🕯 #МТСБанк опубликовал отчетность за II квартал 2025 года по МСФО, и результаты получились контрастными. С одной стороны, чистая прибыль упала на 36%, до 2,5 млрд руб., а за полугодие — и вовсе на 55%. С другой — банк показывает, что умеет адаптироваться и ищет новые точки роста.

📉 Главное разочарование — падение прибыли, вызванное дорогим фондированием, высокой ключевой ставкой и переоценкой валютной позиции на фоне крепкого рубля. Но стоит копнуть глубже — и видна позитивная динамика.

📈 Чистый процентный доход прибавил 10,4% год к году, достигнув 5 млрд руб., а процентная маржа во II квартале выросла до 5,9%. Это важный сигнал: скорее всего, банк прошел минимум маржи и дальше сможет её наращивать на фоне смягчения денежно-кредитной политики.

💡 Комиссионные доходы тоже ожили — за квартал они выросли на 58%, составив почти 4,9 млрд руб.. Плюс МТС Банк активно привлекает новых крупных клиентов: только во II квартале их стало +30 из ТОП-200 компаний страны. Это создаёт основу для будущего роста комиссий за счет переводов, валютных операций и факторинга.

💸 Объем средств клиентов за квартал подскочил на 21%, до 450 млрд руб.. Такой приток ликвидности снижает стоимость фондирования и позволяет банку активнее кредитовать. Правда, кредитный портфель временно просел на 2,8%, до 360,6 млрд руб., но здесь менеджмент делает ставку на качество заемщиков, а не на агрессивное наращивание.

🔍 Капитал у банка в норме: достаточность общего капитала (Н1.0) — 11% при минимуме ЦБ в 9%. Для сравнения, у ВТБ этот показатель 10%, у Совкомбанка — 10,3%.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 P/E: 6 — низкая оценка, бумага недорогая относительно прибыли.

🔹 P/B: 0,43 — капитализация меньше половины собственного капитала → рынок дисконтирует риски (качество активов, кредиты, регуляторика).

🔹 Рентабельность банка: 14% — неплохой уровень, стабильный бизнес.

🔹 ROE: 11% — ниже желаемого уровня для банков.

📌 Сейчас у МТС Банка прибыль под давлением, но фундамент для восстановления заложен: рост клиентской базы, наращивание ликвидности и поддержка от смягчения ДКП. Если прогнозы по ставке сбудутся, уже в III квартале мы можем увидеть первые плоды разворота.

🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации

Тикер: $MBNK
Текущая цена: 1389
Капитализация: 48.1 млрд.
Сектор: #банки
Сайт: https://www.mtsbank.ru/investors-and-shareholders/

Мультипликаторы (на основе последних 12 месяцев):

P\E - 5.96
P\BV - 0.43
NIM (чистая процентная маржа) - 6.93%
ROE - 10.7%
Активы\Обязательства - 1.18

Что нравится:

- чистые процентные доходы выросли на 23.2% к/к (8.7 -> 10.7 млрд);
- чистая прибыль увеличилась в 2.5 раза к/к (1 -> 2.5 млрд);

Что не нравится:

- чистый комиссионный доход уменьшился на 4.8% к/к (4 -> 3.8 млрд) и за полугодие на 40.3% г/г (13 -> 7.8 млрд);
- расход от операций с финансовыми инструментами -345 млн. Правда это меньше, чем было в прошлом квартале (-2.1 млрд);
- снижение кредитного портфеля на 2.6% к/к (425.4 -> 414.3 млрд);
- процент ссуд с просрочкой 90 дней и более увеличился с 11.7 до 12.1%;
- за полугодие чистый процентный доход уменьшился на 7.1% г/г (20.8 -> 19.3 млрд);
- за полугодие чистая прибыль снизилась на 55.4% г/г (7.8 -> 3.5 млрд);
- чистая процентная маржа немного увеличилась к/к (5.8 -> 5.9%), но показатели уступают 2 кв 2024 года, где NIM была равна 9.6%.

Дивиденды:

Банк планирует направлять на дивиденды от 25% до 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО. Руководство банка на конференции, посвященным итогам 2024 года подтверждало планы по выплате дивидендов.

В соответствии с данными сайта Доход за 2025 Год прогнозируется выплата в размере 131.71 руб (ДД 9.48% от текущей цены).

Мой итог:

На первый взгляд банк хорошо отработал в отчетном квартале. Вырос чистый процентный доход, что в сочетании с уменьшенным расходом по операциям с финансовыми инструментами (отрицательная переоценка валюты) дало более чем двукратный рост чистой прибыли.

Но если посмотреть внимательнее, то негативных моментов достаточно.
Во-первых, есть снижение по чистому комиссионному доходу (как к/к, так и г/г).
Во-вторых, рост чистого процентного дохода в большей степени обусловлен эффектом от приобретения портфеля ОФЗ объемом 156 млрд (+7.3 млрд). И это, конечно, хорошо, вот только хочется большей отдачи от основного бизнеса.
В-третьих, отрицательная динамика год к году. Ощутимо снизилась чистая процентная маржа, ROE упал с 19.3 до 6.2%.
В-четвертых, на фоне роста процента просроченных ссуд банк снизил резерв (а за ним и стоимость риска) с обоснованием улучшения качества выдаваемых кредитов и сокращению кредитуемых сегментов. А еще здесь есть один момент, что эффект снижения резервов будет уже частично отработан у МТС Банка, тогда как у других банков этот козырь еще останется в рукаве.

Банк по мультипликаторам оценивается недорого (по P\BV так особенно), но не стоит забывать про размытие акций, которое еще не было отражено в текущей отчетности.

МТС Банк способен дать хороший апсайд на снижении ставки, но вместе с тем и риски здесь присутствуют. По совокупности всех факторов я принял решение закрыть позицию и продал акции банка (тем более рост котировок позволил это сделать с плюсом, несмотря на то, что средняя цена не была низкой). Расчетная справедливая цена - 1700 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#инвестиции #акции #аналитика #обзор_компании #мтсбанк

В прошлом году Владимир Владимирович Путин установил стратегическую цель по росту капитализации фондового рынка не менее чем до 66% ВВП к 2030 году. Многие инвесторы восприняли это как сигнал к немедленной переоценке активов, однако всё куда сложнее. Для достижения таргетов необходима полноценная программа создания акционерной стоимости.

🏛 Такую программу совместно запустили Банк России и Московская биржа, а долгосрочной целью было выбрано - повышение инвестиционной привлекательности компаний. Высокие стандарты корпоративного управления, исполнение стратегий и принципы информационной прозрачности станут ядром программы. 

Под это Московская биржа даже новый индекс начала рассчитывать - MOEX Value Building Index #MVBI. В нем на текущий момент всего 6 компаний. Отрадно видеть МТС Банк, пока единственного представителя банковского сектора, в числе участников. Давайте более подробно разберем эту тему в продолжении цикла статей с детальным анализом МТС Банка.

Итак, вышеупомянутая программа формирует круг эталонных компаний, которые станут ориентиром и привлекут дополнительное внимание со стороны инвесторов. Тот же МТС Банк превентивно начал предпринимать активные шаги для увеличения акционерной стоимости и роста инвестиционной привлекательности в текущем году. Их мы разбирали ранее, сейчас напомню тезисно:

✅ Повышение ликвидности (банк нанял крупного маркет-мейкера в лице «Сбербанк КИБ»)

✅ Выплата дивидендов (10 июля закрылся реестр на получение дивидендов с доходностью в 7,4%. Дивгэп был закрыт всего за две недели, а компания уже объявила, что планирует сохранить дивидендную политику и в 2025 году)

✅ Стратегия развития (банк утвердил стратегию до 2030 году, которая позволит вернуться к естественному кредитному циклу при ставке ЦБ в 15%. Учитывая тренд на снижение ставки, такие значения мы можем увидеть уже в этом году)

Вот и получается, что МТС Банк уже до вступления в программу начал работу над повышением уровня доверия инвесторов и инвестиционной привлекательности бумаг. Многим эмитентам на бирже стоит взять с банка пример, а нам набраться терпения, ведь скоро рынок может получить бенефиты от снижения ставки. Куда потечёт ликвидность? Правильно, в компании с лучшими корпоративными практиками.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

❓ А какие компании по вашему мнению обладают лучшей корпоративной этикой и отношением к миноритариям?

♥️ На этом у меня все. Не забывайте ставить лайк, ведь это лучшая мотивация для меня публиковать аналитику на Базаре

💭 Актуальность вопроса обусловлена тем, что ситуация в МТС-Банке отражает общие тенденции в банковском секторе и позволяет понять, какие стратегии выживания и развития выбирают кредитные организации в современных условиях.

💰 Финансовая часть (1 кв 2025)

📊 В первом квартале текущего года произошло значительное падение доходов — сразу на 32%. Несмотря на валовую прибыль в размере 1 миллиарда рублей, высокие налоговые выплаты сохраняются вследствие перерасчета налогов четвертого квартала предыдущего года. Доход до налогообложения составлял 2,1 миллиарда рублей, однако налоговая нагрузка достигла отметки в 1,1 миллиарда рублей.

🧐 Главной причиной резкого падения доходов стала переоценка финансового портфеля банка, приведшая к убыткам в объеме 2,1 миллиарда рублей, тогда как годом ранее эта статья приносила прибыль в размере 1,6 миллиарда рублей. Основным фактором влияния стал валютный рынок.

↗️ Однако операционная эффективность банка демонстрирует позитивную динамику благодаря оптимизации затрат. Так, операционные расходы сократились на 21% по сравнению с предыдущим кварталом и на 18,6% по отношению к аналогичному периоду прошлого года, что позволило операционной марже немного вырасти.

💼 Также кредитный портфель продолжает сокращаться два квартала подряд, вслед за ним уменьшаются и сформированные резервы. Подобная ситуация характерна для всего банковского сектора. Общий объем резервов банка увеличился, несмотря на уменьшение кредитного портфеля. Однако этот рост сопровождается значительным увеличением объема проблемных кредитов («дефолтов») и недостаточным уровнем покрытия рисков резервами третьего этапа.

🏦 Банк ведет крайне осторожную политику формирования резервов, аналогичную той, которую применяют другие кредитные организации, такие как Совкомбанк.

🆕 SPO

🤑 Банк успешно завершил дополнительное размещение обыкновенных акций (SPO), которое состоялось в пятницу, 11 июля, привлекая примерно 4 миллиарда рублей.

💪 Полученные средства планируется использовать следующим образом:

- Увеличение размера высокодоходного кредитного портфеля, что обеспечит достижение целевого показателя рентабельности собственного капитала (ROE) на уровне 35%, позволяя эффективнее реагировать на снижение ключевой ставки Центробанка.

- Проведение возможных сделок по слиянию и поглощению (M&A), нацеленных на усиление конкурентных позиций банка и создание выгодного синергетического эффекта.

📌 Итог

🗓️ Первый квартал показал неудовлетворительные финансовые результаты, однако подобная ситуация наблюдается практически у всех компаний, кроме лидеров рынка. Основные проблемы связаны с падением доходов от процентных операций и комиссий, причем резкое снижение вызвано переоценкой активов. Без учета данной коррекции итоговые показатели выглядели бы гораздо лучше.

🤔 Прогноз прибыли на 2025 год отличается высокой осторожностью ввиду сложной обстановки в банковском секторе. Давление на доходы продолжится вплоть до момента заметного смягчения денежно-кредитной политики Центробанка, однако впоследствии ожидается восстановление положительной динамики и достижение исторического максимума по прибыли. Ключевыми факторами успеха станут постепенное снижение ключевой ставки и возобновление роста кредитных портфелей.

🫰 Дополнительная эмиссия направлена на расширение кредитных возможностей банка и развитие стратегически важных направлений деятельности.

🎯 ИнвестВзгляд: Несмотря на слабые показатели, текущая стоимость акции выглядит вполне обоснованной. Оценивая ситуацию на конец 2026 года, видим привлекательную картину, открывающую потенциал для значительного роста стоимости актива.

💯 Ответ на поставленный вопрос: При благоприятном сценарии и постепенном улучшении макроэкономической ситуации, эти средства (4 млрд рублей от SPO) могут стать катализатором для восстановления и дальнейшего развития банка, но не являются единственным решением.

👇 Ждем оценку разбора!

$MBNK #MBNK #МТСБанк #SPO #биржа #котировки #бизнес #финансы #экономика #инвестиции

🍎Совет директоров МТС Банка утвердил параметры допэмиссии.

Будет размещено чуть более 6,9 млн акций по открытой подписке. Цену размещения совет директоров определит позднее.

По данным Мосбиржи, сейчас объем выпуска у МТС Банка составляет почти 34,63 млн акций.

То есть размытие может быть в районе 20%. Понятно почему акции продают. ⏬

📱И ещё одна допка.

VK ожидает снижения долговой нагрузки почти в 2 раза в результате допэмиссии.

Средства, полученные благодаря допэмиссии, позволят снизить долговую нагрузку VK почти в два раза.

На деньги от допэмиссии планируется погасить самую «дорогую» для компании часть долга.

В марте VK сообщила о планах провести допэмиссию на сумму до ₽115 млрд. Акции разместят по ₽324,9 за штуку, их выкупят ключевые российские акционеры компании. На конец 2024 год ее чистый долг был ₽174 млрд.

🪙 В пятницу Банк России примет решение по ключевой ставке. Большинство экспертов убеждены, что ставка останется на отметке 21%. Такого мнения придерживаются 26 из 30 участников опроса РБК. Остальные четверо считают, что все факторы указывают на необходимость смягчения ДКП уже сейчас.

#цб #вк #мтсбанк