На днях мне попалось исследование от компании «Эйлер», аналитики которой выделили самые недооцененные бумаги.
Эта недооценка вычислялась следующим способом — эксперты брали оценку сектора (и отдельных бумаг) и сравнивали ее с «глобальными аналогами». В итоге получилось, что дисконт индекса Мосбиржи вырос до 70% (в 2021 году было 46%).
А теперь пройдемся по отдельным секторам:
📌 Нефтегаз. Благодаря недавнему росту, недооценка сектора сократилась до 48% — то есть, нефтяники оцениваются не так уж и дешево. При этом наибольший дисконт у Транснефти (54% к отраслевой медиане), а следом за ней идут Газпром и Новатэк.
📌 Металлурги и добыча. Тут в первую очередь выделяется Полюс — его EV/EBITDA = 3,8х (против исторических 8х, была премия к «иностранцам»). Норникель так же торгуется с недооценкой — по текущим ценам скидка составляет ~30%.
Несмотря на падение акций черных металлургов, их оценка остается дорогой (P/E = 10х). Это связано с ухудшением их показателей, однако эксперты считают их перспективным для долгосрочных вложений (ставка на смягчение ДКП и разворот цикла).
📌 Банки и финансы. Наши банки гораздо дешевле своих коллег с развивающихся рынков — P/BV = 0,7х против 1,3х, P/E = 3,7х против 7,8х. При этом их рентабельность превышает 20% (против 16% у аналогов). Так что на бумаге это один из самых перспективных секторов.
При этом аналитики выделяют Сбербанк и Т-Банк, т. к. у них хороший запас по капиталу, плюс есть возможности по развитию своей экосистемы. Так же неплохо выглядит Мосбиржа, которая «может выиграть от возвращения иностранных инвесторов».
📌 Потребительский. Наши ритейлеры перешли от роста к поддержанию достигнутых результатов :) В итоге их дисконт к глобальным аналогам вырос с 30% до 67%. Эксперты выделяют в этом секторе ИКС 5 (из-за дивидендов) и Озон (историческая недооценка ~70%).
📌 IT-сектор. Тут почему-то обошлись без общих оценок, отметили лишь недооценку Яндекса — более 70% к «голландскому» Yandex. Если же сравнивать с зарубежными аналогами, то дисконт по EV/EBITDA составляет около 60%.
📌 Транспорт. Самая недооцененная компания — это Совкомфлот, и эксперты видят в нем идею «при возможном снятии санкций». А вот где совсем нет идеи, так это в акциях Аэрофлота — его оценка близка к историческим уровням.
📌 Энергетика. Сектор с самым большим дисконтом — энергетики оцениваются на 90% дешевле аналогов. Происходит это из-за огромного Capex, мутных схем, отказов от дивидендов и прочего. И среди рекомендаций тут вечно «недооцененный» ИнтерРАО :)
Вот такие у экспертов получились цифры. От себя же хочу добавить, что наличие дисконта — это еще не повод для покупки. К тому же наш рынок является одним из самых рисковых в мире, и такая недооценка во многом оправдана.
Когда люди слышат про нефть, они обычно вспоминают буровые вышки, бензин и нефтяные компании. Но мало кто задумывается: нефть ещё нужно как-то доставить через огромную страну.
И вот здесь начинается работа $TRNFP Транснефть.
Это одна из самых необычных компаний в российской экономике. Она почти не добывает нефть и не продаёт бензин. Её задача - транспортировка нефти по гигантской системе трубопроводов.
Если говорить совсем просто, Транснефть - это огромный нефтяной «водопровод» страны.
Как всё работает
Сначала нефтяные компании добывают нефть из земли. Этим занимаются:
$ROSN Роснефть,
$LKOH Лукойл,
$SNGS Сургутнефтегаз,
$SIBN Газпром нефть и другие.
Но нефть сама по себе никому не нужна, пока её не доставят:
- на нефтеперерабатывающие заводы,
- в морские порты,
- на экспорт.
Именно этим занимается Транснефть.
Нефть поступает в трубопроводную систему компании, а дальше начинает движение через тысячи километров труб.
Огромная сеть труб через всю страну
Представьте трубы, которые проходят:
- через леса,
- поля,
- реки,
- горы,
- целые регионы России.
Это не несколько труб возле завода.
Это гигантская инфраструктура длиной в десятки тысяч километров.
По сути, внутри страны существует отдельная «нефтяная дорога», только вместо машин там движется нефть.
Почему нефть вообще движется по трубам?
Сама по себе она не потечёт на такие расстояния.
Для этого работают нефтеперекачивающие станции.
Они создают давление и буквально «толкают» нефть дальше по системе.
Можно представить это как сердце организма:
насосные станции качают нефть по трубам так же, как сердце качает кровь по сосудам.
И всё это работает круглосуточно.
На чём зарабатывает Транснефть
Главный доход компании - тариф на прокачку нефти.
То есть нефтяные компании платят Транснефти за транспортировку.
Схема простая:
🛢 Нефтяные компании
⬇
🚰 Транснефть перевозит нефть
⬇
💰 Получает плату за прокачку
Чем больше нефти проходит через систему - тем больше доход компании.
При этом Транснефть зарабатывает не столько на цене нефти, сколько на объёмах транспортировки.
Почему бизнес считается стабильным
Инфраструктурный бизнес обычно считается одним из самых устойчивых.
Причина простая:
нефть можно продавать дешевле или дороже, но перевозить её всё равно нужно.
Пока работает нефтяная отрасль - трубопроводы будут востребованы.
Кроме того:
- тарифы регулируются государством,
- компания имеет долгосрочные контракты,
- заменить такую инфраструктуру почти невозможно.
Построить аналогичную систему с нуля стоило бы огромных денег и заняло бы десятки лет.
Из чего ещё состоит система
Трубы - это только часть инфраструктуры.
В систему также входят:
- резервуарные парки,
- диспетчерские центры,
- насосные станции,
- морские терминалы,
- ремонтные службы,
- системы контроля и безопасности.
За всей системой круглосуточно следят специалисты и автоматика.
Какие есть риски
Несмотря на стабильность, риски тоже существуют.
Среди них:
- снижение добычи нефти,
- санкции,
- аварии на трубопроводах,
- рост расходов на обслуживание,
- изменения тарифов.
Потому что такая инфраструктура требует постоянного ремонта и модернизации.
Почему Транснефть важна для экономики
Без трубопроводов нефть было бы намного сложнее и дороже перевозить.
Фактически Транснефть соединяет:
- месторождения,
- нефтеперерабатывающие заводы,
- экспортные порты,
- внутренний рынок.
Это одна из ключевых инфраструктурных компаний страны.
Итог
Транснефть - это не нефтяная компания в привычном смысле.
Она зарабатывает не на добыче нефти, а на её транспортировке.
Чем больше нефти проходит через трубы - тем выше доход компании.
День на БАЗАР выдался удивительно контрастным, словно майская гроза с проблесками солнца. Кто-то переживал о судьбе нефтяных котировок, пока другие с азартом пересчитывали дивидендные проценты, за которыми не угнаться даже самым смелым ставкам по вкладам.
Авторы будто разделились на два лагеря. Одни напряженно следили за раскачивающимся рынком, ловя каждое движение индекса, а вторые погрузились в дебри корпоративных новостей и стратегических разборов. В воздухе витало отчетливое ощущение, что после недельной дефляции, зафиксированной Росстатом, у инвесторов появился осторожный повод для надежды на дальнейшее смягчение политики Центробанка.
Особенно жаркие баталии разгорелись вокруг отчетов и прогнозов, которые буквально переписывают правила игры для целых секторов. В одном из самых ярких постов, от которого у многих на БАЗАР перехватило дыхание, коллеги подробно разложили потенциал $MRKZ Россети Северо-Запад. И цифры там, прямо скажем, из области фантастики. Автор не побоялся громких заявлений и отметил, что по их расчетам «индексации будет наибольшая среди сетей: +20.8%» (https://finbazar.ru/post/7d791af9-0c5c-4553-826d-edf17782943b). Если перевести это на язык простого инвестора, то дивидендная доходность к 2027 году потенциально может достигнуть невероятных 102,8%, хотя сам автор тут же охлаждает пыл, напоминая, что компания грешила невыплатами даже при наличии планов.
Параллельно с этим не утихали дискуссии о том, куда текут деньги частников. И оказалось, что нервозность рынка ничуть не снижает аппетиты физических лиц. Мосбиржа, как подметили на БАЗАР, поделилась статистикой, от которой веет каким-то азартным оптимизмом. Объем вложений в акции взлетел почти вдвое по сравнению с прошлым годом, и это при том, что индекс ведет себя крайне капризно. Кто-то из авторов с улыбкой заметил, что доля физлиц в торгах акциями уже перевалила за 66%, и именно мы задаём тон на рынке.
Но если вы думаете, что весь БАЗАР только и делал, что искал точки входа в золотые активы, то глубоко ошибаетесь. Часть аудитории всерьез озаботилась далеко не радужными реалиями долгового рынка. Особенно много копий было сломано вокруг отчетности $EUTR Евротранса. Компания продемонстрировала классический дабл-байнд: выручка рванула вверх на десятки процентов, а вот чистая прибыль предательски ушла в минус, сжираемая процентными расходами. Один из авторов очень точно уловил нерв этой ситуации, назвав заметный рост долговой нагрузки «тревожным звоночком» (https://finbazar.ru/post/e577698e-a66c-4216-a5fc-0c977a95f314). Действительно, когда затраты на финансирование начинают подбираться к размеру EBITDA, инвестору стоит быть начеку, и это сообщество явно усвоило.
Не обошли стороной и налоговые новации, вызвавшие бурю эмоций. Один из детальных разборов, посвященный повышению НДС до 22%, заставил многих задуматься о маржинальности любимых компаний из ритейла и потребительского сектора. Автор очень емко резюмировал суть налога, назвав его «налогом на добавленную стоимость», который формально платит бизнес, но из нашего с вами кармана (https://finbazar.ru/post/9d9b1475-84a6-459c-8a96-b272ccae1417). Похоже, теперь анализировать отчеты станет еще сложнее, ведь рост налогов почти гарантированно будет давить на котировки тех, кто не может переложить издержки на плечи потребителей.
Пока одни авторы препарируют фундаментал, другие, словно заправские капитаны, ведут нас через шторм графиков. В БАЗАР сегодня публиковали обзоры рынка, где сквозь строки читалась плохо скрываемая фрустрация трейдеров. Рынок дергается без видимых объемов, то взлетая на металлургах, то падая под тяжестью нефтянки. Один из трейдеров с горькой иронией заметил, что «просто не может оседлать волну хороших сделок» (https://finbazar.ru/post/30a6534e-3bbb-47e1-ba42-7e6a464ff97e), и многие молчаливыми лайками, уверен, выразили полную солидарность. Движения хаотичны, импульсы рождаются из ниоткуда и гаснут в пустоте — это определение, кажется, идеально описывает майскую торговую сессию.
На фоне этой волатильности настоящим островком стабильности и предвкушения выглядит обсуждение предстоящих дивидендов. Сообщество с нескрываемым интересом следило за новостями от Группы Позитив $POSI, где акционеры утвердили выплату 28,08 рубля на бумагу, назвав это технически дивидендами за первый квартал. Автор новости лаконично разложил по полочкам все даты отсечек и собраний, напомнив, что для попадания в реестр нужно купить бумаги не позднее определенного дня (https://finbazar.ru/post/68cb0b37-5a21-46f5-b48c-3f6aa0c0f5d8). Приятно видеть, когда эмитент работает предсказуемо и держит инвесторов в курсе, это дает ту самую опору, которой так не хватает в сырьевых историях.
А вот в секторе ретейла разворачивается настоящая сага, достойная экранизации. $MGKL Группа МГКЛ продолжает свою трансформацию с поистине космической скоростью. Если раньше мы знали ее как Мосгорломбард, и многие смотрели на бизнес свысока, то теперь, судя по откликам на БАЗАР, ее воспринимают как будущую финансовую экосистему. Выручка за четыре месяца взлетела в 3,4 раза, и при этом доля зависших товаров сжалась до крошечных 1,7%. Кто-то из авторов выдал мощную фразу, мол, «капитал крутится с максимальной скоростью, мгновенно превращая товары в живые деньги» (https://finbazar.ru/post/f4e37611-c74c-410d-992d-a29ac8578407). Осталось дождаться обещанного Дня инвестора, чтобы понять, куда именно этот локомотив помчится дальше.
Сырьевые горки сегодня тоже не давали никому скучать. Цены на нефть падали, взлетали и снова падали, реагируя на слухи о перемирии в Ормузском проливе. Но самое интересное обсуждение возникло вокруг того, почему же рынок акций так нервничает, а рубль при этом стоит колом. Один из разборов на БАЗАР четко расставил акценты, указав на «нефтяной развод» (https://finbazar.ru/post/0032d47a-6bb8-4d74-9d79-05299666412c). Оказывается, при падении нефти государство получает меньше, и дешевый рубль нужен бюджету. Но как только нефть дорожает, ЦБ и Минфин своими интервенциями гасят любое ослабление. Автор справедливо заметил, что этот баланс сейчас нарушен, и ждать девальвации уже устали даже самые ярые ее адепты.
В потоке новостей особенно остро прозвучала и тема свободы слова для аналитиков. Волну возмущения вызвала новость о том, что ФАС выдала предостережения специалистам Риком-Траст за их рыночные прогнозы. Автор поста, не скрывая негодования, задался риторическим вопросом: «Не понимаю, в какой момент у ФАС закончились дела и они стали интересоваться высказываниями аналитиков?» (https://finbazar.ru/post/d20c19ff-cf7b-4405-8cf8-922ade6a7d1a). Действительно, когда рост издержек бизнеса из-за повышения тарифов и налогов очевиден, странно наказывать тех, кто просто озвучивает очевидное, делая свою работу.
И все же БАЗАР сегодня — это не только про отчеты и геополитику, но и про вечные, немного философские темы. Авторам удалось удивительно точно напомнить о базовых принципах, на которых строится создание капитала. В одном из видео-постов в формате TED прозвучали слова, которые, пожалуй, можно считать лейтмотивом всего дня: «капитал зависит не от уровня дохода, а от поведения на длинной дистанции» (https://finbazar.ru/post/58aad678-593d-4788-99c5-a3e3217cf0ba). В эпоху, когда хочется быстрых денег на скачках золота или краткосрочном остывании ставки, эта мысль заставляет остановиться и посмотреть на свой портфель чуть более отстраненно.
А посмотреть там, как выясняется, есть на что. Инвесторы на БАЗАР сегодня активно сравнивали потенциальные доходности инструментов, и выводы вышли весьма интригующими. Пока одни держат деньги на вкладах под тающие проценты или в коротких ОФЗ, префы Транснефти $TRNFP или акции Хэдхантера потенциально способны дать двузначную доходность уже в этом году, значительно обгоняя фиксированную доходность классических инструментов. Как точно подметил один из авторов, сравнивая цифры, Транснефть может позволить себе «малую зависимость от скачков цены нефти» (https://finbazar.ru/post/c14de07b-06fa-409e-83b4-1ad59a2f8f82), что делает ее настоящей тихой гаванью в царящем вокруг сырьевом урагане.
Тем временем строительный сектор продолжает жить своей, отдельной от всех жизнью, одновременно пугая долгами и привлекая смелыми стратегиями экспансии. Пока застройщики вроде АПРИ строят планы по захвату регионов, эксперты бьют в набат по поводу кредитной нагрузки всей отрасли. Эти контрасты заставляют задуматься о грядущем очищении рынка недвижимости, после которого, как часто бывает, выживут сильнейшие и самые эффективные.
Ближе к завершению этого насыщенного дня на БАЗАР нельзя не отметить и приятные технические моменты из жизни облигационного рынка. Авторы точечно освещали выплаты купонов — будь то от Пионер-Лизинга или НФК-СИ — создавая важную информационную картину для тех, кто строит свой капитал на пассивном потоке платежей. Такие новости, словно маленькие кирпичики, формируют доверие к публичному долгу и дают ощущение планомерного движения к цели, несмотря на любой рыночный шторм.
Вот таким получился сегодняшний день на БАЗАР — разным, быстрым, где макроэкономика переплелась с частными историями компаний, а сухие цифры отчетов уступали место эмоциональным призывам сохранять дисциплину. Мы вместе прожили этот кусочек рыночной реальности, и теперь слово за вами. Какая из сегодняшних новостей заставила вас посмотреть на свой портфель по-новому, и что из этого вы готовы применить на практике? Делитесь мнением в комментариях и не жалейте реакций, ваш отклик делает этот обзор еще живее
Мы рады нашим подписчикам и новичкам канала! ⭐️
Сегодня мы с вами обсудим и сравним доходность сразу трех финансовых инструментов. После последнего изменения ключевой ставки, в начале мая максимальная доходность коротких ОФЗ снизилась до 13%, а у длинных максимум будет 14,2%, но не выше. А что касается выбора клиентов в самых крупных банках, чаще выбирают открывать вклады до 13,06%. Многие дивидендные акции в этом сезоне могут уверенно превзойти доходность облигаций и вкладов.
Какие акции готовы выплатить еще больше?
🎆Транснефть🎆
Монополист транспортировки нефти по своей дивидендной политике должен направить 50% от чистой прибыли. При этом у нее есть тарифы которые растут каждый год (индексируются). Однако, главный фактор поддержки на рынке - это малая зависимость от скачков цены нефти, которые наблюдаем уже 3-й месяц на фоне трамповских заявлений каждый день и в дефиците нефти, особенно Европы.
Теперь давайте сравним. Глядя на вышеперечисленные позитивные факторы, префы Транснефти⛽️ могут дать дивидендную доходность выше ОФЗ и вкладов, максимально 14,6%. В нашей команде сразу трое ждут его дивиденды. Максимальный размер может составить 200 руб за акцию, что и дает доходность 14,6%.
🎆ЦИАН🎆
Мы не зря его включили в список, потому что уже завтра 8 мая акционеры будут решать вопрос о выплате дивидендов за весь 2025 г. и I квартал. Напомним, что он уже выплатил спецдивиденд в размере 104 руб на акцию в декабре 2025 г. А вторая часть будет в сумме 50 руб. Таким образом к концу года доходность может превысить 16%.
🎆Хэдхантер🎆
Мы в команде всегда перед прогнозами изучаем дивидендную историю компаний. Хэдхантер👨🔧 еще с 2022 г. увеличил дивиденды в 6 раз из-за высокой рентабельности 55,2% которая растет каждый год и отсутствия долга. Он как и Транснефть является монополистом своей отрасли.
✨Подписывайтесь в нашу команду, чтоб усвоить трейдинг и добиться уменьшения риска!✨
Переходим конкретно к дивидендам в 2026 г. Хэдхантер уже утвердил выплатить за 2-е полугодие 2025 г. дивиденд 233 руб за акцию. Однако, если повторит примерно такую же сумму за полугодие 2026 г., выйдет около 15-16%, что уже превышает доходность ОФЗ и вкладов банков.
Не ИИР
