GAZPROMBANK_INVESTMENTS

▪️ По данным Росстата, рост потребительских цен с 9 по 15 декабря составил 0,05% после 0,05% с 2 по 8 декабря, 0,04% с 25 ноября по 1 декабря, 0,14% с 18 по 24 ноября.

▪️ Из данных за 15 дней декабря этого и прошлого годов следует, что годовая инфляция в РФ замедлилась с 6,12% на 8 декабря до 5,78% на 15 декабря, если ее рассчитывать из недельной динамики. С начала месяца цены к 15 декабря выросли на 0,11%, с начала года — на 5,37%.

▪️ Инфляционные ожидания населения РФ выросли с 13,3% в ноябре до 13,7% в декабре, следует из опроса инФОМ, проведенного по заказу Банка России. Этот показатель в декабре вернулся на уровень февраля 2025 года (тоже 13,7%). Рост ожиданий вполне прогнозируемый и в значительной степени связан с предстоящим повышением НДС. При этом наблюдаемая инфляция за месяц не изменилась и составила 14,5%. Среди домохозяйств со сбережениями инфляционные ожидания не изменились, тогда как среди домохозяйств без сбережений резко выросли с 13,7 до 14,6%.

▪️ На предстоящем завтра заседании по ключевой ставке Банку России предстоит непростой выбор. С одной стороны, инфляция стремительно замедляется. С другой стороны, в начале года, вероятнее всего, мы увидим ее ускорение, связанное с повышением НДС, а инфляционные ожидания останутся на высоком уровне. Более осторожным выглядит шаг снижения на 50 б. п., но некоторые участники рынка настроены более оптимистично и ожидают снижения на 100 б. п.

👉 К кому присмотреться на рынке

📍 6 облигаций на фоне снижения ставки: корпоративные облигации с надежным рейтингом — от АА+ до ААА. Перейти к подборке → 

#инфляция

Сервис Газпромбанк Инвестиции признан продуктом года в категории «Финансовые услуги» по версии проекта «Время инноваций». Имена лауреатов были оглашены 13 декабря на торжественном подведении итогов, состоявшемся в InterContinental Tashkent в столице Узбекистана. Премия присуждается экспертным жюри с 2011 года за лучшие проекты и практики по внедрению, разработке и развитию инноваций в разных сферах. 

«Время инноваций» — ежегодная премия, посвященная внедрению, разработке и развитию инноваций в разных сферах. Лауреаты премии «Время инноваций» — флагманы российской экономики, понимающие значимость инноваций и определяющие инновационную деятельность как приоритетную стратегию и бизнес-модель.

Норникель представил очередной обзор рынков никеля, меди и металлов платиновой группы, в котором компания традиционно делится с инвесторами прогнозами на следующий год. 

🚰 Рынок никеля

🔹 Мировой рынок никеля четвертый год подряд находится в состоянии профицита. Дисбаланс объясняется чрезмерно быстрым наращиванием предложения на фоне продолжающегося роста производства в Индонезии (мировое производство никеля в 2025 году ожидается на уровне 3,86 млн т (+6%), а в 2026 году – 4,10 млн т (+6%), при этом более 66% этого объёма будет приходиться на индонезийское сырьё).

🔹 В Норникеле ожидают, что мировой рынок никеля останется в состоянии профицита более 200 тыс. тонн никеля как в 2025 году, так и в 2026-м. В оценку на 2026 год заложена корректировка на возможные перебои, учитывающая производственные риски и регуляторные ограничения в Индонезии. При отсутствии таких перебоев профицит может вырасти до более высокого уровня.

🎺 Рынок меди

▪️ Компания ожидает, что в 2025 г. рынок рафинированной меди останется близким к равновесию: предложение прогнозируется на уровне около 27,7 млн т (+3%), а спрос — примерно 27,6 млн т (+4%), что предполагает небольшой профицит. В 2026 г., согласно прогнозу, оба показателя продолжат увеличиваться — до порядка 28,3 млн т (+2%) по предложению и 28,4 млн т (+3%) по спросу, в результате чего рынок вновь перейдет к дефициту и постепенному ужесточению фундаментальных параметров. 

▪️ Несмотря на относительно сбалансированную картину в краткосрочной перспективе, устойчивое недовыполнение производственных планов и задержки запуска проектов, а также ограниченный объем инвестиций в разработку новых месторождений поддерживают повышенные структурные риски для предложения на фоне продолжающегося роста потребления электроэнергии на душу населения, электрификации транспорта, энергоперехода и цифровизации, основанной на технологиях искусственного интеллекта, которые выступают мощными долгосрочными драйверами спроса на медь.

🌟 Рынок металлов платиновой группы 

💫 Спрос со стороны автомобильной отрасли остается устойчивым благодаря высокому общему объему производства машин и, в частности, увеличению выпуска транспорта с ДВС. Влияние тарифов США оказалось менее значительным, чем ожидалось, благодаря опережающим закупкам, смещению спроса в пользу местных брендов и снижению ставок финансирования автокредитов. 

💫 Другие ключевые промышленные сегменты продолжат расширяться: на 2% по палладию и на 3% по платине в 2025 году, чему способствует продолжающееся расширение дата-центров, связанных с развитием искусственного интеллекта, а также зарождающееся использование палладия в производстве стекла. 

💫 В целом рынок палладия, согласно ожиданиям Норникеля, будет достаточно сбалансированным в 2025 г., если не учитывать инвестиционный спрос. Если учесть инвестиции, на рынке образуется дефицит 0,2 млн унций. 

💫 Рынок платины, за исключением инвестиций, демонстрирует дефицит примерно 0,3 млн унций в 2025 году, который увеличивается до 0,4 млн унций при учете инвестиционного спроса. 

💫 В 2026 году многое будет зависеть от динамики инвестиционной активности. Если ее не учитывать, дефицит на рынке палладия, по ожиданиям Норникеля, достигнет 0,1 млн унций, тогда как по платине дефицит, вероятно, останется на уровне 2025 г.

💬 Наши комментарии

Учитывая ранее предоставленные компанией прогнозные производственные показатели Норникеля, данные по балансу на рынках металлов, позитивную ценовую конъюнктуру на рынках меди, платины и палладия, а также ожидаемое снижение ключевой ставки Банка России в 2026 году, аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции считают, что акции Норникеля могут быть интересны для долгосрочных инвесторов.

Смотреть акции Норникеля в каталоге →

В эту пятницу, 19 декабря совет директоров Банка России соберется на очередное заседание, где определит уровень ключевой ставки. Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции полагают, что на ближайшем заседании ключевая ставка будет вновь снижена. Основная интрига — сколько составит снижение. Мы полагаем, что Банк России будет рассматривать два варианта — снижение ключевой ставки на 50 или 100 б.п.

👉 Ключевые тезисы

Наиболее вероятным, с точки зрения аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, выступает сценарий снижения на 50 б.п. — до 16% годовых. Осторожная позиция регулятора может быть продиктована двумя факторами: 

📍 Предстоящее повышение НДС. Оно пусть и разово, но скажется на инфляции в начале 2026 года. Рост цен окажет влияние и на инфляционные ожидания населения.

📍 Рост кредитования. Всплеск кредитования, которое мы наблюдали в августе и октябре, вероятнее всего, следствие излишнего летнего оптимизма в отношении дальнейшей траектории ставки. Поэтому, несмотря на позитивные выходящие данные в последнее время, считаем, что регулятор займет осторожную позицию.

🔮 Какие прогнозы на 2026 год

В базовом сценарии мы ждем продолжения цикла снижения. При этом не исключаем паузы в нем: регулятор может оценить влияние НДС на последующую траекторию инфляции, а также динамику потребительской активности и кредитования.

#ставка

Согласно предварительным данным «Корпорации Чермет», за одиннадцать месяцев 2025 года российские металлургические компании снизили производство чугуна, стали, готового проката и труб при небольшом увеличении производства железной руды. 

📊 Ключевые изменения

✔️ Железная руда. Производство в январе — ноябре 2025 года увеличилось на 1,0% г/г, до 97,0 млн тонн, при этом в ноябре наблюдалось увеличение на 0,6% г/г, до 8,5 млн тонн.

🔻 Чугун. Производство за одиннадцать месяцев текущего года уменьшилось на 1,6% г/г, до 45,9 млн тонн, однако в ноябре снижение производства составило всего 0,1% г/г, а объем — 4,1 млн тонн.

🔻 Сталь. Производство в январе — ноябре 2025 года сократилось на 5,1% г/г, до 61,5 млн тонн, при этом в ноябре производство снизилось на 4,3% г/г, до 5,4 млн тонн.

🔻 Готовый прокат. Снижение производства наблюдалось по итогам одиннадцати месяцев 2025 года на 4,8% г/г, до 53,8 млн тонн, и по итогам ноября — снижение составило 4,7% г/г, до 4,7 млн тонн.

🔻 Трубы. Зафиксировано снижение производства за одиннадцать месяцев 2025 года на 18,4% г/г и по итогам ноября на 29,9% г/г, до 9,4 и 0,7 млн тонн соответственно.

🧐 Наши комментарии

Мы продолжаем следить за ситуацией в отрасли. Объемы производства металлургических компаний находятся под давлением на фоне слабого спроса со стороны строительного сектора и сложной макроэкономической конъюнктуры. При этом смягчение денежно-кредитной политики Банка России может поддержать деловую активность в стране 2026 году. 

Также ранее мы писали, что на финансовых показателях российских металлургических компаний отражается динамика цен на готовую продукцию, крепкий курс рубля (давящий на стоимость экспортных поставок) и инфляционный рост затрат.

По мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции Северсталь, ММК и НЛМК являются качественными бизнесами, имеющими большой запас прочности, однако на фоне текущей рыночной конъюнктуры и тенденций в отрасли мы не включаем акции данных эмитентов в список наших фаворитов. 

#рынки