#газпромбанк — посты и обсуждения
10 доступных постов
Математика прорыва: снижение нагрузки на капитал — Газпромбанк главный кошелёк для российской науки.
Математика прорыва: как снижение нагрузки на капитал превратит Газпромбанк в главный кошелёк для российской науки
Заявление главы Газпромбанка Андрея Акимова на встрече с президентом Владимиром Путиным о необходимости новых инструментов для финансирования НИОКР обнажает фундаментальное противоречие между правилами банковского учёта и логикой технологического развития.
Классическое кредитование здесь бессильно. Нельзя построить новый двигатель для самолёта или прорывную вакцину, просто выдав под это кредит под 18% годовых с графиком погашения с первого месяца. НИОКР — это процесс с непредсказуемым результатом, длинным циклом (от идеи до полки магазина может пройти 5–10 лет) и огромными рисками.
Чтобы обойти этот тупик, Газпромбанк предлагает перевести финансирование из плоскости «кредит» в плоскость «инвестиции в капитал» . Однако здесь банк упирается в жёсткую стену нормативов Центрального банка. Чтобы понять, как именно просьба Акимова поможет запустить наукоёмкое производство, нужно разобраться в базовом принципе работы любого коммерческого банка — нормативе достаточности капитала (Н1.0) .
Как это работает сейчас: математика риска
Представьте, что банк — это не сейф с деньгами вкладчиков, а инвестиционный фонд, который работает с большим «плечом». У банка есть собственные деньги (капитал) и привлечённые (депозиты граждан, остатки на счетах компаний). По закону банк не может выдать кредитов на любую сумму. На каждый выданный рубль он обязан иметь определённый объём собственного «защитного» капитала.
Центральный банк устанавливает правила: чем рискованнее операция, тем больше собственного капитала банк должен «зарезервировать» под неё. Это называется «коэффициент риска» или «вес риска» .
Обычный кредит. Когда Газпромбанк выдаёт кредит заводу на покупку станков, ЦБ считает это стандартной операцией. Риск просчитан, есть залог (сами станки). Под такой кредит банку нужно зарезервировать, условно, 8 копеек собственного капитала на каждый выданный рубль (коэффициент риска 100%).
Инвестиции в НИОКР. Когда банк решает профинансировать науку через прямые инвестиции в капитал (то есть не дать кредит, а купить долю в уставном капитале научной компании), для регулятора это выглядит как крайне рискованная операция. У стартапа нет станков в залоге, результат не гарантирован, а акции нельзя быстро продать, чтобы вернуть деньги вкладчикам.
По действующим правилам ЦБ РФ, такие вложения в капитал нефинансовых организаций «давят» на баланс с коэффициентом риска 250%, 400% или даже 1250% .
Математика для банка выглядит так. Если ГПБ хочет инвестировать 10 млрд рублей в капитал биотехнологического стартапа, и ЦБ применяет к этой операции коэффициент риска 1000% (или вес 10.0), банк обязан «заморозить» под эту сделку: 10 млрд руб. × 1000% = 100 млрд рублей собственного капитала.
У Газпромбанка капитал большой, но он не резиновый. Отдать 100 миллиардов под одну рискованную сделку — значит лишить себя возможности выдать десятки миллиардов обычных, безопасных кредитов крупному бизнесу, по которым он гарантированно получит проценты. Банку становится математически невыгодно финансировать науку. Он просто не пройдёт нормативы устойчивости, установленные регулятором.
Что изменится при снижении нагрузки: математика прорыва
Когда Андрей Акимов говорит о «снижении нагрузки на капитал» , он просит ЦБ изменить эти коэффициенты. Идея заключается в том, чтобы выделить инвестиции в приоритетные высокотехнологичные отрасли (микроэлектронику, ИИ, финтех, новые материалы) в отдельную категорию и снизить для них риск-вес со 1000% до, допустим, 100% .
Математика после реформы. Та же инвестиция в 10 млрд рублей в капитал стартапа: 10 млрд руб. × 100% = 10 млрд рублей собственного капитала.
Что это даёт Газпромбанку на практике:
Высвобождение капитала (эффект рычага). Вместо 100 миллиардов банк «замораживает» только 10 . Оставшиеся 90 миллиардов капитала он может использовать для выдачи новых кредитов или инвестиций в другие проекты. Эффективность использования капитала вырастает в 10 раз.
Снижение внутренней стоимости сделки. Для банка каждая сделка имеет «цену» — это упущенная выгода от того, что капитал заморожен, а не выдан в кредит под 20% . Если капитал освобождается, «цена» участия в НИОКР для банка падает. Инвестиции в науку становятся сопоставимы по доходности на единицу капитала с обычным кредитованием.
Возможность входить в капитал надолго. Банк сможет не просто дать кредит, который стартап не сможет обслуживать, а стать соакционером. Банк получит долю в будущей прибыли компании, место в совете директоров и возможность заработать не на процентах, а на кратном росте стоимости самой компании через 5–7 лет (когда разработка выйдет на рынок).
Синхронизация интересов. Входя в капитал, банк становится партнёром. Он заинтересован не в том, чтобы забрать залог при первой просрочке, а в том, чтобы компания выжила и стала успешной. Это именно тот тип финансирования — терпеливые «умные» деньги, — который нужен науке.
Позиция государства: партнёрство, а не принуждение
Важно понимать: государство не собирается заставлять Газпромбанк раздавать безвозвратные гранты в добровольно-принудительном порядке. Позиция государства, озвученная президентом, — это прагматичная настройка стимулов. Владимир Путин подтвердил статус ГПБ как одного из крупнейших банков страны (топ-3 по капиталу и активам в 17,6 трлн рублей) и отметил конструктивный диалог с ЦБ.
Государство действует через изменение правил игры:
Для банков: изменение нормативов ЦБ (то, о чём просит Акимов). Если банку станет выгодно держать на балансе акции технологической компании вместо ОФЗ — он сам понесёт туда деньги.
Для корпораций: налоговые вычеты за расходы на НИОКР. Как сообщил министр финансов Михаил Котюков, в первом квартале 2026 года профильная комиссия выберет механизм администрирования льгот и проверит эффективность 49 существующих преференций. Если компании станет дешевле вложить миллиард в разработку, чем заплатить его в виде налога на прибыль — она выберет разработку.
Для рынка: создание спроса через гособоронзаказ и нацпроекты, гарантирующее выкуп высокотехнологичного продукта.
Итог
Снижение нагрузки на капитал — это не подарок банку, а хирургически точная настройка финансового механизма. Это позволяет Газпромбанку использовать свой гигантский капитал для решения государственных задач по технологическому суверенитету, не нарушая при этом требований безопасности ЦБ и не ставя под угрозу деньги вкладчиков.
Схема будущего финансирования НИОКР выглядит как синергия: государство даёт налоговые льготы и прямые субсидии на ранних этапах (из бюджета и ФНБ), а Газпромбанк (при смягчении регулирования со стороны ЦБ) заходит в капитал на этапе масштабирования. Это попытка создать замкнутый цикл: от идеи в университете до промышленного внедрения, где риски распределены между государством и профессиональным финансовым партнёром.
А как вы считаете: снижение нагрузки на капитал для НИОКР — это реальный прорыв или очередная попытка заставить банки финансировать науку?
Делитесь в комментариях.
⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о покупке или продаже ценных бумаг принимаются вами самостоятельно с учётом вашего риск-профиля и финансовых возможностей. Автор и канал не несут ответственности за возможные убытки.
Ставьте 🚀, если пост был полезен.
#Газпромбанк #НИОКР #ЦБ #капитал #наука #инвестиции #технологии #базарразбор
10 комментариев
708
ЦБ оставил без изменений список системно значимых банков
Что случилось
Центробанк утвердил список системно значимых кредитных организаций. В перечне осталось 12 банков — никаких изменений внесено не было.
Кто в списке
В список системно значимых банков входят:
• Юникредит банк
• Газпромбанк
• Совкомбанк
• ВТБ
• Альфа-банк
• Сбербанк
• Московский кредитный банк
• банк ДОМ.РФ
• Т-банк
• ПСБ
• Райффайзенбанк
• Россельхозбанк
Когда были изменения
Последний раз перечень обновлялся в октябре 2025 года — тогда в него добавили банк ДОМ.РФ. В апреле 2026 года глава ЦБ Эльвира Набиуллина говорила, что банки маркетплейсов могут причислить к системно значимым, но пока этого не произошло.
Почему это важно
Системно значимые банки — это организации, чьё банкротство может спровоцировать проблемы во всей финансовой системе. Они находятся под усиленным надзором ЦБ и должны соблюдать дополнительные нормативы.
Список системно значимых банков остался прежним — 12 организаций. Банки маркетплейсов пока не включили, хотя разговоры об этом были. Когда рынок дозреет до расширения списка?
#ЦБ #системнозначимыебанки #банки #финансы #регулирование #Сбербанк #ВТБ #Газпромбанк #Совкомбанк #Альфабанк #МКБ #ДОМРФ #Тбанк #ПСБ #Райффайзенбанк #Россельхозбанк #Юникредит
Прокомментировать
513
«Ашан» перешёл под временное управление России
Что случилось
Президент Владимир Путин подписал указ о передаче российской структуры французской корпорации Auchan во временное управление компании «Л.Е.В. Менеджмент». Документ опубликован на портале правовых актов.
Речь идёт об активах ООО «Ашан» в России. Управляющая компания — АО «Л.Е.В. Менеджмент», российское юрлицо, которое занимается консультированием по вопросам коммерческой деятельности и управления.
Контекст
В 2025 году «Ашан» опровергал информацию о продаже бизнеса и уходе из России. В компании подчёркивали, что продолжают работу на российском рынке. Ранее СМИ писали о возможных переговорах по продаже активов — в числе интересантов называли Газпромбанк, но официального подтверждения сделок не было.
Что это значит
Временное управление — это механизм, который уже применялся к ряду иностранных компаний в России (например, к Danone, Uniper, Fortum). Формально он не означает смену собственника, но фактически передаёт контроль над активами российскому управляющему. Для «Ашана» это может стать первым шагом к продаже бизнеса или его передаче российским инвесторам.
«Ашан» — один из крупнейших иностранных ритейлеров, работающих в России. Его переход под временное управление — сигнал, что давление на западные компании продолжается, даже на те, которые публично заявляли о сохранении российского бизнеса. Вопрос в том, чем это закончится: продажей, национализацией или возвратом к прежней схеме.
Станет ли временное управление «Ашаном» окончательным уходом компании из России, или французская корпорация попытается оспорить это решение?
#Ашан #Auchan #временноеуправление #Путин #ритейл #санкции #Газпромбанк #Франция
Прокомментировать
775
Отток денег со вкладов в 2026 году: почему забирают и куда несут
Что случилось
По данным Банка России, россияне сняли со счетов и вкладов 550 млрд рублей. Это самый масштабный отток с начала года. При этом люди не просто перекладывают деньги в другие банки — они забирают их наличными. Объем наличных в обращении за месяц вырос на 400 млрд рублей.
Кто больше всего потерял
Большая часть оттока пришлась на крупнейшие банки:
Сбербанк — минус 211,6 млрд рублей. Это крупнейшее месячное снижение у банка за последние 2,5 года.
Россельхозбанк — минус 39,4 млрд
Альфа-банк — минус 35,8 млрд
ВТБ — минус 30,8 млрд
Газпромбанк — минус 25,8 млрд
Совкомбанк — минус 22 млрд
Всего топ-10 банков потеряли 291 млрд рублей на срочных депозитах. И это не переток на текущие счета — они тоже сократились более чем на 300 млрд рублей.
Почему люди забирают деньги
Эксперты называют несколько причин:
Ставки по вкладам падают быстрее ключевой ставки. С мая 2025 по июнь 2026 года ключевая ставка снизилась с 21% до 14,25% (минус 5,75 п.п.). А средние максимальные ставки по вкладам в топ-10 банков упали с 19,6% до 12,85% — разница составила 6,5 п.п. Депозиты перестали приносить доход, который обгоняет инфляцию — наблюдаемая инфляция в июне составила 14,2%.
Бизнес уходит в наличные. Из-за роста налогов малый бизнес активнее переходит на «серые» наличные расчеты. Это увеличивает спрос на кэш в экономике.
Опасения сбоев. Перебои с мобильным интернетом и безналичными платежами заставляют людей держать запас наличных «на всякий случай».
Сезонный фактор. Майские соцвыплаты традиционно авансируют в апреле, что снижает остатки на счетах в мае. Но эксперты признают: в этом году масштаб оттока выше обычного.
Куда несут деньги
Наличные. Главный бенефициар оттока — наличный оборот. За май объем купюр в обращении вырос на 400 млрд рублей. Люди хранят деньги «под подушкой» как инструмент последней автономии.
Облигации. В апреле 2026 года россияне вложили в облигации 265,5 млрд рублей — на 57% больше, чем год назад. При снижении ключевой ставки длинные ОФЗ могут вырасти в цене, а флоатеры защищены от риска изменения ставки.
Крупные покупки. Часть денег уходит на недвижимость, автомобили, ремонт — люди тратят накопления прошлых лет на значимые приобретения.
Что дальше
Эксперты не ждут массового банковского кризиса, но тренд на отток может сохраниться. Индекс финансового стресса АКРА уже вплотную приблизился к кризисному уровню 2,5 пункта, достигнув максимума с октября 2022 года. Дальнейшая динамика будет зависеть от скорости снижения депозитных ставок, устойчивости платежной инфраструктуры и доверия к безналичным расчетам.
Мнение
Отток денег со вкладов — это не паника, а рациональная реакция на изменение условий. Ставки по депозитам перестали быть привлекательными: они ниже инфляции, а реальная доходность уходит в минус. Люди выбирают наличные как самый ликвидный актив, особенно в условиях перебоев с интернетом и слухов о возможных ограничениях.
Главная проблема в том, что деньги уходят из банковской системы в «серую» экономику и под матрас. Это снижает ресурсную базу банков, ограничивает кредитование и создает риски для финансовой стабильности. Если тренд продолжится, у банков может возникнуть дефицит ликвидности, а ставки по кредитам — вырасти.
Для вкладчиков это означает: эпоха высоких ставок закончилась. Те, кто успел зафиксировать доходность по долгосрочным депозитам в 2022–2023 годах, оказались в выигрыше. Остальным придется искать альтернативы — облигации, биржевые фонды или драгметаллы. Но важно помнить: чем выше потенциальная доходность, тем выше риски.
#вклады #депозиты #отток #наличные #Сбер #ВТБ #АльфаБанк #Газпромбанк #инфляция #ключеваяставка #финансы #сбережения
Прокомментировать
1K
«Рыбный» флоатер от Инарктики: Хапаем или проходим мимо? Разбор для тех, кто в теме
Вы любите красную рыбу? Я — да. Но ещё больше я люблю, когда мои деньги пахнут не просто деньгами, а вкусным купоном. Больше полугода Инарктика держала нас в голодном пайке — никаких новых выпусков. Скукота.
И вот, наконец, они созрели. На горизонте — свежий флоатер. Но есть один жирный нюанс: купить его пустят только «квалов». Я уже который год твержу: получите этот статус, не ленитесь. Поверьте, он ещё вас выручит.
Посмотрим на цифры, пощупаем риски и решим: стоит ли тащить этого «лосося» к себе в портфель?
Что за зверь и с чем его едят
Эмитент — монстр нашего рынка. Каждая пятая красная рыба на вашем столе — их рук дело. Раньше назывались «Русское море», потом переименовались в Инарктику. Выращивают лосося и форель в Мурманске и Карелии.
Рейтинги у них вполне себе бодрые: А+ от АКРА и НКР. Денег в обращении уже на 10 миллиардов. Ближайшее погашение старых долгов — только в феврале 2027-го. Жить пока не мешает.
А теперь — ложка дёгтя. Финансы подкачали
Открываю отчёт за первую половину 2025 года. Картина, скажу я вам, так себе. Выручка просела на 22%. Рыба подешевела, объёмы продаж упали. Ладно, бывает. Но EBITDA рухнула аж на 54%. Это уже серьёзно.
А дальше — хит-парад: чистый убыток в 2,2 миллиарда рублей. Год назад была прибыль почти 8 миллиардов. Чувствуете размах?
Да, есть нюанс. Убыток в основном бумажный — из-за переоценки биологических активов (читай: плавающей рыбы). Но осадочек, как говорится, остаётся.
Долг подрос на 9%, а отношение долга к EBITDA скакнуло с комфортной единицы до 2,4х.
Что радует? Кэша на счетах стало больше: 3,34 млрд против 1,45. И биомассы в воде теперь 30 тысяч тонн — это плюс 33%. То есть рыбы много, она живая и скоро превратится в деньги.
Параметры сделки. Сухо, но по делу
Выпуск называется «Инаркт-002Р-06». Три года, номинал — тысяча рублей. Объём скромный: 3 миллиарда.
Купон привязан к ключевой ставке плюс 350 базисных пунктов. Выплаты каждый месяц. Никакой амортизации и оферты. Лично я считаю отсутствие оферты плюсом — меньше телодвижений.
Организатор — #Газпромбанк. Сбор заявок 28 мая, размещение 2 июня.
Моё резюме. Лососнём или нет?
Смотрите сами. Плюсы очевидны.
Первый. Эмитент — столп рынка. Никуда не денется. Рыбу мы едим всегда, даже в кризис.
Второй. Условия прозрачные. Флоатер сейчас — спасение в нашей волатильной ставке. Ежемесячные купоны — это приятно.
Третий. Нет оферты. Не нужно дёргаться через год, думать, что делать.
Минусы? Они тоже жирные.
Первое. Убытки. Свободный денежный поток ушёл в минус. Это тревожный звоночек.
Второе. Долговая нагрузка растёт как на дрожжах. 2,4х — пока терпимо, но динамика отвратительная.
Третье. Только для квалов. Если вы не в этой тусовке — вы в пролёте. Рынок сузится, ликвидность может страдать.
Я для себя решил так: выпуск беру на заметку. Достойных флоатеров сейчас кот наплакал. #Инарктика вряд ли разорится завтра. Огромная биомасса в воде даёт надежду, что показатели выровняются.
Но! Никогда не забывайте про биологические риски. Рыба — тварь капризная. Заболеет, замёрзнет, не вырастет — и ваши купоны уплывут вместе с ней.
Так что думайте головой. А если решите брать — не кладите все яйца в одну корзину. И оквалитесь наконец, я серьёзно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Прокомментировать
734
«Эталон» просит взаймы под 22,5%. Красиво? Да. Безопасно? А вот тут вопросы
Друзья, застройщики снова вышли на охоту за вашими деньгами. И купоны раздают такие, что глаз радуется. Восьмого апреля «#Эталон» (чуть не сказал «Этанол», простите) открывает книгу заявок на свежий выпуск. Выглядит аппетитно. Но я бы на вашем месте не расслаблялся.
Кто такой этот ваш «Эталон»
Выпускает облигации дочка — «Эталон-Финанс». Раньше она называлась «Лидер Инвест», но суть та же: собирает деньги для папы. А папа — один из крупнейших девелоперов страны. Строят жильё бизнес- и комфорт-класса.
Родом из Питера. В Москве их долго знали как «ЛенСпецСМУ». Сейчас география широкая: обе столицы, Омск, Тюмень, Казань, Екатеринбург, Новосибирск. В прошлом году добавились Хабаровск и Калининград.
В общем рейтинге застройщиков — одиннадцатые. Не лидеры, но твёрдые середняки.
Контрольный пакет у АФК «Система». С 2020 года расписки болтаются на бирже под тикером ETLN.
В 2022-м они купили российские активы финского YIT за 4,6 миллиарда рублей. А летом 2025-го слезли с Кипра. И сразу после этого «Система» продала им «Бизнес-недвижимость» — 42 участка в Москве и Питере за 14 миллиардов. Деньги взяли через допэмиссию.
Рейтинг — A- со стабильным прогнозом. Дают и «Эксперт РА», и НКР.
А теперь про деньги. И про долги. Картина не для слабонервных
Полный отчёт за прошлый год пока не выложили. Смотрим первое полугодие. Выручка — 77,4 миллиарда. Плюс 35%. Вроде растем. Но себестоимость растёт быстрее — плюс 50%. До 56,5 миллиарда. EBITDA скорректированная — 29,1 миллиарда. Рентабельность выше 35%. Тоже нормально.
А теперь то, от чего брови лезут на лоб. Чистый убыток — 8,94 миллиарда рублей. И вырос в шесть раз.
Почему? Проценты по кредитам задушили. Финансовые расходы взлетели до 26,5 миллиарда. Это почти как вся EBITDA. Убыток идёт четвёртый год подряд. В 2023-м теряли 3,4 миллиарда, в 2024-м — уже 6,9.
Собственный капитал просел на 14% за полгода. До 55,8 миллиарда. Кредиты и займы — 205 миллиардов. Плюс 16%. Чистый долг к капиталу — 3,58. Год назад было 2,66.
Чистый долг за вычетом эскроу вырос на 50%. До 90 миллиардов. Нагрузка по ЧД к EBITDA — 3,1. В конце 2024-го было всего 1,6.
Звучит страшновато. Но есть и лучик света.
Операционные показатели за 2025 год бодрые. Продали 671 тысячу квадратов на 153,5 миллиарда. План перевыполнили на 14%.
Что нам предлагают конкретно
Название: ЭталонФин-002P-05
Номинал: 1000 рублей
Объём: от миллиарда
Купон: до 20,5% годовых. Итоговая доходность — до 22,54%
Срок: три года (1080 дней)
Выплаты: каждый месяц
Оферты: нет
Рейтинг: A-
Вход свободный для всех
Амортизация под конец: по 16% в даты 31–32 купонов, по 17% — в даты 33–36 купонов.
Организаторы — серьёзные ребята: Альфа, #ВТБ, #Газпромбанк, #Синара, #Сбер, #Совкомбанк.
Сбор заявок — 8 апреля. Размещение — 10-го.
Что я обо всём этом думаю
Плюсы очевидны. Компания крупная, известная. ТОП-15. За спиной — АФК «Система». Рейтинг A- — не высший пилотаж, но терпимо. Купон в 20,5% для такого рейтинга — очень жирно.
Операционка радует. Ввод жилья вырос в три раза. Сделка с недвижимостью усиливает позиции в премиум-сегменте.
Но финансы меня пугают. Да, выручка и EBITDA растут. Но долги растут быстрее. Убытки — четвёртый год. Проценты съедают всё и даже больше.
Рынок недвижимости остывает. Льготную ипотеку отменили. Спрос будет скромным. В такой ситуации закредитованный застройщик — это всегда лотерея.
Из хорошего: недавно провели SPO, привлекли 18 миллиардов. Из них 14 ушли на покупку активов у «Системы». Это может серьёзно изменить расклады.
Жду годовой отчёт. Пока моя ставка — «держать, но держать руку на пульсе». Купон красивый, спору нет. Но риск выше среднего. Решать, конечно, вам. Я своё мнение сказал.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
E
1 комментарий
815