Посты по акциям

За последние месяцы Яндекс превратился в самый интересный и самый пугающий кейс на нашем рынке. С одной стороны - отчётность, которая выглядит как мечта инвестора. С другой - события, которые в моей голове не укладываются в привычные модели риска. Торговал внутри дня, немного заработал, но очень хочется разобраться, что к чему и, как работать с таким крупняком.

Начну с хорошего, потому что его много. Отчёт за первое полугодие 2026 года это история про эффективность. Выручка за полугодие - 759 млрд рублей, плюс 19% год к году. Во втором квартале - 386 млрд, плюс 16%. Темпы замедлились по сравнению с прошлым годом, но это ожидаемо на фоне высокой ставки и охлаждения экономики.

А вот что действительно впечатляет - прибыльность. Скорректированная EBITDA за полугодие - 162 млрд рублей, плюс 41%. Рентабельность по EBITDA достигла 23%, прибавив 3,1 процентного пункта. Скорректированная чистая прибыль - 82,2 млрд, рост на 90%. Чистая прибыль по МСФО вообще выросла в 17 раз - до 93,4 млрд, но там эффект базы, так что я смотрю на скорректированную.

Что за этим стоит? Городские сервисы. Такси, доставка, каршеринг. Выручка сегмента - 426 млрд, плюс 18%. И главное: EBITDA этого сегмента выросла в 2,7 раза . Такси и еда перестали быть чёрной дырой, которая сжигает деньги. Они начали отдавать кэш. Персональные сервис - плюс 31%. B2B Тех - плюс 32%. Это те направления, которые раньше воспринимались как ставка на будущее. Сейчас они становятся опорой.

Поисковые сервисы и ИИ - самый маржинальный кусок. Выручка за полугодие - 260 млрд, рост всего 4%. Во втором квартале реклама ускорилась до 9% после стагнации в первом, но это всё ещё слабо. Рекламный рынок под давлением высокой ставки, бизнес экономит. Если реклама не разгонится, вся конструкция будет держаться на такси и Плюсе. Долг? Практически нет. Чистый долг - 0,02x EBITDA. Денежная позиция - 296 млрд. Для новичка вроде меня это важно: компания не балансирует на грани, у неё есть подушка. Дивиденды - 110 рублей на акцию за полугодие. Дивдоходность - около 2,8% . Много это или мало? Для растущей компании, я считаю нормально. Это сигнал зрелости, а не способ заработать на жизнь.

Я долго думал, как объяснить самому себе, что такое Яндекс сегодня. И пришёл к простой мысли, что это уже сильная инфраструктура. Раньше я думал: Яндекс - это поиск и реклама. Сейчас я вижу другое, через Яндекс проходят транзакции (такси, доставка, маркет), деньги (Пэй, финтех), данные (реклама, облако) и теперь ещё и вычисления (Yandex Cloud, ИИ). Компания стала посредником между пользователем, бизнесом и деньгами. И чем больше людей пользуются её сервисами, тем сложнее им уйти. Городские сервисы это не просто такси. Это логистика, которая учится работать эффективно. EBITDA выросла в 2,7 раза не потому, что тарифы подняли, а потому что алгоритмы распределения заказов, маршрутизации и загрузки курьеров стали лучше. Это операционный рычаг: выручка растёт на 18%, а прибыль в разы. B2B Тех и облако это ставка на импортозамещение. После ухода западных вендоров российский бизнес ищет, где жить. Yandex Cloud стал одним из немногих мест. Рост 32% это не просто неплохо, это структурный сдвиг. Автономные технологии пока убыточны, но растут. Это опция на будущее, за которую я как инвестор пока не готов платить отдельно.

Главный вопрос: может ли Яндекс монетизировать свою инфраструктурную позицию? Пока ответ - да, через рост комиссий и сокращение субсидий, но это тонкая грань. Если перегнуть, пользователи уйдут. Если недогнуть - прибыль не вырастет.

А теперь самое сложное. В начале октября произошло то, что в моих прошлых разборах было просто строчкой геополитический риск. Оказалось, это не строчка. Это три удара за неделю.

7-8 октября - атака БПЛА на дата-центр в Сасово (Рязанская область). Пожар, работа полностью остановлена. Мощность - около 12 МВт, там же располагались два суперкомпьютера.

9 октября - удар по ЦОД в Калуге. Более 3,8 тысяч серверных стоек, мощность 63 МВт. Частично выведен из строя.

11 октября - третий удар. Дата-центр во Владимире. Мощность около 40 МВт, там же суперкомпьютер “Галушкин”. Работа полностью остановлена. Сам Яндекс назвал свои дата-центры “железным сердцем” компании. И это не метафора. Когда ЦОД падают, падают не только сервисы Яндекса. Падают облачные клиенты: “Циан”, застройщики, дейтинг-сервисы, “Дом.ру”. Падает доверие бизнеса к облаку.

Что говорят цифры? Доходы облачного направления - около 2–4% выручки группы, примерно 30 млрд рублей. То есть прямой финансовый удар не катастрофичен. Но косвенный, т.е. репутационный, операционный, клиентский может быть больше.

Минцифры и Минобороны обсуждают прикрытие объектов IT-инфраструктуры. Государство помогло найти площадки для переноса ключевых систем. Это поддержка,но это же и сигнал, что риск признан на высшем уровне.

Я привык оценивать риски в терминах “ставка ЦБ”, “конкуренция”, “регулятор”. Здесь риск другой - физическое уничтожение инфраструктуры. Я не могу просчитать в своей табличке вероятность следующего удара. Я не знаю, сколько стоит заменить серверы и как быстро их можно привезти. Источник “Ъ” говорит, что сроки поставки оборудования - до шести месяцев . Шесть месяцев это вечность для бизнеса, который живёт в реальном времени. И ещё: акции отреагировали, но не обвалом. С 7 по 11 октября бумага потеряла примерно 7–8%. Freedom Global понизил рейтинг с “покупать” до “держать”, цель - 5000 рублей. Это не паника. Это переоценка риска. И я не знаю, достаточно ли рынок уже заложил этот риск в цену, или это только начало.

Аналитики в основном позитивны. БКС даёт цель 5600, Велес - 6856, КИТ Финанс - 6000, Т-Инвестиции - 6250. Консенсус склоняется к “покупать”.

Аргументом в основном выступает EV/EBITDA около 4,9х на 2026 год. Это ниже исторических значений и ниже среднего по IT-сектору. Для компании, которая подняла выручку на 20% и EBITDA на 25–40%, это выглядит дёшево. Но я задаю себе вопрос: а что если рынок прав, что он не хочет платить больше? Может быть, низкий мультипликатор это не ошибка рынка, а оценка риска. Риска, который я, новичок, не умею считать. Вот смотрю я на эти 4,9х и думаю: в нормальной ситуации я бы купил. Но нормальной ситуации нет. Есть три сгоревших дата-центра за неделю. Есть ставка 14%. Есть рекламный рынок, который еле дышит. И есть я, с депозитом, который мне жалко потерять.

Я не покупаю. Пока. И вот мои аргументы, которые я записываю в свой журнал сделок.

Первое - я не умею оценивать риск ударов по инфраструктуре. Это не моя компетенция. Я могу прочитать отчёт МЭА про дизель и сделать выводы. Я могу посмотреть на EBITDA такси и сказать, что бизнес стал эффективным. Но я не могу предсказать, прилетит ли следующий дрон. А если не могу это не моя сделка

Второе - ставка. Пока ЦБ держит 14%, рынок не будет активно переоценивать даже хорошие истории. Деньги идут в депозиты и ОФЗ. Зачем мне лезть в боковик, если я знаю, что моя дисциплина хромает

Третье - FOMO. Я честно признаюсь, когда вижу цель 6000+ и текущую цену 3500–3800, у меня внутри предательски просыпается жадный человек. А вдруг это дно? А вдруг завтра отскочит? Но я уже писал в прошлом посте, что FOMO это не сигнал, это страх упустить, а страх - плохой советчик

Я хочу увидеть стабилизацию ситуации с дата-центрами. Не “мы восстанавливаемся”, а “мы восстановились, и вот как мы защитили инфраструктуру”. Я хочу увидеть, что рекламный сегмент вернулся к двузначному росту. И, желательно, снижение ставки, потому что без этого рынок не оживёт. Это не значит, что я жду идеальных условий, это значит, что я жду условий, в которых я понимаю, что покупаю

Что по итогу я вынес для себя? Яндекс фундаментально выглядит лучше, чем год назад. Это факт. Компания вышла в прибыль, сократила долг, платит дивиденды, строит инфраструктуру. Если смотреть только на отчётность, то это одна из самых интересных бумаг на рынке. Но прямо сейчас в цену заложен риск, который я не умею оценивать. И для меня это стоп-сигнал. Не потому что я боюсь. А потому что я новичок, и моя задача - не поймать дно, а не потерять депозит на попытке его поймать

Если у кого-то из читателей есть позиция по $YDEX, расскажите, как вы переживаете такие новости. Потому что у меня рука до сих пор тянется либо закрыть всё при минусе, либо докупить на эмоциях. И я честно пытаюсь с этим работать.

Спасибо за внимание и удачи вам в это нелегкое время!

Нахожусь на форуме по трейдингу и инвестициям, кратко о выступлении спикеров:

Решил вернуться к таким постам. Сократил текст и все уместил в один пост.

Фундаментальный анализ

Акция: Роснефть

Тикер: $ROSN

📊 Исходные данные:

• Чистый долг / EBITDA:

• Рентабельность (ROE) за 5 лет

• Стоимость чистых активов за два года: 9078 млрд ₽ / 9157 млрд ₽

• Капитализация: 4331 млрд ₽

• Балансовая стоимость: 9078 млрд ₽

• Чистый долг: за два года

• Прибыль на акцию (EPS)

• P/BV: 0.48

• P/E: 14.8

• Рост цены акции за 5 лет: +3.39%

Данные взяты из официальных и публичных источников и отражают состояние за базовый период, а не на момент публикации поста.

Давайте оценим финансовое здоровье компании по 10‑балльной шкале

⭕ Чистый долг / EBITDA

Определение: показывает, сколько лет потребуется компании, чтобы погасить чистый долг за счёт EBITDA прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации.

Формула: Чистый долг ÷ EBITDA.

Результат: 0.0

⚡ Присуждаем: 1 балл

⭕ Рентабельность (ROE) за 5 лет

Определение: отражает доходность собственного капитала сколько рублей прибыли генерирует каждый рубль средств акционеров.

Формула: Чистая прибыль ÷ Средний собственный капитал × 100%.

Результат: среднее 11.66%

⚡ Присуждаем: 0 баллов

⭕ Стоимость чистых активов

Определение: разница между активами и обязательствами компании — реальная «бухгалтерская» стоимость бизнеса.

Формула: Активы Обязательства.

Результат: 9078 млрд ₽ (текущий год) < 9157 млрд ₽ (прошлый год)

⚡ Присуждаем: 0 баллов

⭕ Капитализация / Балансовая стоимость

Определение: соотношение рыночной стоимости компании к её балансовой стоимости, индикатор того, насколько рынок оценивает активы компании.

Формула: Рыночная капитализация ÷ Балансовая стоимость.

Результат: 4331 ÷ 9078 = 0.48

⚡ Присуждаем: 1 балл

⭕ Чистый долг

Определение: совокупный долг компании за вычетом ликвидных средств, ключевой показатель долговой нагрузки.

Формула: Долгосрочные и краткосрочные обязательства - Денежные средства и их эквиваленты.

Результат: 0 млрд ₽ (текущий) < 3635 млрд ₽ (прошлый)

⚡ Присуждаем: 1 балл

⭕ Прибыль на акцию (EPS) за 5 лет — рост

Определение: динамика прибыли на одну акцию, индикатор роста доходности для акционеров.

Формула: (EPS текущего периода − EPS прошлого периода) ÷ EPS прошлого периода × 100% .

Результат: рост менее 15% на горизонте 5 лет

⚡ Присуждаем: 0 баллов

⭕ P/BV (Капитализация / Активы)

Определение: отношение капитализации к балансовой стоимости активов, показывает, во сколько раз рынок оценивает активы компании.

Формула: Капитализация ÷ Балансовая стоимость.

Результат: 0.48

⚡ Присуждаем: 1 балл

⭕ P/E (Капитализация / Прибыль)

Определение: сколько инвестор платит за 1 рубль прибыли компании, базовый мультипликатор оценки.

Формула: Капитализация ÷ Чистая прибыль.

Результат: 14.8 (> 10)

⚡ Присуждаем: 0 баллов

⭕ Цена акции / EPS (среднее за 3 года)

Определение: коэффициент показывает, сколько годовых прибылей на акцию «стоит» текущая цена акции.

Формула: Цена акции ÷ Средний EPS за 3 года.

Результат: 4.57

⚡ Присуждаем: 1 балл

⭕ Рост цены акции за 5 лет

Определение: изменение рыночной стоимости акции за пятилетний период — индикатор доходности для инвестора.

Формула: (Цена текущая − Цена 5 лет назад) ÷ Цена 5 лет назад × 100%.

Результат: +3.39% (< 15%)

⚡ Присуждаем: 0 баллов

❗ ИТОГО: 5 баллов из 10 баллов

#оценкафсес

Сегодня все 10 отраслевых индексов Мосбиржи торгуются в плюсе — такого единодушия не было давно. Индекс нефти и газа прибавил 1,31%, транспорт — 1,24%, металлы и добыча — 1,07%, электроэнергетика — 1,14%. Даже самые скромные растут: финансы на 0,23%, строительство на 0,25%.

Казалось бы, картина однородная. Но стоит перейти от дня к году, и отрасли разъезжаются совсем по-другому: нефть и газ теряет с начала года всего 2,94%, электроэнергетика — 4,83%, а вот строительство просело на 33,19%, металлы и добыча — на 27,95%, потребительский сектор — на 26,13%.

То есть сегодняшний плюс у всех отраслей не означает, что деньги одинаково вернулись везде. Нефть и газ и электроэнергетика почти отыграли свои годовые потери, а строительство и металлы по-прежнему глубоко под водой — сегодняшний рост там выглядит скорее отскоком на фоне большого провала.

С начала месяца картина снова другая: лидирует транспорт с +11,79% и металлы с +11,51%, то есть именно те отрасли, что просели сильнее всех за год, сейчас показывают самый бодрый месячный разгон. Финансы же, наоборот, скромны и в моменте, и с начала месяца — всего +6,29%.

По обороту день явно за нефтью и газом — 3,2 млрд ₽, это больше половины всего оборота по отраслевым индексам. Металлы и добыча — 1,75 млрд ₽, финансы — 1,09 млрд ₽. Строительство и химия торгуются вяло: 48 млн ₽ и 25 млн ₽ соответственно, так что их дневные движения значат куда меньше.

Среди отдельных бумаг в лидерах роста $VKCO (+1,97%), $PLZL (+1,61%) и $GAZP (+1,12%) — последний как раз тянет за собой весь сектор нефти и газа. В отстающих сегодня не падение, а почти нулевое движение: $SBMM, $SBER и $VTBR прибавили символические 0,04–0,16%.

Из этих цифр не видно, что именно сегодня запустило синхронный рост по всем секторам — данные показывают только результат, не причину. Но расхождение горизонтов говорит само за себя: день красит всё зелёным, а год помнит, где деньги теряли куда дольше и больше.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Получила от команды ​@FINBAZAR промокод на бесплатное участие в сегодняшнем инвестиционном форуме как активный автор платформы, поэтому весь день смотрю трансляцию ✍🏼

Недавно завершилась пленарная сессия с участием моего любимого спикера Сергея Хотимского - первого заместителя председателя правления ​$SVCB .