#бсп

#БСП ао

В БСП есть вероятность формирования бычьей конструкции «Треугольник». Для её завершения котировкам важно закрепиться над линией часового индикатора МА-13, что вполне возможно во время выходных торговых сессий.

При реализации данного сценария в течении новой торговой недели котировки могут сделать новый виток роста к ценам 355 – 360 руб.

Менее вероятные сценарии – коррекция к линии дневного уровня поддержки, около цены 335 руб. А также к линии дневного индикатора МА-13.

Не является торговой рекомендацией

/Телеграмм/

#БСП ао

БСП продолжила рост в четверг. Позитивное сочетание крайних двух дневных свечей, а также удержание линии часового индикатора МА-13, способствует продолжению роста в пятницу с целью около цены 332 руб.

При желании по текущим (около линии часового индикатора МА-13) можно открывать позиции в лонг. Со стоп-лоссом на цене 327 руб. Фиксацию прибыли лучше начинать с цены 332 руб., и выше.

В течении новой торговой недели жду роста к цене 335 руб., около которой проходят ближайшие дневные максимумы. Они же образуют уровень сопротивления, от которого далее жду откат.

Не является торговой рекомендацией

/ Телеграмм /

Как он отработал 2025 год. Каждый месяц прошлого банк ставил исторический рекорд по чистой прибыли. Каждый!

Возврат на капитал составил 22,1%, это выше среднего значения за последние 10 лет. А если бы не повышение налогов были бы все 24%, что уже рядом с рекордными уровнями.

Все возможные риски заранее просчитываются и перекрываются. Портфели и средства клиентов растут.

Дивидендов будет в районе 37 руб. на акцию летом.

И это при жесточайшей ДКП в прошлом году, при закручивании гаек со стороны ЦБ, при падении целых отраслей экономики. Вы видели какие проблемы были у публичных банков? У Совкомбанка, у МТС Банка, у БСП, у МКБ, у ВТБ в конце концов.. Проще перечислить у кого прошлый год прошел хорошо.

И ведь Сбер уже давно настоящая махина российской экономики, ему расти сложнее всех.

А теперь минутка занимательной математики

Если менеджмент Сбера прогнозирует на 2026 год снова 22% ROE, то чистая прибыль при CAGR капитала банка 13,2% может составить в районе 1,9 трлн руб. по РПБУ. Тогда дивиденд может выйти около 41 руб. на акцию за 2026 год.

Далее, сейчас ключ 16%, а див доходность Себра 12%. Как вы думаете, какая див доходность будет при ключе 12%? Возьмем с запасом 10%.

Ключ Сбер прогнозирует 12-13% к концу этого года - началу следующего. Сколько тогда должны стоить акции?

Я думаю через 15-16 месяцев цена Сбера может достигнуть 400 руб. И по дороге еще будут дивиденды этим летом. Итого может выйти capital gain +45% меньше чем за 1,5 года.

Это вполне реальный сценарий НО! Только в случае, если банк продолжит работать так же круто, как он это делал в последние годы, а ЦБ продолжит потихоньку снижать ставку.

$SBER $SVCB $VTBR $MBNK $BSPB $CBOM #дивиденды #цб #сбер #2025год #сбербанк #банки #чистаяприбыль #рекорды #капитал #дкп #совкомбанк #втб #мтсбанк #бсп #мкббанк #экономика #менеджмент #roe #акции #ключеваяставка #портфель #средства

◽️ Капитализация: 148,4 млрд ₽ / 321,95₽ за акцию

◽️ Чистый % доход TTM: 70 млрд ₽

◽️ Чистый ком. доход TTM: 11,6 млрд ₽

◽️ Чистая прибыль TTM: 46,6 млрд ₽

◽️ скор. ЧП TTM: 38,2 млрд ₽

◽️ скор. P/E TTM: 3,8

◽️ P/B: 0,7

◽️ fwd P/E 2025: 3,8

▫️ fwd дивиденды 2025: 8,8-14,5%

📊 Расходы на резервы выросли в 7 раз в 3кв2025, поэтому чистый % доход упал на 7,8% г/г. Чистый комиссионный доход просел на 9% г/г, а вместо нерегулярных доходов от операций с валютой, ценными бумагами и ПФИ - убыток.

👆 Всё это привело к падению прибыли за 3кв2025 до 8,8 млрд р (-34% г/г). Компания не раскрывает причины ухудшения ряда показателей, но скорректированная чистая прибыль упала не так сильно (всего на 9% г/г), что вполне адекватно, учитывая ситуацию в экономике. По итогам 9м2025 года падения скор. чистой прибыли вообще несущественное.

❌ Единственное, что меня напрягает в отчетности - это рост ожидаемых резервов под кредитные убытки всего на 5,4% г/г, несмотря на рост кредитного портфеля на 27,9% с начала года. Интересно, что в сентябре 2025 года была заключена большая кредитно-депозитная сделка на 100 млрд р, а сумма резервов под обесценение за 3кв2025 уменьшилась. Скорее всего, расходы под создание резервов продолжат давить на чистую прибыль в 4кв2025 и в 2026м году.

👉 Если верить в направление 50% от чистой прибыли на дивиденды по итогам 2025 года, то доходность на обычку к текущей цене может составить 14,5% (относительно неплохо). Однако, есть большие шансы, что банк может перестраховаться и уменьшить выплату до 30% от ЧП как это было сделано по итогам 1п2025, тогда див. доходность будет всего 8,8%.

Выводы:

Стоит отдать должное, банк пока двигается в рамках своего прогноза на 2025й год и, наверное, заработает около 40 млрд р чистой прибыли. На 2026й год гайденс предполагает падение прибыли до 35 млрд р, рост CIR до 35-37% и рост кредитного портфеля на 10-12%. Прогноз консервативный, но если все будет даже немного лучше ожиданий, то идеи в акциях банка всё равно не будет.

Лично я пока держусь от банков подальше. В секторе  не вижу ничего лучше Сбера, который оценен вполне справедливо и идеи там тоже нет. Под дивы за 2025й год можно рассмотреть ВТБ, но это исключительно спекулятивная история, так как банк платит дивы за счет допки и привлечения субортов из ФНБ... $BSPB

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #БСП #BSPB #BSPBP

Попался мне тут на глаза отчёт Банка Санкт-Петербург за 9 месяцев 2025 года. Ранее менеджмент строил прогноз на год в 40 млрд чистой прибыли, ROE выше 18% и стоимость риска в районе 200 б.п. И вроде бы всё идет по плану, но есть нюансы. О них я и предлагаю сегодня повторить.

🏦 Итак, чистый процентный доход банка за отчетный период вырос на 13% до 19,6 млрд. Кредитный портфель подрос на 27% с начала года, в том числе за счёт крупной корпоративной сделки и оживления ипотеки. Однако чистая процентная маржа падает с 6,8% до 6,3%, и дальше может быть только хуже. Ключевая ставка остается высокой, но в перспективе нас ждет ее снижение. При низких ставках будет невозможно поддерживать высокую процентную маржу. 

При этом чистые комиссионные доходы снизились на 9% год к году - это самое сильное падение среди всех публичных банков. Никаких прорывов в экосистеме, никаких новых тарифов, только стагнация. Это тревожный сигнал, что банк не может нащупать точки роста вне кредитования.

Чистая прибыль за 9 месяцев также снизилась на 11% до 33,4 млрд руб. По кварталу ещё хуже - минус 34% до 8,8 млрд. До годового плана осталось всего 6–7 млрд, и если в 4 квартале повторится динамика третьего, банк попросту не дотянет до прогнозов. С дивидендами дела обстоят чуть лучше. По итогам полугодия направили 30% прибыли на дивиденды (16,6 руб, доходность ~5%). За второе полугодие ожидается выплата на уровне 25 рублей.

Стоимость риска составила 150 б.п. (ниже целевого значения в 200 б.п.) за счёт масштабных списаний и продаж проблемных кредитов. Доля NPL снизилась до 3,6%, но это улучшение в моменте, про стабильно хороший результат говорить рано. При высоких ставках качество кредитных портфелей банков ухудшилось и только стремительное снижение ключа может выправить ситуацию.

Мультипликаторы выглядят достаточно интересно: P/E = 3,4x, P/B = 0,74, однако стоит обратить внимание на снижение рентабельности капитала и падение прибыли. Сейчас мультипликаторы рассчитаны на основе высокой базы прошлого, но в будущем вероятен выход на среднерыночные значения из-за снижения прибыли. Именно поэтому если и искать идею в акциях банка, то крайне осторожно. Лично я, воздерживаюсь от покупок. 

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня каждое утро публиковать полезную аналитическую статью. Спасибо вам за поддержку!

​​Оперативные данные, они же ежемесячные отчеты банков о своих результатах на сайте ЦБ, указывают на значительное сокращение чистой прибыли БСП. На диаграмме ясно видно, что результаты слабые уже три месяца подряд, чего не было довольно давно.

В условиях высоких процентных ставок и "планового" охлаждения экономики нет ничего удивительно, что у бизнеса начинают расти просрочки и долги, а банки создают повышенные резервы (именно из-за них упала прибыль у БСП). Почему же стоит обратить внимание именно на БСП?

Просто банк с самого начала СВО показывал результаты лучше, чем банковская отрасль в среднем и гораздо лучше своих собственных результатов в прошлом. От всего этого, а так же от растущих дивидендов, миноритарные акционеры впали в такой экстаз, что стали рассказывать другу друг небылицы про невероятную устойчивость портфеля, который только выигрывает от роста ставок и никогда не проигрывает. Причем рассказывали они это друг другу так активно, что сами себя в этом убедили.

Проверка временем показала, что хотя БСП действительно в моменте показывал отличные результаты, в среднем это такой же банк как и другие (кроме Сбера, Сбер отдельно). А значит он подчиняется общей логике процесса. Слишком высокие ставки так же не выгодны банкам, как и слишком низкие. В первом случае просто зашибаются клиенты, которые должны платить проценты и возвращать долги. Во втором случае сжимается процентная маржа и банкам приходится придумывать комиссии, чтобы зарабатывать больше.

А что, собственно, с БСП? Так же как и у других банков, его показатели будут под давлением, пока плановое охлаждение не сменится на плановое стимулирование (проще говоря, пока не снизят ставку). Так что у тех, кто мечтал купить акции подешевле, возможно появится такой шанс.

#бородаинвестора #BSPB #БСП #акции #инвестиции #банки

Банк Санкт-Петербург еще недавно был любимым выбором инвесторов благодаря высокой дивидендной доходности, однако опубликованная отчетность за второй квартал 2025 года по МСФО оставила неприятный осадок на фондовом рынке. Может ли смягчение ДКП вдохнуть новую жизнь в финучреждение? Давайте разбираться. 

📈 Итак, чистые процентные доходы банка за отчетный период выросли на 17% до 19,5 млрд рублей. Почти пятая часть пассивов формируется за счёт “бесплатных” клиентских остатков, что создаёт стабильный источник процентного дохода. Однако внимательное изучение квартальной динамики процентной маржи показало перелом тренда вниз, и эта тенденция, скорее всего, усилится по мере дальнейшего смягчения ДКП.

Чистые комиссионные доходы выросли на 4,9% до 2,8 млрд рублей. Картина по отдельным направлениям выглядит неоднозначно. Расчётно-кассовое обслуживание и выдача банковских гарантий демонстрируют уверенный рост, в то время как доходы от обмена валют и операций с банковскими картами резко пошли вниз. Это связано с обострившейся конкуренцией в указанных сегментах.

💼 Кредитный портфель вырос на 12,8% до 857,8 млрд руб. на фоне роста кредитования корпоративных клиентов. Руководство банка отметило, что такой бурный рост обусловлен краткосрочным кредитованием крупнейших высококачественных заемщиков. Однако факты вещь упрямая: качество портфеля заметно ухудшилось, стоимость риска увеличилась более чем вдвое, достигнув 3,4%.

Резервные отчисления выросли с 2,9 до 6,9 млрд рублей, что стало основной причиной падения чистой прибыли на 19,2%, до 9,1 млрд рублей. Руководство банка пересмотрело прогноз по рентабельности капитала (ROE) на текущий год, снизив его с 20% до 18%. Учитывая ухудшение качества портфеля и дальнейшее сужение процентной маржи, не исключено, что в будущем прогнозы будут скорректированы ещё раз, и не в лучшую сторону.

💰 Совет директоров рекомендовал направить на дивиденды лишь 30% чистой прибыли за первую половину 2025 года, тогда как годом ранее этот показатель составлял 50%. При этом банк располагает высокой достаточностью капитала (19,8%), что позволяет без проблем делиться половиной прибыли. Очевидно, что руководство предпочло проявить осторожность, вероятно, предчувствуя дальнейшие сложности в бизнесе.

В банковском секторе разумно отдавать предпочтение эмитентам с высоким качеством кредитного портфеля. Иначе рост резервов будет давить на прибыль и снижать инвестиционную привлекательность акций. Банк Санкт-Петербург, увы, пока не демонстрирует уверенности в этом аспекте.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Ну и по традиции напомню про лайки. Чем их больше, тем чаще я к вам возвращаюсь с порцией полезной аналитики. Спасибо!

Тикер: $BSPB , $BSPBP
Текущая цена: 365.8 (АО), 63.1 (АП)
Капитализация: 168.6 млрд.
Сектор: #банки
Сайт: https://www.bspb.ru/investors

Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):

P\E - 3.25
P\BV - 0.79
NIM (чистая процентная маржа) - 7.28%
ROE - 17%
Активы\Обязательства - 1.2

Что нравится:

- за полугодие чистый процентный доход вырос на 16.4% г/г (33.9 -> 39.4 млрд);
- чистый комиссионный доход вырос на 2.9% к/к (2.76 -> 2.84 млрд) и за полугодие на 4.4% г/г (5.4 -> 5.6 млрд);
- кредитный портфель увеличился на 7.7% к/к (789.9 -> 850.6 млрд);
- за полугодие чистая прибыль выросла на 1.4% г/г (24.3 -> 24.7 млрд);

Что не нравится:

- снижение чистого процентного дохода на 2.1% к/к (19.9 -> 19.5 млрд);
- доход от операций с финансовыми инструментами снизился на 18.2% к/к (2.4 -> 2 млрд) и за полугодие на 15.3% г/г (5.2 -> 4.4 млрд);
- чистая прибыль упала на 41.2% к/к (15.5 -> 9.1 млрд);
- процент ссуд с просрочкой 90 дней и более увеличился с 4.16 до 6.13%;
- чистая процентная маржа снизилась с 7.63 до 7.2% в сравнении к/к, хотя если сравнить квартал г/г, то результат чуть лучше (во 2 кв 2024 NIM был 7%).

Дивиденды:

Дивидендная политика банка предусматривает отчисления на выплату по обыкновенным акциям дивидендов в пределах от 20% до 50% от чистой прибыли по МСФО с учетом имеющегося в распоряжении свободного капитала. По привилегированным акциям выплачиваются какие-то несущественные суммы.

Совет директоров банка рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды за первое полугодие 2025 года в размере 16.61 руб. (ДД 4.54% от текущей цены) на обыкновенную акцию и 0.22 руб. (ДД 0.35% от текущей цены) на привилегированную акцию. Окончательное решение по выплатам будет принято на общем собрании акционеров 25.09.2025. Последний день покупки - 03.10.2025.

Мой итог:

Основной негативный момент - рост резервов, который, судя по комментариям в других источниках, был неожиданностью почти для всех. Стоимость риска за квартал изменилась с 0 до 3.4%. Более того, банк скорректировал прогноз по росту резервов в худшую сторону, что, само собой, потянет за собой снижение прибыли в 2025 году, особенно с учетом того, что результаты БСП также пострадают от снижения ключевой ставки.

На фоне роста резервов банк принял решение снизить payout ближайшей выплаты дивидендов с 50% от чистой прибыли до 30%. Это повлекло за собой сильное падение котировок. Получается при текущих ценах и при выплате 50% во 2 полугодии, дивидендная доходность за год будет около 10%, что уже не очень вкусно

Несмотря на то, что банк недорого оценивается по мультипликаторам (P\E fwd = 4.04 и P\BV = 0.8), добавлять его в свои портфели по текущим ценам уже не лучшая идея. Лучше дождаться более заметной коррекции.

У меня есть акции БСП в портфеле (доля 2.75% от портфеля) и пока не планирую делать поспешных решений. Банк вполне можно рассматривать как дивидендную историю на долгосрочный период. Думаю, как минимум, дождусь решения по ключевой ставке и риторики ЦБ по поводу дальнейших планов, а также отчетности банка за 3 кв 2025. Расчетная справедливая цена - 408 руб.

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

*Не является инвестиционной рекомендацией

#инвестиции #акции #аналитика #обзор_компании #бсп

​$BSPB

◽️ Капитализация: 168 млрд ₽ / 364,7₽ за акцию

◽️ Чистый % доход TTM: 68,3 млрд ₽

◽️ Чистый ком. доход TTM: 11,8 млрд ₽

◽️ Чистая прибыль TTM: 51,1 млрд ₽

◽️ скор. ЧП TTM: 39,1 млрд ₽

◽️ P/E TTM: 4,7

◽️ скор. P/E TTM: 4,2

◽️ P/B: 0,8

▫️fwd дивиденды 2025: 12,8%

✅ В целом, 2кв2025 был нормальным. Скорректированная чистая прибыль (без учета разовых статей доходов и расходов)  упала до 7,5 млрд р (-11% г/г). При этом, чистый % доход после резервов и чистый комиссионный доход выросли.

👆 Падение прибыли произошло в основном из-за роста операционных и налоговых расходов. Хоть расходы на создание резервов и удвоились, но пока это не проблема, так что более негативные отчеты еще впереди.

❗️ Менеджмент рекомендовал дивиденды за 1п2025 в размере 16,61р на акцию (7,4 млрд р), что соответствует 30% от чистой прибыли по МСФО. Год назад банк распределил все 50% за 1п2024, так что, возможно, это является некой мерой предосторожности.

❌ Соотношение резервов под обесценение к валовой стоимости кредитного портфеля остается на исторически очень низком уровне (4,2%). С 1кв2015 по 4кв2022 это соотношение не падало ниже 7,6%.

👆 Еще есть куда наращивать резервы. Еще на 28 млрд р их нужно увеличить, чтобы показатель пришел "в норму". У многих крупных банков ситуация похожая, так что могут быть сюрпризы. Нужно наблюдать.

❌ Банк скорректировал прогноз на 2025й год, увеличив ожидаемую стоимость риска в 2 раза (до 2%). Прогноз по CIR повышен с 30% до 31-32%, а по ROAE понижен с 20% до 18%.

Выводы:

В целом, у банка всё нормально, но 2п2025 ожидается слабым у всего сектора. Банкам есть куда наращивать резервы и заемщики сейчас находятся в непростом положении, несмотря на начало смягчения ДКП.

Если БСПБ заработает хотя бы 18 млрд р во 2п2025, то при распределении 50% от ЧП мы получим общую див. доходность около 12,8% к текущей цене акций и fwd скор. p/e = 4,3. В целом, нельзя сказать, что дорого, но и идеи здесь нет.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #БСП #BSPB #BSPBP

🪙 Вчера получил дивиденды от банка Санкт-Петербург, а сегодня наткнулся на статью, в который описано, почему это один из самых устойчивых банков. $BSPB

Автор предлагает рассмотреть два параметра: коэф. достаточности общего капитала (Н1.0) и стоимость риска (CoR).

- показывает возможности банка перекрывать потери собственными средствами. Минимальное значение показателя, установленное Банком России, составляет 8% (чем выше показатель, тем лучше).

CoR - показывает уровень риска выданных кредитов и рассчитывается, как созданные резервы под кредитные потери, деленные на размер кредитного портфеля (чем ниже показатель, тем лучше).

🏦 БСП
- 21,8%, CoR - 0,8%
🏦 Сбер
- 13,9%, CoR - 1,2%
🏦 Т-Банк
- 12,9%, CoR - 7,3%
🏦 ВТБ
-  9,4%, CoR - 0,8%
🏦 Совкомбанк
- 10,1%, CoR - 2,6%
🏦 МТС Банк
- 10,5%, CoR - 7,5%

Если смотреть на данные показатели, то выходит что БСП один из самых устойчивых банков.
Так же недавно читал, что банк не стремится наращивать кредитный портфель при такой высокой ставке, так как качество заёмщиков падает. В целом всё правильно и логично.
Продолжаю держать акции в портфеле.

Кстати по стоимости риска хуже всего - МТС банк и Т-банк. А по самые плохие показатели у ВТБ и Совкома с МТС банком.
Получается, что МТС банк в числе худших. 🤷‍♂️

При этом Сбер остаётся так же очень устойчивым банком. 👍
Есть о чем подумать.

$SBER $MBNK $T $VTBR
#банки #30летнийпенсионер
#втб #бсп #сбер