eninvs
Подъехала запись сегодняшнего эфира с Алевтиной Пенкальской
https://vkvideo.ru/video-210986399_456244665
https://dzen.ru/video/watch/699ff520a994f21406e6b88d
Вначале обсуждали Озон - темп роста бизнеса опередил консенсус и guidance компании, хотя и замедляется
В целом темпы роста замедляются, и гайданс несколько ниже на след год - но не забываем, что Озон в 2025 например дважды пересматривал гайданс, и даже их перевыполнил. Озон стоит 7x EBITDA 2026 - это дешево (должен стоить 15-20x)
Также обсудили отчеты Сбера (хороший - дает классную комбинацию див. доходности и роста прибыли), и другие новости по рынку
Также обсуждали возможное изменение бюджетного правила и влияние его на то, что минфин перейдет от продаж валюты к покупкам
Ниже кстати простым языком мнение ChatGPT по этому бюджетному правилу. Что думаете по этой теме?
Сегодня заехал еще на завтрак Т Инвестиций, Софья Донец тоже согласна что на базе этого продажи валюты будут сокращаться, правда считает, что это не сразу может произойти
На завтраке рад был увидеть А. Симонова, обсудить интересные и неинтересные идеи в облигациях в том числе
___
Что значит новость про снижение “цены отсечения” нефти до $45-50 и как это повлияет на рубль?
Это НЕ означает, что Россия будет продавать нефть по $45.
Речь о бюджетном правиле — механизме, через который государство управляет курсом валюты.
Что такое цена отсечения
Государство закладывает в бюджет “базовую” цену нефти.
Если нефть дороже этой цены → лишние доходы переводятся в резервы (покупают валюту).
Если нефть дешевле → государство продаёт валюту из резервов и поддерживает бюджет.
Как нефть обычно влияет на рубль
Высокая нефть → в страну приходит много валюты → рубль укрепляется
Низкая нефть → валюты мало → рубль падает
Что делает бюджетное правило
Оно специально сглаживает курс:
при высокой нефти государство покупает валюту → рубль слабеет
при низкой нефти государство продаёт валюту → рубль поддерживается
Что изменится при снижении цены отсечения до $45-50
Вот ключевой момент.
Сейчас нефть чаще всего дороже $45.
Это значит, что почти все нефтяные доходы будут считаться «сверхдоходами».
Следовательно Минфин будет постоянно покупать валюту (доллары/юани).
А покупка валюты государством = рост спроса на иностранную валюту.
Результат — давление на рубль вниз.
Что это значит для курса
Краткосрочно:
→ рынок обычно реагирует ослаблением рубля.
Среднесрочно:
→ формируется более слабый “нормальный” курс рубля.
Проще говоря:
государство фактически настраивает экономику так, чтобы рубль стоил дешевле.
Почему властям это выгодно
Слабый рубль:
увеличивает рублёвые доходы бюджета
повышает налоговые поступления от экспорта
уменьшает дефицит бюджета
Экспортёры получают доллары → продают их → платят налоги в рублях.
Чем слабее рубль, тем больше рублей получает бюджет.
Оставить комментарий
119
OZON позитивно отчитался по МСФО за 2025 q4:
- GMV +33% г/г
- Выручка +43.3% г/г
- EBITDA +203.3% г/г
- Рентабельность по EBITDA 12.5% г/г, против 5.9% годом ранее
- Чистая прибыль 3.7 млрд руб, против убытка 17.6 млрд руб годом ранее
- Чистый долг увеличился на 47.4 млрд руб (4.6% от капитализации)
- FCF годовой -91.3 млрд руб (-8.8% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM: 10.6х, EV/EBITDA annualized: 9.2x, против среднего исторического 23.8х
Прирост фунд. стоимости LTM увеличился с 61% до 63%
Прирост фунд. стоимости (2 years period) снизился с 51% до 50%
Прогноз менеджмента на 2026 год:
- Оборот (GMV) +25-30% г/г
- Скорр. EBITDA 200 млрд руб (+28% г/г)
- Выйдет в чистую прибыль по 2026 году (в 2025 году -0.9 млрд руб)
EV/скорр. EBITDA 2026: 7.1х
Акции в моменте реагируют ростом на 0.2%, против индекса Мосбиржи +0.04%
Запись эфира обработали, таймкоды расставили!
YouTube: https://youtube.com/live/NyWjHf34XH0
ВК: https://vk.com/video-227621942_456239238
Таймкоды:
00:00 Запуск эфира
02:17 Вступление, представление спикеров
06:59 Обсуждение рос. рынка
20:51 НоваБев (К. Кудрицкий)
48:15 Ренессанс Страхование (А. Николаев)
01:16:51 HeadHunter (Н. Щетинин)
01:48:05 iВУШ 1P3 (Б. Музалевский)
02:05:07 МТС Банк (К. Кузнецов)
Также только доехало видео с Профита, где мы с Мурадом подсвечиваем негативные корпоративные практики, и обсуждаем механизмы борьбы с ними
https://vkvideo.ru/video-232386256_456239027
Фото не оттуда, но давайте представим что на нем я взываю к компаниям чуть больше заботиться об акционерах, а регулятора - чуть больше следить за этим (например введя регуляторно больше прозрачности в раскрытие информации об M&A и процесс согласования таких сделок, а также раскрывая более прозрачно мотивационные планы эмитентов)
От этого точно было бы больше пользы с точки зрения роста уверенности инвесторов в фондовом рынке нежели от регулирования и цензурирования инвест. блогеров, которое сейчас обсуждается
Рос. портфель на неделе подрос вместе с рынком: +0.3%, против индекса Мосбиржи +0.2% – портфель акций рос лучше рынка, немного надавила валютная позиция
Рубль несколько укреплялся на фоне выросших цен на нефть (Brent +5.8% за неделю, Urals +7.2%).
Рос. рынок на неделе был под влиянием новостей по переговорам в Женеве:
- Индекс Мосбиржи начал неделю с роста на фоне ожиданий обсуждения энергетического перемирия на переговорах в Женеве, а также на фоне продолжающегося позитива от снижения ключевой ставки в прошлую пятницу
- Далее в ходе переговоров и после них рынок снижался: Axios сообщил о «тупике», а также Мединский назвал переговоры тяжелыми, но деловыми
- Затем индекс Мосбиржи отскочил, в том числе на фоне сообщения Кирилла Дмитриева о заинтересованности США в отмене санкций против РФ из-за выгодных проектов
- Но после добавило неопределенности заявление Пескова: “Переговоры по Украине находятся на стадии, не предусматривающей публичного обсуждения”
Продолжаем следить за отчетностями:
Яндекс прекрасно (рост по EBITDA ускорился) отчитался за 2025 q4:
- Выручка +28.2% г/г (против +32.2% в предыдущем квартале)
- Скорр. EBITDA +80.2% г/г (против +42.8% в предыдущем квартале)
- Рентабельность по скорр. EBITDA 20.1% увеличилась с 14.3% годом ранее
- Скорр. чистая прибыль +69.8% г/г. Нескорр. чистая прибыль +154% г/г
- Чистый долг сократился на 35.3 млрд руб (1.9% от капитализации)
- FCF годовой +95.2 млрд руб (положительный), 5.0% от капитализации
- EV/EBITDA LTM 7.1x
Менеджмент дал гайденс на 2026 год:
- Выручка +20% г/г
- Скорр EBITDA +25% г/г (~350 млрд руб)
Менеджмент рекомендует дивиденды по итогам 2025 года в размере 110 руб на акцию или 2.3% див. доходности к текущей цене (LTM див. дох 3.9%)
____
ДОМ.РФ сильно отчитался за 2025 год:
- Активы +15% г/г
- Капитал +24% г/г
- Чистая прибыль +35% г/г
- ROE 2025: 21.6%
- P/E LTM 4.4x
- P/Book: 0.84х
Прогноз на 2026 год:
- Активы +15%
- Капитал +10%
- Чистая прибыль +17.1% г/г
- ROE: 21.2%
P/E 2026: 3.8х
P/Book 2026: 0.75х
Дивиденды за 2025 год 246.9 руб за акцию или 10.9% див. доходности к текущей цене
_____
Кроме того, смотрели за отчетностью Русснефти и проанализировали отчеты об исполнении ИПР за 4кв. Россетей, поделились результатами в закрытом канале
Также на неделе:
- Провели закрытый вебинар и рассказали про взгляд на рынок и текущие идеи на нем, возможности портала и ответили на вопросы
- В эфире БКС обсудили ключевую ставку, последние новости и текущие идеи на рынке, запись доступна в YouTube и ВК
__________
US рынок несколько восстанавливался после публикации данных (объем промышленного производства, новые строительные проекты и т.п.), свидетельствующих о стабильности экономики США. Также некоторые компании-разработчики ПО раньше срока публиковали предварительные результаты 4-го квартала, чтобы снизить опасения по поводу ИИ
(US Leaders +0.6% за неделю, Global Commodities -1.3%, Trending Ideas +1.0%, S&P 500 +1.1%)
Просто небольшое напоминание всем нам, что цикл снижения ДКП - классное время быть в рынке и довносить на них капиталы, особенно на ИИС, где есть большая налоговая эффективность
ИИС - вообще крутая штука и дает примерно те же преимущества что ЗПИФ/личные фонды, но в отличии от последних за них не надо платить больших денег (хотя и ЗПИФ/личные фонды - тоже норм. тема)
Сам тоже по сусекам на ИИСы докладываю (частично то, что высвободилась от очередного транша по финансированию ипотечных платежей, частично скромные трудовые доходы)
Кстати идеи с последних мастермайндов также продолжили создавать альфу к индексу
Наш друг Алексей Ефимов (из Новосиба, не future trading, хотя и он наш тоже хороший друг) обработал последние мастермайнды и рассчитал что идеи в среднем дали альфу к индексу 2% за квартал или 8% к текущему дню
Прекрасный результат 👆
(И лишнее подтверждение что рынок - не казино, или даже если казино, то со своими закономерностями и возможностью на них заработать)
Ну и лишний повод прийти/посмотреть на мастермайнд в среду
Кстати идеи с последних мастермайндов также продолжили создавать альфу к индексу
Наш друг Алексей Ефимов (из Новосиба, не future trading, хотя и он наш тоже хороший друг) обработал последние мастермайнды и рассчитал что идеи в среднем дали альфу к индексу 2% за квартал или 8% к текущему дню
Прекрасный результат 👆
(И лишнее подтверждение что рынок - не казино, или даже если казино, то со своими закономерностями и возможностью на них заработать)
Новый (усиленный, могущественный, чарующий) оффлайн Investment MasterMind!
Пройдет в ближайшую среду (25 февраля) в 20:00 в Особняке Инвестора по адресу: г. Москва, ул. Фридриха Энгельса, д. 64, стр. 1
🔥 В этот раз спикерами будут:
- Назар Щетинин, основатель "Вредного инвестора", управляющий фонда Блэк лайн, наш большой друг, человек с незапятнанной репутацией (что редко на нашем рынке)
- Артем Николаев, победитель предыдущего мастермайнда с идеей в ВТБ (+18% за месяц 👆), основатель проекта Invest Era, на публичных счетах в Т заработал в 2025 г. >100%
- Борис Музалевский – Orlovskii_investing, член СД Рыночной Пены, обладатель отличной (50%+) доходности в пульсе и неплохого чувства юмора
- Константин Кудрицкий – управляющий фондом "Матрешка а-ля Рус" (#1 среди авторских фондов), канал Спроси Василича
- Кирилл Кузнецов, основатель Усиленных Инвестиций (инвестор-управляющий с средней доходностью >30% и автор статистически самых доходных идей на мастермайндах!)
Как обычно, сначала в целом поговорим про рынок, потом каждый эксперт по очереди представит свою инвест. идею, другие ее будут хвалить или ругать!
+ Будет возможность пообщаться в неформальной обстановке с топовыми инвест. экспертами после мероприятия!
Бронируйте места заранее если хотите попасть! (в прошлый раз была полная посадка)
Для посещения мероприятия обязательно: зарегистрироваться по номеру телефона: 8 (916) 790-12-12
(лучше прийти не позднее 19.40, т.к. в 20.00 уже стартует эфир)
Также будем вести онлайн-трансляцию в:
- YouTube: https://youtube.com/live/NyWjHf34XH0
Результат идей предыдущего мастермайнда (боялся, будет хуже 🤷♂️)
Поздравляем Артема Николаева с идеей +18% (как и бронзово-серебряных призеров)
Справочно, Сергей Пирогов отозвал идею в Самолете в своем канале после результатов дня инвестора раньше существенного снижения
Идеи с мастермайндов приносят альфу!
Оч приятно пообедали с моим другом Ильей - инвестбанкиром, главой по слияниям и поглощениям в РСХБ (IB/M&A), интересные находки:
Рынок M&A сейчас -40%, все что можно у иностранцев уже купили, дешево больше никто продавать не хочет.
При этом так или иначе из-за высокой ставки появляются distressed активы и сделки, где требуется cash in на погашение долга, там сделки есть и будут.
Обсудили цены на агро, в сельском хозяйстве цены далеки от рекордов прошлых лет, по свинине например прямо так себе в начале этого (и из-за курса плюс люди стали экономить), по курице - на уровне прошлого года
Интересно, что слышно, что некоторые фонды в том числе иностранные прикупают акции (зачем покупать реальные активы за 5-6x EBITDA, когда можно акции хороших компаний в моменте взять за 3-4x?)
Илья ведет свой канал по M&A, подписывайтесь если есть желание (а если хотите продать бизнес средне-крупного размера, то подписывайтесь вдвойне 👆)
Через 30 мин в эфире БКС обсудим ставку, последние новости и текущие идеи на рынке 👆
📱 Смотреть БКС Live на YouTube