⏬ Акции Распадская ($RASP) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 19,661,770 ₽ (0.3x от среднего за 30 дн.)

🔥 Важное на рынках

▫️Ультиматум Трампа истекает меньше чем через сутки (в 3 часа ночи). Трамп снова наговорил кучу противоречивой лабуды и рынки немного отскочили.

▫️ПАО «ЭсЭфАй» погасило казначейские акции в размере 3,2% уставного капитала. ​$SFIN

▫️Нефть Западной Сибири, поступающая на переработку на внутреннем рынке РФ, подорожала с начала апреля на 32 600 тысячи руб - до 60 000 руб. то самый высокий показатель за последние 2.5 года — RTRS

▫️ Пассажиропоток российских авиакомпаний по итогам января – февраля 2026 г. вырос на 0,3% г/г.

▫️Доходность 10-летних японских облигаций достигла самого высокого уровня с 1999 г.

▫️Россия и Саудовская Аравия взаимно отменят визы с 11 мая, российские туристы смогут находиться на территории королевства без виз до 90 дней.

▫️Российские активы Evraz Plc с 1 апреля переведены на ПАО "Евраз". В ноябре прошлого года "Евраз КГОК" получил разрешение на совершение сделки, в результате которой он станет владельцем 93,2% акций угольной ПАО "Распадская". ​$RASP

▫️B2B-РТС объявляет о намерении провести IPO на Московской Бирже 17 апреля. Продающие акционеры планируют предложить к продаже 11,5% акционерного капитала Платформы.

Комментарий:

Нефть WTI выше $116, рынки не верят в мирные переговоры. Американский нефтегаз генерирует сверхприбыль и пока нет причин, чтобы все свернулось без достижения поставленных целей США. Для нашего рынка все пока складывается тоже неплохо, но нужно подождать.

Доброе утро и хорошего дня 🙂

​#аналитика ​#обзор ​#новости

🔔 Серьёзные изменения в цене акций (6) ⏬ Акции Артген ($ABIO) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 2,564,060 ₽ (0.5x от среднего за последние 30 дней) ⏬ Акции Северсталь ($CHMF) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 769,705,147 ₽ (1.3x от среднего за последние 30 дней) ⏬ Акции Эталон ($ETLN) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 45,266,525 ₽ (1.3x от среднего за последние 30 дней) ⏬ Акции КАМАЗ ($KMAZ) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 8,704,865 ₽ (0.7x от среднего за последние 30 дней) ⏬ Акции Распадская ($RASP) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 49,167,438 ₽ (0.6x от среднего за последние 30 дней) ⏬ Акции ТМК ($TRMK) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 95,322,317 ₽ (1.8x от среднего за последние 30 дней)

⏬ Акции Распадская ($RASP) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 84,146,508 ₽ (1.0x от среднего за последние 30 дней)

Я держу позицию в рамках риск-менеджмента. Самое страшное, что может случиться - бумажная просадка. И продавать сейчас, когда новости максимально плохие, - это не просто фиксация убытков, это выход в той точке, в которой надо входить. Я так не буду делать.

👓Для тех, кто только присматривается

Технически, сейчас - время присматриваться, а не покупать. Лучшее время для покупки – это когда появятся признаки перелома. Но там есть проблема. Когда они появятся, цена может уже улететь.

Сигналы, на которые стоит обратить внимание:
1. Стабилизация импорта угля Китаем.
2. Рост цен на уголь в портах Дальнего Востока выше $100–110 за тонну.
3. Снижение ключевой ставки ЦБ до 10–12%.
4. Заявления компаний о выходе на операционную прибыль.

Сейчас ни одного из этих сигналов нет. Но когда они будут очевидны, цены будут совсем другие. Рост уже будет отыгран.

📜Резюмирую

Пойдут ли акции угольщиков ниже? Да, вероятно, еще могут скорректироваться, так как отрасль продолжает накапливать убытки, а системное улучшение ждут не раньше конца 2026 года.

Может ли прийти чудо? Чудес не бывает, но есть фундаментальные факторы: сокращение предложения, уход слабых игроков, ослабление рубля, рост спроса в Азии в 2027 году.

Что делать с позицией? Я нахожусь в позиции на 5+ лет, так что держу. Продавать на панических новостях - это стратегия потери капитала. Наоборот, на панике надо докупать, чем я и занимаюсь.

🏆Присоединитесь ко мне?🏆

$RASP $MTLR

#уголь #инвестиции

Почему падение цен может продолжиться:
1. Китай продолжает сокращать импорт. Третий год подряд КНР снижает закупки российского угля: 102,1 млн т (2023) - 95,1 млн т (2024) - 88,8 млн т (2025). В январе–феврале 2026 года падение ускорилось - минус 15% к прошлому году. Китай наращивает собственную добычу и импортирует более дешевый уголь из Индонезии и Австралии.
2. Логистика и фрахт дорожают. Война на Ближнем Востоке подняла цены на нефть, что привело к удорожанию бункеровки судов и росту ставок фрахта. Для российских угольщиков это означает, что даже при стабильных ценах на уголь их маржа падает.
3. Кредиторская задолженность превысила 1,5 трлн руб. Высокая ключевая ставка (сейчас 15%) делает обслуживание долгов непосильным. Компании вынуждены либо брать новые кредиты, либо закрываться.
4. Налоговые отсрочки не спасают. Правительство продлило отсрочку по НДПИ и страховым взносам до 30 апреля 2026 года. Но, как отмечают в синем брокере, даже отсрочка, которая увеличивает EBITDA Распадской на 68% в 2026 году, не выводит компанию в прибыль. Чтобы акции стали привлекательными, нужен либо курс доллара выше 150 руб, либо удвоение цен на уголь. Оба сценария пока маловероятны.

🔥Может ли прийти «чудо», которое поддержит цены или даже поднимет их?

«Чудес» не бывает, но есть фундаментальные факторы, которые могут развернуть ситуацию.

1. Системное улучшение конъюнктуры (не ранее конца 2026-2027 года).
По прогнозу Минэнерго и международных агентств, системный рост цен на уголь начнется только в конце 2026 года или в 2027 году. Замминистра Исламов прямо сказал: «Системное изменение ситуации начнется в конце 2026 г – 2027 г».
Что может стать драйвером:
- рост спроса в Индии и Китае;
- сокращение добычи в других странах (например, в Австралии после циклонов);
- замедление темпов роста собственной добычи в Китае.

2. Усиление господдержки.
Правительство продлило отсрочки по налогам, создало подкомиссию для индивидуальной поддержки, готовит программы финансового оздоровления компаний. Но все эти меры - не «спасение», а «отсрочка смерти» для слабых игроков. Минфин уже заявил, что новых отсрочек не планируется, а компании должны будут погасить задолженность равными частями с мая по ноябрь 2026 года.

3. Ослабление рубля в район 150.
С начала 2026 года курс доллара вырос с ~75 до ~81 руб. Для экспортеров это плюс, но при текущих ценах на уголь даже курс 90–100 руб/$ не сделает отрасль сверхприбыльной. Синий брокер пишет, что для выхода на инвестиционную привлекательность «Распадской» нужен курс выше 150 руб. Вероятность этого события крайне мала.

4. Крах слабых игроков и консолидация отрасли.
Из 62 убыточных предприятий 20 уже приостановили добычу, 14 приняли решение о ликвидации или консервации. Это, с одной стороны, боль, с другой - надежда. Когда неэффективные производители уйдут с рынка, предложение сократится, и цены начнут расти. Этот механизм мы обсудим в постах про кривую себестоимости сырья, если читатели поддержат их выпуск своим интересом.

💎Что это значит для нашей стратегии автоследования?

Я держу Распадскую и Мечел в рамках своей стратегии инвестирования в сибирские, дальневосточные и севморпуть-проекты. Я покупаю акции не на один день. Мой горизонт до 2036 года, и я жду не сиюминутного отскока, а структурного восстановления спроса на уголь со стороны Китая и Индии. Текущий кризис - это и есть то самое дно. А где надо накапливать: на дне или на хаях?

Вот что говорят цифры:
- Fitch Ratings повысил прогнозы цен на коксующийся уголь в краткосрочной перспективе - это позитивный сигнал для Распадской.
- Но Минэнерго ждет системного роста только к концу 2026-2027 года.
Я держу позицию в рамках риск-менеджмента. Самое страшное, что может случиться - бумажная просадка. И продавать сейчас, когда новости максимально плохие, - это не просто фиксация убытков, это выход в той точке, в которой надо входить. Я так не буду делать.

...продолжение в 3-й части...

$RASP $MTLR

#уголь #инвестиции

Готовы к лонгриду?

Наливайте чай/кофе. Окунаемся в нашу Сибирско-Дальне-Восточную сказку.

☝️В правительстве предупредили об угрозе краха 60 угольных компаний и убытках на 600 миллиардов рублей.

Российская угольная промышленность - одна из крупнейших сырьевых отраслей экономики, которая насчитывает 150 тысяч занятых и более 30 моногородов, продолжает погружаться в сильнейший с 1990-х кризис.

Количество убыточных угольных компаний в стране стремительно растет. Сейчас в красной зоне находятся 62 предприятия, из которых 20 уже приостановили добычу, а 14 приняли решение о ликвидации или консервации, сообщил замминистра энергетики РФ Дмитрий Исламов.

По итогам прошлого года угольщики получили сальдированный убыток на 408 млрд рублей - рекордный в истории отрасли. В минусе год закрыли три из четырех предприятий отрасли, при этом каждая тонна добытого угля в среднем приносила около 1000 рублей потерь.

В текущем году ситуация для угольщиков ухудшится: в правительстве прогнозируют, что сальдированный убыток отрасли увеличится еще на 41%, до 576 млрд рублей, сообщил Исламов.

Кризис в угольной отрасли будет продолжаться, и «пояса придется затянуть всем», говорит доцент кафедры КемГМУ, экономист Евгений Харлампенков. Из-за санкций угольщики потеряли экспортные рынки, высокие процентные ставки породили долговой кризис, а крепкий рубль ударил по выручке, которая и так страдает из-за задержек платежей.

Китай, ставший ключевым покупателем российского угля, сокращает импорт третий год подряд: в 2023 году это было 102,1 млн тонн, в 2024-м - 95,1 млн тонн, в 2025-м - 88,8 млн тонн. В январе-феврале 2026 года поставки в КНР сократились еще на 15%, до 10,8 млн тонн.

В прошлом году угольные компании получили налоговые поблажки - отсрочку по уплате налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) и страховых взносов. Они действуют до 30 апреля, и продлевать их правительство не планирует, сказал Исламов (его цитируют «Ведомости»).

🔔Исходя из данных выше можно ли предположить, что цены на акции угольщиков пойдут еще ниже? И может ли прийти какое-либо чудо, которое поддержит цены или даже поднимет?

📉 Могут ли цены на акции угольщиков пойти еще ниже?

Краткий ответ: да, могут. И, скорее всего, пойдут, если ситуация не изменится.

Цифры, которые я привел, - это не просто новости, а официальные данные Минэнерго и Росстата, которые подтверждают, что отрасль находится в глубочайшем кризисе с 1990-х годов:
- убыток отрасли за 2 года - 576 млрд руб;
- убыточных предприятий - 66%, 62 компании;
- прогноз снижения добычи угля - 5%;
- импорт угля Китаем за 2 предыдущих месяца снизился на 15%.

Причина дальнейшего падения цен простая - экспортные цены на уголь остаются ниже себестоимости большинства производителей.

По данным Центра ценовых индексов, в марте 2026 года цена на энергетический уголь на базисе FOB Дальний Восток составляет $87 за тонну. Для сравнения, в 2024 году цена была около $100–120. При такой цене даже лидеры работают на грани рентабельности, а слабые игроки просто закрываются.

Аналитики двух других банков и брокеров еще в январе предупреждали, что акции Распадской и Мечела остаются непривлекательными для долгосрочных инвесторов. Причина - отрицательные мультипликаторы P/E (прибыли нет) и отсутствие предпосылок для роста цен в ближайшее время.

...продолжение во 2-й части...

$RASP $MTLR

#уголь #инвестиции

Это не просто громкий заголовок. У этого тезиса есть основания. Одно из оснований заключается в решениях японских государственников.

Во-первых, в 2024 году на уголь приходилась большая часть выработки электроэнергии Японии. Об этом сообщал Bloomberg. Прикладываю скриншот ниже.

Во-вторых, тот же Bloomberg выдал статью (https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-27/japan-to-allow-more-coal-fired-power-to-cope-with-energy-shock) о том, что Япония снимает ограничения для угольных электростанций по участию в аукционах на рынке электроэнергии.

Все это и следствие повышения спроса на уголь, и причины повышения спроса на уголь со стороны Японии.

🤔Зачем Япония повышает спрос?

На Ближнем востоке произошла война. Она не неожиданно произошла. Там постоянно идут конфликты, постоянно нагнетается обстановка. Поэтому диверсификация энергоносителей идет давно. И не только в Японии. Волатильность цен и поставок СПГ и нефти выросла, риски выросли.

Можно сказать, Япония присоединилась к тем странам, которые выпряглись из-под США в плане зеленой повестки – решили снизить накал экологичной энергии и перейти обратно на качественную. Заботу о климате они отложили. Во главу стола поставили заботу о японцах.

📈Это еще одна из причин, почему текущие цены по Распадской и Мечелу я считаю дном и подбираю.

$RASP $MTLR

#япония #уголь

#Уголь

ВЛАСТИ НЕ ПЛАНИРУЮТ ПРОДЛЕВАТЬ ОТСРОЧКУ ДЛЯ УГОЛЬЩИКОВ ПОСЛЕ ОКОНЧАНИЯ ЕЕ ДЕЙСТВИЯ В КОНЦЕ АПРЕЛЯ 2026 ГОДА - ЗАМГЛАВЫ МИНЭНЕРГО РФ

УГОЛЬНЫЕ ПРЕДПРИЯТИЯ ПОДГОТОВЯТ ПРОГРАММУ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ ДЛЯ ПОЛУЧЕНИЯ РАССРОЧКИ ПО УПЛАТЕ НДПИ И СТРАХОВЫХ ВЗНОСОВ — ТАСС

$RASP $MTLR

1️⃣ "Т-Технологии" $T показали сильный рост прибыли по МСФО и одновременно раскрыли дивидендные решения.

Операционная прибыль выросла на 42% до 174 млрд ₽, а чистая — на 57% до 192 млрд ₽, превысив ожидания рынка.

Бизнес активно расширяется, растут процентные и комиссионные доходы, активы превысили 6 трлн ₽.

Совет директоров рекомендовал направить на дивиденды 12,07 млрд ₽ и выплатить 45 ₽ на акцию, или 4,5 ₽ с учетом дробления.

Дата отсечки — 25 мая 2026 года, собрание акционеров пройдет 14 мая.

При этом растет доля проблемных кредитов и расходы на резервы, что ухудшает качество портфеля.

Компания сохраняет высокие темпы роста и платит дивиденды, но их уровень остается умеренным на фоне растущих рисков.

2️⃣ Великобритания частично смягчила санкции против "Транснефть" $TRNFP

Разрешена транспортировка казахстанской нефти через Россию при соблюдении условий.

Исключение действует до 2028 года и распространяется на компанию и ее дочерние структуры.

Это сохраняет транзит нефти и снижает риски для бизнеса компании на фоне санкций.

3️⃣ "Русгидро" $HYDR вышла из убытка и показала сильную прибыль по МСФО.

Чистая прибыль составила 117,9 млрд ₽ против убытка годом ранее.

Выручка выросла на 15% до 741 млрд ₽, а EBITDA увеличилась на 45% до 219 млрд ₽.

Рост обеспечен увеличением выработки, ростом цен на электроэнергию и индексацией тарифов.

Компания показывает восстановление и сильную динамику на фоне благоприятной конъюнктуры рынка электроэнергии.

4️⃣ "Россети Московский регион" $MSRS показали резкий рост прибыли по РСБУ.

Чистая прибыль выросла более чем в 3 раза и достигла 41,8 млрд ₽.

Выручка увеличилась на 14,8% до 284,6 млрд ₽, а прибыль от продаж выросла в 1,5 раза.

Компания усиливает финансовые результаты на фоне роста тарифов и спроса на электроэнергию.

Резкий рост прибыли указывает на улучшение операционной эффективности и делает компанию более привлекательной в секторе электроэнергетики.

5️⃣ "Финам" представил IPO фонда RiverNorth Short Prime Unicorn Fund 2028 (UNID) на NYSE.

Фонд делает ставку на падение стоимости технологических "единорогов" через обратную динамику индекса Prime Unicorn 30.

Цена размещения $20, минимальный вход — около $2000.

Инструмент высокорисковый и зависит от динамики рынка ИИ и корректности работы деривативов.

6️⃣ Ростехнадзор приостановил добычу на шахте "Распадская" $RASP

Причиной стал инцидент с вывалом горной массы и повреждением креплений в лаве.

Работы временно остановлены до устранения нарушений и проверки безопасности.

Ограничение добычи может краткосрочно снизить объемы производства и создать давление на результаты компании.

Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅

#мегановости #новости #энергия #нефть #банкинг #прибыль #дивиденды #генерация #санкции #доход

Война в Персидском заливе показала азиатским странам, и Китаю в первую очередь, что нужно прямо сейчас во что бы то ни стало накапливать ресурсы усиленными темпами.

Они ждали еще более дешевых цен от России, потому что наши угольщики потихоньку загибаются, но не дождались. Теперь им придется закупать очень дорого и долго, возвращая на родину то, что недоплатили раньше.

💯Это одно из важнейших и ожидаемых событий, о котором я говорю и пишу уже больше года. И вот оно наступило.

Считал, считаю и продолжаю считать, что угольщиков нужно накапливать в портфеле, как я сам делаю.

Дорогие читатели, вы можете не только читать мои посты, но и присоединиться к моей стратегии. Я отрабатываю точки входа оперативнее, а мои сделки дублируются на ваших счетах в течение 1-2 секунд, а не дней недель. Так количество упущенной прибыли кратно снижается.

Жду всех в своем комьюнити инвесторов!

$RASP $MTLR

#уголь #китай #инвестиции

Сегодня СМИ начали форсить новость, в которой рассказывают о росте объемов закупок нефти по новым контрактам.

👍Как я и рассчитывал еще год назад, как писал об этом после "12-дневной войны", начало конфликта в Персидском заливе ознаменует увеличение закупок нефти Китаем у России. Так и произошло.

Это событие, а точнее события - ежедневно подписывающиеся и пересматривающиеся контракты - подпитывают мои инвестиционные идеи, а именно:

1. Инвест в компании-импортеры энергоресурсов.
2. Инвест в ОФЗ ПД.
3. Инвест в золото тоже.

😈Весь мир готовится к войне, и всем портфелям нужно антикризисное управление.

А сходятся ли ваши собственные инвестиционные идеи с моими?🤔

$ROSN $NVTK $RASP

#нефть #газ #китай

С угольными компаниями годами происходит одна и та же история: операционно вроде все стабильно, но стоит цене на сырье уйти вниз, финансовые отчеты начинают сыпаться. Такую ситуацию мы увидели в 2025 году, отчет за который мы сегодня разберем. Однако ближневосточный конфликт драйвит цены на уголь, что найдет отражение в будущих отчетах, но сегодня не о них.

⛏ Итак, выручка компании за отчетный период упала на 26% и составила 119 млрд рублей. Причина банальна - падение мировых цен на коксующийся уголь на протяжении всего прошлого года. При этом объем добычи рядового угля остался на уровне прошлого года - 18,5 млн тонн. Продажи даже выросли на 7% до 13,8 млн тонн за счет переориентации поставок в страны АТР и отгрузок внутри группы ЕВРАЗ. Однако объемы не смогли компенсировать обвал котировок.

Я уже неоднократно говорил: сырьевики - заложники цикла. Когда цены на базисе FOB Australia летят вниз, никакая операционная эффективность не спасет итоговую строчку.

Давление на маржу оказал и рост себестоимости на 13% до 100,7 млрд рублей. Резервы под обесценение запасов и корректировки по лавам сделали свое дело. В результате валовая прибыль схлопнулась почти в четыре раза - до 18,5 млрд рублей. Это вполне ожидаемое фиаско.

📊 На уровне EBITDA ситуация выглядит еще жестче. Впервые за более чем десять лет показатель стал отрицательным и составил -16,6 млрд рублей против +26,5 млрд годом ранее. Чистый убыток достиг 53 млрд рублей, а убыток на акцию - 79,7 рубля. Мультипликаторы P/E и EV/EBITDA при таких вводных можно даже не открывать.

Основные причины лежат вне возможностей самой компании:

▪️Кризис в китайском строительном секторе убивает глобальный спрос на сталь.

▪️Логистика РЖД продолжает «съедать» маржу угольщиков на восточном направлении.

▪️Укрепление рубля в отдельные периоды делало экспорт менее конкурентоспособным.

Единственное светлое пятно - это баланс. Благодаря осторожной работе с оборотным капиталом, чистая денежная позиция компании составляет 7,4 млрд рублей. То есть Распадская по сути остается без долговой нагрузки. Капитальные расходы (CAPEX) подрезали на 21% до 21,7 млрд рублей - менеджмент явно притормаживает инвестиционный цикл, чтобы сберечь кэш.

В сухом остатке получаем типичную сырьевую историю на дне цикла. Распадская сейчас - это чистая спекулятивная ставка на разворот рынка стали и угля, а также на закрытие Ормузского пролива. Если Китай начнет заливать стройку деньгами, компания быстро вернется в плюс благодаря отсутствию долгов. Ну а если пролив снова откроют, то цена на уголь начнет корректироваться, что вернет идею к первоначальным вводным. Я в такие истории залезать не хочу, предпочитая более понятные и прозрачные кейсы.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

❤️ Если статья оказалась полезной, обязательно жмите лайк. Это дополнительная мотивация для меня публиковать аналитические разборы!

👍Эта новость - большой плюс для наших угольщиков. Продолжаю держать Распадскую в портфеле, смотрю в сторону Мечела.

$RASP $MTLR

#уголь #акции

🤔Что за индекс?

Я работаю по стратегии, которая подразумевает инвестиции в акции Сибирских и Дальневосточных компаний. Отслеживаю, кто является бенефициаром государственных инвестиций и инвестиций от бизнеса России и Китая.

💯С моим BI-аналитиком приняли решение, что нам нужен индекс на акции этих компаний.

Этот индекс сделаем по стандартам Мосбиржи $MOEX , чтобы можно было сравнивать наш и их индексы между собой по доходности. А также предсказывать дальнейшее движение этих акций.

Три компании с сильным потенциалом роста уже есть в моем портфеле и в портфеле стратегии автоследования - это $RASP $GMKN $NVTK . Исходя из индекса будем формировать портфель.

Апсайд акций колоссальный! Компаниям Сибири и ДВ на следующие 20 лет выпадает "участь" быть драйверами роста всего индекса Московской биржи!

🔥Как вы смотрите на то, чтобы мы сделали целый новый индекс, на который вы сами сможете ориентироваться, если подписаны на мой канал?

Тикер: $RASP
Текущая цена: 167.7
Капитализация: 111.6 млрд.
Сектор: #горнодобывающий
Сайт: https://raspadskaya.com/ru/investors/key-figures/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - убыток
P\BV - 0.81
P\S - 0.96
ROE - убыток
ND\EBITDA - отрицательный ND
EV\EBITDA - отрицательная EBITDA
Активы\Обязательства - 3.08

Что нравится:

✔️чистая денежная позиция увеличилась на 30% п/п (5.7 → 7.4 млрд);

Что не нравится:

✔️выручка снизилась на 6.8% п/п (60.5 → 56.4 млрд);
✔️нетто фин расход -82 млн против дохода 295 млн в 1 пол 2025;
✔️отрицательный FCF еще уменьшился (-233 млн → -2.6 млрд);
✔️убыток вырос в 2.2 раза п/п (-16.5 → -36.5 млрд)
✔️уменьшилось соотношение активов к обязательствам с 3.86 до 3.08. Хотя оно все равно остается отличным.

Дивиденды:

В соответствии с дивидендной политикой компания должна производить выплаты раз в полгода на основании отчетности по МСФО в размере не менее 100% FCF, если ND\EBITDA < 1, и не менее 50% FCF, если ND\EBITDA больше или равен 1.

СД Распадской рекомендовал акционерам отказаться от дивидендов за 2025 год.

Мой итог:

После снижения добычи 3 предыдущих полугодия в отчетном наконец-то зафиксирован рост (+7.9% п/п, 8.9 → 9.6 млн т). При этом по году паритет (18.5 → 18.5 млн т).
Объем продаж вырос на 15.6% п/п (6.4 → 7.4 млн т). За год продажи выросли на 7% г/г (12.9 → 13.8 млн т). Помогло увеличение поставок в страны Азиатско-Тихоокеанского региона, а также предприятиям Евраза.

На этом позитив заканчивается. Выручка снизилась как за полугодие, так и за год (-25.8% г/г, 160.6 → 119.2 млрд). Выручка за год в разрезе регионов (г/г в млрд):
- Азиатско-тихоокеанский -29.1% (93 → 65.9);
- Россия -21.8% (56.9 → 44.5);
- Европа -17.6% (10.7 → 8.8).
Причины понятны: падение мировых цен на коксующийся уголь на фоне снижения спроса на стальную продукцию, сильный рубль.

Валовая рентабельность обвалилась с 44.4 до 15.5% на фоне значительного роста себестоимости. Компания второй год подряд убыточна на операционном уровне. Операционный убыток вырос в 6.3 раза г/г (-9.9 → -62.2 млрд). Более того, менеджмент компании отметил, что впервые за более чем 10 лет они завершили год с отрицательным результатом по показателю EBITDA. Логично, что ни о какой чистой прибыли нет и разговора. Чистый убыток за год вырос в 4.5 раза г/г (-11.8 → -53 млрд).

FCF за полугодие чуть больше ушел в отрицательную зону. За год FCF также отрицательный, но результат лучше 2024 года (-2.8 млрд vs -27.8 млрд). Светлое пятно на черном фоне - чистая денежная позиция, которая даже увеличилась за полугодие. Странно при этом, что за полугодие нетто доход перешел в расход. Возможно, это связано с тем, что какую-то часть 2 полугодия свободные средства не были размещены на краткосрочных депозитах.

Ждать улучшение пока не приходится, что отмечает сам менеджмент компании в комментариях к отчету:
"Несмотря на кратковременный сезонный рост цен на уголь на зарубежных рынках, устойчивых фундаментальных предпосылок для значимого улучшения рыночной конъюнктуры пока не наблюдается. Строительный сектор страны - ключевой потребитель стальной продукции - продолжает переживать затяжной спад, что ограничивает внутренний спрос".

Логично, что в текущих условиях и с такими слабыми результатами в компании делать нечего. Сидеть в позиции и ждать разворота - очень плохая идея. Про справедливую цену тоже сложно что-то сказать с учетом имеющейся конъюктуры.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

📈Роснефть +1.8%
Нефть снова выше $100 за баррель, котировки Brent сегодня прибавляют более 9%. Новый Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи заявил в четверг, что Тегеран не намерен прекращать блокирование Ормузского пролива, и будет дальше использовать это как инструмент давления🤔

📈Татнефть +1.1%
Чистая прибыль Татнефти по МСФО в 2025г снизилась вдвое, до 158,6 млрд руб., но оказалась выше консенсус-прогноза🧐

📈ВТБ +0.1%
Акционеры ВТБ рассмотрят вопрос конвертации госпакета «префов» в обыкновенные на общем собрании 14 апреля. Список лиц, имеющих право на участие в собрании, будет составлен по состоянию на 21 марта 2026 года🤔

📈Транснефть ап +1.1%
ЕС хочет направить миссию для проверки трубопровода «Дружба», соответствующий запрос направлен украинским властям. Об этом заявила представитель ЕК Анна-Кайса Итконен😉

📉Ренессанс -1.5%
Чистая прибыль Группы «Ренессанс Страхование» по МСФО за 2025 год увеличилась на 2% и составила 11 млрд рублей.

Менеджмент «Ренессанс Страхования» рекомендовал совету директоров рассмотреть вопрос о выплате дивидендов по итогам 2025 года в размере ₽5,9 на акцию. Сумма превышает 50% от чистой прибыли группы за 2025 год. Годовая дивдоходность к цене акций на момент анонса составляет примерно 11%🧐

📉Промомед -1.6%
Обновил дивполитику. СД принял решение об исключении из дивидендной политики требования о наличии положительного операционного денежного потока как обязательного условия для выплаты дивидендов. Это позволит компании учитывать экономическую обоснованность выплат с опорой на финансовые результаты в более широком контексте🤑

📈Приморье +2%
Банк «Приморье» списал суборд на 1 млрд руб. для поддержания достаточности базового капитала🤔

📉Распадская -0.8%
Ростехнадзор на 90 суток приостановил добычу угля из лавы на шахте группы Распадская😔

📈Т-техно +0.1%
Акционеры Т-Технологий утвердили дробление акций компании в пропорции 1 к 10. Ожидается, что конвертация состоится в апреле, после чего каждая бумага будет разделена на 10 новых. Общее количество акций пропорционально вырастет с 268 млн до 2,68 млрд штук🧐
 $ROSN $TATN $VTBR $TRNFP $RENI $PRMD $RASP $PRMB $T