию и Саудовскую Аравию, продлили квоты на октябрь без изменений. Goldman Sachs держит вилку от 120 долларов при ударах по судоходству до 80 при нормализации экспорта. 8 сентября Катар заявил, что вместе с Китаем пытается вернуть стороны к переговорам.
ФРС обсуждает повышение.
Ставка в США 3,50-3,75%, четвёртое заседание паузы. На 15-16 сентября вынесен вопрос не о снижении, а о подъёме на 25 базисных пунктов. Фьючерсы разошлись примерно пополам, разные агрегаторы дают от 49% до 58% за повышение. Августовская занятость вышла сильной: 162 тысячи рабочих мест, безработица 4,1%. Инфляцию за август опубликуют 11 сентября, в один день с нашим заседанием.
Десятилетние трежерис дают 4,647%, тридцатилетние 5,196%, минус 13-15 базисных пунктов за неделю. С 9 сентября Минфин США удвоил выкуп длинных бумаг с 2 до 4 млрд долларов за операцию, режим до 4 ноября, и доходности пошли вниз под этот анонс.
Медь на Лондонской бирже 8 сентября - 14 635 долларов за тонну, исторический максимум: в США ждут пошлин на импорт рафинированной меди и запасаются заранее. Золото около 4400 за унцию, от январского пика примерно на пятую часть ниже. Серебро около 67 долларов, за неделю без изменений.
Биткоин около 79 тысяч. За неделю до 5 сентября в биткоин-ETF пришло 986,9 млн долларов чистыми, три недели подряд дали 3,8 млрд - лучшая серия притока за 2026 год. Цену это не сдвинуло: столько же покупателей выходит с другой стороны.
#инвестиции #макро #валюта #нефть #ставка
По итогам первого полугодия крупнейшие публичные компании объявили почти 500 млрд ₽ дивидендов, на 46% больше прошлогоднего. Из них 382 млрд приходится на Газпром нефть (202 млрд), НОВАТЭК (108 млрд) и Татнефть (около 72 млрд). Остальные два десятка эмитентов делят оставшуюся четверть.
Что уже объявлено
Сентябрь (дата реестра):
🟢 Яндекс - 110 ₽, 21 сентября, 3,0%
🟢 Диасофт - 16 ₽, 21 сентября, 1,3%
🟢 Хэдхантер - 200 ₽, 28 сентября, 7,8%
🟢 ММЦБ - 2,74 ₽, 28 сентября, 2,7%
🟢 Озон Фармацевтика - 0,49 ₽, 29 сентября, 1,1%
Октябрь:
🟢Инарктика - 10 ₽, 4 октября, 3,1%
🟢Банк Санкт-Петербург - 19,17 ₽, 5 октября, 8,2% (по префам 0,22 ₽ и 0,6%)
🟢 Займер - 4,86 ₽, 10 октября, 3,8%
🟢 В2В-РТС - 4,61 ₽, 11 октября, 3,8%
🟢Черкизово - 120,19 ₽, 11 октября, 3,6%
🟢 НОВАТЭК - 35,5 ₽, 12 октября, 3,6%
🟢НоваБев - 8 ₽, 12 октября, 3,2%
🟢Т-Технологии - 4,7 ₽, 12 октября, 1,8%
🟢 Норникель - 1,85 ₽, 12 октября, 1,4%
🟢Газпром нефть - 42,51 ₽, 13 октября, 8,5%
🟢Татнефть - 32,88 ₽, 13 октября, 5,9% (префы 6,1%)
Откуда деньги - из нефти второго квартала. В конце апреля Brent доходил до 120-126 долларов на эскалации вокруг Ормузского пролива, рубль слабел. К концу июня баррель стоил уже 72-73. Полугодие, за которое платят сейчас, компании прожили при дорогой нефти.
И цифра, которую в новостях про рекордный рост обычно опускают: в 2024 году за такое же полугодие акционеры получили около 600 млрд ₽. Нынешние 500 млрд - это отскок после провального 2025-го.
Норникель платит больше, чем заработал. Первый дивиденд с 2023 года, 28,28 млрд ₽. Скорректированный свободный денежный поток за полугодие - 16 млрд ₽, то есть выплата примерно 175% от него. Деньги идут из поступлений от забайкальских активов. Прибыль при этом выросла в 2,4 раза, до $2 млрд, а акция на новости о дивиденде упала на 2,7%.
Ну и в остальном самые большие дивиденды у Хэдхантера 7,8%, у которого payout 100% при стагнирующем бизнесе на фоне рецессии в экономике. Банк Санкт-Петербург 8,2% при падающей ставке (банк хорошо зарабатывал на высокой ставке) и неутешительных отчетах. Газпром-нефть и Татнефть 8,2% и 8,5% соответственно пожинают плоды нехватки топлива и высокой нефти. Лукойл будет платить зимой оставим его за скобками.
источник: https://cfpro.ru/placements.html
#всемдивидендов
#кубышки
В фондах денежного рынка на Мосбирже уже больше 1,6 трлн ₽. За последние 12 месяцев (04.09.2025 - 04.09.2026) они принесли от 14,68% до 16,35% - при инфляции 5,98% и ключевой ставке 14%. Разбираемся, из чего эти проценты берутся и какой фонд брать.
Что внутри
Фонд не покупает акции и не выдаёт кредиты. Он каждый вечер отдаёт деньги в долг до утра - под залог ОФЗ, через НКЦ (это биржевой посредник, который отвечает за возврат). Утром деньги приходят обратно с процентом и в тот же день уходят в долг снова. Ставка этих однодневных займов называется RUSFAR, сейчас 14,15% годовых - она ходит вплотную за ключевой.
Отсюда арифметика фонда - доходность фонда = RUSFAR минус комиссия фонда. Управлять тут особо нечем, поэтому все фонды зарабатывают одинаково.
Разброс между фондами - это комиссия
Посмотрите на инфографику: разброс результатов за год - 1,67 п.п. Разница в комиссиях между теми же фондами - 1,39 п.п. Почти вся разница в доходности объясняется тем, сколько забрала управляющая компания.
🟢SBMM (Первая) - 16,35% при комиссии 0,30%
🟢LQDT (ВИМ) - 16,21% при 0,29%
🟢AMNR (АТОН) - 16,15% при 0,30%
🟢BCSD (БКС) - 15,95% при 0,50%
🟢AKMM (Альфа) - 15,86% при 0,69%
🟢TMON (Т-Капитал) - 15,29% при 1,20%
🟢AKMP (Альфа Плюс) - 14,68% при 1,69%
Комиссию не списывают отдельным платежом, она каждый день вычитается изнутри - вы её видите только по отставанию пая.
Какой брать
База: берите фонд своего брокера, у него нет брокерской комиссии за вход и выход. У Т-Инвестиций это TMON, у Сбера SBMM, у ВТБ LQDT, у Альфы AKMM. У БКС такая льгота была, но с 1 сентября 2025 её отменили - BCSD теперь идёт по обычному тарифу.
Правило ломается на длинном сроке. Возьмём тариф с комиссией 0,3% за сделку: вход плюс выход - это разовые 0,6%. TMON дороже LQDT на 0,9 п.п. в год. Считаем на 100 000 ₽ (вторая карточка):
🟢 3 месяца: TMON без комиссии 3 229 ₽, LQDT с комиссией 2 835
🟢 8 месяцев: 8 622 ₽ против 8 570 ₽, почти ровно
🟢 1 год: 12 951 ₽ против 13 174 ₽
🟢 3 года: 38 853 ₽ против 40 720 ₽
Перелом - около восьми месяцев. Паркуете деньги на недели и месяцы - свой фонд, без вариантов, разовые 0,6% съедают всю разницу в комиссиях. Копите подушку на годы - смотрите на комиссию фонда, входной билет отобьётся. Если у вас тариф с комиссией 0,04%, перелом наступает уже через месяц.
Чем это не вклад
Ставки нет. Она пересчитывается ежедневно и падает вслед за ключевой: ЦБ снижает её десятый раз подряд, и доходность фонда идёт следом без задержки. Зафиксировать 14% на два года, как на вкладе, тут нельзя.
Страховки АСВ тоже нет. Вместо неё - залог в виде ОФЗ и капитал НКЦ. Сам НКЦ с июня 2024 под блокирующими санкциями США; рублёвые сделки идут в обычном режиме, но риск инфраструктуры из уравнения не выкинуть.
Зато нет срока: продали пай в любой торговый день и забрали всё, что накопилось. Проценты не сгорают.
Налоги
НДФЛ 13% (15% с дохода свыше 5 млн ₽) платится при продаже пая, а не каждый день. Подержали три года - работает льгота на долгосрочное владение, до 3 млн ₽ прибыли за каждый год владения освобождается. На ИИС фонды тоже можно.
Что проверить перед покупкой
Спред в стакане. У крупных фондов разница между покупкой и продажей - сотые доли процента. У мелкого фонда с оборотом в пару сотен тысяч рублей в день она может стоить вам недельного дохода. Размер здесь важнее красивой комиссии в рекламе.
Выводы какой фонд лучше сделаете сами, разница лишь в комиссии и на инфографике все наглядно видно.
#вклады #денежныйрынок
