Что-то невероятное творится на рынке прямо сейчас, и БАЗАР сегодня гудит так, что в пору затыкать уши. День вышел настолько жарким и насыщенным, что переварить всё произошедшее без чашки крепкого чая просто невозможно. Эмоции зашкаливают, котировки сыплются, а авторы пытаются найти хоть какие-то ориентиры в этом море паники. Давайте пройдёмся по самому важному, что обсуждали сегодня

Честно говоря, многие уже откровенно шокированы происходящим и не стесняются в выражениях. Один из наших авторов, глядя на летящий в пропасть индекс, с горечью заметил, что мы «бурим дно, за ним новое дно, а снизу еще стучат со дна пониже» и назвал сегодняшнюю сессию «натуральной резней» (https://finbazar.ru/post/fd95bcad-0080-4b5d-9f04-24afabda73ad). И с ним сложно спорить, ведь индекс Мосбиржи сегодня устроил настоящий аттракцион с падением почти на четыре процента и ушёл ниже устрашающей отметки в 2350 пунктов. Такого мы не видели со времён декабря 2024 года, и ощущение дежавю из недоброго 2022 года накрывает с головой

Ещё один наблюдательный трейдер очень точно подметил, что локомотивы рынка сегодня «просто расклеились» (https://finbazar.ru/post/c1ff548d-edef-4831-ab24-20eed2ad7a1e). И действительно, было очень больно смотреть на голубые фишки. Сбербанк $SBER уходил ниже трёхсот девяти рублей, Газпром $GAZP намертво закреплялся под сто два рубля, а Роснефть $ROSN и вовсе пробила психологическую отметку в триста рублей и летела дальше, словно забыла про тормоза. Лукойл $LKOH обновил свои жуткие минимумы, и даже привычные защитные активы вроде Норильского никеля сначала вывозили на утренних новостях, но к вечеру атмосфера стала настолько гнетущей, что покупки захлебнулись. Казалось, что продают всё, до чего могут дотянуться руки маржин-колльщиков

Разбираясь в причинах этого кромешного ада, авторы приходят к выводу, что нас накрыло идеальным штормом, где сошлось сразу несколько разрушительных факторов. Все дружно вспоминают пятничное заседание Центробанка. Регулятор понизил ставку на жалкие и символические 25 базисных пунктов, хотя рынок в своих мечтах уже грезил о полупроцентном шаге. Ожидания разбились о суровую реальность, и жесткая риторика Эльвиры Набиуллиной стала холодным душем для всех оптимистов. Нам ясно дали понять, что не стоит ждать дешёвых денег в ближайшей перспективе, ибо «регулятор ясно дал понять, что намерен сохранять жесткие денежно-кредитные условия в течение длительного времени» (https://finbazar.ru/post/4cd7f9a8-5b14-4252-9228-5f22227834d1). Это буквально убило надежду на быстрое восстановление

Второй гирей на ногах нашего рынка болтается геополитика. Авторы с тревогой фиксируют мощнейшую эскалацию по украинскому треку. Жесткие удары и общий фон заставляют вспоминать самые мрачные времена. Кто-то пишет о том, что начинает всерьёз опасаться повторения сценария конца 2021 года, когда рынок падал на ожиданиях большой беды. Добавьте сюда нестабильность на Ближнем Востоке, падающую нефть и почти уже открытый из-за сомнительных договорённостей Ирана и США Ормузский пролив, и вы получите инвестора, который в панике ищет выход, а не точку входа. Неудивительно, что рынок уже «нюхает 2300 пунктов» и нацелен на уровни поддержки аж до 2200

Однако даже в этот чёрный понедельник нашлось место островку спокойствия и прагматизма. Пока рынок утопал в красном цвете и отрицательных переоценках, бумаги Совкомбанка $SVCB взлетели вопреки всему на целых четыре процента. Причиной стала новость об объявлении программы обратного выкупа акций на внушительные два миллиарда рублей в квартал. И хотя саму сумму байбэка нельзя назвать колоссальной, рынок крайне положительно оценил сам сигнал. Как подметил один из участников, «обычно такие решения принимаются тогда, когда менеджмент считает рыночную оценку компании несправедливо низкой» (https://finbazar.ru/post/3f1debbd-1537-4131-90d5-09ca08ed1439). Это добавило ложку мёда в бочку дёгтя и показало, что даже в аду есть свои бенефициары

Отдельной строкой идёт застройщик АПРИ $APRI, который сегодня рапортовал о довольно сильных результатах. Компания неожиданно выступила хорошо на фоне умирающего сектора девелопмента. Выручка подскочила на тридцать три с половиной процента, а показатель EBITDA и вовсе показывает отличную динамику. Автор разбора отметил, что секрет кроется в очень осторожной работе с рассрочками и ставке на продажу жилья в стадии высокой готовности. «Этот подход напрямую конвертируется в высокую маржинальность бизнеса», и он явно работает даже при заградительных ипотечных ставках (https://finbazar.ru/post/360a1ed7-6d79-4da5-92f3-ee4c0b3810d3). Это вселяет робкую надежду, что не все компании в секторе идут ко дну синхронно с рынком

Конечно, нельзя обойти вниманием и любимый нашим инвесторским сообществом долговой рынок. Пока в акциях бушует девятый вал, облигационеры чувствуют себя королями положения. Облигации падают, но как падают — очень скромно, на десятую долю процента, тогда как акции пробивают дно за дном. В БАЗАР циркулирует очень верная мысль для тех, кто хранит хладнокровие: «При грамотном инвест. подходе облигации не являются спекулятивным инструментом, т.е. откат цены дает возможность реинвестировать полученные ранее купоны выгоднее» (https://finbazar.ru/post/10de83c0-cd7c-4683-80bc-6388a2424138). Это как раз тот момент, когда полученные купоны можно пристроить под возросшую доходность и просто наблюдать за паникой в другом классе активов со спартанским спокойствием

Кстати о купонах, лента новостей пылает от сообщений о выплатах. Кто-то из эмитентов платит исправно, как швейцарские часы, что в такие дни особенно греет душу. Например, «НФК-СИ» отчиталась о перечислении двадцать девятого купона с умопомрачительной ставкой в тридцать процентов годовых. Это сухие цифры, но от них веет надёжностью, и это именно то, за что инвесторы любят этот инструмент. Держатели бумаг из сегмента МСП сейчас, наверное, единственные, кто смотрит на кроваво-красный экран терминала с каменным спокойствием, пересчитывая поступления

А между тем градус обсуждений нарастает, и на авансцену выходят новые потенциальные герои IPO. Сегодня буквально со всех утюгов обсуждают сбор заявок на Инкаб Холдинг $INCB, который дерзнул выйти на рынок в самый разгар шторма. Компания делает оптоволоконный кабель, и сама по себе история очень интересная, но разборы от авторов показывают всю серьёзность положения. С одной стороны, это крупнейший в России производитель с амбициозными планами на подводные кабели и дата-центры. С другой — «главная боль — долг», и соотношение чистого долга к показателю под три с половиной намекает на то, что деньги рынка пойдут на расчистку этих авгиевых конюшен (https://finbazar.ru/post/e5eed868-b790-4b1c-9253-3f4e3f0c223a). И пока аналитики спорят, считать ли форвардную оценку привлекательной, всем очевидно, что «собрать деньги и ажиотаж на IPO Инкабу крайне проблематично» — рынок падает, а аппетит к риску на нуле

Свою порцию внимания получает и группа компаний ВИС, которая не просто обсуждается как кандидат на биржу, но и прямо сейчас приценивается к очередному облигационному займу. Финансы холдинга выглядят внушительно, выручка и EBITDA показывают положительную динамику, да и системная значимость для государственно-частных проектов колоссальная. Но и тут авторы не теряют бдительности. Отмечается, что «высокий уровень долга не должен вводить в заблуждение», ведь значительная часть займов обеспечена госконтрактами, но при этом доходность нового выпуска в сравнении с уже торгующимися бумагами смотрится блекло, что исключает какой-то спекулятивный интерес (https://finbazar.ru/post/ce2209cd-3799-41c6-88c5-9539cf990fe8). В сухом остатке сплошные нюансы для дотошных инвесторов

Пока одни ищут новые идеи, другие пересматривают старые завоевания. Например, не утихает обсуждение сервиса Яндекса «Бери заряд». Обороты там, по словам автора обзора, рванули в небеса, и «оборот сервиса от аренды пауэрбанков вырос более чем на 50%» (https://finbazar.ru/post/668e88f7-ccdb-4b59-80d2-dc02a26efab4). Такие истории заставляют задуматься о смежных рынках внутри нашей экосистемы. Но даже радужные корпоративные отчёты не могут вытащить рынок из пике в одиночку. Слишком многое сейчас завязано на геополитику и будущие решения регулятора

Ну и куда же без искромётного плана действий. Часть авторов, как это часто бывает во время паники, мужественно переходят в тактику «покупать на отскок» точечно и с умом. Кто-то сейчас ставит на дивидендные истории, например, прозорливо напоминая, что Сбер скоро уйдёт в дивидендный гэп, и можно попытаться сыграть на этом. Другие рассуждают о том, что пора бы уже присмотреться к валютным замещающим облигациям, ибо «ставки в геополитике выросли», и это хороший хедж (https://finbazar.ru/post/9a4c0538-68a8-4f37-a63e-17957ff8f22f). При этом фоном идёт мудрая мысль о том, что «самое тупое — бороться» с цунами, и сейчас действительно великолепная точка входа на очень длинный горизонт, если, конечно, верить в светлое будущее

Подводя черту под этим безумным днём, хочется обнять и поддержать всех, кто сегодня морально выгорел, глядя на красные цифры. Ребята, авторы в БАЗАР сегодня большие молодцы, они делятся и болью, и холодным расчётом, помогая друг другу не наделать фатальных ошибок на эмоциях. Пишите в комментариях, как вы пережили этот обвал, удалось ли что-то купить или, может быть, наоборот, сейчас максимально ушли в кэш? Жду ваши мнения и не забудьте поддержать пост реакцией, будет очень приятно

Росстат рапортует о росте ввода многоквартирных домов, но, как мы с вами знаем, в любой индустрии есть свои лидеры и аутсайдеры. Сегодня на моём столе лежит отчётность одного из динамичных игроков сектора — компании АПРИ. Давайте вместе посмотрим, что показал бизнес по МСФО за первый квартал 2026 года.

💼 Итак, выручка компании в отчётном периоде увеличилась на 33,5% до 6,6 млрд рублей. Первые два месяца года порадовали высокими продажами — во многом из-за ограничений по семейной ипотеке. В марте рынок немного замедлился, но итоги квартала выглядят сильно.

Поддерживать продажи на приемлемом уровне помогают новые инструменты стимулирования. Например, один из банков-партнёров предлагает ипотеку под 7% на семь лет, что генерирует отличный приток клиентов. При этом сам эмитент очень осторожно подходит к рассрочкам. В отличие от многих конкурентов, компания использует этот инструмент лишь в премиальном сегменте, где проще оценить платёжеспособность заёмщиков. В эконом-сегменте риски невозврата слишком высоки, и менеджмент АПРИ это прекрасно понимает.

📊 Пожалуй, один из самых важных показателей — это EBITDA LTM, которая увеличилась на 33,8% до 10,3 млрд рублей. Компания делает ставку на продажи жилья на высоких стадиях готовности — этот подход напрямую конвертируется в высокую маржинальность бизнеса.

В минувшем году компания начала активную работу по оптимизации долгового портфеля, замещая краткосрочные обязательства долгосрочными, и намерена продолжить эту работу в текущем году. На текущий момент показатель «чистый долг/EBITDA» составляет 4,1х.

Эмитент представил сильные финансовые результаты за первый квартал, и теперь возникает закономерный вопрос: а что ждать дальше?

В целом потенциал для роста сохраняется. Семейная ипотека по-прежнему поддерживает спрос на стабильном уровне. Но что ещё интереснее — с каждым снижением ключевой ставки ЦБ начинает просыпаться рыночная ипотека. Невозможно бесконечно откладывать решение жилищного вопроса. По данным ЦБ, в апреле 2026 года выдача ипотеки по рыночным ставкам была почти в 4 раза выше прошлогоднего уровня и на треть выше уровня 2024 года, когда ипотечные ставки были ниже.

АПРИ трансформируется из регионального в федерального девелопера и ставит своей целью войти в топ-10 девелоперов страны к 2028 году. Планы амбициозные, и что-то мне подсказывает, что они реализуются. Каждый новый отчёт компании меня в этом убеждает.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

❤️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня публиковать аналитику. Спасибо.

🪙 Смартлаб 2026.

По моему мнению это было одно из лучших мероприятий, хотя на рынке и очень тяжёлые и грустные настроения.
"У кого облигации, депозиты или фонды ликвидности, тот чувствует себя хорошо" - примерно с таких слов началась конференция.

15 недель падения. Машина времени, которая отправила нас всех в 2022 год. Так и есть, но... Хочется верить, что рассвет будет, ну а пока работаем с тем что есть.
Как минимум есть инструменты, которые помогают сохранить капитал в это не простое время. $TMOS

По организации вопросов нет, все отработали на высоте.
Эмитенты старались объяснить почему они самые лучшие и во всем виноват рынок и ставка, брокеры продолжают искать своего клиента, блогеры гуляют и ищут вдохновения. Все при деле.
Мероприятие носит еще и терапевтический эффект. Когда ты выговорился и поплакался, то вроде и на душе становится легче.

Напишу то с кем удалось поговорить, но не все так как информации слишком много и её предстоит ещё переварить.

🪙Селектел.
Нравится компания, но похоже ipo ждать быстро не стоит. Но зато есть облигации.
Оборудование разрабатывают сами, в том числе и материнские платы. Но производство в Китае. $RU000A10CU89

🪙 Ренессанс страхование.
Работают с ПДС. А значит больше денег у компании и появляется дополнительная возможность заработать. $RENI
Ожидают рост рынка на 10-15 % в год, Компания растет быстрее рынка.
Buyback. По налогам это эффективнее, чем платить дивиденды.
Прибыль на акцию за 2025 год - 22 р. Если так пойдет и дальше, то можно будет в дальнейшем платить высокие дивиденды.
Див гэпы сейчас тяжело закрываются, поэтому байбек может быть эффективнее.
Есть программа лояльности. От 10 акций можно получить скидку в 15 % на услуги компании.

Максим Орловский.
Smart money идут не в акции сейчас, а в рынок долга. 👍
Из финансовых компаний Сбер лучше всех. $SBER
Тренд на нефть и бензин - мы не знаем как все будет развиваться.
Чем ниже падаешь, тем лучше перспектива. Каждый день все лучше и лучше.
Газпром может быть и по 85. И дивидендов ждать не стоит.
IPO: Совкомбанк, Аренадата, ВТБ допка. Это то в чем он поучаствовал.
Портфель : Акции 15-20%, остальное - облигации. Валюта 30 % от доли облигаций.

АПРИ. $APRI
Компании очень помогли ограничения по льготной ипотеке в 1 кв. Продажи выросли. Об этом вроде уже писал. 👍
Во 2 кв продажи пока не сильно растут. Возможно после новых ограничений по семейной ипотеке... Но те кто хотел зайти, уже зашли, так что эффект будет ограниченным.
Есть программы ипотеки 7 на 7, 7 лет под 7 процентов. И ипотека от Сбера под 11,9 %, что в целом выглядит неплохо. Все же это не 20 % на 20 лет.
Будут открывать парки Союз мультфильм по всей стране, но в основном в регионах. Название проекта - Чебурляндия). Это прекрасно, наш ответ Диснейленду.
Структура долга. Проектное финансирование + облигации ( до 19 % от всего долга). Облигации не самая большая часть долга.
15 сентября - открытие Фанпарка в Челябинске. Для проектов АПРИ это возмость подрасти в цене, а компания может больше заработать. Создается новая точка притяжения в регионе.

Продолжение следует.

📉 Рынок
Сегодняшние торги прошли под знаком неопределённости. Индекс МосБиржи метался между плюсом и минусом, но в итоге остался около вчерашних минимумов, так и не сумев от них далеко оторваться.
Макрофронт дополнили новости о том, что ФРС США оставила ставку без изменений.
Объёмы упали до 53,6 млрд руб. $MOEX $IMOEX

📊 Облигации
Индекс RGBI продолжает сползать, достигнув самых низких значений с середины марта. Долговой рынок явно нервничает в ожидании пятничного решения регулятора. $RGBI

📈 Лидеры роста
• ЕвроТранс +4,15% $EUTR
• Норникель +2,28% $GMKN
• Эн+ +2,70% $ENPG

📉 Лидеры падения
• ПИК −5,30% $PIKK
• Мечел −3,40% $MTLR
• Группа Астра −3,30% $ASTR

🔍 Разбор полётов
Рынок словно замер в шаге от пропасти, но есть признаки, что падающие ножи пытаются ловить. С одной стороны, геополитический фон остаётся тяжёлым: G7 консолидирует санкционное давление на энергосектор, а Трамп вновь обозначил жёсткую позицию. С другой — внутренняя макростатистика даёт надежду: инфляционные ожидания населения в июне снизились до 12,4% (минимум почти за год), что я считаю весомым аргументом для ЦБ в пользу очередного снижения ставки на 0,5 п.п. в эту пятницу.

Недельная инфляция замедлилась до 0,15%, но годовая всё же подросла до 5,63%, что напоминает: инфляционный фронт ещё не пройден.

Я полагаю, что рынок взял паузу перед заседанием ЦБ. Если риторика Эльвиры Набиуллиной окажется достаточно мягкой, а геополитика не подкинет новых сюрпризов, индекс может попытаться вернуться выше 2500 п. Пока же мы находимся в зоне консолидации с повышенной чувствительностью к любым заголовкам.

Корпоративные события сегодня создавали отдельные очаги движений. ЕвроТранс взлетел после того, как компания объявила о погашении крупной амортизации по облигациям — рынок с облегчением выдохнул, увидев, что эмитент справляется с обязательствами.
АЛРОСА продолжает ралли третий день подряд на фоне заявлений о восстановлении алмазного рынка: Kept зафиксировала отрыв от дна, а глава Якутии подтвердил рост цен на крупные камни. $ALRS

Норникель поддержали подорожавшие никель, медь и палладий, плюс новость о росте экспорта медной продукции в Китай в 1,5 раза за январь–апрель. Татнефть частично сняла ограничения на отпуск топлива — АИ-92 и дизель снова продаются без лимитов, хотя по АИ-95 пока сохраняется планка в 30 литров. $TATN

Среди аутсайдеров — ПИК, а также Группа Астра и Мечел, остающиеся под давлением. Ленэнерго-ап упало на дивидендной отсечке. $LSNGP

Заметные корпоративные новости также включают: Henderson отчитался о росте выручки за май на 18,1%, объяснив это отложенным спросом после холодного апреля; $HNFG
М.Видео получило понижение кредитного рейтинга от АКРА до BBB-(RU) с негативным прогнозом; $MVID
Глоракс, напротив, повышен до BBB+(RU) с позитивным прогнозом. $GLRX
МГКЛ анонсировала День инвестора 9 июля — будут представлены новая стратегия и планы по развитию экосистемы. $MGKL
ВУШ сообщил о росте числа поездок на 15% в мае и 36 млн аккаунтов. $WUSH

Газпром отметил рекордно низкую заполненность европейских ПХГ за пять лет — на 9 млрд куб. м меньше, чем год назад. Это может поддержать цены на газ в будущем, но рынок акций пока игнорирует этот фактор. $GAZP
Т-Технологии могут выделить технологические активы в отдельную B2B-вертикаль, а Яндекс подписал соглашения с отелями для внедрения системы «умный дом» с целью охватить 30% номерного фонда к 2030 году. $T $YNDX

ТМК — запустила на Первоуральском новотрубном заводе участок неразрушающего контроля «Восток-1» для труб нефтегазового сектора. $TRMK
МД Медикал — приобретает сеть клиник «Здравица» в Новосибирске за 900 млн руб., укрепляя региональное присутствие. $MDMG
АПРИ — выручка в I квартале выросла на 33,5% г/г до 6,56 млрд руб., рентабельность по EBITDA 38,5%, но чистая прибыль снизилась на 27,6%. $APRI
Банк Санкт-Петербург — по РСБУ за 5 месяцев чистая прибыль упала на 43,1% г/г до 14,5 млрд руб., в мае падение составило 64,6%. $BSPB

💬 Как думаете, удержится ли рынок выше 2480 пунктов до пятничного заседания ЦБ?

📌 Более развернутые мысли, логика сделок и идеи — в профиле. Поставь 👍, и не забудь подписаться, чтобы не потерять

По завершению торгов среды индекс МосБиржи #IMOEX составил 2485,05 пункта (-0,2%), индекс РТС - 1076,11 пункта (-1,1%)

📈 Инфляция: с 9 по 15 июня цены выросли на 0,15% (неделей ранее +0,20%). С начала года инфляция достигла 3,68%, годовая ускорилась до 5,6–5,63%.

⛽️ Бензин: за неделю подорожал еще на 0,95%, с начала года рост цен составил 6,61%, что почти вдвое превышает общую инфляцию (3,68%).

⛽️ Татнефть (TATN): сняла ограничения на продажу АИ-92 и дизельного топлива на АЗС. Лимит 30 литров пока сохраняется только для АИ-95. Также восстановлена работа терминалов безналичной оплаты.

🏦 Банк Санкт-Петербург (BSPB): чистая прибыль по РСБУ за январь–май составила 14,5 млрд ₽ (−43%). Прибыль за май — 1,9 млрд ₽ (−2,8 раза г/г).

⚡️ Россети Урал (MRKU): акционеры утвердили дивиденды за 2025 год в размере 0,0612 ₽/акция.

📆 Отсечка — 1 июля.

🏥 МД Медикал (MDMG): покупает 100% сети клиник «Здравица» (Новосибирск) за 900 млн ₽. Сделка финансируется собственными средствами, без банковского долга.

🛴 Whoosh (WUSH): подтвердил прогноз на 2026 год: выручка >14 млрд ₽, EBITDA >4,5 млрд ₽, рентабельность EBITDA >30%.

🏗 АПРИ (APRI): прибыль по МСФО за I квартал — 588 млн ₽ (−26%), выручка выросла до 6,56 млрд ₽ (+34%).

🏦 Займер (ZAYM): акционеры утвердили дивиденды за IV квартал 2025 года — 11,1 ₽/акция. На выплаты направят 1,11 млрд ₽ (100% квартальной прибыли).

📆 Отсечка — 28 июня.

​$TATNP ​$BSPB

​$MRKU ​$MDMG ​$WUSH ​$APRI ​$ZAYM #tatnp #bspb #mrku #mdmg #wush #apri ​#zaym

📌 ​$LKOH : компания может приобрести современный завод смазочных материалов «Топ Лубрикантс» в Калужской области, ранее принадлежавший TotalEnergies. Предприятие построено в 2018 году с инвестициями в $55 млн и имеет мощность до 75 тыс. тонн продукции в год. Аналитики оценивают стоимость этого высокотехнологичного актива в ₽1,5–2 млрд.

📌 ​$DELI : оператор каршеринга обратился в Минцифры и Минтранс с просьбой включить компанию в рабочие группы по внедрению верификации пользователей через Единую биометрическую систему (ЕБС) и госинформсистемы.

📌 Санкционное давление: Великобритания внесла в свой санкционный список 70 новых физических и юридических лиц. Под ограничения, включающие заморозку активов и запрет на корреспондентские отношения, подпали крупные финансовые структуры: «Яндекс Банк», «Вайлдберриз Банк» и страховая компания «Росгосстрах». ​$YDEX

📌 ​$APRI : девелопер и Cosmos Hotel Group (входит в АФК «Система») подписали соглашение о развитии отелей по франшизе. В строящемся под Челябинском курорте «Фанпарк» откроется гостиница на 456 номеров (площадью 18,5 тыс. кв. м) под брендом Cosmos Smart. Запуск всех объектов запланирован до конца 2030 года.

📌 ​$T : финансовая экосистема запустила в своем мобильном приложении новый сервис по подбору квартир в новостройках. Пользователям стал доступен сквозной процесс покупки недвижимости с возможностью прямого оформления ипотечных программ и сопутствующего страхования.

📌 ​$TRNFP : компания и ее дочерние общества обратились в Верховный суд РФ с жалобой на отмену взыскания ₽3,37 млрд убытков с ПАО «НК «Роснефть» и «Самаранефтегаза». Спор связан с поставкой в 2021 году кондиционной нефти с превышением лимитов хлорорганических соединений.

📌 ​$TATN : эмитент ввел временные ограничения на отпуск топлива на всей сети АЗС в России. Для легковых автомобилей установлен лимит до 30 литров бензина и до 60 литров дизеля, для грузового транспорта — до 300 литров.

Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉

​#новости

1️⃣ ЕвроТранс БО-001Р-03

​$RU000A1061K1

У Евротранса ​$EUTR завтра знаменательный день - амортизация по 3 выпуску облигаций.

Завтра Евротрансу предстоит выплатить чуть больше 1.3 млрд рублей на купон + амортизацию облигаций 3 выпуска, на чём ближайшие крупные обязательства по облигациям закончатся.

2️⃣ ​$APRI

АПРИ и Cosmos Hotel Group подписали соглашение по развитию гостиничных объектов по франшизе федерального оператора

В рамках подписанного соглашения загородный отель, который АПРИ строит в составе всесезонного курорта «Фанпарк» под Челябинском, будет работать под брендом Cosmos Smart

3️⃣ ​$BRN6

ЦЕНА НА НЕФТЬ ОБВАЛИЛАСЬ НИЖЕ $79 ВПЕРВЫЕ С 10 МАРТА

❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️

📌 Акционеры ПАО «Россети Ленэнерго» официально утвердили дивидендные выплаты за 2025 год: ₽0,5379 на обыкновенную (доходность ~3,5%) и ₽36,7247 на привилегированную акцию (доходность ~9,8%). Последний день для приобретения бумаг под закрытие реестра — 16 июня 2026 года. ​$LSNGP

📌 Совет директоров ПАО «Группа Ренессанс Страхование» рекомендовал отказаться от финальных дивидендов за 2025 год (₽5,9 на акцию) в пользу запуска программы reverse buyback объемом до ₽5 млрд с последующим аннулированием до 10% уставного капитала. Менеджмент оценивает экономический эффект данного маневра вдвое выше классического распределения прибыли. ​$RENI

📌 Корпоративный бизнес-план лесопромышленного холдинга Segezha Group (структура АФК «Система») нацелен на достижение нейтрального или положительного значения свободного денежного потока (FCF) к концу 2026 года. Данная антикризисная стратегия разворачивается на фоне двукратного увеличения дефицита операционного денежного потока — до ₽26,44 млрд по итогам 2025 года. ​$SGZH ​$AFKS

📌 ПАО «Полюс» объявило о переходе в финальную фазу проекта строительства золотоизвлекательной фабрики №5 (ЗИФ-5) на месторождении Благодатное. Ввод объекта в эксплуатацию до конца 2026 года с проектной мощностью 8 млн тонн руды обеспечит прирост локальных перерабатывающих мощностей холдинга на 90%. ​$PLZL

📌 Девелопер ПАО «АПРИ» заключил соглашение о стратегическом партнерстве с Банком ВТБ, в рамках которого привлечет льготное проектное финансирование в объеме ₽7,2 млрд. Целевой кредит Минэкономразвития направлен на возведение крупнейшего в УрФО всесезонного многофункционального курортного кластера «Фанпарк» площадью 63,3 га под Челябинском. ​$APRI

📌 ПАО «Мосэнерго» представило пакет финансовой отчетности, зафиксировав разнонаправленную динамику: чистая прибыль по МСФО за первый квартал 2026 года выросла на 20,3% (до ₽13,73 млрд), в то время как ретроспективные консолидированные итоги за весь 2025 год продемонстрировали сжатие чистой прибыли на 25,9% (до ₽6,3 млрд) ​$MSNG

Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉

​#новости

🟣 События:

​$BELU ​$ABRD

Росалкогольтабакконтроль не поддерживает идею о легализации онлайн-торговли алкоголем, сообщил руководитель ведомства Игорь Алешин в рамках ПМЭФ.

​$OZON

ПЛАНОВ ПО ВХОЖДЕНИЮ СБЕРБАНКА В КАПИТАЛ ПЛАТФОРМ ОЗОН НЕТ— СБЕР

​$APRI

Девелопер АПРИ и Банк ВТБ заключили стратегическое соглашение о сотрудничестве.

Девелопер задействует финансовые инструменты банка для реализации всесезонного комплексного курорта «Фанпарк» под Челябинском. Общая площадь курорта составит 63,3 гектара, а объем льготного финансирования 7,2 млрд рублей.

1️⃣ ТЕХНИЧЕСКАЯ ВОЗМОЖНОСТЬ ВОССТАНОВЛЕНИЯ "СЕВЕРНЫХ ПОТОКОВ" ЕСТЬ - ДМИТРИЕВ

ЗДРАВЫЕ СИЛЫ В ЕВРОПЕ ПОНИМАЮТ НЕОБХОДИМОСТЬ ВОССТАНОВЛЕНИЯ "СЕВЕРНЫХ ПОТОКОВ" - ДМИТРИЕВ

2️⃣ Украина попросила у Германии дополнительные ракеты Patriot (PAC-3) из немецких запасов для усиления ПВО, — Bloomberg.

Берлин рассматривает запрос и может ответить примерно в июле. Киев предлагает позже компенсировать их ракетами, которые будут произведены в будущем.

3️⃣ ЕСЛИ БЫ США ПО-НАСТОЯЩЕМУ ПРОДВИГАЛИ СВОЮ МИРНУЮ ИНИЦИАТИВУ ПО УКРАИНЕ, ВОЕННЫЕ ДЕЙСТВИЯ УЖЕ БЫЛИ БЫ ПРЕКРАЩЕНЫ - ЛАВРОВ

НЕДАВНИЕ СЛОВА РУБИО О ПОДДЕРЖКЕ УКРАИНЫ ДЕМОНСТРИРУЮТ, ЧТО НЕТ РАЗЛИЧИЙ В СУТИ ПОДХОДОВ США И ЕВРОПЫ - ЛАВРОВ

США ВЕДУТ СЕБЯ НЕ ОЧЕНЬ ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНО ПО СВОИМ ЖЕ ПРЕДЛОЖЕНИЯМ АНКОРИДЖА - ЛАВРОВ

🟣 Обороты:

​$AFKS

Сегодня новый лидер по обороту торгов внутри дня с показателем в 5,3 млрд рублей и ушли в красную зону на 2,9%.

​$VTBR

Второй по обороту торгов внутри дня с показателем в 4 млрд рублей и тоже ушли в красную зону на 0,3%.

​$SBER

Третий по обороту торгов внутри дня и к этому времени успели наторговать на 3,65 млрд рублей и просадка на 0,16%.

​$LKOH

Четвертый показатель по обороту торгов внутри дня, 2,7 млрд рублей в красной зоне на 0,93%.

​$GMKN

Сейчас это пятое место по обороту торгов внутри дня с показателем в 2,6 млрд рублей, но в зелёной зоне на 0,67%.

​$RUAL

Сейчас это шестой показатель по обороту торгов внутри дня, наторговали на 2,5 млрд рублей, слегка ушли в красную зону на 0,24%.

​$GAZP

Седьмой по обороту торгов внутри дня и на закрытии основной торговой сессии наторговали на 2,4 млрд рублей, косметический уход в красную зону на 0,11%.

❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️

📉 Индекс Мосбиржи теряет опору: ПМЭФ не помогает, инфляционный скачок и новые санкционные риски

​

Второй день форума ПМЭФ пока не приносит рынку ожидаемых позитивных сигналов. Текущую диспозицию на российских площадках идеально описывает фраза председателя набсовета Мосбиржи Сергея Швецова: «Мы движемся очень быстро, хорошим темпом, но, к сожалению, в другую сторону».

​

📊 Инфляционное давление и санкционный фон

Макростатистика, на которую возлагались надежды как на фактор смягчения риторики регулятора, откровенно подпортила картину. По данным Росстата, недельная инфляция ускорилась до 0,15% (против 0,07% неделей ранее), а в годовом выражении показатель вырос до 5,39%.

​Дополнительным ударом для настроений стали новости из США: Конгресс вынес на голосование законопроект, предполагающий ужесточение санкций против российского нефтяного сектора и введение заградительных пошлин в 500% на товары из РФ, наряду с расширением военной помощи Киеву.

​

🗣 Заявления Минфина и поиск триггеров

На фоне отсутствия Набиуллиной по причине болезни, главный фокус внимания сместился на Силуанова, который сделал ряд стратегически важных заявлений:

• ​Бюджетное правило и курс: В этом году цену отсечения менять не будут, но в 2026 году ее планируют скорректировать вниз. Это должно снизить зависимость курса рубля от энергоресурсов и добавить предсказуемости. Валютная выручка сейчас идет выше прогнозов, а обязательную продажу хотят продлить до 2029 года.

• ​Налоги и экономика: Кардинальных налоговых изменений больше не планируется, основной упор делается на устранение серых схем и повышение собираемости. При этом ситуация с доходами бюджета стабильно выправляется, а сборы НДС идут выше плана.

• Дефицит бюджета: Дефицит бюджета в 2026 г. "несколько возрастет" по сравнению с планом.

​

Среди робких проблесков дипломатического позитива можно выделить анонс главы РФПИ Кирилла Дмитриева о контактах со спецпосланником президента США Стивом Уиткоффом и Джаредом Кушнером. Однако важно понимать контекст: речь об украинском вопросе пока не идет, поэтому реальным триггером для котировок эта новость не стала. Вся надежда остается на грядущее выступление Владимира Путина — возможно, именно там прозвучат необходимые рынку слова.

​

📉 Техническая картина

Отсутствие явных драйверов неумолимо толкает Индекс #IMOEX вниз. Вчерашний план по закреплению в позиционной проторговке отменяется: индекс потерял важнейшую поддержку на 2600 пунктов и дополнительно ко всему еще вывалился из глобального восходящего тренда на отметке 2585, полностью перечеркнув весь бычий рывок вторника к 2630. Мы возвращаемся к негативному сценарию с погружением на 2530.

​

📝 Резюме по ситуации

Рынок находится в состоянии острой неопределенности и временного отрыва от фундаментальных показателей. Охлаждающая макростатистика по инфляции и новые санкционные риски полностью перевешивают корпоративный позитив. До появления мощных вводных, которыми могут выступить и с полей ПМЭФ, техническая картина безоговорочно остается на стороне негативного сценария.

​

📰 Корпоративные события

$SMLT Самолет - Фокусом 2026 года для девелопера остается оптимизация и управление долговой нагрузкой («год обязательств»).

$PLZL Полюс - Увеличит общий объем переработки руды на Благодатном на 90% (до 17 млн тонн в год) благодаря строительству новой фабрики до конца 2026 года.

$KMAZ КАМАЗ - Втрое урезал инвестиционный бюджет на 2026 год на фоне роста долгов, сфокусировавшись на повышении операционной эффективности.

$AFKS АФК Система - Не планирует сокращать долю в Ozon и не обсуждает это со Сбером. Летом корпорация рассчитывает привлечь инвесторов в капитал «Медси» и Cosmos в рамках pre-IPO.

$DOMRF ДОМ.РФ - Получил максимальный некредитный рейтинг акций на уровне «пять звёзд» от агентства АКРА.

$APRI АПРИ - Девелопер заключил соглашение с ВТБ о создании масштабного курорта в Челябинске.

🔥 Шоковый удар, проверка на прочность и сигналы от Минфина: рынок продолжает бороться за выживание

​

Рынок, продолжающий свою борьбу за выживание под тяжестью геополитики, получил внезапный шоковый удар от ВТБ. Неожиданные новости про дивиденды и непонятная многомиллиардная допэмиссия спровоцировали огромные объемы распродаж. На вечерней сессии паника увела индекс #IMOEX вплоть до 2560 пунктов. Как это часто бывает, все это произошло из-за того, что инвесторы не разобрались в деталях до конца. Как я уже отмечал в сегодняшнем разборе ситуации с ВТБ, рынок постепенно переварил первый испуг и пришел к пониманию, что реальность далеко не так страшна, как показалось в первые минуты.

​

📊 Техническая картина и ожидание макростатистики

Несмотря на то, что первый шок прошел и мы смогли вернуться на восходящую трендовую поддержку, нам пока не удалось веренится на 2600 пунктов. Индекс застыл в пограничной зоне и уверенно рассчитывать на стопроцентный разворот сейчас не приходится. Значительно улучшить настроения инвесторов и вытянуть рынок могут свежие данные по инфляции, которые выйдут сегодня.

​

💼 Позитив для бизнеса: налоги и экономика

На фоне общей напряженности крайне обнадеживающе звучат позитивные нотки от Минфина в сторону бизнеса. В ходе подготовки бюджетного пакета ведомство рассматривает возможность не снижать порог НДС для малого бизнеса (с этого года он составляет 20 млн руб., и ранее планировалось его поэтапное снижение до 10 млн руб. к 2028 году). Более того, официально заявлено, что решение о введении налога на сверхприбыль не принято и в настоящее время этот вопрос даже не обсуждается. Это, безусловно, сильный и хороший фундаментальный сигнал для корпоративного сектора.

​

🧠 Психология рынка: как справиться с апатией

В отсутствие поддержки от геополитической повестки, которая продолжает оказывать лишь жесткое давление из-за затягивания СВО, долгого периода высоких ставок и крепкого рубля, многие инвесторы испытывают откровенную усталость. Эксперты все чаще характеризуют настроения на площадках как «удручающие». Но сейчас критически важно не впадать в апатию! У российского рынка остается внушительный пласт внутренних драйверов: от разгара дивидендного сезона и сильных корпоративных отчетов до ожидаемой макростатистики.

​

📝 Резюме по ситуации

Рынок находится в стадии сложного переваривания новостных шоков и балансирует на грани важных технических уровней. Давление внешнего фона остается высоким, однако позитивные налоговые инициативы от Минфина и грядущая статистика по инфляции еще способны удерживать котировки от глубокого пике. Главная задача сейчас — сохранять холодный рассудок, не поддаваться импульсивным распродажам на эмоциях и внимательно следить за фундаментальными факторами, которые станут топливом для дальнейшего движения.

​

📰 Корпоративные события

$DELI Делимобиль - Вышел с инициативой в Минтранс о включении каршеринга в федеральный закон для закрепления его статуса в транспортной системе и введения единых правил работы по всей стране.

$FLOT Совкомфлот - Прибыль за I квартал 2025 года составила +7,3 млрд руб. против убытка годом ранее.

$MVID М.Видео - Начинает открывать регистрацию партнерских ПВЗ по всей России, что является важным этапом масштабирования омниканальной инфраструктуры и маркетплейса.

$LEAS Европлан - По прогнозам компании, чистая прибыль по итогам 2026 года увеличится в полтора раза.

$LIFE Фармсинтез - СД дивиденды за 2025 год не выплачивать.

$PLZL Полюс - СД дивиденды за I квартал 2026 года составят 29,05 руб. на акцию.

$APRI АПРИ - СД дивиденды за 2025 год не выплачивать.

$LSRG ЛСР - СД дивиденды за 2025 год 78 руб. на акцию.

$DELI ДЕЛИМОБИЛЬ - СД дивиденды за 2025 год не выплачивать.

Разбираем ключевые параметры, от которых зависит доходность облигаций одного из активных эмитентов на рынке корпоративного долга. Задача комплексно оценить все фиксированные выпуски и найти оптимальный вариант для портфеля — примеры с чёткими критериями.

Если оценка финансовой стабильности и показателей позволяет отбирать эмитентов, то следующим этапом необходимо сравнить между собой и оценить непосредственно выпуски.

На скриншоте представлена подробная таблица оценки облигаций $APRI, где каждый выпуск приводится к общему знаменателю - #доход на единицу времени. А цифры рассчитываются из учёта инвестиций 1 млн ₽. Можно наглядно рассмотреть каждый выпуск и сравниваемые параметры в отдельности.

Я же выделю интересные для меня замечания и выводы (имхо):

● За высоким купоном скрывается “сюрприз” в виде оферты. Два выпуска с наилучшей выплатой $RU000A10BM56 и $RU000A10AUG3 торгуются выше номинала практически на размер одного купона, а так как дата события близкая, доходность к оферте скукожилась.

● Идентичные по условиям выпуски $RU000A10AZY5 и $RU000A10AG48 имеют одно ключевое различие - наличие оферты. Так как цена в моменте ниже номинала, а цифры доходности рассчитываются к дате события, то выпуск с офертой выглядит интереснее, ибо меньше дюрация.

Однако далеко не факт, что в середине 2027 года Вам дадут сравнимый #купон. Он, скорее всего, будет рыночным для эмитента, но может сильно разниться с тем, который сейчас предлагают зафиксировать по длинной бумаге.

● Однако если мы рассматриваем длину, то тут в игру вступают уже другие выпуски. АПРИ, организовывая крайние размещения, убрал оферты (сами устали следить!) и добавил облигациям срок. Самый длинный $RU000A10ERC0 до марта 2031 года. Таких бумаг в корпоративном секторе не так много.

Если отбросить рассуждения о финансовом положении на такой дистанции, плюс забыть про все предстоящие погашения, то есть возможность зафиксировать более 25% годовых на 5 лет. Не инвестиционная рекомендация. Скорее наоборот, замануха в чистом виде, ведь это не тот эмитент, что позволит купить и забыть. Нужно следить.

● Выпуски $RU000A10DZH4 и $RU000A10E5C4 в моменте фактически одинаковые, разница в купоне была минимальная, после рыночной калибровки появилась разница в цене, нивелировав отличие в купонной доходности и выпуск с наименьшим купоном выглядит “на 30 копеек” интереснее. К ним и $RU000A10CM06 можно соотнести.

● В некоторых бумагах, например $RU000A105DS9; $RU000A107FZ5; $RU000A106631 (кроме $RU000A10A1P9) даже квартальный купон не прибавляет доходности, а по логике, должен был. Следовательно, при прочих равных, они уже уступают альтернативным выпускам только по параметру “частота выплаты”. Его можно считать самостоятельным критерием оценки.

💸Как итог, крайний столбик обобщает все переменные, ранжируя облигации по интересу. Однако это исключительно моя субъективная оценка. И это оценка в моменте. Ситуация с ранжированием выпусков по доходности зависит от колебания цены.

Таблица позволяет сузить отбор облигаций эмитента минимум вдвое, оставив несколько вариантов, отличающихся, прежде всего, по сроку. Далее уже стоит ориентироваться на инвестиционный горизонт, рыночный цикл и конкретные цели по портфелю.

Тут можно привести параллели с выбором квартиры. Мы рассматриваем только планировку, метраж, вид из окна и цены, оставляя за скобками саму необходимость покупки, как инвестиционного инструмента.

Примечание:

Публикация отражает не столько выбор конкретных облигаций АПРИ, сколько логику отбора бумаг в целом, наглядно демонстрируя, как можно сравнивать фиксированные выпуски между собой.

А на что Вы смотрите в первую очередь при выборе облигаций? Купон? Рейтинг? А хватает ли этих данных для верного решения?

Буду признателен за поддержку, если разбор был полезным!👍

Присоединяйтесь в Пульсе! Будем вместе создавать рабочий инструмент!

#инвестиции #расту_сбазар #облигации #анализ

📌 Сегодня начну с поверхностного обзора застройщиков с листингом акций, чтобы взглянуть на общую картину по сектору. В следующих постах буду сравнивать платежеспособность этих и других застройщиков с корректировкой показателей из отчётов.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• Отмена льготной ипотеки и высокая ключевая ставка привели к значительному снижению спроса на недвижимость. Среднемесячное число сделок на первичном рынке в РФ в 2025 году оказалось на 20% ниже средних значений 2022-2024 гг. Из-за высокой долговой нагрузки и дефицита ликвидности застройщики начали переносить сроки ввода объектов, запрашивать помощь у государства, проводить допэмиссии.

• В своих отчётах застройщики стали ещё больше капитализировать проценты и учитывать эффект экономии от использования эскроу-счетов. Это искажает реальную прибыль и долговую нагрузку, поэтому сделаю отдельный пост с корректировкой этих показателей (сегодня все цифры по методике самих компаний).

1️⃣ ПРОДАЖИ В 2025 г.:

• Чтобы исключить влияние инфляции, смотрим на динамику продаж не в рублях, а в квадратных метрах. Рост продаж только у Глоракса (+79,9% год к году) и ЛСР (+3,8%). Умеренное снижение продаж у Эталона (–4,1%) и Самолёта (–6,1%), наибольшее падение у АПРИ (–27,8%).

2️⃣ ПРИБЫЛЬ:

• Рост чистой прибыли показали Глоракс (+153%) и ПИК (+21,7%). Рост процентных расходов привёл к падению прибыли у АПРИ (–8%) и ЛСР (–62,3%). Самолёт и Эталон закончили год с убытками.

3️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:

• По-прежнему самые закредитованные АПРИ (Чистый долг/EBITDA = 4x), Эталон (3,8x) и Самолёт (3,6x). Чуть ниже нагрузка у Глоракса (2,8x), комфортный уровень у ЛСР (1,7x) и отрицательный долг у ПИК (–0,3x).

4️⃣ ДИВИДЕНДЫ:

• Дивидендная интрига сохраняется только у ЛСР, могут снова выплатить 78 рублей на акцию (див. доходность 12,5%). Остальные застройщики с большой вероятностью откажутся от дивидендов по итогам 2025 года, как и годом ранее.

5️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:

• Закладывать в цену акций результаты 2026 года пока рано, поэтому оценивать будем по прибыли 2025 года. Дешевле оценка у ПИК (P/E = 5,2x) и Глоракса (P/E = 5,3x). Средняя по сектору у ЛСР (P/E = 6x), Самолёта (EV/EBITDA = 3,3x) и Эталона (EV/EBITDA = 4,2x). Самая дорогая оценка акций у АПРИ (P/E = 7,9x).

6️⃣ КОРПОРАТИВНЫЕ РИСКИ:

• В секторе застройщиков наибольшая концентрация негативных корпоративных практик: Самолёт – продажи акций мажоритарием и техдефолт, ПИК – выкуп акций и возможный делистинг, ЛСР – обратный выкуп более 25% акций и их дарение менеджменту, Эталон – размытие акционеров в 2 раза для покупки дочки АФК Системы, АПРИ – доп. размещение выпуска облигаций вопреки обещаниям менеджмента. Вопросов пока нет только к Глораксу, но после IPO прошло всего полгода.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Пока нельзя уверенно сказать, что спад в бизнесе застройщиков уже позади. Ключевая ставка уже не 21%, но всё ещё сохраняется избыток нераспроданного жилья. Застройщикам предстоит рефинансировать свой дорогой долг, и насколько они это сделают своевременно и безболезненно – покажет время.

• По-прежнему считаю, что ещё рано для покупки акций застройщиков, даже косвенных признаков оживления сектора пока нет. Сейчас лучше остальных выглядят ЛСР и Глоракс, но ситуация в секторе кардинально меняется каждые полгода. Готовлю более подробную таблицу к следующему посту о застройщиках, должно получиться наглядное сравнение рисков в облигациях. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.

❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.

$SMLT $PIKK $LSRG $ETLN $GLRX $APRI

Без шансов на спокойствие

Кажется, за эту неделю индекс Мосбиржи решил проверить нервы каждого, кто хотя бы краем глаза следит за котировками. О спокойных майских праздниках пришлось забыть, и ленты авторов в БАЗАР пестрели попытками нащупать дно.

Сползание рынка в район 2600 пунктов обсуждали практически все. Кто-то с тревогой, а кто-то с холодным расчетом. Один из авторов очень точно назвал происходящее «майским расслабоном», заметив, что формально поводов для паники вроде и нет — ставку снизили, инфляция замедляется, нефть не падает. Но рынок словно застыл в разочаровании, получив «холодный душ» от жесткой риторики ЦБ [https://finbazar.ru/post/86fee51d-9f14-42a3-87f8-cd82b9f136df]. Былых надежд на скорый поток дешевых денег больше нет, и это выжигает терпение инвесторов похлеще любой откровенной паники.

Пока одни пытались понять макроэкономику, другие детально препарировали отчеты тех, кто пытается расти вопреки давлению высокой ставки. Стройка внезапно подала признаки жизни. В БАЗАР активно делились успехами $ETLN Эталона, который сделал элегантный разворот от погони за квадратными метрами к качеству денежного потока. Авторы удивлялись цифрам: денежные поступления взлетели на 47% на фоне резкого роста доли 100%-х платежей и премиального жилья. Вердикт прозвучал обнадеживающе — компания «предпринимает правильные шаги», стараясь удержать рентабельность на плаву [https://finbazar.ru/post/2d2135f9-1028-4381-bd09-b094d60422a6]. Эстафету подхватил и $APRI АПРИ, чей отчет тоже не оставил равнодушными. Залогом живучести девелопера назвали гибкость: компания научилась обходить кабалу дорогих кредитов, продавая доли в проектах финансовым инвесторам еще на старте, за счет чего маржинальность скакнула до небывалых 38%.

Но не всем так везло. Сектор ВДО и закредитованных эмитентов продолжает лихорадить, и эту больную тему обсуждали без прикрас. Мысль о том, что почти четверть облигационного рынка теоретически под угрозой дефолта, заставила понервничать даже бывалых. В одном из постов приводили пугающую статистику за этот год: вереница техдефолтов от «Нэппи клаб» до «СибАвтоТранса» [https://finbazar.ru/post/b51bd9f6-42f0-4c4d-87b5-32fda7de728b]. Впрочем, авторы успокаивали — массового коллапса не ждут, но призывали смотреть исключительно на качество, не гоняясь за лишними процентами доходности в «мусорных» бумагах.

На фоне этих качелей отдельные точечные новости били по нервам особенно сильно. Сначала история с затянувшейся приватизацией $UGLD ЮГК, где только гадают, найдется ли смелый покупатель на госпакет, а если нет — аукцион уйдет на понижение. А потом грянул иск Генпрокуратуры к основателю $RAGR Русагро. Перспектива перехода агрогиганта в доход государства c последующей продажей неизвестному мажоритарию мгновенно оживила воспоминания о кейсе ЮГК и не добавила рынку оптимизма.

К счастью, были и те, кто напоминал о вечных ценностях. В новостном шуме приятным рефреном прошла информация о дивидендах от $PLZL Полюса. Рекордные выплаты вкупе с дорогим золотом стали тем самым тихим аргументом, почему стоит сохранять спокойствие и придерживаться выбранной стратегии, какой бы нервной ни казалась лента.

Вот такая выдалась неделя на перепутье — от панических настроений до поиска опоры в стабильных дивидендах. Будет интересно узнать, какие из этих событий зацепили вас сильнее всего и что теперь сами планируете делать со своими портфелями. Делитесь в комментариях, не стесняйтесь

На днях был на звонке с АПРИ, где менеджмент раскрыл результаты 2025 года, а также ответил на вопросы инвесторов и представителей брокеров и СМИ. Лично я внимательно слежу за динамикой операционных и финансовых результатов застройщиков, чтобы увидеть, когда же наконец начнётся разворот цикла.

✔️ Российский девелопмент в последние годы — это история про выживание сильнейших. Высокая ключевая ставка, осторожный покупатель, дорогое проектное финансирование и ипотека — всё это давит на спрос и заставляет компании пересматривать свои стратегии. Если раньше все целились исключительно в рост и захват новых регионов, то сейчас начинают акцентироваться на эффективности.

🧐 Этот переход отчётливо демонстрируют финансовые результаты АПРИ. Несмотря на все негативные факторы, компания смогла нарастить выручку до 25 млрд руб. (+7,2% г/г). Да, это уже не те темпы, к которым рынок привык в прошлые годы. Однако в текущих условиях вопрос не в том, насколько быстро, а за счёт чего…

📊 Помимо роста цен на квадратные метры в ключевых регионах присутствия, АПРИ нарастила продажи прав реализации строительных объектов до 19,4%. Это оказало положительное влияние на эффективность. За счёт чего EBITDA увеличилась на 26% — до 9,6 млрд руб., а рентабельность подскочила до 38%. Однако стоит также сказать, что следствием роста маржи стала и работа менеджмента над издержками, которые выросли не так сильно, как выручка. То есть начался тот самый переход к эффективности.

🏦 Однако банки тоже забрали свой кусок пирога через рост стоимости обслуживания проектного финансирования. Напомню, все те кредиты под проекты, которые не покрыты средствами на эскроу-счетах, идут по рыночной ставке. Это привело к снижению чистой прибыли на 8% г/г до 2,2 млрд руб. Но в таких условиях находится вся отрасль, это не проблема отдельной компании.

🤔 Давайте ещё немного остановимся на текущей стратегии АПРИ. Сейчас компания активно развивает девелоперскую составляющую: подготавливает проекты, частично продаёт доли инвесторам, но сохраняет контроль и управление. В 2025 году выручка от таких операций выросла почти в 3 раза. Этот способ позволяет быстрее возвращать капитал и снижать зависимость от дорогого финансирования, которое давит на прибыль.

🌍 Второй важный момент — география. Компания исторически была сильно завязана на Челябинск, и это всегда был риск. Сейчас активно появляются проекты в Екатеринбурге, на Дальнем Востоке, в Кавминводах, Ленинградской области. Цель — выйти в 10 регионов к 2028 году (сейчас бизнес представлен в 6 регионах).

📈 Вернёмся к цифрам. С операционной точки зрения АПРИ может дать фору даже некоторым крупным застройщикам. Рост продаж в 2025 году составил 15% г/г, а в I квартале 2026 года и вовсе почти утроился. Параллельно растёт и цена квадратного метра, вопреки ожиданиям некоторых аналитиков. За 2025 год квадратный метр подорожал на 24%, что с учётом ударных продаж I квартала текущего года создаёт хороший задел на весь год.

📉 Теперь к нюансам: отношение чистого долга к EBITDA находится на уровне 4,0x. Но основная его часть приходится на проектное финансирование, и при активизации продаж показатель поползёт вниз. Так, например, по итогам 9 мес. 2025 года он был на уровне 4,5x. Для девелопера это не так критично, но в условиях высокой ставки становится фактором, за которым нужно внимательно следить.

📌 Резюмируя, АПРИ постепенно уходит от модели классического девелопера и выстраивает более диверсифицированный бизнес — как по направлениям, так и по географии. И если цикл снижения ставок продолжится, именно такие гибкие компании, на мой взгляд, смогут пройти следующий цикл роста рынка лучше тех, кто продолжает работать по старым принципам.

​​$APRI

❤️ Если было полезно — поддержите лайком.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

​@investokrat

Небольшой дайджест с рынка на сегодня

1) МГКЛ сообщает о росте выручки за 1ый квартал х3,4 за 4 месяца - 18 млрд.

Что за бизнес.

2) Самолет, Пик, Эталон, Апри - Спускаются вниз, особенно облигации. Тех.дефолты самолёта - напугали рынок, в самом деле.

3) Евротранс - очередной иск на 2,4 млрд. Очередное снижение котировок. Честно уже сложно представить как менеджмент компании будет исправлять ситуацию. Ощущение что это ппц.

4) Сибавтотранс, Роял Капитал, Нэппи клаб - по прежнему в дефолтах/тех. дефолтах. Кажется, что ни в одном из кейсов ничего хорошего уже не будет.

Времена на рынке довольно "турбулентные" особенно хорошо себя судя по всему в ближайшее время будут чувствовать коллекторы и микрозаймы😂

Но вообще, что касается облигаций, как и говорил и в прошлом году:

Лично я с особой осторожностью отношусь к бумагам компаний с рейтингом ниже BBB. За редким исключением, типо Сегежи, Уральской стали.

Учитывая кризисные времена, скорее всего дефолтов в секторе ниже ВВВ - будет много. А по касательной может задеть и сектор ВВВ и выше.

Не ИИР

В посте может субъективное мнение

Ваши деньги - Ваша ответственность.

Больше интересного о финансах - в моëм блоге!

$MGKL $SMLT $APRI $PIKK $ETLN $EUTR $RU000A107KV4 $RU000A106JC8 $RU000A109KG1 $SGZH

Пока большинство девелоперов сжимаются и экономят, $APRI постепенно превращается в федерального игрока. Экспансия в новые регионы идёт мощными темпами: компания вышла уже в 6 регионов, а к 2028 целится аж в 10. И финансовая модель это подтверждает.

На днях застройщик опубликовал МСФО за 2025 год. А 5 мая АПРИ провел звонок с аналитиками. Давайте пробежимся по цифрам и оценим ключевые результаты и перемены.

📊 Цифры-2025: бизнес крепнет

● Выручка: 25,0 млрд ₽ (+7,2% г/г). Увеличились и объемы продаж, и цены на ключевых рынках — в Челябинской и Свердловской областях.

● EBITDA: 9,6 млрд ₽ (+26,2% г/г) с рентабельностью 38%.

● Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, выросла на 24% до 2,1 млрд ₽.

Общая чистая прибыль на 8% ниже рекорда 2024 года из-за удорожания проектного финансирования (в основном привязанного к ключевой ставке) — логичная плата за рост в дорогом цикле.

● Собств. капитал вырос на 8,6% — до 9,2 млрд ₽.

● Девелоперская составляющая (продажа прав на проекты после первичного пакета разрешений) выросла в 3 раза — до 4,86 млрд ₽. Выручка от управления недвижимостью почти удвоилась. То есть компания успешно монетизирует свои компетенции через партнёрства сразу на нескольких уровнях.

● Показатель Чистый долг / EBITDA составил 4,0х (по итогам 9м2025 было 4,5х). Основная часть долга (около 80%) приходится на льготное проектное финансирование под залог счетов эскроу. Это не корпоративный долг с абстрактным обеспечением, а деньги под конкретные проекты.

🗺 География экспансии

АПРИ подписала соглашение с локальным застройщиком о совместной реализации проектов в Кавминводах (400 тыс. кв. м) и Ростовской области (150 тыс. кв. м). Планируемый объём инвестиций — 5 млрд ₽.

🌴 Проекты в Ставропольском крае: отель-санаторий премиум-класса в Кисловодске, отель-санаторий в Ессентуках и около 40 тыс. кв. м оздоровительной инфраструктуры в Железноводске. Это прямая ставка на растущий внутренний туризм и инвест-спрос.

Во Владивостоке на о. Русский уже стартовали продажи в ЖК «Твоя Привилегия» (льготная дальневосточная ипотека под 2%). В Екатеринбурге введена первая очередь малоэтажного ЖК.

👉 Цель — присутствие в 10 регионах к 2028 г.

⚠️ Факторы риска

Пробегусь по моментам, которые необходимо держать в уме.

● Отрасль остаётся чувствительной к ставкам: после сворачивания массовой льготной ипотеки спрос во многом держится на адресных программах и рыночных кредитах. Если ключевая ставка будет долго на двузначных уровнях, это создаст давление на покупательскую способность и, как следствие, на темпы реализации.

● Свободный денежный поток пока отрицательный. Менеджмент справедливо отмечает, что это плата за рост, и планирует выйти в положительную зону к 2028 году.

● Несмотря на улучшение, ЧД / EBITDA остаётся выше среднего по сектору. Давит средневзвешенная ставка кредитования в 23%. Качество роста в новых регионах и успех гостиничных проектов в Кавминводах предстоит ещё подтвердить на практике.

🎯 Подытожу

АПРИ выглядит как растущий бизнес с серьезным земельным банком (2 млн кв. м в портфеле), высокой маржинальностью (38% рентабельности по EBITDA) и понятной стратегией экспансии.

Высокая ключевая ставка и завершение массовых программ льготной ипотеки — объективные тормоза для всего рынка. Но АПРИ смогла вырасти за счёт других драйверов.

Показатель Чистый долг/Капитал постепенно улучшается. При этом ставки купонов по новым облигационным выпускам (до 25%) закладывают высокий кредитный риск и премию за неопределённость. У долгового рынка чувствуется определенная тревожность после "допки" на 2,6 млрд ₽ в 14-м выпуске.

$RU000A10A1P9 $RU000A10AG48 $RU000A107FZ5

🤔 Хороший ли это момент, чтобы фиксировать доходность на несколько лет вперёд? Возможно, однако внимательно взвешивайте риски.

🏗 Отрасль недвижки сейчас в сложной фазе стагнации и очищения, но именно в такие периоды создаются будущие лидеры. Главный вызов 2026–2027 годов — умение удержать объемы продаж и маржинальность, пока ставки остаются высокими. На текущий момент АПРИ достойно с этим справляется, продолжаем наблюдать.

#sid #APRI #недвижимость

📌 Облигации АПРИ имеют самую высокую доходность среди застройщиков с листингом акций. Смотрим отчёт и разбираемся в причинах недоверия рынка.

1️⃣ О КОМПАНИИ:

• АПРИ – девелопер, основанный в 2014 году, занимает 66 место среди застройщиков РФ по объёму текущего строительства. Присутствует в 5 регионах, специализируется на жилье комфорт/бизнес класса.

• Недавним поводом для недовольства инвесторов стало доп. размещение выпуска 002Р-14, объём был увеличен в 2 раза, хотя менеджмент уверял, что до осени наращивать публичный долг не будут. Также АПРИ отметился появлением налоговой задолженности перед ФНС (140 млн рублей на 01.04.2026).

2️⃣ ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ:

• Выручка за 2025 год выросла на 7,2% до 25 млрд рублей, чистая прибыль снизилась на 8% до 2,2 млрд рублей. Объём продаж снизился на 27,8% до 109,2 тыс. кв. м, с переносом срока сдали 21,7% объектов.

• Чистый долг вырос на 60,5% до 38,2 млрд рублей, Чистый долг/EBITDA = 4x (годом ранее 3,1x). Покрытие проектного финансирования средствами на эскроу-счетах снизилось с 27% до 14%, средняя ставка по кредитам 23%.

• ICR = 1,9x (коэф. покрытия процентов; операционная прибыль на 90% выше процентных расходов, годом ранее было +184%), CR = 1,6x (коэф. текущей ликвидности; оборотных активов в 1,6 раза больше краткосрочных обязательств).

• Уже по традиции смотрим на фокусы в отчёте застройщика:

1) В отчёте нарушен стандарт МСФО 10, в состав выручки включили доходы от продажи дочерних компаний в размере 1,9 млрд рублей. Фактическая чистая прибыль должна быть 0,4 млрд рублей (–83% от заявленной). Здесь же стоит вычесть эффект экономии от использования эскроу-счетов в размере 0,6 млрд рублей. После этих корректировок Чистый долг/EBITDA = 5,4x.

2) Половину процентных расходов в размере 3,9 млрд рублей перенесли в себестоимость, с учётом этого ICR снижается до 0,96x. Операционная прибыль не смогла покрыть процентные расходы.

• На конец 2025 года у АПРИ на счетах было 0,6 млрд рублей, два новых выпуска облигаций добавили 7,7 млрд рублей. На эскроу-счетах 4,8 млрд рублей, объём неиспользованных кредитных линий 17,6 млрд рублей – маловато для долга в 44 млрд рублей.

• Облигационный долг АПРИ 15,9 млрд рублей, но основные погашения в 2028-2029 годах. В ближайшие 1,5 года пик погашений в августе-сентябре 2026 года – до 1,3 млрд рублей. На купоны уходит ежемесячно по ≈0,3 млрд рублей.

3️⃣ ОБЛИГАЦИИ:

• У АПРИ сейчас в обращении 14 выпусков облигаций. Кредитный рейтинг BBB– и «стабильный» прогноз от НКР и НРА (от августа и октября 2025 года).

• В таблице указал параметры всех 14 выпусков, отмечу лишь два:

1) Выпуск 002Р-11 $RU000A10CM06 единственный без амортизации и оферты. Доходность к погашению 28%; купон 25%; цена 100,1%; на 2,3 года.

2) Из выпусков с амортизацией привлекательнее выглядит новый выпуск 002Р-14 $RU000A10ERC0. YTM = 28,6%; купон 24,75%; цена 98,3%; на 4,8 лет.

✏️ ВЫВОДЫ:

• АПРИ заслуженно имеет статус ВДО, фин. устойчивость застройщика заметно ухудшилась. Реальная картина с учётом корректировок (о нарушении стандартов МСФО пишет даже аудитор) показывает, что АПРИ активно увеличивает долг больше для погашения процентных расходов, чем для операционного роста.

• Уже есть два первых признака дефицита ликвидности – внеплановое доп. размещение выпуска 002Р-14 и появление налоговой задолженности. По масштабам АПРИ в 5-10 раз меньше Самолёта и Эталона, поэтому в случае трудностей запросить поддержку смогут лишь у основного кредитора в лице Сбера. Главное, чтобы это сделали до возникновения технических «случайностей». Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.

❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.

$APRI $RU000A10AG48 $RU000A106631 $RU000A106WZ2 $RU000A105DS9 $RU000A107FZ5 $RU000A10A1P9

🧮 Девелопер АПРИ ( $APRI ) представил во вторник свои финансовые результаты по МСФО за 2025 год. А значит, самое время внимательно изучить эти данные и разобраться, что происходило внутри компании.