Торги

💊 Фарм-сектор и медицина. Что здесь происходит?

Эпизодически делаю посты с компактным обзором отрасли, подсвечиваю ключевые цифры из отчетов, делюсь мыслями.

🩺Мать и Дитя. Легенда рынка, без сомнений.

Операционные результаты за 1 квартал:

- Выручка: 11.8 млрд.руб (+32.1% г/г), на результаты повлияло присоединение к группе сети медицинских центров «Эксперт» (доля в общей выручке составила 17%)

- Выручка в Москве и МО: +16.6%

- Выручка региональных госпиталей: +30.3%

- LFL: 9.7 млрд.руб (+9.2% г/г)

- Чистая денежная позиция: 4 млрд.руб, компания не привлекает заемное финансирование

Сильные результаты, компания продолжает активное развитие. Благодаря отсутствию долга может покупать конкурентов, - положительный момент. Бизнес крепкий, но пока весь основной позитив отыгран, с покупками не тороплюсь. Держу старое, из долгосрока (с текущих дорго брать).

💊Озон Фармацевтика. Очень сильная фарма, но почему-то не на слуху.

Отчет за 1 квартал:

- Выручка: 7 млрд.руб(+2% г/г)

- Скорр. EBITDA: 2.5 млрд.руб(+0.4% г/г), рентабельность - 36% (-0.7% г/г)

- Чистая прибыль: 1.3 млрд.руб (+30% г/г) -> за счет сокращения долга и большой доли плавающей ставки (70%). Долг недорогой - средняя ставка 14%

- Кап.затраты: 1.18 млрд.руб (+61% г/г)

- FCF: 2.1 млрд.руб

- Чистый долг: 7.3 млрд.руб (-21% г/г)

По итогам 1 кв. заняли 4 строчку среди крупнейших компаний на розничном фармацевтическом рынке в РФ. Компания подтверждает прогноз по росту выручки в 2026 г. на уровне 15-25% г/г, ждут ускорения динамики бизнеса во 2 пол.(высокий сезон), FCF вышел из отрицательной зоны, снизили долг. Нравится Озон-фарма из-за широкой линейки, долгосрочно интересует.

💊Промомед. Тоже очень сильная фарма, но чуть иная ниша.

Объем рынка коммерческой медицины в РФ вырастет с 2 трлн.руб в 2025 г. до 3.7 трлн.руб к 2030 г. Частная медицина растет быстрее государственного сегмента - 15% и 10% CAGR за 2020-2024 гг. -> наблюдается структурный сдвиг в сторону платной медицины.

Операционные результаты за 1 квартал:

- Выручка: 7.3 млрд.руб (+62.2%, в 5 раз больше роста фармацевтического рынка (+12%)

- Сегмент Эндокринология: 4.8 млрд.руб (+196% г/г)

- Сегмент Онкология: 0.7 млрд.руб (-45% г/г)

Сильный отчет, отличная динамика. Рост выручки в 5+ раз быстрее рынка, лидерство в препаратах от ожирения и диабета. Промомед выполнил прогноз на 2025 г., в отличии от Озон-фармы. В 2026 г. ключевые тендеры сосредоточены во 2 пол. Сохраняю позитивный взгляд. Долгосрочно нравится, как и ОЗОН фарм.

🩺ЮМГ. Не все так гладко

Отчет за 2025 год:

- Выручка: 27.3 млрд.руб(+9.8% г/г)

- EBITDA: 11.2 млрд.руб(-1.6% г/г), рентабельность снизилась с 45.6% до 40.9%

- Чистая прибыль: 6.2 млрд.руб (-39% г/г)

СД рекомендовал отказаться от дивидендов за 2025 г.

Цены на услуги впервые за последние 3 года проиндексировали ~на 7%. Семейный доктор купили, но вырос долг, однако у сети планируются крупные проекты, но это больше про долгосрок. С покупками не тороплюсь.

___

Получается, что отрасль в целом живая. Но, в силу низкой популярности, ликвидность не всегда радует. Т.е. это все не первый эшелон вроде СБЕРа, надо учитывать.

По традиции палец вверх + репост, если разбор разборыч полезен!👍👍​$OZPH ​$PRMD ​$MDMG ​$GEMC

📌 Утром во вторник Индекс Мосбиржи прокалывал отметку 2500, но во второй половине дня сумел неплохо отскочить. Индекс Мосбиржи 2 закрылся без изменений, нарисовав «крест» с длинным нижним хвостом. При этом обороты торгов выросли до более чем 90 млрд руб. Такая картина обычно является предвестником сильного движения, причем с большей вероятностью против предыдущего тренда, то есть в нашем случае вверх.

Действительно, отскок давно назрел, рынок сильно перепродан

На отскок намекает и резкий рост бумаг, понесших в последнее время наибольшие потери. Так, «Астра» вчера подорожала на 9,8%. Правда, компания объявила об обратном выкупе акций, что было сделано очень своевременно как с точки зрения цены покупки, так и поддержки собственной капитализации. На 6,2% подрос «Самолет», на 4% – ВК.

Рассказываем вам о ещё одной ценности нашей социальной сети — контакт с эмитентами

На нашей площадке уже более 40 компаний, которые хотят общаться с инвесторами

📌 Сегодня мы предлагаем вам задать ваши вопросы в комментариях для компании Ренессанс Страхование, мы передадим их напрямую менеджменту, а затем распишем все ответы — вы точно будете услышаны!

Если же вы хотите спросить что-то лично и в любое время — добро пожаловать в личные сообщения. Да, в БАЗАР вы можете написать напрямую любой из компаний, а её сотрудники непременно ответят вам

Обязательно ждём вопросы в адрес $RENI Ренессанс Страхования в комментариях !👇

🚀 — если стоит продолжать рубрику с другими компаниями

Вчера рынок преподал стандартный, но от того не менее ценный урок: падение ниже 2500 пунктов оказалось ложным пробоем. День начался с обновления минимумов с октября, а закончился ростом к 2520 пунктам.

Ключевой позитив вторника — объёмы. Они выросли до 93,2 млрд руб. против 63,8 млрд днём ранее и символических 33,4 млрд в пятницу. Почти трёхкратный рост за несколько торговых сессий — это серьёзный аргумент в пользу того, что на уровне 2500 пунктов появился реальный спрос.

В плюсе — главные жертвы последней распродажи: «Самолёт», «Астра», Ozon. Но торговля учит одному: никогда не делай выводов по одной свече. Надежда на продолжение отскока есть, но вера — пока только в цифры. Без позитивного новостного фона на рынок вновь вернутся продавцы, а значит, делать выводы преждевременно.

Рынок часто ведёт себя парадоксально: он закладывает в цены худший сценарий, а когда негатив наконец объявляют, может последовать отскок — потому что реальность оказалась не такой страшной, как ожидания. Именно такой эффект возможен на новостях о 21-м пакете санкций ЕС.

Очередные санкции бьют по 90 банкам и криптосервисам из РФ и других стран, а также по поставщикам СПГ-танкеров. В списке — морские порты и теневой флот, плюс введены экспортные ограничения на металлы и сплавы для авиации и оборонки. Часть рыбной продукции теперь тоже нельзя ввозить. Под удар потенциально могут попасть компании из КНР, Турции, ОАЭ и Индии. Ценовой потолок для российской нефти сохраняется на уровне $44,1 ещё на шесть месяцев.

Ситуацию усугубляет падение нефтяных цен на фоне локальной деэскалации ближневосточного конфликта. Трамп вновь заявил, что сделка с Ираном может быть заключена в ближайшие две недели. По его словам, после подписания документа Ормузский пролив откроется немедленно, а соглашение исключит возможность получения Ираном ядерного оружия. При этом морская блокада иранских портов со стороны США пока сохраняется.

Российская Urals уходит с дисконтом в Азию. Brent торгуется на 2,69% ниже ($91,72), Light — на 3,15% ниже ($88,42). А также рубль продолжает уверенное укрепление. Ближайший фьючерс на доллар снижается на 1,37%, до 72,391 рубля, биржевой курс юаня опустился на 1,21%, до 10,576 рубля.

Инвесторы устали от риска и голосуют рублем за предсказуемость: капитал возвращается в активы с предсказуемой доходностью. Итоги мая это подтверждают — российские компании разместили облигации на рекордные для этого месяца 973 млрд рублей. Рост по сравнению с апрелем составил 27%, и это особенно показательно на фоне традиционного сезонного спада деловой активности в конце весны.

В конечном счёте рынок столкнулся с суровой реальностью макроэкономических условий: высокая ключевая ставка и сильный рубль неизбежно давят на финансовые показатели большинства компаний.

Деэскалация иранского конфликта или его полное завершение устранят угрозу рецессии для глобальной и российской экономики. Также это нивелирует проинфляционное давление, которое сегодня служит сдерживающим фактором для ЦБ при решении вопроса о темпах смягчения денежно-кредитной политики. Вот только когда это произойдет, никто не знает.

• Лидеры: Группа Астра $ASTR (+9,0%), ГК Самолет $SMLT (+6,7%), Мечел ао $MTLR (+4,5%), АФК Система $AFKS (+4,4%).

• Аутсайдеры: Интер РАО $IRAO (-10,8%), КАМАЗ $KMAZ (-5,5%), Инарктика $AQUA (-3,8%), Роснефть $ROSN (-2,7%).

10.06.2026 - среда

• $ABIO Артген собрание акционеров по дивидендам за 2025 год (рекомендация 1,2 руб./акцию)

• $SVAV Соллерс последний день с дивидендом 25,5 руб.

• $DATA Аренадата закрытие реестра по дивидендам (дивгэп)

• Данные по недельной инфляции.

Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

#акции #аналитика #новости #инвестор #инвестиции #новичкам #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

Знаю, что многие из всех дочек Россетей больше всего любят Ленэнерго-преф. Судят по отчетам, прогнозам и т.д. У меня она тоже есть (и в моментум-портфелях, ибо растет как надо, и даже в фундаментальных), но… Всегда как-то хочется срезать сайз, и обычно срезаю.

Чем-то напоминает мое отношение к «американским акциям через российскую биржу» до 2022 года. С отчетами и прогнозами там тоже было все хорошо. Но сайз срезать хотелось, и слава богу, что я поддаюсь таким желаниям (в отличие от желаний увеличить сайз на жадности, желание уменьшить его на страхе всегда казалось мне более почтенным). Та часть, что была на Санкт-Петербургской бирже, еще успел продать, а то, что лежало на Московской бирже, до сих пор пылится в заблоке…

Так вот, возвращаясь к Лен-преф, там ровно то же чувство. Все вроде хорошо, но отчасти это сон на пороховой бочке, даже если он крепкий, это не то. Вся их цена стоит на одном пункте Устава, насколько знаю. И довольно диком, если вдуматься. Дивдоходность им искусственно завышена на порядок: префов примерно 1% от обычки, но на них приходится 10% всех дивов. Если эту волшебную дивдоходность отменят, цена падает на 90%, и не восстановится, ибо не с чего. Заметим, что если «отменят дивиденды» у Россетей-Волга или Россети Центр-Поволжье, это другое. Там цена, полагаю, упадет на 50% и потом вернется, когда вернутся дивиденды, а они скорее вернутся. А в «Ленке», если устранить аномалию Устава, они не вернутся никогда.

Там небольшая вероятность, но зато чудовищного риска. Риск вижу. Никакой премии за этот риск к другим Россетям я не вижу. Все стоит на уверенности в том, что «не могут же они в самом деле». В данном случае — не могут зачеркнуть этот пункт. Давайте, положа руку на сердце: если захотят — могут. И вообще, вот эта мемная фраза «не могут же они»… сущее проклятие для риск-менеджмента. Вспомните, сколько раз так говорили, и чем это иногда кончалось.

К чему это я? Нет, я не начал делать «обзоры эмитентов», мне лень и куча людей справится с этим куда лучше меня. Это скорее пример образа мысли на конкретном примере. Я, кстати, вообще ничего тут не советую касательно акций Лен-преф. Скорее всего, с ними все будет хорошо, а как с ним относиться, личное дело каждого. А вот сам по себе образ мышления — скорее правильный. Грех брать неограниченный риск даже за ограниченную премию, а уж без премии вовсе странно. Владельцы советских вкладов 1991 года и фондов «Финекса» не дадут соврать.

$LSNGP #акции #инвестиции #риск

📌 Обновил таблицу долговой нагрузки 84 компаний рынка акций, делюсь результатами.

❓ О ПОКАЗАТЕЛЕ:

• Показатель Чистый долг/EBITDA позволяет оценить способность компании вовремя погасить свои долги. Чем он выше, тем более вероятны убытки компании, отмены дивидендов и допэмиссии акций.

• В теории этот коэффициент показывает, сколько лет нужно компании, чтобы погасить свой долг, используя текущий размер EBITDA (прибыль до вычета налогов, процентных расходов и амортизации). На практике в период высоких ставок закредитованные компании вынуждены ещё больше набирать долгов, поэтому «количество лет» растягивается.

📊 ЦВЕТОВОЕ РАНЖИРОВАНИЕ:

🟢 Зелёным цветом отметил компании с отрицательным чистым долгом – они зарабатывают дополнительную прибыль (процентные доходы) благодаря высокой ключевой ставке. Такие компании могут погасить все свои долги, используя уже имеющиеся денежные средства.

🟡 Жёлтым цветом отметил компании с умеренной долговой нагрузкой. У них чистый долг меньше годовой EBITDA, поэтому обычно у таких компаний нет проблем с обслуживанием долга.

🟠 Оранжевым цветом отметил компании с повышенной долговой нагрузкой. У них чистый долг больше годовой EBITDA, поэтому в период высоких ставок они тратят внушительную часть прибыли на процентные расходы, что замедляет темпы роста бизнеса.

🔴 Красным цветом отметил компании с высоким уровнем долговой нагрузки. Чтобы расплатиться по своим долгам, им понадобится теоретически более 2,5 лет. У таких компаний одни из самых высокодоходных облигаций с повышенным риском, а акции большинства из них регулярно падают на десятки процентов.

❓ КАК ЭТО ИСПОЛЬЗОВАТЬ?

• Чем ниже будет ключевая ставка, тем лучше результаты должны показывать оранжевые и красные компании. Сейчас ставки для рефинансирования всё ещё высокие, поэтому некоторые из этих компаний ещё не раз успеют провести допэмиссию, а их акции вполне могут упасть в 1,5-2 раза.

• У зелёных компаний с отрицательным чистым долгом ситуация наоборот – чем ниже будет ключевая ставка, тем меньше процентных доходов они будут получать. При этом среди зелёных компаний наибольшее сосредоточение двузначных дивидендных доходностей.

• Самые привлекательные по доходности облигации с умеренным риском у оранжевых компаний (Чистый долг/EBITDA от 1 до 2,5). Облигации жёлтых компаний предпочитают консервативные инвесторы. С красными компаниями стоит быть предельно осторожным, им свойственны неприятные сюрпризы – дефолты, допэмиссии, отмены дивидендов и т.д.

❗ ЧТО ИЗМЕНИЛОСЬ?

• В прошлый раз таблицу долговой нагрузки я делал полгода назад по отчётам за 1 полугодие и 9 месяцев 2025 года. Смотрим, что изменилось за полгода:

1) Список зелёных компаний с отрицательным долгом покинули ЕМС, Совкомфлот, Северсталь. Их места заняли Новатэк и ВсеИнструменты.

2) Из жёлтой зоны в оранжевую (Чистый долг/EBITDA выше 1) попали Х5 и Газпромнефть. Снизили свою долговую нагрузку до жёлтого уровня Эл5 Энерго и Позитив.

3) В красную зону высокой долговой нагрузки (выше 2,5) попали РусАгро, Элемент, Магнит, Софтлайн, НКНХ. Покинул красную зону только Черкизово.

• И несколько дополнений:

1) Исключил из таблицы Сургутнефтегаз и Юнипро, которые скрывают свою долговую нагрузку. Также коэффициент неприменим к банковскому сектору.

2) У Распадской, М. Видео, КАМАЗа и Сегежи невозможно посчитать долговую нагрузку из-за отрицательной EBITDA.

3) Если из EBITDA застройщиков исключить фантомный эффект от экономии эскроу, то долговая нагрузка у ПИКа –0,6x; ЛСР 2,5x; Глоракса 4,2x; АПРИ 5,4x; Самолёта 8,2x; Эталона 9,4x.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Долговую нагрузку считал по отчётам МСФО за 2025 год и 1 квартал 2026 года. Свою актуальность таблица начнёт терять в августе, когда компании будут публиковать отчёты за 1 полугодие, поэтому сохраняйте таблицу себе и пользуйтесь. В одном из следующих постов обновлю такую же таблицу для компаний рынка облигаций. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.

❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.

$IRAO $HEAD $TRNFP $LKOH $YDEX $VKCO $SMLT $WUSH $AFKS $DELI

💰 Совет директоров МТС рекомендовал ожидаемые 35 рублей дивидендов на акцию за 25 год. По текущим котировкам у МТС одна из самых интересных доходностей (~15%) среди голубых фишек. Причина в том, что рынок сомневается в возможности поддерживать (а тем более наращивать) выплаты в будущем. Давайте посмотрим, прав ли он и изменился ли взгляд на акции с момента ​последнего отчета?

❓Первая неопределенность - это дивполитика. С 27 года она изменится: как именно — пока неизвестно. Ходят слухи, что размер фиксированной выплаты может быть даже повышен, так как АФК Система остро нуждается в деньгах (впрочем, ничего нового). В моменте рынок воспримет это позитивно, но долгосрочно проблемы МТС продолжат копиться. Решать придется с помощью IPO дочек (Юрент, AdTech, медиахолдинг) и продажи части активов. До сих пор, несмотря на постоянные опасения, МТС удавалось выкрутиться без ущерба для дивидендов. Другое дело, что оценка бизнеса не упирается в одни лишь выплаты акционерам и без должного объема вложений в развитие бизнес будет медленно стагнировать.

📊 Но если рассуждать более приземленно, то МТС пока неплохо справляется с вызовами. Несмотря на вечные разногласия с ФАС, МТС удалось чуть ускорить индексацию тарифов, что привело к росту выручки на 14,7% г/г и опережающему росту OIBDA на 18%. Сложные условия вынудили МТС заняться работой над издержками и пока получается неплохо. Плюс, бодро растут доходы от межоператорского бизнеса, где МТС пользуется своим сильным положением и компетенциями.

🧮 Чистый долг компании почти не изменился г/г, как и процентные расходы. Однако, в поквартальной динамике они постепенно снижаются вместе со ставкой (пик прошли во 2 квартале прошлого года). Однако, операционные успехи меняют дело. Если годом ранее МТС заработал 31,9 млрд руб. операционной прибыли, которая полностью ушла на финансовые расходы, то теперь операционная прибыль выросла до 41 млрд руб. и вместо нуля на выходе осталось 9,4 млрд. Если так продолжится и дальше, то МТС заработает за год около 40 млрд руб. условного денежного потока. На дивиденды нужно ~70 млрд. Но снижение ставки будет улучшать картину во 2-4 кварталах, поэтому в позитивном сценарии в долг даже не придется залезать.

📌 Резюмируя, по мере снижения ставки, МТС будет зарабатывать все больше, если продолжит двигаться тем же направлением и строго следить за издержками. Такая акция подойдет в доходный портфель или в качестве альтернативы длинным ОФЗ. Но если мыслить длинным горизонтом 2+ лет — проблемы никуда не исчезнут. Чтобы оздоровиться, дивиденды нужно снижать, а не повышать. Но мне слабо верится, что Система пойдет на такой шаг.

​$MTSS ​$AFKS

❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

​@Investokrat

Регулятор опасается разгона инфляции, а бизнес задыхается от дорогих кредитов и налоговой нагрузки. На этом фоне одни компании купаются в ликвидности, а другие становятся токсичными для вложений. На недавних форумах обещания про ослабление рубля и снижение ставки звучат всё более фантастично, так что реальная польза от таких мероприятий — разве что заключение сделок, но рынку эти влажные фантазии как видим не особо помогают.

Давление на рынок растет сразу с двух фронтов. Американский — Палата представителей одобрила очередной санкционный пакет: под ударом банки, нефтянка, горняки, плюс пошлины на все российские товары хотят задрать минимум до 500%. Дальше дело за Сенатом, но без подписи президента закон вряд ли примут.

И местный — зампред ЦБ Заботкин сказал, что пространства для снижения ставки в этом месяце не прибавилось. Да, ЦБ повторил сигнал о будущем смягчении, но это не значит, что ставку будут резать на каждой встрече. Оптимизма это, сами понимаете, не добавило.

Прогноз на предстоящую неделю: рубль стабилизируется у отметки 74 за доллар. Давление на него оказало анонсированное Минфином двукратное увеличение покупок валюты в июне, но рынок получает достаточно предложения благодаря высоким нефтяным ценам.

Нефть, скорее всего, останется в диапазоне 90–100 долларов за баррель. Сдерживающий фактор — сохраняющаяся блокировка Ормузского пролива, несмотря на некоторую тенденцию к деэскалации между США и Ираном.

Что по индексу: Положительным моментом можно считать то, что уровень 2557 пунктов пока выступает в роли опоры, сдерживая дальнейшее снижение индекса. Однако риски возобновления падения остаются высокими. Преодоление этой отметки вниз откроет движение к диапазону 2500–2520, где проходят последние значимые поддержки.

Их потеря будет означать, что с технической точки зрения перед рынком открывается путь к минимумам 2022 года, и остановить такое падение будет крайне сложно. Вероятно, подобный сценарий будет сопровождаться крайне неблагоприятными событиями.

Анализ крупнейших акций: Больше всего тревожит Лукойл $LKOH он впервые за несколько лет закрепился ниже 5000 ₽, что открывает дорогу к 4500–4600 ₽. При таком давлении шансы индекса на восстановление невелики. Добавляет нервозности слабость Газпрома $GAZP который приблизился к сильному уровню поддержки 115 ₽ — раньше от этой отметки котировки не раз отскакивали при благоприятном новостном фоне. Посмотрим, что будет сейчас.

Из немногих акций, которые еще находились в восходящей динамике, — акции Сбера $SBER Если сломается их растущая формация, падение рынка ускорится. Закрываться ниже 320 ₽ на недельной свече категорически нельзя.

На что будем смотреть в ближайшее время?

Во вторник Мосбиржа запускает мини-фьючерсы на доллар и евро. Тогда же «ВИ.ру» и «Промомед» проведут ГОСА по дивидендам, а «Мосгорломбард» отчитается за январь–май. В четверг «Аэрофлот» раскроет операционные результаты за май, а акционеры ЦИАН на ГОСА обсудят дивиденды.

В середине недели Росстат обнародует недельный отчёт по инфляции и индекс потребительских цен за май. Эти данные рынок воспримет особенно чутко — впереди заседание Банка России по ключевой ставке.

08.06.2026 - понедельник

• $IRAO Интер РАО последний день с дивидендом 0,321425305785 руб.

• $RTSB Россети Центр и Приволжье последний день с дивидендом ₽0,0840508/обычка и ₽0,1328441/преф

• $HNFG Хэндерсон закрытие реестра по дивидендам 17 руб. (дивгэп)

• $BAZA Базис истекает лок-ап период после IPO

Если было полезно - прожимайте реакции под постом! Для меня это лучшая мотивация.

#акции #новости #аналитика #инвестор #инвестиции #фондовый_рынок #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

10. Татнефть Несмотря на участие Татарстана, исторически один из самых дивидендно-дружелюбных эмитентов. Платит трижды в год, по итогам удачных лет распределяет до 70-90% прибыли. Держателей обоих типов акций (обычка и префы) не обижает.

11. НЛМК Эффективный металлург с одной из лучших себестоимостей в мире. Не выводил активы, не размывал акционеров. Прозрачная привязка к FCF. Лисин держит 79,3% акций, есть высокая зависимость от мажоритария, но в целом структура прозрачная. менеджмент профессиональный.

12. ММК Грязных схем вытеснения миноритариев за комбинатом за 15-20 лет не водилось, Виктор Рашников контролирует около 79,76% акций, остальное в свободном обращении, без скрытых допэмиссий, сквиз-аутов по бросовой цене и вывода прибыли на пустышки. В плюсах минимальный, часто отрицательный чистый долг, историческая щедрость до 100% FCF и репутация надёжного градообразующего работодателя. В минусах экологический след одного из главных загрязнителей воздуха.

13. Яндекс При разделении бизнеса и переезде в РФ держателей акций Yandex N.V. могли элементарно кинуть, оставив с замороженными иностранными бумагами. Вместо этого организовали обмен на акции МКПАО Яндекс в коэффициенте 1:1 для тех, кто держал бумаги в российском контуре, провели процедуру максимально аккуратно и впервые в истории объявили дивиденды. Бизнес продолжает расти двузначными темпами. Учебный пример того, как надо проводить реструктуризацию. 

14. Группа Ренессанс Страхование Частный финансовый бизнес с прозрачной отчётностью. Молодая публичная история с 2021 года, но за это время ни одного скандала, дивиденды платит по политике, инвестпортфель раскрывает.

15. МД Медикал Груп (Мать и дитя) Частный медбизнес. Ключевая развилка: после редомициляции в РФ компания быстро вернулась к выплатам и даже распределила накопленные за паузу дивиденды. Держателей расписок не бросили, переезд провели чисто.

16. Газпром нефть Несмотря на материнский Газпром, один из самых дивидендно-щедрых эмитентов нефтянки, распределяет до 75% прибыли, понятно, что прежде всего в интересах материнской компании, однако менеджмент компании является одним из самых профессиональных в РФ, эмитент показывает адекватные результаты даже на текущем рынке.

17. Акрон Частный производитель удобрений с устойчивым бизнесом. Без громких скандалов, хотя замечу низкий free-float, что снижает ликвидность. По части честности к миноритариям претензий нет.

18. МТС Дивидендный ветеран, платит много лет подряд. Тут нужна оговорка: высокая выплата во многом обеспечивает дивидендные потребности материнской АФК Система, а долговая нагрузка компании высокая. Но формально обязательства перед миноритариями выполняются годами без срывов, политику соблюдают.

19. Совкомбанк Частный банк, провёл IPO в конце 2023 года по адекватной оценке около 1 капитала, и бумага дала рост в первые же дни, то есть инвесторов не обобрали на размещении. Менеджмент открыт, отчётность прозрачная.

$NLMK $SVCB $MTSS $AKRN $SIBN $MDMG $RENI $YDEX $MAGN $TATN

Посты про ВТБ и Черный список акций РФ получили огромное количество просмотров и откликов. Некоторые писали в комментариях, что закинули бы весь Российский рынок в черный список и все совсем плохо, надежды нет. Однако хороших, честных компаний, с прозрачными коммуникациями и безупречной корпоративной культурой у нас достаточно. Я насчитал порядка 28 эмитентов, которые относятся к миноритарию как к партнёру, а не как к бесплатному источнику фондирования. 

Сразу оговорюсь. Идеальных компаний не бывает, у каждой найдётся свой скелет в шкафу. Но речь о репутации в целом, о системном уважении к акционеру и о предсказуемости. Факторов попадания в список довольно много, это и следование див. политике, отсутствие огромного кол-ва доп.эмиссий и размывания капитала инвесторов, отсутствие мутных сделок мажоритариев, вывода средств из компании, покупок активов по завышенной стоимости и многое другое. Что же, давайте начнем:

1. Сбер Эталонный эмитент во всех смыслах, несмотря на долю государства 50%+ 1 голосующая акция. Политика 50% от чистой прибыли по МСФО соблюдается железно.  Отчётность по МСФО выходит как часы, менеджмент Грефа выстроил культуру общения с рынком, огромная махина управляется  великолепно с прекрасной маржинальностью, roe 24%.

2. ЛУКОЙЛ Частная нефтянка без госдоли, дивидендная история почти 25 лет без единого пропуска. Регулярно гасит казначейский пакет вместо того чтобы держать его как инструмент манипуляций. Платит дважды в год, наращивает выплаты. За всю историю ни одной размывающей допэмиссии в ущерб миноритарию. После санкций и потери части активов компания не стала перекладывать боль на акционеров через допку, а просто адаптировала бизнес.

3. Новатэк Частная компания, дивиденды платит стабильно с 2004 года и наращивает. Даже после проблем с Арктик СПГ 2 и санкционного давления не было ни допэмиссий за счёт миноритария, ни вывода активов. Менеджмент Михельсона консервативен и предсказуем.

4. Московская биржа  Это прежде всего инфрастуктурный игрок, который должен служить образцом корпоративной культуры и этики для других компаний. Максимально прозрачная структура, выплаты в рамках дивидендной политики, понятные коммуникации с инвесторами. Но и здесь есть черные пятна, например прецедент с отрицательной ценой на нефть в 2020г., частые приостановки торгов, технические сбои или условные разгоны акций третьего эшелона. Однако я бы не назвал это виной только биржи, кейсы сложные, выводы сделаны.

5. Икс5 (X5 Group) Сильнейший корпоративный управленец в ритейле. Ключевая развилка: после принудительной редомициляции по закону об ЭЗО компания могла бы тянуть с возобновлением выплат, но вместо этого объявила крупный спецдивиденд порядка 648 рублей на акцию по итогам переезда. Держателей расписок не бросили, конвертацию провели цивилизованно. 

6. HeadHunter IT история с маржинальностью под 60%. После переезда в РФ через МКПАО Хэдхантер не стал прятать кэш, а объявил крупный дивиденд (около 907 рублей на акцию специальным платежом). Бывшие держатели иностранных расписок получили нормальную конвертацию, а не схему с дисконтом. 

7. Т-Технологии Финтех прошел смену контролирующего акционера и интеграцию с Росбанком без ущемления миноритариев, сделку структурировали через допэмиссию по рыночной оценке, а не по символической цене для своих. Вернулись к дивидендам, отчётность прозрачная. Строит экосистему с опорой на пользователя, с миноритариями проблем не наблюдалось. Несмотря на то, что компания принадлежит Потанину, проблем пока не наблюдается.

8. Полюс Крупнейший золотодобытчик. Здесь отмечу спорный момент: в 2023 году провели обратный выкуп почти 30% акций по цене заметно выше рынка у отдельного акционера, что многим не понравилось. Кроме данного случая все относительно неплохо.

9. Фосагро Образцовый экспортёр удобрений. Платит ежеквартально, дивидендная история стабильная даже в кризисные периоды. Прозрачная привязка выплат к свободному денежному потоку, без размытий и других мутных историй.

$SBER $T $PHOR $PLZL $HEAD $X5 $MOEX $NVTK $LKOH

🧮 Аэрофлот на этой неделе представил свою финансовую отчётность по МСФО за 1 кв. 2026 года, а значит самое время заглянуть в неё и детально проанализировать вместе с вами, дополнив наш анализ тезисами с традиционного конференц-колла.

📉 Индекс Мосбиржи теряет опору: ПМЭФ не помогает, инфляционный скачок и новые санкционные риски

​

Второй день форума ПМЭФ пока не приносит рынку ожидаемых позитивных сигналов. Текущую диспозицию на российских площадках идеально описывает фраза председателя набсовета Мосбиржи Сергея Швецова: «Мы движемся очень быстро, хорошим темпом, но, к сожалению, в другую сторону».

​

📊 Инфляционное давление и санкционный фон

Макростатистика, на которую возлагались надежды как на фактор смягчения риторики регулятора, откровенно подпортила картину. По данным Росстата, недельная инфляция ускорилась до 0,15% (против 0,07% неделей ранее), а в годовом выражении показатель вырос до 5,39%.

​Дополнительным ударом для настроений стали новости из США: Конгресс вынес на голосование законопроект, предполагающий ужесточение санкций против российского нефтяного сектора и введение заградительных пошлин в 500% на товары из РФ, наряду с расширением военной помощи Киеву.

​

🗣 Заявления Минфина и поиск триггеров

На фоне отсутствия Набиуллиной по причине болезни, главный фокус внимания сместился на Силуанова, который сделал ряд стратегически важных заявлений:

• ​Бюджетное правило и курс: В этом году цену отсечения менять не будут, но в 2026 году ее планируют скорректировать вниз. Это должно снизить зависимость курса рубля от энергоресурсов и добавить предсказуемости. Валютная выручка сейчас идет выше прогнозов, а обязательную продажу хотят продлить до 2029 года.

• ​Налоги и экономика: Кардинальных налоговых изменений больше не планируется, основной упор делается на устранение серых схем и повышение собираемости. При этом ситуация с доходами бюджета стабильно выправляется, а сборы НДС идут выше плана.

• Дефицит бюджета: Дефицит бюджета в 2026 г. "несколько возрастет" по сравнению с планом.

​

Среди робких проблесков дипломатического позитива можно выделить анонс главы РФПИ Кирилла Дмитриева о контактах со спецпосланником президента США Стивом Уиткоффом и Джаредом Кушнером. Однако важно понимать контекст: речь об украинском вопросе пока не идет, поэтому реальным триггером для котировок эта новость не стала. Вся надежда остается на грядущее выступление Владимира Путина — возможно, именно там прозвучат необходимые рынку слова.

​

📉 Техническая картина

Отсутствие явных драйверов неумолимо толкает Индекс #IMOEX вниз. Вчерашний план по закреплению в позиционной проторговке отменяется: индекс потерял важнейшую поддержку на 2600 пунктов и дополнительно ко всему еще вывалился из глобального восходящего тренда на отметке 2585, полностью перечеркнув весь бычий рывок вторника к 2630. Мы возвращаемся к негативному сценарию с погружением на 2530.

​

📝 Резюме по ситуации

Рынок находится в состоянии острой неопределенности и временного отрыва от фундаментальных показателей. Охлаждающая макростатистика по инфляции и новые санкционные риски полностью перевешивают корпоративный позитив. До появления мощных вводных, которыми могут выступить и с полей ПМЭФ, техническая картина безоговорочно остается на стороне негативного сценария.

​

📰 Корпоративные события

$SMLT Самолет - Фокусом 2026 года для девелопера остается оптимизация и управление долговой нагрузкой («год обязательств»).

$PLZL Полюс - Увеличит общий объем переработки руды на Благодатном на 90% (до 17 млн тонн в год) благодаря строительству новой фабрики до конца 2026 года.

$KMAZ КАМАЗ - Втрое урезал инвестиционный бюджет на 2026 год на фоне роста долгов, сфокусировавшись на повышении операционной эффективности.

$AFKS АФК Система - Не планирует сокращать долю в Ozon и не обсуждает это со Сбером. Летом корпорация рассчитывает привлечь инвесторов в капитал «Медси» и Cosmos в рамках pre-IPO.

$DOMRF ДОМ.РФ - Получил максимальный некредитный рейтинг акций на уровне «пять звёзд» от агентства АКРА.

$APRI АПРИ - Девелопер заключил соглашение с ВТБ о создании масштабного курорта в Челябинске.

👉 Для тех, кто читал ​январский пост, отчеты сбытовых компаний по РСБУ за 1 квартал не стали сюрпризом. Там я сделал обзор надбавок и порассуждал о перспективах 26 года. Советую освежить в памяти! Напомню, что основной акцент делается только на 3 самых надежных бумаги из сектора с продолжительной дивидендной историей.

📌Пермэнергосбыт ​$PMSB ​$PMSBP

📊 Прибыль от продаж увеличилась всего на 8,1% г/г на фоне слабого роста сбытовой надбавки и увеличения стоимости покупной электроэнергии. Фактически, три из четырех кварталов компания продолжит работать на прошлогоднем тарифе. В этом году из-за выборов индексация сместилась на квартал позже (у всех).

📉 Чистая прибыль сократилась на 9,2% г/г на фоне падения процентных доходов. Снижение ставок, с одной стороны, портит картину. Но с другой, будет мотивировать выдавать больше дивидендов из нераспределенной прибыли, так как держать средства на депозитах становится все менее выгодно.

💰 Но ПЭС даже высокие ставки не помешали раздавать часть дивидендов из нераспределенки. Поэтому, нужно держать в уме, что выплаты последних лет обеспечены не только текущей прибылью. Только из текущих доходов, ПЭС способен генерировать 10-11% дивдоходности. Но если учесть слабый рост надбавок в 26 году и риски возврата к старому пэйауту (70-80%) — то акции ПЭС уже не кажутся интересными в моменте. Да, котировки сдулись после разгона, но все еще перегреты. Нужно ждать дальнейшего остывания и надеяться на более сильные надбавки в 27 году.

📌Рязанский энергосбыт ​$RZSB

📊 У РЭС из-за высоких надбавок со 2 полугодия прошлого года ситуация выглядит получше. Прибыль от продаж в 1 квартале растет на 37,5% г/г, чистая прибыль на 10,6%. Более слабый рост чистой прибыли связан со снижением процентных доходов и ростом прочих расходов. Возможно, в 1 квартале пришлось создать чуть больше резервов чем обычно. Прочие расходы берем на карандаш, последим за ними в следующих кварталах. Статья непредсказуемая, но на итоговый результат влияет прилично.

💰В отличие от Перми, РЭС более предсказуем в дивидендах и уже несколько лет стабильно выплачивает ~90% прибыли. Ближайшая доходность составит 11%, следующая должна быть на 10-30% больше (точнее сказать пока сложно из-за прочих расходов). На первый взгляд, это немного. Но доходность двузначная и дивиденды стабильно растут.

📌Красноярскэнергосбыт ​$KRSB ​$KRSBP

📊 У Красноярского сбыта текущие результаты смотрятся хуже всего: прибыль от продаж падает на 5,4%, а чистая прибыль на 29,5%. Причины те же: снижение процентных доходов и рост прочих расходов + давит более слабый тариф. Ближайшая дивдоходность - 9,5%. Однако, все может измениться уже в 4 квартале: там будет установлена очень жирная надбавка (точные цифры смотрите в январском посте), способная выправить результаты по 26 году и дать задел на 27 год. Поэтому, в КЭС может образоваться интересная точка входа после дивидендного гэпа и слабого отчета за 2 квартал.

📌 Резюмируя, по текущим Пермэнергосбыт смотрится дорого, Рязань — справедливо и надежно. Красноярск имеет самые интересные долгосрочные перспективы, но надо дождаться точки входа. Помните, что большую часть времени в сбытовых акциях мало ликвидности, трудности с набором позиции и выходом могут возникнуть даже на суммах в несколько сотен тысяч рублей!

❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

​@Investokrat

Фонд ликвидности или облигации, многие стоят перед выбором и задают себе такой вопрос. На фоне всё ещё высоких реальных ставок консервативные инструменты доминируют в портфелях частных инвесторов. Фонды денежного рынка сегодня обеспечивают реальную доходность более 10%, например, фонд “Ликвидность” от ВИМ Инвестиции сгенерил за 12 последних месяцев доходность 18,3% минус уровень инфляции, которую нам даёт ЦБ и вот она 10+% реальная доходность. Поэтому фонды денежного рынка – это естественный инструмент для инвесторов с низкой толерантностью к риску и удобным способом парковать временно свой капитал.

Несомненно, так было последние пару лет, фонды ликвидности обыграли рынки акций и облигаций. Но этот инструмент прекрасно работает на фоне неопределенности и росте ключевой ставки ЦБ.

Сейчас же фазы денежно-кредитной политики сменились, идет цикл снижения ставки. Одновременно на этапе цикла снижения ставок структурно выигрывает долговой рынок: именно облигации остаются ключевым бенефициаром смягчения денежно‑кредитной политики. 

Мы видим, по чистым притокам капитала в облигационные фонды какие колоссальные объёмы денег движутся на долговой рынок. 

Такая картина одинакова, хоть в разрезе всего рынка облигаций, хоть в разрезе отдельных облигационных фондов.

Например, фонд $SBRB “Корпоративные облигации” от УК Первая в апреле чистый приток денег составил 27.8 млрд руб. А Стоимость Чистых Активов только за один месяц май с выросла на 34 млрд руб, с 56 до 90 млрд руб.

И мы понимаем, что такой сильный рост СЧА обусловлен не только чистыми притоками денег в фонд, но и ростом облигационного портфеля в составе этого фонда.

Или возьмем, например, фонд $SBFR “Облигации с переменным купоном” всё от той же УК Первая, так и здесь в апреле чистый приток денег составил 21.5 млрд руб.

Можно показывать много графиков, но картина плюс минус по всем облигационным фондам одинакова. Кто-то ожидает ротацию из депозитов и фонды ликвидности или облигации, но даже без перетока денег из депозитов эти два класса актива генерят инвесторам доходность.

Повторюсь – на этапе цикла снижения ставок структурно выигрывают именно облигации нежели фонды ликвидности.

------------------------------------------------------------------

А вот рынок акций – это единственный класс активов с оттоками капиталов. 

Во-первых, розничному инвестору нужна доходность, которую он видит через дивиденд, но дивиденд пока не может конкурировать с доходностями даже по тем же ОФЗ не говоря уже о корпоративном секторе, где доходности по “корпоратам” ещё выше.

Во-вторых, рынок акций не получает достаточной поддержки из-за крепкого рубля, который сдерживает прибыли компаний экспортеров и общий аппетит к риску. Вроде бы акции выглядят фундаментально недооцененными по различным метрикам, но если смотреть на главный экономический показатель для любой компании такой как “ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ”, то видим, нефтегазовый сектор практически у всех снижение прибыли год к году. Финансовый сектор чувствует себя лучше, кто-то показал рост прибыли год к году $SBER $T $MBNK $DOMRF , ну а кто-то показал прибыль на уровне предыдущего года либо незначительное снижение.

Можно конечно много говорить и писать о недооценки рынка акций как в целом, так и отдельных эмитентов, но пока на рынке капитала мы не увидим чистые притоки денег, роста акций как долгосрочного тренда не будет. А для этого нужно более мягкие денежно-кредитные условия и ослабления рубля, которые могли бы перезапустить переток капитала из защитных инструментов в более рискованные активы. 

#аналитика

В прошлом году акции IT-компаний стали одними из худших, а в этом году эта тенденция продолжилась.

Поэтому многие бумаги торгуются на исторических минимумах. Как показывает история, порой это дает новые возможности, а порой указывает на проблемы бизнеса. Так кто же из IT-шников интересен, а кто будет и дальше погружаться на дно?

❌ Софтлайн: P/E = 77х. Разобраться в ее бизнесе не могут даже эксперты — у нее куча странных активов, мутных сделок и прочих делишек. Все это привело к тому, что «из-за переоценок инструментов и разовых расходов» прибыль рухнула в 13 раз.

Так же компания закрыла несколько направлений, в которые уже были вложены 1,6 млрд. рублей. Так что качество вложений вызывает огромныыыые вопросы.

❌ ИВА: P/E = 8х. В 2025 году рынок коммуникаций вырос на 25%, но ее выручка упала на 3,7%, а прибыль — сразу на 25%. У компании нет уникального продукта, который бы «цеплял» клиентов, и она проигрывает конкуренцию другим игрокам.

На мой взгляд, перспектив тут не просматривается.

❌ Диасофт: P/E = 8,1х. Прибыль упала на 29%, что объясняется ростом налогов и издержек на персонал. Компания делает софт для банков, но те и сами развиваются в этом направлении — пройдет еще немного времени, и у них будет собственное ПО.

Так что количество клиентов, как и сам бизнес, будут постепенно сжиматься.

👀 Астра: P/E = 9х. Даже после обвала эти бумаги нельзя назвать дешевыми. В прошлом году бизнес топтался на месте, что объяснялось «жесткой ДКП и экономией со стороны клиентов». Сейчас же есть ощущение, что кто-то из топов сливает акции в стакан.

Хоронить компанию явно преждевременно, но лучше понаблюдать за ней со стороны :)

✅ Базис: P/E = 8,7х. Только недавно вышла на IPO и еще не успела себя проявить. Хотя пока все более-менее — выручка выросла на 37%, а прибыль — на 8,5%. Все дело в расходах на рекламу и «программу мотивации» (нужно же наградить топов за IPO).

✅ Позитив: P/E = 7,5х. У компании был жуткий провал, но руководство извлекло правильные уроки. Второстепенные расходы были порезаны, и прибыль в 2025 году удвоилась (пусть и с низкой базы). Ситуация с долгом тоже выправляется.

В целом, к этим акциям уже можно осторожно присматриваться :)

✅ Аренадата: P/E = 6,8х. Оправдала свой растущий статус, увеличив прибыль сразу на 52%. При этом в отчете есть разовые моменты, которые положительно повлияли на прибыль. Отсюда и такая дешевая оценка — рынок сомневается, что компания сможет повторить этот результат.

Но как бы там ни было, в моменте акции компании выглядят неплохо.

Вот такой у меня получился список :) В нем нет акций ВК, потому что писать о них нет никакого смысла — имхо, лучше держаться от этой «черной дыры» подальше.

$ASTR $DATA $POSI $BAZA $DIAS $SOFL $IVAT

Трудная весна-2026 наконец закончилась. Для российского рынка она стала одной из самых неудачных за всю историю. Индекс Мосбиржи установил АНТИРЕКОРД всех времён: ТРИНАДЦАТЬ недель падения подряд.

🏆Я отобрал лидеров падения за 3 последних месяца среди акций, входящих в индекс. Многие бумаги - это фундаментально сильные бизнесы, и коррекция цены может стать неплохим поводом их докупить.

💎 MSNG Мосэнерго (-19,5%)

Основной акционер — «Газпром энергохолдинг». Компания не публиковала фин. результаты за 2024 и 2025 годы — это создаёт повышенную неопределённость.

👉В феврале акционеры опять приняли решение не выплачивать дивиденды, что привело к резкому падению цены, которая продолжила снижаться и весной.

💎$VKCO ВК (-20%)

Несмотря на монопольное положение на рынке, бизнес ВК по-прежнему приносит только долги и убытки. В конце мая наконец появились проблески надежды после отчета МСФО за 1 кв. 2026 лучше ожиданий. Компания увеличила прогноз по EBITDA по году с 20+ до 24+ млрд ₽.

💎$GMKN ГМК Норникель (-20,4%)

Норникель остаётся под давлением относительно низких мировых цен на основную продукцию (никель, палладий, платину и медь), а также аномально сильного рубля.

👉Сам бизнес ГМК крепкий и критически важный для многих отраслей по всему миру, но акции всё равно падают - мешают геополитика и отсутствие дивидендов на обозримом горизонте.

💎 ENPG ЭН+ Холдинг (-22,8%)

Нисходящая коррекция цен на алюминий и крепкий рубль привели к откату акций Эн+ на уровни ноября. А ещё рынку не нравится высокая долговая нагрузка и, конечно, отказ выплачивать дивы за 2025 год.

💎$POSI Группа Позитив (-26,4%)

Один из главных неудачников мая. Высокая ставка заморозила корпоративные IT-бюджеты, крупные сделки перенесли на 2026 год, а расходы на персонал резко выросли. Акции на годовых минимумах и многие ждут, что именно отсюда начнется восстановление, но это не точно.

💎$MAGN ММК (-26,5%)

Из-за очень плохой конъюнктуры на рынке стали падают все металлурги, но фин. состояние ММК тяжелее всех.

👉По итогам 2025 компания зафиксировала чистый убыток 14,9 млрд ₽. Выручка снизилась на 15 % г/г, рентабельность упала до исторического минимума. В 1 кв. 2026 тоже убыток.

💎 CHMF Северсталь (-26,9%)

Чистая прибыль компании в 1 кв. 2026 сократилась до жалких 57 млн ₽ — это в 368 раз (!) меньше, чем за 1 кв. 2025 (21 млрд ₽). Дальше, вероятно, Севка тоже скатится в убытки.

💎 UGLD Южуралзолото (-27%)

Бумаги колбасит то вверх, то вниз, но в основном вниз. За последние дни акции рухнули ещё дважды: сначала на 10% из-за того, что власти 2-й раз подряд не смогли найти покупателя на контрольный пакет, а потом - ещё на 4% на новостях об отмене оферт миноритариям при ускоренной продаже активов. Се ля ви.

💎 NLMK НЛМК (-28,7%)

Больше всех в отрасли за 3 месяца грохнулся НЛМК - почти минус 29%. По итогам 2025 выручка упала на 15%, EBITDA на 45%, чистая прибыль уполовинилась, а FCF стал отрицательным.

🏆 $ALRS Алроса (-36,9%)

Казалось, что это дно, но снизу постучали. И так валявшаяся на низах Алроса умудрилась рухнуть ещё на 37% только за прошедшую весну!

🤷‍♂️При этом, что удивительно, с финансами у нашего главного алмазо-добытчика всё норм. EBITDA за 2025 г. оказалась лучше прогнозов, несмотря на спад маржи. Чистый долг сократился до 88,4 млрд ₽, нагрузка ЧД/EBITDA составила 1,5х, а на счетах 112 млрд ₽ ликвидности.

🏖️Что буду делать летом

Так получилось, что почти все акции (кроме Мосэнерго и ЮГК) из списка главных весенних неудачников есть в моем портфеле.

🎯Наиболее интересными на текущих уровнях я считаю металлургов - и черных, и цветных. Аккуратно подбирал их на коррекции. Рано или поздно кризис в отрасли завершится, и начнётся подъем. А вот ЮГК сейчас я бы поостерёгся котлетить - пока непонятно, чем закончится история с продажей.

💼Летом буду продолжать делать то, чем занимаюсь уже 8 лет - спокойно и методично инвестировать в фондовый рынок, соблюдая баланс акций и облигаций. Часть кэша также держу на вкладах, чего и вам искренне советую. Я готов к разным сценариям.

Продолжаем нашу рубрику #БазарнаяКубышка

Её суть — помочь вам распределить деньги на инвестиции. Напомним, что это рубрика выходит 1 раз в конце/начале каждого месяца 📆

У кого-то приходит зарплата, кто-то раскидывает все расходы/доходы и освобождаются свободные деньги. Если вы хотите отложить часть в акции/облигации, но не знаете, что можно купить, так как не следите за рынком нон-стоп, то это рубрика для вас! 🤝

Мы подсвечиваем список компаний/облигаций, которые торгуются сейчас по хорошей цене, на которые можно потратить часть своего дохода

‼️ Важно! Это не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Мы не знаем, что лежит в ваших портфелях, какие суммы, какие компании, какие инструменты и какие риски вы готовы брать, какова ваша стратегия на фондовом рынке. Ответственность за портфель вы должны брать на себя

Хорошие идеи на 3 июня:

🏦 $SBER Сбербанк — рост и скорые дивиденды. Банк отчитался за 5 месяцев 2026 года, в котором увеличил чистую прибыль аж на 21,3%, при рентабельности капитала в 23,4%. Также на подходе и дивиденды за прошлый год — 37,64 рубля на акцию, что даёт 11,5% доходности к текущей цене

💊 $OZPH Озон Фармацевтика — рост прибыли и светлые планы на будущее. Компания хорошо отчиталась за первый квартал года — выручка выросла на 2% г/г (из-за эффекта высокой базы), а прибыль увеличилась на 30% г/г. Менеджмент подтвердил планы по росту выручки в этом году на 15-25%, компания растёт сильно быстрее рынка

🏦 $SVCB Совкомбанк — ожидаемое восстановление. За I квартал года банк получит 20 млрд прибыли, что на 57% больше г/г при рентабельности капитала в 20% (+ 5 п.п.). Как и говорили раннее, банк вышел на траекторию роста после тяжёлых периодов. Чистая процентная маржа растёт четвёртый квартал подряд — с 4,3% до 7,0% год к году

💰 Валюта — всё ещё дорогая нефть и наращивание покупок Минфина. Валюта в мае опускалась до аномальных уровней — доллар до 70₽, а юань до 10,2₽. В этом месяце покупки валюты нарастит Минфин, что определённо поддержит курс. Для долгосрочной валютной позиции всё ещё весьма выгодный момент. Как и всегда, отличный способ вложиться в валюту — валютные облигации

🏦 ОФЗ — доходность всё ещё выше ключевой ставки. Индекс RGBI за май просел на 0.6%, продолжая давать возможность зафиксировать хорошую доходность в длинных гособлигациях. ОФЗ 26254 и ОФЗ 26247 сейчас дают 14,8% годовых на 10+ лет, и это при текущей ключевой ставке в 14,5% (которая в июне, вероятно, ещё и снизится)

👍— если стоит продолжать рубрику и она была полезной

#минутасБАЗАР

📱 Переходите в приложение БАЗАР

▫️ Капитализация: 48,8 млрд ₽ / 232₽ за акцию

▫️ Отгрузки TTM: 21,8 млрд ₽

▫️ Выручка TTM: 19,9 млрд ₽

▫️ Прибыль TTM: 5,1 млрд ₽

▫️ P/E ТТМ: 9,2

▫️ P/B: 4,6

▫️ Дивиденды за 2025: 2%

❗️ Для всего сектора самым показательными являются результаты за 4й квартал, так что мы еще нескоро узнаем реальное положение дел в этом году, НО негативные предпосылки уже есть.

❌ По итогам 1кв2026: отгрузки снизились, выручка упала на 15% г/г, на операционном уровне убыток, прибыли тоже в этом году нет. Если смотреть по сегментам, то незначительный рост (+3% г/г) показало "Сопровождение продуктов".

👆 Из плюсов только сокращение чистого долга до 0,4 млрд р, но и дебиторка сократилась больше чем на 6 млрд р за квартал. Вполне логично, что такой отчет разочаровал инвесторов и бумаги обвалились почти на 20% с конца мая.

❗️ Не только плохой отчет стал причиной падения. Ранее была новость о том, что Денис Фролов ведет переговоры о продажи 10-15% собственных акций компании (видимо, текущие цены устраивают). Напомню, что во 2п2025 Фролов уже прилично сокращал свою долю в компании (с 62,2% до 52,1%).

👆 Компания ​прокомментировала волатильность акций, но не подтверждает и не опровергает слухи о продаже. При этом, компания объявила байбэк до 2% от УК для финансирования нового этапа программы мотивации и подтвердила цель по увеличению прибыли до 12 млрд р по итогам 2027 года, правда 2 года назад такие цифры рынок ждал увидеть за 2025й год...

✅ Ориентир на 2026й год у компании сейчас около 8,6 млрд р (fwd p/e = 5,7). Очень дешево для ИТ-сектора, но если прогноз будет выполнен, а в экономике начнется восстановление.

✅ За 2025й год компания выплатила почти 1 млрд р дивидендов. Доходность к текущем около 2%. Учитывая текущую долговую нагрузку, дивидендам мало что угрожает.

✅ Компания начала активно развивать свою экосистему Астра ИИ. Пока финансовый эффект оценить нельзя, но хорошо, что компания следует за трендом и двигается в этом направлении.

Вывод:

Этот год будет сложным, во многих отраслях уже очевидно. Главный вопрос в том, где завершится падение. Сейчас есть ощущение, что всё худшее, что могло произойти - уже реализовалось, но наш рынок умеет удивлять😁 На мой взгляд, в лучшем случае, мы увидим скромный рост ЧП на 15-20% г/г до 6,5-7 млрд рублей (fwd P/E 2026 = 7), ожидания 8,6 млрд р от компании выглядят чересчур амбициозно.

📊 Что касается оценки, то, на мой взгляд, акции стоят дешево и к ним можно присматриваться, принимая во внимание ситуацию на рынке. Справедливая цена в текущих условиях около 320 р за акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #астра #ASTR​$ASTR ​#отчет ​#отчетность ​#идея ​#аналитика

📌 По итогам вторника российский рынок акций прибавил 1,7% и закрыл день выше важной отметки 2600 пунктов. Такой мощный подъем выглядит довольно неожиданным, тем более что явных поводов для него не было. Впрочем, некоторые позитивные моменты для рынка акций стоит отметить.

Прежде всего, это продолжение начавшегося в понедельник ослабления рубля. Сегодня Минфин должен объявить параметры покупки валюты и золота в рамках бюджетного правила. Мы предупреждали, что накануне этого спекулянты могут активизировать игру против рубля, а экспортеры – попридержать валюту в ожидании более выгодного для них курса. Кроме того, в начале месяца у экспортеров обычно снижается потребность в рублях.

Будем ждать вердикта финансового ведомства. Если оно увеличит покупки в 3-5 раз, то возможен еще один сильный импульс ослабления рубля. Но потом спекулянты начнут фиксировать прибыль. Кроме того, практика показывает, что бюджетное правило не в полном объеме компенсирует притоки и оттоки валюты в страну в зависимости от цен на нефть. Поэтому какой-то масштабной девальвации мы не ждем.

Северсталь по итогам первого квартала 2026 года подтвердила сценарий, которого рынок опасался: отрасль вошла в фазу охлаждения, а жесткая ДКП начала напрямую ломать спрос на металл внутри страны. Формально компания остается сильным игроком, но даже лидер сектора не способен компенсировать масштаб падения рынка. Вопрос теперь в том, насколько затянется восстановление.

💿 Итак, производство стали в первом квартале снизилось на 4%, а продажи металлопродукции упали на 1,2%. На фоне общего падения металлопотребления в стране на 15% г/г показатели выглядят умеренно. Северсталь держится лучше рынка за счет высокой загрузки мощностей и сильных конкурентных позиций. Однако слабость самого рынка уже не позволяет сохранять прежнюю финансовую модель.

Главный удар пришелся по финансам. Так, выручка в первом квартале упала на 18,7%, EBITDA рухнула на 54,5%, а маржа по ней сократилась до многолетнего минимума в 12%. Операционная прибыль составила лишь 5,8 млрд рублей при маржинальности около 4%. Ситуация со свободным денежным потоком выглядит еще сложнее: FCF за квартал составил минус 40 млрд рублей. Пока поток отрицательный, дивидендов инвесторам ждать не стоит.

📊 Чистый долг остается комфортным - около 48 млрд рублей (NetDebt/EBITDA 0,53x). Но при сохранении отрицательного FCF долговая нагрузка начнет расти быстрее ожиданий. Дополнительное давление оказывает оборотный капитал: растут запасы готовой продукции и дебиторская задолженность из-за проблем с расчетами у клиентов. В ответ компания уже начала резать CAPEX - инвестиции в первом квартале упали на 34%.

Ранее рынок ждал, что 2026 год станет дном цикла. Судя по текущей динамике, год может оказаться хуже прогнозов, а 2027 станет лишь переходным периодом, а не полноценным восстановлением. Внутренний рынок остается под давлением высокой ставки, а крепкий рубль нивелирует даже намеки на улучшение внешней конъюнктуры. В итоге Северсталь вынуждена жертвовать дивидендами и инвестициями ради сохранения устойчивости. 

Здесь точно созревает отличная идея под разворот цикла, но главное определиться с точкой входа. Держать стагнирующий актив, не получая при этом ни рубля дивидендов, либо судорожно отслеживать котировки на предмет разворотного паттерна, решать вам. Я предпочту удержание актива, а каждый следующий пролив продолжу выкупать.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Ох уж эти сталеварочки, ранее - островок стабильности, теперь - сомнительная идея. А знаете что точно стабильно? Так это выход моих статей каждое утро и ваш лайк под ними.