Индекс мосбиржи провел в боковике и закрылся на 2542 пунктах.

Юань упал на 0,15% до 11,35

Нефть выросла на 0,8% до $63.

Биткоин снова ниже $100к - сегодня уже по $97к

Компании:

1)Ростелеком:снова CAPEX.

Компания слабо отчиталась по МСФО за 3кв 2025.

Выручка выросла на 8% г/г до 209 миллиардов рублей.

OIBDA выросла на 8% г/г до 81,5 миллиардов рублей.

Чистая прибыль составила 5,6 миллиардов рублей.

Чистый долг/OIBDA вырос до 2,3x vs 2,1 год назад.

CAPEX остается на уровне прошлого года и превысил 100 миллиардов рублей.

Про IPO особо ничего не сказали и бумага поехала вниз, компания растет слабее чем МТС, Долга больше чем у МТС, но оценка тут и дешевле и остается на уровне 2,5 EBITDA.

Продолжают много инвестировать, процентные расходы остаются высокими, а это бьет по свободному денежному потоку и вынуждает компанию наращивать долг.

Дивиденд тут по итогам 2025 может даже вырасти относительно 2024, но все равно в бумаге будет 6-7% ДД по итогам 2025, до МТС с 17% далеко.

РТКМ это больше ставка на IPO и нормализацию ситуации в экономике.

2)МТС: дивидендная корова

Компания вчера нейтрально отчиталась по МСФО за 3кв 2025.

Выручка выросла на 18,5% до 213,8 миллиардов рублей.

OIBDA выросла на 16,7% до 71,8 миллиардов рублей.

Чистая прибыль составила 6 миллиардов рублей.

Чистый долг/OIBDA упал до 1,6x vs 1,9x год назад.

Ожидаем тут 35 рублей дивиденда за 2025 год - ДД превышает 17% и обгоняет даже вклады. Системе нужны деньги, долг у компании не критичный, так что Система продолжит качать через дивиденды.

Проблема тут сохраняется, пока операционная прибыль почти полностью уходит на обслуживание долга. Снижение ставки приведет к росту прибыли почти моментально, на сегодня больше половины долга компании плавающая.

Пугалки инвесторов, что придется возвращать дивиденды по ADR не работают для компании - у МТС это программа уже закрыта.

Неплохая ставка на снижение КС, понятная за счет высоких дивидендов и сейчас из телекомов я выбираю именно МТС. Бумага последнее время из-за больших дивидендов держится лучше рынка.

3)МТС-банк: восстановление результатов

Компания хорошо отчиталась за 3кв 2025.

Заработали 6 миллиардов рублей это в 2 раза больше чем за 1П 2025.

В 3КВ ROE составил 24,4%

За 9М 2025 ROE составил 12,9%.

Из позитива есть ОФЗ на 225 миллиарда рублей купленные в конце 2кв 2025, по мере снижения ставки фондирование будет дешеветь, а чистая процентная маржа и прибыль будут расти.

Из негатива розничный кредитный портфель упал на 11% с начала года до 300 миллиардов рублей.

Банк стоит 0,4 капитала и если сможет показать стабильный ROE 15-17% это уже +-40% ROE на вложенный капитал. Это может быть интересно, банк нельзя назвать дорогим, финансовый результат пока волатилен. Ковбойский банк, немного в портфеле держу - уже многие риски в цене.

4)X5: дивиденды лучше ожиданий

Компания заплатит 368 рублей дивиденда - это больше ожиданий аналитиков.

ДД составит 13,4% - неплохо, учитывая что это второй дивиденд.

В таком сценарии ND/EBITDA вырастет до 1,3 на конец 2024.

В 2026 году дивиденд могут увеличить преимущественно за счет навешивания долга с 1,3 EBITDA до 1,4 EBITDA + ну и плюс самого роста EBITDA, но понятно что по 1000 рублей платить не будут, реально рублей 300+-. Компания одна из самых дорогих в секторе как за счет щедрой дивполитики, но стоит все равно недорого, меньше 7 P/E 2025.

Резюме

В лукойле продолжается все веселье, остальной рынок почти не двигается. Идет проторговка, обычно после нее бывает вынос в одну из сторон, и пока непонятно куда. Видимо, опять все будут решать новости.

Ждем сегодня отчеты - отчитаются IRAO, Хедхантер и Совкомбанк.

Всем хороших выходных!

$X5 $MBNK $RTKM $MTSS

В понедельник утром пытались штурмовать 2600, но по итогу упали на 0,4% до 2560 пунктов.

Юань вырос на 0,4% до 11,36. Доллар болтается около 81 рубля

Нефть выросла на 0,7% до $64.

Компании:

1)Positive: подтверждают прогноз

Компания отчиталась по МСФО за 9м 2025.

Отгрузки выросли на 31% г/г до 11,9 миллиардов рублей.

EBITDAС составил -6 миллиардов рублей vs 9 миллиардов рублей год назад.

Чистый убыток составил 5,8 миллиардов рублей vs 5,3 миллиардов рублей год назад.

Порезали существенно расходы на маркетинг и персонал, но долг все равно продолжает оставаться около 20 миллиардов рублей и чистый долг/EBITDA=2,5.

На конец года ждут 2,5 чистый долг/EBITDA.

Подтвердили прогноз на 2025 год в 33-35-38 миллиардов отгрузок.

NIC, являющийся дивидендной базой для компании в этом году будет около нуля, а значит и дивидендов скорее всего не будет.

Акций в портфеле у меня нет - основное раскрытие будет в 2026, но в текущих реалиях думать на год вперед сложно - мы не будем понимать реальных результатов компании до публикации результатов 3-4 квартала из-за сезонности (на них приходится 3/4 выручки).

При этом мультипликаторы выше сопоставимых компаний, а долг самый значительный в секторе.

2)Лукойл: новый удар

Акции компании вчера были слабее рынка

В этот раз на Ираке, правительство страны замораживает выплаты нефтью и деньгами из-за санкционных ограничений по месторождению Курна-2. Лукойл может прекратить работу с проектом.

Там добывают около 500 тысяч баррелей нефти в день.

Из них 3/4 нефти это доля Лукойла.

Получается, около 15% добычи нефти выпадает. В EBITDA, поменьше.

Возможно, вынуждены будут дешево продать актив.

В моменте в Лукойле очень много неопределенности - это и пугает рынок, инвесторы продолжают выходить. Поскольку это была очень популярная бумага инерционность тут присутствует - люди перекладывают в газпром/сбер.

О дивидендах пока речи не идет, сначала нужно разобраться с выходом из активов. При этом все равно их могут заплатить, как закончат чистить авгиевы конюшни.

Вопрос, это 2025 или уже в 2026 уйдет пока непонятно.

Пока смотрю нейтрально, наверное, на 5000 можно подумать о покупке.

3)Ozon: старт торгов

Вчера компания ожидаемо сильно отчиталась по МСФО за 3КВ 2025.

Выручка выросла на 69,3% г/г до 259 миллиардов рублей.

EBITDA выросла в 3 раза до 42 миллиардов рублей.

Заработали 2,9 миллиардов рублей чистый прибыли.

Повысили прогноз на 2025 год.

GMV вырастет на 41-43% в 4кв 2025.

EBITDA составит 140 миллиардов рублей vs 100-120 миллиардов в прошлом прогнозе.

Помимо 143,5 рублей дивиденда объявили байбек и выкупят акций до 25 миллиардов рублей (2,5% капитализации) - причем даже реально не нужно выкупать, достаточно объявить о намерениях.

В Циане/HH была похожая картина и по итогу ничего не выкупили.

Акция стоит сейчас 8 EBITDA 2025 - эту оценку уже можно назвать интересной, правда, дороже Яндекса, но компания продолжает тренд на рост маржинальности и выполняет свои прогнозы быстрее ожиданий рынка. Ну и менеджмент заинтересован в росте капитализации.

Из негатива есть навес в 25-30 миллиардов рублей - в евроклире инвесторы покупали акции сильно дешевле, по 1000-2000 рублей за акцию. Так и замедление роста, GMV в 4кв вырастет всего на 25% г/г, ну и рынок может пугать может изменение регулирования/разборки с ФАС. Ну и за время остановки торгов рынок упал больше чем на 5%.

Я без позиции, интересно будет понаблюдать - тут нет морковки как гигантского дивиденда, так что интересно как будет вести себя навес. Наверное, ниже 4к можно присмотреться к акциям.

Резюме:

Не пробили сопротивление 2600 и на новостях откатили ниже - следующие поддержки 2520-2540, продолжаем ходить внутри боковика 2500-2600. Плюс IPO Дом РФ стартуте на следующей неделе - это тоже может выкачивать с рынка ликвидность.

Нужны какие-то новости, пока же продолжаем торговаться в боковике и на спекулянтах туда-сюда ездить. На этой неделе будет много интересных отчетов.

$OZON $LKOH $POSI

В четверг индекс мосбиржи вырос на 1,5% до 2558 пунктов.

Юань вырос на 0,66% до 11,2945.

Нефть упала на 0,5% до $64.

Золото растет на 0,87% и снова выше $4000.

Компании:

1)Whoosh: аномальная жадность?

Вчера акции компани выросли на 16% без новостей.

Прошло 7 миллиардов рублей оборота в акциях компании.

Для примера капитализации компании на начало дня была 10 миллиардов рублей.

Каждая акция во фрифлоате обернулась в 3 раза.

Зачем кому-то понадобилось скупить столько акций Whoosh?

1)Шортокрыл?

Странно, может кто-то тут заигрался, но обычно это не российская практика.

2)Инсайдеры?

На ум может приходить потенциальная сделка с выкупом компании - хорошо ложится сюда Сбер.

Средняя за 6м сейчас 132 рубля - на 30% выше текущих, правда постепенно она будет падать.

Интересная игра, но без новостей тут ловить нечего.

Компания стоит в моменте 6,5 EV/EBITDA 2025, убыточна и теряет долю рынка. Несмотря на талантливую команду, увы, все условия играют против компании.

Тут только на выкуп и рассчитывать.

2)М.видео: скоро допка?

Вчера акция росла в моменте на отмене допэмиссии.

Но это была старая новость связанной со старой допкой меньших размеров.

Компания проводит сегодня совет директоров по утверждению допэмиссии.

Теперь же будет больше ясности. Могут выпустить 1,5 миллиарда акций - количество акций может вырасти в 9,3 раза.

При допке в 30 миллиардов (которую уже оплатили), компания может выпустить акции по 20 рублей.

Ну и прошлую допэмиссию, где цена была ограничена 60 рублями ну и она закрытой было - тут она может быть открытой. Если будут собирать что-то с рынка, скорее всего, дадут какой-то дисконт => акция сходить пониже.

Раскрытие будет в понедельник-вторник.

Напомню, компания хочет провести допку до конца года.

3Мечел: висит груша нельзя скушать

Компания проведет выкуп:

1)Обычные акции выкупят по 82 рубля.

2)Префы выкупят по 79,25 рублей.

Это под 30% премии к вчерашней цене закрытия!

Вроде все хорошо, но есть нюанс - выкупают не больше чем на 10% СЧА.

А это означает что выкупят акций на 30 миллионов рублей, по факту могут меньше - СЧА на 9М 2025 по РСБУ могут быть еще меньше.

Если коротко, то в лучшем случае выкупят акций на 0,01% от вашего объема.

Под это покупать акции не стоит!

Ну и почему они решили так делать - скорее всего будет существенная сделка и непонятно какая. То ли с долгом, то ли с продажей каких-то активов.

Мечел в моменте это живой труп, но шортистов тут кошмарят переодически.

Резюме:

Торгуем от маржинкола к маржинколу. Этот год может охарактеризовать этой фразой, вчера продолжился вынос шортистов. Локальное сопротивление 2550 преодолели, впереди 2600. Сегодня ожидаем вал отчетов по РСБУ - будет что разобрать на выходных. Пока без особых сюрпризов.

Всем хороших выходных - ноябрь вступает в свои права.

P.S

Т-банк запустил вклад на Хэллуин до миллиона рублей под 16% на 13 месяцев - можно открыть только сегодня.

Неплохая акция в текущих реалиях.

$MTLR $MTLRP $MVID $WUSH

В среду индекс мосбиржи упал на 2% до 2611 пунктов. С утра падаем еще на 2% до 2560.

Юань упал на 0,3% до 11,374. Санкции США это скорее негатив для крепкого рубля.

Нефть выросла на 5% на опасениях санкций и сейчас торгуется по $64,5.

Геополитика: Трамп опять не наш

Трамп вчера разошелся. Сказал, что именно он отменил встречу в Будапеште.

Интересный поворот, снова на 180 градусов всего за несколько дней.

И ввел против РФ санкции:

1)Под них попали Роснефть и Лукойл.

2)Бессент говорил вчера что санкции представят сегодня и завтра, или вот эти санкции на нефтянку это и есть они?

Активов в США/ЕС у компаний почти не осталось, пострадает сбыт и трейдинг, но корабли и так под СДН, d моменте могут быть задержки, скидки чуть вырастут, но это не game changer для сектора.

Пошел этап давления снова на РФ, но США не сжигают мосты, а оставляют пространство для маневра:

Рубио заявляет что возможны новые переговоры и диалог с Россией.

Путин говорит о ядерной деэскалации - Трамп не против этого.

Томагавки не дают.

Слова WSJ про разрешение на удары дальнобойными ракетами по РФ - фейк по словам Трампа.

Пошли говорить с позиции силы, так показывают кнут. Это первые санкции при Трампе.

У России остается $430 миллиардов незаблокированных резервов - их еще не тратили, даже несмотря на все ужасы и сложности последних 3 лет.

Запас прочности большой.

Санкции умеренно негативные, но сам тренд неприятный, Санкции и риторику есть куда ужесточать.

Инфляция: новая статистика

За последнею неделю цены выросли на 0,22%. В годовом выражении цены выросли на 8,2% г/г.

Опять растут овощи и бензин. Принт нейтральный.

Инфляционные ожидания в октябре, несмотря на весь рост налогов, НДС и бензина остались на уровне сентября в 12,6% - это минимум за последний год.

Наблюдаемая инфляция упала до 14,1%. Это уровень мая 2024.

Инфляционные ожидания принесли скорее сюрприз рынку, это аргумент за более мягкую ДКП.

Геополитика это аргумент за более жесткую ДКП (ЦБ обожает лечить все болезни высокой ставкой, как врач выписывающий касторку и электорошок от всех болезней).

Компании:

1)Лукойл и Роснефть: санкции

Компании попали под SDN санкции. Это бьет по сбыту, да, продавать нефть станет сложнее. Но прошло уже 3,5 года, у компаний почти не сталось активов в ЕС/США

Газпромнефть и Сургут в начале года попали под санкции - неприятно, но бизнес работает и нефть все так же продают, нельзя сказать что там крах или коллапс.

Обычно, сильные просадки в акции компании выкупали, Роснефть выкупала собственные акции +- от $4,5, Лукойл выкупал по настроению. Поэтому, шортить компании страшновато.

Понятно, будут паникеры, понятно есть неопределенность. У меня почти нет нефтянки в портфеле из-за плохой конъюнктуры - рублебочка слабая, но возможно стоит присмотреться цикл поменяетя и акции снова станут недороги.

Лукойл раскроет дивиденды за 1П 2025 в пт/пн (+-400 рублей, но могут быть более консервативны из-за санкций).

2)НДС на софт не будет

Все-таки согласовали на верхнем уровне отмену НДС в 2026 году для сектора.

Диасофт, Позитив, Астра и Аренадата от этого выигрывают - налог забирал существенный кусок FCF и значительно снижал оценку.

Подождем прогнозов на 2026 от компаний.

Пока не держу акции сектора, слишком турбулентно.

Резюме

Вчера на первое место вышла геополитика, хотя венгры пытаются организовать встречу и говорят что ее срывают и она возможно, но Трамп делает вещи которые ее точно не приближают. Режим злых американцев с кнутом включен, но должна быть какая-то морковка, чтобы это имело смысл, угрожать РФ дело опасное - воевать можно еще несколько лет, резервы позволяют это делать. США подталкивают к переговорам, но стараются не перегибать палку, дабы не терять роль посредника.

Сейчас пойдет много вбросов, интересны комментарии нашей стороны.

Можно выкупать маржинколы, мы с выходных упали на 7%, это все-таки серьезное падение за 5 дней и мы можем какие-то принудительные продажи.

$ROSN $LKOH $CRH6 $SiZ5 $ASTR $DIAS $POSI $DATA

В пятницу индекс мосбиржи упал на 1,3% до 2592 пунктов.

На выходных было волатильно, сходили в субботу на маржинколах на 30 пунктов вниз, а к вечеру воскресенье все выкупили на Трампе.

Юань вырос на 2% до 11,48.

Нефть выросла на 0,66% до $64,5.

Ставка: вторая часть марлезонского балета

Тут было много интересного в пятницу.

1.Сначала начали форсить «Ставку 17% до конца апреля от УК Первая.

Во первых, это рисковый сценарий, а не базовый.

Во вторых, УК Первая в феврале 2025 ждала ставку 21% весь 2025 и 25-28% ставки в рискованном сценарии в 2025.

Ребята супер пессимисты, в пессимистичном прогнозе ждут ставку 17% до апреля.

2.Выступление зампреда ЦБ.

Даже второй человек ЦБ с самой ястребиной позицией - Заботкин во время интервью РБК, сказал что ставка 17% до апреля не соответствует текущей траектории ЦБ.

Что даже с учетом последних данных (новых налогов), макропрогноз ЦБ не изменился с июльского.

А он предполагает среднюю ставку 12-13% в 2026 году!

Чтобы достичь таких значений в следующем году - должно быть минимум снижение на 1% или 2% до конца 2025.

ЦБ скорее всего пережестил с сигналом, мы это видим по панике на рынке ОФЗ.

3.Индекс деловой активности - рецессия на пороге

Composite PMI за октябрь = 46.6 (ранее 49.1) - показывает настроение менеджеров в секторе услуг и промышленности.

И это самое большое падение с осени 2022. Значение индекса находится на минимумах с октября 2022.

Это такой предиктор экономического активности и говорит о том что ЦБ пережимает со ставкой. Это аргумент для более мягкой ДКП.

Резюмируя, ЦБ скорее нейтрально-позитивный сигнал в пятницу, и шансы на снижение ставки на 1% в октябре есть - и что самое приятное этого почти никто не ждет.

Компании:

1)Европлан: скоро дивиденды

Менеджмент компании рекомендовал заплатить 7 миллиардов рублей дивиденда за 9м 2024.

Ребята молодцы, гайденс выполняют - ждем утверждения дивиденда.

Это 58,3 рублей дивиденда за 9м 2025 (11% ДД).

На долю SFI приходится 87,5% выплаты - а это 12% ДД или 120 рублей дивиденда.

2)Самолет: операционный отчет

Сегодня компания отчитается за 9м 2025.

Напомню, результаты за 6М 2025.

Продажи упали на 30% г/г до 121 миллиарда рублей.

Продажи квадратных метров упали на 30% г/г до 553 тысяч квадратов.

Что интересно, компания публикует только хорошие операционные отчеты, если отчет так себе, то не раскрывают.

Видимо, начал проявляться эффект снижения депозитных ставок.

Шортят бумагу активно, действительно от высокой ставки бизнес сильно страдает, уже недалеко от уровней декабря 2024, осталось процентов 10%. Апатия и уныние царят в бумаге.

Резюме

На выходных коррекция продолжилась, были даже маржинколы - кого-то в тиньке закрыло. Что интересно, это первые маржинколы на выходных.

Еще из рисков, Тиньков может порезать плечи - переодически такое происходит, не факт что это будет, но надо держать в уме.

Но в воскресенье рынок откупили - «Трамп считает хорошей идей предложения Путина по ДСНВ».

Пришли на хорошие уровни в 2600, но паники нет, что не нравится в текущем движении на падении рынка открытый интерес во фьючерсе на индекс мосбиржи у физиков продолжает расти.

Это плохо тем,, что обычно через фьючерс держат спекулятивные позы, и этот навес мешает расти (на росте или негативе они будут их сбрасывать и это будет таким давлением).

Хотя глобально, у физиков доля акций в активах на минимумах за много лет.

Поэтому, покупать спекулятивно не хочется до маржинколов.

Нигде не ждут позитива, ожиданий особо никаких и если будет что-то позитивное рынок могут быстро переставить. Мы близки к ситуации декабря 2024 с очень интересной риск/доходностью.

Близок момент, когда буду пополнять стратегии автоследования - сейчас может быть одна из самых удачных точек входа за последний год.

Всем хорошей недели!

$SMLT $LEAS $SFIN

В пятницу индекс мосбиржи вырос на 0,9% до 2725 пунктов.

Юань упал на 1% до 11,6. Что интересно нетто-лонг во фьючерсе на юань упал на 10%, в долларе почти нет изменений.

Нефть выросла на 1% до $69,2, хотя в моменте были выше $70 - максимум за 3 месяца. Это совпало с падением нетто-лонгов хедж фондов до минимума за последние 18 лет! Это такая поддержка снизу => сокращение скепсиса может приводить к переоценке нефти.

Хотя понятно, что какое-то давление от ОПЕК+ идет.

Например, Россия добывала в 1П 2025 9 миллионов баррелей в день, то к сентябрю у нас добыча до 9,5 миллионов баррелей в день выросла. А это позитив как для нефтяных компаний, так и Транснефти, так и для бюджета.

Компании:

1)IT: неприятный сюрприз

Сектору в новом бюджете повышают льготный тариф страховых взносов для компаний в сфере IT. С 7,6% до 15% с 2026 года.

А что это значит для бизнесов?

Неплохо расписал noname research.

На уровне чистой прибыли это снижение на 2-3% в 2026 для маржинальных бизнесов (HH/Циан/Озон), по 5-6% для Яндексов и и Аренадат.

Сильнее всего страдает софтлайн с -35% и Диасофт с -16% по итогам 2026.

Льготы зажимают и компаниям будет чуть сложнее, так что нужно избирательно относится к покупке акций сектора.

У меня фаворит в секторе сегодня это Яндекс, Head тоже неплох, но нужно подождать - ближайшие пару отчетов будут слабыми. Ну и Циан все любят, по меньшей мере до выплаты дивидендов.

2)Эталон: нужны новые акции

Сегодня должны будут провести заседание совета директоров по допке. Позже провести ВОСа и уже объявить параметры.

Напомню, компания покупает актив у аффилированного лица «бизнес недвижимость» c крупным земельным банком.

Речь идет о 14 миллиардах рублей, если в прошлый раз когда писал про акцию она стоила 20 миллиардов рублей, то сейчас уже 15 миллиардов рублей - размытие может быть в 2 раза.

Пока не будет параметров допки, я не буду лезть в актив - а там уже посмотрим, может что-то интересное будет.

Резюме:

Уровень 2700 удержали, новостей много, скорее всего продолжим ходить в этом боковике 2700-2750.

Ждем сегодня цифр по бюджету - должны представить в госдуму.

Также на этой неделе выступит Путин - интересно что скажет, обычно какой-то негатив заранее не анонсируют (Песков говорит что будут международные встречи). Из негатива, ходят слухи об ударах западным оружием по территории РФ, и тут есть куда еще эскалировать. Это реальные угрозы или скорее способ подтолкнуть к переговорам - пока непонятно.

Хотя с утра Известия пишут про новую встречу РФ-США про раздражителей в октябре - и маловероятно что до этого времени поставят ракеты - это поставит крест на переговорах.

Всем хорошей недели!

$DIAS $HEAD $YDEX $CNRU $ETLN $SOFL $DATA

В четверг индекс мосбиржи провел в боковике, от 2890 до 2912 пунктов, закрыв день в нуле на 2904 пунктах.

Юань пробовал пробить 12, но не смог и закрыл день в +0,25% до 11,949.

Нефть упала на 2% до $66.2

Ставка-убийца: чего ждать

Сегодня ЦБ в 13:30 объявит свое решение по ключевой ставке.

Консенсус склоняется к 16%, но есть люди кто ставит и на 17%.

ЦБ фактически балансирует между двумя вещами - ценовой стабильностью (достичь стабильной инфляции в 4%) и задачей не убить экономику (это вторично, но тоже важно).

Конечно, хорошо сберегать при ставке в 20% и инфляции 8%, проблема тут в другом - что все это не бесплатно проходит для экономики, если сильно пережать, то придется экономику стимулировать.

При слишком жесткой ДКП - можно получить и рецессию, и высокую инфляцию, конечно, не сразу, но с каким-то лагом.

Поэтому, ЦБ смотрит не только на инфляцию, но и на состояние экономики которая в последнее время значительно охладилось.

Поэтому вероятны два сценария:

1)Низкая инфляция - низкая ставка.

Инфляция 5-6% и ставка 12-14%. Это лучший сценарий, но для него есть много рисков.

2)Высокая инфляция - умеренная высокая ставка.

Инфляция 10% и ставка 14-15% Это сценарий где инфляция не получится победить из-за рецессии в экономике.

Экономика близка к рецессии, и это заседание покажет готов ли регулятор брать на себя эти риски, или же он будет выбирать экономику. Так что ждем либо -2% процентных пункта, либо -1% процентный пункт.

Компании:

1)ВТБ: рост без новостей

Акции компании вчера выросли на 5% до 77,9 рублей.

При этом ничего публично не было опубликовано, скорее всего инсайдеры из фондов развлекаются.

Как вообще работает крупное размещение?

1)Компания ходит по рынку и большим инвесторам, рассказывая об уникальной возможности инвестировать в актив.

2)Большие фонды/УК говорят интересно ли им это, и если да то по какой цене.

3)На этом этапе фактически формируется цена - компания понимает сколько и по какой цене готовы забрать price-maker.

4)Уже потом, если что-то остается идут к price-taker (бери по такой цене или уходи), обычно это мы с вами - физические инвесторы.

Сейчас у ВТБ фактически 3 этап, поэтому кто-то из больших уже понимают ориентировочно цену и покупает акции.

Вчера проторговалось 16+ миллиардов рублей - это много.

Например, какой-нибудь фонд решил срубить легкие деньги и нашортил ВТБ на 10+ миллиардов рублей. Он вынужден откупить на допке, поскольку откупая в стакане он еще выше цену поднимет - акций слишком зашортил.

И пользуясь этим ВТБ как-то может свою акцию подразогнать, чтобы и допку дороже провести.

А так узнаем условия на следующей неделе - думаю уже осталось недолго.

Что интересно, в 2023 году допка была по цене 91,25 - при этом капитал банка был 1,5 триллиона, а не 2,5 как сейчас.

Я часть свой позиции вчера прикрыл по 78,2 - идея достаточно простая, у меня есть преимущественное право на покупку акций допэмиссии, по словам Костина она в диапазоне 63-79,1. Почти во всех случаях я смогу откупить дешевле, если Костин не слукавил о цене допки. Не очевидно, что при цене допки в 75 мы сможем купить акцию в стакане по 75 - скорее всего улетим выше 80.

2)Белавия: позитив для Аэрофлота?

С белорусской авиакомпании сняли санкции США - и это позитив.

1)Прямые рейсы в США снова заработают.

2)Компания сможет закупать детали напрямую - это делает обслуживание самолетов существенно дешевле.

По похожему пути будут развиваться дела и у Аэрофлота после снятия санкций, а так любое снятие санкций потихоньку расширяет окно овертона.

Резюме

Сегодня будет интересное заседание, на -1% реакция скорее будет умеренной негативной, на -2% можем и порасти - люди зашортили акции заранее, помня что после ставки рынок падал, а теперь могут быть вынуждены закрывать шорты. Акции компаний с долгом подходит на минимумах к ставке, до этого было наоборот. Так что сегодня можем увидеть как 2850, так и 2950 - на все воля регулятора. Трамп нейтрально отнесся к инциденту в Польше.

$VTBR $AFLT

В среду индекс мосбиржи упал на 0,9% до 2908 пунктов.

Юань вырос на 1,18% до 11,917, близко сопротивление 12, после пробоя 11,5 улетели почти на 4% за пару дней, сразу взять следующий уровень будет тяжело.

Нефть выросла на 1,8% до 67,5.

Польша: прилет дронов

Вчера до Польши долетело 17 Пародий/Гербер - это дроны обманки для перегрузки ПВО без боевой части. Сломали крышу какого-то сарая, но не более того. Никто на Польшу не нападал, поэтому реакция умеренная - понятно, что будет много шума, но глобально ничего не меняется, cобака лает - караван идет.

При этом ракета прилетевшая в 2022 году в Польшу и убившая несколько человек была украинской согласно данным самого ЕС.

Инфляция: неприятный сюрприз

Цены за последнюю неделю выросли на 0,1% - хуже ожиданий аналитиков. Всему виной рост цен на бензин и непродовольственные товары. Годовая инфляция замедлилась до 8,1%.

При этом цифры за август вышли лучше ожиданий аналитиков, дефляция составила 0,4% за месяц - с учетом корректировки на сезонность инфляция составила всего 3,5% в августе.

Недельные данные испугали несколько рынок, тут и умеренная девальвация портит сентимент для снижения ставки, но пока аргументов за 16% больше чем за 17%, посмотрим на реакцию ЦБ

Компании:

1)ВИ.ру - последний день с дивидендами

Компания заплатит 1 рубль дивиденда или 1,3% ДД за 1П 2025. Перестали быстро расти, но зато подправили финансовые результаты во 2КВ 2025.

Оценка упала до 4,2 EBITDA 2025. Это процентов на 20-25% дороже сектора продовольственного ритейла, при каком-то восстановлении рынка и роста потребления товаров для дома темпы роста наверное смогут восстановиться, но пока идет тяжело. Это уже не так дорого как было на IPO, но и триггеров переоценки в моменте нет - скорее тут HOLD.

2)Oracle: вот это поворот

Акции компании вчера выросли на 40% - и это с капитализации $700 миллиардов. Это как бы если Яндекс сделал +40%, достаточно редкое событие.

Всему виной заключение контрактов на $455 миллиардов - в 3 раза выше ожиданий аналитиков, видимо шортистов накрыло.

Ну и Ларри Элисон обогнал Илона Маска и стал самым богатым человеком с капиталом в $400 миллиардов.

Причем у него интересный путь, от сироты до самого богатого человека в мире.

Один Оракл стоит как 25 газпромов, ну и вчера компания выросла аж на 16 триллионов рублей - это капитализация 3 Лукойлов.

3)Циан: ждем дивидендов

Компания заплатит дивиденды по итогам 3 квартала, а это где-то конец ноября. Компания ждет 100+ рублей дивиденда выплаты, по факту могут заплатить и 120 рублей, а это до 20% ДД, пусть и разовой, фактически за 4 года дивиденд.

А так пока компания продолжает накапливать кубышку, как за счет процентов, так и за счет операционной прибыли. Байбек пока не делают.

Резюме:

Не пробили 2940, потом не удержали 2920 и ушли вчера ближе к 2900 от которого чуть-чуть отскочили. Ну что, ждем ставочки, видимо рынок уже на -2% может обрадоваться и отрасти - сентимент в плане ставки сильно ухудшился.

Укрепление доллара играет скорее за рынок, в геополитике примерно тоже самое («Трамп не хочет экономической изоляции РФ, в случае мира вернутся к договоренностям по экономическому сотрудничеству»), ну сейчас какая-то тряска из-за ставки идет.

$CNRU $VSEH

РФ рынок: что нас ждет сегодня

В пятницу Индекс Мосбиржи вырос до 0,6% до 2901 пункта.

Юань вырос на 0,48% до 11,4.

Нефть упала на 2,2% до $65,5.

Черное золото падает на ОПЕК+, ведь на выходных решили увеличить добычу на 137 тысяч баррелей в сутки с октября - лонг Транснефти! ОПЕК+ решил больше не сокращать добычу, позволяя конкурентом захватывать долю рынка. И как итог мы видим много скепсиса - компании меньше инвестируют, аналитики соревнуются в силе «медвежьего прогноза».

Нефть бизнес циклический, и текущая картина это скорее позитив для сырья долгосрочно.

Геополитика:

Трамп на вопрос про санкции на Россию ответил, что да он готов ввести, но никаких деталей и комментариев не последовало.

Достаточно точно передает настрой западных политиков слова министра финансов США Бессента

«Сейчас у нас гонка: сколько продержится украинская армия против того, сколько продержится российская экономика». Любые смягчения санкций расширяют окно Овертона и снижают желание стран запада спонсировать всю эту вакханалию. Это надо держать в уме.

Правда, Трамп утром заявил что планирует поговорить с Путиным в ближайшие несколько дней, в таких реалиях трудно говорить о санкциях. Ну и конечно Трамп не забыл и сказать он был строже всех к России и что конфликт между странами будет урегулирован.

Компании:

1)ВТБ: что наговорил Костин?

Что планируют сократить долю государства до 50%+1 акция, и привлекут в рамках SPO 80-100 миллиардов рублей.

Это дает диапазон цены допки от 63,2 рублей, до 79,1. Цена будет определяться советом директоров несколько позже.

Конвертация префов в обычку будет в 2026.

Даже в таком сценарии, P/E 2,5, а P/B 0,45 - и это за 2025 год.

Да, актив не без нюансов, но он и стоит сильно дешевле других банков.

Ну и снижение ставки на 1% увеличивает прибыль банка на 20 миллиардов рублей.

2)HYDR: 5 лет без дивидендов

Государство ввело мораторий на выплату дивидендов компанией до 2029 года.

Всему виной масштабные инвестиции прежде всего на дальний восток.

В 2025 должны инвестировать 353 миллиарда рублей - это больше половины выручки!

Причем, если в Интер РАО инвестиции рыночные, есть кубышка, то здесь висит огромный долг в 550 миллиардов, инвестиции непонятно какую отдачу дадут - это акция вообще не про акционеров.

А теперь еще 5 лет без дивидендов - непонятно за счет чего стоимость будет раскрываться.

Напомню, это не первая компания - до этого под пресс инвестиций попали ФСК Россети, у них мораторий до 2027 года, тоже из-за масштабных инвестиций (650 миллиардов рублей в этом году!) Там похожий инвестиционный кейс - пока нет причин для покупки.

3)Deli: скандал

На прошлой неделе вышел пост в одном из каналов - коротко, про то что у компании проблемы, дескать высокий долг и замедление бизнеса.

Потом компания начала угрожать уголовкой в ответ на этот пост (от лица блогера).

Пошло по всем пабликам, скандалы и падение акций-облигаций.

Я не люблю такие истории, когда у нас все на эмоциях, есть только мнение от одной стороны. Хотя понятно что преследовать за аналитику - это некрасиво.

Да, у Делимобиля как и у любого бизнеса построенного на долге есть проблемы в моменте.

При реальной ставке в 10%, которая держится уже больше года вести бизнес тяжело.

Депозитчики в выигрыше, а компании построенные на долге - страдают, в экономике ничего бесплатного не бывает.

Говорить о том что компания банкрот тоже нельзя, компании банкротятся только когда нельзя рефинасироваться, а тут еще и кучу машин есть, которые можно продать и покрыть большую часть долга.

Сейчас идет цикл смягчения денежно-кредитной политики и компания сможет выдохнуть. Не считаю акции интересными, но при сильной панике выкупал бы бонды - слишком уж много тут эмоций.

Резюме

Неделя будет важной - ставка, звонок Трамп-Путин. На таком фоне сложно падать, поэтому рынок может прогуляться и до 3000, в пятницу закрылись чуть выше 2900, сейчас нужно закрепиться выше этого уровня и новости скорее благоволят.

Всем хорошей недели!

$HYDR $FEES $DELI $VTBR

В пятницу индекс мосбиржи вырос на 0,4% до 2900 пунктов.

Юань вырос на 0,3% до 11,27

Нефть упала на 0,75% до $67,5.

Путин поехал в Китай

Вчера начался самит ШОС, он продлится 4 дня, где будут президенты РФ, Китая, Индии и Бразилии.

Там помимо него руководители компаний - Русал, Новатэк, Газпром, Роснефть

Рейтерс, инсайдит что прорывов не будет - дескать Северный Поток 2 опять на паузе, не могут договориться по условиям, но какие-то соглашения в любом случае будут, вопрос в их значимости.

Компании:

1)Лукойл: выкуп + дивиденды

Выручка упала на 17% г/г до 3,6 триллионов.

EBITDA упала на 38% г/г до 606 миллиардов рублей

Чистая прибыль упала на 51% г/г до 288,6 миллиардов рублей.

Все как везде, но поскольку платят из свободного денежного потока (FCF), а не прибыли снижение дивиденда будет менее значимым. Также есть две новости

1)Выкупили акций

Всего 90 миллионов акций.

14 миллионов пошло на мотивацию, а 76 миллионов выкупили и погасили - а это 11% акций!

Теперь прибыль и дивиденд на акцию выросли на 12%.

Их выкупили по 7200 рублей у кого-то большого, видимо, Федуна.

2)Дивиденд

Обычно, байбек вычитается из FCF и уменьшает дивиденд на эту цифру. Если бы было так, то дивиденд за 1П 2025 составил бы 0 рублей.

Но этот дивиденд не будут корректировать на байбек, тогда получается 430 рублей дивиденда за 1П 2025 (6,6% ДД).

Кубышка в триллион обнулилась, но зато акций стало меньше - это не худший сценарий.Байбек и погашение это круто и долгосрочно позитив для акционеров.

Акция остается одной из самых интересных и понятных в секторе, но по текущим тут нет какой-то супер идеи. Конъюнктура остается сложной.

2)Роснефть: непростые времена

Выручка упала на 17,6% до 4263 миллиардов рублей

EBITDA упала на 36,1% до 1 триллиона рублей.

Чистая прибыль упала на 68,3% до 245 миллиардов рублей

Заработали 11,5 рублей дивиденда за 1П 2025.

Это всего 2,5% ДД за 1 полугодие. 2 полугодие, видимо, будет не сильно лучше 1, так что тут мы увидим 20-25 рублей дивиденда за этот год - около 5% ДД.

Игорь Иванович опять ругался на ЦБ из-за высокой ставки и крепкого рубля, в моменте акция не очень интересна - крепкий рубль и слабая нефть бьют по компании.

3)М.видео: задача выжить

Выручка упала на 15,2% г/г до 171,2 миллиардов рублей.

Убыток составил 25,16 миллиардов рублей!

Компания потеряла 141 рубль на одну акцию!

И это при цене в 95 рублей.

Долг/EBITDA даже после допэмиссии 2,9.

У компании 100 миллиардов долга, причем весь его нужно будет рефинансировать в течении года. Компания убыточна на операционном уровне, пробила банковские ковенанты.

Притом что деньги от допэмиссии на 30 миллиардов рублей уже внесли!

Делали ли допку дорого? Пока не очевидно, технически цена может быть и 60 рублей - если выпустят максимальные 500 миллионов акций.

Ни акции, ни облигации компании пока не интересны - ставка убийца тут действует во всю, сжимая компанию в железные тиски, зажимая как спрос, так и увеличивая процентные расходы до 20+ миллиардов рублей.

4)Газпром: мечты о дивидендах

Компания отчиталась по МСФО за 1П 2025.

Выручка выросла на 2% г/г до 5 триллионов рублей.

EBITDA выросла на 6% г/г до 1,5 триллионов рублей.

Чистая прибыль упала на 6% г/г до 981 миллиардов рублей.

FCF составил чуть меньше 200 миллиардов рублей.

Долг сократился до 6 триллионов рублей.

Неплохой отчет, половина прибыль «бумажная» и связана с переоценкой валютного долга.

Заработали в таком случае не 40 рублей, а 20 рубль прибыли на акцию. Самое главное CAPEX, при разумном его снижении и росте операционной прибыли по итогам 2025 могут быть дивиденды от Газпрома.

Резюме

На этой неделе все внимание приковано к поездке Путина в Китай - внимательно смотрим, сейчас ближе к середине диапазона 2850-2950. Без прорывов, рынок на факте могут фиксировать в мироральных активах.

С другой стороны мы можем видеть покупки под ставку в следующую пятницу.

Вот и кончилось лето - школьников и их родителей, студентов с праздником

$GAZP $RNH4 $MVID $LKOH

В среду индекс мосбиржи вырос на 1% до 2917 пунктов.

Юань вырос на 0,12% до 11,245.

Нефть выросла на 0,75% до $67,2.

Инфляция: снова выше 0

За последнюю неделю цены выросли на 0,02%.

В годовом выражении инфляция замедлилась до 8,4% г/г.

Существенный прирост внесли бензин и дикий огурец.

Без каких-то шоков, инфляция остается все равно низкой.

Также вышли данные промышленного производства за июль, которые скорее говорят об охлаждении экономики.

Ждем на сентябрьском заседании Банка России  либо минус 100 базисных пунктов, либо 200 базисных пунктов.

Компании

1)Газпромнефть: затянуть пояса

Компания заплатит 17,3 рублей за 1П 2025 vs 51 рубль год назад.

Снизили payout до 50% vs 75%.

Также компания отчиталась по МСФО за 1П 2025.

Выручка упала на 12% г/г до 1,78 триллионов рублей.

EBITDA упала на 27,6% г/г до 510 миллиардов рублей.

Чистая прибыль упала на 54,2% г/г до 150 миллиардов рублей.

Чистый долг/EBITDA вырос до 0,8 vs 0,45 год назад.

Причем, 3кв будет не сильно лучше 2кв, как и во всей нефтянке.

Желания покупать акции по текущим нет, в моменте тут 6% ДД за 2025. 

Девальвация заложена уже авансом, акции сектора в моменте стоят дорого для текущих результатов.

2)Алроса: отмена санкций?

Вчера бумага делает +4%.

На лицензии разрешающий импорт из РФ в США.

По факту, ничего не меняется, это относится к алмазам которые покинули Россию 1,5 года назад, это очень небольшая часть бизнеса.

Реакция скорее избыточная, сюда набилось много спекулятивных денег - на этом и растем.

Новость не меняет инвестиционной привлекательности компании, с текущими ценами на алмазы Алроса остается неинтересной.

3)Whoosh: жизнь не сахар

Компания представила слабый отчет за 1П 2025 по МСФО.

Выручка упала на 15% г/г до 5,4 миллиардов рублей.

EBITDA упала на 64% г/г до 1 миллиарда рублей.

Чистый убыток составил 1,9 миллиарда рублей.

Чистый долг/EBITDA вырос до 2,99x vs 2x на начало 2024.

Еще одна жертва ставки-убийцы, вкупе с отключением геолокации и плохой погодой это сильно ударило по бизнесу в этом году.  2П 2025 не думаю что будет лучше, проблемы никуда не уходят.

Пример хорошего бизнеса с отличным менеджментом, который продолжает работать над повышением операционной и финансовой эффективности, но стал жертвой конъюктуры.

В моменте не интересно, компания стоит достаточно дорого по мультипликаторам и имеет ряд проблем.

Резюме

Начинается ШОС ралли, в моменте лидируют мироральные акции - ждут позитива от встречи президентов  на следующей неделе (Путина, Моди и Си). Отчеты продолжают выходить слабыми, но рынок в целом их игнорирует - что скорее говорит о силе текущего рынка.

Сегодня-завтра ждем отчетов остальных голубых фишек, скучно точно не будет.

Слабый отчет будет у Мечела, с убытком в 42 рубля на акцию за 1П и ростом ND/EBITDA 8!

Также отчитываются Рени, Промомед, Астра, Fix Price, Система.

В понедельник мы видели американские горки по индексу, индекс упал на 0,5% до 2887 пунктов, хотя в моменте падали до 2860 пунктов.

Юань упал на 0,7% до 11,171.

Нефть выросла на 1,5% до $68.2.

Трамп опять говорил по поводу Украины, что президенты России и Украины должны встретиться. Могут быть последствия, что если они не встретиться. Возможно я буду на встрече, возможно нет.

Ничего нового не сказал, это Цезаревское настроение (“пришел, увидел, помирил”) потихоньку у американцев сходить на нет, нужно долгая и кропотоливая работа.

Компании:

1)Займер: ждем отчета

Компания отчитается по МСФО и рекомендует дивиденды за 1П 2025.

Видимо, из-за покупок компания сократят payout со 100% до 70%, интересно что будут делать с банком. Ну и в фокусе прогнозы и оценка регулирования рынка в 2026.

2)Мосбиржа:отчетность

Сегодня компания отчитается по МСФО за 1П 2025.

Консенсус ждет падения прибыли на 27% до 14,3 миллиардов рублей.

В таком случае мы увидим падение прибыли на 29% г/г за 1П 2025.

В фокусе прогнозы на 2П 2025, базово бизнес компании будет под давлением ближайшие полгода из-за снижения ставки.

3)Аренадата: снижая ожидания

Компания в пятницу отчиталась по МСФО за 1П 2025.

Выручка упала на 40% г/г до 1,4 миллиарда рублей.

OIBDA и чистая прибыль ушли в отрицательную зону.

Кубышка составляет 500 миллионов рублей.

Пугаться этого не стоит, в 2024 были смещены продажи на начало года, когда как для бизнеса характерна сезонность в с большей частью выручки в конце года, поэтому выручка упала от высокой базы, по году не будет таких цифр.

В 2025 выручка вырастет на 20-30% г/г vs 40-50% прогноза в начале года.

Компания стоит 10 прибылей если выполнят прогноз, это все равно одна из самых привлекательных оценок в секторе, но поймем мы это только по итогам года, а это МСФО в начале весны 2026.

Резюме

Американские горки продолжаются, сначала плечиков выбивают, потом шортистов и ходим в диапазоне 2850-2900. Немного акцию подкупаю, но опять хочется посмотреть на реакции голубых фишек на слабые отчеты, пока не очевидно какая будет реакция, ну и в той же нефтянке 3кв будет не лучше 2кв.

Поэтому аккуратно, без суеты выбираем акции для покупки.

$MOEx $ZAYM $DATA

В понедельник индекс мосбиржи закрылся на 2988 пунктах. 

Юань вырос на 0,7% до 11,16.

Нефть выросла на 1% до $66.6

Переговоры: убеди Трампа что не ты срываешь мир

Примерно, такая дипломатическая игра продолжается.

Зеленский вчера не скандалил, а обтекаемо согласился на условия Трампа. 

Вчера, судя по публичным комментариям, обсуждали прежде всего гарантии безопасности.

ЕС опять за свое - прекращение огня, похищенные дети, переговоры на 4 и бла-бла.

Вот только непонятно, согласен ли Зеленский на выход с Донбаса, судя по тому что избегали этой темы, то тут нет четко оговоренной позиции. Во время переговоров, Трамп позвонил Путину. После чего мы получили комментарий от Ушакова, что «Путин и Трамп обсудили возможность повышения уровня представителей Москвы и Вашингтона». А это не только Путин, но может быть и Лавров.

Поэтому, разногласия никуда не уходят, Украина хочет обсуждать финальные условия на встрече Путин-Зеленский, а Россия хочет встречи лишь для пожимания рук.

Марлезонский балет продолжается.

Трамп уже не как раньше, возможность решения конфликта  на Украине будет понятна в течении недели-двух.

Компании:

1)Совкомфлот: трудности не уходят

Компания отчиталась по МСФО за 1П 2025 в пятницу.

Выручка упала на 40% г/г до $618 миллионов.

EBITDA упала на 55% г/г до $263 миллионов.

Скорректированная чистая прибыль обвалилась в 18 раз за год до 1,5 миллиардов рублей.

Из позитива, чистый долг около нуля, за жирные годы смогли погасить долг.

А так, тут остается черный ящик, компания одна из самых пострадавших на рынке от санкций. заработали 0,35 рубля дивиденда (0,4% ДД)  за 1П 2025.

Скорее, не вижу тут какого-то быстрого снятия санкций, а без этого тут идея не совсем понятна. Даже снятие санкций создает угрозу очищения российского рынка и падение ставок на фрахт (те кто боялся санкций придут на рынок и обвалят ставки на фрахт).

2)Татнефть: иррациональный рынок

Заплатят 14,35 рублей дивиденда - ниже ожиданий аналитиков, перешли снова на payout 50%.

Это всего за 2% ДД за 1П 2025.

Дивиденды за 2025 могут составить 40-45 рублей, а это 6-7% ДД за 2025 год.

Непонятно, почему дивиденды падают почти в 2 раза, а акция делает за год +25%. 

Кубышка закончилась, теперь переход на 50% payout выглядит вероятнее, а это дает -33% по дивидендам.

Ладно бы бизнес рос, но тут нет такого, поэтому в моменте наверное одна из самых неинтересных и дорогих компаний в секторе, компания фактически на годовых максимумах при слабой конъектуре в секторе.  Дивидендное похмелье поддерживает котировку, но что будет когда рынок протрезвеет?

3)Банк Санкт-Петербург: резервы растут

Банк слабо отчитался за июль 2025.

Чистая прибыль составила  1,9 миллиарда рублей vs 5 миллиардов рублей в 1П 2025.

Стоимость риска в 2025 вырастет с 100 базисных пунктов, до 200 базисных пунктов.

Банк пересмотрел прогноз по резервам вверх.

На этом прибыль падает, а оценка растет до 4 P/E. 

ДД падает до 12,5% vs 14,5% до старого прогноза.

А в 2026 на снижении ставки прибыль может сократится еще больше (ЧПМ у БСПБ из-за структуры кредитного портфеля будет падать на развороте цикла).

Из позитива высокая достаточность капитала в 19%, могут нарастить кредитование, дабы сгладить негативные эффекты, но в моменте скорее смотрю нейтрально - есть сомнения, что банк сможет поддерживать текущие уровни ROE долгосрочно.

Резюме

Переговоры вчера пошли нейтрально, шансы на встречу растут, но нашли ли стороны компромисс, пока непонятно. А без этого собираться и подписывать договор и проводить саму трехстороннюю встречу не имеет смысла.

Падать на этом тяжело, но и для роста нужна какая-то точная дата. Боковик продолжается, выход в одну из сторон будет на новостях, пока трудно предсказать куда. Ждем комментариев от наших политиков, переговорный процесс не прост.

3000 вверх пробить без позитива сложно, но и ниже 2940 рынок пока не дают. Пока продолжаем изучать отчеты.

$FLOT $BSPBP $TATN

В четверг индекс мосбиржи вырос на 1% до 2985 пунктов, хотя в моменте дали ниже 2940 пунктов.

Юань в боковике на 11,05.

Нефть выросла на 1,8% до $66,8.

Встреча президентов: чего ждать

Путин поговорит с Трампом сегодня в 22:30 по Москве.

Уровень делегаций достаточно высок - будут министры финансов, Уиткофф и Дмитриев, с нашей стороны будет еще министр обороны Белоусов.

После, будет пресс-конференция.

Надо понять, что придется действовать по факту - уже в понедельник, скорее всего, в выходные мы будем стоять в планках, не совсем понятно в верхних или нижних.

Будут обсуждаться вопросы обмена территорий и гарантии безопасности для Украины.

Еще какие-нибудь экономические соглашения по разработке арктики на много миллиардов могут заключить - Трамп это любит. Судя по всему, и экономическое сотрудничество и снятие санкций тоже будут на повестке (не зря едут министры финансов).

Если все пройдет хорошо, то можем увидеть встречу на троих, на которую не факт что согласятся в ЕС и Украине, но и отказываться это оскорблять Трампа.

Собираются не просто так, будет какой-то позитив на основе предварительных договоронестой, но удовлетворит это рынок или пойдут фиксации тоже не так просто понять в моменте.

Компании:

1)Интер РАО: дешево, но без триггеров

Выручка выросла на 12% г/г до 818 миллиардов рублей.

EBITDA выросла на 17% г/г до 93 миллиардов рублей.

Чистая прибыль выросла на 4% г/г до 83 миллиардов рублей.

Компания дает +-10% ДД, платит только 1/4 прибыли на дивиденды.

В 2026-2027 прибыль в моменте может просесть из-за снижения ключевой ставки и проедания кубышки, которая на CAPEX, и лишь через 2-3 года начнет давать эффект.

Крепкий, качественный бизнес, но в моменте не совсем понятно на чем будет происходить переоценка.

2)Head: отчетность + дивы

Сегодня компания отчитается за 2кв 2025 по МСФО.

Консенсус ждет роста выручки на 2,7% г/г до 10,1 миллиардов рублей.

Падения EBITDA на 8,3% г/г.

Базово, ждем тут 200 рублей дивиденда за 1П 2025 - рекомендацию должны раскрыть сегодня.

Бизнес в моменте под давлением, но все равно один из самых дешевых в секторе. Ждём прогнозов от менеджмента на 2025

3)Займер: регулятор душит

Увы, тут приходится признавать ошибку и закрыть свой ковбойский лонг.

Причиной стали новости с 1 января 2026 меняют правила.

Снизили со 130% до 100% предельную переплату по займу.

Один займ в одни руки.

Охлаждение 3 дня, от желания взять займ, до получения денег на руки пройдет три дня.

Это сильно ударит, как по выдачам, так и по маржинальности бизнеса.

Регулирование в секторе жесткое - объясню на личном опыте.

Несколько лет подряд раз в год я приезжал в провинциальный город в Башкирии.

Сначала было 5 МФО подряд, потом 4, в прошлом году было 2 МФО. Видимо, в следующий раз не останется никого. Надеюсь, не пережмут и народ не пойдет в серую зону - это самое плохое что может случиться.

Резюме

Не лудим, ставка на какой-то из сценариев с плечами может размотать. Сейчас мы близки к серьезному сопротивлению в 3000, не так просто его будет взять без какого-то сильного позитива с переговоров.

Я не фиксирую позиции, у меня почти нет мироральных акций, идея в портфеле не в мире, а снижении ставки, росте определенности - деньги все равно в них придут в случае позитива, но в случае провала не будет такой острой реакции, как в Газпроме. Риск/ревард в них интересный.

От встречи жду позитива, в моменте не будет прорывов, но долгосрочно рынок от этого выиграет. Это будет скорее всего долгий и изматывающий путь.

Также сегодня опубликуют отчетность - Хедхантер, Совкомбанк, Распадская, Совкомфлот.

Всем хороших выходных!

P.S

На этих выходных будут идти торги фьючерсами на мосбирже, там как и в акциях будет ограничение на движение на +-3%.

Возможно будут ночные торги в т-инвестициях и можно будет быстрее действовать, чем на мосбирже.

$ZAYM $HEAD $IRAO

Во вторник индекс мосбиржи вырос на 0,4% до 2975 пунктов.

Юань вырос на 0,42% до 11,058.

Нефть упала на 0,8% до $66,2.

Встреча Трампа и Путина пройдет один на один.

Трамп не хочет проводить красные линии с РФ из-за Украины.

Что возможно в будущем Трамп посетит РФ.

Также сегодня ЕС и Украина проведут звонок с Трампом.

Компании:

1)М.Видео: новый акционер?

М.Видео в 2018 купил немецкую сеть Media Markt из 42 магазинов. Взамен, немцы получили 15% капитала М.Видео.

JD.com же объявил закрытие сделки о покупке немецкого ритейлера, так что теперь JD владеет М.Видео по наследству.

Компания проводит допэмиссию до 3,78 раз.

Ждем цены допэмиссии, она будет не ниже 60 рублей при максимальном размытии акционеров. Новость не меняет инвестиционного кейса компании.

2)АЛРОСА: трудные времена

Компания отчиталась по МСФО за 1П 2025.

Выручка упала на 25% г/г до 134,3 миллиардов рублей.

EBITDA упала на 42% г/г до 37 миллиардов рублей.

Чистая прибыль выросла на 11% до 40,6 миллиардов рублей. Если убрать разовые эффекты (продажу Ангольской катоки, про которую писал при выходе РСБУ отчета), то было бы 6 миллиардов рублей.

Ситуация в секторе остается сложной - синтетиические алмазы продолжают давить, самые эффективные компании в секторе уже терпят убытки.

Пока не будет разворота акции не интересны, во 2кв ситуация не улучшится.

Да, есть большие запасы, но продавать их дешево не хотят - нужен разворот в секторе. Акция не очень интересна.

3)Промомед: уверенный рост

Компания сильно операционно отчиталась за 1П 2025.

Выручка выросла на 82% г/г до 13 миллиардов рублей.

Выручка в Эндокринологии выросла на 118% г/г до 4,5 миллиардов рублей.

Выручка препартов онкологии выручка выросла на 188% г/г до 4,7 миллиардов рублей.

Запустили новые препараты, что позволило расти в 5 раз быстрее рынка. Одна из немногих компаний удивляющих ростом на текущем рынке. Ну и стоит недорого для таких темпов роста.

Резюме

Рынок вялый, ниже 2950 продавать не хотят, выше 2980 пока силы вырасти не хватает. Ходим 2950-3000, с одной стороны это тоже хорошо, у нас не будет ситуации марта с маржинколами от избыточных иллюзий, рынок стал пугливым.

Аналитики ждут сегодня дефляцию от -0,12% до -0,05 vs 0,05 в аналогичной недели в 2024. Инфляция продолжает снижаться.

$PRMD $ALRS $MVID

В среду индекс мосбиржи вырос на 2% до 2840 пунктов.

Юань провел в боковике на 11,1, но на вечерке после новостей откатил на процент до 11.

Нефть упала на 1% до $67.

Я знаю что ничего не знаю

Вчера были какие-то безумные горки.

1)Будут пошлины на Индию из-за РФ нефти

2)Переговоры прошли хорошо заявили в США

3)Возможна встреча Трамп-Путин уже на следующей неделе

4)Времени организовать встречу Путин-Трамп за это время не хватит

5)Рубио заявляет что не уверен в возможности провести встречу президентов в ближайшую неделю.

6)Трамп несмотря на прогресс в переговорах планирует ввести вторичные санкции.

Горки продолжаются, ждем комментариев с нашей стороны, обещали дать их после американцев. Поступают совершенно разные и противоречивые данные.

Базово, Трамп опять эмоционально воспринял встречу и бежит впереди паровоза, при этом санкции в текущем виде выглядят скорее бутафорски - это элемент переговорной войны, если их никто не будет соблюдать, то толку то от них.

А пока судя по комментариям Китая и Индии, они не готовы отказываться от покупки нефти.

Получается, Путин снова выиграл время для продолжения наступательной кампании, логично затягивать переговоры, если ожидаешь более сильной переговорной позиции (а у Украины сейчас кризис на 3-4 участках фронта).

Инфляция: гимн ставке?

Опять увидели дефляцию - цены упали на 0,13% за последнею неделю.

В годовом выражении инфляция замедлилась до 8,8% vs 9,02% неделю назад

Супер цифры, идем лучше среднеисторических значений, даже самые оптимисты такого не ждали. Если мы продолжим видеть такие цифры - уже можем увидеть 16% ставку в сентябре.

Компании:

1)Лензолото: рынки могут быть безумными

Напомню, тут будет ликвидация - акционеры получат по 250 рублей на обыкновенную акцию + делистинг.

При этом мы видим такие движения:

1)Первоначально акции падают на 70% - движение понятное.

2)Потом акции растут с 3500 до 11700 - показывают 3 икса.

И начинается игра в стулья. Акция растет, люди это видят, заходят в планке в надежде поспекулировать и этот маховик раскручивается - но итог один.

3)Акция опять падает на 50% и это только начало. Все спекулянты пытаются закрывать свои позиции пока могут, но это не очень получается - есть лимиты вниз.

Еще раз, акция от текущих упадет в 20 раз, но люди зачем-то все равно продолжают покупать по текущим - это безумие играть с таким матожиданием.

Да, тут нет шортов, поэтому движения могут быть рандомными.

2)Юнипро: отчет за 2кв

Сегодня компания отчитается по МСФО за 1П 2025.

Тут в фокусе CAPEX, у компании большая кубышка, с капитализацию, обещали пустить ее на CAPEX, причем непонятно какой. На этом акция сделала почти -50% от максимумов.

Хорошие инвестпроекты/снижение CAPEX => позитив для компаниии.

2025 будет слабее 2024 по прибыли - выплаты по государственным программам ДМП заканчиваются.

Резюме

Неделя точно будет веселой, сегодня еще и наши присоединятся к новостному фону.

Базово, сентимент для лонга стал лучше, но кэш еще продолжаю держать, теперь вот пойдут горки по встрече/не встрече президентов, но главное что пока санкции выглядят несерьёзно - если все что мы увидим это вторичные санкции это скорее позитив, поскольку соблюдаться они не будут. Но в моменте зная непредсказуемость Трампа мы этого не понимаем.

Хотя нефть и западные индексы почти не реагируют - это скорее аргумент за лонг и неверие запада в эффект от вторичных санкций.

Перешли в боковик 2800-2900.

Также сегодня ждем МСФО за 2кв Озона - рынок ждет его сильным.

$UPRO $LNZL $LNZLP

РФ рынок: что нас ждет сегодня

В понедельник индекс мосбиржи вырос на 2% до 2782 пунктов.

Юань вырос на 0,1% до 11,07.

Нефть упала на 1,5% до $68,3. Всему виной увеличение добычи ОПЕК+.

Уже с осени РФ начнет добывать, не 9 миллионов баррелей в сутки как было в 1П 2025, а 9,5 миллионов.

Еще один аргумент для лонга Транснефти. Больше транспортируют => больше прибыли.

Трамп: опять удар

Американский президент продолжает ругаться в социальных сетях.

Дескать Индия скупает нефть и спонсирует конфликт, поэтому он повышает на них пошлины (пока не говорит насколько).

Как в анекдоте: не прокатило - вычёркиваем. Пока все угрозы Трампа не то чтобы эффективны, Индия не планирует отказываться от нефти - на эту тему вышла неплохая статья в Блумберге.

А еще от российского оружия, и принимать ассиметричные пошлины (конечно же в пользу США).

При этом Индия выпустила ответ - дескать ЕС торгует с РФ (в том числе ресурсами) на $70 миллиардов, а США до сих пор закупает в РФ уран, при этом Индия вынуждена покупать нефть у РФ для мировой энергетике. В духе, это все хорошо, но вы в нашу энергобезопасность не вмешивайтесь.

Шансы на успех Трампа при такой риторике невелики.

Ультиматум все ближе - дойдет ли до чего-то реального?.

Ну и с Китаем интересно, там примерно похожая картина как с Индией.

Компании:

1)Норильский никель: без прорывов

Компания отчиталась по МСФО за 1П 2025.

Выручка выросла на 15% до $6,5 миллиардов.

EBITDA выросла на 12% до $2,6 миллиардов.

ND/EBITDA из-за укрепления рубля вырос до 1,9.

Технически, заработали 1 рубль скорректированого FCF за 1П 2025, но не думаю что направят на дивиденды это слишком мало.

Заработали 4 рубля прибыли на акцию за 1 полугодие - немного.

Пока идеи нет, акции скорее оценены справедливо, стоят $1.5 vs $1на дне 2024.

2)ЭЛ-5: Юнипро здорового человека?

Компания отчиталась за 1П 2025.

Выручка выросла на 15,8% г/г до 37,7 миллиардов рублей.

EBITDA выросла на 21,7% до 8,9 миллиардов рублей.

Чистая прибыль выросла на 0,6% до 3,2 миллионов рублей.

Чистый долг сократился с 25,3 миллиардов до 21,8 миллиардов рублей за полугодие.

Бизнес компании это энергогенерирующая компания - примерно как Юнипро, только ею уже владеют дружественные акционеры в виде Лукойла

Например, у компании есть Кольская ВЭС - одна из самых больших в мире ветроэлектростанций за полярным кругом (и топ 2 в РФ) на 210 МВт.

Пока компания активно сокращает долг и не платит дивиденды.

Что Юнипро, что ЭЛ-5 стоят по 3 прибыли, но у Юнипро прибыль будет падать, а у ЭЛ-5 расти.

И если кубышку Юнипро потратят на CAPEX, то в моменте ЭЛ-5 интереснее.

Другое дело, что тут тоже риски есть - могут объединить с убыточной ВДК-Энерго, и непонятно за сколько купят ее у Лукойла, хотя CEO ЭЛ-5 отрицал в июне эту сделку.

Дешево, но в моменте нет триггеров - если только заплатят дивиденды. Но пока до 2027 планируют погашать долг и это не основной сценарий.

Резюме

Рынок вчера пошли переставлять на дивидендах Сбера, видимо, не бояться санкций.

А еще и шортисты сидят - вот их на тонком рынке и везут вверх. Впереди сопротивление 2800, посмотрим на реакцию. Трамп в целом может напакостить, но мы видим что Индия и Китай не ведутся на его манипуляции.

Рынок жаднее становится - и это хорошо, нет таких истеричных реакций на негатив.

$ELFV $UPRO $GMKN

РФ рынок: что нас ждет сегодня

Во вторник индекс мосбиржи вырос на 0,5% до 2747 пунктов.

Юань вырос на 0,7% до 11,42.

Нефть выросла на 3,6% до $71,7/

Трамп: марлезонский балет продолжается

В Копенгагене не очень удачно прошли переговоры Китай-США.

Итогом их стало «договорились договариваться», и продлили торговое перемирие на 90 дней.

Не смогли договориться о завершении тарифных войн.

Высказывания Трампа в понедельник по РФ как раз были привязаны к переговорам, но не смогли продавить китайцев. Они не готовы отказываться от закупки российской нефти.

Это уже ставит в неудобное положение США.

Но какой толк от пошлин если по ним не будут платить? Согласится ли Индия отказываться от сверхприбылей, а ЕС вводить пошлины на Китай и развязывать с ними торговую войну?

Да и паники в американских индексах мы не видим - это скорее говорит о неверии самих американцев в пошлины.

Трамп дал ультиматум России в 10 дней, после чего введет санкции, пошлины и что-то другое.

Ну вот эти горки американские продолжатся, эта неопределенность будет давить на рынок, но похоже все закончится как обычно - ростом на факте.

Базово, Трамп скажет что-то в духе «ввел санкции на ООО «ААА», это самые страшные санкции которые вынудят Россию пойти на мир», слов много, а дел не будет. Рынок уже привык, но всегда есть вероятность что он все-таки что-то введет и это потенциальный риск, пускай и маловероятный.

Компании:

1)Yandex: финансовый отчет

Компания вчера представила отчет МСФО за 2кв 2025.

Выручка выросла на 33% г/г до 332,5 миллиардов рублей.

EBITDA выросла на 39% г/г до 66 миллиардов рублей.

Скорректированная чистая прибыль выросла на 34% г/г до 30,4 миллиардов рублей.

Заплатят 80 рублей дивиденда.

Нейтральный отчет, без сюрпризов - гайденс сохраняют, и это при стагнации на рынке рекламы.

Внезапно, вырос фрифлоат с 15% до 28% - темщики дешево купившие свои акции (а это часть консорциума купившая у Воложа) продали их в стакане. Это грустно, из позитивного доля в индексе мосбиржи может вырасти с 4,65% почти до 9%. Смотрю на акцию позитивно - дешевый растущий актив.

2)Сбер: зеленая машина

Компания отчиталась по МСФО за 1П 2025.

Чистая прибыль банка выросла на 5,3% г/г до 859 миллиардов рублей.

ROE составило 23,7%.

В 2025 ROE будет выше 22%, прогноз сохраняют.

Розничное кредитование в 2025 вырастет не на 5% г/г как было в 2025, а на 0%.

Корпоративное кредитование в 2025 вырастет не на 9-11%, а 7-9%.

Ставка убийца работает - ЦБ смог добиться сильного замедления кредитования. Это скорее позитив для ДКП. Ну и банк может повысить payout и платить не 50% прибыли, а условно 60%, если портфель не будет расти.

Сбер хорош, пусть в моменте и давят рост стоимости риска + давление на маржу. В моменте смотрю скорее нейтрально - это хороший актив на удержание.

Резюме

Трамп продолжает брать санкциями на понт, но скорее ему не верят - уже привыкли к американскому президенту, но тем не менее он может продолжить что-то неприятно выдавать. Разумным кажется не суетится и действовать на факте, сидеть немного в кэше + валюте, чтобы быть готовым к любым сценариям.

Также активно начинается сезон отчетов, большая часть компаний сегодня публикует РСБУ (Европлан, Аэрофлот), но Новатэк опубликует МСФО.

Ну а сегодня ждем дефляцию и замедления инфляции в годовом выражении.

$SBER $SBERP $YDEX

В четверг индекс мосбиржи упал на 0,5% до 2815 пунктов.

Юань вырос на 0,92% до 11,045.

Нефть выросла на 1% до $69,2.

Ставка: чего ждать

Уже сегодня в 13:30 ЦБ объявит решение по ключевой ставке.

Консенсус закладывает снижение на 2%.

ВТБ и процентные свопы закладывают 17%.

Это в целом не так важно, важнее будет сигнал + дальнейшая траектория ДКП.

На остаток год диапазон ставки снизят, поскольку инфляция во 2кв шла существенно ниже прогноза (5% vs 7%), в 3кв инфляция пока идет ниже 4% (если корректировать на автономный фактор индексации коммуналки)+ экономика охлаждается быстрее прогнозов.

И если в апрельском прогнозе минимальная ставка была 18%, то сейчас может быть 14-15%. А это быстрее ожиданий рынок.

Из ликвидности деньги вообще не выходили, из депозитов тоже не было каких-то значимых притоков. Сидеть в ликвидности при сильном падении ставки будет уже не так интересно => приток в реальные активы (акции/валюту), также в облиги.

ОФЗ с погашением через год дают 14% vs 17% на июньском заседании месяц назад, но люди не до конца это понимают.

Стратегии:

Базово, считаю рынок недооценивает смягчение ДКП ЦБ.

Более мягкая ДКП => больший приток в акции и длинные ОФЗ. Для меня маркер чтобы выйти из длинных ОФЗ, это если на аукционах Минфина будет какой-то провал. Пока же продолжают жадно покупать по 100 миллиардов+ каждый аукцион. Зачем спорить с большими деньгами?)

Это в том числе стало для меня большим аргументом для покупки длинных ОФЗ (которые я начал набирать до звонка Трамп-Путин), с тех пор они дают +21% с купонами за 5м.

Аккуратно начали закупать фонд на замещающие облигации. Он позволяет заработать на росте курсе валюты + 5-6% в долларе сверху. Есть немного ликвидности/кэша, он пойдет на покупку просевших акций/валюты, если

Если ЦБ объявит о жесткой ДКП (что не дай бог ставка будет 18% на конец года), то долю акций скорее сократим, но пока предпосылок для этого скорее нет.

Компании:

1)ММК: под гнетом ставки

Компания отчиталась по МСФО за 1П 2025.

Выручка упала на 25% г/г до 313,5 миллиардов рублей.

EBITDA упала на 55% г/г до 41,8 миллиардов рублей.

Чистая прибыль упала на 88,8% до 5,6 миллиардов рублей.

FCF ушел в отрицательную зону. Дивиденды платить не будут.

Сохраняется кубышка в 70 миллиардов рублей, это 19% капитализации.

Пока не тратят. В целом, пока разворота не видно - 2025 будет сложным, в 3кв компания пока тоже не видит улучшений.

Причем это эталонный металлург, с высокой эффективностью и кубышкой, а что если у компании долг - там вообще будет ужас.

2)Iva: остановите это безумие

Фонд технологических инициатив купил 1%, его связывают с дочерью Путина.

На этом неликвидную акцию запампили в несколько дней на 40%.

То Тимати, то дочь Путина, акционеры тут конечно находят способ хайпануть.

Скорее позитивно, все-таки GR в этой сфере решает.

Но я не знаю как оценить эффект в деньгах, по текущим был бы аккуратен.

Вроде за 2024 прибыль 1,9 миллиарда, но из-за капитализации расходов на IT правильнее смотреть на NIC - и он уже 600 миллионов. Компания сейчас стоит 30 NIC 2024. Это недешево, да в 2025 может вырасти, но год сложный многие продолжают сокращать расходы, будет стоить 15 NIC - это все равно недешево.

Следом пошли пампить другие компании технологического сектора.

Резюме

Базовой ждём снижения на 2%, но ЦБ может выбрать и -3%.

Да, на ставке можем откатить, может пунктов на 50, но а дальше?

Денег вне рынка много, на следующей неделе придут под 200 миллиардов рублей дивидендов (Сбер/Транснефть/Сургут/Роснефть). Часть будет реинвестирована в рынок, думаю рынок недооценивает возможного смягчения ДКП (условно не ждет 14% которые могут быть в новом среднесрочном прогнозе ЦБ). Скорее буду выкупать просадки, слишком много людей ждут повторения июньского сценария.

Всем хороших выходных!

$IVAT $MAGN $ASTR

В среду индекс мосбиржи доходил до 2850, но откатился до 2830 и закрылся в ноль.

Юань закрылся в ноль на 10,944.

Нефть провела день в боковике на $68,5.

Дефляция: удивительный сюрприз

В первый раз в этом году увидели дефляцию.

Цены за последнюю неделю упали на 0,05%. Средняя и целевая инфляция за последние 7 лет составляет 0,07%.  

В годовом выражении инфляция замедлилась до 9,17% vs 9,34% неделю назад.

Если убрать разовый автономный фактор связанный с индексацией ЖКХ, то инфляция в июле держится ниже 4%.

У ЦБ больше аргументов говорить об устойчивости снижения инфляции. ЦБ будет выбирать в пятницу между -2% и -3%. Но это не так важно, падение инфляции и замедление экономики не оставит регулятору выбора кроме как продолжать снижать ставку. Важен прогноз ЦБ на остаток года, увидим ли мы 12-13% на конец 2025?

В облигациях жадность уходит, ОФЗ с погашением через год упали до 14%, по Абрау Дюрсо на 2 года сбили вчера купон с 20% до 16%.

В длинных ОФЗ продолжают собирать по 100 миллиардов рублей в неделю - жадность есть.

Переговоры: толерантность рынка

Тут как обычно ничего интересного, договорились договариваться. 

Обменяются телами, пленными. РФ предложила "санитарные" перемирие на 24-48 часов, Украина предложила остановиться по текущей линии боестолкновения.  Стороны пока находятся в разных позициях.

Умеров и Мединский перед основной частью поговорили, но непонятно о чем.

Видимо, ждем сентября и встречи Путин-Трамп-Си. Там и будет решаться судьба Украины.

Компании:

1)ВИ.Ру: утраченные иллюзии

Брокеры на IPO прогнозировали рост на 30-35% в 2025.

В 1П 2025 выросла на 14,1%. Когда как во 2кв рост замедлился всего до 10,3%!

Ну и это конечно сильно бьет по финансовым показателям компании - ждем МСФО отчета.

Интересно, это устойчивый тренд или цикличность бизнеса.

Пока непонятно, но растут конечно уже медленее того же X5 и Ленты. 

2)Ростелеком: ГОСа

Сегодня проведут годовое собрание акционеров. На нем должны утвердить дивиденды за 2024. Отсечка будет 12 августа.

2,7 рубля на обычку - 4,1% ДД

6,25 рублей на преф - 9% ДД

За последний год преф опережает обычку процентов на 15% по причине особенностей дивполитики. В 2024 прибыль по РСБУ была выше прибыли по МСФО, это скорее аномалия.

В 2025 она скорее уйдет и дивиденды выровняются. Поэтому, пока тут идеи нет. 2025 тоже будет сложным - из-за высокой ставки прибыль будет под давлением. Идея тут в IPO дочернего кибербеза Солар и ЦОДов. Выделение дорогих бизнесов по мультипликаторам из дешевого материнского позволит раскрыть акционерную стоимость.

Я без позиции.

3)Русагро: что происходит?

Деметра может выступить потенциальным покупателем масложировых активов Русагро. 

По оценкам infoline Михаил Бурмистров оценивает эту часть Русагро в 100-120 миллиардов, с землей в 240-300 миллиардов рублей. Вроде много, 200 миллиардов 

Из-за покупки одного из таких масложировых активов на Мошковича из Русагро и завели дело. Захочет ли кто-то покупать такой бизнес по рыночной цене вопрос нетривиальный.

Продажа 50-60% бизнеса с дисконтом => риск для акционеров.

Пока в стороне, возможные сценарии продолжают оставаться крайне разнообразными, не все из них хороши для миноров.

Резюме

Продолжаем болтаться в боковике . Пока делать ничего не хочется, реакции особо никакой на рынке нет, сильных движений скорее всего до ставки тоже не увидим.

Ставка уже завтра! Готовимся к ней. Интрига сохраняется, завтра увидим -2% или же все-таки -3%.

$RAGR $RTKMP $VSEH