#corporate_governance
2 публикации
#GEMC #corporate_governance M&A
Неприятный новогодний сюрприз для акционеров ЕМЦ
ЕМЦ покупает у акционерной группы Север Групп сеть клиник Скандинавия (Ава-Петер), сделка оплачивается акциями ЕМЦ, цена акции ЕМЦ ожидаемо и справедливо падает
Как обычно ни финансовых показателей ни логики сделки не публикуется
Предупреждали об этом риске ранее на одном из эфиров - по аналогии с тем как Утконос был занесен в Ленту на невыгодных условиях
Давайте посмотрим на нее детальнее:
GEMC оценивается по 766 руб за акцию - 26 декабря торговались 895 руб., цена для сделки на 15% ниже
Ава-Петер оценивается в 25.1 млрд руб. Выручка и чистая прибыль Ава-Петер 2024 были 6.8 млрд руб и 1.3 млрд руб. Мультипликатор P/E 19x!
Мультипликатор P/E ЕМЦ 6.1x
Понятно, что расчет индикативный (может на ООО не все прибыль - нужны детали), но выглядит снова как сделка ущемляющая интересы миноров! Хороший актив оценивается с дисконтом к рынку и в него по допке вносится актив контролируемый основным акционером по завышенной оценке!
Если индикативно предположить, что справедливая стоимость те же 6.1x, то ущерб от сделки составить 17.2 млрд руб. или ~191 рубль на акцию!
Очень плохо, что такое на мосбирже допускается без каких-либо комментариев, и лишний повод уделять особое внимание корп. управлению эмитентов в инвест. деятельности (что мы и делаем)
Оставить комментарий
700
Азбука Вкуса, которую купил Магнит (на наш взгляд за оч дорого) - впервые за долгое время ушла в убыток по чистой прибыли, почти не растет по выручке, по оп. прибыли упала в половину
Как мы и говорили, M&A сделки, разрушающие стоимость - одна из больших проблем российского рынка
Азбука Вкуса отчиталась по РСБУ за 2025 q3
Ключевые показатели, с начала года по 2025 q3 (млн руб)
Выручка: 77 835.4 (+8.3% г/г)
Операционная прибыль: 4 975.9 (-6.0% г/г)
Чистая прибыль: -13.1 (-100.7% г/г)
Чистый долг: 6 712.2 (+60.8% г/г)
Ключевые показатели, за 2025 q3 (млн руб)
Выручка: 51 456.2 (+7.7% г/г)
Операционная прибыль: 1 466.8 (-53.2% г/г)
Чистая прибыль: -126.6 (-114.6% г/г)
Чистый долг: 6 712.2 (+60.8% г/г)