#roe — посты и обсуждения

🚀 Выручка +35% в 2025 году 📈 Прибыль +57% — ускорение даже лучше, чем в 2024-м 💰 А главное — ROE среди крупнейших банков просто космос 🌌 Сейчас компания торгуется на уровне «Сбера» и «Дом.РФ» 🤝 Но потенциал — выше за счёт той самой эффективности. ⚡️ Мой взгляд: справедливая оценка должна быть выше. Следим за отчётами и ловим момент 🎯 #ТТехнологии #Рост #ROE #БАЗАР #Идеи

1️⃣На самом деле вот так задуматься: ты банк без опыта крупных полгощений.

Покупаешь Росбанк с ROE 18%, когда у тебя ROE 32%. Какой общий возврат можно ждать в итоге?

Хлоп, бах, трах-тибидох — и на выходе ROE 29%!

Пока одни банки обещают высокую эффективность и не делают, другие обещают и… делают 🤷‍♂️

2️⃣ Оценка в 1,3 капитала, конечно, самая дорогая из всех крупных публичных банков, но в то же время на минимальных уровнях за последние 10 лет.

3️⃣ По P/Е банк также на исторических минимумах. Но темпы роста прибыли упадут и это ложка дегтя.

Гайденс роста прибыли на 2026 год 20% это, конечно, не 43% прошлого года.

Отсюда можно сделать вывод, что Т оценен более-менее справедливо.

Если опять сумеют сохранить лучшую эффективность и добавить прибыли больше 20%, то это единственный банк, на который в показателях имеется ответ: и чем это лучше Сбера?

( Конференц колл Т)

Ему повышенное внимание — банковские акции будут одними из лучших в 2026 году. Снова.

Итак, выхожу я сейчас со звонка Совкомбанка по итогам годового отчета.

И что имеем:

🟠Совкомбанк ROE 2025 года 18%, гайденс по ROE 25% ,P/B 0.8

В это же время:

🟠ВТБ | ROE 18,3% | гайденс 21-23% | P/B 0.4

🟠 МТС Банк | ROE 11,3% | гайденс 20-25% | P/B 0.4

🟠️Дом. РФ | ROE 21,6% |гайденс 21%+ | P/B 0.84

🟠 Сбер | ROE 22,7% | гайденс 22% | P/B 0.86

Еще Т не отчитался, его тут не хватает, коли напомните, добавлю его и

обновлю оценки после выхода отчета 19 марта.

Внимание, вопрос: справедливо ли оценен Совкомбанк, если он хуже отработал, чем Сбер, но стоит одинаково? Или если он эффективен, как ВТБ, но стоит сильно дороже? Или если у него гайденс рентабельности, как у МТС Банка, но оценка выше?

Даже если у Совкомбанка в 2026 году ROE будет как у Сбера (а этого еще добиться надо), он все равно должен стоить меньше Сбера просто из-за разницы масштабов и устойчивости модели последнего.

А вообще данные постарался представить наиболее наглядно, делайте выводы кто достоин быть в ваших портфелях.

Как он отработал 2025 год. Каждый месяц прошлого банк ставил исторический рекорд по чистой прибыли. Каждый!

Возврат на капитал составил 22,1%, это выше среднего значения за последние 10 лет. А если бы не повышение налогов были бы все 24%, что уже рядом с рекордными уровнями.

Все возможные риски заранее просчитываются и перекрываются. Портфели и средства клиентов растут.

Дивидендов будет в районе 37 руб. на акцию летом.

И это при жесточайшей ДКП в прошлом году, при закручивании гаек со стороны ЦБ, при падении целых отраслей экономики. Вы видели какие проблемы были у публичных банков? У Совкомбанка, у МТС Банка, у БСП, у МКБ, у ВТБ в конце концов.. Проще перечислить у кого прошлый год прошел хорошо.

И ведь Сбер уже давно настоящая махина российской экономики, ему расти сложнее всех.

А теперь минутка занимательной математики

Если менеджмент Сбера прогнозирует на 2026 год снова 22% ROE, то чистая прибыль при CAGR капитала банка 13,2% может составить в районе 1,9 трлн руб. по РПБУ. Тогда дивиденд может выйти около 41 руб. на акцию за 2026 год.

Далее, сейчас ключ 16%, а див доходность Себра 12%. Как вы думаете, какая див доходность будет при ключе 12%? Возьмем с запасом 10%.

Ключ Сбер прогнозирует 12-13% к концу этого года - началу следующего. Сколько тогда должны стоить акции?

Я думаю через 15-16 месяцев цена Сбера может достигнуть 400 руб. И по дороге еще будут дивиденды этим летом. Итого может выйти capital gain +45% меньше чем за 1,5 года.

Это вполне реальный сценарий НО! Только в случае, если банк продолжит работать так же круто, как он это делал в последние годы, а ЦБ продолжит потихоньку снижать ставку.

$SBER $SVCB $VTBR $MBNK $BSPB $CBOM #дивиденды #цб #сбер #2025год #сбербанк #банки #чистаяприбыль #рекорды #капитал #дкп #совкомбанк #втб #мтсбанк #бсп #мкббанк #экономика #менеджмент #roe #акции #ключеваяставка #портфель #средства

В последние время среди инвесторов стали очень популярны облигации. Это и понятно:

- высокая процентная доходность, которая какое-то время держалась сильно выше 20%;

- более низкая волатильность в сравнении с акциями;

- понятный инструмент с "гарантированной" доходностью.

Я и сам в конце прошлого года в какой-то момент просто сидел в дальних ОФЗ в ожидании интересных цен. Но, на мой взгляд, ситуация изменилась. Причем изменилась если и не кардинально, то сильно. И это требует обсуждения.

Объясню логику на примере Сбера. По итогам текущего года его акции дадут примерно 12,5% ДД. Это ниже даже ОФЗ, которые дают 14,5 - 15% доходности к погашению. Но ведь Сбербанк это не только дивиденды, но и огромный бизнес с капиталом под 8 трлн рублей. И на недавнем дне инвестора менеджмент подтвердил прогноз по рентабельности в 22% на 2026 год. Сравним 22% и 14,5% и понимаем, что Сбер дает на 50% лучшую отдачу на вложенный капитал. Половина этой отдачи (дивиденды) возвращается акционерам, а половина идет в рост бизнеса, чтобы через год дивиденд был еще на 10 - 15% выше. Еще более приятной ситуацию делает дисконт зеленого банка к капиталу. 22% ROE * 0,87 Bv = 25%. Покупая Сбер за 0,87 капитала вы получает отдачу в среднем около 25% годовых. Очевидно, что это лучше любых ОФЗ и облигаций?

Но тут есть важный момент. На российской рынке есть компании с оценкой 0,1 Bv (Россети-ФСК) или 0,3 капитала (Ирао, Транснефть). Эти компании имеют не очень высокую рентабельность, но с учетом дисконта дают сумасшедшую отдачу на капитала под 40 - 60%. Получается их нужно покупать? Увы, нет. В данных историях нужно четко понимать специфику российского рынка. Названные компании являются ключевыми инфраструктурными объектами экономики. В первую очередь они решают стратегические задачи обеспечения экономики энергией, и только во вторую зарабатывают прибыль (и это прописано в их уставах и целях). Так что для условной Траснефти вполне справедлив подход к оценке исключительно через ДД (и, вот совпадение, она удивительно близка к доходности ОФЗ).

В целом на рынке интересный момент. Инвесторам не нравятся акции (судя по боковику, низким оборотам и притокам в фонды). При этом есть достаточно широкий список активов, которые или уже прямо сейчас дают 25% на вложенный капитал, либо смогут давать подобную доходность в будущем при улучшении дел в экономике (это я на металлургов намекаю).

#бородаинвестора #SBER #сбербанк #инвестиции #рентабельность #ROE