#spo — посты и обсуждения

Что случилось

Сбер ожидает, что в 2027 году российский рынок акций накроет волна первичных размещений (IPO). Об этом в интервью ТАСС перед Восточным экономическим форумом рассказал зампред правления банка Анатолий Попов .

По его словам, сейчас рынок находится в замороженном состоянии — большинство компаний отложили выход на биржу до снижения ключевой ставки . Но как только условия станут благоприятными, процесс пойдёт по цепочке: сначала успешное вторичное размещение (SPO), а следом — возвращение отложенных IPO .

Ключевые тезисы

Основная волна IPO — в 2027 году.

В 2026 году возможны единичные яркие сделки — но массового оживления не будет .

Сбер готов открыть сезон «знаковым» SPO — но только при благоприятной конъюнктуре .

Что мешает компаниям выходить на биржу сейчас

Рынок IPO фактически заморожен по нескольким причинам :

• Высокая ключевая ставка — при текущих ставках инвесторы предпочитают вкладывать деньги в депозиты и ОФЗ, а не рисковать с акциями.

• Завышенные ожидания эмитентов — компании не хотят размещаться по низким оценкам, которые готов дать рынок.

• Негативный опыт 2023–2024 годов — многие компании не выполнили обещаний по росту, что подорвало доверие инвесторов.

• Сделки проходят по модели best efforts — банки не гарантируют полный выкуп размещения, а несут только репутационные риски.

Как обычно возобновляется рынок

Попов пояснил: рынок размещений акций обычно открывается через успешное вторичное размещение (SPO). Если сделка пройдёт удачно, она создаёт прецедент и показывает, что инвесторы готовы покупать. После этого начинают возвращаться и первичные размещения — но это процесс не быстрый .

$SBER

#IPO #Сбер #SPO #рынокакций #инвестиции #ставкаЦБ #размещения #Попов #ВЭФ2026 #MOEX

#Базарразбор

Совсем недавно, два дня назад, я писал про байбэк — когда компания забирает свои акции с рынка и гасит их, делая вашу долю в бизнесе больше. А вот пожалуйста, теперь «Т-Технологии» готовы использовать обратную процедуру. Полная противоположность байбэку — допэмиссия (SPO) с целью оплаты сделки по поглощению (share swap).

Если совсем просто: при байбэке акций становится меньше, ваша доля растёт. В случае с «Т-Технологиями» компания выбрасывает на рынок 550 миллионов новых акций. Акций становится больше, а значит, прибыль на каждую акцию (EPS) падает, и ваша доля размывается.

По сути, происходит масштабная печать новой валюты холдинга для покупки стороннего бизнеса («Точки»). Владельцам «Точки» не платят наличными деньгами из кассы — им выдают эти самые свеженапечатанные акции «Т-Технологий». Для акционеров банка такая сделка почти всегда означает разводнение капитала: чтобы сохранить свою процентную долю в компании после такой эмиссии, миноритариям придётся самим идти на биржу и выкупать новые бумаги за свои деньги, иначе их влияние на компанию уменьшится.

🧩 Зачем это нужно (простым языком)

На бумаге всё звучит благородно: мы объединяем экосистему, интегрируем лучший финтех-сервис для предпринимателей, синергия, бла-бла-бла. Но давайте по фактам. У группы уже есть 32% «Точки» через структуру «Каталитик пипл». Теперь они хотят забрать остальное, но платить за кэш было бы слишком банально.

Цель: получить контроль над прибыльным активом без использования реальных денег со счетов холдинга.

Механика: вместо того чтобы отдать акционерам «Точки» живые рубли, им выдают новые бумажки головной компании («Т-Технологий»). Старые владельцы получают долю в большом банке, а банк получает полный контроль над их бизнесом. Это классическая M&A-сделка путем обмена бумагами (share swap).

☠️ Что скрывается под этой операцией (спойлер: магия цифр)

Скрытая допэмиссия. Когда компания выпускает полмиллиарда новых акций, общее количество бумаг в обращении растёт. Ваша доля в бизнесе автоматически уменьшается (размывается), даже если вы воспользуетесь преимущественным правом выкупа. Чтобы ваша процентная доля осталась прежней, вам придётся достать кошелек и докупить акции.

Квазиказначейская уловка. Около трети выпуска уйдет на конвертацию тех самых 32%, которые у них уже были. Эти акции станут квазиказначейскими. Они вроде бы существуют, но голосовать за дивиденды или стратегию не будут. Идеальный способ манипулировать кворумом собраний акционеров без прямого нарушения запретов на казначейские бумаги.

Ценовой маневр. Председатель Алексей Малиновский обещает поставить цену размещения выше рынка, чтобы защитить от размытия старых акционеров. Ирония в том, что цена будет определяться независимым оценщиком... в конце сентября. К тому моменту котировки могут аккуратно подрасти на ожиданиях сделки, и «выше рынка» окажется там же, где сейчас находится обычный рыночный ценник. Миноритариям предложат либо покупать задорого, либо смириться с тем, что их кусок пирога стал меньше.

🗣 Слово аналитикам

Рынок реагирует на такие новости нервным тиком. Как отмечает портфельный управляющий крупного фонда (на условиях анонимности): «Сделка выглядит как классический пример агрессивной экспансии за счет акционерного капитала. "Точка" — отличный бизнес с высокой рентабельностью, но оценивать её начнут тогда, когда сделка уже фактически закроется. Инвесторов ставят перед фактом: вот ваш новый сосед по акционерному реестру, привыкайте к новому EPS».

Эксперты SberCIB добавляют масла в огонь: «Консолидация сервисных компаний внутри банковских экосистем всегда несет риск снижения прозрачности отчетности. Мы можем увидеть красивую картинку роста выручки всей группы, которая на деле будет обеспечена лишь перекладыванием денег из одного кармана ("Точка") в другой ("Т"), умноженным на эффект новой эмиссии».

По оценкам аналитиков, размытие доли текущих акционеров может составить от 5% до 10% в зависимости от финальной цены размещения и объёма выкупа по преимущественному праву.

💭 Итог

Это не покупка бизнеса, это обмен лояльности владельцев «Точки» на право голоса в большой империи. Для инвестора в «Т-Технологии» здесь две новости.

Плохая: EPS (прибыль на акцию) просядет, так как прибыль останется почти той же, а акций станет больше.

Хорошая: если «Точка» действительно генерирует кэш, то в долгосрок масштаб экосистемы может оправдать этот аттракцион невиданной щедрости.

⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный и аналитический характер и не является инвестиционной рекомендацией. Прогнозы аналитиков — это их мнение, а не гарантия будущих событий.

 Ставьте 🚀, если пост был полезен! Спасибо!

Считаете ли вы эту сделку чистым размытием долей ради красивой строчки в отчете о консолидации, или верите, что банковский супер-апп стоит еще пары сотен миллионов акций? 👇

#ТТехнологии #Точка #SPO #допэмиссия #размытие #акции #M&A #инвестиции #финбазар #аналитика

Аналитики АКБФ пересмотрели оценку справедливой стоимости акций ВТБ в сторону понижения — с 124,81 до 112,49 рубля.

Причиной стали обновлённые финансовые результаты, снижение прогнозов прибыли и активов, а также рост регуляторных и отраслевых рисков. При этом потенциал роста бумаг остаётся высоким — около 96%, поэтому рекомендация «покупать» сохраняется.

Финансовые результаты

Чистая прибыль акционеров материнского банка группы ВТБ за первое полугодие составила 216,1 млрд рублей, снизившись на 20,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Чистые процентные доходы выросли в 2,8 раза — до 405,6 млрд рублей, чистые комиссионные доходы увеличились на 20,7% — до 175,8 млрд рублей. Прочие операционные доходы во втором квартале сократились в 3,8 раза из-за слабой динамики рынков и продажи «Галс-Девелопмент».

Прогнозы пересмотрены

Среднегодовой прирост активов на 2025–2032 годы снижен с 13% до 11%. Прогноз чистой прибыли на 2026 год скорректирован с 625 до 600 млрд рублей. Прогноз дивидендов по итогам 2026 года — 8,13 рубля на акцию (было 9,76 рубля).

Партнёрство с РВБ и SPO

Сотрудничество с Wildberries и Russ может принести группе около 160 млрд рублей дополнительной прибыли уже в 2027 году. Прирост активов в 2027–2030 годах оценивается в 7,2 трлн рублей. Банк планирует SPO объёмом до 6,29 млрд акций по цене 87 рублей. Интерес к размещению подтвердили десять якорных инвесторов.

Сколько стоят акции. Дисконт на риски сохраняется на уровне 45%. Справедливая стоимость — 112,49 рубля, потенциал роста — 96%. Вердикт: «покупать».

Больше новостей и разборов — в нашем ​Telegram-канале.

Открывайте ИИС, получайте налоговые вычеты и бонусные акции «Татнефти».

С начала мая акции ВТБ потеряли 35%, тогда как рынок снизился значительно меньше. Однако фундаментальные показатели банка остаются сильными: чистая прибыль по РСБУ выросла до 260,77 млрд рублей против 164,71 млрд рублей годом ранее.

Прогноз на 2026 год — 600–650 млрд рублей. Аналитики АКБФ видят потенциал роста 113% и рекомендуют «покупать».

Банк развивает сотрудничество с объединённой компанией Wildberries и Russ, первые существенные результаты от партнерства ожидаются уже в 2027 году. ВТБ также стал ключевым кредитором АФК «Система», получив в залог пакет акций Ozon. Это открывает новые возможности, но увеличивает инвестиционные риски для самого банка.

Банк России зарегистрировал дополнительный выпуск обыкновенных акций ВТБ. Банк планирует разместить по открытой подписке до 6,29 млрд акций по цене 87 рублей за штуку. Интерес к участию в SPO выразили десять якорных инвесторов — это сигнал, что крупные игроки верят в восстановление банка, даже несмотря на существенное падение котировок.

Справедливая стоимость одной обыкновенной акции ВТБ составляет 124,81 рубля, что предполагает потенциал роста около 113%. Вердикт — «покупать».

Больше новостей и разборов — в нашем ​Telegram-канале.

Открывайте ИИС, получайте налоговые вычеты и бонусные акции «Татнефти».

ℹ️ НФК-Сбережения является независимым брокером, который не входит в банковскую структуру и не имеет банковской лицензии. Это дочерняя компания ООО «Пионер-Лизинг» (наверняка об их облигациях многие слышали).

👆Компания предоставляет широкий спектр брокерских услуг. Зарабатывает, соответственно, на комиссиях. Оказание услуг по размещению ценных бумаг сформировало 77% выручки компании от неинвестиционных доходов за 2025й год, именно это направление компания планирует дальше активно развивать, путем организации облигационных выпусков для малых и средних предприятий с гарантированным размещением, для этого и привлекаются средства на SPO.

Сама компания это ​комментирует так:

"Большинство брокеров сегодня выступают лишь в качестве посредников для доступа к бирже или оказывают услуги андеррайтинга без гарантий размещения для эмитентов. Мы хотим изменить эту модель. Наша компания – это целая инфраструктура и лифт для реального бизнеса. На сегодняшний день мы смогли создать собственную IT-платформу Zberopolis.ru, позволяющую выводить на рынок даже самый массовый сегмент эмитентов с объемами выпусков облигаций от 10 млн руб."

❗ООО «Пионер-Лизинг» выставит на биржу пакет в размере 25% минус 1 акция, при этом, выручка от продажи будет в полном объеме передана в ПАО «НФК-Сбережения». В модели Cash-in, в отличие от стандартных сделок, средства инвесторов будут направлены самому эмитенту на развитие бизнеса (в виде безвозмездного вклада в имущество компании): организацию облигационных выпусков для малых и средних предприятий с гарантированным размещением. Ожидается, что привлеченный капитал будет краткосрочно вовлекаться в сделки по выкупу, а в промежутках между размещениями - храниться в консервативных инструментах с низким уровнем риска.

👆 Сегодня началось обращение акций на СПБ Бирже со стартовой ценой 48,20 рублей за 1 штуку. У компании в обращении 330 млн акций, так что капитализация получается почти 15,9 млрд р.

📊 В 2025м году прибыль по РСБУ составила 16,1 млн р (+35,6% г/г), а в 1кв2026 прибыль составила почти 9 млн р (х50 г/г). Собственный капитал на 31.03.2026 составил 415,4 млн р. Всего активов 487,7 млн р.

❗ Получается, что имеем P/E почти 1000 и P/B больше 38. Очень дорого, НО предусмотрен механизм оферт и инвесторы получают от мажоритария право (по сути, put-опцион) продать их ему через год за 60 руб., через два — за 70 руб., а через три — за 80 руб. за одну акцию. Держатель акций может предъявить к выкупу любое количество акций в пределах своего пакета в любой день в течение соответствующего года. Заявку на оферту можно отозвать. Оферта подлежит исполнению через 365 дней с даты подачи заявки.

👉 Для самой компании: это является неплохим способом привлечения средств. Если инвесторы, допустим, через год реализуют оферту, то акции будут выкуплены с премией 24,4% к цене покупки. Это менее рискованно, чем брать кредит или размещать облигации + это средства в капитал, долг не растёт.

👉 Для инвестора: это покупка акций за дорого, но с офертой на выкуп с приличной премией. Конечно, нельзя не отметить, что щедрая премия обусловлена кредитным риском мажоритария. Облигации Пионер-Лизинга торгуются с доходностями к погашению 30% и более.

❌ Кстати, важный момент. Согласно див. политике, первое решение о выплате дивидендов предполагается принять аж в 2030 году. Предполагается распределять до 25% от прибыли по ОСБУ.

Вывод:

В общем, интересно будет понаблюдать. Акции уже доступны через любого брокера с доступом к СПБ Бирже (в т.ч. в Т-Инвестициях). Минимальный лот: 10 акций, со стартовой ценой 482 рубля минимальная инвестиция, получается. Предварительного сбора заявок в книгу не предусмотрено. Бумаги приобретаются напрямую из биржевого стакана с первого дня торгов.

✅ Узнать подробнее, как работает программа защиты капитала и оферты, можно ​на сайте ПАО «НФК-Сбережения» или в их ​Телеграм-канале.

#обзор #SPO #NFKS​#spo ​#аналитика ​#акции