Nokki

НорНикель $GMKN БО-001Р-14

📍 Основные параметры:

Номинал: $100, мин. участие 30 000 ₽

Срок: 4 года

Купон: 6,4% (ежемесячно)

Амортизация и оферта отсутствуют

Расчёты в рублях по курсу ЦБ

📊 Финрезы за 1п2025:

Выручка $6,5 млрд (+15% г/г)

EBITDA $2,63 млрд (+12%), маржа 41%

Чистая прибыль $842 млн (+2%)

Свободный ДКФ $1,4 млрд (×3 рост)

Капвложения $1,1 млрд (+15%)

NetDebt/EBITDA = 1,9x

💡 Производство металлов падает (Ni −4%, Cu −2%, Pd −5%, Pt −6%), но финансовая устойчивость высокая.

📌 Для меня это история с защитой от валютных рисков: купон в рублях, но логика долларовая.

not my ца

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ранее мы смотрели новые размещения облигаций: Selectel (16-16,25%), замещающие Норникеля (6,5-7%), Новые технологии (18,5-19%), КамАЗ (14-14,5%), Уральская сталь (19,5-20%).

Все они дают фиксированный доход.

Однако на горизонте заседание ЦБ 12 сентября 2025 года, и снижение ключевой ставки открывает апсайд в акциях.

📌 Интер РАО $IRAO

~450 млрд ₽ кэша

Инвестиционная программа, отдача будет позже

Акции могут переоцениваться при снижении ставки

Дивы ~13% + потенциал роста тела

📌 Транснефть $TRNFP

Стабильная компания без долгов, с кэшем

Рост выручки и прибыли за счёт индексации тарифов

Считается стабильной дивидендной историей, как $NMTP

Для меня спорный вариант: ожидается CAPEX 2 трлн ₽, поэтому долгосрочную покупку вижу скорее в 2028-2029 гг.

Облигации дают доходность «as is», а акции под снижение ставки могут принести и дивы, и рост котировок.

not my ца

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🛠 Новые технологии 001Р-08

Купон: 17% 18,5–19%

Срок: 2 года

Тип: фиксированный

Купонный период: 30 дней

Амортизация: не предусмотрена

Компания работает в сегменте оборудования для нефтегаза, входит в число крупнейших российских производителей.

not my ца

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Selectel - 16/16,25% на 2,5 года. Крупный независимый провайдер IT-инфраструктуры, более 1200 клиентов. Выглядит интересной.

Норникель USD (ЗО) - 6,5/7% на 4 года. Хорошо смотрятся под возможную девальвацию в декабре 2025, когда рубль может скорректироваться. Напомню: в конце 2024 рубль уже укатали вниз почти на 20%.

Новые технологии - 18,5/19% на 2 года. Производство оборудования для нефтегаза. Для меня вариант «минимальным объёмом».

КамАЗ - 14/14,5% на 2 года. Крупный автопром, но ставка ниже, чем у ряда альтернатив.

Уральская сталь - 19,5/20% на 2,5 года. Доходность привлекательная, но металлургический риск.

not my ца
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Чтобы корректно сравнивать облигации между собой, используется показатель доходности к погашению (YTM), который учитывает не только размер выплат, но и их тайминг.

В мировой практике расчёт основан на сложном проценте, поскольку инвестор получает деньги во времени и может их реинвестировать.

На российском рынке есть только один эмитент бескупонных облигаций — Сбербанк. В сентябре 2023 года он разместил пятилетние бумаги с дисконтом в 50% и стал рекламировать их как инструмент с доходностью «20% годовых».

Логика простая: вложил 500 ₽ → через 5 лет получил 1000 ₽ → 100% / 5 = 20%.

Однако такой расчёт не отражает принципа сложного процента. Корректный показатель YTM равен пятой степени корня из двух — около 15% годовых.

Проблема заключается в том, что Сбер добился закрепления именно своей «упрощённой» методики в официальной методологии Мосбиржи. В результате брокеры по всей системе показывают в интерфейсах инвесторам данные о доходности, которые методологически некорректны и систематически завышают реальную доходность бескупонных бумаг. Это искажает конкуренцию и вводит инвесторов в заблуждение.

Расчёт доходности - это не рекламный инструмент эмитента, а фундаментальная база для принятия инвестиционных решений.

Поэтому заводите свою эксельку и считайте РЕАЛЬНУЮ ДОХОДНОСТЬ

not my ца