Индекс мосбиржи провел в боковике и закрылся на 2542 пунктах.
Юань упал на 0,15% до 11,35
Нефть выросла на 0,8% до $63.
Биткоин снова ниже $100к - сегодня уже по $97к
Компании:
1)Ростелеком:снова CAPEX.
Компания слабо отчиталась по МСФО за 3кв 2025.
Выручка выросла на 8% г/г до 209 миллиардов рублей.
OIBDA выросла на 8% г/г до 81,5 миллиардов рублей.
Чистая прибыль составила 5,6 миллиардов рублей.
Чистый долг/OIBDA вырос до 2,3x vs 2,1 год назад.
CAPEX остается на уровне прошлого года и превысил 100 миллиардов рублей.
Про IPO особо ничего не сказали и бумага поехала вниз, компания растет слабее чем МТС, Долга больше чем у МТС, но оценка тут и дешевле и остается на уровне 2,5 EBITDA.
Продолжают много инвестировать, процентные расходы остаются высокими, а это бьет по свободному денежному потоку и вынуждает компанию наращивать долг.
Дивиденд тут по итогам 2025 может даже вырасти относительно 2024, но все равно в бумаге будет 6-7% ДД по итогам 2025, до МТС с 17% далеко.
РТКМ это больше ставка на IPO и нормализацию ситуации в экономике.
2)МТС: дивидендная корова
Компания вчера нейтрально отчиталась по МСФО за 3кв 2025.
Выручка выросла на 18,5% до 213,8 миллиардов рублей.
OIBDA выросла на 16,7% до 71,8 миллиардов рублей.
Чистая прибыль составила 6 миллиардов рублей.
Чистый долг/OIBDA упал до 1,6x vs 1,9x год назад.
Ожидаем тут 35 рублей дивиденда за 2025 год - ДД превышает 17% и обгоняет даже вклады. Системе нужны деньги, долг у компании не критичный, так что Система продолжит качать через дивиденды.
Проблема тут сохраняется, пока операционная прибыль почти полностью уходит на обслуживание долга. Снижение ставки приведет к росту прибыли почти моментально, на сегодня больше половины долга компании плавающая.
Пугалки инвесторов, что придется возвращать дивиденды по ADR не работают для компании - у МТС это программа уже закрыта.
Неплохая ставка на снижение КС, понятная за счет высоких дивидендов и сейчас из телекомов я выбираю именно МТС. Бумага последнее время из-за больших дивидендов держится лучше рынка.
3)МТС-банк: восстановление результатов
Компания хорошо отчиталась за 3кв 2025.
Заработали 6 миллиардов рублей это в 2 раза больше чем за 1П 2025.
В 3КВ ROE составил 24,4%
За 9М 2025 ROE составил 12,9%.
Из позитива есть ОФЗ на 225 миллиарда рублей купленные в конце 2кв 2025, по мере снижения ставки фондирование будет дешеветь, а чистая процентная маржа и прибыль будут расти.
Из негатива розничный кредитный портфель упал на 11% с начала года до 300 миллиардов рублей.
Банк стоит 0,4 капитала и если сможет показать стабильный ROE 15-17% это уже +-40% ROE на вложенный капитал. Это может быть интересно, банк нельзя назвать дорогим, финансовый результат пока волатилен. Ковбойский банк, немного в портфеле держу - уже многие риски в цене.
4)X5: дивиденды лучше ожиданий
Компания заплатит 368 рублей дивиденда - это больше ожиданий аналитиков.
ДД составит 13,4% - неплохо, учитывая что это второй дивиденд.
В таком сценарии ND/EBITDA вырастет до 1,3 на конец 2024.
В 2026 году дивиденд могут увеличить преимущественно за счет навешивания долга с 1,3 EBITDA до 1,4 EBITDA + ну и плюс самого роста EBITDA, но понятно что по 1000 рублей платить не будут, реально рублей 300+-. Компания одна из самых дорогих в секторе как за счет щедрой дивполитики, но стоит все равно недорого, меньше 7 P/E 2025.
Резюме
В лукойле продолжается все веселье, остальной рынок почти не двигается. Идет проторговка, обычно после нее бывает вынос в одну из сторон, и пока непонятно куда. Видимо, опять все будут решать новости.
Ждем сегодня отчеты - отчитаются IRAO, Хедхантер и Совкомбанк.
Всем хороших выходных!
