GAZPROMBANK_INVESTMENTS
Минфин представил предварительные данные в части исполнения нефтегазовых доходов бюджета. Нефтегазовые доходы с января по июнь 2025 года снизились на 17% г/г и составили 4,7 трлн рублей (с учетом акциза и демпфера), тогда как в 2024 году их объем за аналогичный период составил 5,7 трлн рублей.
🛢 Ключевые цифры
▪️ В июне 2025 года падение нефтегазовых доходов ускорилось, снижение составило 34% год к году и достигло уровня 495 млрд рублей, против 747 млрд рублей в 2024 году.
▪️ Доходы от налога на добычу нефти упали на 41% г/г, до 506 млрд рублей. Такое падение доходов связано со снижением рублевой стоимости нефти марки Urals до уровня 4,2 и 4,7 тыс. рублей за баррель в мае и июне 2025 года соответственно (по сравнению со средними значениями за шесть месяцев 2024 года на уровне 6,2 тыс. рублей за баррель).
▪️ На фоне существенного укрепления рубля в первой половине 2025 года произошло снижение экспортных цен на топливо относительно внутренних цен. В результате объем выплат по нефтяному демпферу с января по июнь 2025 года сократился на 44,8% г/г, до 545 млрд рублей (с 986 млрд рублей за аналогичный период 2024 года). Падение в июне составило 78,2% г/г, с 158 млрд в 2024 году до 35 млрд в 2025 году.
💬 Наши комментарии
Как мы отмечали ранее, текущие котировки нефти и курс рубля продолжают оказывать негативное влияние на финансовые показатели нефтяных компаний, при этом значительное снижение выплат по демпферу в первую очередь повлияет на компании с более высоким уровнем переработки нефти: Башнефть, Татнефть.
Акции нефтяного сектора не входят в наш список фаворитов и могут находиться под давлением после выхода отчетности за шесть месяцев текущего года.
По оперативной информации, в июне, а также в первые пять месяца текущего года наблюдалось снижение грузооборота и объема погрузки на сети РЖД.
🏗 Грузооборот
🔹 В июне 2025 года грузооборот снизился по сравнению с аналогичным периодом 2024 года на 2,1% и составил 200,4 млрд тарифных т·км.
🔹 В январе — июне 2025 года грузооборот уменьшился на 1% г/г, составив 1249,9 млрд тарифных т·км.
📆 Объем погрузки
▪️ В июне 2025 года объем погрузки снизился на 9,2% г/г и составил 89,3 млн тонн.
▪️ В январе — июне 2025 года снижение погрузки к аналогичному периоду прошлого года составило 7,6%, а объем погрузки сократился до 554,5 млн тонн.
📊 Погрузка в разрезе видов продукции
▪️ За первые шесть месяцев 2025 года объем погрузки на сети РЖД снизился по следующим типам грузов: строительные грузы (–19,7%, до 46,5 млн тонн), черные металлы (–17,2%, до 26,7 млн тонн) и металлолом (–31,8%, до 3,8 млн тонн). В связи с ремонтами на ряде НПЗ уменьшилась отгрузка нефтяных грузов (–5%, до 99,1 млн тонн).
▪️ Увеличение объема погрузки с начала года наблюдалось только в части химических и минеральных удобрений (+4,8%, до 35,5 млн тонн), а также цветной руды и серного сырья (+2,9%, до 8,5 млн тонн).
💬 Наши комментарии
🔔 Оперативные данные РЖД сигнализируют о продолжающемся тренде на снижение погрузки на железнодорожные сети. Отчасти это связано со снижением деловой активности, отчасти — с перетоком грузовой базы с ж/д перевозок на перевозки по авто благодаря росту эффективности и логистического плеча у автоперевозок. Так, например, на долю железнодорожных перевозок лома черных металлов в 2011 году приходилось около 87% перевозок, а в 2024 году — уже 65%. По оценкам Росстата, в 2024 году наибольший рост показали автомобильные перевозки, увеличившись на 8,3%, до 7 млрд тонн. Этот сегмент обеспечил грузооборот в размере 385,9 млрд т·км, в то время как железнодорожные перевозки продемонстрировали снижение на 4,2%, до 1,19 млрд тонн.
🔔 Исходя из этих данных, мы считаем, что замедление деловой активности в России продолжается, что также отмечается представителями Банка России. По их оценкам, деловая активность во втором квартале 2025 года идет ниже апрельского прогноза. Это может способствовать снижению инфляции и дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики в будущем.
👉 Мы считаем, что металлургический и строительный сектора будут оставаться под давлением во втором и третьем квартале 2025 года. В качестве фаворитов в настоящее время мы отмечаем акции финансового сектора (в том числе Сбербанк, Т-Технологии, Совкомбанк), акции отдельных ритейлеров (Х5, Лента), представителей фармацевтического и медицинского секторов.
▪️ По данным Росстата, инфляция в РФ с 24 по 30 июня составила 0,07% после 0,04% с 17 по 23 июня, также 0,04% с 10 по 16 июня, 0,03% с 3 по 9 июня, 0,05% с 27 мая по 2 июня. С начала месяца рост цен к 30 июня составил 0,19%, с начала года — 3,76%.
▪️ Годовая инфляция в РФ замедлилась с 9,88% на конец мая до 9,39%. Однако на показатели инфляции в ближайшие недели может отразиться рост тарифов на коммунальные услуги и энергетику, который произошел с 1 июля.
🔎 Банк России может рассмотреть снижение ставки более чем на 100 б. п.
Если индикаторы покажут более быстрое замедление экономики и снижение инфляции в РФ, Банк России может получить пространство для более быстрого снижения ключевой ставки, заявила накануне председатель регулятора Эльвира Набиуллина. Она раскрыла часть оперативных данных, по которым Банк России делает выводы о состоянии экономики в режиме реального времени. Например, в аспекте спроса регулятор оценивает как инвестиционный спрос (производство стройматериалов, машиностроение, объем строительных работ, заказы на эти работы), который сигнализирует о пока сохраняющейся высокой инвестиционной активности, так и потребительский спрос — данные контрольно-кассовой техники, продажи автомобилей, товаров длительного пользования, оценки предприятий спроса. Причем в последнем наблюдается охлаждение за счет продаж товаров, а спрос на услуги остается высоким.
👉 К кому присмотреться на рынке
📍 10 флоатеров с ежемесячным купоном. Бумаги с плавающим купоном с премией к ключевой ставке или ставке RUONIA от эмитентов с высоким кредитным качеством. Все облигации — с ежемесячным купоном, которые повышают гибкость инвестирования и эффективную доходность. Перейти к подборке →
📍 6 облигаций на фоне снижения ставки: корпоративные облигации с надежным рейтингом — от АА+ до ААА. Перейти к подборке →
По данным агентства Rapaport, в июне текущего года индекс средних цен на бриллианты продавцов RapNet Diamond Index (RAPI) впервые с января сократился по всем видам бриллиантов.
📉 Как изменились цены за месяц
▪️ Бриллианты 3 карата — снижение индекса на 0,8%, до 18,04.
▪️ Бриллианты 1 карат — снижение индекса на 0,3%, до 4,58.
▪️ Бриллианты 0,5 карата — снижение индекса на 2,3%, до 1,67.
▪️ Бриллианты 0,3 карата — снижение индекса на 1,7%, до 1,17.
С начала 2025 года по конец июня индекс RAPI вырос только на бриллианты весом 0,3 карата (+11,8%), в то время как по остальным категориям наблюдалось снижение на 0,4–1,2%.
❓ Причины снижения цен
По данным Rapaport, текущее снижение цен на бриллианты может быть связано с неопределенностью относительно введения импортных пошлин со стороны США, в том числе для Индии, на которую приходится почти 90% мировой огранки алмазов.
Отдельные аналитики также отмечают, что летние месяцы характеризуются замедлением активности на рынке бриллиантов, и ожидают восстановления цен с сентября перед сезонном высокого спроса в ноябре — январе.
💬 Наши комментарии
Текущая конъюнктура на рынке бриллиантов и алмазов продолжает оказывать давление на результаты АЛРОСА, при этом в компании заявили, что не комментируют индексы Rapaport, так как те отражают настроения вторичного рынка.
Мы продолжаем следить за ситуацией на рынке алмазов и бриллиантов, а также отмечаем, что на фоне текущей конъюнктуры и крепкого курса рубля акции АЛРОСА не входят в наш список фаворитов.
Смотреть акции АЛРОСА в каталоге →
ПАО «Транснефть» — российская нефтепроводная компания. Обеспечивает транспортировку 83% всей добываемой в России нефти и около 30% производимых нефтепродуктов. Транснефть имеет монопольное положение на рынке транспортировки нефти. Тарифы на прокачку индексируются ежегодно на ставку инфляции.
В начале июля акционеры утвердили выплату дивидендов в размере 198,25 рубля на акцию. Отсечка по дивидендам ожидается 19 июля 2025 года. По прогнозам аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, в 2025 году компания заработает около 330 млрд рублей прибыли, а будущий дивиденд за 2025 год может составить более 190 рублей на акцию. Транснефть оценена по форвардному мультипликатору Р/Е дешевле многих компаний на российском рынке.
Какую динамику акций компании ожидают аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции — в новой инвестидее.
Согласно таможенной статистике Китая продажи цветных металлов из России в Китай выросли за первые пять месяцев 2025 года.
📈 Ключевые показатели
🏭 Согласно данным Trade Data Monitor, который получает информацию от таможенного управления Китая, продажи российского алюминия в Китай в мае этого года выросли почти до 1 млн тонн. В годовом исчислении они подскочили на 56%. Ожидается, что поставки за весь 2025 год составят около 1,5 млн тонн. Всплеск продаж алюминия из РФ в этом году в Китае отражает расчистку запасов, накопленных из-за узких мест на железной дороге на российской стороне ранее.
🎺 Продажи российской меди в Китае выросли с 272 тыс. тонн за пять месяцев 2024 года до 452 тыс. тонн за пять месяцев 2025 года. Это происходит на фоне самого высокого уровня цен на медь за последние пять лет на Шанхайской фьючерсной бирже, при этом запасы меди в Китае показали рекордное снижение более чем в 2 раза с максимумов 2024 года.
🚰 Импорт никеля увеличился более чем в два раза, с 11 до 28 тыс. тонн.
🧐 Наше мнение
Мы позитивно оцениваем данную новость, которая подтверждает тренд, наметившийся с начала 2025 года, на рост поставок цветных металлов из России в Китай. Однако, несмотря на благоприятную ценовую конъюнктуру на мировых рынках металлов, текущий крепкий рубль не позволит воспользоваться ситуаций в полной мере РУСАЛу и Норникелю.
Поэтому мы считаем, что в настоящее время акции Норникеля и РУСАЛа оценены рынком справедливо, но сохраняют потенциал для роста в случае ослабления российской валюты.
👉 Смотреть акции Норникеля в каталоге →
👉 Смотреть акции РУСАЛа в каталоге →
Откройте свой первый брокерский счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции и пополните на сумму от 100 тысяч рублей. Активируйте промокод, и спустя 30 дней после активации мы начислим кешбэк*.
1️⃣ Счет можно открыть до 10 августа 2025 года по ссылке.
2️⃣ В этот же период важно пополнить брокерский счет на любую сумму от 100 000 рублей через Систему Быстрых Платежей, напрямую с карты Газпромбанка (Банк ГПБ (АО)) или другим доступным способом.
3️⃣ После этого в разделе «Другое»⟶ «Спецпредложения» мобильного приложения сервиса Газпромбанк Инвестиции активируйте промокод CASH626.
👉 Не выводите деньги на протяжении 30 дней после активации промокода для получения кешбэка со всей суммы пополнения. Кешбэк в размере 0,5% (но не более 20 000 рублей) будет начислен на брокерский счет после окончания 30-дневного периода удержания.
Инвестируйте с нами! Узнать подробнее →
* Кешбэк — выплата денежных средств за выполнение условий маркетинговой акции. После периода удержания (30 дней) в течение 14 дней вы можете получить кешбэк в размере 0,5% (но не более 20 000 рублей) на брокерский счет от суммы пополнения. Выплата облагается НДФЛ по ставке, установленной в п. 1 или п. 3 ст. 224 Налогового кодекса Российской Федерации. Брокер исполняет функции налогового агента в порядке, предусмотренном налоговым законодательством Российской Федерации. В акции участвует только брокерский счет. На ИИС кешбэк не зачисляется. В период проведения акции и на момент зачисления кешбэка брокерский счет должен быть активным. Акцию проводит ООО «Ньютон Инвестиции» в период с 10.06.2025 по . Участником акции может стать физическое лицо, которое в период проведения акции впервые заключило с ООО «Ньютон Инвестиции» Брокерский договор и пополнило счет на сумму не менее 100 000 рублей. Подробнее об условиях маркетинговой акции. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Информация на 18.06.2025. Не оферта.
IVA Technologies, ведущий разработчик экосистемы корпоративных коммуникаций, планирует развиваться в сфере искусственного интеллекта (ИИ) и инвестировать в собственную лабораторию ИИ.
🤖 Планы компании по развитию ИИ
▪️ Сумма инвестиций: 500 млн рублей
▪️ Направления развития: видеоаналитика, инструменты для автоматизации программирования, корпоративный ассистент IVA GPT, платформа для совместной работы программистов. Собственное ядро видеоаналитики позволит распознавать объекты, действия и эмоциональные паттерны.
▪️ Взаимодействие с действующей платформой: новые ИИ-решения будут интегрированы с существующей платформой IVA One и смогут применяться в системах видео-конференц-связи, государственной Единой биометрической системе и корпоративных системах.
🧐 Наши комментарии
Согласно комментариям IVA Technologies, создание собственной ИИ-лаборатории вызвано намерением снизить зависимость от внешних технологий на фоне внешних ограничений.
Мы ожидаем, что выручка компании продолжит расти высокими темпами, при этом прибыль IVA Technologies может находиться под давлением расходов на программное обеспечение и маркетинг на фоне инфляции.
Однако, учитывая перспективы развития компании, мы полагаем, что акции IVA Technologies могут быть интересны долгосрочным инвесторам, ориентированным на вложения в компании роста.
Смотреть акции IVA Technologies в каталоге →
Российская нефтепроводная компания Транснефть утвердила долгосрочную программу развития.
🧭 Главные моменты
▪️ Компании в короткие сроки перераспределила потоки 50 млн тонн нефти в год после отказа Германии и Польши.
▪️ Планируется увеличить экспортные мощности по отгрузке нефти через порты Козьмино, Приморск, Новороссийск и Усть-Луга. Для этого, в том числе, необходима замена 10 тыс. км трубопроводов, каждый год необходимо менять примерно по 700-800 км.
▪️ В 2024 году мощность порта Приморск была увеличена до 57 млн тонн. В 2025 году завершится инвестпроект по расширению магистральных нефтепроводов в направлении порта Новороссийск до 52 млн тонн.
▪️ В 2025 году компания сократила программу техперевооружения и реконструкции, однако с 2026 года она будет увеличиваться до 350-380 млрд рублей к 2030 году. Общий размер инвестиций в рамках программы развития составит около 2 трлн
🧠 Наши комментарии
Мы нейтрально оцениваем новости об утверждении суммы инвестиционных расходов, так как компания в ноябре 2024 года уже раскрывала информацию о своих планах по сумме капитальных вложений в размере 2,2 трлн рублей до 2029 года.
💼В начале июня 2025 года компания опубликовала решение совета директоров, согласно которому общему собранию акционеров было рекомендовано утвердить выплату дивидендов за 2024 год в размере 198,25 рублей на одну акцию (потенциальная дивидендная доходность 14,4%). По нашим оценкам, в следующем году компания может выплатить акционерам около 190 рублей на одну акцию в виде дивидендов за 2025 год (потенциальная доходность более 16% с учетом потенциального дивидендного гэпа в июле 2025 года).
✅ На фоне ожидаемого снижения ключевой ставки потенциальные дивиденды за 2024 и 2025 год, на наш взгляд, делают привилегированные акции Транснефти привлекательными для инвесторов.
👉 Смотреть акции Транснефти в каталоге →
Диасофт, разработчик программного обеспечения для финансового сектора и других отраслей экономики, представил финансовые результаты по МСФО за 12 месяцев финансового 2024 года (с 1 апреля 2024 года по 31 марта 2025 года).
💯 Главные цифры
▪️ Выручка увеличилась к прошлому году на 10%, достигнув 10,1 млрд рублей. Относительно низкие темпы роста выручки обусловлены следующими факторами: перенос сроков закрытия крупных проектов на 2025 финансовый год, задержка импортозамещения в средних и малых банках, длинные циклы продаж на новых рынках. Законтрактованная выручка по состоянию на конец марта составила 21,7 млрд рублей, что на 13% выше показателя годом ранее.
▪️ Величина показателя EBITDA, характеризующего результаты операционной деятельности, составила 2,9 млрд рублей, снизившись на 24,7% год к году на фоне роста расходов на оплату труда с 4,6 до 6,3 млрд рублей в том числе в связи с расширением штата сотрудников. Рентабельность показателя EBITDA снизилась на 13,5 п. п., составив 29,3%.
▪️ Чистая прибыль составила 2,4 млрд рублей, снизившись на 21,8% г/г.
▪️ Компания продолжает работать с отрицательным чистым долгом в размере –0,67 млрд рублей вследствие наличия денежной позиции в размере 0,79 млрд рублей при общем долге 0,12 млрд рублей.
💼 Дивиденды
В конце мая совет директоров рекомендовал акционерам одобрить выплату дивидендов по результатам IV квартала 2024 финансового года в размере 0,84 млрд рублей или 80 рублей на одну акцию, что соответствует текущей дивидендной доходности на уровне 2,6%. Дата проведения общего собрания акционеров — 27 июня 2025 года.
🧐 Наше мнение
Мы отмечаем замедление темпов роста выручки компании. При этом фактический рост выручки Диасофта оказался ниже наших ожиданий. Компания объясняет ухудшение динамики выручки переносом сроков закрытия крупных проектов на 2025 финансовый год, задержкой импортозамещения и длинным циклом продаж на новых рынках. Также компания продемонстрировала существенные темпы роста операционных издержек (+27,4%) в связи с увеличением расходов на персонал, что оказало давление на ее финансовый результат.
🤨 В связи с тем, что фактические финансовые показатели компании оказались ниже наших ожиданий, мы ставим акции Диасофта на пересмотр.
#отчет_компании #Диасофт #DIAS
▪️ По данным Росстата, инфляция в РФ с 17 по 23 июня 2025 года составила 0,04% после таких же 0,04% с 10 по 16 июня. С начала месяца рост цен к 23 июня составил 0,12%, с начала года — 3,68%.
▪️ Годовая инфляция в РФ замедлилась с 9,60% на 16 июня до 9,41% на 23 июня (9,88% на конец мая), если ее высчитывать из недельной динамики. Показатель продолжает еженедельное снижение.
👉 К кому присмотреться на рынке
📍 10 флоатеров с ежемесячным купоном. Бумаги с плавающим купоном с премией к ключевой ставке или ставке RUONIA от эмитентов с высоким кредитным качеством. Все облигации — с ежемесячным купоном, которые повышают гибкость инвестирования и эффективную доходность. Перейти к подборке →
📍 6 облигаций на фоне снижения ставки: корпоративные облигации с надежным рейтингом — от АА+ до ААА. Перейти к подборке →
СЕО компании МТС Инесса Галактионова в интервью РБК поделилась о перспективах компании на 2025 год, а также о стратегических планах компании, включая инвестиции в новые направления и вывод на IPO текущих активов. Рассказываем о ключевых тезисах, озвученных топ-менеджером.
☝️ Главные моменты
♦️ Трансформация бизнеса и продолжение ставки на В2В-сегмент. Рост доли В2В-доходов с 10% четыре года назад до 18–19% в 2024 году. Один из драйверов доходов — ставка на 5G для этого сегмента. Компания ориентируется на опыт Китая, где решения 5G для B2B дают рост ARPU на 25–30% в год.
♦️ Железо для 5G. Компания делает инвестиции в оборудование и недавно представила первую российскую базовую станцию 5G. Сектор ждет решения от Правительства РФ по доступу к диапазону 3,4–3,8 ГГц, на котором работает самое большое количество пользовательских устройств.
♦️ Новые IPO. Компания подтвердила ранее озвученные планы по IPO в 2026 году портфельных компаний в сфере рекламы и кикшеринга — МТС AdTech и «Юрент», которые должны быть оценены по мультипликаторам технологических компаний, по мнению компании.
♦️ M&A. Компания делает акцент в сделках только на ключевых направлениях бизнеса: облачных технологиях, AdTech, медиа, ИИ. Планирует вернуться к активному инвестированию при ключевой ставке на уровне 10%.
♦️ Продажа башен. Компания готова рассмотреть возможность продажи своей башенной инфраструктуры, однако ожидает хорошую цену за нее. Напомним, что конкуренты Билайн и МегаФон продали свои башенные бизнесы еще в 2021 году: Билайн продал 15,4 тыс. башен за 71 млрд рублей, а МегаФон — 17 тыс. башен при оценке в 94 млрд рублей. У МТС более 20 тыс. башен, и, по оценкам, ориентировочная стоимость сделки могла быть около 100 млрд рублей.
💰 Финансовые показатели
▪️ Выручка в первом квартале 2025 года увеличилась на 8,8% год к году, до 175,5 млрд рублей. Рост выручки обусловлен ростом доходов от базовых телеком-услуг (+4,8% год к году), рекламного бизнеса AdTech (+45,5%) и ростом доходов МТС Банка (+16,6%).
▪️ Чистая прибыль снизилась на 86,7%, до 5,3 млрд рублей, на фоне опережающих темпов роста операционных расходов относительно выручки и увеличения финансовых расходов с 20,8 до 34,4 млрд рублей из-за роста процентных ставок.
💼 Дивиденды
Накануне акционеры МТС на годовом собрании акционеров утвердили дивиденды по итогам 2024 года в размере 35 рублей на одну акцию в рамках принятой ранее дивидендной политики на 2024–2026 годы, которая предполагает ежегодную выплату не менее 35 рублей на одну акцию. Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 7 июля 2025 года.
🧐 Наше мнение
Высокие процентные расходы продолжают оказывать негативное воздействие на финансовые результаты компании. Размер дивидендов за вычетом дивидендов, приходящихся на квазиказначейский пакет, превышает величину чистой прибыли и свободного денежного потока, полученных МТС в прошлом году (51,3 и 35,3 млрд рублей соответственно), что на фоне отрицательного собственного капитала компании создает риски для стабильного поддержания дивидендных выплат в будущем. Учитывая указанные факторы, акции МТС не входят в список наших фаворитов.
Согласно данным Центра исследований в электроэнергетике НИУ ВШЭ, с 1 июля текущего года в связи с индексацией средние тарифы на передачу электроэнергии для бизнеса вырастут в 45 регионах России выше общероссийского предельного уровня в 11,6%, предусмотренного в прогнозе социально-экономического развития РФ.
💯 Ключевые цифры
Рост тарифов для бизнеса по передаче электроэнергии в том числе составит:
🔺 более 30% в Ленинградской и Астраханской областях;
🔺 24,9% в Волгоградской области.
Средний тариф по передаче электроэнергии для населения по первому диапазону потребления вырастет на 11,7–38,7% в 53 регионах РФ, в том числе:
🔺 38,7% в Красноярском крае;
🔺 31% в Новосибирской области;
🔺 26,9% в Курганской области.
Согласно оценкам директора Центра исследований в электроэнергетике НИУ ВШЭ Сергея Сасима, с 1 июля в среднем в России тариф на передачу электроэнергии для населения увеличится на 17%, а для бизнеса — на 15,2%. Данное соотношение темпов индексации тарифов позволит сдержать увеличение перекрестного субсидирования (доплата коммерческих потребителей за снижение тарифов для населения) на 46 млрд рублей (ранее ФАС оценивала общий размер перекрестного субсидирования в 2025 году в 371 млрд рублей).
🧠 Наши комментарии
Повышение тарифов позитивно для всех электросетевых компаний, однако нашим фаворитом в отрасли остаются привилегированные акции Россети Ленэнерго.
💼 В середине июня акционеры Россети Ленэнерго утвердили выплату дивидендов за 2024 год в размере 25,95 рубля на привилегированную акцию (текущая доходность — 11,3%) и 0,43 рубля на обыкновенную акцию (доходность — 3,3%). Дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, — 3 июля 2025 года.
👉 Мы ожидаем, что Россети Ленэнерго продолжит расти на операционном уровне и наращивать величину дивидендов в будущем. На наш взгляд, на фоне ожидаемого продолжения снижения ключевой ставки привилегированные акции Россети Ленэнерго могут быть интересными для долгосрочных инвесторов.
🌟 Смотреть привилегированные акции Россети Ленэнерго в каталоге →
В ходе прошедшего ПМЭФ генеральный директор Северстали Александр Шевелев рассказал о перспективах компании и отрасли на ближайший год.
🚩 Основные тезисы
⚙️ Спрос на сталь в России по итогам первого полугодия 2025 года сократится на 14–15% в годовом сравнении, по итогам года снижение составит 10%. В абсолютном выражении потребление составит около 39 млн тонн. По итогам 2024 года металлопотребление в России упало на 5,7%, до 43,7 млн тонн стали.
⚙️ Совокупность снижения ключевой ставки и ослабления рубля позволила бы обеспечить производство стали на уровне 76 млн тонн и спрос на сталь более 45 млн тонн. Но по итогам 2025 года, скорее всего, мы этого не увидим. Если ставка Банка России снизится в диапазон 12–14%, тогда можно будет говорить о серьезном переломе в ситуации.
⚙️ Ослабление рубля до 90–100 рублей за доллар США было бы хорошим условием для экспортных возможностей в металлургической отрасли.
⚙️ Компания сохранила порядка 10–15% экспортных поставок от общего объема производства.
⚙️ Северсталь сохраняет прогноз по производству — около 11 млн тонн стали в 2025 году.
⚙️ Решение о выплате дивидендов за второй квартал может быть принято, если совет директоров компании будет уверен в перспективах оздоровления экономики и роста спроса на сталь, а также дальнейшего снижения ключевой ставки.
💰 Финансовые показатели
▪️ За первый квартал 2025 года компания показала снижение выручки на 5,3% г/г, до 178,7 млрд рублей. Прибыль от операционной деятельности составила 28,4 млрд рублей, снизившись на 48,2%.
▪️ Объем инвестиций вырос в 2,4 раза, составив 43,6 млрд рублей, в рамках реализации основных проектов Стратегии 2024–2028. По 2025 году ожидается объем капитальных затрат на уровне 169 млрд рублей.
▪️ Показатель «Чистый долг / EBITDA» на конец марта составил 0,01.
💬 Наши комментарии
Текущие макроусловия давят на весь металлургический сектор. Мы считаем, что финансовые результаты Северстали будут находиться под давлением весь 2025 год. На наш взгляд, дальнейшая реализация текущей инвестиционной программы будет оказывать давление на свободный денежный поток, что, в свою очередь, будет оказывать негативное влияние на общую сумму ожидаемых дивидендов в 2025 году.
👉 На текущий момент акции Северстали не входят в список наших фаворитов.
Банк Санкт-Петербург — один из крупнейших региональных банков России, был основан в 1990 году и работает в крупнейших городах страны. Чистый процентный доход банка за январь — май 2025 года вырос на 15,5%, до 32,6 млрд рублей. Чистая прибыль за пять месяцев текущего года выросла на 10,7% и составила 25,5 млрд рублей на фоне более высоких налоговых выплат в текущем периоде. Рентабельность собственного капитала — 30%.
Банк выплатил дивиденды своим акционерам за второе полугодие 2025 года в мае 2025 года. Следующие дивиденды совет директоров может объявить в августе-сентябре 2025 года. Исходя из растущей прибыли, дивиденд за первое полугодие 2025 года может быть на 10–15% выше прошлого года.
В совокупности с началом смягчения денежно-кредитной политики Банка России и высокой дивидендной доходностью аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции ожидают закрытия дивидендного гэпа по акциям банка в краткосрочной перспективе.
✍️ В какие сроки ценные бумаги Банка Санкт-Петербург могут закрыть дивгэп — в новой инвестидее.
➡️ Читать статью ⬅️
Главный исполнительный директор Роснефти Игорь Сечин во время проведения Петербургского международного экономического форума сделал ряд заявлений.
📊 Стоимость нефти в бизнес-плане Роснефти
В связи с геополитическими факторами, прогнозирование цены нефти становится весьма сложной задачей. Однако, менеджмент Роснефти не хочет зависеть от волатильности на рынке нефти и в бизнес-плане компании на 2025 год заложена цена нефти в размере $45 за баррель, в 2026 году — $42–43.
💰 Снижение «потолка цен» невыгодно для США
По мнению Игоря Сечина, целью Евросоюза по возможному снижению «ценового потолка» на российскую нефть до $45 за баррель, является не снижение доходов российского бюджета, а стремление Евросоюза повысить эффективность своих закупок из России. При этом, согласно мнения главы Роснефти, США не согласятся на снижение уровня «ценового потолка», так как это решение в итоге негативно отразится рентабельности нефтяного экспорта США.
📈 О решении ОПЕК+ по ускорению роста добычи нефти
Также Игорь Сечин заявил, что решение, принятое лидерами ОПЕК+, о форсированном увеличении добычи выглядит дальновидным и, с точки зрения рынка, оправданным, учитывая интересы потребителей в свете неопределенности в отношении масштабов ирано-израильского конфликта. При этом менеджмент Роснефти, несмотря на заявленный рост мировой добычи, не ожидает избытка предложения на рынке в долгосрочной перспективе. Также Игорь Сечин подчеркнул, что мировые запасы нефти сейчас находятся на минимальных уровнях за последние пять лет.
🧐 Наши комментарии
👉 В настоящее время на фоне ирано-израильского конфликта динамика котировок нефти характеризуется повышенной волатильностью. Так, бывший глава Международного энергетического агентства Набуо Танака, считает, что в случае дальнейшего обострения конфликта цена на нефть может значительно вырасти и превысить $100 за баррель.
👉 На наш взгляд, Роснефть заложила весьма консервативные показатели стоимости нефти в свой бизнес-план на 2025–2026 годы. В настоящее время на финансовые результаты Роснефти продолжает оказывать негативное влияние текущий курс рубля, что дополнительно усиливается индексацией тарифов естественных монополий выше уровня инфляции.
💼 Мы сохраняем свое мнение по бумагам компании и считаем, что акции Роснефти в настоящее время справедливо оценены рынком.
Смотреть акции Роснефти в каталоге →
Озон Фармацевтика привлекла 2,8 млрд рублей в ходе прошедшего SPO, говорится в сообщении компании по его итогам. Цена SPO составила 42 рубля за акцию при котировках акций в 44,62 рубля на 12:00 мск на Мосбирже. Привлеченные денежные средства будут направлены на реализацию стратегии устойчивого и прибыльного роста.
⚙️ Основные параметры
В рамках SPO было продано 65,9 млн акций, а компания привлекла около 2,8 млрд рублей. При этом доля акций в свободном обращении выросла на 6%.
Аллокация. В ходе SPO компания привлекла заявки от более 14 тыс. инвесторов. Доли институциональных и физических лиц были поделены в соотношении примерно 63 на 37%.
💸 Параметры последующей допэмиссии
После завершения SPO ПАО «Озон Фармацевтика» планирует провести дополнительную эмиссию акций по открытой подписке. Цена акций в рамках дополнительной эмиссии установлена на уровне цены, определенной в рамках SPO. Акции, приобретенные продающим акционером в рамках дополнительной эмиссии, будут направлены на исполнение обязательства по возврату займа Павлу Алексенко. По итогам всех этапов сделки количество акций во владении Павла Алексенко не изменится. Lock-up-период составит 90 дней.
💬 Наши комментарии
Данное размещение позволило компании не только привлечь деньги на дальнейшее развитие и реализацию амбициозных планов по развитию производства, но и увеличить долю институциональных инвесторов среди держателей акций компании. Как мы отмечали ранее, увеличение доли акций в свободном обращении позволит компании претендовать в будущем на включение в индекс Мосбиржи, что может поддержать котировки ценных бумаг Озон Фармацевтики.
Смотреть акции Озон Фармацевтики в каталоге →
Регулятор опубликовал проект документа, в котором предложил смягчить правила инвестирования для НПФ с 2027 года. Рассказываем, в чем суть нового регламента.
❓ Что предлагает регулятор
Новые предложения Банка России предлагают изменения для лимитов на вложения в акции, конвертируемые облигации, субординированные облигации и облигации без срока погашения. Данные инициативы касаются инвестирования средств пенсионных резервов. На конец 2024 года их объем составил 2,1 трлн рублей. Благодаря этим изменениям пенсионные фонды смогут увеличить свои лимиты для инвестирования в акции на 160–170 млрд рублей.
👉 Ключевые тезисы
✅ Также Банк России предлагает увеличить перечень акций, которые НПФ могут приобретать вне риск-лимита. В данный момент фондам доступны акции 47 российских эмитентов, которые входят в Индекс Мосбиржи. Планируется расширить перечень доступных акций за счет торгуемых акций, которые имеют кредитный рейтинг. По оценкам Банка России, это позволит увеличить список еще на 60 компаний.
✅ Следующим шагом планируется увеличение лимита на высокорисковые активы с 7 до 15% от объема резервов. При этом предлагается уменьшить лимит на вложение в активы на одну компанию (группу компаний) с 10 до 5% к 2030 году.
💬 Наши комментарии
Данные инициативы, по задумке Банка России, позволят НПФ активнее инвестировать на рынке ценных бумаг и лучше диверсифицировать свои портфели, а более широкий круг публичных компаний сможет рассчитывать на приток длинных институциональных денег в их акции, что будет позитивно влиять и, вероятно, способствовать их росту.
▪️ По данным Росстата, инфляция в РФ с 10 по 16 июня 2025 года составила 0,04% после 0,03% с 3 по 9 июня. С начала месяца рост цен к 16 июня составил 0,08%, с начала года — 3,64%.
▪️ Годовая инфляция в РФ замедлилась с 9,73% на 9 июня до 9,60% на 16 июня (9,88% на конец мая), если ее высчитывать из недельной динамики. Показатель продолжает хоть и плавное, но еженедельное снижение.
Инфляционные ожидания
Инфляционные ожидания населения РФ снизились с 13,4% в мае до 13,0% в июне, следует из краткого опроса «инФОМ», проведенного по заказу Банка России. Этот показатель вернулся на уровень апреля 2025 года (13,1%). Инфляционные ожидания до этого росли два месяца подряд (в апреле и мае).
👉 К кому присмотреться на рынке
📍 10 флоатеров с ежемесячным купоном. Бумаги с плавающим купоном с премией к ключевой ставке или ставке RUONIA от эмитентов с высоким кредитным качеством. Все облигации — с ежемесячным купоном, которые повышают гибкость инвестирования и эффективную доходность. Перейти к подборке →
📍 6 облигаций на фоне снижения ставки: ОФЗ и корпоративные облигации с надежным рейтингом — от АА+ до ААА. Перейти к подборке →
Озон Фармацевтика объявила о начале SPO. Рассказываем, что известно о вторичном размещении акций и чего ожидать розничным инвесторам от акций эмитента.
🔈 Условия SPO
В рамках данного размещения будет предложено от 55 млн до 82 млн акций, что соответствует примерно 5–7,5% от общего количества акций компании. Компания планирует провести SPO по цене не выше 48 рублей за акцию, а общий объем привлечения может составлять 2,6–3,9 млрд рублей. Сбор заявок на участие в SPO продлится с 17 по 19 июня 2025 года включительно.
💼 Структура сделки
Планируется, что сделка пройдет в формате cash-in (средства останутся в контуре компании). Основатель компании Павел Алексеенко не продает свои акции, а передает их для реализации в рамках предложения. Однако после завершения SPO Озон Фармацевтика проведет дополнительную эмиссию акций по открытой подписке. Дополнительная эмиссия позволит восстановить количество акций во владении передающего акционера. Такая структура нужна для сокращения сроков реализации сделки. Продающий акционер, компания и ее руководство примут на себя обязательство о запрете на отчуждение акций (lock-up) в течение 90 дней с момента сделки.
💼 Бенефиты от SPO
1️⃣ Мы полагаем, что SPO поможет компании в первую очередь привлечь дешевый капитал для финансирования масштабной инвестиционной программы на 2025–2026 годы (примерно 4–4,5 млрд рублей в год на реализацию проектов Мабскейл и Озон Медика, которые позволяют производить новые продукты компании — биосимиляры — и увеличить производство препаратов против онкологии и тяжелых системных аутоиммунных заболеваний), без увеличения уровня долговой нагрузки.
2️⃣ Free float (объем акций в свободном обращении) компании вырастет до 15,3%, что приведет к увеличению ликвидности ее акций и позволит претендовать на включение в основной индекс Мосбиржи.
✅ В случае включения в индекс приток в акции институциональных инвесторов и индексных фондов позволит поддержать котировки ценных бумаг Озон Фармацевтики.
👉 Смотреть акции Озон Фармацевтики в каталоге →
