Яндекс YDEX Яндекс после остановки трёх датацентров разобрали в видео сколько стоит потерянное и

Яндекс после остановки трёх дата-центров: разобрали в видео, сколько стоит потерянное и почему мы сократили позицию, но не продали всё.

Что произошло. С 8 по 11 октября после атак беспилотников остановлены дата-центры в Сасово и Владимире, в Калуге выведена из строя часть модулей. С 7 октября Яндекс подешевел примерно на 7–8%, хотя индекс Мосбиржи вырос. В модельных портфелях мы сократили Яндекс в 2–4 раза 9 октября, по цене около 3400 руб.

Разовый ущерб уже в цене. Серверы числятся на балансе примерно на 190 млрд руб., тяжёлый вариант потерь – около 110 млрд. Рынок снял с капитализации примерно столько же – 107–121 млрд за эти дни. Живыми деньгами замена дороже, до 270 млрд за год-два, но деньги у компании есть

Хуже со временем. Все три суперкомпьютера стояли на пострадавших площадках, облако потеряло две зоны из четырёх. Облигации Яндекса почти не отреагировали, а открытый интерес по фьючерсу вырос в 2,4 раза

Сценарии. Если атаки прекратятся – по нашей оценке, +4…+19% к цене, если продолжатся – около −38%. Поэтому держим часть позиции и ждём сигнала

Сегодня созваниваемся с IR Яндекса – какие вопросы вы бы задали компании?

Видео: YouTube | VK | Полный разбор

647

Комментарии

0 / 2000

Сообщение

Больше от автора

Все

eninvs

#облигации #Самолет #санация

Выпустили ролик: закон о санации хотят запустить с 1 января – прямо перед январскими и февральскими погашениями

Мы против такого ускорения. По новым выпускам пусть договариваются по новым правилам. Старые облигации должны жить по тем правилам, по которым их покупали

Что происходит. Закон 253-ФЗ вводит комплексную санацию: если соглашение подписали кредиторы с более чем половиной долга и его утвердил суд, новые сроки обязательны для всех, включая держателей облигаций. Отсрочка до 4 лет плюс 2 года. По текущему тексту закон заработает 27 июля 2027 года. Законопроект 5261-9 переносит запуск на 1 января, первое чтение запланировано на ноябрь, отзывы комитет принимает до 29 октября. По нашей оценке, шансы успеть до нового года – примерно 7 из 10

Январь–февраль. Полипласт 22 января гасит выпуск примерно на 6,1 млрд руб., Самолёт 24 января – 9,3 млрд, в феврале у обоих оферты. Всего около 24 млрд. Ещё 10 убыточных эмитентов с погашениями и офертами в первом полугодии 2027 года – АФК Система, ГТЛК, Сегежа, Почта России, ТМК, КАМАЗ, Эталон, М.Видео, Брусника, Кокс – это почти 290 млрд в рублёвых выпусках, если считать оферты целиком. Мы не утверждаем, что кто-то из них пойдёт в санацию

Сколько это в деньгах. Январский выпуск Самолёта с купоном 21% при требуемой доходности 30% годовых: погашение в срок – около 98% номинала, отсрочка на 4 года с тем же купоном – около 86%, 6 лет и купон 10% – около 50%. Сейчас выпуск торгуется по 74%. Учебный расчёт, не прогноз

Кто выигрывает. У банка остаются залог, проектное финансирование и голос, он может получить управление проектами или долю. У держателя облигаций – отсрочка, возможно урезанный купон и ни одного голоса

Что предлагаем. Не применять санацию к облигациям, размещённым до вступления закона в силу: закон не имеет обратной силы (ст. 4 ГК РФ). Для новых выпусков – проверка "не хуже, чем при банкротстве", отдельный класс облигационеров и раскрытие плана заранее

Мы уже отправили обращения в Банк России и в Госдуму – председателям комитета по вопросам собственности (ведёт законопроект 5261-9) и комитета по финансовому рынку.

Текст обращения в Банк России – можно отправить от своего имени, отзывы на законопроект принимают до 29 октября

Видео: YouTube

Авторы владеют облигациями ГК "Самолет". Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Прокомментировать

580

eninvs

#ЦБ #ставка #макро

Завтра заседание ЦБ. Выпустили ролик с нашим прогнозом и с тем, что мы думаем о ставке

По цифрам ЦБ скорее возьмёт паузу на 14%. Но экономике уже нужна ставка ниже, и смена условий семейной ипотеки добавляет к этому аргументов

Экономика. В опросах ЦБ худший квартал для бизнеса с 2020 года: текущие оценки -9,9 п., загрузка мощностей 76,3%. Промышленность в августе -0,8% г/г, PMI обработки 49,8. В октябре индикатор бизнес-климата отскочил до +1,2 п., но один месяц ещё не тренд

Инфляция. Годовая 7,15%. Скачок октября почти целиком дали тарифы ЖКХ, и ЦБ знал о них заранее. Без сезонности рост цен замедлился с 11,6% в июле до 6,5% в сентябре в пересчёте на год, базовые показатели около 6%, услуги +8% за год. Это в полтора раза выше цели 4%

Ожидания. Население на год вперёд ждёт 13,2% после 14,2%, и это снижение вышло неожиданным. Но ожидания на 5 лет выросли с 10,7% до 12,2%, а аналитики подняли прогноз инфляции на 2026 до 7,1%, выше прогноза ЦБ 6-7%

Прогноз по цифрам. Пауза на 14% – около 65%, снижение на 0,25-0,5 п.п. – около 30%, повышение – меньше 5%. По сравнению с нашим разбором от 19.10 шанс снижения подняли: ожидания населения пошли вниз, недельная инфляция замедлилась до 0,05%. ЦБ обновит прогноз и почти наверняка поднимет инфляцию на 2026. Снижать ставку в тот же день было бы непоследовательно. Ждём нейтрально-жёсткий сигнал, снижение в декабре возможно, если цены без сезонности уйдут к 4-5%

Проверили себя моделью. Взяли 74 заседания ЦБ с 2018 года: инфляция, цены без сезонности, базовая инфляция, ожидания населения и сигнал регулятора с прошлого заседания. Модель угадывает 53 решения из 74 и на пятницу даёт паузу 69%, снижение 28%, повышение 3%. Главное открытие – одни цифры инфляции предсказывают решение хуже, чем правило "всегда пауза". Всё решает сигнал прошлого заседания, а в сентябре он был нейтральным. Рынок мягче: короткие ОФЗ на 1,2 п.п. ниже ключевой, по ним снижение и пауза примерно поровну

Наш тезис. По закону ценовая стабильность нужна ЦБ "в том числе для формирования условий сбалансированного и устойчивого экономического роста". Рост в 2026 ожидается около 0,6%, реальная ставка от устойчивой инфляции около 8 п.п. Как и в сентябрьском ролике, считаем, что полоса 4-6% вместо точечных 4% и учёт роста и занятости дали бы ЦБ пространство снижать быстрее без отказа от таргетирования. Устойчивая инфляция сейчас как раз у верхней границы такой полосы

Семейная ипотека. С 1 октября для семей с одним ребёнком ставка 10% в регионах и 12% в столицах вместо 6%. В сентябре по программе выдали рекордные 303 млрд, из них почти половину за последнюю неделю перед сменой условий. Банки ждут спада выдач в октябре-ноябре. Кредитный спрос охлаждается без повышения ставки, и это работает на снижение инфляции

Видео: YouTube | VK | Разбор с графиками

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Прокомментировать

284

eninvs

Выступал только что на EMBA программе МИРБИСа про аккумулирование личного капитала, инвест анализ, применение AI, текущую ситуацию и идеи - менее рисковые и более рисковые; понравилось (и зрителям вроде как), спасибо за приглашение! 👆

(если вдруг у вас тоже какая-то такая программа, не стесняйтесь приглашать)