#ржд — посты и обсуждения

На следующей неделе три AAA выходят на первичку одновременно. Разбираю честно
Начну с неудобного факта. РЖД в 2025 году заработала 3,6 трлн руб. выручки, рост на 10,4%. Звучит мощно. Но чистая прибыль рухнула в 22 раза до 2,3 млрд руб. Причина: финансовые расходы составили 534 млрд руб., почти 15% от выручки ушло на обслуживание долга. Это рекорд для компании.
И вот РЖД снова выходит на первичку. Зачем я вообще на это смотрю? Потому что это не акция, а облигация. Мне не важна прибыль акционеров, мне важно одно: заплатит ли государство по долгам РЖД. Ответ очевиден.

🚂 РЖД 001Р-53R $RU000A0JXQ44 $RU000A0JUAH8
Рейтинг: AAA от АКРА и Эксперт РА
Тип: дисконтная облигация с фиксированным купоном
Купон: значение КБД Мосбиржи на сроке 3,9 года плюс 145 б.п., фиксируется в момент размещения
Цена размещения: 90% от номинала
Срок: 3,9 года
Объём: 25 млрд руб.
Букбилдинг: 25 мая. Размещение: 28 мая
Купон не плавающий, фиксируется в день букбилдинга по ориентиру КБД плюс спред. Главная фишка, это дисконт: покупаешь за 900 руб., погашают по 1000 руб. Это даёт встроенный плюс к доходности через рост цены к номиналу. Конструкция интересная: ты сразу сидишь в плюсе по телу плюс получаешь фиксированный купон. Если ЦБ продолжит снижать ставку, дисконтная облигация с фиксированным купоном будет выглядеть всё лучше относительно новых выпусков.

📱 МТС 003Р-02 $RU000A101FH6 $RU000A10BGY3 $RU000A10B1N3
Рейтинг: AAA от АКРА, Эксперт РА и НКР, три агентства одновременно
Тип: флоатер
Купон: КС плюс спред до 200 б.п., пересчитывается каждый купонный период
Эффективная доходность: около 16,5% при текущей ставке 14,5%
Срок: 12 лет, оферта через 3 года
Объём: от 10 млрд руб.
Букбилдинг: 26 мая. Размещение: 28 мая
Выручка МТС за 2025 год: 807,2 млрд руб. (+14,7% г/г). Чистый долг: 458,3 млрд руб., соотношение долг/OIBDA 1,6, не критично. Компания только что рекомендовала дивиденды 35 руб. на акцию с ДД 15,2%. Платят всем: и акционерам, и облигационерам. Фактически трёхлетняя бумага через оферту. КС плюс 200 б.п. интересно, но в фазе снижения ставки флоатер теряет привлекательность.
💎 АЛРОСА 002Р-02 $RU000A109L49 $RU000A10DY92
Рейтинг: AAA от АКРА и Эксперт РА
Тип: флоатер
Купон: КС плюс спред до 165 б.п., пересчитывается каждый купонный период
Эффективная доходность: около 16,15% при текущей ставке
Срок: 3 года
Объём: от 20 млрд руб.
Букбилдинг: 29 мая. Размещение: 3 июня
Выручка за 2025 год: 235 млрд руб. (-1,7% г/г). Мировой алмазный рынок в стагнации, синтетические бриллианты отжимают долю у природных. В США уже 36% обручальных колец с искусственными камнями против 17% в 2023 году. Это долгосрочный риск для отрасли. Но АЛРОСА обеспечивает треть мировой добычи и в 2026 году намеренно снижает производство на 14%, чтобы поддержать цены. Компания управляет рынком, а не выживает на нём.
Как облигация: государственный монополист с AAA, крупный объём, аллокация хорошая, заявки не обрежут. Премия скромнее МТС, но и риск меньше.

⚠️ Важный момент про флоатеры

МТС и АЛРОСА, настоящие флоатеры: при снижении ставки ЦБ купонный доход будет падать вместе с КС. РЖД, фиксированный купон, защищён от снижения ставки и даже выиграет от него через рост цены к номиналу.

Мой выбор

Мои фавориты, РЖД и АЛРОСА. РЖД из-за дисконтной конструкции и фиксированного купона: в фазе снижения ставки эта бумага защищает капитал лучше любого флоатера, плюс встроенный плюс 10% через рост цены к номиналу. АЛРОСА, государственный AAA с крупным объёмом и хорошей аллокацией, риски алмазного рынка нивелируются качеством эмитента. МТС флоатер тоже интересен, но именно сейчас фиксированный купон РЖД выглядит сильнее.
А вы что берёте из этой тройки? Или вообще не смотрите на флоатеры при снижении ставки?
Подписывайтесь, разбираю первичку и отчётности каждый день.
не ИИР
#облигации #РЖД #МТС #АЛРОСА #первичка #флоатер #инвестиции

Здравствуйте, друзья, коллеги и гости!

Сегодня снова поговорим о рубле.

✔ В предыдущий раз, когда курс пришёл в район 75 за доллар, я писал, что отскочим и сильно. Был прав. Почти 86 за очень короткое время. Отбой от этого уровня был достаточно агрессивным. Даже неперекрытые гэпы остались. Что ждать дальше после такого кульбита?

Лирическое отступление.

✅ Давайте рассмотрим, как вели себя основные валюты к доллару с 2011 года: евро, фунт и рубль.

За 15 лет все три валюты продемонстрировали ослабление по отношению к доллару США, но в разной степени:

Евро (EUR): курс EUR/USD снизился с примерно 1,445 до 1,1782. Евро ослаб примерно на 18,5 %.

Фунт стерлингов (GBP): курс GBP/USD снизился с примерно 1,631 до ~1,356. Фунт упал примерно на 17 %.

Российский рубль (RUB): курс USD/RUB вырос с ~28,15 руб. за 1 USD (середина апреля 2011) до 76,0861 руб. (17 апреля 2026). Рубль просел примерно на 170 %.

Это я ещё не рассматривал пиковые значения выше 100.

На текущую дату разница составляет почти 10 X. Впечатляет, не так ли?

С выводами справитесь сами, я думаю.

Гиганты

Отчётность за 2025 год (данные преимущественно по МСФО)

Роснефть

Выручка: 8 236 млрд руб. (–18,8% г/г).

EBITDA: 2 173 млрд руб. (–28,3% г/г).

Чистая прибыль: 293 млрд руб. (–73% г/г).

FCF (скорр.): ~700 млрд руб.

Добыча: 246,6 млн т н.э.

Лукойл

Выручка: 3 768 млрд руб. (–15% г/г).

EBITDA: 892 млрд руб. (–35–36% г/г).

Чистый результат: убыток 1,06 трлн руб. (против прибыли 851,5 млрд руб. в 2024).

FCF: ~640 млрд руб. Дивиденды за 2025 — 278 руб./акцию.

Газпром

По РСБУ (головная компания): чистая прибыль 11,3 млрд руб. (против убытка 1,08 трлн руб. в 2024). Выручка ~5,85 трлн руб. (–6,5–6,6% г/г).

По МСФО (консолидированная за полный 2025 год): полная отчётность обычно публикуется в конце апреля.

РЖД (холдинг)

Суммарные доходы: 3 638 млрд руб. (+10,4% г/г).

EBITDA: 1 060 млрд руб. (+16,9% г/г), рентабельность ~29%.

Чистая прибыль (МСФО): 2,3 млрд руб. (снижение в 22 раза с 50,7 млрд руб. в 2024).

Чистый долг остаётся значительным.

Картина по многим отраслям экономики не очень радужная.

Итого.

Если геополитическая обстановка останется без серьёзных изменений, то текущий курс, даже при резко подорожавшей нефти, недостаточен для полноценного пополнения бюджета. Соответственно, рассматриваю следующие варианты:

82–85 до выборов в Госдуму 20 сентября.

К концу года: 85–90.

Это оптимистичный прогноз. Надолго удержаться ниже 80, на мой взгляд, не получится — предпосылок не вижу.

Пессимистичный сценарий (2026–2027 годы): уход выше 100–120 с возможной деноминацией.

✅ Те, кто родился в XXI веке, таких событий ещё не видели и не очень в них верят. А те, кто во вменяемом возрасте прошёл 90-е, особого удивления не испытают. Мы получали и по 100–200 рублей в месяц, и в миллионах. И даже талоны на водку с сигаретами застали.

В общем, поживём — увидим. Буду рад ошибаться.

#рубль #доллар #роснефть #лукойл #газпром #ржд #валютныйкурс #экономикароссии #нефть #прогнозрубля

**Центральная Азия отрезана от Индийского океана: тихий логистический кризис** О нём почти не пишут. Между тем это один из долгосрочных структурных сдвигов иранской войны. Казахстан, Узбекистан, Туркменистан, Таджикистан, Кыргызстан — все они выходят к мировым рынкам через иранские порты. Бендер-Аббас, Чабахар — основные хабы для центральноазиатского экспорта на юг: в Индию, Пакистан, Юго-Восточную Азию. Через эти порты идут зерно, металлы, удобрения, промышленные товары. С февраля 2026 эти маршруты заблокированы. Сначала из-за активных боевых действий. Теперь из-за мин и страховой неопределённости. Что происходит в ответ. Центральноазиатские страны вынуждены переориентироваться на северные коридоры. Россия становится обязательным транзитным хабом для выхода на европейские и азиатские рынки через российскую территорию и порты Балтики/Дальнего Востока. МТК «Север-Юг» приобретает стратегическое значение которого у него не было до войны. Для российских логистических компаний и РЖД это структурный рост грузооборота не зависящий от нефтяных цен. Для российских портов — рост спроса на перевалку центральноазиатских грузов. Конкретные данные пока не публичны — война слишком свежая. Но структурная логика однозначна: если южные маршруты закрыты на месяцы — северные маршруты берут их грузы. При этом Казахстан и Узбекистан остаются крупными покупателями параллельного импорта для России. Нарастающая логистическая взаимозависимость — это не только риск санкционного давления но и рычаг переговорной силы. **Вопрос к аудитории:** какие российские логистические активы выиграют больше всего от переориентации центральноазиатских торговых потоков? Если материал был полезен — поддержите репутацию автора. #ЦентральнаяАзия #Логистика #МТК #РЖД #Иран #Россия #Инвестиции2026 #CFO #Транзит #LuckyEntrepreneur

Анализ финансовых трудностей РЖД

Что случилось

С 2 апреля между Смоленском и белорусскими городами Орша и Витебск начнут ходить пригородные поезда. Билеты уже продают в кассах и на сайте РЖД. Позже добавится возможность покупки через приложение ЦППК.

Цены и время

Смоленск — Орша: 500 рублей в одну сторону, время в пути — 1 час 40 минут

Смоленск — Витебск: 435 рублей, в дороге — около 2 часов

Почему это произошло

Маршруты запускают по поручению президентов России и Белоруссии. В феврале 2026 года на заседании Высшего госсовета Союзного государства Владимир Путин и Александр Лукашенко договорились развивать единую систему пассажирских перевозок и модернизировать транспортную инфраструктуру.

Моё мнение

Электрички — это дешево и удобно. Цены ниже, чем на обычные поезда, а время в пути — как на «Ласточке». Для жителей Смоленской области и соседних белорусских городов это реальное облегчение: можно съездить по делам или в гости на один день, не покупая билет за неделю и не переплачивая.

Показательно, что решение приняли на высшем уровне, а реализовали быстро — всего через два месяца. Значит, спрос действительно есть. Вопрос только в том, когда такие маршруты появятся в других приграничных регионах.

#РЖД #электрички #Смоленск #Белоруссия #транспорт #новости

Что случилось

Глава РЖД Олег Белозёров заявил, что в 2026 году компания сократит около 6 тысяч человек. Это 15% от всего административно-управленческого аппарата — то есть начальников, руководителей филиалов и офисных работников .

Почему именно сейчас

В РЖД объясняют это тем, что нужно повышать эффективность. Белозёров сам перечислил, за счёт чего будут экономить: технологии, сокращение расходов на электричество и дизель, меньше ремонтов, но с большей надёжностью. И структуру управления тоже упрощают .

Финансовый результат от программы повышения производительности в 2026 году планируют получить 74 млрд рублей .

Это только начало?

Ещё осенью 2025 года Белозёров разослал подчинённым телеграмму с требованием к ноябрю представить предложения по сокращению кадров . Тогда в компании говорили, что будут урезать штат из-за снижения объёмов работы и сложной экономической ситуации. Обещали в первую очередь сокращать вакансии и ограничивать приём новых людей .

Проблемы у РЖД копились давно. Грузоперевозки падают несколько лет подряд: уголь, нефть, стройматериалы — всё везут меньше. В 2024 году падение было рекордным за 15 лет . Компания уже урезала инвестпрограмму почти на 40%, заморозила расширение БАМа и Транссиба .

Моё мнение

6 тысяч человек — это много только если считать цифру. Но 15% от управленцев — не катастрофа, а попытка сбросить лишний вес. В РЖД работает больше 700 тысяч человек, и основные сокращения обещают не затрагивать тех, кто реально крутит гайки и водит поезда. Пока речь только про офисы.

Вопрос в другом: если падение грузоперевозок продолжится, следующими могут стать не только начальники. Плюс долги компании уже за 3 трлн рублей , а ставки по кредитам высокие. Так что 6 тысяч — это, скорее всего, первый звонок, а не последняя волна.

#РЖД #сокращения #работа #экономика #новости

Отличная новость для путешественников и бизнесменов: с 6 марта стартует пассажирское железнодорожное сообщение между Иркутском и Маньчжурией (КНР)!

Это первый рейс после шестилетнего перерыва — пассажирское сообщение было приостановлено в 2020 году из‑за пандемии.

Основные детали маршрута:

Первый рейс из Иркутска — 6 марта в 21:45 (по местному времени).

Прибытие в Маньчжурию — 11:00 (по местному времени) через 1 день и 13 часов 15 минут.

Стоимость билета на первый рейс — от 29 953 рублей.

Билеты можно приобрести в кассах и онлайн.

Билеты из Маньчжурии в Иркутск доступны для покупки только в Китае.

#РЖД #Иркутск #Китай #Маньчжурия #Путешествия #ЖелезнаяДорога #НовостиПутешествий

🇷🇺 #ржд #удобрения #россия Погрузка удобрений на сети РЖД выросла в январе на 4,2% г/г до 6,8 млн тонн

У меня в этом году портфель сильно накренился в сторону бондов. Такие доходности просто нельзя было пропускать инвестору!

Последние дни на рынке облигаций паника изначально вызванная дефолтом бондов Монополии, а затем началась переоценка после снижения ставки на 0,5%, вместо 1%, как ожидала часть рынка.

Но давайте посмотрим на доходности выпусков на пике ставки. Возьмем популярные выпуски с фиксированными купонами с погашением через 1-3 года. За 6 месяцев цена изменилась следующим образом:

🟠Вуш 4 серия -3,8%

🟠РЖД 38 серия -2,5%

🟠Камаз 14 серия -2,7%

🟠ГТЛК 7 серия -2,7%

🟠Селигдар 3 серия -1,9%

🟠Томская область 24 серия -1,9%

Это говорит о том, что доходность по этим облигациям стала выше. Выше, по фиксированным купонам! Чем когда ставка была на 5% выше!

❓Так может настолько выросли риски? Может облигации стали ближе к дефолтам?

Ну мы читаем отчеты ЦБ, мы видим динамику невозвратных кредитов у банков, их отчисления в резервы. Конечно, давление на бизнес есть и оно высокое! Но я не вижу за счет чего у нас эффектом домино может пойти по дефолтам большая часть рынка. Отдельные бизнесы — да, но не большая часть рынка.

Так что, все-таки надо резать риск и продавать облигации с высоким долгом?

Во-первых, если да, то не сейчас, когда они упали — пусть отрастают. Во-вторых, зависит от вашего риск профиля. Если вам с этими минусами плохо спится, ставьте колокольчики на продажу, когда паника уляжется.

У меня рисковых облигаций, которые ну хоть как-то имеют риск дефолтнуть сейчас на 4,7% от портфеля. Сплю совершенно спокойно.

🚂ОАО «РЖД» — это естественная монополия и одна из ведущих железнодорожных компаний на глобальном уровне. Компания владеет и управляет железнодорожной инфраструктурой, подвижным составом и локомотивами в России. Единственным акционером ОАО «РЖД» является Российская Федерация.

🚀Сбор заявок 23 декабря

11:00-15:00

размещение 26 декабря

Наименование: РЖД-001Р-50R

Рейтинг: ААА (АКРА, прогноз "Стабильный")

Купон: КБД(3,9 лет)+175 б.п. (ежемесячный)

Срок обращения: 10 лет

Объем: 20 млрд.₽

Амортизация: нет

Оферта: да (Пут через 3 года 10 мес.)

Номинал: 1000 ₽

Организатор: Газпромбанк, ВТБ Капитал Трейдинг, Sber CIB, ИБ Синара, Совкомбанк

Выпуск для всех

📊 Финансовые показатели

​🪙 Сокращения и профессии будущего.

Вот вам немного информации на подумать:

- В январе 2025 года сообщалось о массовых сокращениях в IT-подразделении Ecom.tech Сбербанка, которое включает сервисы «Купер», «Мегамаркет», «Сберлогистика» и «Самокат». Предполагалось уволить от 30 до 50% сотрудников, включая руководителей и технических специалистов. $SBER

Официальная причина сокращений — оптимизация ресурсов и необходимость показать прибыльность бизнеса. Сотрудникам предлагали увольнение по соглашению сторон с выплатой трёх окладов. Альтернативный вариант — уход через два месяца с выплатой одного оклада.

- Сбер сократил число отделений с 2017 года по настоящее время с 16 тыс до примерно 11 тыс отделений. Плюс идет оптимизация различных дочек и подрядных организаций. Айтишников уже столько не надо. Да и вообще банковских работников.

Оно и понятно, зачем столько человек то нужно? Если у Т-банка сотрудников примерно 20 тыс, то у Сбера около 300 тыс. Один сотрудник Сбера приносить около 14 млн рублей выручки компании в год, а у Т-банка – 34 млн. КПД побеждает. $T

Всем нужно платить ЗП, плюс за аренду помещений… В общем оптимизация расходов. Думаю что тенденция может сохранится.

Плюс хотят сократить еще 20 процентов штата центрального аппарата в ближайшее время. Эффективные менеджеры, настало ваше время.

- Самолёт за год сократил численность сотрудников на 31% - до 6,77 тыс человек — пишут РИА Недвижимость.

«Изменение среднесписочной численности сотрудников „Самолета“ во многом объясняется проведением мероприятий по работе с эффективностью, в рамках которых мы планомерно и взвешенно занимаемся оценкой и продажей непрофильных активов и бизнесов группы и внедрением мероприятий, направленных на повышение производительности труда. В частности, внедрение инструментов ИИ», — прокомментировали динамику численности сотрудников в пресс-службе девелопера.

ИИ заменяет строителей? Вряд ли, просто сейчас столько строить уже не нужно и компания избавляется от «лишних работников». $SMLT

- С августа 2025 года «РЖД» перевела сотрудников центрального аппарата и управлений дорог на особый график: до конца года они обязаны брать по два дня неоплачиваемого отпуска ежемесячно.

Кроме того, с августа 2025 года сотрудникам сократили на 50% доплаты за совмещение и переработки, а также закрыли возможность компенсировать потери за счёт работы в выходные. $RU000A10C8C0

Если тут есть сотрудники РЖД, то напишите как у вас дела. Все это правда или нет?

Несколько лет назад общался с одним электриком, который работал в РЖД. Он рассказал про одну интересную схему. Вначале они ремонтировали и обслуживали электрооборудование, а затем стали плотниками-сантехниками-электриками одним росчерком пера. Тех кто не захотел так работать, те просто перестали работать. ЗП вроде бы не подняли. Тоже интересная тема.

- Про переход на 4х дневную рабочую систему думаю вы и так уже знаете. Так уже поработали на АвтоВАЗе и других предприятиях. На некоторых металлургических предприятиях начались оптимизации.

Не от хорошей жизни, а потому что производить столько пока не нужно. Хотя может быть труба в Китай сможет загрузить заводы. $TRMK

Есть мнение, что у нас в стране рекордно низкая безработица. Возможно так оно и есть, но регулярные оптимизации работников происходят.

В 2023 году я делал пост на тему профессий будущего. Думаю что эта информация уже не очень актуальна. Особенно про работников из IT. $YDEX

В любом случае могут быть актуальными те профессии, которые сложно будет заменить роботами, ИИ или более низкоквалифицированными специалистами. Это могут быть врачи, педагоги, инженеры, или даже сантехники-электрики, так как роботы пока не научились ставить розетки или чинить трубы. Пока не научились...

А вот работники из сферы информационных технологий или банковские работники, даже таксисты и чиновники могут быть в зоне риска. 🤷‍♂️

#30letniy_pensioner #сбер #т #яндекс #РЖД

✅ М.Видео-Эльдорадо #MVID: Деньги получены, дивидендов нет. Компания сообщает о завершении дофинансирования от акционеров на 30 млрд рублей. Средства уже поступили и будут направлены на новую стратегию развития на 2025-2027 гг. 📌 Важно для инвесторов: Совет директоров рекомендовал отказаться от выплаты дивидендов за 2024 год. ✅ Экспорт удобрений ж/д транспортом бьет рекорды. За январь-апрель 2025 года экспортные перевозки удобрений #PHOR по сети РЖД выросли на 35,2%, достигнув 14,5 млн тонн. Это новый рекорд (+16,6% к предыдущему пику 2021 года). 📊 Основной объем идет через порты (11,9 млн т, +33,5%), особенно Северо-Запада (10,4 млн т, +36,5%). 📦 Общая погрузка удобрений на сети РЖД за 4 месяца — 24,1 млн тонн (+6,3% г/г). ✅ Денежная база: отрицательный рост и увеличение доли налички. 📉 Годовой темп роста денежной базы стал отрицательным (-4,6%) на 1 мая — впервые с августа 2022 года. 💸 За январь-апрель 2025 года денежная база сократилась на 9,1% (на 2,55 трлн ₽). Наличные деньги в апреле выросли на 1,4% (на 238,8 млрд ₽), но годовой темп их роста остается отрицательным (-1,1%). 💹 Доля наличных в денежной базе выросла до 69,6% в апреле (максимум за 14 месяцев). 🏦 Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ значительно сократился в апреле. ✅ Рынок алмазов. Индия нарастила импорт в апреле, но он ниже мартовских объемов. По предварительным данным GJEPC Индия в апреле 2025 года импортировала 10,54 млн карат алмазов #ALRS (+9% г/г, но -24% м/м). 💰 Стоимость импорта: $1,2 млрд (чуть выше г/г, -8% м/м). 💎 Средняя цена: $114/карат (-8% г/г, но +21% м/м). 📈 Импорт синтетических алмазов: $91 млн (+54% г/г). 📉 Экспорт бриллиантов из Индии в апреле: снизился на 11% (объем) и на 6% (стоимость) г/г. 🇮🇳 Индия остается крупнейшим центром огранки (95% мировых бриллиантов) и покупателем сырья, включая российское. ✅ Экспорт российского угля #MTLR в Индонезию достиг рекорда В январе-феврале 2025 года экспорт угля из РФ в Индонезию вырос до рекордных $136,6 млн (888,7 тыс тонн). Это +12% г/г. 🥈 Россия стала вторым основным поставщиком угля в Индонезию, уступив Австралии ($271,2 млн). Третье место — США ($100,8 млн). ✅ Россия нарастила экспорт удобрений в Индонезию в 2,2 раза За январь-февраль 2025 года поставки российских удобрений в Индонезию выросли до исторического максимума в 274 тыс тонн (рост в 2,2 раза г/г). 💸 Стоимость экспорта: $89,9 млн (рост в 1,9 раза г/г). 🥈 Россия вышла на второе место среди поставщиков удобрений в Индонезию с долей 19%. Лидер — Канада (344 тыс т, $101,2 млн), третье место — Китай (259,8 тыс т, $64,8 млн). ———————— Не забывайте подписываться! #ритейл #Алмазы #Уголь #дивиденды #Удобрения #РЖД #Макроэкономика #ЦБ #Инвестиции #НовостиРынка