YZY_fin
https://t.me/YZYfin - реальные сделки, пассивный доход, экономика
https://cfpro.ru/ - финансовая аналитика, облигации, фонды, недвижимость, акции
На платформе с 05.06.26
Привет, любители пассивного дохода! За текущий месяц портфель вырос примерно на 500к, профит дали почти все активы - валютные замещайки, акции, корпоративные облигации. Также уже второй месяц подряд у меня реализуются идеи в облигациях. В прошлом месяце я продал бонды Каршеринга примерно с 40+% доходности на 400к+, а в пятницу пришло погашение от М-финанс под 300к, с доходностью 35% годовых. Очевидно в эти компании я заходить больше не буду, рисков здесь довольно много.
Сейчас ищу новые варианты разместить освобожденные средства c высокой премией за риск, пока идея только одна - увеличивать позицию в Самолете Б0-П11, здесь купон 26% до оферты весной 27 года. Начал его набирать по 960, но и сейчас цена до номинала вполне себе адекватная, планирую добрать позицию до 500к. Новости по Самолету мне непонятны, как непонятна и радость инвесторов, я не знаю, что такое Fonte Capital, мб просто какие-то корпоративные движухи одних и тех же бенефициаров, позже видимо узнаем. А в контексте Самолета, думаю ребята до весны продержатся, отчеты средние, но вижу, что они продают земельный фонд, избавляются от некоторых активов и пробуют в эффективность.
Также наконец отрос ОилРесурс, я буквально неделю назад хотел резать мини-лося по нему (по телу), за счет купонов у меня получалось бы выйти даже в плюс, однако внезапно на новостях о погашениях Кириллицы и пересмотре рейтинга ОилРесурса бонды пошли вверх. Судя по всему все это на уровне слухов и честно мне не хочется ждать фактов, потому-что денежный поток компании глубоко отрицательный (x2 от доходов), скорей всего воспользуюсь ситуацией и сдам выпуск в профит 23+% годовых, мне нормально.
По валюте я не делаю ничего, избавлюсь от 1/3 позиции на 85р., остальное буду скидывать от 95-100+. Правило простое - сначала продаю низкие купоны, в моем случае это РЖД и Норильский Никель, условные Южуралзолото с 10,5% купоном и Полюс буду держать до победного конца. Я не любитель тех. анализа, но посмотрите, как стабильно рубль идет по трендовой верх и судя по ТА скоро у рубля просто не останется вариантов, как или пойти вверх или нарушить трендовую и полететь камнем вниз.
Фонд денежного рынка составляет 50% моего портфеля, очевидных идей на сумму 5млн.+ у меня сейчас нет, эта кубышка ждет своего часа.
Теперь про мои ожидания и стратегию, ранее я писал мысли по рынку, где до ноября больших покупок не предусматривал. Причины следующие - выборы и выход госдумы из отпуска в сентябре, непопулярные меры, которые могут случиться после выборов и отсутствие денег на рынке для дальнейшего роста после распределения дивидендов. Дивиденды мы уже все получили, последние крупные были от Сбера и Транснефти, рынок немного подрос к этому моменту и сейчас я ожидаю пилу или медленное сползание вниз. Надеюсь мы шортсквизами не улетим в космос, потому-что есть большое жгучее желание купить до 10 компаний по более низким ценам, про моих фаворитов я уже писал. В общем стратегия - сидеть на заборе и точечно покупать немногочисленные идеи.
В остальном продолжаю делать свой сервис Кэшфлоу Про, уже появились календарь, рейтинг эмитентов, в ближайших планах сделать огромный раздел акции. Напишу апдейт следующим постом, в том числе про изменения в канале.
Всем хорошего дня!
#портфель #стратегия
#гдеденьгикарл
Давайте посмотрим, что произошло в июле с денежными потоками, двинулись ли деньги с вкладов, пришли ли на рынок нерезы и кто же продавал ОФЗ.
Сначала немного статистики - частных инвесторов уже 42,2 млн, за месяц прибавилось 343,5 тысячи. Сделки при этом совершали 3,1 млн человек. Печально, что у нас так мало инвесторов. В США доля существенно выше и составляет - 60%. Доля частников в обороте акций - 63,3%: рынок акций больше чем наполовину держится на физлицах.
Кто покупал акции, а кто продавал. Индекс Мосбиржи за июль потерял 5,2% и ушёл к 2226 пунктам. Падение выкупали физлица (24,4 млрд ₽) и нерезиденты из дружественных стран (15,3 млрд ₽, их крупнейшая покупка с ноября 2020 года). Продавали профессионалы: управляющие в доверительном управлении сбросили акций на 37,9 млрд ₽, это рекорд для данной категории с 2020 года. Системно значимые банки продали ещё на 22,7 млрд ₽.
В ОФЗ всё наоборот. Крупнейшие банки вышли из госдолга на 55,4 млрд ₽, фонды продали ещё на 36,5 млрд ₽, управляющие деньгами клиентов - на 8,1 млрд ₽. Забирали ОФЗ банки поменьше: они купили на 104 млрд ₽ против 60,5 млрд в июне. Физлица в ОФЗ почти не заходили - 3,3 млрд ₽.
А корпоративный долг брали почти все. Крупнейшие банки - на 158,3 млрд ₽, фонды за свой счёт - на 121,9 млрд ₽, управляющие деньгами клиентов - на 100,1 млрд ₽, физлица - на 90 млрд ₽, банки поменьше - на 58,6 млрд ₽, нерезиденты - на 4,4 млрд ₽. Продавали только сами компании, на 4,6 млрд ₽. Спреды к ОФЗ за месяц сузились в среднем на 67 б.п.
ЦБ отдельно отмечает, кто покупал. Почти весь объём пришёлся на неквалифицированных инвесторов с портфелем до 10 млн ₽. Квалифицированные с крупными портфелями в основном продавали или покупали по мелочи.
Самые большие деньги прошли мимо биржи. Рублёвые вклады за июль пополнились на 284 млрд ₽. Это больше, чем физлица вложили в акции, ОФЗ и корпоративные облигации вместе взятые - там набирается 117,7 млрд ₽. Ещё 75 млрд ушло в биржевые фонды денежного рынка. Из валютных вкладов, наоборот, утекло 45,7 млрд ₽ в рублёвом эквиваленте.
Минфин ушёл с рынка. Доходности ОФЗ на коротком конце за месяц выросли на 51 б.п., на длинном снизились на 55 б.п. Для стабилизации Минфин приостановил аукционы: выручка от размещения ОФЗ составила 9,1 млрд ₽, или 0,6% квартального плана. Это минимум с сентября 2022 года.
Про риск. Дефолты по облигациям и ЦФА - 3,7 млрд ₽ за месяц, причём в основном у эмитентов, которые и раньше не платили по другим выпускам.
Итого, вклады не сдвинулись, они по прежнему остаются лучшим вариантом для простых физиков, есть небольшое движение в сторону фондов ликвидности, только потому-что банки продают их в банковском приложении и позиционируют, как аналог вкладов. Крупные банки продают ОФЗ, остальные банки покупают больше чем продают крупняки в два раза. Основным направлением инвестиций остаются корпоративные облигации, все группы инвесторов кладут деньги именно сюда. Нерезы подтянулись и начали скупать акции РФ, однако объемы совсем маленькие.
Мое мнение, что физики так и останутся на уровне "банковского приложения", инвест-продукты слишком сложные, их боятся и не понимают. Крупным игрокам нужно проводить широкие рекламные кампании обучать и привлекать новых инвесторов на рынок. Поэтому вопрос откуда топливо для всего рынка - открытый, денежных факторов для его роста пока не видно.
#денежныепотоки
Примерно полгода назад я скинул облигации Евротранса с потерями в размере 50+%, было много комментов на тему, что Евротранс всплывет, зря ты это сделал, у компании мощные бенефециары, они не позволят дефолтнуться, бизнес генерит достаточный денежный поток и тому подобное. Я на рынке уже более 10 лет и к таким событиям отношусь спокойно, после того, как вижу любой из дефолтов, даже технический сразу режу лося. Но пост не об этом, а о кредитных рейтингах.
На 1 января 2026 у ЕвроТранса действовал рейтинг ruA- от Эксперт РА. Это верхняя часть шкалы, там же сидят компании, которые считаются надёжными. 19 марта агентство снизило рейтинг до ruC. Не на ступень, а на двенадцать, за один день. В мае рейтинг отозвали, потому что компания не сдала аудиторское заключение. 1 июня зафиксирован дефолт по цифровым финансовым активам, 21 июля не выплачен купон на 41 млн ₽ по выпуску БО-001Р-04. Бумаги торговались по 17-30% от номинала. Всего у компании обязательств по облигациям и ЦФА примерно на 36,8 млрд ₽.
За январь-июль обязательства нарушили 20 эмитентов по 43 выпускам, номинал затронутых бумаг около 13 млрд ₽. Почти все имена из сегмента высокодоходных облигаций.
Рейтинг был почти у каждого, и это самое интересное. Три компании падали из категории BBB, той, что принято считать умеренно надёжной. ГУП ЖКХ Якутии шёл с ruBBB и с августа 2025 сидит в ruC. Вератек начинал осень 2025 с BBB-.ru и к 20 февраля дошёл до дефолтного D.ru, теряя по ступени за раз.
Самый крупный случай - логистическая Монополия. В сентябре 2024 АКРА дало ей BBB+(RU). 4 декабря 2025 компания не погасила 260 млн ₽ по выпуску 001Р-02, сославшись на задержку продажи автопарка. 11 декабря рейтинг срезали до C(RU), 19 декабря до дефолтного D(RU). 26 января 2026 не погашен выпуск 001Р-03 на 3 млрд ₽ целиком. 3 апреля Монополия подала на собственное банкротство.
Ниже по шкале так же: СибАвтоТранс BB|ru| → D|ru|, Бизнес-Лэнд BB.ru → D, Главснаб BB-(RU) → D(RU), Пушкинское BB+|ru| → C|ru|, Нэппи Клаб ruB- → ruD.
Отдельно про Самолёт, потому что новость про его техдефолт 4 мая разошлась широко. Деньги ушли в НРД 4 мая, из-за праздников зачислились после полуночи, 7 мая выплату закрыли. Это сбой платежа, а не отказ платить, в списке дефолтников ему не место.
Эксперт РА раскрывает статистику дефолтов с 2001 года. Вот частота на горизонте года и трёх лет (данные на 01.07.2026):
- ruAAA и ruAA - ни одного дефолта за все 25 лет
- ruA - 0,09% и 0,60%
- ruBBB - 0,58% и 2,22%
- ruBB - 1,50% и 6,49%
- ruB - 4,09% и 14,21%
- ruCCC - 5,39% и 16,07%
Переход из BBB в BB утраивает годовой риск. Переход из BBB в B увеличивает его в семь раз. На трёхлетнем горизонте в категории B не платит каждый седьмой.
Любопытно, что российские цифры почти легли на глобальные. У S&P за период 1981-2008 средняя годовая дефолтность BBB 0,24%, BB 0,99%, B 4,51%. Порядок величин тот же, хотя рынки разные.
Рейтинг работает как фильтр на входе, это безусловно не убережет вас от точечных кейсов типа Евротранса, но здесь нужно отслеживать каждого эмитента и следить за диверсификацией.
И самое главное - разница между рейтингами BBB и B - x7. Поэтому, если вы хотите получать большую доходность и иметь меньше рисков, то исходя из статистики нужно покупать все, что выше BBB.
#хроникибоинга #евротранс #бонды
$EUTR
#кукухасвистит
Я смотрю YouTube и всё чаще замечаю одни и те же названия роликов:
"Ваши вклады заморозят".
"Инвестиции сгорят".
"Срочно уезжайте".
"Всё пропало, пути назад нет".
Задача медиа проста: забрать ваше внимание, получить просмотр, лайк и подписку. А страх продаётся лучше спокойного разбора. Поэтому краски сгущаются, вероятность превращается в неизбежность, а один негативный сценарий подаётся как единственно возможное будущее.
Так человек попадает в спираль тревоги.
Посмотрел один ролик - испугался. Алгоритм предложил ещё десять таких же. Потом хочется снова проверить: А вдруг стало ещё хуже? В итоге вы не получаете больше информации - вы просто сильнее себя накручиваете. Таких авторов сразу закидываю в бан. Не потому, что рисков нет. Произойти действительно может что угодно, и инвестор обязан рассматривать плохие сценарии. Но есть огромная разница между риск-менеджментом и торговлей страхом.
За последнее время мне уже около десяти человек написали в личку: что делать с капиталом, почему я не уезжаю, не пора ли всё продавать. Это уже похоже на помешательство. Люди реально волнуются - и на этом волнении кто-то собирает трафик и зарабатывает деньги.
Есть люди, которые зарабатывают на войне и ваших эмоциях, например это 90% военблогеров. Им выгодно больше взрывов, больше эмоций, ведь всегда будет тема для контента и будут спонсоры, которые занесут чтобы осветить события под нужным углом. Важнее всего обращать внимания на факты.
Увидел фрагмент интервью Сергея Собянина. Он сформулировал простую мысль: современное противостояние идёт не только на «горячем» фронте, но и в экономике. Без нормальной мирной жизни, работающих предприятий, доходов людей и развивающихся городов невозможно добиться устойчивого результата вообще нигде.
Экономика - не что-то второстепенное. Это часть устойчивости государства. И это официальный взгляд, как минимум одной из башен Кремля, которая сейчас у руля. Есть и другие ребята, которые хотят все деньги забрать, закинуть в пекло борьбы, ударить по биг-бену, но нужно понимать, что это не патриоты и беспокоятся они не о людях, а о своем кошельке, ведь плотно сидеть на гос. подрядах довольно выгодно, часть этих денег кстати уходит в тот самый медиа, который разгоняет волны негатива.
У России при этом относительно небольшой государственный долг - примерно 16-18% ВВП. Это не означает, что проблем нет: занимать сейчас дорого. Для масштаба: доходность десятилетних ОФЗ в конце июля была около 16%, тогда как десятилетние облигации Японии весной размещались примерно под 2%. Поэтому просто сравнивать размеры долга разных стран бессмысленно - важна ещё и стоимость его обслуживания.
Я не призываю надевать розовые очки. Стакан может быть наполовину пуст. Может быть наполовину полон. Но я бы хотел оказаться тем и среди тех, у кого он наполовину полон (C) Маск.
Потому что бесконечно смотреть на пустую половину - это не аналитика. Это бизнес-модель тех, кто продаёт вам страх.
#пойдунаречкупокупаюсь
#вбподвинься
Forbes со ссылкой на расчёт Сергея Семко из Data Insight: атаки БПЛА повредили от 893 тыс. до 1,154 млн кв. м складов Wildberries. Это 17,2-22,2% от заявленных компанией 5,2 млн кв. м логистики. Всего под удар попали объекты на 1,21-1,47 млн кв. м.
Ещё 22 июля Коммерсантъ считал выбытие в 8%: пять объектов, 802 тыс. кв. м. За десять дней оценка выросла втрое. К началу августа под ударом 9 из 15 крупнейших складов сети, двенадцатый по счёту - под Владимиром.
Деньги: товар продавцов Data Insight оценивает в 215-280 млрд ₽, повреждённую недвижимость - около 60 млрд ₽, восстановление - в 62,5-80,8 млрд ₽.
С ВБ такое уже случалось - пожар в Шушарах в январе 2024 - один склад на 106 тыс. кв. м, 35 млрд ₽ компенсаций продавцам, полтора года и 8 млрд ₽ на восстановление. Сейчас площадей потеряно в 8-11 раз больше, и всё за две недели.
По чатам гуляет версия, что Ozon защищённее, потому что склады у него мельче и он их арендует, а не владеет - эта информация не совсем корректная.
Складская сеть Ozon на март 2026 превышает 5 млн кв. м - сопоставимо с Wildberries, там нет никакой «мелкой нарезки». Крупнейшие объекты у Ozon сравнительно меньше - по ВБ Коледино и Электросталь по 250 тыс. против 140 тыс. в Ватутинках.
Также у Озона 51 фулфилмент + 170 сортировочных против более 200 объектов у ВБ. Средний объект ~23 тыс. кв. м против ~26 тыс. Разница в пределах погрешности. У Озон действительно большая часть объектов находится в аренде, по ВБ ситуация другая, компания имеет свою дочернюю компанию подрядчика, которая строит свои флагманские комплексы с нуля, оставшиеся арендует.
Что действительно можно сказать: доля рынка Wildberries на 2026 год оценивается в 35%, Ozon - в 28%, вдвоём они держат около 77% онлайн-торговли. Спрос, который сейчас не может обработать один, физически уходит ко второму. Здесь и кроется идея, сейчас будет происходить активный переток клиентов и селлеров, в какой-то момент Озон может занять порядка 40%+ рынка.
Очевидно, что в ближайшие кварталы ОЗон покажет взрывной рост GMV, также приток новых клиентов из ВБ, это также повлияет на клиентскую базу ОЗОН банка, который генерит основную маржу Озону.
Давайте посмотрим на Отчёт за II квартал 2026 (МСФО), вышел 30 июля:
- GMV 1,31 трлн ₽, +37% год к году
- выручка 334,2 млрд ₽, +46,8%
- скорр. EBITDA 57,9 млрд ₽, +48%
- чистая прибыль 10,1 млрд ₽ против убытка 7,5 млрд годом ранее
- заказов 934,3 млн, +73,2%, покупателей 69,2 млн
Фотография
Четвёртый прибыльный квартал подряд, EBITDA растёт пятый: 39,2 - 41,5 - 43,2 - 48,8 - 57,9 млрд ₽.
Главное тут не выручка, а маржа. Маржа EBITDA к выручке: 2023-й - около 1%, 2024-й - 6,5%, 2025-й - 15,7%. Выручка шла 424,3 млрд ₽, 615,7 млрд, 997,9 млрд, а оборот - с 445 млрд ₽ в 2021-м до 4,16 трлн в 2025-м.
Откуда прибыль. Маркетплейс даёт тонкую маржу: выручка сегмента e-commerce 273,8 млрд ₽, EBITDA 38,2 млрд, маржа к обороту сегмента 2,9%. Финтех при выручке 69,7 млрд ₽ дал 19,7 млрд EBITDA - пятая часть выручки и треть прибыли группы, растёт быстрее маркетплейса (+50,8% против +44,9%). Обратная сторона - риск банковский: стоимость риска выросла до 12,8%, резервы удвоились.
Дивиденды. Первая в истории - конец 2025-го, 143,5 ₽ на акцию. Вторая - 70 ₽, май 2026, доходность около 1,6%. План на год минимум 30 млрд ₽.
Оценка. Цена 2 900 ₽, капитализация 632 млрд ₽. P/S 0,53, EV/EBITDA 5,1, P/E 29,8, долг к EBITDA 1,83. По выручке и EBITDA дёшево, по прибыли нет - база низкая. И EBITDA слабо превращается в деньги: за 2025-й при EBITDA 156 млрд свободный поток около 20 млрд, остальное ушло на аренду и капзатраты.
Заграница: Узбекистан дал рост выручки почти вчетверо за 2025-й, Беларусь +36% GMV за первый квартал, открывают Туркменистан, также Озон уже присутствует в Казахстане, там он в 24 году вырос в обороте в 3 раза, по Киргизии цифр нет.
Инвестиции. Озон открыл Озон Капитал летом 2025 года, в основном для привлечения инвестиций путем запуска ЦФА и ПИФов недвижимости для стройки складов. Однако есть планы сделать полноценный инвестиционный сервис для физиков.
#складскиехроники #неиир
