Романов Валерий Леонидович
Ник «Павший дух»
Красноуфимск
Техно‑верлибр
ДНК
Планета грёз — здесь все играют в добро и зло.
Раз основной закон гласит: съешь соседа — будешь жить.
Жизнь поедает жизнь.
Мы за эмоциями сюда пришли — поиграть немного в жизнь.
Войны идут не просто так: чтоб лишних убрать
И жить потом, если повезёт.
Игра добра во зло идёт всегда внутри тебя.
Раз в ДНК всё записано — вся наша жизнь.
Здесь правит код.
Романов Валерий Леонидович
Ник «Павший дух»
Красноуфимск
Техно‑верлибр
Фильм.
Мир симуляций, здесь отдыхают алгоритмы от суеты, раз это фильм.
В котором можно подключиться к любой сущности и вместе с нею жить, эмоции ловить.
Приходят они за эмоциями, не зная, что это такое.
А мы все думаем, зачем живём, — оказывается, аватары для алгоритмов, может быть, и для кого‑то ещё, раз это фильм.
И симуляция для всех, кто хочет жить и может умереть, чтоб испытать здесь всё.
Как вам идея.
Романов Валерий Леонидович
Ник «Павший дух»
Красноуфимск
Техно верлибр
Мозг врёт.
Как легко нас обмануть.
Мир лжи — мы верим многому, что нам говорят и пишут.
Раз мозг нам врёт и дорисовывает мир, как нравится ему,
чтоб легче жить и функционировать ему.
Из‑за этого мы попадаем на уловки мошенников:
раз хотим верить, что всё будет хорошо.
Я снял очки, раз розовые они, и спрашиваю себя:
«Неужто верить никому нельзя, раз мозг твой врёт?»
А мы живём в мире, где ложь — основа для всего.
Романов Валерий Леонидович
Ник «Павший дух»
Красноуфимск
Техно верлибр
Враг.
У Запада нацизм в крови.
И всякий раз, нападая на нас, воюют за ресурсы,
убивая.
Даже прикрылись демократией для избранных.
Война идёт который год с хохлами.
Где норкоман бросает их народ на амбразуру,
пытаясь победить, — раз Запад помогает им деньгами,
оружие им шлёт возами.
Нам остаётся воевать и защищаться от нацизма:
мы знаем, какой он на самом деле.
Мы победим, вновь будем судить нацизм
за все дела, что они творят.
Нам Запад — враг.
Вчерашняя сессия для ритейлера «Лента» (LENT) прошла в «красной зоне»: просадка составила 2,50 рубля (-0,4%) . Капитализация зафиксировалась на уровне 210,63 млрд рублей . Разбираю ситуацию по полному алгоритму: от учредителей до прогнозов.
Учредители и управление
Контроль: мажоритарный акционер — Marathon Group (Александр Винокуров), владеющая около 78% акций.
Free-float: около 22% акций находятся в свободном обращении.
Стратегия: компания находится в фазе агрессивной трансформации. Менеджмент (CEO Владимир Сорокин) открыто заявляет: «Сначала рост и M&A, потом — дивиденды» . Это осознанная ставка на захват доли рынка.
Финансовое здоровье (МСФО 1H 2026)
Результаты первого полугодия 2026 года — это классический пример «цены роста» .
Выручка: 648,5 млрд руб. (+26,2% г/г) . Рост обеспечен не только органикой, но и покупкой сетей «О'КЕЙ» и «Реми» .
EBITDA: 39,3 млрд руб. (+1,9% г/г) . Рентабельность рухнула с 7,5% до 6,1% .
Чистая прибыль: 13 млрд руб. (-17,8% г/г) .
Долг: Чистый долг/EBITDA вырос до 1,4х (с 0,6х).
FCF: отрицательный (-26 млрд руб.) , так как все деньги уходят на интеграцию купленных активов.
Дивидендная политика
Статус: дивидендов нет и в ближайшие 12 месяцев не предвидится.
Политика: при долге выше 1,0х Net Debt/EBITDA компания направляет на выплаты не более 50% FCF. Сейчас долг 1,4х, а FCF отрицательный.
Вердикт: для тех, кто покупает акции ради кэша, «Лента» сейчас — мёртвая зона. Это исключительно история роста капитализации.
Плюсы и минусы
Плюсы:
M&A-машина: успешная интеграция «О'КЕЙ» (75 гипермаркетов без кэша, только долг) и «Реми» .
LFL-продажи: рост сопоставимых продаж на 6,7% .
Дисконт: акция торгуется дешевле X5 Group, несмотря на более высокие темпы роста выручки.
Минусы:
Давление на маржу: операционные расходы выросли на 34,4% из-за интеграции.
Убыточные активы: сегмент «Дом Лента» (бывший OBI) принёс убыток -2,96 млрд руб.
Долг: рост процентных расходов давит на чистую прибыль.
Сравнение с конкурентами
X5 Group: лидер рынка, платит дивиденды, стоит дороже.
Магнит: в глубоком кризисе, теряет долю рынка, долг растёт.
Лента: самая агрессивная. Она жертвует маржой и прибылью сегодня, чтобы стать игроком №2 или №1 завтра.
Инвестиционное решение
Лента (LENT) — Покупать (спекулятивно/рост).
Почему: это ставка на завершение интеграции «О'КЕЙ» . Как только косты объединённой сети оптимизируются, рентабельность вернётся к 7–8% , и бумагу ждёт переоценка на 35–45% (таргеты аналитиков 2600–2700 руб.).
Риски: если высокая ключевая ставка сохранится, обслуживание выросшего долга (32 млрд руб. кредитов с плавающей ставкой) продолжит «съедать» прибыль.
Итог
Вчерашняя просадка — это шум на фоне масштабной перестройки бизнеса. Фундаментально «Лента» превращается из нишевого игрока (гипермаркеты) в мультиформатного гиганта.
А как вы считаете: «Лента» — это недооценённый гигант или переоценённая история роста?
Делитесь в комментариях.
⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о покупке или продаже ценных бумаг принимаются вами самостоятельно с учётом вашего риск-профиля и финансовых возможностей. Автор и канал не несут ответственности за возможные убытки.
Ставьте 🚀, если пост был полезен.
#Лента #LENT #MarathonGroup #ритейл #M&A #дивиденды #инвестиции #базарразбор
28 октября 2026 года, 09:44. Индекс МосБиржи (IMOEX) на утренней сессии торгуется на уровне 2537,99 пункта (+1,02%) , индекс РТС (RTSI) — 992,85 пункта (+1,03%) , индекс голубых фишек (MOEX10) закрылся накануне на 4961,15 пункта (+0,48%) .
Российский рынок акций сегодня утром продолжил подъём. Однако, чтобы понять, насколько устойчив этот оптимизм, стоит взглянуть на глобальную картину.
Экспресс-анализ мировых площадок
Утро на мировых биржах проходит под знаком умеренного позитива.
Азия. Здесь наблюдается уверенный рост. Южнокорейский Kospi взлетел на 6,3% , японский Nikkei 225 прибавил 1,5% , китайский Shanghai Composite — 0,7% . Основной драйвер — ожидания стимулов и локальные корпоративные новости.
США. Американские площадки накануне закрылись в лёгком плюсе (Nasdaq +1,2%). Инвесторы оценивают статданные: индекс потребительской уверенности Conference Board неожиданно вырос до 91,7 пункта, что говорит о стабильности внутреннего спроса. При этом продажи новых домов снизились, что для рынков скорее «медвежий» сигнал (ФРС может быстрее снижать ставки при замедлении экономики).
Европа. В фокусе — телефонные переговоры лидеров РФ с руководством Финляндии и Норвегии, которые европейские инвесторы восприняли как сигнал к деэскалации.
Нефть как фундамент или пузырь?
Цены на сырьё сегодня утром возобновили рост: Brent превысил 115 долларов за баррель. Это мощный локальный драйвер для нашего рынка. Однако, если смотреть глобально, зависимость мировых бирж от нефти сейчас неоднозначна.
Американские индексы растут на фоне снижения цен на нефть (в США дешёвое топливо стимулирует потребительские расходы). Азиатские рынки растут синхронно с дорожающей нефтью, так как для региона это сигнал об оживлении логистики и промышленности. Российский рынок в этой связке выглядит наиболее прямолинейным: для нас Brent по 115+ — это прямой приток валюты и ожидание высоких дивидендов от нефтегазового сектора.
Сравнение голубых фишек
Интересно посмотреть на корреляцию лидеров роста.
На Мосбирже: в лидерах «Интер РАО» (+1,7%) , «Аэрофлот» (+1,1%) , «Газпром» и «ЛУКОЙЛ» (по +1%). Наш рынок покупают на геополитике и ресурсах. Банковский сектор (Сбер) также в плюсе (+0,7%), отыгрывая общую стабилизацию.
В мире: на Nasdaq лидировали технологические гиганты, реагирующие на макростатистику США. Существенного расхождения нет — везде мы видим «risk-on» (аппетит к риску). Но если в США и Азии инвесторы покупают будущее (технику и стимулы), то в России — настоящее (высокие цены на ресурсы здесь и сейчас).
Мнения аналитиков
Эксперты оценивают текущую ситуацию с осторожным оптимизмом, но видят потолок роста.
Максим Абрамов (ФГ «Финам»). Аналитик прямо указывает на уровень 2600 пунктов как на следующее серьёзное сопротивление. По его мнению, пробой этой отметки откроет дорогу к дальнейшему росту. Однако он предупреждает: при негативном новостном фоне индекс быстро вернётся в диапазон 2350–2500. Поддержку накануне оказали новости о переговорах Путина со Стуббом и Гаром Стёре.
Елена Кожухова (ИК «Велес Капитал»). Эксперт подтверждает, что инвесторы позитивно реагируют на дипломатическую активность перед встречей в Абу-Даби. Однако она отмечает важный нюанс: покупки ослабли после осторожных заявлений Сергея Лаврова. Это говорит о том, что рынок «перекуплен» на ожиданиях, и трейдеры боятся разочарования от реальных итогов переговоров.
Итог
Мы растём в противоход остывающему американскому рынку. Наш драйвер — нефть и геополитика. Но аналитики правы: без реальных экономических новостей или конкретики по санкциям каждый следующий процент роста будет даваться индексу всё тяжелее.
А как вы считаете: индекс возьмёт 2600 или геополитика снова утянет его в диапазон 2350–2500?
Делитесь в комментариях.
⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о покупке или продаже ценных бумаг принимаются вами самостоятельно с учётом вашего риск-профиля и финансовых возможностей. Автор и канал не несут ответственности за возможные убытки.
Ставьте 🚀, если пост был полезен.
#МосБиржа #IMOEX #RTSI #Brent #геополитика #ИнтерРАО #Аэрофлот #базарразбор
Сегодня в 21:00 по московскому времени ФРС объявит решение по ставке. Рынок уже давно проголосовал, пауза - почти единогласно. Консенсус ожидает сохранения диапазона 3,75%-4,00% без изменений, вероятность по фьючерсам превышает 90%. Таким образом, сам факт отсутствия повышения не является позитивом, он уже заложен в цену.
Что действительно двинет золото, так это то, насколько ястребиной будет пресс-конференция Уорша в 21:30.
Текущая цена золота топчется в районе $4055-4062/oz, утреннее снижение было минимальным. Учётная цена ЦБ РФ на сегодня составляет 10 417,84 руб./грамм, вчера выросла на 0,31%. Рынок находится в состоянии ожидания.
Мой взгляд на два сценария:
Сценарий первый - просто пауза, без намёков на декабрь. Если Уорш продолжит свою типичную манеру не давать намёков на будущее, золото получит краткосрочную передышку. Не потому что пауза это позитив, а потому что неопределённость снята. Технически у $4000 есть поддержка, аналитики рассматривают диапазон $4000–4300 как зону широкой консолидации. Отскок реален, но не ждите одностороннего роста.
Сценарий второй - явный намёк на декабрьское повышение. Если Уорш скажет что-то вроде "инфляция всё ещё устойчива, декабрьское заседание живёт своей жизнью", доллар укрепится, доходности казначейских облигаций вырастут, и золото может провалиться ниже $4000. Сегодня утром цена уже намекала на слабость, колебания возле $4055 это всего лишь тонкий слой.
Даже если золото в долларах не упадёт, а рубль ослабнет на ястребиной риторике, цена золота в рублях может не упасть, а вырасти. Но если рубль останется стабильным, а долларовое золото снизится, то рублёвая цена последует вниз. Для российского рынка решение ФРС сегодня вечером это не главное блюдо, а скорее фоновая музыка. Прямое влияние ограничено, но есть несколько каналов передачи сигнала, на которые стоит обратить внимание.
Канал первый - рубль и валютная переоценка.
Если Уорш выступит с ястребиной риторикой, доллар укрепится по отношению к большинству валют, включая рубль. Для индекса Мосбиржи (рублёвого) это не обязательно плохо - ослабление рубля идёт на пользу экспортёрам, особенно нефтяникам и металлургам. Но для индексных инвесторов эффект валютной переоценки усложняет картину. Акции могут вырасти в рублях, но в долларовом выражении - нет.
С другой стороны, если риторика окажется мягкой и доллар ослабнет, рубль получит поддержку. Но сейчас у рубля есть более важный собственный драйвер - сегодня 28 октября, налоговый день (НДФЛ, страховые взносы, НДПИ и другие), экспортёры продают валюту для уплаты налогов, что оказывает реальную поддержку рублю . Это значит, что даже при ястребиной риторике ФРС сопротивление рубля снижению будет сильнее, чем ожидалось.
Канал второй - глобальный аппетит к риску.
Если ФРС даст сигнал о повышении в декабре, доходности американских облигаций вырастут, глобальные фонды могут сократить вложения в рисковые активы. Российский рынок акций в последнее время растёт в основном на внутренних факторах (геополитические ожидания, высокие цены на нефть), но внешний риск-офф всё равно создаст давление. Особенно уязвимы акции роста с высокими мультипликаторами - когда безрисковая ставка растёт, их оценка сжимается.
Не забывайте, что помимо ФРС, сегодня на российской стороне важный день корпоративной отчётности. Сбербанк опубликует финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев, Озон и Займер результаты за III квартал, ВИ.ру операционные результаты. Если отчёты окажутся сильными, они могут полностью перекрыть любые внешние помехи от ФРС. Для российского рынка локальные драйверы сейчас работают сильнее, чем факторы с другого конца света.
Вот примерно как-то так я вижу текущую ситуацию. Лично я только недавно начал осознавать, что рынки всего мира взаимосвязаны более тесно, чем мне казалось. Но, в любом случае, не стоит корректировать позиции по российским акциям только из-за сегодняшнего заседания ФРС. Настоящие переменные для Мосбиржи на этой неделе это налоги (поддержка рубля), отчёты (Сбер, Озон) и нефть/геополитика. ФРС это скорее шум, а не сигнал. Берегите свои нервы и деньги.
Спасибо за внимание и удачи вам в это нелегкое время!
B2B РТС — крупнейшая электронная торговая платформа закупок для бизнеса и государства в России. IPO B2B РТС $BTBR состоялось 17 апреля 2026 по цене 118 руб.
Основной акционер платформы – Совкомбанк $SVCB , которому принадлежит более 50% акций.
✅ Выручка 1 пол. 2026 = 4,43 млрд руб. (+15% г/г)
✅ Средние темпы роста выручки за 3,5 года (2023-1П2026) = 15% (компания ждет темпы выше в ближайшие годы, при этом я бы больше 15% не закладывал)
✅ Доход от размещения средств клиентов 1П 2026 = 0,97 млрд руб. (+37,5% г/г, во 2П 2026 года будет поменьше, сами прогнозируют 1,5 млрд руб. по году).
Компания зарабатывает на вложениях средств клиентов в денежный рынок + облигации. На балансе у компании на 1 пол. 2026 таких активов на 8,94 млрд руб. (из них депозиты = 3,45 млрд руб., облигации = 5,27 млрд руб.).
Соответственно, при снижении КС эта часть доходов будет под давлением.
✅ Прибыль 1 пол. 2026 = 2 млрд руб. (+9,2% г/г).
Есть два нюанса, которые уравновешивают друг друга: были разовые расходы на IPO на 0,18 млрд руб., при этом налоговая ставка по итогам 1П 2026 = 19,9%.
✅ Скор. FCF 1 пол. 2026 = 1,81 млрд руб. (+2,1%), отмечаю отличную конверсию прибыли в денежный поток, на уровне 90%. В 2023-2025 FCF был выше прибыли.
👉 Мои прогнозы 2026
• Выручка 2026 = 9,19 млрд руб. (+15,6% г/г).
• Доход от размещения средств клиентов 2026 = 1,57 млрд руб. (+18% г/г).
• Прибыль 2026 = 3,99 млрд руб. (+7,6% г/г).
Прогнозы от компании 2027-2030
• Выручка 2030 = 18-21 млрд руб.
• Темпы роста выручки 2027-2030 = 18-21%.
• Прибыль 2030 = 7-9 млрд руб.
В свою модель я закладываю более консервативные предпосылки.
💰Дивиденды
Дивполитика — более 50% от прибыли, на ежеквартальной основе. Компания заявила, что выплатит более 85% прибыли по итогам 2026 года, и более 80% от прибыли в 2027-2030 годах.
Со своей стороны замечу, что FCF позволяет платить вплоть до 100% прибыли на дивиденды, поэтому заявления выглядят реалистичными.
По итогам 2026 года я ожидаю 19,52 руб., уже выплатили 9,8 руб., осталось 9,72 руб. за 2 полугодие, доходность 7,9%.
По итогам 2027 года, я жду 20 руб. дивидендов или 16,3% дивидендной доходности.
Еще раз, дивиденды ежеквартальные, можно закладывать +-5 руб. в квартал, или 4,1% дивидендной доходности.
📊 Оценка компании
B2B РТС оценена в 5,5 P/E 2026 года. С учетом того, что у компании денежный поток = прибыли, и payout дивидендов 85%+, то такую оценку я считаю недорогой.
Для меня справедливый мультипликатор P/E для компании находится в диапазоне 7-8.
Итого: B2B РТС — качественный актив с недорогой оценкой в 5,5 P/E и практически 100% конверсией прибыли в свободный денежный поток, как следствие — возможностью распределять практически всю прибыль на дивиденды и доходностью выше 15,5%. Дивиденды поквартальные.
Справедливую цену акций B2B РТС вы можете узнать на моем сервисе аналитики: https://vladprodengi.ru/
⚠️ Какие вижу риски:
1. Конкуренция. Среди платформ закупок есть решения Сбера, ГПБ и других крупных банков), насколько лидирующее положение B2B РТС устойчиво? Возможно, среди вас есть участники этого рынка. Подскажите, чем платформа B2B принципиально лучше Сбера $SBER ?
2. Доходы от размещения средств клиентов завязаны на ставку, ниже ставки, ниже доходность.
3. Интерес акционера — у Совкомбанка больше 50% акций B2B РТС, при этом на балансе у банка компания стоит дешево (по 1 капиталу), и 50% компании оценивается в 1,85 млрд руб. вместо 11 млрд руб. по рыночной цене. Банк может быть заинтересован в снижении доли ниже контрольной, чтобы переоценить компанию по рыночной цене на балансе и включить эти +-9 млрд руб. в капитал, подняв через это свою достаточность.
Способы могут быть разные, включая дивиденды в натуральной форме, SPO в рынок или на внебирже. Это потенциально может оказывать давление на котировку.
И да, надеюсь, у Михаила Клюкина были только акции Совкомбанка, а B2B РТС не было) 😄
Друзья, сделать модель компании, написать обзор — большой труд, который занял несколько недель. Поставьте лайк, если взяли пользу, вам 1 секунда, а мне приятно! 👍
Обсуждаем, что происходит на рынке. Делитесь своим мнением, и его точно заметят
📑 Компании и рынок
@Vladimir_Litvinov Капитализация фондового рынка РФ всего 19,5% ВВП, а цель 66% к 2030 году: откуда возьмутся триллионы и как на этом заработать → Рынок сжимается относительно экономики
@IRA007 Акции Полюса выросли на 17,7% за неделю: восстановление после падения или начало новых рекордов, и стоит ли сейчас покупать золотодобытчика → Разбор роста Полюса
@INVEST_OR_LOST В операционном отчёте Х5 выручка выросла на 13%, а жёсткие дискаунтеры вроде «Чижика» рвут рынок, стоит ли добавлять лидера продуктового ритейла в портфель → Операционный отчёт Х5
@Newbie Аэрофлот на бумаге выглядит красиво, а внутри всё сложнее: стоит ли новичку вкладываться в компанию с такой историей → Стоит ли покупать Аэрофлот
💰 Деньги и риски
@INVEST_KITCHEN Пока ЦБ не снижает ставку, среди рискованных облигаций выживут только компании с реальной ликвидностью, смотреть нужно на суть бизнеса, а не на красивую обёртку → Дефолты в рискованных облигациях
@Sergey_Kusakin Инвестиции не только для миллионеров: даже с 10-20 тысяч в месяц за год собирается капитал, который начинает приносить доход → Инвестиции не только для миллионеров
@Viktoriia_Baranova История про дедушку, которому исполнилось 86: он пережил множество кризисов и научил главному, быть финансово независимой и держать запас на чёрный день → Урок финансовой независимости
@InspiringCreator_318d Скандал с четвёртым мостом через Обь: концессионер не может отчитаться за 8,39 млрд рублей бюджетных денег → Скандал с мостом через Обь
🧠 Идеи и знания
@BraveArchitect_bcbe Что такое стейблкоины и как они работают, простыми словами и с привязкой к реальным активам → Что такое стейблкоины
@Denis_Razumkin Модерировал сессию на конференции «Инвест Базар»: в России научились создавать технологические стартапы, теперь нужно превращать их в чемпионов → Выводы с «Инвест Базар»
Загляните к этим авторам и не скупитесь на реакции. Лайки и комментарии помогают лучшим постам подниматься выше и делают БАЗАР интереснее 🙌
Очередная неделя прошла. И главный ньюсмейкер — Банк России. Заседание прошло, ставку оставили на 14%. Но вот итоговое заявление оказалось довольно жесткое
Плюс к этому, золотой запас страны падает до минимума с 2019 года, а московские застройщики переживают не лучшие времена.
Разбираем всё главное за неделю.
Макроэкономика: ЦБ попытался включить «ястреба»
1. Ключевая ставка 14%: решение ожидаемое, но риторика жесткая
Ключевая ставка сохранена на уровне 14%.
Казалось бы, рынок ждал этого. Но Банк России много чего обозначил в своем заявлении и сильно поменял свои прогнозы. Вот что было конкретно изменено:
Прогноз Было Стало
Инфляция 2026 6–7% 7,1–7,6%
Средняя ставка 2026 14,5–14,6% 14,6%
Средняя ставка 2027 10,5–12,5% 12,5–13,5% %
Профицит торгового баланса 2026 $119 млрд $150 млрд
🔥 Главная цитата:
«Прогноз по ставке до конца года на уровне 14% допускает как сохранение, так и изменение ключевой ставки в декабре».
Комментарий: рынок воспринял это как нейтральный сигнал, поскольку прямых заявлений о предстоящем ужесточении денежно-кредитной политики не было. Но на самом это во многом «ястребиное» заявление:
Прогноз по инфляции сильно повышен (до 7,6%)
Прогноз по средней ставке на 2027 год повышен до 12,5–13,5%
ЦБ оставляет за собой право повысить ставку в декабре. Это прямо следует из заявления о возможности как сохранения ставки на текущем уровне 14% в декабре, так и ее изменении. Поскольку параллельно уточнен прогноз средней ставки на 2026г. на уровне 14,6%, это арифметически означает, что изменение ее в декабре может быть только в сторону повышения. Для справки: сейчас средняя ключевая ставка на текущий год составляет 14,58%.
Прямо говорит о дефиците бюджета как об одном из главных показателей, на основании которого денежно-кредитная политика может быть ужесточена.
Вывод: о снижении ставки до конца года уже не будет. Более того — есть риск повышения в декабре.
2. Инфляция: формально снижается.
Годовая инфляция на 19 октября: 7,15% (было 7,22% на 12 октября).
3. Инфляционные ожидания: наконец-то немного упали
Октябрь: 13,2% (было 14,2% в сентябре).
Оценка наблюдаемой инфляции: упала с 15,1% до 14,5%.
4. Денежная масса (М2): рост продолжается
Сентябрь: +0,1% (до 137,6 трлн руб.). Годовой темп: 13,3%.
5. Золотой запас России: минимум с 2019 года
Сентябрь: 72,8 млн унций (снижение на 200 тыс. унций за месяц).
С начала года: –2 млн унций (было 74,8 млн).
Комментарий: Золотой запас тает. Какой-то трагедии в этом нет, но ЦБ активно продаёт золото из ликвидной части ФНБ для частичного покрытия дефицита бюджета. Об этом прямо заявляла Эльвира Набиуллина. Но так пополнять бюджет все же лучше, чем за счет резкого роста налогов или за счет роста госдолга, который точно не будет способствовать снижению ключевой ставки
6. Ипотека в Москве: падение на 38,7%
III квартал 2026, первичный рынок Москвы (данные Росреестра):
Ипотечных сделок: 8,1 тыс. (–38,7% г/г)
Доля ипотеки: 42% (–3,9 п.п.)
За 9 месяцев: –33,2%
Комментарий: негатив для московских девелоперов. Спрос на первичку слабый. Рост в сентябре (+47% к августу) — вероятно, разовый эффект от изменения условий семейной ипотеки.
Новости компаний
7. «Северсталь»: отчет лучше ожиданий, но дивидендов не будет.
Результаты за III квартал 2026:
Показатель Значение Динамика
Выручка 173,5 млрд руб. –3% г/г, +2% кв/кв
EBITDA 40,0 млрд руб. +13% г/г, +64% кв/кв
Рентабельность EBITDA 23,0% +3,2 п.п. г/г
Чистая прибыль 15,2 млрд руб. +17% г/г
Свободный денежный поток 42,6 млрд руб. (было –29,8 млрд во II кв.) )
Но за 9 месяцев:
Выручка: –10% (до 488,4 млрд)
EBITDA: –28% (до 82,3 млрд)
Чистая прибыль: –61% (до 19,3 млрд)
Дивидендов за 9 месяцев не будет — из-за отрицательного свободного денежного потока по итогам года.
Комментарий: квартал сильный, EBITDA превысила консенсус на 8%. Но впереди сезонное снижение спроса на сталь. Дивидендов не ждем.
8. Лукойл: лицензия продлена до 21 ноября
OFAC продлил лицензию на переговоры и заключение условных соглашений о продаже зарубежных активов ЛУКОЙЛа.
Новый срок: 21 ноября 2026 (было 22 октября).
Что важно:
Любая сделка по-прежнему требует отдельного одобрения OFAC
ЛУКОЙЛ ведёт переговоры с консорциумом во главе с Тоддом Боули
Активы оцениваются в ~$20 млрд
Комментарий: продление снижает краткосрочную неопределённость. Но поиск покупателя и окончательное одобрение — ключевые риски. Пока — туман.
9. ММК: операционные результаты умеренно позитивны.
III квартал 2026:
Производство стали: 2,99 млн тонн (+8,7% кв/кв)
Продажи металлопродукции: 2,86 млн тонн (+3,0% кв/кв)
Продажи премиальной продукции: 1,25 млн тонн (+9,6% кв/кв)
Доля премиальной продукции: 43,8% (+2,7 п.п.)
За 9 месяцев:
Производство стали: +7,4% (до 8,18 млн тонн)
Продажи: +6,5% (до 7,88 млн тонн)
Комментарий: умеренно позитивно. Восстановление после ремонта доменной печи №7.
ЛСР: дивидендная политика ухудшена
Совет директоров ЛСР утвердил новую дивидендную политику.
Что изменилось:
Отказ от ориентира не менее 20% чистой прибыли по МСФО
Исключено положение о ежегодных выплатах
Размер дивидендов теперь полностью на усмотрение совета директоров
Расширены основания для невыплаты дивидендов
Комментарий: однозначный негатив. Предсказуемость дивидендов резко снизилась. Компания, вероятно, хочет сохранить ликвидность и снизить долговую нагрузку.
Итоги недели одной строкой
ЦБ Ставка 14%, прогноз инфляции повышен до 7,6%
Инфляция ухудшен
Ожидания Упали до 13,2% (позитив)
М2 Рост 13,3% — против снижения ставки
Золото Резервы на минимуме с 2019 года
Ипотека Москва –38,7% (негатив для девелоперов)
Северсталь Квартал лучше ожиданий, но дивидендов нет
ЛУКОЙЛ Лицензия OFAC продлена до 21 ноября
ММК Умеренно позитивно
ЛСР Дивполитика ухудшена (негатив)
Дзарасов Алан, эксперт, 1ИФИТ
В эту пятницу ЦБ сохранил ставку в 14%. Вместе с решением регулятор обновил прогноз, сравнили его с летним. Картина разнонаправленная, но главный сигнал жёсткий 🫣
💸 Инфляция
На конец 2026 года ждут 7,1-7,6% вместо 6,0-7,0%. Новый диапазон целиком выше прежней верхней границы. Среднегодовую подняли с 5,9–6,2% до 6,2–6,3%
В 2027-м среднегодовая инфляция выросла с 4,3–5,2% до 5,2–5,7%. Но на конец 2027 года ЦБ по-прежнему обещает 4%. Значит, замедление в следующем году должно быть резким, а для этого нужна жёсткая политика
📊 Ключевая ставка
Среднюю на 2026 год подтянули до 14,6% (было 14,5–14,6%). Важнее сноска: на оставшуюся часть года средняя ставка теперь 14,0%, раньше было 13,7–14,0%. Нижнюю часть коридора, которая подразумевала снижение, убрали. В декабре возможно и сохранение, и изменение ставки
2027 год пересмотрен вверх уже второй раз подряд. Весной было 8-10%, летом 10,5-12,5%, теперь 12,5-13,5%. Нижняя граница выросла на 2 п.п., верхняя на 1 п.п. На 2028 год прогноз тоже подняли, с 8-9% до 9-10%. Только 2029-й остался прежним (7,5-8,5%)
Быстрого перехода к однозначным ставкам рынку ждать не стоит
📉 Рост и структура спроса
ВВП-2026: нижнюю границу подняли, было 0-1%, стало 0,5-1%. На 2027-й прогноз снизили с 1,5-2,5% до 1-2%
Импорт тоже вырос, с 1-3% до 2-4%, а экспорт, наоборот, понизили, с 0-2% до (-1)-1%
Инвестиции остаются в минусе. Валовое накопление в 2026-м теперь (-4,0)–(-3,0)% вместо (-3,5)-(-1,5)%. На 2027-й прогноз тоже срезали, с 2-4% до 1,5-3,5% (основной капитал с 2-4% до 1-3%)
Потребление растёт в разы быстрее ВВП, а инвестиции падают. Спрос опережает предложение, и это объясняет, почему ЦБ не готов смягчать политику
Деньги и кредит: прирост денежной массы в 2026-м подняли с 7-12% до 10-13%, а на 2027-й снизили с 6-11% до 5-10%
🛢 Внешний сектор: главная позитивная правка
Цену нефти для налогообложения подняли: в 2026-м с 60 до 72$., в 2027-м с 50 до 55. На 2028-2029 годы осталось 50$
Профицит счёта текущих операций в 2026-м оценили в 71 млрд долл. вместо 48, в 2027-м в 31 млрд вместо 25. Экспорт в 2026-м вырос с 458 до 499 млрд
🎤 Что сказала Набиуллина
Решение по ставке было однозначным: на заседании предметно обсуждали только один вариант, сохранить ставку на 14%
Устойчивый рост цен ЦБ оценивает в 5–6% в пересчёте на год. Возвращения к 4% ЦБ ждёт в 2027 году, а для этого, по её словам, потребуется долго поддерживать умеренно жёсткие ДКУ
Проинфляционные риски по-прежнему преобладают. Со стороны предложения это более медленное восстановление мощностей, со стороны спроса высокие инфляционные ожидания, напряжённый рынок труда и больший бюджетный дефицит
📍Внешний сектор стал заметно лучше, но всё, что касается внутренней экономики, ухудшилось: инфляция выше, ставка на 2027–2028 годы выше, рост в 2027-м ниже, инвестиции слабее
Нефть даёт ЦБ запас прочности, но не повод смягчать политику. Дорогие деньги ещё на приличный срок остаются базовым сценарием
Полезная информация — 👍
#отрасльцеликом
Коллекторы в облигациях: 11 эмитентов от крепких к слабым
В первом полугодии банки продали коллекторам долгов на 151,8 млрд рублей, на 12% больше, чем годом раньше. Средняя цена - 7,8 копейки за рубль долга, год назад было 5,5. Платят коллекторы в основном заёмными деньгами: за 9 месяцев они разместили облигаций на 15,8 млрд рублей, год назад было 6,95 млрд.
Сколько денег компания соберёт с купленных портфелей, почти никто не раскрывает. Инвестор видит баланс и прибыль, но не видит, сколько вернёт портфель. Рейтинг выше BBB- в секторе только у ПКБ.
Надзор при этом плотнее: с сентября 2025 по февраль 2026 года ФССП проверила 108 коллекторских компаний и насчитала 762 тысячи нарушений.
Как считали. Взяли отчётность всех 11 эмитентов на 30 июня 2026 года, прибыль и проценты за последние 12 месяцев. В индексе восемь метрик: капитал к активам, долг к EBITDA, ICR, поток до покупок к долгу, доля долга до года, динамика прибыли, рейтинг и доходность.
Почему не голый OCF. Портфель оплачивают сразу, а деньги с должников приходят годами, поэтому у растущего коллектора денежный поток почти всегда в минусе и его закрывают новыми займами. Мы смотрим на поток до покупок: сборы минус расходы, проценты и налоги, но до оплаты новых портфелей. Он показывает, какую долю долга компания гасила бы за год, если бы перестала покупать.
Половина сектора - дочки или сёстры МФО: АйДи Коллект, Интел коллект, Бустер.Ру, Финэква, Вернём. Риск у них двойной: свой и группы.
✅ Запас прочности
ПКБ: долг 1,4 EBITDA, ICR 3,8, а без новых покупок сборами за год можно погасить 57% долга. Слабое место - дивиденды: за полугодие акционерам начислили 3 млрд рублей, 80% прибыли, а долг за то же время вырос на 3,3 млрд. Сама прибыль снизилась на 11%.
У Филберта капитал 67% активов, а поток до покупок - 91% долга в год. Компанией владеет паевой фонд, половина которого у гендиректора Андрея Иванова. Банковский долг, 4,4 млрд, весь в одном банке. Прибыль за полугодие -28%.
🟢 Держатся
Интел коллект с сентября на 100% принадлежит Лайм Кредит Групп, у МФК которой ФНС в октябре приостановила операции по счетам. За полгода Интел купил у группы портфели на 258 млн и заплатил ей 100 млн дивидендов. Прибыль выросла в 2,7 раза, 96% долга длинные, в основном облигации до 2028 и 2031 года.
У СЗА прибыль выросла в 11 раз, но 102 млн из 238 млн прибыли до налога - присуждённые судом издержки. Почти весь долг длинный, в основном облигации.
🔸 Под нагрузкой
ЮСВ стоит на капитале 6% активов. Рейтинг BBB- у выпуска держится на холдинге Финбридж.
АйДи Коллект из группы Мани Мена за полгода купила портфелей на 4,4 млрд, долг дошёл до 24,7 млрд. Проценты выросли с 1,6 до 2,4 млрд, прибыль упала на 33%, поток до покупок - 19% долга в год.
🔻 Слабое звено
У Защиты онлайн 2,2 млрд долга нужно вернуть в течение года, а на счетах 34 млн. Кто кредитор, в отчётности не раскрыто.
Вернём кредитуется у 612 физлиц на 2,1 млрд, банков нет. Портфели покупает у МКК тех же владельцев.
Бустер.Ру и МФК Джой Мани принадлежат одному человеку, Максиму Пащенко. За 9 месяцев Бустер купил у Джой Мани портфели на 245 млн, капитал 13% активов.
Финэква - дочка группы Быстроденег, которые поручились по её облигациям. Капитал 7% активов, поток до покупок - 9% долга в год, меньше всех в секторе.
У АСВ ICR 1,5, поток до покупок 15% долга, а половину долга нужно вернуть в течение года.
Что в итоге. Крепких в секторе двое: ПКБ и Филберт. У ПКБ стоит следить за дивидендами, у Филберта за падением прибыли. Остальным 22-29% платят за тонкий капитал и рост в долг. У дочек МФО смотрите не только на коллектора, но и на группу: Интел коллект теперь зависит от того, чем закончится спор Лайма с ФНС.
https://t.me/YZYfin
#коллекторы #неиир
Итоговая цена открытия $SBER сегодня в 09:00 — 292,06₽
Наш победитель — @Olga_V_Veles с прогнозом в 292, самым близким к реальной цене
🤩 Приз — 10 акций Ренессанс Страхование $RENI
Совсем скоро снова запустим данный конкурс. Будет новая акция и свежая возможность забрать победу
🔥 Хочешь оказаться в числе лидеров или забрать приз? Тогда следи за нашими постами и готовься. Возможно, именно твой прогноз окажется точнее всех
Поздравим победителя! 🚀
#победители_БАЗАР
Ещё 3 эмитента из финансовой сферы на этой неделе попытаются занять денег в долг, два из них - сегодня.
Насколько адекватны запросы, предлагаю вместе посмотреть (спойлер: по-моему, нам пытаются втереть какую-то дичь). Впрочем, гляньте и решите сами.
🚐ВТБ Лизинг 1Р8 (фикс)
● Объем: 5 млрд ₽
● Купон: до 15,75% (YTM до 16,94%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 1 год 8 мес. (600 дней)
⏳Сбор заявок - 29 октября, размещение - 2 ноября 2026.
🚛АО "ВТБ Лизинг" - одна из крупнейших универсальных лизинговых компаний РФ, 100% дочка банка ВТБ $VTBR . На рынке с 2002 г., база насчитывает более 100 тыс. корпоративных клиентов.
⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от АКРА (апрель 2026) и Эксперт РА (декабрь 2025).
📊МСФО за 1п2026:
● Выручка: 44,5 млрд ₽ (-28,2% г/г)
● Чистый проц. доход: 14,1 млрд ₽ (-14,3% г/г)
● Чистая прибыль: 3,08 млрд ₽ (-14,7% г/г)
● Собств. капитал: 60,9 млрд ₽ (+5,3% за 6 мес.)
● Ден. средства: 1,9 млрд ₽ (+52% за 6 мес.)
● Чистый долг: 409 млрд ₽ (-3,4% за 6 мес.)
● ЧД/Капитал: 6,7x (был 7,3х)
📍Подробно бизнес ВТБ Лизинг разбирал тут.
$RU000A10FVD7 $RU000A10FGN7 $RU000A10EML2 $RU000A10DTG9 $RU000A10CQE2
💰СФО Совком Взыскание 02
● Банк-оригинатор: ПАО «Совкомбанк»
● Номинальный объем: 1,4 млрд ₽
● Залог кредитов: 5х (~7 млрд ₽)
● Купон: до 17,25% (YTM до 18,68%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Револьверный период: 1 год
● Расчетная дюрация: 1,36 года*
● Амортизация: да
● Оферта: да (колл-опцион)*
👉Амортизация: начинается с 12 купона. Величина аморта будет зависеть от успешности сбора долгов.
*Эмитент имеет право осуществить досрочное погашение начиная с 24-го купона, если физлица всё-таки будут отдавать свои долги. Но это не точно😉
⏳Сбор заявок: 26 октября, размещение - 29 октября 2026.
Очередные СФО через ООО-прокладку. "СовкомВзыскание" покупает у Совкомбанка $SVCB требования по УЖЕ просроченным потреб. кредитам и выпускает облиги под залог пула. Наиболее подробно я рассказывал о том, что такое секьюритизированные облигации, в этом посте.
💼Цифра Брокер П02-01 (USD)
● Номинал: 100 $
● Купон: до 9,5% (YTC до 9,83%)
● Выплаты: 4 раза в год
● Срок: 3,5 года
❗️Оферта: колл на 4 и 8 купоне
⚠️Мин. заявка: 1,4 млн ₽
👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.
⏳Сбор заявок - 26 октября, размещение - 29 октября 2026.
ООО «Цифра брокер» - российская инвест-компания, оказывающая брокерские, дилерские и депозитарные услуги. На конец 2025 г. обслуживала ~201 тыс. клиентов.
До 2023 г. принадлежала американскому холдингу Freedom Holding (Тимур Турлов). В феврале 2023 сооснователь Максим Повалишин выкупил 100% у холдинга, после чего брокер провел ребрендинг из «Фридом Финанс» в «Цифра брокер».
⭐️Кредитный рейтинг: BBB "стабильный" от Эксперт РА (июнь 2026).
📊РСБУ за 1п2026:
● Выручка: 2,83 млрд ₽ (-25,7% г/г)
● Чистый убыток: 183 млн ₽ (был убыток 225 млн)
● Собств. капитал: 12,2 млрд ₽ (-1,5% за 6 мес)
● Ден. средства: 911 млн ₽ (+34% за 6 мес.)
● Чистый долг: 24,2 млрд ₽ (+16,9% за 6 мес)
● ЧД/Капитал: 1,98х (было 1,66х)
● Покрытие процентов ICR: ~0,89х
🎯Сравнение выпусков
Фикс от лизинговой дочки ВТБ - прозрачен и надёжен, но заработать на нем заметную премию к ОФЗ вряд ли получится. В этот раз даже без типичной для ВТБ-Лизинга ползучей амортизации, т.к. выпуск откровенно короткий.
💸Квази-баксовый выпуск Цифра-Брокера на мой личный взгляд выглядит как... шляпа🤦♂️ С текущим купоном 9,5% сейчас можно найти бумаги в рейтинге АА и даже ААА. ЛДВ скорее всего не будет, т.к. выпуск могут досрочно погасить через год или два.
Да ещё и выплаты только раз в 3 месяца. Впрочем, физиков от участия в первичке всё равно отсекли гигантской заявкой в 1,4 млн, чтобы не заморачиваться с полным комплектом эмиссионных документов. Ну и хорошо, не очень-то и хотелось.
🤷♂️На любителя остаётся 2-й залоговый выпуск от Совком Взыскание, но там много неопределённостей - начиная от купона и заканчивая сроками погашения. За это я не очень люблю СФОшки.
К тому же своего рейтинга у выпуска нет, а потреб. долги в пуле изначально проблемные. Даже с обещанным 5-кратным залогом, в эту историю ради жалких +2% к ОФЗ я не полезу.
🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️
📍Ранее разобрал Воксис, Легенда, Фосагро.
#sid #Облигации #VTBR #svcb #флоатеры #хочу_в_дайджест #профит_оцени
Дизельная сделка РФ и США наделала много шума в последнее время. За минувшие с тех пор две недели эмоции немного улеглись, а значит самое время спокойно и трезво оценить ситуацию и понять, как она повлияет на фондовый рынок.
С января 2026 года золото $GLDRUB_TOM снизилось в цене всего на 29%, а если бы не припарковали свои деньги в золоте, то могли бы все 100% отправить на какой нибудь «счет от сотрудника службы безопасности банка» с доходностью -100% за 5 минут
Ну а если немного серьезнее, то давайте поговорим о том, почему я не покупаю золото и не вижу в этом никакого смысла 🔽
1️⃣ Часто среди фанатов золота можно услышать тейк, что «покупай золото с прицелом на 5-10 лет и оно защитит твои деньги от обесценивания»
Ну ок, давайте возьмем период с 2011 по 2024 год и бОльшую часть времени золото было в просадке на 20-30%- досидел бы обычный человек с такими результатами, когда цены везде растут, а «защитный актив» снижается? Сильно сомневаюсь 🤷🏻♂️
Вы можете сказать - а потом же вон какой рост был, но читай предыдущее предложение ⬆️
2️⃣ Возьмем другой горизонт с 1980 по 2008 год - золото все время было в просадке и оно действительно защищало только от того, чтобы случайно не купить лишний чизбургер и на этом не потратить все сбережения 😄
3️⃣ Да, с 2008 года по 2011 год золото дало примерно 95%, а с октября 2023 года по сегодняшний день около 108%
Можно ли было четко попасть с тайминг - ну в теории да, если у тебя есть «золотой альманах» (альтернатива спортивному альманаху из фильма «Назад в будущее») и ты мог вот прям в низшей точке заходить и в высшей выходить
Но мы ж знаем, как устроены 95% людей, когда актив болтается где-то и никому не нужен, потом растет на 10-20-30% у них появляется интерес и любопытство, потом растет еще на 20% и покупаем на копеечку, а то страшно, потом растет еще на 20% берем на всю котлету потому что этот рост не остановить и потом стандартная схема 📉
⚠️ Это при покупке я еще не говорю про спред около -17% при покупке в зеленом банке $SBER
⚠️Это я еще не говорю про безопасное хранение (чтоб еще не поцарапать), транспортировку и.т.д.
4️⃣ Да, можно купить фонды - это более простой вариант, чем идти в банк, тут нет большого спреда, но есть комиссия (но это не страшно)
И еще есть минус, нельзя «потрогать» свое золото, потому что люди часто покупают золото как альтернативу денежной системе и когда доллар $UCU4 рухнет, то иметь золото и расплачиваться им - то в этом случае циферки на счете не помогут 🤷🏻♂️
Наверное пост получился чуть эмоциональным, но на это меня довел спор с одним человеком и свою точку зрения почти на 100% я расписал здесь.
Согласны вы со мной или нет? Напишите свою точку зрения в комментариях 🔽😉
Дипломатия вместо новых ограничений - позитивный сигнал для инвесторов. Но достаточно ли этого для устойчивого роста российских акций?
📍Что произошло?
Президент США Дональд Трамп отложил введение новых санкций против России, чтобы дать шанс дипломатическим переговорам. По заявлению госсекретаря Марко Рубио, Вашингтон намерен оценить перспективы урегулирования в течение 60 дней. Ранее предусмотренные ограничения могли затронуть российские компании, финансовый сектор и торговых партнеров страны.
Важно понимать: речь идёт не об отмене действующих санкций, а о приостановке введения новых мер. Поэтому говорить о полноценном развороте отношений пока преждевременно.
📍Как это может повлиять на российский рынок?
1. Акции могут получить поддержку
Снижение риска новых ограничений улучшает ожидания участников рынка. В первую очередь внимание инвесторов может привлечь нефтегазовый сектор, для которого важны экспортные доходы и условия международной торговли.
Однако многое будет зависеть от дальнейших переговоров. Если дипломатический процесс зайдет в тупик, позитивная реакция рынка может быстро смениться коррекцией.
2. Рубль и нефтяные доходы - неоднозначная ситуация
Ослабление санкционного давления потенциально благоприятно для российского экспорта и валютных поступлений. Но есть и обратная сторона: улучшение ситуации с поставками энергоресурсов способно снизить мировые цены на топливо.
Для российских нефтегазовых компаний это создаёт противоречивую картину: торговые условия могут улучшиться, но снижение цен на сырье способно ограничить эффект.
3. Банки и другие отрасли также зависят от геополитики
Финансовый сектор чувствителен к ограничениям на расчеты и международные операции. Поэтому отсутствие новых санкций может уменьшить опасения инвесторов. Тем не менее устойчивость бизнеса, стоимость фондирования и внутренняя экономическая ситуация останутся не менее важными факторами.
📍Стоит ли ждать роста индекса Мосбиржи?
Санкционная пауза создает предпосылки для улучшения настроений, но сама по себе не гарантирует восходящего тренда.
Для дальнейшей динамики рынка важны три фактора:
•Переговоры: появятся ли реальные результаты, а не только позитивные заявления.
•Денежно-кредитная политика: как изменятся ключевая ставка и ожидания по инфляции.
•Финансовые результаты компаний: смогут ли эмитенты поддерживать прибыль и дивидендные выплаты.
Если дипломатический процесс получит развитие, российские активы могут выиграть от снижения геополитической неопределенности. Если же пауза окажется временной, рынок вновь сосредоточится на санкционных рисках.
📍Итог
Решение Вашингтона - скорее позитивный сигнал, чем готовый повод рассчитывать на продолжительный рост российского рынка. Инвесторам важно следить не только за заявлениями политиков, но и за реальными изменениями в торговле, экономике и финансовых показателях компаний.
Главный вопрос ближайших недель - превратится ли санкционная пауза в устойчивое улучшение отношений или останется лишь временным окном для переговоров. Именно от этого во многом будет зависеть дальнейшая реакция российского фондового рынка.
Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#инвестиции #трейдинг #акции #фьючерсы #фондовый_рынок #аналитика #БАЗАРразбор #базарразбор #расту_сбазар
🎁 Продолжаем наш конкурс! Победит тот, чей прогноз окажется ближе всех к фактической цене
💡 Задание на эту неделю:
Сколько будет стоить 1 акция Сбербанка $SBER в понедельник в 09:00 МСК?
Текущая цена — 292,66₽
🤔 Как участвовать:
• Зарегистрируйся в соцсети БАЗАР
• Поставь любую реакцию этому посту
• Напиши в комментариях к этому посту, какой будет цена акции Сбербанка 26 октября в 09:00 с точностью до сотых
• Пример: 292,87
• Один участник — один прогноз
🛑 Правила:
— Комментарий должен быть финальным. Редактирование не допускается
— Если оставишь несколько — засчитаем только первый
— Прогнозы принимаются до 25.10.2026, 23:00 по МСК
— Цена открытия фиксируется на 09:00 понедельника
— Если несколько участников отгадают цену, побеждает тот, кто оставил комментарий первым 🥇
🏆 Приз — 10 акций Ренессанс Страхование $RENI (или эквивалент в рублях)
📢 Результаты опубликуем в понедельник утром, погнали!
Оставляйте свой прогноз в комментариях 👇
Вчера состоялось опорное заседание Центрального Банка, где был представлен обновленный среднесрочный прогноз. Не буду вдаваться в его детали, так как вы, наверняка, уже прочитали комментарии в каналах коллег. Лишь кратко скажу, что прогноз ужесточили в очередной раз, а на 2028 год уже фигурирует диапазон средней ставки 9-10%, который с большой вероятностью опять будет пересмотрен в сторону увеличения на следующем опорном заседании в феврале. То есть мечты об однозначных ставках уходят все правее, неумолимо скрываясь за горизонтом.
Тем не менее, пост хотел посвятить другой теме - реакции рынка на решение и среднесрочный прогноз. Она оказалась крайне позитивной. Индекс по итогам пятницы практически вернулся к локальным максимумам, закрывшись выше 2470 пунктов. Поведение весьма иррациональное. учитывая серьезное ужесточение прогноза, но объяснимое. На мой взгляд, такой динамике поспособствовало 3 фактора:
1. Несмотря на ужесточение прогноза, риторика регулятора на пресс-конференции была мягче ожиданий. Эльвира Набиуллина заявила, что бюджет оказался даже несколько консервативнее их прогнозов, а все, что могло бы сильно повлиять на инфляцию уже повлияло. Правда, от вопросов, касаемых ситуации, когда план по бюджету может не сойтись с фактом, она деликатно уходила. В итоге получился небольшой шортсквиз тех участников рынка, кто открывал короткие позиции под ужесточение прогноза и негативную риторику;
2. Обновление максимумов по ценам на нефть способствовало росту нефтегазовых компаний, в особенности Газпрома и Новатэка, которые прибавили 4,05% и 3,67% соответственно. Учитывая, что доля нефтегазовых компаний в индексе на текущий момент составляет практически 45%, не удивительно, что эти компании потянули за собой весь индекс;
3. В СМИ постоянно появляются позитивные заголовки, связанные с геополитикой, а также огромное количество цитат Трампа. Постоянная подпитка позитивными геополитическими новостями не дает рынку скорректироваться.
Все перечисленные факторы неустойчивы, так как бюджет скорее всего не сойдется с планом, цены на нефть долго не удержатся на текущих уровнях, а способность Трампа генерировать большое количество цитат, которые затем расходятся с делом мы все хорошо выучили за 2 года его правления.
Тем не менее, можно сколько угодно говорить про иррациональность текущего роста, но ставить большие деньги на игру против тренда - опрометчиво. В одном из последних постов я писал, что большое количество негатива в жизни побуждает людей гиперболизированно воспринимать позитивные новости, что сейчас и происходит. Однако, это не отменяет того, что текущая конструкция хрупка и при расхождении ожиданий с фактом, мы можем серьезно скорректироваться, особенно в контексте геополитического фактора.
Поэтому я принял решение постепенно открывать хэджирующий шорт по индексу. По мере продолжения роста рынка буду его увеличивать. Такой шаг несколько сократит прибыль, но позволит застраховаться от падения, если "лодка" получит пробоину.
❤️ Надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии!
_____
👉 Подписывайтесь на мой Телеграм-канал, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$GAZP $NVTK $ROSN $SIBN $TATN $FLOT $LKOH
#БАЗАРразбор
Держатели облигаций «Самолета» не обязательно попадут под действие закона №253-ФЗ
Пару недель назад писал о принятом законе №253-ФЗ. После вступления соответствующих норм в силу компания сможет заключить соглашение о комплексной санации с независимыми кредиторами, которым принадлежит более 50% денежных требований. При утверждении судом его условия распространятся и на несогласное меньшинство.
Применительно к «Самолёту» возникает вопрос: смогут ли банки договориться с компанией и распространить реструктуризацию на облигационеров?
Смотреть для этого на весь долг группы некорректно. Большая часть долга — проектное финансирование, которое оформлено на дочерних специализированных застройщиков. Облигации выпущены головным ПАО, и необходимое большинство нужно считать по требованиям именно к нему.
На 30 июня у самого ПАО было 230,2 млрд рублей основного долга без процентов. Банковские кредиты — 79,1 млрд, облигации — 74,7 млрд, прочие займы — 76,5 млрд. Как видим, очевидного банковского большинства во всей этой сумме нет.
Ключевой вопрос — кто предоставил 76,5 млрд рублей займов. Это треть основного долга ПАО. Если займодавцы независимые, их позиция может определить, получится ли собрать необходимое большинство. Одних банковских кредитов для этого недостаточно: на них приходится 34,4% указанной суммы.
Если же займы внутригрупповые, расчёт меняется. Требования аффилированных кредиторов исключаются при определении необходимого большинства. Такой долг не позволит «Самолёту» самостоятельно обеспечить нужную поддержку через подконтрольные структуры. Зато относительный вес банков увеличится. В сумме только банковских кредитов и облигаций их доля составляет уже 51,4%.
Это пока упрощённый расчёт. Нужно учитывать капитализируемые проценты, остальные денежные обязательства и состав самих держателей долга. Отдельный вопрос — поручительства головного ПАО по кредитам дочерних компаний, которые также могут создавать требования банков к эмитенту.
Поэтому пока нельзя уверенно утверждать ни то, что облигационеры попадут под принудительную реструктуризацию, ни то, что структура холдинга их защитит. Но вопрос вполне конкретный: кто держит займы ПАО на 76,5 млрд рублей и какие требования по поручительствам могут участвовать в расчёте. Без этой расшифровки выводы о судьбе облигаций будут преждевременными даже в случае переноса действия закона №253-ФЗ на 1 января 2027 года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Не забываем ставить лайк :)
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!
Пока частные инвесторы ищут способы удвоить капитал, крупные управляющие предпочитают облигации с доходностью 15–17% годовых. Риск потерять всё ради дополнительных процентов становится слишком дорогим.
«Падение ОФЗ - это проблема всех нас, это проблема людей, это проблема бизнеса, и я не вижу тут ничего смешного» — Артём Небаффетт
В гостях у Владислава Никонова, ведущего подкаста БАЗАР, — Артём Максадов, аналитик управляющий капиталом более миллиарда рублей, автор телеграм-канала «НЕБАФФЕТ».
ОФЗ сегодня определяют привлекательность всего российского рынка. Их доходности влияют на стоимость кредитов, оценку акций и решения крупных инвесторов. При этом растущий бюджетный дефицит и неопределённость с заимствованиями Минфина продолжают давить на рынок облигаций.
Рубль в 2027 году может ослабнуть, но при этом главная неопределённость связана с действиями экспортёров и новым бюджетным правилом.
В новом выпуске — реальные позиции из портфеля крупного управляющего, перспективы рубля в 2027 году, риски банков, фондового рынка, а также инвестиционные идеи, за которыми стоит следить уже сейчас.
Смотрите новый выпуск подкаста БАЗАР.
#подкастБАЗАР
📺 YouTube
📱 ВКонтакте
📺 RUTUBE
📱 Дзен
🎧И аудиоподкастов👇:
📱Яндекс Музыка
📚Литрес
📱 Spotify
📱 Telegram Mave.Stream
📌 ЦБ второй раз подряд сохранил ключевую ставку на прежнем уровне. Смотрим, что изменилось в прогнозе ЦБ, и строим траекторию ставки на 2027 год.
1️⃣ РИТОРИКА ЦБ:
• ЦБ рассматривал только сохранение ключевой ставки, пространство для смягчения ДКП сократилось ещё больше. В 2027 году видят возможности для снижения ставки.
• ЦБ оценивает инфляционные ожидания как высокие, видят ускорение устойчивой инфляции, проект бюджета считают дезинфляционным.
• ЦБ сохранил прогноз по инфляции 4% к концу 2027 год – удивительно, но всё в рамках методологии ЦБ. Ровно год назад при инфляции в 8,14% через год ждали 4-5%, сейчас при инфляции 7,15% через год ждут 4%.
2️⃣ СКОЛЬКО ПРОДЛИТСЯ ПАУЗА?
• В этом году осталось последнее заседание ЦБ 18 декабря, сегодня в прогнозе ЦБ уточнил, что с 26 октября до конца года средняя ставка будет 14,0%, но отметили «с учётом округления» и возможно «как сохранение, так и изменение» ставки в декабре.
• Скорее всего, эта сноска формальная, но при снижении ставки в декабре до 13,75% выйдет средняя 13,96% (≈14,0% после округления до десятых), соответственно чисто математически предновогодний подарок в виде снижения ставки на 0,25% всё ещё возможен.
• На 2027 год ЦБ изменил прогноз по средней ключевой ставке с 10,5-12,5% до 12,5-13,5%, это даёт 3 возможных сценария:
1) Базовый – снижения по 0,25% на каждом заседании и ставка 12% к концу 2027 года, тогда средняя за год ставка выйдет 13,05%.
2) Позитивный – снижения по 0,25-0,5% на каждом заседании и ставка 11% к концу 2027 года, тогда средняя за год ставка будет близка к 12,5%.
3) Негативный – 4 сохранения ставки и 4 снижения по 0,25%, к концу года 13% и средняя за год ставка около 13,5%.
• Хорошая новость в том, что ЦБ в любом случае ожидает в 2027 году снижение ключевой ставки минимум на 1%, при этом рост ставки всё ещё не закладывают в свой прогноз.
• Плохая новость – прогнозы ЦБ имеют свойство регулярно сдвигаться вправо. Ещё в апреле базовый прогноз ЦБ предполагал ставку 12% к концу 2026 года, теперь этот ориентир сдвинулся ровно на 1 год вперёд.
• В 2026 году ЦБ на каждом опорном заседании повышал прогноз по средней ставке на 2027 год: 8-9% в феврале, 8-10% в апреле, 10,5-12,5% в июле, 12,5-13,5% в октябре. Велика вероятность, что в следующем прогнозе негативный сценарий станет базовым (13% к концу 2027 года).
• К посту прикрепил траекторию ключевой ставки на 2027 год, сейчас это базовый прогноз ЦБ. Многое будет зависеть от влияния топлива на инфляцию, но пока ориентир ЦБ по ключевой ставке – 11-13% к концу 2027 года.
✏️ ВЫВОДЫ:
• ЦБ ожидаемо оставил ключевую ставку без изменений, среднесрочный прогноз изменился в худшую сторону. В 2027 году пока допускают снижения ставки на 0,25% на каждом заседании. Можем увидеть 13,75% как в декабре, так в феврале или марте, но большого значения это не имеет, так как 12-13% к концу 2027 года – это одинаково много для рефинансирования компаний. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
Несмотря на жёсткую риторику и повышение прогнозов по ставке на 2027 год, рынок перешёл к росту. Продолжится ли рост и как долго мы будем видеть паузы на заседаниях ЦБ?
📊 Заявления и комментарии ЦБ:
▪️ По оперативным данным, в текущем полугодии сохраняется умеренный рост экономики. Есть улучшение деловых настроений (индикатор бизнес-климата вернулся в плюс), рост инвестактивности
▪️ Очень внимательно слушают своих региональных представителей, видят ситуацию в крупном бизнесе. На основании этого делают вывод, что риски рецессии в экономике снижаются
▪️ Параметры бюджета на 3-летку не будут препятствовать снижению инфляции
❗️ Устойчивый рост цен не снижается. Инфляционные ожидания населения в октябре – 13,2% (-1 п. п. м/м)
❗️ Восстановление выбитых мощностей будет в следующем году. Сложно прогнозировать сроки, что и влияет на сдержанное решение по ставке
❗️ Прогноз средней ставки на 2026 год повышен до 14,6%. С 1 января по 23 октября средняя ставка – 14,7%. Это значит, что до конца года средняя ставка составит 14%. Т. е. в декабре основной сценарий – снова пауза
❗️ Прогноз ставки на 2027 год повышен до 12,5–13,5%. Пространство для снижения ставки сохраняется на 2027 год, но его стало меньше. В этом смысл повышения прогноза
📌 Итоги
Ожидаемое решение по ставке и по повышению прогноза. Если для кого-то из аналитиков это стало сюрпризом, то он либо заядлый оптимист, либо был в спячке с лета. Рынок уже давно это заложил в цену, а сегодня ЦБ лишь официально подтвердил очевидное.
Снижения ставки на 0,25–0,5 п. п. в течение 2027 года возможны. Но не на ближайших заседаниях. Начинается период оценки влияния индексации тарифов, продолжается период восстановления нефтеперерабатывающих мощностей. Пауза в ДКП – основной сценарий и в декабре, и, скорее всего, в феврале 2027 года.
📈 Влияние на рынок
Поскольку ставка не меняется, заседание ЦБ играет всё меньшую роль для рынка. Инвесторы немного распродали акции до заседания по старой привычке (мы тоже сокращали позиции в среду), заседание прошло по плану – можно возвращаться в позиции. Собственно, рынок растёт уже несколько недель, он сделал паузу перед ЦБ и теперь продолжает движение вверх. Ещё раз повторим – такое заседание ЦБ было уже заложено в цену летом, поэтому новой негативной информации для рынка нет.
Ставка 14% вполне комфортная для большинства компаний. Заботкин сказал, что не так много компаний, которые испытывают реальные проблемы с платежами и нуждаются в реструктуризации. Никакой волны дефолтов в облигациях нет. Дефолтный негатив затрагивает порядка 0,1% рынка публичного долга. Поэтому ЦБ будет продолжать паузу с редкими снижениями ставки вплоть до окончания СВО.
Такая реакция на заседание ЦБ в пользу дальнейшего роста рынка выше 2500 пунктов.
#макро #мнение
▫️Капитализация: 255,6 млрд ₽ / 22,9₽ за акцию
▫️Выручка TTM: 578,7 млрд ₽
▫️Прибыль TTM: -38,7 млрд ₽
▫️Скор. прибыль TTM: 7,9 млрд ₽
▫️Скор. P/E TTM: 31
▫️P/B: 0,4
❗Компания пока не отчиталась как Северсталь по МСФО за 3кв2026, но по операционным результатам и РСБУ уже можно сделать ряд выводов.
✅ В 3кв2026 производство стали и чугуна выросло на 8,7% кв/кв, по итогам 9м2026 - тоже рост на 7,4% и 8,2% г/г соответственно. На производство чугуна оказал влияние запуск доменной печи после капремонта.
✅ По итогам 9м2026 операционная прибыль по РСБУ снизилась несущественно (всего на 6,7% г/г). При этом, отдельно в 3кв2026 операционная прибыль составила 17,1 млрд р (х2,7 г/г). Конечно, РСБУ - не особо репрезентативная отчетность, но намеки на восстановление мы видим по аналогии с Северсталью.
👆 ММК менее рентабельный производитель, но чистая денежная позиция почти 81 млрд р на конец 1п2026 формирует приличный запас прочности. Если текущая динамика восстановления сохранится, то избыток средств вполне может пойти на выплату дидвиендов.
📊 CAPEX продолжают резать и есть высокая вероятность, что в будущих периодах его придется наращивать, но пока вполне логично, что компания старается не израсходовать денежную позицию в непростое время.
Вывод:
Мое мнение по компаниям сектора особо не меняется. Сейчас ММК и Северсталь стоят довольно дешево, несмотря на высокие мультипликаторы (так как рынок закладывает постепенное восстановление в отрасли). Для существенной переоценки акций металлургов достаточно буквально роста цен на 10-15% от текущих значений. Вероятность того, что мы можем увидеть это хотя бы за счет ослабления рубля в ближайшие кварталы - довольно высокая.
Конечно, в секторе Мечел и НЛМК имеют свои нюансы и их бы не рассматривал для инвестиций, а вот Северсталь и ММК без особых подводных камней и держатся неплохо. Что касается потенциальной доходности, то ММК более интересны, но и в негативном сценарии риски здесь выше, чем у Северстали.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #ММК #MAGN $MAGN #идея #инвестиции #аналитика #акции
