#уголь
32 публикации
Часть экспортеров российского металлургического угля стала отзывать предложения
#Уголь В условиях нестабильной морской логистики из-за конфликта на Ближнем Востоке часть экспортеров российского металлургического угля стала отзывать предложения, чтобы не нести дополнительные расходы на фрахт. Это уже привело к росту цен на сырье в Китае — Коммерсантъ
Оставить комментарий
782
😎Благоприятное время для российского угля
Как и говорю последний год: проблемы угольщиков - это время для покупки угольщиков. В последнюю неделю выходили разные новости и аналитика. ☑️Ведомости сообщили, что цена на российский коксующийся уголь достигла максимума за полтора года. ☑️Коммерсант сообщил, что доходность экспорта российского энергетического угля, в зависимости от компании, вошла в зону 6-27%. Хотя последние годы их хоронят с убытками. ☑️Ослабление рубля также внесло вклад в поднятие рентабельности угля. ☑️Продолжение конфликта на Ближнем Востоке позволит держать цены на уголь повышенными еще долго. А я вижу паттерны как раз того, что конфликт будет продолжаться, а не как Трамп говорит: "Мы уже победили!". И у нас есть еще много факторов, которые поддержат цены на акции угольных компаний. Я их акции набираю. А что делаете вы?🤔 $RASP $MTLR #уголь #акции #инвестиции
Российский уголь идёт в Индию. Китай покупает меньше, но его никто не заменит
Что случилось
Россия может нарастить поставки металлургического угля в Индию. Спрос растёт из-за скидок и перебоев у других поставщиков, например Австралии.
Но есть проблема
Индия не заменит Китай. Как говорят участники рынка: «Слишком велик масштаб черной металлургии Китая». Даже если Индия будет брать больше, это не компенсирует падение закупок со стороны КНР.
Куда ещё можно
Перспективные направления — Вьетнам, Малайзия, Пакистан, Тайвань и Турция.
Мнение
Российский уголь ищет новые рынки, но теряет главного покупателя — Китай. Индия берёт больше, но объёмы несопоставимы. Угольщикам придётся диверсифицировать поставки, но полностью заместить выпадающие объёмы вряд ли получится.
Угольщики, Часть 3
Я держу позицию в рамках риск-менеджмента. Самое страшное, что может случиться - бумажная просадка. И продавать сейчас, когда новости максимально плохие, - это не просто фиксация убытков, это выход в той точке, в которой надо входить. Я так не буду делать.
👓Для тех, кто только присматривается
Технически, сейчас - время присматриваться, а не покупать. Лучшее время для покупки – это когда появятся признаки перелома. Но там есть проблема. Когда они появятся, цена может уже улететь.
Сигналы, на которые стоит обратить внимание:
1. Стабилизация импорта угля Китаем.
2. Рост цен на уголь в портах Дальнего Востока выше $100–110 за тонну.
3. Снижение ключевой ставки ЦБ до 10–12%.
4. Заявления компаний о выходе на операционную прибыль.
Сейчас ни одного из этих сигналов нет. Но когда они будут очевидны, цены будут совсем другие. Рост уже будет отыгран.
📜Резюмирую
Пойдут ли акции угольщиков ниже? Да, вероятно, еще могут скорректироваться, так как отрасль продолжает накапливать убытки, а системное улучшение ждут не раньше конца 2026 года.
Может ли прийти чудо? Чудес не бывает, но есть фундаментальные факторы: сокращение предложения, уход слабых игроков, ослабление рубля, рост спроса в Азии в 2027 году.
Что делать с позицией? Я нахожусь в позиции на 5+ лет, так что держу. Продавать на панических новостях - это стратегия потери капитала. Наоборот, на панике надо докупать, чем я и занимаюсь.
🏆Присоединитесь ко мне?🏆
Угольщики, Часть 2
Почему падение цен может продолжиться:
1. Китай продолжает сокращать импорт. Третий год подряд КНР снижает закупки российского угля: 102,1 млн т (2023) - 95,1 млн т (2024) - 88,8 млн т (2025). В январе–феврале 2026 года падение ускорилось - минус 15% к прошлому году. Китай наращивает собственную добычу и импортирует более дешевый уголь из Индонезии и Австралии.
2. Логистика и фрахт дорожают. Война на Ближнем Востоке подняла цены на нефть, что привело к удорожанию бункеровки судов и росту ставок фрахта. Для российских угольщиков это означает, что даже при стабильных ценах на уголь их маржа падает.
3. Кредиторская задолженность превысила 1,5 трлн руб. Высокая ключевая ставка (сейчас 15%) делает обслуживание долгов непосильным. Компании вынуждены либо брать новые кредиты, либо закрываться.
4. Налоговые отсрочки не спасают. Правительство продлило отсрочку по НДПИ и страховым взносам до 30 апреля 2026 года. Но, как отмечают в синем брокере, даже отсрочка, которая увеличивает EBITDA Распадской на 68% в 2026 году, не выводит компанию в прибыль. Чтобы акции стали привлекательными, нужен либо курс доллара выше 150 руб, либо удвоение цен на уголь. Оба сценария пока маловероятны.
🔥Может ли прийти «чудо», которое поддержит цены или даже поднимет их?
«Чудес» не бывает, но есть фундаментальные факторы, которые могут развернуть ситуацию.
1. Системное улучшение конъюнктуры (не ранее конца 2026-2027 года).
По прогнозу Минэнерго и международных агентств, системный рост цен на уголь начнется только в конце 2026 года или в 2027 году. Замминистра Исламов прямо сказал: «Системное изменение ситуации начнется в конце 2026 г – 2027 г».
Что может стать драйвером:
- рост спроса в Индии и Китае;
- сокращение добычи в других странах (например, в Австралии после циклонов);
- замедление темпов роста собственной добычи в Китае.
2. Усиление господдержки.
Правительство продлило отсрочки по налогам, создало подкомиссию для индивидуальной поддержки, готовит программы финансового оздоровления компаний. Но все эти меры - не «спасение», а «отсрочка смерти» для слабых игроков. Минфин уже заявил, что новых отсрочек не планируется, а компании должны будут погасить задолженность равными частями с мая по ноябрь 2026 года.
3. Ослабление рубля в район 150.
С начала 2026 года курс доллара вырос с ~75 до ~81 руб. Для экспортеров это плюс, но при текущих ценах на уголь даже курс 90–100 руб/$ не сделает отрасль сверхприбыльной. Синий брокер пишет, что для выхода на инвестиционную привлекательность «Распадской» нужен курс выше 150 руб. Вероятность этого события крайне мала.
4. Крах слабых игроков и консолидация отрасли.
Из 62 убыточных предприятий 20 уже приостановили добычу, 14 приняли решение о ликвидации или консервации. Это, с одной стороны, боль, с другой - надежда. Когда неэффективные производители уйдут с рынка, предложение сократится, и цены начнут расти. Этот механизм мы обсудим в постах про кривую себестоимости сырья, если читатели поддержат их выпуск своим интересом.
💎Что это значит для нашей стратегии автоследования?
Я держу Распадскую и Мечел в рамках своей стратегии инвестирования в сибирские, дальневосточные и севморпуть-проекты. Я покупаю акции не на один день. Мой горизонт до 2036 года, и я жду не сиюминутного отскока, а структурного восстановления спроса на уголь со стороны Китая и Индии. Текущий кризис - это и есть то самое дно. А где надо накапливать: на дне или на хаях?
Вот что говорят цифры:
- Fitch Ratings повысил прогнозы цен на коксующийся уголь в краткосрочной перспективе - это позитивный сигнал для Распадской.
- Но Минэнерго ждет системного роста только к концу 2026-2027 года.
Я держу позицию в рамках риск-менеджмента. Самое страшное, что может случиться - бумажная просадка. И продавать сейчас, когда новости максимально плохие, - это не просто фиксация убытков, это выход в той точке, в которой надо входить. Я так не буду делать.
...продолжение в 3-й части...
Угольщики, Часть 1
Готовы к лонгриду?
Наливайте чай/кофе. Окунаемся в нашу Сибирско-Дальне-Восточную сказку.
☝️В правительстве предупредили об угрозе краха 60 угольных компаний и убытках на 600 миллиардов рублей.
Российская угольная промышленность - одна из крупнейших сырьевых отраслей экономики, которая насчитывает 150 тысяч занятых и более 30 моногородов, продолжает погружаться в сильнейший с 1990-х кризис.
Количество убыточных угольных компаний в стране стремительно растет. Сейчас в красной зоне находятся 62 предприятия, из которых 20 уже приостановили добычу, а 14 приняли решение о ликвидации или консервации, сообщил замминистра энергетики РФ Дмитрий Исламов.
По итогам прошлого года угольщики получили сальдированный убыток на 408 млрд рублей - рекордный в истории отрасли. В минусе год закрыли три из четырех предприятий отрасли, при этом каждая тонна добытого угля в среднем приносила около 1000 рублей потерь.
В текущем году ситуация для угольщиков ухудшится: в правительстве прогнозируют, что сальдированный убыток отрасли увеличится еще на 41%, до 576 млрд рублей, сообщил Исламов.
Кризис в угольной отрасли будет продолжаться, и «пояса придется затянуть всем», говорит доцент кафедры КемГМУ, экономист Евгений Харлампенков. Из-за санкций угольщики потеряли экспортные рынки, высокие процентные ставки породили долговой кризис, а крепкий рубль ударил по выручке, которая и так страдает из-за задержек платежей.
Китай, ставший ключевым покупателем российского угля, сокращает импорт третий год подряд: в 2023 году это было 102,1 млн тонн, в 2024-м - 95,1 млн тонн, в 2025-м - 88,8 млн тонн. В январе-феврале 2026 года поставки в КНР сократились еще на 15%, до 10,8 млн тонн.
В прошлом году угольные компании получили налоговые поблажки - отсрочку по уплате налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) и страховых взносов. Они действуют до 30 апреля, и продлевать их правительство не планирует, сказал Исламов (его цитируют «Ведомости»).
🔔Исходя из данных выше можно ли предположить, что цены на акции угольщиков пойдут еще ниже? И может ли прийти какое-либо чудо, которое поддержит цены или даже поднимет?
📉 Могут ли цены на акции угольщиков пойти еще ниже?
Краткий ответ: да, могут. И, скорее всего, пойдут, если ситуация не изменится.
Цифры, которые я привел, - это не просто новости, а официальные данные Минэнерго и Росстата, которые подтверждают, что отрасль находится в глубочайшем кризисе с 1990-х годов:
- убыток отрасли за 2 года - 576 млрд руб;
- убыточных предприятий - 66%, 62 компании;
- прогноз снижения добычи угля - 5%;
- импорт угля Китаем за 2 предыдущих месяца снизился на 15%.
Причина дальнейшего падения цен простая - экспортные цены на уголь остаются ниже себестоимости большинства производителей.
По данным Центра ценовых индексов, в марте 2026 года цена на энергетический уголь на базисе FOB Дальний Восток составляет $87 за тонну. Для сравнения, в 2024 году цена была около $100–120. При такой цене даже лидеры работают на грани рентабельности, а слабые игроки просто закрываются.
Аналитики двух других банков и брокеров еще в январе предупреждали, что акции Распадской и Мечела остаются непривлекательными для долгосрочных инвесторов. Причина - отрицательные мультипликаторы P/E (прибыли нет) и отсутствие предпосылок для роста цен в ближайшее время.
...продолжение во 2-й части...
☝️Уголь – это топливо будущего
Это не просто громкий заголовок. У этого тезиса есть основания. Одно из оснований заключается в решениях японских государственников.
Во-первых, в 2024 году на уголь приходилась большая часть выработки электроэнергии Японии. Об этом сообщал Bloomberg. Прикладываю скриншот ниже.
Во-вторых, тот же Bloomberg выдал статью (https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-27/japan-to-allow-more-coal-fired-power-to-cope-with-energy-shock) о том, что Япония снимает ограничения для угольных электростанций по участию в аукционах на рынке электроэнергии.
Все это и следствие повышения спроса на уголь, и причины повышения спроса на уголь со стороны Японии.
🤔Зачем Япония повышает спрос?
На Ближнем востоке произошла война. Она не неожиданно произошла. Там постоянно идут конфликты, постоянно нагнетается обстановка. Поэтому диверсификация энергоносителей идет давно. И не только в Японии. Волатильность цен и поставок СПГ и нефти выросла, риски выросли.
Можно сказать, Япония присоединилась к тем странам, которые выпряглись из-под США в плане зеленой повестки – решили снизить накал экологичной энергии и перейти обратно на качественную. Заботу о климате они отложили. Во главу стола поставили заботу о японцах.
📈Это еще одна из причин, почему текущие цены по Распадской и Мечелу я считаю дном и подбираю.
$RASP $MTLR
#япония #уголь
Долги «Мечела» достигли рекорда. EBITDA рухнула в семь раз, а нагрузка взлетела до 36х
Что случилось
Металлургическая и горнодобывающая компания «Мечел» опубликовала результаты за 2025 год. Показатели оказались катастрофическими: EBITDA упала в семь раз, долговая нагрузка подскочила до рекордных значений, а компания продолжает терять
деньги.
Цифры, которые всё объясняют
EBITDA — 7,7 млрд рублей (годом ранее было 54,6 млрд). Падение более чем в семь раз.
Чистый долг — 279,3 млрд рублей (+8% за год). Это максимум с 2020 года.
Соотношение чистый долг / EBITDA — 36х. Для сравнения: в 2024 году было 4,6х, а средним для бизнеса считается 3х. Это значит, что компании потребовалось бы 36 лет работы при текущей прибыли, чтобы расплатиться с долгами.
Выручка — 287 млрд рублей (-26%)
Убыток — 78,55 млрд рублей (рост в два раза)
Почему так вышло
В «Мечеле» объясняют: снизился спрос на уголь и металлургическую продукцию, упали цены, выросли затраты. Крепкий рубль тоже сыграл свою роль — экспортная выручка в рублях сократилась. А процентные расходы выросли на 24%, до 56,5 млрд рублей, и их не покрывает ни EBITDA, ни свободный денежный поток.
Что делают, чтобы выжить
Компания договаривается с кредиторами:
● продлила срок погашения кредитов на 17,2 млрд рублей до апреля 2026 года (и обсуждает продление до сентября 2027-го)
● получила трёхлетнюю рассрочку по налогам на 13,85 млрд рублей
договорилась с поставщиками о рассрочке долга на 10 млрд рублей до 2030 года
Также рассматривается продажа неосновных активов: Южно-Уральский никелевый комбинат, Южно-Кузбасская ГРЭС, «Кузбассэнергосбыт», терминал в порту Темрюк.
Что говорят аналитики
Ахмед Алиев из «Т-Инвестиций» называет показатели «очень слабыми». По его словам, ситуация на рынках угля и стали остаётся сложной, и снижения долговой нагрузки в этом году ждать не стоит.
Единственное, что может помочь, — ослабление рубля.
Игорь Илюхин из НКР добавляет: для улучшения ситуации нужен рост цен на уголь и сталь, восстановление спроса и снижение процентных ставок.
Моё мнение
«Мечел» попал в классическую ловушку: цены на продукцию упали, издержки выросли, долги остались. Компания годами несла рекордную долговую нагрузку, рассчитывая на высокие цены на уголь. Но рынок развернулся, и теперь 36х EBITDA — это не просто плохой показатель, это сигнал, что компания на грани.
Продление кредитов и рассрочки по налогам дают временную передышку, но не решают проблему. Продажа активов — выход, но выручка от них вряд ли покроет долги. Пока рубль слабый, «Мечел» может выживать за счёт экспортной выручки, но устойчивого роста не видно.
#Мечел #отчёт #долги #EBITDA #уголь #металлургия #финансы #новости
АКБФ: у «Распадской» слабый 2025, но фундамент остается прочным
Акции ПАО «Распадская» с начала года выросли на 3%, что соответствует динамике индекса Мосбиржи. Это произошло на фоне слабой отчетности за 2025 год и снижения мировых цен на коксующийся уголь. При этом операционные показатели во втором полугодии улучшились, а фундаментальные факторы на сырьевом рынке остаются благоприятными. Бумаги компании по-прежнему рассматриваются как ставка на долгосрочный рост цен на энергоресурсы, несмотря на высокую волатильность отрасли.
Что показала отчетность за 2025 год
Выручка компании снизилась на 26% год к году, до 119,2 млрд руб. Основная причина — падение мировых цен на коксующийся уголь. Себестоимость реализованной продукции выросла на 13%, до 100,8 млрд руб. Рост связан с созданием резервов по лавам и обесценением запасов. При этом денежная себестоимость тонны концентрата снизилась на 10% за счет оптимизации.
EBITDA составила минус 16,6 млрд руб. против плюс 26,4 млрд руб. годом ранее. Чистый убыток — 53 млрд руб. против убытка 11,8 млрд руб. в 2024 году. Капитальные вложения снизились до 21,7 млрд руб., свободный денежный поток улучшился до минус 2,8 млрд руб. против минус 28,3 млрд руб. в 2024 г.
Чистый долг на конец года отрицательный — минус 7,4 млрд руб., что говорит о сохранении высокой финансовой устойчивости.
Операционные и рыночные тренды
Во втором полугодии 2025 г. добыча выросла на 12% и достигла 9,6 млн тонн. Объем реализации увеличился на 7% за счет поставок предприятиям ЕВРАЗа и потребителям стран АТР.
Правительство РФ рассматривает меры поддержки угольной отрасли. Отсрочка по НДПИ и страховым взносам продлена до 30 апреля 2026 г. На смежных энергетических рынках усиливаются предпосылки дефицита. Рост цен на нефть и газ повышает вероятность роста цен и на уголь.
Оценка и рекомендация от АКБФ
Производственные ресурсы компании составляют около 1,8 млрд тонн коксующегося угля, что делает бумаги «Распадской» инструментом долгосрочной ставки на рост цен на энергоресурсы.
Прогноз добычи на 2026–2028 гг.: 4%, 3% и 6% соответственно. Прогноз EBITDA — 45,7 млрд руб. в 2026 г. и 87,3 млрд руб. в 2027 г. Ожидается восстановление чистой прибыли до 29,3 млрд руб.
Иностранная регистрация EVRAZ пока ограничивает выплату дивидендов, однако сохраняется вероятность устранения этого фактора в ближайшие кварталы. В консервативном сценарии дивиденды по итогам 2026–2027 гг. не закладываются.
С учетом повышения дисконта на риски до 30% расчетная справедливая стоимость снижена до 195,86 руб. за акцию. Потенциал роста — около 17%, рекомендация «покупать».
Подпишитесь ( t.me/+KhEQZ_sH6R04YmIy ) на в канал в Telegram, чтобы оперативно следить за новостями фондового рынка.
Откройте ( akbf.ru/?action=openAccount&utm_source=smartlab&utm_medium=article ) индивидуальный инвестиционный счет, чтобы успеть оформить налоговый вычет до 88 000 рублей. Акция ПАО «Татнефть» в подарок.
#распадская #уголь #акции #АКБФ #аналитика #moex #инвестиции #рекомендация #сырьевойрынок
Убыток российской угольной отрасли в 2026 году может достичь 576 млрд рублей — Ведомости
#Уголь Улучшение ситуации возможно не ранее конца этого года. Вооруженный конфликт на Ближнем Востоке привел к незначительному росту котировок угля на мировом рынке, что не повлияло на российские компании.
🔥Азия наращивает закупки нашего угля🔥
Война в Персидском заливе показала азиатским странам, и Китаю в первую очередь, что нужно прямо сейчас во что бы то ни стало накапливать ресурсы усиленными темпами.
Они ждали еще более дешевых цен от России, потому что наши угольщики потихоньку загибаются, но не дождались. Теперь им придется закупать очень дорого и долго, возвращая на родину то, что недоплатили раньше.
💯Это одно из важнейших и ожидаемых событий, о котором я говорю и пишу уже больше года. И вот оно наступило.
Считал, считаю и продолжаю считать, что угольщиков нужно накапливать в портфеле, как я сам делаю.
Дорогие читатели, вы можете не только читать мои посты, но и присоединиться к моей стратегии. Я отрабатываю точки входа оперативнее, а мои сделки дублируются на ваших счетах в течение 1-2 секунд, а не дней недель. Так количество упущенной прибыли кратно снижается.
Жду всех в своем комьюнити инвесторов!
$RASP $MTLR
#уголь #китай #инвестиции
«Зеленые» уничтожили немецкую энергетику: без АЭС и газа страна топит углем и сносит древние деревни
Что случилось
Политика «зеленых» партий привела Германию к энергетическому коллапсу. Запретили атомные станции, отказались от российского газа — и теперь немцы вынуждены топить углем, самым грязным видом топлива.
Цена «зеленого» перехода
Правительство ФРГ потратило 500 млрд евро на энергопереход, но результат плачевный: электроэнергии производят на 20% меньше, чем до начала этой авантюры .
Что пришлось уничтожить ради угля
Чтобы добраться до угля, Германия сносит целые поселения :
• Уничтожены леса, которым было 12 тысяч лет
• Стерты с лица земли деревни с многовековой историей (некоторые существовали с XIII века)
• Тысячи людей принудительно переселены
Например, деревня Мюльрозе на востоке Германии, просуществовавшая с 13 века, полностью снесена для угольного разреза . А в земле Северный Рейн-Вестфалия под карьеры уже ушло около 50 населенных пунктов .
В чем ирония
«Зеленые» позиционировали себя как защитников экологии. Но в итоге:
• Закрыли безопасные АЭС (которые не выделяют CO2)
• Отказались от относительно чистого газа
• Вернулись к самому грязному углю
• Уничтожили тысячи гектаров леса и десятки деревень
Выбросы CO2 от сжигания бурого угля (который сейчас активно используют немцы) даже выше, чем от каменного .
Моё мнение
Это классический пример того, как идеология побеждает здравый смысл. «Зеленые» так хотели избавиться от всего «плохого» (атомка, газ из России), что в итоге пришли к самому «грязному» варианту — углю. При этом уничтожили то, что реально защищали — леса и деревни. Экология в Германии теперь хуже, чем до всех этих реформ, а денег потрачено полтриллиона евро.
#Германия #энергетика #зеленые #уголь #экология #АЭС #новости
🕳️ Распадская. Добро пожаловать в страну «угольных чудес»! 🤷♂️
💭 С одной стороны, рост реализации угля и снижение себестоимости на, с другой — падение выручки и чистый убыток...
💰 Финансовая часть / ✔️ Операционная часть (2025 год)
🪨 Общий объем добываемого угля остался неизменным и зафиксирован на уровне 18,5 млн тонн, что свидетельствует об относительной стабильности производства. Объем реализуемой угольной продукции увеличился на 7% относительно показателей 2024 года и достиг отметки в 13,8 млн тонн. Этот рост обусловлен главным образом расширением экспортных поставок в азиатские страны и наращиванием сотрудничества с отечественными металлургическими компаниями группы ЕВРАЗ. Вместе с тем, произошло снижение денежной себестоимости одной тонны концентрированного продукта примерно на 10%, что связано с улучшением эффективности отдельных горных предприятий и успешностью внедренных руководством мер оптимизации процессов.
📊 Несмотря на расширение объемов сбыта, общая выручка упала на 26%, составив всего 119 млрд рублей. Основной причиной снижения стало резкое снижение стоимости коксующегося угля на мировом рынке. Увеличились расходы на производство товаров и оказание услуг на 13%, суммарно составив 100,8 млрд рублей. Причиной роста затрат стали формирование резервов на крупные капитализированные затраты (например, создание резерва на подготовку новых участков шахты объемом около 4,9 млрд рублей) и значительное сокращение остатков готовой продукции, которое привело к увеличению расходов на производство.
📛 Ключевой показатель прибыльности бизнеса (EBITDA) резко ухудшился, опустившись до отрицательного значения (-16,6 млрд рублей) против положительного уровня (+26,4 млрд рублей) годом ранее. Это обусловлено падением общей выручки вследствие низкой цены на уголь и укреплением национальной валюты. Компания получила чистый убыток в размере 53 млрд рублей. Уровень капитальных вложений сократился почти на четверть (до 21,7 млрд рублей).
💸 Дивиденды
🤷♂️ Компания решила не выплачивать дивиденды. Это связано с неудовлетворительными финансовыми результатами, снижением цен на уголь и сохраняющимся санкционным давлением. Последний раз дивиденды выплачивались за девять месяцев 2021 года. Решение выглядит закономерным.
🫰 Оценка
↗️ Если рассмотреть оптимистичный сценарий, согласно которому рынок достигнет дна в 2025 году, а в 2026 году цены восстановятся до уровня около 240 долларов за тонну, то бизнес сможет стабилизироваться, и текущие цены на акции окажутся справедливо оцененными.
📊 Согласно такому сценарию, компания оценивается в 3 EV/EBITDA и 6,3 P/E на 2026 год. Для Распадской это выглядит дорого, если не учитывать возможную редомициляцию Евраза и последующую выплату дивидендов через Распадскую. Без этого события разумнее ориентироваться на оценки 2017–2019 годов, когда норма составляла 3–3,5 P/E.
📌 Итог
⛔ В целом получается следующая картина: компания при текущей рыночной обстановке не приносит прибыли и генерирует отрицательные денежные потоки. Контролирующий акционер токсичен и выводит средства через дебиторскую задолженность.
🎯 ИнвестВзгляд: Идеи здесь нет. Актив разве что для спекулянтов.
📊 Фундаментальный анализ: ⛔ Продавать - текущая ситуация характеризуется негативными финансовыми результатами, отсутствием дивидендных выплат и существенными операционными проблемами.
💣 Риски: ⛈️ Высокие - зависимость от внешних рыночных условий при растущем долговом бремени и отсутствие видимых перспектив не дают возможности поставить другую оценку.
🤷♂️ Продаёшь больше — зарабатываешь меньше, снижаешь себестоимость — тратишь больше. Чудеса - они такие...
$RASP #RASP #распадская #уголь #инвестиции #дивиденды #Анализ #финансы
⚒️ Спасёт ли Распадскую рост цен на уголь?
▫️Капитализация: 110,8 млрд ₽ / 166,5₽ за акцию
▫️Выручка 2025: 119,2 млрд р (-25,8% г/г)
▫️Опер. убыток: -62,2 млрд р
▫️Чистый убыток: -53,1 млрд р
▫️Скор. убыток: -31,2 млрд р
▫️Скор. P/E ТТМ: -3,6
▫️P/B: 0,8
📉 В 2024м году цены на уголь уже были некомфортными для компании, но в 2025м году они упали еще больше чем на 20%. Помимо этого, сильно укрепился рубль, что сильно ударило по объему экспортной выручки (она составила 63% от общей выручки по итогам 2025 года).
👆 В итоге компания закончила год с огромными убытками. Рентабельность по скорректированной чистой прибыли составила -28%. Может показаться, что хуже некуда, но это не так. С 2012 по 2016 годы ситуация была еще хуже.
Сейчас, чтобы компания торговалась хотя бы с P/E = 4 - цена на уголь в рублях должна вырасти хотя бы на 60% от текущих и продержаться на этих уровнях несколько кварталов, для этого пока оснований особых нет.
📊 Из-за ситуации на Ближнем Востоке цены на энергетический уголь подскочили на 20%, так как есть опасения, что из-за перебоев поставок СПГ может увеличиться угольная генерация. Однако, Распадская производит в основном коксующийся уголь, который используется в металлургии, а в этом сегменте оснований для позитива стало только меньше.
✅ Из хорошего можно отметить, что у компании есть чистая денежная позиция почти 11 млрд р, так что еще один плохой год компания без проблем переживет.
✅ Также, в ноябре 2025 года Путин разрешил перевести c Evraz Plc на "Евраз КГОК" 93,2% акций "Распадской". При улучшении ситуации на рынке, компания сможет платить дивиденды.
Выводы:
Цены немного выросли во 2п2025, но пока остаются некомфортными и компания продолжает генерировать убыток. Позитива крайне мало. Больше всего положительно на результатах может отразиться девальвация (если она будет на десятки %). $RASP
С момента предыдущего обзора акции упали на 40%, но вывод такой же. Ничего интересного пока здесь не вижу. Хуже есть куда.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Распадская отчиталась за 2025й год по МСФО. Сами по себе результаты абсолютно предсказуемые и, как и акции самой компании, интереса не представляют. У Распадской большой убыток по году. При этом во второй половине года чистый убыток вырос из-за обесценения активов, а вот на операционном уровне при небольшом снижении выручки дела удалось подправить. Вероятно менеджмент боролся за снижение издержек.
Сама Распадская, хотя и в убытках уже 2 года, пока чувствует себя нормально. Есть 10 млрд денежной позиции, а дебиторка на 20 млрд больше кредиторки. То есть как минимум еще один году до обнуления кэша у компании есть. Правда с учетом масштаба убытков и того, что разворота в угле нет и пока не ожидается, уже через год нужно будет чт-то придумывать.
Но Распадская, это вообще-то компания, которая вошла в кризис с кэш позицией, плюс имеет качественный уголь и одну из самых низких себестоимостей в России. Хочется задать себе вопрос: "Если даже такая компания год от года наращивает убытки, что же там с остальными?".
Ответ лежит на поверхности. У остальных еще хуже. Вплоть до того, что банкротства угольщиков должны вот-вот начаться. Без значительной девальвации и роста цен на уголь, мы скоро получим системный кризис в целой отрасли. Крайне интересно будет посмотреть, какие убытки в своем отчете покажет Мечел.
А еще, знаете кто крупнейший кредитор угольной отрасли среди банков? Попробуйте угадать с трех синих букв!)) Рано или поздно реальную ситуацию на земле придется отражать в бравурных отчетах с ожиданиями рекордной прибыли. Продолжаем наблюдение.
Цены на уголь выросли из-за остановки производства сжиженного газа в Катаре
#Уголь
Биржевые цены на энергетический уголь достигли максимума за последние три года. В частности, по итогам торгов 2 марта фьючерсы на поставку угля из Ньюкасла выросли на 8,6%, до $128,70 за тонну.
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ ПАО "НОВАТЭК" $NVTK рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 47,23 ₽ на акцию.
С учетом промежуточных выплат общая сумма за год составит 82,73 ₽ на акцию, дата закрытия реестра — 13 апреля.
При этом чистая прибыль за 2025 год снизилась в 2,7 раза до 183 млрд ₽, выручка сократилась на 6,4% до 1,445 трлн ₽.
Несмотря на падение прибыли, компания сохраняет дивидендные выплаты на уровне прошлого года.
Дополнительно обсуждается возможный своп газа с "Газпромом" $GAZP для газификации Камчатки.
Компания демонстрирует приверженность дивидендной политике даже при снижении финансовых показателей, что поддерживает инвестиционную привлекательность акций.
2️⃣ ПАО "Распадская" $RASP в 2025 году увеличила чистый убыток в 4,5 раза до 53 млрд ₽ и получила отрицательную EBITDA минус 16,6 млрд ₽ впервые более чем за 10 лет.
Выручка упала на 26% до 119 млрд ₽ из-за снижения мировых цен на коксующийся уголь и крепкого рубля, при стабильных объемах добычи.
Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 год на фоне убытка и санкционного давления.
Компания не платит дивиденды с 2022 года.
Цены на уголь в начале 2026 года начали расти, но устойчивого восстановления рынка пока нет.
Акции остаются рискованной ставкой на рост цен на уголь без дивидендной поддержки.
3️⃣ Губернатор Амурской области сообщил Владимиру Путину о запуске крупных проектов с участием "Газпрома" $GAZP и "СИБУРа".
Амурский газохимический комплекс готов на 90%, первую продукцию планируют получить в августе.
Проект станет одним из крупнейших в мире по выпуску полимеров — до 2,7 млн тонн в год.
Регион также делает ставку на безвиз с Китаем и запуск канатной дороги через Амур для роста туризма и торговли.
Амурская область превращается в крупный промышленный и экспортный узел на востоке страны, что усиливает долгосрочные позиции российских газохимических компаний.
Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅
#мегановости #новости #дивиденды #газохимия #уголь #экспорт #полимеры #энергетика #промышленность #Китай
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Московская биржа $MOEX предложила обязать компании раскрывать больше информации о сделках M&A.
Сейчас эмитенты чаще всего публикуют только факт сделки и сумму.
Биржа считает, что инвесторам нужно понимать оценку покупки и ее влияние на отчетность и бизнес.
Предложения направлены в Банк России для изменения правил раскрытия.
Более подробная отчетность по сделкам снизит неопределенность и поможет рынку точнее оценивать последствия M&A.
2️⃣ Сбербанк $SBER увеличил чистую прибыль по МСФО в 2025 году на 7,9% до 1,7 трлн ₽.
В IV квартале прибыль выросла на 12,9% и превысила ожидания рынка.
Чистые процентные доходы прибавили 18,5%, маржа выросла до 6,2%.
Кредиты в конце года продолжили расти как в корпоративном, так и в розничном сегменте.
Рентабельность капитала немного снизилась, но остается высокой на уровне 22,7%.
Капитал и нормативы достаточности укрепились.
Банк сохраняет сильную прибыльность и запас прочности, что делает его позиции устойчивыми даже при росте рисков в экономике.
3️⃣ Ростелеком $RTKM сократил чистую прибыль по МСФО в 2025 году на 22% до 18,7 млрд ₽.
При этом выручка выросла на 12% до 872,8 млрд ₽, а OIBDA прибавила 9% и достигла 331 млрд ₽.
Капвложения снизились на 12%, но чистый долг увеличился на 4% до 689,6 млрд ₽.
Рентабельность по OIBDA немного снизилась до 37,9%.
В IV квартале прибыль почти обнулилась и составила 0,2 млрд ₽ против 4,7 млрд ₽ годом ранее, несмотря на рост выручки на 16%.
Бизнес продолжает расти по выручке, но давление на чистую прибыль и высокая долговая нагрузка сдерживают финансовый результат компании.
4️⃣ Ростехнадзор приостановил добычу угля в лаве №5а-7-40 на шахте Распадская $RASP в Кузбассе.
Причиной стали загазирование забоя, отсутствие контроля рудничной атмосферы и неисправность оборудования.
Работы временно остановлены до устранения нарушений.
"Распадская" является крупнейшей угольной шахтой России с запасами около 451 млн тонн и входит в группу Евраз.
Временная остановка может негативно повлиять на объемы добычи и финансовые показатели компании, если ограничения затянутся.
5️⃣ ММК $MAGN получил чистый убыток по МСФО за 2025 год в размере 14,9 млрд ₽ против прибыли годом ранее.
Выручка снизилась на 20,6% до 609,8 млрд ₽, EBITDA упала почти вдвое до 80,7 млрд ₽.
Свободный денежный поток сократился до 6,5 млрд ₽.
Производство стали уменьшилось на 9,2%, продажи металлопродукции — на 7,2%.
При этом выпуск угольного концентрата вырос на 9,4%.
Слабая конъюнктура и падение объемов ударили по финансовому результату, что усиливает давление на оценку металлурга в краткосрочной перспективе.
6️⃣ Владимир Потанин в интервью Forbes рассказал, что участвовал в подборе инвесторов для покупки контрольного пакета Яндекс $YDEX , но после попадания под санкции вышел из процесса.
Позже он вернулся в сделку и через СП "Каталитик Пипл" приобрел около 10% акций компании после выхода части инвесторов.
Бизнесмен также напомнил о покупке Т-Банк $T в 2022 году, отметив, что сделка была структурирована в короткие сроки.
Кроме того, Потанин заявил о желании приобрести Wildberries, подчеркнув интерес к сегменту e-commerce.
Интерес "Интерроса" к технологиям, финтеху и маркетплейсам подтверждает стратегическую ставку крупного капитала на цифровую экономику.
Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅
#мегановости #новости #прибыль #маржа #металлургия #уголь #кредитование #промышленность #диверсификация #корпорации
