💭 В данном обзоре мы подробно рассмотрим текущее состояние компании, проанализируем причины ухудшения финансовых результатов и попытаемся оценить перспективы.

💰 Финансовая часть (1 кв 2025)

‼️ Результаты компании оставляют желать лучшего по всем показателям.

😱 Чистая прибыль в I квартале 2025 сократилась почти в пять раз, составив всего 393,5 миллиона рублей. Основными негативными факторами стали падение выручки на 28,3% до 5,037 миллиарда рублей и одновременный рост себестоимости продукции на 30,5% до 4,073 миллиарда рублей. Это привело к резкому снижению валовой прибыли на 75,3%, которая составила 963,9 миллиона рублей.

🪨 Добыча угля сократилась, продажи угля упали ещё значительнее. Компания связывает это с экспортными ограничениями, вызванными усилением санкций. Похожая динамика наблюдается и у металлургических компаний.

🔀 Выручка от тонны угля постепенно уменьшается вместе с ценами, тогда как себестоимость остаётся относительно стабильной. Спред между ними достаточен для получения хорошей валовой маржи и прибыли, однако реальность оказывается иной. Хотя валовая маржа снижается, она всё же остается приемлемой, но операционная маржа свелась к нулю. Причиной этому стали санкции и увеличение коммерческих затрат.

🤷‍♂️ В итоге выручка упала из-за уменьшения объёмов продаж, а прибыли до сих пор нет. Показатели EBITDA также вызывают беспокойство: маржинальность крайне низка, такие значения наблюдались лишь в периоды глубокого отраслевого кризиса.

💳 Наблюдался значительный рост дебиторской задолженности, который ранее был редкостью. Денежные потоки также испытывают трудности. Капитальные затраты продолжают расти.

🤔 Цены на уголь на мировом рынке остаются слабыми, что предвещает кризис в отрасли. Даже при укреплении доллара Распадская вряд ли сможет выйти на прибыль при текущей рыночной ситуации, а резервы компании рискуют обернуться долговыми обязательствами из-за отрицательного свободного денежного потока.

🫰 Оценка

↗️ Если рассмотреть оптимистичный сценарий, согласно которому рынок достигнет дна в 2025 году, а в 2026 году цены восстановятся до уровня около 240 долларов за тонну, то бизнес сможет стабилизироваться, и текущие цены на акции окажутся справедливо оцененными.

📊 Согласно такому сценарию, компания оценивается в 3 EV/EBITDA и 6,3 P/E на 2026 год. Для Распадской это выглядит дорого, если не учитывать возможную редомициляцию Евраза и последующую выплату дивидендов через Распадскую. Без этого события разумнее ориентироваться на оценки 2017–2019 годов, когда норма составляла 3–3,5 P/E.

📌 Итог

⛔ В целом получается следующая картина: компания при текущей рыночной обстановке не приносит прибыли и генерирует отрицательные денежные потоки. Контролирующий акционер токсичен и выводит средства через дебиторскую задолженность.

🤷‍♂️ Можно рассчитывать на выход из кризиса и стабилизацию цен на уголь к 2026 году, что позволит достичь справедливой оценки по текущим ценам, но без потенциала существенного роста. Если же допустить вероятность нового роста цен на уголь, появится перспектива увеличения стоимости акций на 50%. В последнее время власти начали предпринимать ряд мер для оздоровления угольной отрасли. Если тенденция продолжится, и появятся дополнительные стимулы, это слегка выправило бы финансовое положение эмитента.

🎯 ИнвестВзгляд: Идеи здесь нет. Актив разве что для спекулянтов.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Теоретически черная полоса может закончиться к 2026 году при благоприятном развитии событий, текущие фундаментальные показатели и структура собственности не дают оснований для оптимистичных долгосрочных прогнозов.

👇 Возможно, у вас есть свои сценарии развития событий или альтернативные точки зрения на перспективы угольной отрасли.

#RASP $RASP #инвестиции #уголь #распадская #экономика #анализ #аналитика #рынок #идея #прогноз #обзор

Согласно данным Kpler, в июне 2025 года морской экспорт российского коксующегося угля показал существенную негативную динамику и оказался ниже минимального значения за один месяц 2024 года (в сентябре прошлого года было отгружено 2,33 млн тонн):

▪️ объем поставок в июне 2025 года составил 2,23 млн тонн;

▪️ снижение к уровню июня 2024 года — 34,8%;

▪️ снижение к маю 2025 года — 23,1%;

▪️ снижение за шесть месяцев 2025 года составило 10,4% г/г, до 17,9 млн тонн.

👉 Основные направления и цены

По информации Kpler, около 67% морских поставок кокса в июне пришлись на порты Дальнего Востока вследствие более удобного расположения к основному рынку сбыта — Китаю. При этом из российских южных портов коксующийся уголь не экспортировался с мая текущего года. 

По данным NEFT Research, цены российского коксующегося угля с начала 2025 года снизились на 11,8–19,4% и на конец июня составили $113–188,8 за тонну в зависимости от порта отправления. Низкие цены коксующегося угля связаны с продолжающимся снижением мирового выпуска стали. Так, по данным World Steel Association, в мае 2025 года производство стали снизилось на 3,8% год к году, а в Китае на 6,9% год к году.  

🚂 Погрузки на РЖД

Ранее мы уже писали про объем погрузок отдельных видов продукции РЖД. Что касается коксующегося угля, то по данным железнодорожного оператора в первом полугодии 2025 года также наблюдалось снижение погрузки данного сырья на 14,5% год к году (до 5,1 млн тонн).

💬 Наши комментарии

Мы ожидаем, что российская угольная отрасль продолжит испытывать трудности вследствие ряда причин: роста издержек, низких мировых цен и снижения экспорта. Ранее объявленные меры поддержки Правительства, на наш взгляд, могут смягчить негативные эффекты текущей конъюнктуры для российских угольщиков. 

Но учитывая текущую ситуацию в отрасли и мировые тенденции на угольном рынке, мы по-прежнему считаем, что акции Распадской и Мечела не являются привлекательными для долгосрочных инвесторов. 

#рынки #уголь #RASP #MTLR

⚒️ Силуанов: Угольная отрасль #RASP получит господдержку на этой неделе!

Министр финансов Антон Силуанов заявил, что предложения по поддержке угольной отрасли будут выработаны и доложены президенту РФ уже на этой неделе. Ситуация в секторе сложная, но не критичная, и требует как системных мер, так и точечной помощи конкретным компаниям.

Ожидается конкретика для угольных предприятий. #MTLR

————————

⚠️ Эксперты предупреждают: Санкции могут быть ужесточены!

Эдвард Фишман, бывший участник разработки санкций США, заявил, что у Вашингтона есть много возможностей для дальнейшего усиления давления на Россию. Он отметил, что крупные российские государственные нефтегазовые компании до сих пор избегали полных санкций, и существуют законные пути для поступления долларов США в РФ.

Геополитический риск остаётся в фокусе инвесторов.

————————

🔥 Россия наращивает газовые поставки в Турцию!

По данным Евростата, в январе-апреле 2025 года трубопроводные поставки газа из РФ в Турцию увеличились на 16,4% год к году, достигнув 8,8 млрд кубометров. В апреле по "Турецкому потоку" и "Голубому потоку" было поставлено 1,82 млрд кубов. За 2024 год рост составил 2,6%.

Позитивный тренд для энергетического сектора, в частности для Газпрома #GAZP.

————————

💊 "Озон Фармацевтика" #OZPH рекомендовала дивиденды за 1 квартал 2025 года!

Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 0,28 рубля на акцию (ДД 0,54%). Годовое общее собрание акционеров (ГОСА) запланировано на 20 июня, отсечка — 3 июля.

Приятный бонус для инвесторов!

————————

✨ Гонконг резко увеличил импорт российского золота и алмазов!

В апреле 2025 года импорт золота из России в Гонконг подскочил в 28 раз год к году до $367,2 млн! Закупки алмазов #ALRS выросли в 1,6 раза г/г до $47 млн, достигнув максимума с мая прошлого года.

Россия активно переориентирует свои экспортные потоки.

————————

✈️ МС-21: Символ преодоления санкций!

Исполнительный директор "Ростеха" заявил, что отечественный самолет МС-21 стал настоящим символом способности России преодолевать западные санкции и развивать собственное высокотехнологичное производство. #IRKT

Важный шаг для российского авиастроения и технологической независимости.

————————

#новости #инвестиции #финансы #экономика #санкции #газ #золото #алмазы #авиастроение #дивиденды #ОзонФармацевтика #МС21

💰 "Цифровые привычки" завершили размещение акций: Компания "Цифровые привычки" завершила закрытую подписку на 30 млн акций по цене 30 рублей за штуку. ✈️ ОАК #UNAC возвращается на LIMA-2025: Продукция Объединенной авиастроительной корпорации снова представлена на международной выставке авиакосмической и морской техники в Малайзии после 6-летнего перерыва. 🚫 Британские санкции: Великобритания расширила санкционный список, включив в него депозитарий ВТБ $VTBR и регистраторы «Р.О.С.Т.», Сургутинвестнефть, «Драга», «Инфинитум», Санкт-петербургскую валютную биржу, Агентство по страхованию вкладов 20 физлиц и 62 структуры 18 судов в рамках борьбы с российским "теневым флотом". 📈 Прогноз по МТС #MTSS: Ожидается, что выручка МТС в 1 квартале 2025 года составит 175,8 млрд рублей (+9% г/г), а OIBDA — 63 млрд рублей (+6,6% г/г). Прогнозируемая чистая прибыль — 2,8 млрд рублей (снижение из-за высокой базы в 1 квартале 2024 года). 📊 МТС-Банк #MBNK объявляет дивиденды: Совет директоров МТС-Банка рекомендовал выплачивать дивиденды за 2024 год в размере 89,31 рубля на акцию, что соответствует дивидендной доходности 6,9%. 💊 «Озон Фармацевтика» опережает рынок: В 1 квартале 2025 года ПАО «Озон Фармацевтика» #OZPH демонстрирует уверенный рост на фоне роста рынка лекарств на 10-17%, который составил 701-772 млрд рублей. 🔹 Дженерики растут быстрее оригиналов. 🔹 Средняя стоимость упаковки увеличилась на 15% г/г. 🔹 Наибольший рост наблюдается в канале государственных закупок и среди рецептурных препаратов. 🔹 Смена лидера в ТОП-15: «Ксарелто» теряет позиции после истечения патента. ⛏️ Импорт угля #MTLR в Китай сокращается: В апреле 2025 года импорт угля в Китай из России #RASP уменьшился на 13% г/г, составив 7,397 млн тонн. 🔹 Импорт угля из Монголии сократился на 3% до 7,014 млн тонн. 🔹 Импорт из Индонезии сократился на 20% до 14,286 млн тонн. 🔹 В целом импорт угля в Китай упал на 16% г/г из-за снижения внутренних цен. 📌 Арктик СПГ-2 возобновляет производство: Проект Арктик СПГ-2, находящийся под санкциями, начал работу на второй линии, несмотря на проблемы с продажами первой линии. Спутниковые снимки подтвердили частичное возобновление работы в конце марта. #газ #энергетика #уголь #IPO #МТС #финансовыерезультаты #прогноз