bitkogan

Вчера новый бенефициар ЮГК $UGLD компания «БТС-Мост Холдинг», выставила оферту миноритариям. Цена оферты определена на уровне 0,7425 руб. за акцию. Срок принятия оферты — 70 дней. Новости позитивные, и вчера акции ЮГК на этом фоне неплохо росли против падающего российского рынка.

➡️ Историческая справка. 19 июня 2026 года четвертый по счету аукцион по продаже госпакета акций ЮГК (67,2%) был признан состоявшимся. Три предыдущих аукциона не дали результата. «БТС-Мост Холдинг» по закону об АО должен был выставить миноритариям обязательную оферту, что и было сделано.

▪️Цена была определена как средневзвешенная за последние 6 месяцев торгов на Мосбирже и оказалась немного выше наших ожиданий. Напомним, что мы прогнозировали цену выкупа 0,72 руб. за бумагу.

Вопрос в том, что будет дальше. Захочет ли БТС выкупать долю ГПБ и преодолевать 95%. Пока непонятно. У компании может возникнуть право на принудительный выкуп.

↘️Российский рынок ждет новая волна продаж?

Хватило трех неполных дней, чтобы индекс Мосбиржи с локальных максимумов упал более, чем на 7%. Отметку 2200 пунктов по бенчмарку даже не заметили, пробиваем ее вниз с ускорением.

❗️Мы не раз предупреждали, что такой мощный отскок маловероятно перерастет в полноценную смену тренда. По-прежнему IMOEX находится в нисходящем тренде, это нужно не забывать.

Вероятность продолжения падения высокая. Если говорим про технический анализ, то ситуация выглядит не хорошо. Стоит взглянуть на индекс Мосбиржи на недельном таймфрейме, сильное медвежье поглощение. Вероятность продолжения падения высокая.

💬Еще немаловажный момент. Уж очень сильно продажи двух последних дней напоминают продажи в 19-ти недельное падение. Характер схож. Возможно, это и есть тот самый внешний фактор, который продолжает давить на рынок.

➡️Фундаментально на рынке произошло 2 изменения: ЦБ стал мягче, а также рубль значительно ослаб, что потенциально положительно скажется на экспортерах. Но все-таки кажется, что этого недостаточно для дальнейшего роста. В геополитике нет никаких подвижек.

Ждем индекс ниже. Полагаем, что есть высокий шанс продолжения снижения.

P.S. Все наши заключения могут полностью перекрыться в одном случае: если мы увидим прорыв в переговорах. Представьте, что Уиткофф и Кушнер приезжают, а затем следует какое-то предварительное соглашение. Тогда рынок просто-напросто взлетит. Но оценивать и прогнозировать этот фактор невозможно.

Новым владельцем 67,2% акций ЮГК $UGLD стала компания АО «БТС-Мост Холдинг». Так как актив перешел в ее собственность 16 июля 2026 года, крайний срок направления оферты — 20 августа 2026 года (через 35 дней).

Какой может быть цена выкупа?

☝️По статье 84.2 закона «Об АО», цена оферты не может быть ниже средневзвешенной цены за 6 месяцев, предшествующих дате подачи.

Если новый владелец подаст в ЦБ документы по оферте в последний момент 20 августа, то средневзвешенная цена будет рассчитываться по диапазону с 20 февраля по 20 августа. Но важный момент: при расчете средневзвешенной цены учитываются объемы торгов.

А в феврале–марте 2026 года на торгах акциями ЮГК были зафиксированы очень большие обороты. Средняя цена в феврале — апреле колебалась на уровне 0,73 руб. за акцию. В июне–июле цена ушла ниже, и объемы были несопоставимо меньше.

Итог?

🔍Ждем оферту по ЮГК ближе к 20 августа. Вероятно, цена будет на уровне 0,72 руб. за акцию. Конечно, есть риск затягивания срока оферты по каким-либо «уважительным» причинам, но мы расцениваем его как маловероятный.

С конца мая акции МТС $MTSS снизились почти на 28%, что породило большое количество вопросов о причинах этого падения. Давайте разберемся.

Во-первых, более половины этого падения носит технический характер. Так, более 15% снижения обеспечил дивидендный гэп после отсечки 9 июля под выплату 35 руб. / акция. Во-вторых, негативное влияние оказала и общая конъюнктура российского фондового рынка – индекс Мосбиржи за тот же период потерял более 23%, то есть давление на бумагу было в значительной степени рыночным.

Что с фундаменталом?

На наш взгляд, фундаментальная картина в акциях МТС за этот период, напротив, улучшилась. Так, по итогам 1кв2026 компания МТС ускорила рост по всем ключевым направлениям: выручка выросла на 14,7% г/г до 201,3 млрд руб., OIBDA — на 18,0% г/г до 74,7 млрд руб., а чистая прибыль акционеров восстановилась на 46,4% г/г до 7,2 млрд руб. Более того, долговая нагрузка по чистый долг / LTM OIBDA остается на низкой уровне в 1,6x. При этом компания остается прямым бенефициаром смягчения ДКП.

Также у МТС сохраняется ряд других потенциальных драйверов роста в среднесрочной перспективе. Так, МТС готовится к IPO нескольких дочерних компаний экосистемы, а также к продаже башенного бизнеса, которая может принести в 125 млрд руб. с учетом долга. Полученные средства позволят МТС снизить долговую нагрузку, увеличить дивиденды и профинансировать инвестиционную программу. Наконец, в 3кв2026 компания планирует утвердить новую див политику, возможно, с более динамичными ежеквартальными или полугодовыми выплатами, что будет способствовать привлекательности акций МТС.

Таким образом, на наш взгляд, текущее снижение отражает последствия дивидендной отсечки и общую негативную динамику рынка, а не ухудшение бизнеса. В это же время улучшение результатов, снижение долговой нагрузки и смягчения ДКП работают в пользу компании. Поэтому мы сохраняем позиции по бумагам МТС в наших стратегиях.

Индекс Мосбиржи $IMOEX со своих вчерашних минимумов показал движение почти на 200 пунктов, это рост чуть более 10%. У многих может возникнуть чувство FOMO – как же так, рынок «улетел» без них.

Но здесь не все так однозначно. Всегда можно задать себе вопрос, что-то фундаментально изменилось для такого V-образного разворота по сравнению с пятницей? В том-то и дело, что ничего не поменялось. Все риски остаются прежними.

☝️Такой мощный отскок связан, прежде всего, с техническими факторами. Уровень перепроданности(по тех.индикаторам) рынка был сопоставим с уровнями 2008 года, когда мы наблюдали за мировым экономическим кризисом. Много раз говорили, что после таких падений следуют мощные отскоки.

Мы не хотим сеять панику или «сглазить» рост, но фундаментально ничего не поменялось, увы. Поэтому, этот отскок так и может остаться отскоком. Причин для полноценного разворота нет.

Когда этот отскок может закончиться?

🔍Рост на 10% за 2 торговые сессии – это впечатляющий результат. В нисходящем тренде это достаточно много. Энтузиазм покупателей может быстро исчерпаться, впереди заседание ЦБ по ставке. Ориентир – конец недели.