#мтсбанк

🧮 МТС Банк представил финансовую отчётность по МСФО за 3 кв. 2025 года, которая позволяет понять, как эмитент проходит начавшийся цикл смягчения монетарной политики. К слову, в своих позитивных ожиданиях я оказался в итоге прав!

🫰 Оценка

🤷‍♂️ Руководство банка признаёт невозможность достижения запланированного показателя рентабельности собственного капитала (ROE) в 2025 году. Вместе с тем ожидается достижение уровня ROE в пределах 20% в период 2026–2027 гг. Следует учесть, что указанный уровень рассчитан без учёта расходов на обслуживание субординированных долгов, поскольку реальная величина ROE составит примерно 17% при включении указанных затрат. Так как дивидендные выплаты формируются исходя из стандартной чистой прибыли, не скорректированной на платежи по субординированным займам, рынок может пренебречь данным нюансом. Более того, вне основного отчета о прибылях и убытках имеется значительный объём облигаций на сумму около 280 млрд рублей, переоценка которых отражается не в операционной прибыли, а непосредственно в совокупном финансовом результате компании.

🥱 Кроме того, существует дополнительный пакет облигаций стоимостью 282,7 млрд рублей, изменение рыночной стоимости которых также исключается из расчёта прибыли и включается в общий финансовый итог организации. Например, во втором квартале компания получила положительный эффект от переоценки ценных бумаг в объёме 1,145 млрд рублей, что превышает выплаты по субординированным обязательствам на уровне 0,916 млрд рублей. Несмотря на это, сроки обращения большинства имеющихся облигаций составляют менее полутора лет, тогда как обязательства по субординированным кредитам будут действовать вплоть до предложений выкупа в 2029–2030 годах.

😎 Таким образом, можно рассчитывать на значительное увеличение показателей прибыли в 2026 году.

📌 Итог

📋 Результаты вполне удовлетворительны. Наблюдается значительная статья расходов, связанных с обслуживанием субординированных облигаций, что негативно сказывается на прибыли акционеров. Этот фактор частично нивелируется за счёт положительных результатов переоценки облигаций федерального займа (ОФЗ), приобретённых МТС-Банком по выгодной цене. Оба направления отражают изменения, влияющие на структуру капитала банка, но не затрагивающие показатель чистой прибыли.

💪 Показатель достаточности капитала демонстрирует устойчивый рост, а ослабление макропруденциальных требований Центрального Банка создаёт условия для восстановления динамики расширения кредитного портфеля. Стоит ожидать, что в течение 2025 года ситуация останется сложной из-за замедления темпов роста кредитных операций, однако начиная с 2026 года возможен качественный сдвиг, характеризующийся значительным ростом прибыли.

🎯 ИнвестВзгляд: Актив удерживается в среднесрочном портфеле.

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - компания показывает стабильные финансовые показатели, несмотря на временные трудности.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - компания сталкивается с рядом факторов, оказывающих умеренное воздействие на её деятельность, такими как наличие существенных долговых обязательств и зависимость от макроэкономических факторов, однако они вполне управляемы.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Нет, МТС-Банк пока не находится на пороге прорыва. Текущие финансовые результаты показывают постепенный прогресс и некоторые положительные тенденции, такие как улучшение доходности и стабилизация положения на рынке. Но значительные препятствия остаются: высокие затраты на обслуживание долга, необходимость дополнительного резервирования и снижение кредитного портфеля. Тем не менее перспективы улучшения финансовых показателей сохраняются, особенно в 2026 году.

🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!

⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...

$MBNK #MBNK #МТСБанк #инвестиции #дивиденды #Анализ #Банк #Прогноз #ИнвестВзгляд #Риски #Финансы

💭 Разберем, почему дивиденды снизились, как банк балансирует между долговыми обязательствами и активами, и какие триггеры могут запустить рост прибыли в среднесрочной перспективе.

💰 Финансовая часть (2 кв 2025)

📊 Выручка во втором квартале увеличилась на 32,3% относительно предыдущего квартала, однако сократилась на 13,6% в годовом выражении. Рост процентных доходов обусловлен приобретением облигаций федерального займа и увеличением чистой процентной маржи. Прибыль акционеров после учета платежей по субординированному долгу упала на 58% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

🏦 Комиссионные доходы пока не демонстрируют положительной динамики вследствие сокращения кредитного портфеля. Однако смягчение макроэкономического регулирования Центральным банком может стимулировать восстановление темпов прироста кредитования.

🧐 Рентабельность собственного капитала (ROE) составляет 10,7%; если учитывать выплату процентов по субординированным обязательствам, показатель снижается до 6,7%. Маржа банка постепенно увеличивается, такая же тенденция наблюдается и у Совкомбанка. Можно ожидать сохранение этого позитивного тренда. Операционная маржа также продолжает умеренно увеличиваться.

🤔 Резервирование во втором квартале уменьшилось, уровень стоимости риска составил лишь 5,4%. Руководство банка не ожидает значительного повышения стоимости риска во второй половине текущего года.

💳 Кредитный портфель незначительно ухудшил свое качество — увеличилось количество кредитов третьей категории риска, хотя масштаб изменений незначителен. Общий объем кредитного портфеля сократился на 11,1 млрд рублей за квартал, что, вероятно, способствовало уменьшению резервирования. Общее покрытие рисков посредством резерва адекватно ситуации, однако существенного избытка ресурсов для покрытия возможных убытков нет. В случае внезапного ухудшения качества активов потребуется дополнительное создание резервов.

💸 Дивиденды

🤑 Выплата дивидендов за 2024 год состоялась до допэмиссии, что привело к сокращению суммы выплат: вместо ожидаемых 3,7 млрд рублей было выплачено 3,1 млрд рублей. Важно отметить, что дивиденды были начислены не из чистой прибыли акционеров, а из общей чистой прибыли, которая в дальнейшем станет больше благодаря увеличению объемов субординированных обязательств до 19,5 млрд рублей под высокий процент. Банк ежегодно будет выплачивать около 3,13 млрд рублей по этим долговым инструментам, причем такие расходы не влияют на чистую прибыль, используемую для расчета дивидендов, размер которых традиционно составляет 25% от указанной прибыли.

Продолжение следует...

$MBNK #MBNK #МТСБанк #инвестиции #дивиденды #Анализ #Банк #Прогноз #ИнвестВзгляд #Риски #Финансы

🏦 Крупнейшие отечественные банки продолжают публиковать свои отчетности по РСБУ за первые 8 мес. 2025 года, и сегодня у нас на очереди МТС Банк, который торгуется всего лишь за половину своего капитала, а потому по определению выглядит весьма привлекательно.

📈Чистая прибыль МТС Банка за отчётный период составила 10 млрд руб., что сопоставимо с прошлогодним результатом. Однако привлекает внимание рост показателя в июле-августе 2025 года: за этот период прибыль выросла на +60% (г/г) до 4,2 млрд руб. Такие сильные результаты объясняются в первую очередь началом цикла смягчения ДКП. Руководство банка неоднократно подчеркивало, что снижение ключевой ставки на 1 п.п. приводит к увеличению чистой прибыли примерно на 1,5 млрд руб. в течение ближайшего года, и это делает МТС Банк одним из главных бенефициаров снижения "ключа".

Одним из факторов успеха банка стало приобретение портфеля ОФЗ в очень подходящий для этого момент и с дисконтом к рыночной стоимости. Многие инвесторы, ориентирующиеся исключительно на сухие цифры отчетности, тогда могли пропустить этот момент.

Однако уже сейчас нужно закладывать, что этот портфель гособлигаций способен принести эмитенту около 5-6 млрд руб. прибыли по этому году и еще 18 млрд руб. прибыли на остальном горизонте сделки, причем основная часть дохода придется на период 2025–2027 гг.

🕯 #МТСБанк опубликовал отчетность за II квартал 2025 года по МСФО, и результаты получились контрастными. С одной стороны, чистая прибыль упала на 36%, до 2,5 млрд руб., а за полугодие — и вовсе на 55%. С другой — банк показывает, что умеет адаптироваться и ищет новые точки роста.

📉 Главное разочарование — падение прибыли, вызванное дорогим фондированием, высокой ключевой ставкой и переоценкой валютной позиции на фоне крепкого рубля. Но стоит копнуть глубже — и видна позитивная динамика.

📈 Чистый процентный доход прибавил 10,4% год к году, достигнув 5 млрд руб., а процентная маржа во II квартале выросла до 5,9%. Это важный сигнал: скорее всего, банк прошел минимум маржи и дальше сможет её наращивать на фоне смягчения денежно-кредитной политики.

💡 Комиссионные доходы тоже ожили — за квартал они выросли на 58%, составив почти 4,9 млрд руб.. Плюс МТС Банк активно привлекает новых крупных клиентов: только во II квартале их стало +30 из ТОП-200 компаний страны. Это создаёт основу для будущего роста комиссий за счет переводов, валютных операций и факторинга.

💸 Объем средств клиентов за квартал подскочил на 21%, до 450 млрд руб.. Такой приток ликвидности снижает стоимость фондирования и позволяет банку активнее кредитовать. Правда, кредитный портфель временно просел на 2,8%, до 360,6 млрд руб., но здесь менеджмент делает ставку на качество заемщиков, а не на агрессивное наращивание.

🔍 Капитал у банка в норме: достаточность общего капитала (Н1.0) — 11% при минимуме ЦБ в 9%. Для сравнения, у ВТБ этот показатель 10%, у Совкомбанка — 10,3%.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 P/E: 6 — низкая оценка, бумага недорогая относительно прибыли.

🔹 P/B: 0,43 — капитализация меньше половины собственного капитала → рынок дисконтирует риски (качество активов, кредиты, регуляторика).

🔹 Рентабельность банка: 14% — неплохой уровень, стабильный бизнес.

🔹 ROE: 11% — ниже желаемого уровня для банков.

📌 Сейчас у МТС Банка прибыль под давлением, но фундамент для восстановления заложен: рост клиентской базы, наращивание ликвидности и поддержка от смягчения ДКП. Если прогнозы по ставке сбудутся, уже в III квартале мы можем увидеть первые плоды разворота.

🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации

Тикер: $MBNK
Текущая цена: 1389
Капитализация: 48.1 млрд.
Сектор: #банки
Сайт: https://www.mtsbank.ru/investors-and-shareholders/

Мультипликаторы (на основе последних 12 месяцев):

P\E - 5.96
P\BV - 0.43
NIM (чистая процентная маржа) - 6.93%
ROE - 10.7%
Активы\Обязательства - 1.18

Что нравится:

- чистые процентные доходы выросли на 23.2% к/к (8.7 -> 10.7 млрд);
- чистая прибыль увеличилась в 2.5 раза к/к (1 -> 2.5 млрд);

Что не нравится:

- чистый комиссионный доход уменьшился на 4.8% к/к (4 -> 3.8 млрд) и за полугодие на 40.3% г/г (13 -> 7.8 млрд);
- расход от операций с финансовыми инструментами -345 млн. Правда это меньше, чем было в прошлом квартале (-2.1 млрд);
- снижение кредитного портфеля на 2.6% к/к (425.4 -> 414.3 млрд);
- процент ссуд с просрочкой 90 дней и более увеличился с 11.7 до 12.1%;
- за полугодие чистый процентный доход уменьшился на 7.1% г/г (20.8 -> 19.3 млрд);
- за полугодие чистая прибыль снизилась на 55.4% г/г (7.8 -> 3.5 млрд);
- чистая процентная маржа немного увеличилась к/к (5.8 -> 5.9%), но показатели уступают 2 кв 2024 года, где NIM была равна 9.6%.

Дивиденды:

Банк планирует направлять на дивиденды от 25% до 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО. Руководство банка на конференции, посвященным итогам 2024 года подтверждало планы по выплате дивидендов.

В соответствии с данными сайта Доход за 2025 Год прогнозируется выплата в размере 131.71 руб (ДД 9.48% от текущей цены).

Мой итог:

На первый взгляд банк хорошо отработал в отчетном квартале. Вырос чистый процентный доход, что в сочетании с уменьшенным расходом по операциям с финансовыми инструментами (отрицательная переоценка валюты) дало более чем двукратный рост чистой прибыли.

Но если посмотреть внимательнее, то негативных моментов достаточно.
Во-первых, есть снижение по чистому комиссионному доходу (как к/к, так и г/г).
Во-вторых, рост чистого процентного дохода в большей степени обусловлен эффектом от приобретения портфеля ОФЗ объемом 156 млрд (+7.3 млрд). И это, конечно, хорошо, вот только хочется большей отдачи от основного бизнеса.
В-третьих, отрицательная динамика год к году. Ощутимо снизилась чистая процентная маржа, ROE упал с 19.3 до 6.2%.
В-четвертых, на фоне роста процента просроченных ссуд банк снизил резерв (а за ним и стоимость риска) с обоснованием улучшения качества выдаваемых кредитов и сокращению кредитуемых сегментов. А еще здесь есть один момент, что эффект снижения резервов будет уже частично отработан у МТС Банка, тогда как у других банков этот козырь еще останется в рукаве.

Банк по мультипликаторам оценивается недорого (по P\BV так особенно), но не стоит забывать про размытие акций, которое еще не было отражено в текущей отчетности.

МТС Банк способен дать хороший апсайд на снижении ставки, но вместе с тем и риски здесь присутствуют. По совокупности всех факторов я принял решение закрыть позицию и продал акции банка (тем более рост котировок позволил это сделать с плюсом, несмотря на то, что средняя цена не была низкой). Расчетная справедливая цена - 1700 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#инвестиции #акции #аналитика #обзор_компании #мтсбанк

В прошлом году Владимир Владимирович Путин установил стратегическую цель по росту капитализации фондового рынка не менее чем до 66% ВВП к 2030 году. Многие инвесторы восприняли это как сигнал к немедленной переоценке активов, однако всё куда сложнее. Для достижения таргетов необходима полноценная программа создания акционерной стоимости.

🏛 Такую программу совместно запустили Банк России и Московская биржа, а долгосрочной целью было выбрано - повышение инвестиционной привлекательности компаний. Высокие стандарты корпоративного управления, исполнение стратегий и принципы информационной прозрачности станут ядром программы. 

Под это Московская биржа даже новый индекс начала рассчитывать - MOEX Value Building Index #MVBI. В нем на текущий момент всего 6 компаний. Отрадно видеть МТС Банк, пока единственного представителя банковского сектора, в числе участников. Давайте более подробно разберем эту тему в продолжении цикла статей с детальным анализом МТС Банка.

Итак, вышеупомянутая программа формирует круг эталонных компаний, которые станут ориентиром и привлекут дополнительное внимание со стороны инвесторов. Тот же МТС Банк превентивно начал предпринимать активные шаги для увеличения акционерной стоимости и роста инвестиционной привлекательности в текущем году. Их мы разбирали ранее, сейчас напомню тезисно:

✅ Повышение ликвидности (банк нанял крупного маркет-мейкера в лице «Сбербанк КИБ»)

✅ Выплата дивидендов (10 июля закрылся реестр на получение дивидендов с доходностью в 7,4%. Дивгэп был закрыт всего за две недели, а компания уже объявила, что планирует сохранить дивидендную политику и в 2025 году)

✅ Стратегия развития (банк утвердил стратегию до 2030 году, которая позволит вернуться к естественному кредитному циклу при ставке ЦБ в 15%. Учитывая тренд на снижение ставки, такие значения мы можем увидеть уже в этом году)

Вот и получается, что МТС Банк уже до вступления в программу начал работу над повышением уровня доверия инвесторов и инвестиционной привлекательности бумаг. Многим эмитентам на бирже стоит взять с банка пример, а нам набраться терпения, ведь скоро рынок может получить бенефиты от снижения ставки. Куда потечёт ликвидность? Правильно, в компании с лучшими корпоративными практиками.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

❓ А какие компании по вашему мнению обладают лучшей корпоративной этикой и отношением к миноритариям?

♥️ На этом у меня все. Не забывайте ставить лайк, ведь это лучшая мотивация для меня публиковать аналитику на Базаре

💭 Актуальность вопроса обусловлена тем, что ситуация в МТС-Банке отражает общие тенденции в банковском секторе и позволяет понять, какие стратегии выживания и развития выбирают кредитные организации в современных условиях.

💰 Финансовая часть (1 кв 2025)

📊 В первом квартале текущего года произошло значительное падение доходов — сразу на 32%. Несмотря на валовую прибыль в размере 1 миллиарда рублей, высокие налоговые выплаты сохраняются вследствие перерасчета налогов четвертого квартала предыдущего года. Доход до налогообложения составлял 2,1 миллиарда рублей, однако налоговая нагрузка достигла отметки в 1,1 миллиарда рублей.

🧐 Главной причиной резкого падения доходов стала переоценка финансового портфеля банка, приведшая к убыткам в объеме 2,1 миллиарда рублей, тогда как годом ранее эта статья приносила прибыль в размере 1,6 миллиарда рублей. Основным фактором влияния стал валютный рынок.

↗️ Однако операционная эффективность банка демонстрирует позитивную динамику благодаря оптимизации затрат. Так, операционные расходы сократились на 21% по сравнению с предыдущим кварталом и на 18,6% по отношению к аналогичному периоду прошлого года, что позволило операционной марже немного вырасти.

💼 Также кредитный портфель продолжает сокращаться два квартала подряд, вслед за ним уменьшаются и сформированные резервы. Подобная ситуация характерна для всего банковского сектора. Общий объем резервов банка увеличился, несмотря на уменьшение кредитного портфеля. Однако этот рост сопровождается значительным увеличением объема проблемных кредитов («дефолтов») и недостаточным уровнем покрытия рисков резервами третьего этапа.

🏦 Банк ведет крайне осторожную политику формирования резервов, аналогичную той, которую применяют другие кредитные организации, такие как Совкомбанк.

🆕 SPO

🤑 Банк успешно завершил дополнительное размещение обыкновенных акций (SPO), которое состоялось в пятницу, 11 июля, привлекая примерно 4 миллиарда рублей.

💪 Полученные средства планируется использовать следующим образом:

- Увеличение размера высокодоходного кредитного портфеля, что обеспечит достижение целевого показателя рентабельности собственного капитала (ROE) на уровне 35%, позволяя эффективнее реагировать на снижение ключевой ставки Центробанка.

- Проведение возможных сделок по слиянию и поглощению (M&A), нацеленных на усиление конкурентных позиций банка и создание выгодного синергетического эффекта.

📌 Итог

🗓️ Первый квартал показал неудовлетворительные финансовые результаты, однако подобная ситуация наблюдается практически у всех компаний, кроме лидеров рынка. Основные проблемы связаны с падением доходов от процентных операций и комиссий, причем резкое снижение вызвано переоценкой активов. Без учета данной коррекции итоговые показатели выглядели бы гораздо лучше.

🤔 Прогноз прибыли на 2025 год отличается высокой осторожностью ввиду сложной обстановки в банковском секторе. Давление на доходы продолжится вплоть до момента заметного смягчения денежно-кредитной политики Центробанка, однако впоследствии ожидается восстановление положительной динамики и достижение исторического максимума по прибыли. Ключевыми факторами успеха станут постепенное снижение ключевой ставки и возобновление роста кредитных портфелей.

🫰 Дополнительная эмиссия направлена на расширение кредитных возможностей банка и развитие стратегически важных направлений деятельности.

🎯 ИнвестВзгляд: Несмотря на слабые показатели, текущая стоимость акции выглядит вполне обоснованной. Оценивая ситуацию на конец 2026 года, видим привлекательную картину, открывающую потенциал для значительного роста стоимости актива.

💯 Ответ на поставленный вопрос: При благоприятном сценарии и постепенном улучшении макроэкономической ситуации, эти средства (4 млрд рублей от SPO) могут стать катализатором для восстановления и дальнейшего развития банка, но не являются единственным решением.

👇 Ждем оценку разбора!

$MBNK #MBNK #МТСБанк #SPO #биржа #котировки #бизнес #финансы #экономика #инвестиции

🍎Совет директоров МТС Банка утвердил параметры допэмиссии.

Будет размещено чуть более 6,9 млн акций по открытой подписке. Цену размещения совет директоров определит позднее.

По данным Мосбиржи, сейчас объем выпуска у МТС Банка составляет почти 34,63 млн акций.

То есть размытие может быть в районе 20%. Понятно почему акции продают. ⏬

📱И ещё одна допка.

VK ожидает снижения долговой нагрузки почти в 2 раза в результате допэмиссии.

Средства, полученные благодаря допэмиссии, позволят снизить долговую нагрузку VK почти в два раза.

На деньги от допэмиссии планируется погасить самую «дорогую» для компании часть долга.

В марте VK сообщила о планах провести допэмиссию на сумму до ₽115 млрд. Акции разместят по ₽324,9 за штуку, их выкупят ключевые российские акционеры компании. На конец 2024 год ее чистый долг был ₽174 млрд.

🪙 В пятницу Банк России примет решение по ключевой ставке. Большинство экспертов убеждены, что ставка останется на отметке 21%. Такого мнения придерживаются 26 из 30 участников опроса РБК. Остальные четверо считают, что все факторы указывают на необходимость смягчения ДКП уже сейчас.

#цб #вк #мтсбанк