ПАО "Сбербанк"SBERP
ПАО "Сбербанк"
SBERP315,78 ₽
-0,02 ₽ (-0,01 %)
Макропрогноз
⬜️В банке повысили прогноз ВВП России на текущий год с 1% до 1-1,5%. Об этом сообщил глава Сбербанка Герман Греф на звонке, посвященном финансовым результатам банка за 2025 год
⬜️Инфляция, согласно ожиданиям «Сбер», составит 5-6%. Прогноз не изменился
«На фоне ожидаемого последовательного смягчения ДКП мы немного уточняем процесс. Наш прогноз по росту ВВП на этот год до 1-1,5% пункта. Мы также повышаем динамику в части рынка корпоративного кредитования и роста объема средств клиента», — сказал Греф
Финансовые показатели
⬜️Достаточность общего капитала в 2026 году будет на уровне 13,3%
⬜️Рентабельность капитала составит 22%
⬜️Чистая процентная маржа составит примерно 5,9%
⬜️Чистые процентные доходы увеличатся на 5-7%
«В части наших целевых финансовых показателей мы сохраняем обозначенные ранее ориентиры, в том числе по рентабельности на уровне 22%, и достаточности на уровне 13,3%. Хотим полностью соответствовать той стратегии, которую мы три года назад утвердили. Мы понимаем, что эти параметры достичь в этом году будет еще сложнее, чем в прошлом, с учетом макроэкономической ситуации, непростой ситуации», — добавил глава Сбербанка.
Фото: Сбербанк
🏦Сбербанк — отчёт за IV квартал и весь 2025 год.
⬆️Чистая прибыль выросла на 7,9% г/г за 2025 г. → до 1 705,9 млрд ₽. За 4 квартал Сбер заработал 398,6 млрд ₽ чистой прибыли (+12,9% г/г).
⬆️Чистые процентные доходы увеличились за год на 18,5% г/г → до 3,6 трлн ₽ на фоне роста объёма и доходности работающих активов.
⬆️Чистая процентная маржа выросла до 6,46% (+0,3 пп за квартал), а за год составила 6,2%.
💚Отношение операционных расходов к доходам (CIR) осталось на уровне 30,3% г/г на фоне внедрения GenAI в ключевые процессы банка.
🔽Рентабельность капитала в 2025 году снизилась до 22,7% с 24%, в IV квартале - до 19,9% с 20,6%.
Число активных розничных клиентов достигло 110,7 млн человек, а количество корпоративных превысило 3,5 млн.
➕С начала года присоединилось 0,8 млн новых клиентов — физических лиц и 0,2 млн предпринимателей.
⏳Сбербанк прогнозирует рентабельность капитала в 2026 году на уровне 22%, чистую процентную маржу - около 5,9%, стоимость риска - менее 1,4%, достаточность общего капитала Н20.0 - 13,3%, следует из презентации для инвесторов.
Мои ссылки: публичный портфель | Смартлаб | Пульс
Если вы инвестируете в Российские акции и облигации, то рекомендую подписаться на мой телеграм канал: https://t.me/liqviid
Там вы увидите новости, аналитику по фондовому рынку, а также мой инвест портфель.
СБЕР $SBER $SBERP ПРЕДСТАВИЛ ОТЧЁТ ПО МСФО ЗА 2025 ГОД 👀
ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ СБЕРА
ПО МСФО ЗА 2025 ГОД СОСТАВИЛА 1,7ТРЛН.₽ ПРОТИВ 1,58ТРЛН.₽ ГОДОМ РАНЕЕ (+7,6% ГОД К ГОДУ)🥳
Ну чтож, друзья‼️
Теперь Мы можем смело ждать роста котировок Зеленого 💚 великана (после коррекции) под дивидендную отсечку, ведь дивиденды, как Мы и писали ещё в октябре 2025, составят порядка 37,5₽ на акцию ☝️
Минимальная цель роста котировок $SBER - отметка 350₽ 📈
🔸История компания: $SBER $SBERP
▫️Была основана в далёком 1841 году как сберегательная касса России при Николае 1.
Но это лишь красивая подводка, так как те самые сберегательные кассы были упразнены в 1917 году.
▫️Поэтому официально «Сбер» основан в 1991 году.
▫️В 1995 году был создан негосударственный пенсионный фонд Сбербанка, сейчас СберНПФ.
▫️В 2001 году произведена реорганизация, в результате которой 79 региональных банков «Сбербанка России» объединились в 17 территориальных.
▫️В 2020 году был произведен ребрейдинг и Сбербанк стал называться Сбер.
▫️В 2020 году был запущен сберЗвук на базе купленного «Zvooq».
▫️2021 год компания выпустила операционную систему «Салют-ТВ».
▫️В 2021-2022 идет активная продажа зарубежных дочек.
▫️В 2022 году начинается полноценное развитие своей экосистемы: «СберМаркет», «СберМегаМаркет», «СберЛогистика» и доля в СП с VK («Ситимобил», Delivery Club, «Самокат»).
▫️С 2022 года «Сбер» находится под санкциями.
▫️В 2022 году продает: okko, сберзвук.
▫️2023 год - «Сбер» представил чат-бота на основе ИИ «GigaChat».
▫️2023 год - «Сбер» заходит в Крым.
▫️2024 год - «Сбер» заходит в ДНР и ЛНР.
❗️Естественно тут еще много интересных исторических моментов, но остановиться я решила именно на этих.
🔸IPO: полноценные торги на Мосбирже идут с 2000 года.
🔸Чем занимается компания: банковский сектор и своя экосистема в разных областях от финансовой деятельности до здоровья.
🔸Состав основных акционеров: 50% акций принадлежат Фонду национального благосостояния России.
🔸Free-float: 48%.
🔸Отчет РСБУ за 2025 год:
▪️Чистая прибыль: 1,69 трлн рублей, что на 8,4% больше по отношению г/г.
🔸Дивиденды:
▫️Выплачивает стабильно - начиная с 2008 года, за исключением 2022 года (в этот год выплаты не производились).
▫️Крайняя выплата была 17.07.2025 в размере 34,84 рублей на одну акцию или около 10,69% дивдоходности.
🔸Капитализация компании: 7011 млрд рублей.
🔸Средний дневной оборот торгов: 8,47 млрд рублей.
588 млн рублей акция привилегированная.
🔸Штат сотрудников: свыше 200.000 человек.
🔸Кредитный рейтинг: ruAAA.
📈Супер хай: цена акции поднималась до 380 рублей в 2021 году (указываю акции обыкновенные, так как префы всегда рядом).
📉Самый лой: цена опускалась до 101 рубля в 2022 году.
📊Сейчас цена находится у уровня 315,71 рублей за акцию.
🔸Облигации: на рынке сейчас представлено 15 серий облигаций, выплаты купонов по всем проходят вовремя.
$RU000A103661 и другие
🔷Заключение:
🔹В краткосрочной перспективе: сейчас вы видите как несколько дней подряд акции активно растут, поэтому когда мы говорим о таком гиганте, то любой формат актуален.
🔹В среднесрочной перспективе: самая крупная компания по капитализации в РФ - естественно интересно, но нужно понимать, что идеальные точки входа исходя из коньюктуры рынка в данный момент находятся не выше 299 рублей за акцию. Я бы сказала, что нужно ждать остывания рынка. А сейчас лучшее время данного инструмента под спекуляции.
🔹В долгосрочной перспективе: естественно, когда мы говорим о данной компании, то мы осознаем ее популярность и масштабы, а если сюда добавить, что это полноценная дивидендная история и по всем прогнозам летом нас ждут дивиденды около 37 рублей и это около 12% доходности, что при КС 15,5% согласитесь уже интересно.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
🔥 Котировки Сбера закрепились чуть выше 300 рублей, без особой динамики роста, чего не скажешь о финансовых показателях. 25 год был завершен скромно, но уверенно. Зато свежий январский отчет РСБУ явно превзошел ожидания рынка! Чистая прибыль выросла на 21,7% г/г. Если темп сохранится и дальше, история зеленого банка может заиграть новыми красками!
💼 Корпоративный кредитный портфель за месяц снизился на 1,2%. Высокая ставка и порог требований к заемщикам сейчас играют решающую роль.
💼 Розничный портфель вырос на 1,3%. В январе Сбер выдал 314 млрд руб. ипотечных кредитов на волне ажиотажного спроса перед ужесточением правил семейной ипотеки с 1 февраля.
❌ Доля просроченной задолженности по совокупному портфелю увеличилась с 2,6% до 2,7%. Риск деградации платежеспособности заемщиков продолжает витать в воздухе, но пока все под контролем.
📈 Главной причиной ускорения прибыли стал рост чистых процентных доходов на 25,9% г/г. Ставки по депозитам снижаются быстрее, чем по кредитам + закрываются годовые вклады, открытые на пике ставок. А старые кредиты продолжают работать. Из этой разницы и складывается повышенная доходность.
💳 Отметим также рост чистых комиссионных доходов на 3,6% г/г. Напомню, что прошлый год Сбер закрыл снижением на 2,6%. Будем надеяться, что тренд развернулся, хотя делать выводы по 1 месяцу пока рано.
✔️ Расходная часть осталась под контролем. Резервы прибавили 22,4%, операционные расходы 15,3%. Но проценты все перекрыли.
🧮 ROE = 23,2%, COR = 1,6%, достаточность общего капитала Н 1.0 = 13,8%.
📌 Сбер нарастил прибыль, ROE и достаточность капитала, сохранив коэффициенты риска на умеренном уровне. А значит, оценка банка становится все более привлекательной: как по историческим меркам, так и по сравнению с другими бумагами.
📢 Для полноты картины, подкрепляю пост тезисами свежего интервью Тараса Скворцова (финдира Сбера):
✔️ В 1 полугодии 26 прибыль будет расти с низкой базы 1 полугодия 25 за счет разжатия процентной маржи (что мы и видим в отчете).
✔️ Прогнозный COR на 26 год: 1,4%. В 25 году готовились к худшему и создали дополнительные резервы, которые, в случае чего, помогут в 26. Но и роспуска пока ждать не стоит.
✔️ Прогноз по росту комиссионных доходов: +5-7% г/г. Снижение потребительской активности влияет негативно.
✔️ Отчет МСФО за 25 год увидим в конце февраля, в апреле будет рекомендация по дивидендам. Здесь без сюрпризов, все по плану.
👉 Полное интервью достаточно объемное, с подробностями про надбавки ЦБ и взглядом на экономику и отдельные отрасли, кому интересно — почитайте.
Вопрос "чем это лучше Сбера" становится все более актуальным.
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
✅ РБК Инвестиции показали полную доходность акций за 25 лет при условии удержания позиции с 2000 по 2025 г.
👉Как считали
Полная доходность = (дивиденды 2001–2025 + прирост котировок 2000–2025) / цена 2000 г.
👉Критерии отбора
Торги на бирже — в конце 2000 и 2025 гг. Исключения: «Газпром нефть» и «Норникель» (учтены преемники: «Сибнефть» и ОАО «Норильский никель»).
👉Нюансы расчёта
Дивиденды: учтены выплаты только за 2001–2025 гг
Сплиты: Сбербанк (2007): обыкн. 1:3000, прив. 1:20; Норникель (2024): 1:100
Вот мы плавненько и скатились к тому, что средние максимальные процентные ставки по вкладам в топ-10 банков в зависимости от срока во второй декаде декабря 2025 г. (более свежих данных нет) составили:
➡️на срок до трех месяцев — 14,82% годовых (-0,20 п.п. к первой декаде декабря);
➡️на срок от трех до шести месяцев — 15,02% годовых (-0,22 п.п.);
➡️на срок от шести месяцев до одного года — 14,40% годовых (-0,07 п.п.);
➡️на срок свыше одного года — 12,37% годовых (-0,05 п.п.).
Для сравнения, сейчас самые надежные облигации с рейтингом АА-АААпчхи!имеют доходность более 15% на 3 года. Прогнозируемый дивиденд Сбера за 2025 г. составит около 12,5% к текущей цене.
💥То есть, прямо сейчас мы находимся в точке, когда денежный поток от качественных активов на фондовом рынке гарантированно бьёт денежный поток от банковских депозитов.
****
❤️ - сделаю подборку ТОП-10 облигаций
#стратегия #вклады
🏦Сбер. Где будет цена на момент выплаты дивидендов?
Вчера Сбер поделился результатами за январь 2026 года по РПБУ. Прибыль составила рекордные 161,7 млрд руб, рост на 21,7% к прошлому году.
Сильное начало года. За 1 месяц заработали ~3,58₽ на дивиденды.
Если в 2026 году не будет форс-мажоров, то Сбер спокойно сможет выплатить более 40₽ дивидендами. Если все таки увидим медленное снижение ставки по прогнозу ЦБ, то более 42₽.
👉 Но скоро нас ждут дивиденды за 2025 год и вероятен рост акций под это событие.
Дивиденды за 2025 год составят 37,5-38,2₽.
Если посмотрим на статистику, то Сбер уходил на дивидендную отсечку (див.гэп) с див.доходностью 10,5% последние 3 года. Несмотря, что ставка была на уровне 7,5-20%. Скрин выше.
Если берем за базис, что и в этом году к реестру по дивидендам будет доходность 10,5% с дивидендам в 37,5-38,2₽, то это дает цену в 357-364₽ или потенциал роста в 18-20% за 5 месяцев.
💯 НЕПЛОХО.
Взгляд на Сбер остается также положительным. Продолжаю держать в портфеле.
В прошлом году рекомендация (анонс) дивидендов был 22 апреля, а реестр (дивидендный гэп) 18 июля.
Но, безусловно, потенциал роста Сбера будет зависеть от динамики ключевой ставки.
В прошлом году, в июле, при ставке 20% Сбер ушел в див.отсечку при див.доходности в 10,5%. Но тогда и было понимание, что начался цикл снижения ставки и рынок это закладывал.
Сейчас на рынке все больше просачивается теория, что ставку могут не снижать и долго держать на текущем уровне. И это риск.
✅ В конце января в металлах прошлась нехилая коррекция: Золото с пиков упало на 9%, Серебро на 32%, Палладий на 20%, Никель на 20%
До этого золото и серебро ставили новые исторические рекорды, другие металлы локальные максимумы. Но так или иначе, с 2025 года там роста на иксы.
Естественно у народа сорвало крышу. Все хотят поучаствовать в этом аукционе невиданной щедрости.
Это создает опасную спекулятивную игру, в которой актив покупается не из-за его "реальной ценности", а из-за желания успеть залететь в дико-растущий график цены.
Большинство даже не вдавалось в подробности, что себестоимость золота 1500-2000$, серебра 20-25$, Палладия <1000$
☝️При таких ценах большая часть предприятий будет работать в ноль. И цена может прийти туда, в теории.
Здесь история ничем не отличается от того, когда доллар летит в космос. Люди выстраиваются в длиннющую очередь, звонят брокерам и выкупают актив по любой цене. Главное успеть, скоро же коллапс.
Тут и возникает проблема.
Мы прекрасно знаем, что толпу к прибыли не ведут и что рано или поздно все они понесут убытки. Это работает, но не всегда.
Однако, если причина покупки любого актива становится общепринятым фактом и общей идеей, то ждите беды.
Почему покупают золото и серебро?
Потому что доллару скоро кирдык, фиатных валют не станет. Так теперь и думает мой сосед по квартире, который очень далек от мира финансов.
Проблема стала общественным нарративом и цены на металлы начали экспоненциально разгоняться.
Однако, проблема в том, что рост металлов уже заложил все риски "смерти доллара", вторая часть роста - это панические покупки на той же самой идеи.
Создается рыночный пузырь. Так было, есть и будет. Сколько пузырь будет надуваться? Никто не знает, но финал многих разочарует.
Итак. Если идея покупки актива становится очевидной почти каждому, то значит смысла в этой идее уже нету. По этой причине акции🏦Сбера больше так быстро не растут, как и не растет👨🦳крипта.
Только, если в РФ фонду снова пустят иностранных инвестор, то Сбер вырастет (4,1 P/E с дивидендами 12% - это очень дешево по мировым меркам), то с криптой так уже не получится, ибо купить могут все, идея давно общеизвестна, а притока новых людей нет.
Если толпа покупает актив, который:
1) Уже показал экспоненциальный рост;
2) Покупают те люди, от которых ранее не было спроса на этот актив;
3) У толпы есть понятный всем очевидный нарратив.
ТО такой актив нужно продавать.
Если ваша инвестиция начинается со слов, — "очевидно, что" или "понятно, что" или "известно, что", то это уже плохая инвестиция.
Текущий рост в металлах нельзя назвать справедливой переоценкой роста мировых рисков. Люди покупают тупо потому что растет, затем будут продавать потому что падает.
Все, что растет в конечном итоге упадет. А все, что быстро растет также быстро падает. Покупать нужно до роста, а продавать до падения. Это золотое правило инвестирования, но люди постоянно о нем забывают.
Была бы у меня позиция в прибыли по металлам, то я бы часть точно продал (условно целевая доля была 10%, стала 20%, продал бы половину).
Для примера приведу график серебра (см фото выше), где после 200-300% роста шла жесткая коррекция и те люди, которые купили на "хаях" затем сидели десятилетиями в падающем активе. Во всех этих диких ростах присутствовали три вещи: доллар, инфляция, манипуляция.
☝️Спустя 45 лет ничего кардинально не поменялось, просто это преподносится под другим соусом.
Почитайте историю серебра в 80-х, там интересно)
Конечно, такой рост пропустить тоже не хотелось, и я это все отыгрывал через💿Норникель и продолжу это делать, держа целевую долю 5,5% в портфеле и продавая, все что будет выше. Прибыль у меня 14%
В остальном у нас на рынке есть много дешевых и качественных компаний за 4-5 годовые прибыли или облигации с 15% доходностью купоном. Я понимаю, что толпы здесь ПОКА нет.
Кому идеи и мысли из этого поста откликнулись, то можете поставить любую реакцию, я буду вам благодарен.
🟣 Новатэк $NVTK 8️⃣
Сейчас вес в индексе составляет 4,15%, что не так много, но тоже прилично.
🟣 Полюс $PLZL 9️⃣
Вес в индексе 4,05%, напомню: это наш главный золотодобытчик с огромным запасом исходя из месторождений.
🟣 ВТБ $VTBR 🔟
На данный момент интересная акция, которая раньше, в конце 2024 года например, была не актуальна, но обратный сплит сделал свое дело и сейчас они часто в топе по обороту торгов внутри дня, вес в индексе 3,31%.
🟣 Икс 5 $X5 1️⃣1️⃣
Очень популярная акция в 2025 году, многие считают, что это главный двигатель продуктового ретейла. Вес в индексе 2,96%.
🟣 Роснефть $ROSN 1️⃣2️⃣
Раньше вес в индексе был больше, а сейчас всего 2,64%.
🟣 Озон $OZON 1️⃣3️⃣
Не так давно случился полноценный переезд данной компании и сразу, ну почти сразу, они оказались в индексе, вес кстати 2,61%.
❗️Сегодня возобновились торги фьючерсами.
🔺 На счет продолжения вы знаете 🤗, если этот пост соберёт 5 положительных реакций, то продолжу рассказывать о составе индекса Московской биржи - ЗАВТРА!
🟣Сбер привилегированная $SBERP 1️⃣4️⃣
Вот с каждым таким постом вы все больше и больше знаете, какая акция имеет большую роль для индекса и тут вес всего казалось бы 2,33%, но и этого предостаточно для активного воздействия на рынок, особенно в паре с акцией обыкновенной на двоих вес в индексе 14,43%, это много… очень много!
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
📈 Извечная максима нашего рынка: дивиденд VS доходность вкладов
Дивидендная стратегия весьма популярная среди российских частных инвесторов. Особенно это было справедливо до 2022 года, когда геополитика внесла свои коррективы, и мы утратили хорошие выплаты по некоторым эмитентам, которые нас радовали год за годом.
🏭🏭🏭 Металлурги, привет!
Зачем инвестору смотреть на акции в период высокого ключа? Он же может получить сопоставимую или даже более высокую доходность, чем дает дивиденд, гарантировано и фактически без риска*. Другой вопрос, что такая ситуация дисбаланса не будет длиться вечно.
Как раз это мы и видим в данный момент. Все возвращается на круги своя и вот - максимальная ставка по годовому вкладу в топ-10 банках опустилась ниже дивдоходности акций Сбера
❗️Не забывайте ставить реакции на посты, комментируйте. Любая обратная связь - бесценна.
🐹 «Хомячий» портфель.
🔹Татнефть привилегированная: 20% от портфеля.
▫️Дивиденды: крайняя выплата была в размере 8,13 рублей или 1,42% доходности 08.01.2026.
▪️Капитализация компании: 1500 млрд рублей.
🔹Сбер привилегированная: 20% от портфеля.
▫️Дивиденды: крайняя выплата была 17.07.2025 в размере 34,84 рублей на акцию или 10,69% доходности.
• Выплаты раз в год и новые отчеты радуют.
▪️Капитализация компании: 6320 млрд рублей.
🔹Банк Санкт-Петербург: 20% от портфеля.
▫️Дивиденды: крайняя выплата была 03.10.2025 в размере 16,61 рублей на одну акцию или 4,85% доходности.
• Это была вторая выплата за этот год, доходность свыше 11%.
▪️Капитализация компании: 146 млрд рублей.
🔹Газпромнефть: 20% от портфеля.
▫️Дивиденды: крайняя выплата была 10.10.2025 в размере 17,3 рублей на одну акцию или 3,45% доходности.
• в 2025 году было две выплаты.
▪️Капитализация компании: 2320 млрд рублей.
🔹НМТП: 20% от портфеля.
▫️Дивиденды: крайняя выплата была 11.07.2025 в размере 0,9573 рублей или 10,5% доходности.
• Выплаты стабильны, раз в год, начиная с 2008 года.
▪️Капитализация компании: 170 млрд рублей.
🔷 Заключение:
🔹 Повторюсь: это не рекомендация к действию, а лишь один из многих вариантов «Хомячих» портфелей, которые буду публиковать.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
✅Сбербанк - обычка и префы (27,8% и 6,7% соответственно) $SBER $SBERP
✅ Газпром (13,3%) $GAZP
✅ЛУКОЙЛ (12,4%) $LKOH
✅ВТБ (8,8%) $VTBR
✅ Т-Технологий (7,1%) $T
✅ Яндекс (6,3%) $YDEX
✅Полюс (6,1%) $PLZL
✅ Норникель (5,9%) $GMKN
✅Х5 (5,6%) $X5
Лично я из этого списка держу Газпром, Лукойл, Втб.
А вы держите кого-то из этих бумаг у себя в портфеле?
На рынке произошло событие, затронувшее сразу трех (а если копнуть глубже, то четырех) эмитентов. Сбер выкупил 41,9% акций Элемента за 27 млрд рублей (37,6% у АФК Системы и 4,3% у миноритарных акционеров).
АФК Система
Роль Системы в сделке наиболее понятна. Компания пытается выжить в тяжелых внешних условий (жесткая ДКП, низкая инвестиционная активность). IPO - сейчас не вариант, а обслуживать долги надо.
🔄 Из 24,2 млрд руб. вырученных от продажи доли Элемента 17,3 млрд пойдут на выкуп допэмиссии Эталона, который в свою очередь, на этот капитал купит земельные активы у ... АФК Системы. Вот такая увлекательная финансовая карусель. Пока все выглядит так, что этот пир не для миноритариев.
Элемент
🫡 После продажи доли Системой, Элемент окончательно превращается в квазигосударственный бизнес (под крылом Ростеха и Сбера), предназначенный для выполнения задач технологического суверенитета.
🧮 При этом, стоит Элемент не дешево: ~10 годовых прибылей. Сбер готов выкупить акции по оферте не ниже 0,1372 рублей за штуку, что примерно на 8% выше текущей рыночной цены. С поправкой на стоимость денег за время ожидания оферты, разница выходит небольшая, что-то выгадать на ней будет сложно. Зато, для оставшихся в акциях Элемента, появился отличный шанс выйти по хорошей оценке! Оставаться в нерыночной истории смысла нет, на мой взгляд.
Сбер
Сбер держат многие и его роль в сделке интересует нас больше всего.
❗️27 млрд руб. для Сбера - это капля в море (примерно 1,6% от прибыли 25 года). Однако, вслед за сделкой появились более значимые новости: в России утвердили новый план развития микроэлектроники, согласно которому, нужно будет вложить 1 трлн руб. в создание "Объединенной микроэлектронной компании" с контрольным пакетом у государства. Из этой суммы 250 млрд придется на Сбер. Получается в среднем по 50 млрд руб. вложений в год или же по 3% от текущей прибыли.
Новость для Сбера умеренно негативная. Вложения в масштабах банка небольшие, но есть 2 нюанса. Во-первых, непонятно какая будет отдача от этих инестиций. Практика показывает, что подобные государственные "мегастройки" обычно убыточны. Во-вторых, мы не знаем, нет ли в планах государства "навесить" на зеленый банк еще несколько схожих по смыслу историй (вспоминаем Русгидро).
📌 Я буду приятно удивлен, если из инвестиций в микроэлектронику что-то выгорит и Сбер сможет на этом заработать напрямую или косвенно (через использование чипов для собственных нужд). Такой сценарий нельзя полностью исключать, но он маловероятен. Скорее всего, Сбер просто получил своеобразный "налог". Если сравнивать с сомнительными инициативами КПРФ, получается еще легко отделался.
$SBER $SBERP $ELMT $AFKS $ETLN
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
📺 Неделя прошла под шум новостей сначала из Давоса, затем — из Абу-Даби.
Индекс Мосбиржи привычно дёргался вверх на заголовках, но амплитуда движений заметно снизилась.
Рынок продолжает двигаться в боковике. $MOEX $IMOEX
📣 Топ событий недели
Сбербанк заработал в 2025 году ₽1,7 трлн чистой прибыли и рассчитывает увеличить результат в 2026 году.
$SBER $SBERP
📈 Товарные рынки:
— золото: +15% с начала января (тестирует район $5 000),
— серебро: +42% (выше $100),
— газ: +83% всего за 3 дня.
ЭсЭфАй взлетели на +60% за два дня на слухах о продаже актива по схеме «Европлана» с возможными спецдивидендами.
После опровержения слухов волатильность осталась.
$SFIN $LEAS
Сбер выкупил долю АФК «Система» в ГК «Элемент» за ₽24 млрд.
Полученные средства пойдут на погашение долга.
$AFKS $ELMT
MOL договорилась с «Газпром нефтью» о покупке 56,15% сербской NIS.
$SIBN
JetLend Holding планирует перейти на ежеквартальные дивиденды. Первые выплаты возможны по итогам I квартала 2026 года.
РусГидро объявила, что не будет выплачивать дивиденды в 2026 году.
$HYDR
Часть 1. Акции (45%)
1. Акции делятся на компании стоимости и компании роста.
◀️ Каждая из компаний стоимости ( $SBERP , $SBER , $TRNFP , $X5 , $DOMRF , $LSNGP )
Сбер, Транснефть, X5, ДОМ.РФ, Ленэнерго) является зрелым бизнесом, который стабильно продолжает делиться прибылью с акционерами в виде дивидендов. Во всех компаниях мощная политическая крыша (что делает их неуязвимыми в кризисы), и неплохие управленцы (они стремятся заработать денег).
В зависимости от компании, направляют от 50 до 75% ЧП на выплату дивидендов, которые в 2026 составят 12-18%. Дивиденды в среднем растут на 5-8% ежегодно, а средняя рентабельность активов ROE = 10-20%.
Минус таких компаний - они "скучные".
◀️ Компании роста ( $T , $HEAD , $LENT , $SVCB ) имеют более агрессивные (и маржинальные) бизнес-модели. Прибыль, в основном, направляют на экспансию, экосистемность, поглощения (m&a) или резервирование. Значимая политическая крыша (на мой взгляд) отсутствует. Это частные коммерческие компании с перспективными управленцами.
В зависимости от компании, направляют до 25% ЧП на выплату дивидендов (за исключением XX - там до 100% FCF). Рентабельность активов ROE = 30-40%, в пиковые годы доходила до 100%.
Минус таких компаний - их бизнес-модели построены на рисковых сегментах. В кризисы (к которым российским инвесторам не привыкать) прибыль просядет. Прям сильно. Сейчас чаще выбирают компании стоимости, т.к. рынок не верит прогнозам компаний роста. А я верю (но не всем).
Любой кризис рано или поздно закончится, и есть основания полагать, что в данный момент мы прошли/проходим его пик.
◀️ Фонд "Управляемые Российские акции" ( AKME ) от УК Альфа-капитал - не порадовал.
Первые паи были куплены в мае 2024, и на тот момент он значительно опережал конкурентов по доходности. Однако, с тех пор стратегия AKME выросла всего на 0,82%, при комиссии 2,33% от СЧА (обалдеть), а текущий состав включает нежелательные компании.
Буду постепенно сокращать его долю, перенаправлю средства в акции и ОФЗ.
****
🕊 Рынок не торопится - встреча в Москве не добавила ясности, ждем Абу-Даби
Ночная встреча Путина с делегацией США, судя по риторике Ушакова, перешла к фазе предельно откровенного, но крайне сложного диалога. Главный итог — прорыва «здесь и сейчас» не случилось, но контуры будущей сделки начинают проступать, о чем мы уже слышим не первый месяц.
🌍 Переговорный процесс в Абу-Даби
Встреча в Кремле была сфокусирована на поиске «параметров на двоих» — Москва и Вашингтон пытаются нащупать почву без лишних посредников. Однако камнем преткновения остается территориальный вопрос, что подтверждает сам Зеленский, Россия же четко дает понять, что долгосрочный мир невозможен без решения по «формуле Анкориджа». Кремль транслирует жесткую позицию: ВСУ должны покинуть Донбасс, и это не обсуждается.
💰 Финансовый мост к миру
Интересен разворот в теме замороженных активов. Трамп поддержал идею использования части средств ($1 млрд) в качестве взноса в Совет мира, а Песков допустил, что российские активы в США могут пойти на восстановление пострадавших территорий на Украине, включая Донбасс, после заключения мира. Это выглядит как попытка создать экономический фундамент для деэскалации.
В настоящий момент в Абу-Даби, проходит первая трехсторонняя встреча (РФ-США-Украина) и отдельно пройдут переговоры Дмитриева со Уиткоффом по экономическому треку. Рынок ждет, что хоть там будут обсуждаться конкретные вещи, которые либо сдвинут вопрос с мертвой точки, либо все вновь перейдет в плоскость взаимных упреков и обвинений. Поэтому никуда не спешит.
📊 Макроэкономика: рубль давит, ЦБ пугает
Пока геополитика ищет выход из тупика, внутренние индикаторы оптимизма не добавляют. Индекс #IMOEX застрял на границе, которая создает опасный фундамент для сильного отката либо резкого взлета. ЦБ напомнил, что инфляционные ожидания остаются «незаякоренными», а значит, любая волатильность цен может ударить по траектории ключевой ставки. Хотя на рынке растет число тех, кто ждет «паузы» в феврале, жесткая риторика регулятора не добавляет пыла покупателей. Дополнительный риск — рубль, который укрепился ниже 76 за доллар. Для экспортно-ориентированной экономики это болезненно: такая сила нацвалюты, в условиях санкционного давления, высоких ставок по кредитам и низких цен на энергоносители, усиливает риски неуправляемой рецессии в ближайшем будущем, если ЦБ не изменит свою политику.
💡 Резюме
Рынок сейчас лишен внятных драйверов, кроме ожиданий мира и корпоративных отчетов. Мы находимся в фазе «осторожного молчания». Гэп на 2701 все еще актуален, технически индекс может и вовсе нарисовать голову с плечами, если не обновит декабрьский максимум и поедет вниз к закрытию гэпа.
Рекомендация: сохранять выдержку, ждать итогов из ОАЭ. Аккуратность остается приоритетом номер один.
🗞 Корпоративные события
$SBER $ELMT $AFKS Сбербанк приобрел 41,9% акций группы компаний «Элемент» за 27 миллиардов рублей. В рамках сделки выкуплено 37,6% у АФК «Система» и 4,3% у миноритарных акционеров. Сбербанк намерен направить обязательное предложение остальным акционерам по цене не ниже 0,1372 рубля за акцию.
🎉 Сбер отчитался по РПБУ за декабрь и 25 год. Поздравляю всех акционеров с рекордной прибылью! Неужели все так круто и не к чему придраться?
🏠 Кредитный портфель физлиц вырос с начала года на 9%. Основной вклад вносят жилищные программы (+16,5%). Семейная ипотека продолжает питать спрос на кредит. В моменте это хорошо, но долгосрочно создает базу рисков (рассуждал об этом в закрытом канале, разбирая отчет ДОМ.РФ). Казалось бы, причем здесь цена на нефть?🤔
💵 Портфель потребкредитов похудел на 14,4% с начала года. На фоне высокой ставки желания покупать в долг поубавилось + выросли требования к заемщикам. Кредитные карты, наоборот, прибавили 7%. Но ускорения здесь пока ждать не стоит, банки тщательно отбирают заемщиков и не стесняются резать лимиты. Сбер в этом плане особенно осторожен: качество портфеля важнее его роста!
💼 Корпоративный кредитный портфель вырос на 12,5% с начала года (без учета валютной переоценки). Доля просроченной задолженности по совокупному портфелю увеличилась с 2,2% до 2,6%. В декабре она снизилась на 0,1 п.п. Реальность такова, что кредитный риск заемщиков вырос. Но! Банки (Сбер особенно) проводят тщательный отбор и кого попало не кредитуют + сверху бдит ЦБ и подкручивает нормативы.
☝️ Как вы могли заметить, в прошлом году на рынок вышло большое предложение корпоративных облигаций среднего и малого бизнеса с высоким купоном. В основной массе это те, кому прикрыли (или не открыли) кредитные линии в банках. Поэтому, основная тяжесть кредитного риска в 25-26 годах ложится не на банки, а на плечи держателей ВДО!
К теме рисков и анализа корпоративных облигаций я еще вернусь.
📈 Перейдем к части доходов. Чистый процентный доход вырос на 17,7% г/г. В декабре рост составил 21,7% г/г. Начиная примерно с лета, ЧПД стал ускоряться, что связано со снижением ставок по депозитам.
📉 Чистый комиссионный доход снизился на 2,6% г/г. Основных причин, на мой взгляд, две: общее снижение экономической активности и внедрение альтернативных систем оплаты (СБП).
✔️ Чистая прибыль выросла на 8,4% г/г (отличный результат!)
Первый сдерживающий фактор - операционные расходы (+16,1% г/г). Предполагаю, что в 26 году можно увидеть снижение темпов их роста на фоне более осторожного найма, сокращений и более медленного роста ЗП. Индекс Хэдхантера говорит о том, что рынок труда перешел в фазу "рынка работодателя".
Второй фактор - это налог на прибыль, выросший с 20% до 25% с 25 года. В 26 году такого скачка не будет, что поддержит прибыль.
Неприятный сюрприз в 26 году, в теории, могут преподнести резервы, если проблемы заемщиков начнут расти быстрее, чем закладывалось изначально. Но если такое случится, то первым делом мы это увидим в отчетах других банков (Совкомбанк, Т Банк, МТС Банк) с более агрессивными бизнес-моделями.
🧮 ROE = 22,1%, COR = 1,5%, достаточность общего капитала Н 1.0 = 13,5%. Все цифры пока вселяют спокойствие.
📌 Дивиденд по итогам 25 года составит примерно 37-38 рублей на акцию (ждем МСФО, чтобы ответить точно) и можно ждать 12,5% доходности к текущей цене. Сбер продолжает оставаться одной из лучших бумаг на рынке по соотношению цена/качество. Но ком проблем в экономике накапливается и даже Сбер нельзя просто купить и забыть. Продолжаем держать руку на пульсе!
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
