Выпустили ролик: закон о санации хотят запустить с 1 января – прямо перед январскими и февральскими погашениями
Мы против такого ускорения. По новым выпускам пусть договариваются по новым правилам. Старые облигации должны жить по тем правилам, по которым их покупали
Что происходит. Закон 253-ФЗ вводит комплексную санацию: если соглашение подписали кредиторы с более чем половиной долга и его утвердил суд, новые сроки обязательны для всех, включая держателей облигаций. Отсрочка до 4 лет плюс 2 года. По текущему тексту закон заработает 27 июля 2027 года. Законопроект 5261-9 переносит запуск на 1 января, первое чтение запланировано на ноябрь, отзывы комитет принимает до 29 октября. По нашей оценке, шансы успеть до нового года – примерно 7 из 10
Январь–февраль. Полипласт 22 января гасит выпуск примерно на 6,1 млрд руб., Самолёт 24 января – 9,3 млрд, в феврале у обоих оферты. Всего около 24 млрд. Ещё 10 убыточных эмитентов с погашениями и офертами в первом полугодии 2027 года – АФК Система, ГТЛК, Сегежа, Почта России, ТМК, КАМАЗ, Эталон, М.Видео, Брусника, Кокс – это почти 290 млрд в рублёвых выпусках, если считать оферты целиком. Мы не утверждаем, что кто-то из них пойдёт в санацию
Сколько это в деньгах. Январский выпуск Самолёта с купоном 21% при требуемой доходности 30% годовых: погашение в срок – около 98% номинала, отсрочка на 4 года с тем же купоном – около 86%, 6 лет и купон 10% – около 50%. Сейчас выпуск торгуется по 74%. Учебный расчёт, не прогноз
Кто выигрывает. У банка остаются залог, проектное финансирование и голос, он может получить управление проектами или долю. У держателя облигаций – отсрочка, возможно урезанный купон и ни одного голоса
Что предлагаем. Не применять санацию к облигациям, размещённым до вступления закона в силу: закон не имеет обратной силы (ст. 4 ГК РФ). Для новых выпусков – проверка "не хуже, чем при банкротстве", отдельный класс облигационеров и раскрытие плана заранее
Мы уже отправили обращения в Банк России и в Госдуму – председателям комитета по вопросам собственности (ведёт законопроект 5261-9) и комитета по финансовому рынку.
Текст обращения в Банк России – можно отправить от своего имени, отзывы на законопроект принимают до 29 октября
Авторы владеют облигациями ГК "Самолет". Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией