Чтобы корректно сравнивать облигации между собой, используется показатель доходности к погашению (YTM), который учитывает не только размер выплат, но и их тайминг.
В мировой практике расчёт основан на сложном проценте, поскольку инвестор получает деньги во времени и может их реинвестировать.
На российском рынке есть только один эмитент бескупонных облигаций — Сбербанк. В сентябре 2023 года он разместил пятилетние бумаги с дисконтом в 50% и стал рекламировать их как инструмент с доходностью «20% годовых».
Логика простая: вложил 500 ₽ → через 5 лет получил 1000 ₽ → 100% / 5 = 20%.
Однако такой расчёт не отражает принципа сложного процента. Корректный показатель YTM равен пятой степени корня из двух — около 15% годовых.
Проблема заключается в том, что Сбер добился закрепления именно своей «упрощённой» методики в официальной методологии Мосбиржи. В результате брокеры по всей системе показывают в интерфейсах инвесторам данные о доходности, которые методологически некорректны и систематически завышают реальную доходность бескупонных бумаг. Это искажает конкуренцию и вводит инвесторов в заблуждение.
Расчёт доходности - это не рекламный инструмент эмитента, а фундаментальная база для принятия инвестиционных решений.
Поэтому заводите свою эксельку и считайте РЕАЛЬНУЮ ДОХОДНОСТЬ