AVBacherov
Бачеров Алексей Викторович
Инвестор со стажем более 20 лет, подробнее
сайт: https://bacherov.ru/
Существует не так много опасностей, от которых инвестор должен держаться подальше. Какие-то из них представлены психологическими аспектами, какие-то инструментами, какие-то услугами, которые представляют ему финансовые посредники.
Сегодня поговорим об одной услуге, которая для счётов инвесторов имеет эффект ядерной бомбы, способной порой в считанные минуты стереть в порошок любой счёт, оставив дырку от бублика, а иногда ещё и повесить большой долг. Это - плечо!
Риски в диверсифицированных портфелях акций не так страшны, как плечо. На российском рынке были периоды, когда весь рынок акций падал очень сильно. В основном это было в кризисные годы, например 2008 или 2022. Но даже такие события не способны обнулить счёт инвестора, хотя и заставят сильно нервничать. Но это ни в какое сравнение не идёт с тем, что может сделать со счётом использование плеча.
В своей статье "Российский фондовый рынок - почти всё в рамках теорий" я писал, про базовые ориентиры на которые стоит опираться инвестору если он собирается "жить на рынке" долго. И они не столь впечатляющие, тем более с учётом текущих ставок. По индексу полной доходности акций, который включает дивиденды - MCFTR - это 14,3% годовых, а по индексу полной доходности государственных облигаций RGBITR - всего 8,6%. На долгосроке результаты выше этих показателей служат одним из оснований считать, что вы как инвестор, или управляющий были более грамотны. Но даже в этом случае потенциальная надбавка вряд ли была бы больше 10 процентных пунктов если не использовалось плечо.
Для тех, кто не знает, поясню, что такое плечо. В широком смысле его можно трактовать по-разному. Самыми наглядными и простыми будут два варианта:
1. Это кредит, который предоставляет брокер клиенту под обеспечения его денег и ценных бумаг
2. Это особенность срочного инструмента, когда для совершения сделки с ним требуется внести только гарантированное обеспечение, которое может составлять 5% - 15% от полной его стоимости.
И в одном и в другом случае, особенно если речь идёт о лонговых позициях (то есть инвестор выступает как покупатель активов), предоставление такого кредита не является бесплатным за некоторыми частными случаями. Ставки по предоставлению плеча брокером на покупку акций не являются постоянными и зависят от текущей ситуации на рынке и могут быть в моменте как ниже ключевой ставки, так и существенно выше неё. А в срочных инструментах, по крайней мере по большому перечню их, она будет скорее близка к безрисковой ставке, определяемой на бескупонной кривой доходности государственных бумаг, но также зависит о текущей ситуации на рынке. В мире финансов как известно, ничего бесплатного не бывает и стоимость заимствования необходимо учитывать.
Однако, в большинстве случаев, когда инвестора только знакомят с ним, подробности опускают и демонстрируют это примерно так:
Если у вас есть 100 тысяч, вы купили 100 акций по 1000 рублей, и они выросли до 1300, то ваш доход составил 30 тысяч, или 30%. Если же вы взяли плечо 1 к 1 (то есть на 100% вашего капитала брокер дал вам ещё столько же), то вы смогли бы купить уже 200 акций, и ваш доход уже составил бы 60 тысяч, что составляет уже 60% на собственный капитал.
Такой утрированный пример хоть и не является обманом, но не раскрывает всей сущности, а только демонстрирует базовый принцип. Как минимум нужно добавить два параметра - это время, за который выросли акции и ставка за использование заёмных средств брокера. Пусть для простоты речь идёт о годе, и ставке заимствования в 20% годовых. Тогда картина существенно меняется:
Сегодня в утреннем обзоре Финам с Ярославом Кабаковым в гостях была Полина Незнанова. Она долгосрочный инвестор, ведёт свой блог, но что лично меня очень радует - она выпускник программы профессиональной переподготовки "Финансовые и фондовые рынки" в Высшей школе бизнеса НИУ ВШЭ. Мне очень импонирует такие инвесторы, как Полина. Она начала свой инвестиционной путь в 2021 году и попала в самые непростые времена для российского фондового рынка. И вместо того, чтобы разочароваться в рынке, она решила, что её надо прокачать свои знания и навыки. По моим грубым и эмпирическим оценкам, таких только 20%, от всех пришедших на рынок. Мой опыт показывает, что именно такие инвесторы добьются успеха на инвестиционном поприще.
С радостью делюсь в своей ленте ссылкам на видео передачи:
📚Библиотека инвестора📚
📖Фрикономика📖
Стивен Левитт,Стивен Дабнер
Если вы думаете, что экономика это в основном про производство, услуги, деньги, рынки и т.п., то вы не читали Фрикономику Стивена Левита и Стивена Дабнера. Достаточно взглянуть на оглавление книги, как уже становится неимоверно интересно. Вот вам пара названий глав: "Что общего между школьными преподавателями и борцами сумо?" и "Куда делись все преступники?". Книга читается на одном дыхании, и то что нам кажется логически обоснованным, при детальном рассмотрение оказывается далеко не так. Меня книга впечатлила как самими исследованиями и идеями, так и основным посылом наглядно демонстрирующим, что корреляции это далеко не всегда казуальности, и причинно-следственные связи, которые приводят наш мир в определённые тупики или наоборот к развитию, оказываются не столь уж близкими как во времени, так и по сути. На мой личный взгляд, книга очень полезна для расширения кругозора, и наглядно демонстрирует, что простые линейные соображения далеко не всегда работают правильно. Я сам не раз, вступая в дискуссии, стараюсь подчеркнуть, что модели нам хоть и могут рассказать о принципах работы или функционирования чего бы то ни было, но мир намного сложнее. И сложность этого мира очень элегантно, а главное достаточно просто рассказывают авторы данной книги.
Уверен, что Фрикономика расширит ваш кругозор, и позволит вам взглянуть на некоторые вопросы под непривычным углом. Жаль, что данную книгу читали далеко не все политики, а то бы они перестали транслировать в массы некоторые бредовые идеи, которые кажутся им правильными и видятся логичными.
Инфляция и ключевая ставка Центробанка. Что происходит с курсом рубля. Итоги фондового рынка России в 1-й половине 2026 года. Есть ли смысл “выкупать падение”. Облигации, акции, другое - на что есть смысл делать ставку.
Акции РФ: лидеры роста и падения.
Какие стратегии на фондовом рынке России сегодня надо выбирать частным инвесторам.
В гостях у Яна Арта – акционер финансового брокера “Август” Игорь Исаев и управляющий активами финансового брокера “Август” Алексей Бачеров.
➛YouTube - https://youtu.be/gi4iVUF59QI
➛Rutube - https://rutube.ru/video/5a9fd2d1a69da4f09c667e75b0b81c70/
➛ВКонтакте - https://vkvideo.ru/video-133528391_456241511
➛Дзен - https://dzen.ru/video/watch/6a4537d92b2e4001872e9e67
На конференции Smart Lab записали интервью для Тейдер ТВ. Поговорили о фундаментальном анализе, работает он или нет, какие книги читать, и что нужно знать современному инвестору.
YouTube - https://youtu.be/Jdq4_dT87Hk?si=STDrkTVjsieSPRwz
VK Видео - https://vkvideo.ru/video-173708789_456243509
Rutube - https://rutube.ru/video/738d42561d0a55adba54316017941881/?r=wd
Сегодня в Прайм вышла моя статья от Высшей школы бизнеса НИУ ВШЭ, в которой я поднял вопрос оправданности, проводимой ДКП в текущих условиях.
Вполне может оказаться так, что текущая высокая ставка сама является драйвером для высоких инфляционных ожиданий. А длительное проведение жесткой ДКП становится механизмом, напоминающим само сбывающееся пророчество.
Статья написана партнёром FO ABTRUST Евгением Ерофеевым
Представьте, что вы ищете акции, которые растут сильнее индекса. Не просто дорожают вместе со всеми — а показывают результат выше рынка. В инвестициях это называется «альфой» — премией за выбор "правильной" бумаги.
До середины 2024 года найти такие акции было несложно. После — почти невозможно. И это не ощущения — это цифры.
Как измерили альфу
В основу исследования легла ежедневная оценка всех ликвидных акций Московской биржи. Ценообразование любой бумаги зависит от множества переменных: общерыночной динамики, ключевой ставки, динамики долгового и валютного рынков. "Изолировав" эти макроэкономические факторы, мы получаем «очищенный» результат — собственную доходность акции, или «альфу».
Поскольку этот показатель динамичен, для его ежедневного пересчета используется фильтр Калмана. Этот математический метод позволяет непрерывно уточнять оценку по мере обновления котировок, эффективно отсекая рыночный шум от полезного сигнала. Таким образом, положительная альфа означает, что бумага показывает результат лучше, чем диктуют общерыночные факторы, а отрицательная — что она от них отстает.
Вот что получилось по кварталам (смотри таблицу 1):
На рынке очередные волнения и почти все каналы снова обсуждают слова Трампа (хотя уже давно пора вроде привыкнуть, что наш Дональд Дак Трамп хозяин своего слова - сегодня взял, завтра забрал), рецессию (депрессию, кому как больше нравится) в экономике России, риски гиперинфляции, обесценения рубля и в общем всего того, что в скором времени должно привести к апокалипсису. У страха глаза велики, и так было всегда. Я могу с уверенностью сказать, что как бы дальше не разворачивались геополитические события, инвесторы всё равно потеряют свои деньги, только виноваты они будут в этом сами, так как примут неправильные решения. Я лично проходил кризисы 2008, 2014/2015, 2020 и 2022 и всегда одно и то же. Но Бог с ним - моим опытом.
Давайте посмотрим на старое и много раз обмусоленное во многих соцсетях и форумах исследование Morningstar, которое получило условное название в народе: "Как потерять деньги, инвестируя в самый лучший фонд".
Ещё в далеком 2009 году аналитическое агентство собрало статистику о результатах инвестирования инвесторами собственных сбережений (конечно, там применена определённая методика, так что это не совсем прямые расчёты). Было отобрано 15 лучших фондов, показавших лучшую доходность за предыдущее 10 лет с 1999 по 2009 год. То есть статистика включала два больших кризиса: доткомов 2000 и мирового 2008. За это время индекс SP500 в среднем терял 2,3% в год (при этом инфляция была 2,5%). Несмотря на то, что каждый из фондов показал положительный результат в этом непростом периоде, средний результат инвесторов бы ровно противоположный. И дело, как несложно догадаться, не в комиссиях фондов или налогах, а в поведение самих инвесторов, которые катастрофически плохо принимали решения о покупке и продаже паев этих фондов. Результаты можно посмотреть в следующей таблице.
(прямо сейчас на финансовом марафоне на канале Finversia)
Фондовые рынки мира и России: что происходит и что может произойти до конца 2026 года. Экономические и биржевые прогнозы. Какие риски есть сегодня: финансовый кризис, сырьевой кризис, долговой кризис, рецессия, биржевой кризис, ИИ-пузырь. Какой формат инвестиций выбрать: акции, облигации, фонды.
✅ YouTube - https://youtube.com/live/2lbBvS_C0U0
✅ Rutube - https://rutube.ru/video/2c1b45ca6b45cd6444d0ced9e137e75f/
✅ ВКонтакте - https://vkvideo.ru/live-133528391_456241495
🔔Уважаемые зрители – участники онлайн-марафона.
Все 100% поступлений от наших зрителей, сделанные во время марафона в формате донатов, пойдут на финансирование лечения российских детей – проект «Арина». Любая, даже небольшая сумма от Вас, - вклад в это дело.
✅ Сделать благотворительный взнос: https://clck.ru/34dWmT или https://donate.stream/finversia | СБП +7 917 511 76 46 | Сбер 2202 2063 0032 3834
✅ Для тех, кто не из России, сделать благотворительный взнос можно через boosty: https://boosty.to/finversia/donate
👶👧Проект «Арина»: https://www.finversia.ru/arena/project-arina
В последние 5 лет, а может и 7 лет я являюсь постоянным участником конференций Smart Lab. И на мой личный взгляд, хотя точной статистикой не обладаю, это самое крупное мероприятие, посвященное инвестициям и трейдингу в России на финансовом и фондовом рынке.
Как писал Тимофей у себя в канале:
Смартлаб — это:
— Более 2000 участников из более 100 городов и 60+ эмитентов
— 101 выступление спикеров и 47 выступлений эмитентов
— Впервые выступит ЦИАН (еще никогда и нигде не выступали)
— Первое публичное выступление F6
Очень похоже, что всё именно так и получилось, хотя говорят не все смогли добраться из-за ограничений полётов. Но в любом случае, было масштабно!
В этот раз у меня получилась очень насыщенная программа.
В 8-30 мы встретились на завтраке, организованном Insight Ridge, вместе с IR специалистами эмитентов и представителями индустрии. Разговор шёл о том, что делать эмитенту и как нужно относиться к разным категориям инвесторов. Особенно этот вопрос актуален для новичков на рынке и небольшим компаниям.
В 12-00 записывали передачу на стенде Трейдер ТВ, в которой в обсуждали подходы фундаментального анализа, его плюсы и минусы. Но органично расширили разговор на многие другие аспекты инвестиций, и вспомнили интересные истории развития финансовых и фондовых рынок. В итоге, передача получилась обзорной. Как только видео будет опубликовано, поделюсь ссылкой в своих соцсетях.
Статья написана партнёром FO ABTRUST Евгением Ерофеевым.
Любой, кто смотрел на ценовой график, видел: цены не ходят плавно. Они "дёргаются", "дрожат", делают резкие пики. Вопрос — что за этим стоит?
(В статье "Порядок в хаосе. Почему рынок не подчиняется линейным правилам и как это использовать трейдеру [1]" мы поговорили, что финансовый рынок — это не генератор случайных чисел, а сложная система с внутренней логикой (её называют аттрактором). Но есть проблема: мы никогда не видим эту логику в чистом виде. График цен всегда "дрожит" и "размывается" из-за бесчисленных случайных толчков — новостей, паники трейдеров, массовых срабатываний стоп-лоссов и т.п.)
Одна из гипотез: за случайными на вид движениями скрывается внутренняя логика — нелинейная система, которую можно описать и прогнозировать. Другая (и не менее правдоподобная): рынок — стохастическая система, где дёрганье — это и есть вся реальность, а никакого «скрытого сигнала» нет.
Фильтрация имеет смысл, только если верна первая гипотеза. Если реальность случайна — очистка данных не поможет, а может и навредить. Но вот что важно: даже если вы не уверены, сама процедура фильтрации работает как диагностический тест. Применили — прогноз улучшился? Значит, что-то детерминированное там было. Не улучшился — возможно, никакого скрытого аттрактора (системы с внутренней логикой) нет, и не надо мучить данные дальше.
Главная ловушка: скользящая средняя
Первое желание — сгладить график скользящей средней. Но это как пройтись утюгом по кардиограмме: острые зубцы (возможно, важные) исчезнут, а гладкая линия создаст ложное чувство понятности.
Хаотический сигнал по природе "изрезан". Если его разгладить — он перестаёт быть хаосом. Тонкая структура теряется безвозвратно.
SSA: разобрать и собрать заново
SSA, или "Гусеница", разбирает график на составные части: вот тренд, вот цикл, вот шумовая рябь. Ключевое отличие от скользящей средней: SSA ничего не "размазывает" — сумма выделенных частей даёт ровно исходный ряд. Можно осознанно отбросить только явный мусор, оставив всё подозрительное.
Это хороший первый шаг, но не более. Хаотические движения могут "размазаться" по десятку деталей, и есть риск выбросить что-то важное. SSA — отличный черновой фильтр, но не финальный.
Вейвлеты: микроскоп вместо утюга
Вейвлеты раскладывают сигнал на разные масштабы — от крупных движений до микро-ряби. Случайная дрожь (мелкая и бесструктурная) обнуляется, а резкие, но закономерные всплески остаются.
Хорошо работают, когда шум явно отличается от сигнала по амплитуде. Но финансовый шум не всегда бывает "мелким" — иногда он кластеризуется и маскируется под сигнал. Тут вейвлеты могут ошибиться.
Локальная проекция: геометрия против шума
Геометрический метод: точки на графике «прижимаются» к невидимой траектории, убирая боковые отклонения. Самый строгий подход, но и самый капризный: параметры метода зависят от уровня шума, а уровень шума мы оцениваем по тем же данным. Для первого знакомства лучше начать с SSA или вейвлетов.
Почему 75% портфеля — в акциях и когда ждать роста
Индекс полной доходности за пять лет прибавил всего 8%, реальная ставка держится на уровнях 1990-х, а классическая стратегия 60/40 в России работает иначе. Но по многофакторной модели рынок недооценен на треть — и опытные инвесторы держат в портфелях до 75% акций.
Подробности здесь: https://tatcenter.ru/specials/ekspertny_krug/aleksej-bacherov-rynok-v-bolote-no-fundamentalno-nedooczenen-pochemu-75-portfelya-v-akcziyah-i-kogda-zhdat-rosta/
В Прайм благодаря Андрею Шаромову (PR-директору Высшей школы бизнеса НИУ ВШЭ) вышла статья с моими комментариями про курсы валют, в том числе про курс рубля: "Головная боль для Минфина". Почему рубль оказался сильнее доллара
Моя цитата, вынесенная в подзаголовок статьи: "мир идет к новому паритету в курсах валют, в том числе и рубля"
Я думаю, статья будет интересна не только тем, кто интересуется инвестициями и трейдингом.
Фондовый рынок России сегодня - в точных цифрах.
- Российский рынок растерял все плюсы с начала года.
- Облигации начинают выигрывать в доходности у депозитов и фондов денежного рынка. На рынке появятся новые ОФЗ в юанях.
- Результаты инвестиций в разные инструменты: доходность за месяц и с начала 2026 года.
- Новые инвестиции на российском фондовом рынке: 80% денег идут в облигации.
- Российские инвесторы меняют симпатии в акциях: народный портфель Московской биржи.
- Изменения в индексе IMOEX: кто вошел и кто вышел.
- Какие стратегии на фондовом рынке России сегодня надо выбирать частным инвесторам.
В гостях у Яна Арта – акционер финансового брокера “Август” Игорь Исаев и управляющий активами финансового брокера “Август” Алексей Бачеров.
➛YouTube - https://youtu.be/tcsT8uUAVG4
➛Rutube - https://rutube.ru/video/e1d13f8b2c6317afb48c869c9050fc29/
➛ВКонтакте - https://vkvideo.ru/video-133528391_456241457
➛Дзен - https://dzen.ru/video/watch/6a16ffd2e29920271ffe86d1
Хорошая статья вышла на SMARTLAB, посвященная закрытым паевым инвестиционным фондам недвижимости. Она подтверждает тезисы, которые я высказывал Владимиру Жокову в нашем диалоге про этот инструмент и его "особенности", которые инвестор просто не может игнорировать. И именно поэтому я не хочу инвестировать в такие инструменты. Конечно, для целей широкой диверсификации я бы с удовольствием добавлял широкодиверсифицированные фонды недвижимости в свой личный портфель и портфели клиентов, но, к сожалению, на нашем рынке таких нет. А собирать самому такой портфель из фондов недвижимости, это всё равно, что заниматься стокпикингом - очень трудозатратно и, скорее всего, не слишком результативно.
✅ Ссылка на статью на SMARTLAB: https://smart-lab.ru/blog/1307130.php
✅ Ссылка на мой диалог с Владимиром Жоковым: https://max.ru/c/-71042515998207/AZyOqYcDKxY
✅ Ссылка на мою статью"Почему я не стал сток-пикером": https://smart-lab.ru/blog/924143.php
