AVBacherov
Бачеров Алексей Викторович
На платформе с 13.05.25
Инвестор со стажем более 20 лет, подробнее
сайт: https://bacherov.ru/
Совсем скоро, 24–25 сентября в Москве пройдёт Форум ФИНСОВЕТ VIII. Мероприятие организует СРО АМИКС, в Совет которой я вхожу, так что для меня это история во многом личная.
Этот форум объединяет как профессионалов рынка, так и людей интересующихся инвестициями. В основном здесь собираются инвестиционные советники, управляющие семейными офисами и представители профучастников. Мне, как управляющему активами и основателю Family Office ABTRUST, всегда важно держать руку на пульсе, понимать, чем дышит индустрия и какие изменения нас ждут. Что ценно — состав участников из года в год стабилен примерно на 70%. То есть это уже не просто очередная конференция, а сформировавшееся профессиональное сообщество.
В этом году Форум снова принимает Москва, хотя старожилы наверняка помнят наши прошлые выезды. Форум успел отметиться в Санкт-Петербурге и неоднократно проводился в Казани. Причём форматы всегда были душевными — от встреч на горнолыжном комплексе «Свияжские холмы» до круиза на четырёхпалубном теплоходе «Иван Бунин». Есть что вспомнить!
Что по программе в этот раз?
Два дня насыщенной программы. Из того, что точно стоит послушать:
• Практические кейсы по работе с клиентами на фондовом рынке
• Дискуссионные панели: обсудим макроэкономику, ИИ на фондовом рынке, финансовые инструменты будущего и, конечно, контуры взаимодействия брокеров, управляющих и советников.
В прошлом году я модерировал сессию по российскому рынку в условиях глобального кризиса, где мы с коллегами разбирали влияние торговых войн. Дискуссия получилась качественной. В этот раз я снова выступлю модератором макросессии и мы решили сделать логическое продолжение, но уже в новом контексте. Будет о чём поспорить.
Промокод «ABTRUST» от меня со скидкой 10%!
Зарегистрироваться можно здесь ➡️ https://finsovetforum.ru
Как пишут сейчас в некоторых телеграм-каналах, российские брокеры пересматривают инвестиционные стратегии и делают ставку на защитные активы. Причина — сохраняющиеся геополитические риски, высокая инфляция и ожидания, что ключевая ставка будет снижаться медленнее, чем рассчитывал рынок. Среди главных фаворитов сейчас — короткие облигации надежных эмитентов, фонды денежного рынка и золото. По мнению участников рынка, в нынешних условиях главная задача инвестора — не максимальная доходность, а сохранение капитала.
Насколько оправданы данные рекомендации?
На самом деле все совсем не однозначно. В принятии решений инвесторами важную роль играют сразу несколько факторов. Но как минимум три обязательно стоит брать в расчет: ожидаемая доходность, толерантность к риску, горизонт инвестиций. И каждый из них способен существенно повлиять на принятие итогового решения.
Подробности читайте в моей статье на РБК: https://companies.rbc.ru/news/Vrb50p3xJy/opravdana-li-konservativnaya-pozitsiya-na-fondovom-ryinke-v-tekuschih-usloviyah/
В апреле этого года я опулбиковал статью «Эффективность инвестиций, и как считать доходность портфеля» [1], где подробно разобрал, как рассчитать результирующую доходность и перевести её в проценты годовых, чтобы определить умение инвестора принимать верные инвестиционные и торговые решения. Или правильнее сказать, чтобы посмотреть именно результат от инвестиционных решений, без учета взносов или выводов средств. Кстати, в той статье я не написал, что по научном этот показатель называется Time-Weighted Return (TWR, доходность взвешенная по времени).
В практике же часто можно встретить ещё один метод — Money-Weighted Return (MWR, Доходность, взвешенная по стоимости), которая также упоминалась в той статье. Я видел, что её часто используют финансовые и инвестиционные советники при работе со своими клиентами. Однако, в прошлый раз я прошелся достаточно жестко, написав:
Однако, IRR (прим. а MWR — с точки зрения математика — это IRR — Internal Rate of Return) для нашего примера и в таком потоке платежей будет 7.23%, что отличается от 8.65%, которые мы получили ранее и она не отражает эффективность сделанных инвестиций (прим. — как раз и есть TWR). Она отражает именно ставку характерную для такого потока платежей, и сравнить её с доходностью ОФЗ или другими показателями мне не представляется корректным.
Читать же про IRR я отправил в ещё одну свою статью: «IRR — как интерпретировать?» [2]
Я и сейчас считаю, что расчёт MWR (он же IRR) для целей оценки эффективности инвестиционного портфеля или стратегии, дело некорректное и бесполезное при сравнении с альтернативными вариантами вложений.
Однако, это не означает, что MWR бесполезна совсем! И чтобы понять, какой из неё можно извлечь прок, давайте ещё раз вернёмся к той задаче, которую я демонстрировал в статье [1].
Задача формулировалась следующим образом:
Пусть у нас есть человек, который решил инвестировать, и в самом начале внёс 1 млн рублей, сформировав свой портфель. Через год портфель вырос на 15% и инвестор решил внести ещё 500 тысяч. 2-й год оказался менее удачным — в нём портфель просел на 10%, при этом срочно понадобились деньги и пришлось продать часть активов, чтобы забрать 300 тысяч. 3-й год стал «мега» удачным и портфель вырос на 40%, но инвестор ничего не вносил и не забирал из портфеля. В 4-ом рост продолжился но составил всего 10%, а у инвестора появилась возможность вложить дополнительно ещё 200 тысяч. И пусть в пятый год, портфель просел на 5%. Какой же итоговый результат всех инвестиций и какая эффективность у портфеля?
В процессе её детального разбора, мы вышли на вариант расчёта доходности портфеля инвестора в виде MWR, который записали в следующей таблице:
