StockMarketFactory
Матюшин Даниил Викторович
✅ Основные мысли пишу в ТГ: https://t.me/stockmarketfactory
👋 Матюшин Даниил, старший аналитик в Инвестиционной компании.
Сегодня вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка по РСБУ за май. Результаты оказались ожидаемо сильными, хотя рост доли просроченной задолженности возобновился. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях.
👉 Операционные результаты:
— Розничный кредитный портфель вырос на 0,9% за месяц или на 4,0% с начала года (без учета секьюритизации потребительских кредитов) и превысил 19,5 трлн руб. В мае Сбер выдал 524 млрд руб. кредитов;
— Корпоративный кредитный портфель вырос на 2,2% с начала года (без учета валютной переоценки) до 30,8 трлн руб. За месяц портфель снизился на 0,4% (без учета валютной переоценки) вследствие погашений кредитов ряда крупных клиентов. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 1,6 трлн руб.;
— Качество совокупного кредитного портфеля согласно пресс-релизу увеличилось на 0,1% по сравнению с прошлым месяцем и составило 2,9%.
👉 Финансовые результаты:
— Чистые процентные доходы выросли на 34,1% по сравнению с прошлым маем на фоне роста объема работающих активов, продемонстрировав результат в размере 325,6 млрд руб.;
— Чистые комиссионные доходы сократились на 2,8% до 60,9 млрд руб.;
— Чистая прибыль по итогам периода составила 169,4 млрд руб. Это на 20,5% больше, чем в прошлом году и самый высокий показатель для мая за последние годы.
👉 Мой комментарий:
1. В мае объем выдачи корпоративного кредита продемонстрировал крайне слабую динамику. Впервые за долгое время совокупный кредитный портфель юридических лиц сократился по итогам отчетного периода. темпы роста за совокупные 5 месяцев остаются крайне низкими, всего 2,2%. Розничное кредитование за май продолжает оживать и росло умеренными темпами. В целом, можно сказать, что динамика кредита нейтральна для решения Центрального Банка. В данном аспекте ничего не мешает продолжить тенденцию по снижению ключевой ставки;
2. Качество кредитного портфеля вновь начало ухудшаться и дошло до отметки 2,9%. Скорее всего, увеличению данной метрики поспособствовало сокращения совокупного кредитного портфеля для юридических лиц, которые являются более качественными. Пока ситуация контролируемая, но отчетливо видно, что банк не может сдержать тенденцию, лишь замедлить темп;
3. Чистый процентный доход неожиданно продемонстрировал резкое увеличение в мае, хотя до этого несколько месяцев был на плато. Для меня это стало неожиданным событием, не предполагал, что банк продемонстрирует такое резкое ускорение данной метрики после нескольких месяцев стагнации;
4. Прибыль, скорректированная на резервы, вернулась в к усредненным историческим значениям. Получается, что проблемы с данной метрикой в прошлом месяцы были разовым фактором.
Резюмируя, Сбербанк хорошо прошел 5 месяцев 2026 года. Компания оценивается довольно дешево, НО, постепенно продолжают усугубляться неприятные аспекты в виде роста доли просроченной задолженности.
У меня доля Сбербанка была небольшой по сравнению с другими позициями, поэтому дивиденды и купоны продолжаю частично реинвестировать в Сбер. Однако, новых денег по-прежнему не довношу.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
$SBER $SBERP
Друзья, всем добрый день! Сегодня у нас традиционная еженедельная рубрика "Дивидендный календарь".
Напоминаю, что в рубрике на еженедельной основе обновляю таблицу по ближайшим выплатам дивидендов и аккумулирую дивидендные новости за последнюю неделю. Темно-серым цветом (⬜️) выделяю компании, которые могут быть интересны в среднесрочной перспективе для добавления в портфель, с моей точки зрения.
👉 Дивидендные новости прошедшую неделю:
— Совет Директоров ВТВ-РТС ($BTBR) рекомендовал выплатить дивиденды за 1 квартал 2026 года в размере 5,19 руб. на обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра - 11 июля 2026 года;
— Совет Директоров Фосагро ($PHOR) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года;
— Совет Директоров Камаза ($KMAZ) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года;
— Совет Директоров Ставропольэнергосбыт ($STSB $STSBP) рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2025 года как на одну обыкновенную, так и привилегированную акцию в размере 0,8279243 руб. Дата закрытия реестра - 10 июля 2026 года;
— Совет Директоров Абрау-Дюрсо ($ABRD) рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере 5,24 руб. на обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра - 7 июля 2026 года;
— Совет Директоров Акрона ($AKRN) рекомендовал выплатить дивиденды в размере 235,0 руб. на обыкновенную акцию из нераспределенной прибыли 2021 года. Дата закрытия реестра - 10 августа 2026 года;
— Совет Директоров Ренессанс Страхования ($RENI) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года;
— Совет Директоров Мосэнерго ($MSNG) рекомендовал выплатить дивиденды в размере 0,27170279181 руб. на обыкновенную акцию по итогам 2025 года. Дата закрытия реестра - 14 июля 2026 года.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
Обещал вам написать пост со своим виденьем ситуации на российском фондовом рынке. Долго думал, стоит ли вообще выкладывать мнение, но пришел к выводу, что мои тезисы могут помочь кому-то более трезво взглянуть на ситуацию, так что поехали!
❓Что наблюдаем в последнее время?
За последние несколько месяцев произошло огромное количество событий, которые деструктивно отразились на рынке капитала и отношении инвесторов к нему. Достаточно вспомнить несколько событий:
— Судебное разбирательство в ЮГК и последующее отсутствие обязательной оферты со стороны Росимущества;
— Судебное разбирательство в Русагро;
— Предстоящая дополнительная эмиссия в Россети;
— Рекомендация Совета Директоров Россети Центр по поводу выплаты дивидендов;
— И конечно же, вишенка на торге - предстоящая дополнительная эмиссия ВТБ, которую банк всячески отрицал на всех предшествующих ей публичных мероприятиях.
Перечисленные события - всего лишь малая доля от того, что происходило в последнее время. При этом, в этом списке фигурируют лишь корпоративные события.
Если выйти немного за рамки данного понятия и посмотреть на последние данные Хэдхантера за 1 квартал 2026 года, то отчетливо видно, что количество платящих крупных клиентов сократилось на 0,3% по сравнению с 1 кварталом 2025 года, а количество платящих клиентов среднего и малого бизнеса упало на катастрофические 16,2%. Это говорит о том, что если крупный бизнес еще сохраняет относительную устойчивость, то у МСБ она уже закончилась и мы постепенно наблюдаем сокращение персонала в этом сегменте с перспективой потенциального закрытия.
Естественно, что отсутствие нормальной коммуникации с рынком со стороны ряда компаний, невысокий уровень защиты прав миноритариев (хотя последнее время с этим стало получше), а также ухудшающаяся экономическая активность лишь отталкивают инвестора от рынка капитала. Наверное, вы заметили, что если год назад многие представители Правительства и профессионального сообщества часто упоминали Указ о повышении капитализации фондового рынка. Сейчас об этом не говорит практически никто, так как понимает, что если раньше задача была трудновыполнима, то в текущей конфигурации она практически невыполнима.
Как тут не вспомнить цитату владельца Русала, Олега Дерипаски летом 2024 года:
"Я не верю в российский фондовый рынок. Рынок долга, да, в приход иностранных инвесторов, если починим институты и создадим условия".
❓Что делать инвестору?
Тем не менее, без практического вывода о том, что же сейчас делать, смысл поста теряется, так что ниже каркас плана для инвестора (моя интерепретация):
— Если у вас есть кредиты или иные долги, лучше направьте денежный поток на их погашение;
— Если долги закрыты, озаботьтесь созданием или увеличением финансовой "подушки безопасности". При текущих тенденциях сокращения персонала неизбежны, поэтому лучше иметь резервы;
— В текущей конфигурации широкий рынок не в состоянии расти. Лишь отдельные истории на неожиданных позитивных корпоративных событиях;
— Следует подумать над увеличением позиций в инструментах с фиксированной доходностью. Непосредственно у меня сейчас 80% - акции, 11% - облигации и 9% - денежные средства;
— Я планирую увеличивать долю инструментов с фиксированной доходностью, но только за счет реинвестирования купонов и дивидендов. Новые деньги в текущей ситуации вносить не планирую;
— Лишь 30% реинвестированных средств планирую направлять в акции. В моем понимании это скорее ставка на "чудо", нежели прагматичный расчет.
А вообще, на дворе лето. Поэтому если на рынке сейчас "болото", не стоит мучаться. Лучше отпустить ситуацию и сконцентрироваться на том, как вы проведете эти три теплых месяца! Составьте план мероприятий и активностей, которые хотите посетить и попробовать и вперед!😉
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
$FEES $MRKC $HEAD $VTBR $UGLD $RAGR $RUAL
Давно не было постов на канале про геополитику и конфликт США и Ирана. Сегодня хотел бы затронуть эту забытую тему, так как, на мой взгляд, мы приближаемся к временной развязке.
❓Почему США нужно оперативное соглашение?
Вы можете подумать, что я поменял позицию по данному вопросу, так как ранее говорил, что для США, в целом, выгоден тлеющий конфликт, так как они получают сверхдоходы от экспорта нефти и газа, их конкуренты слабеют (Европа постепенно уходит в рецессию, Китай тратит накопленные резервы), но нет, позицию я не поменял. Я говорю лишь о временном (рамочном) соглашении.
Причин, по которым, в текущий момент США необходимо рамочное соглашение несколько. Ниже перечислил их:
— Старт Чемпионата Мира по футболу (11 июня);
— День Рождение Дональда Трампа. Президенту США исполняется 80 лет (14 июня);
— День флага США (14 июня);
— День принятия Декларации независимости США. В этом году исполняется 250 лет этому событию (4 июля).
Первая половина лета будет проходить в США поистине масштабно с присущей стране и текущему Президенту помпезностью. Достаточно упомянуть, что в рамках своего Дня Рождения Дональд Трамп решил организовать UFC-шоу прямо на лужайке Белого Дома.
Помимо этого параллельно пройдут менее масштабные но важные NBA Finals, US Open Golf, заседание ФРС и другие события.
Как вы понимаете, вести параллельно боевые действия с Ираном при таком наборе важных культурно-массовых мероприятий и не нанести себе сильный репутационный ущерб, невозможно. Чтобы не проводить День Рождения в "Ситуационной комнате" Трамп стремится подписать хотя бы рамочный документ, который обеспечит спокойный июнь и начало июля. Акцент на текущем моменте.
❓Зачем это Ирану?
Если Трамп хочет провести все мероприятия в США спокойно и его мотив понятен, возникает вопрос - зачем это Ирану?
lля Ирана есть определенные плюсы. Их сборная едет на ЧМ и это один из вариантов медиа-победы (не побоялись и приехали на турнир во враждебную страну).
Более того, если сборная покажет высокие результаты, это может стать хорошей духоподъемной историей для простых иранцев. Не стоит думать, что в Иране простые люди морально не устают от этой ситуации. Конечно, устают, а мундиаль - это именно то событие, которое может еще больше сплотить нацию на позитивной почве. Поэтому считаю, что Ирану рамочное соглашение тоже выгодно в определенной степени.
❓Что будет с российскими нефтегазовыми компаниями?
— На мой взгляд, если говорить исключительно в терминах внешней конъюнктуры, то особо ничего не поменяется. Если я прав и соглашение будет рамочным, то как только все мероприятия в США пройдут, Америка или Израиль каким-то образом могут нарушить рамочное соглашение, то есть цены если и опустятся, то на небольшой промежуток времени;
— При условии, что соглашение будет подписано на следующей неделе, как об этом говорит Рубио, и продлится около месяца, пока идут все важные события, то физические объемы не успеют доехать до покупателей даже при разблокировке пролива (на поставку нужно 30-40 дней), то есть проблему физического дефицита соглашение не решит, только временно снимет психологическое давление с рынка;
— С рынка по приблизительным подсчетам за 3 месяца конфликта исчез 1 млрд барр. Впереди летний сезон, который сопровождается высоким спросом на топливо, поэтому цены будут держаться на высоких уровнях длительный период времени. Странам необходимо будет компенсировать потраченные резервы;
Резюмируя, считаю, что соглашение будет временным, после чего конфликт возобновится. Для российских нефтегазовых компаний проблем не вижу. Хорошая конъюнктура сохранится до конца 2026 года.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
$LKOH $TATN $TATNP $SIBN $GAZP $NVTK $ROSN $BANE $BANEP $SNGS
Сегодня вышел последний ИПР от Россети Волга, поэтому собрав все "камни бесконечности" можно свести их в единую таблицу и посмотреть, что нас может ожидать в ближайшие годы с точки зрения дивидендной доходности по данным компаниям. На всякий случай, напомню тем, кто пропустил, что я продал свои позиции в Россети Урал и Россети Центр и сейчас дочек Россетей в моем портфеле нет.
❓От чего зависит изменение финансовых показателей компании?
У компаний есть ряд основных параметров, которые влияют на финансовый результат. Перечислил их ниже👇
— Объем передачи электроэнергии (зависит от погодных условий и экономической конъюнктуры в регионе присутствия);
— Тарифы (устанавливают в директивном порядке);
— Долговая нагрузка;
— Прочие расходы (как правило, зависят от размера списаний).
Эти параметры учтены в Финансовых планах каждой компании. Планы дважды в год сдаются в Минэнерго и размещаются на сайте. На планы можно ориентироваться, но часто они не сходятся с фактом или подвержены корректировке. При отсутствии других источников (кроме собственных прогнозов) эти планы стоит использовать при оценке привлекательности бумаг.
📊 Что привлекает инвесторов в сетевых компаниях?
На мой взгляд, единственное, что интересует инвесторов в этом секторе - высокая дивидендная доходность. В дополнении к этому, сетевые компании привлекают за счет отсутствия влияния внешних шоков (не подвержены санкциям) и защитного характера сектора (человек скорее откажется от колбасы в Пятерочке, нежели от использования электричества).
Особняком все же стоит дивидендная доходность, поэтому смотреть необходимо на этот параметр. Для корректного сравнения я подготовил таблицу с прогнозной дивидендной доходностью на ближайшие годы. Прикрепил ее к посту. Цену взял на конец сегодняшний день (1 июня).
🧠 Какие можно сделать выводы?
Рекомендую каждому делать выводы самостоятельно, "кнопку" нажимаете именно вы. Я лишь делюсь собственными мыслями, которые характеры для моей толерантности к риску и финансового положения:
— Текущая КС - 14,5%, которая с высокой долей вероятности станет 14,0% на ближайшем заседании. Максимальная прогнозная доходность, которую готовы предложить дочки Россетей В СЛЕДУЮЩЕМ ГОДУ - 17,4% (Россети Центр). Однако, не стоит забывать, какую рекомендацию Россети Центр дали в текущем году. Лучше смотреть на вторую позицию - Россети Волга. Они предлагают 13,4%. Остальные компании на следующий год предлагают 11-12% дивидендной доходности. С одной стороны, неплохо в условиях, когда мало кто из компаний готов предложить больше 11%, а с другой, учитывая ликвидность, хотелось бы более высокую премию;
— Основной профит от удержания позиции акционер может получить только через 2 года. В нормальных условиях - это адекватный срок, но в текущих реалиях российского рынка - вечность;
— Существует риск, что факт не сойдется с прогнозом из-за возможных списаний в 4 квартале. Также на примере Россети Центр оказалось, что выплату могут заметно уменьшить и еще добавится риск пересмотра ИПР за счет повышения прогнозных капитальных затрат;
— Самый главный риск заключается в ликвидности. Если что-то пойдет не так, как в Россети Центр, то крупную позицию в стакан вы уже не продадите.
На мой взгляд, сюда можно будет вернуться (восстановить позицию), но не сейчас, а в конце года. Необходимо посмотреть на то, что будет в 3 и 4 квартале в российской экономике и мировой геополитике.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
$MRKP $FEES $MRKZ $MRKC $MRKV $MRKU $MSRS $LSNGP
Друзья, всем добрый день! Сегодня у нас традиционная еженедельная рубрика "Дивидендный календарь". Сегодня в перечень включил ограниченное количество компаний, так как за неделю вышло свыше 25 рекомендаций, за большинством из которых мало кто следит.
Напоминаю, что в рубрике на еженедельной основе обновляю таблицу по ближайшим выплатам дивидендов и аккумулирую дивидендные новости за последнюю неделю. Темно-серым цветом (⬜️) выделяю компании, которые могут быть интересны в среднесрочной перспективе для добавления в портфель, с моей точки зрения.
👉 Дивидендные новости прошедшую неделю:
— Совет Директоров Совкомфлота ($FLOT) рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере 4,87 руб. на обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра на текущий момент не известна;
— Совет Директоров Норникеля ($GMKN) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года;
— Совет Директоров МТС-Банка ($MBNK) рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере 96,12 руб. на обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра - 10 июля 2026 года;
— Совет Директоров АФК Системы ($AFKS) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года;
— Совет Директоров НМТП ($NMTP) рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере 1,1448 руб. на обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра - 13 июля 2026 года;
— Совет Директоров ВТБ ($VTBR) рекомендовал выплатить дивиденды в размере 9,71 руб. на обыкновенную акцию по итогам 2025 года. Дата закрытия реестра - 20 июля 2026 года;
— Совет Директоров ФСК-Россети ($FEES) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года;
— Совет Директоров Полюса ($PLZL) рекомендовал выплатить дивиденды в размере 29,05 руб. на обыкновенную акцию по итогам 1 квартала 2026 года. Дата закрытия реестра - 13 июля 2026 года;
— Совет Директоров Совкомбанка ($SVCB) рекомендовал выплатить дивиденды в размере 0,35 руб. на обыкновенную акцию по итогам 2025 года. Дата закрытия реестра - 13 июля 2026 года;
— Совет Директоров Базиса ($BAZA) рекомендовал выплатить дивиденды в размере 7,2 руб. на обыкновенную акцию по итогам 1 квартала 2026 года. Дата закрытия реестра - 20 июля 2026 года;
— Совет Директоров Ростелекома ($RTKM $RTKMP) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года как на одну обыкновенную, так и привилегированную акцию в размере 2,71 руб. Дата закрытия реестра - 20 июля 2026 года;
— Совет Директоров Аэрофлота ($AFLT) рекомендовал выплатить дивиденды в размере 5,29 руб. на обыкновенную акцию по итогам 2025 года. Дата закрытия реестра - 17 июля 2026 года;
— Совет Директоров Русгидро ($HYDR) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
Самым резонансным событием прошедшей недели стал анонс ВТБ о допэмиссии. Менеджмент банка несколько раз на эфирах и публичных мероприятиях заявлял, что в 2026 году дополнительную эмиссию проводить не планирует, однако, так и не сдержал своих обещаний, подарив своим акционерам очередной незабываемый "сюрприз" из-за которого ценные бумаги упали более чем на 12%. Тем не менее, предлагаю без эмоций взглянуть на эту ситуацию, насколько это возможно и дать объективную оценку.
🔺 Параметры дополнительной эмиссии:
1. Банк планирует разместить до 6,3 млрд дополнительных обыкновенных акций по итогам процедуры. Важно отметить, что банк не обязательно будет размещать весь объем ценных бумаг. Это лишь максимально возможное количество;
2. Цена размещения согласно решению Наблюдательного совета будет равняться 87 руб. за одну обыкновенную акцию, что заметно выше текущей рыночной цены;
3. Дополнительная эмиссия будет проведена по открытой подписке;
4. Согласно заявлению менеджмента, существует пул институциональных инвесторов, которые будут участвовать в дополнительной эмиссии;
5. Сама дополнительная эмиссия будет использована для приобретения миноритарной доли в RWB банке при маркетплейсе в размере 5% с возможностью дальнейшего увеличения доли.
🔺Почему к математике есть вопросы?
1. Давайте посмотрим на финансовые результаты ООО "ВБ Банк" за последние 12 месяцев. Чистая прибыль компании LTM составила 111,7 млрд руб. Капитал, согласно последней отчетности составляет 58,1 млрд руб.;
2. Банк маркетплейса - специфический актив, поэтому сравнивать его со Сбером странно. Наиболее подходящим, на мой взгляд, является Т-Банк, который сейчас торгуется по P/E = 4.5 LTM. Добавим субъективную премию за перспективный актив и получим P/E = 5. При такой оценке ООО "ВБ Банк" должен быть оценен в 558.5 млрд руб. Если ВТБ планирует приобрести 5% данного актива, то округляя инвестиция должна составить 30 млрд руб.;
3. Теперь вспомним про размер дополнительной эмиссии. 6.3 млрд акций по 87 руб. дают 548.1 млрд руб. или в 18.3 раза больше средств чем требуется при приведенной оценке;
4. Самое интересное, что Дмитрию Пьянову задали похожий вопрос, когда он пришел на эфир РБК и он не смог на него нормально ответить, сказав, что это непубличный актив и мы не можем знать оценку.
🔺Зачем вообще ВТБ приобретает долю в маркетплейсе?
1. На мой субъективный взгляд, сделка ВТБ по покупке доли ВБ Банка является частью негласного соглашения по урегулированию споров между банками и маркетплейсами. То есть, крупные госбанки входят в капитал маркетплейсовских банков, исчерпывая конфликт. В эту парадигму прекрасно вписывается потенциальная сделка по покупке доли в Озоне Сбером у АФК Системы, о которой вчера написал Коммерсантъ. Да, Система опровергла информацию, но связь слишком явная, чтобы ее не заметить.
2. Само приобретение при грамотном подходе кажется интересным. Сравнивая с тем периодом, когда ВТБ вкладывал средства в Магнит, бастрорастущий актив явно смотрится гораздо привлекательнее.
🔺 Итоговое мнение:
1. Сама сделка и синергетический эффект от нее для ВТБ представляются интересными, однако, математика процесса и отсутствие внятного объяснения со стороны менеджмента настораживают;
2. Согласно комментариям Дмитрия Пьянова, допэмиссию завершат в конце лете или начале осень, то есть будет много времени подумать над целесообразностью покупки/удержанию позиции/продажи в ВТБ. Тем более, за этот период явно появятся новые детали;
3. В начале года у меня была позиция в ВТБ, затем продал половину в диапазоне 94-97 руб. Тем не менее, на руках еще остается около 9% от портфеля. Окончательное решение пока не принял. Буду опираться на финальные параметры дополнительной эмиссии и новые комментарии менеджмента.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
$VTBR $SBER $SBERP $AFKS $OZON $MGNT
Сегодня ВТБ ($VTBR) представил отчет за 4 месяца 2026 года. О допэмиссии напишу отдельный пост, сегодня же рассмотрим только цифры из отчетности за апрель. Результаты оказались довольно невзрачными, особенно на фоне заявлений о плановых 250 млрд руб. чистой прибыли за 1 полугодие 2026 года и подтверждения планов по прибыли на год в диапазоне 600-650 млрд руб.
🔺Финансовые результаты:
— Чистые процентные доходы увеличились на 129,6% в апреле по сравнению с аналогичными периодами прошлого года, составив 69,1 млрд рублей. Чистая процентная маржа продолжила восстанавливаться и составила 2,6% за апрель;
— Чистые комиссионные доходы увеличились на 33,8% в апреле, составив 31,3 млрд рублей;
— При этом, чистые операционные доходы по сравнению с прошлым годом сократились на 79,7% до 7,6 млрд руб. Снижение данного показателя во многом нивелировало рост ЧПД;
— Чистая прибыль по итогам отчетного периода выросла на 24,3% до 30,2 млрд руб. В целом, результат неплохой, но с учетом того, что за треть года банк заработал 162,7 млрд руб. при годовом таргете 600-650 млрд руб. и таргете 250 млрд руб. для первого полугодия, о котором на днях говорил Дмитрий Пьянов, в оставшиеся месяцы банку нужно очень постараться, чтобы соответствовать этим ожиданиям.
🔺Риски и нормативы:
— Расходы на создание резервов составили 21,7 млрд рублей в апреле, увеличившись на 11,3%. Рост данной метрики незначительный;
— Стоит отметить увеличение стоимости риска, которая составила 1,1% в апреле. Более того, норматив Н20.0 (общий) составил 10,5%. В прошлом месяце он составлял 10,7%. Скорее всего, в апреле пришлось пересмотреть ставки риска по каким-то крупным кредитам. Снижение данной метрики во многом объясняет, почему рекомендовали именно 25%, а не больше
🔺Итоговое мнение:
— Рост чистого процентного дохода замедлился по сравнению с мартом 2026 года. Прирост в абсолютных величинах оказался крайне незначительным. Кажется, что без дальнейшего значимого снижения ключевой ставки, метрике будет очень трудно расти;
— Во многом положительный эффект от роста ЧПД перекрывает сокращение ЧОД, так что результат по чистой прибыли будет зависеть именно от ЧОД;
— Снижение норматива Н20.0 во многом объяснило, почему было принято решение выплатить 25%, а не 35%, как я предполагал в прошлом посте;
— Если не придираться, то отчет, в целом, нормальный. При схожей динамике финансовых результатов компания должна уверенно заработать 500 млрд руб. чистой прибыли, но по выполнению таргета в 600-650 млрд руб., пока возникают сомнения. Для этого ВТБ в оставшиеся месяцы нужно зарабатывать в среднем по 54,7-60,9 млрд руб. чистой прибыли.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
Сегодня компания Совкомфлот представила отчет за 1 квартал 2026 года. Цифры за период оказались достаточно хорошими, при этом, в текущей конъюнктуре компания отработала лишь март (апрель и май в 1 квартал не попадают). В посте рассмотрим результаты подробнее.
🔺 Основные финансовые результаты:
— Выручка на основе тайм-чартерного эквивалента увеличилась на 55% до 345 млн долл. за счет значительного роста ставок на фрахт из-за конфликта на Ближнем Востоке;
— EBITDA выросла на 116% до 227 млн долл., в основном из-за увеличения выручки;
— Чистая прибыль по итогам периода составила 94 млн долл. по сравнению с убытком в размере 393 млн долл. по итогам 1 квартала 2025 года. Ключевыми причинами положительного финансового результата стали: увеличение выручки, снижение расходов по амортизации, отсутствие обесценения судов, а также рост прочих операционных доходов;
— Скорректированная прибыль по итогам периода, которая является базой для выплаты дивидендов и более корректным показателем, в целом, составила 84 млн долл. против убытка в размере 1 млн долл. в аналогичном периоде прошлого года.
🔺 Активы и долговая нагрузка:
— В отчетном периоде несколько восстановились внеоборотные активы компании, которые выросли на 3,1% до 5,11 млрд долл. Восстановление скорее всего обусловлено постановкой на баланс новых судов, принятых в эксплуатацию;
— Чистый долг Совкомфлота по итогам периода периода сократился с 359 млн долл. до 312 млн долл. Сокращение долговой нагрузки связано с погашением части обязательств.
🔺 Мой комментарий:
— Совкомфлоту очень сильно помогла конъюнктура. Благодаря росту ставок на фрахт начиная с марта 2025 года, компания впервые с 4 квартала 2024 года показала убедительный результат по скорректированной чистой прибыли. Также заметно, что низшую точку по выручке на основе тайм-чартерного эквивалента компания прошла в 1 квартале 2025 года и постепенно адаптируется к ограничениям, даже если скорректировать результат на положительное изменение конъюнктуры;
— Компания бенефициар конфликта на Ближнем Востоке в связи с ростом ставок на фрахт. 2 квартал по результатам должен значительно превзойти цифры за 1 квартал. Тем не менее, стоит сказать, что после прохождения пика в апреле, ставки на фрахт начали постепенно снижаться, но, по-прежнему держатся на высоком уровне;
— О результатах 3 квартала говорить пока рано, многое будет зависеть от процесса переговоров, однако, судя по рекомендации дивидендов, менеджмент видит, что компания должна продемонстрировать уверенный финансовый результат по итогам года, поэтому и рекомендовал выплату дивидендов из нераспределенной прибыли прошлых лет;
— За 1 квартал Совкомфлот заработал 1,39 руб. дивидендов на акцию. Бумагу продолжаю держать в портфеле. Результаты за 1 квартал 2026 года меня устраивают, но в данном кейсе необходимо держать "руку на пульсе". Доля в портфеле небольшая — 7%.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
Друзья, всем добрый день! Сегодня у нас традиционная еженедельная рубрика "Дивидендный календарь".
Напоминаю, что в рубрике на еженедельной основе обновляю таблицу по ближайшим выплатам дивидендов и аккумулирую дивидендные новости за последнюю неделю. Темно-серым цветом (⬜️) выделяю компании, которые могут быть интересны в среднесрочной перспективе для добавления в портфель, с моей точки зрения.
👉 Дивидендные новости прошедшую неделю:
— Совет Директоров Мать и Дитя ($MDMG) рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере 47 руб. на обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра - 14 июля 2026 года;
— Совет Директоров X5 Retail Group ($X5) рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере 245 руб. на обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра - 7 июля 2026 года;
— Совет Директоров Газпрома ($GAZP) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года;
— Совет Директоров Т-технологии ($T) рекомендовал выплатить дивиденды за 1 квартал 2026 года в размере 4,6 руб. на обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра - 10 августа 2026 года;
— Совет Директоров Россети Центр и Приволжье ($MRKP) рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере 0,0725 руб. на обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра - 30 июня 2026 года;
— Совет Директоров Самолета ($SMLT) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года;
— Совет Директоров МТС ($MTSS) рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере 35 руб. на обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра - 9 июля 2026 года;
— Совет Директоров ЮМГ ($GEMC) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года;
— Совет Директоров Инарктики ($AQUA) рекомендовал выплатить дивиденды в размере 10 руб. на обыкновенную акцию по итогам 2025 года. Дата закрытия реестра - 7 июля 2026 года;
— Совет Директоров Россети Центр ($MRKC) рекомендовал выплатить дивиденды в размере 0,0385 руб. на обыкновенную акцию по итогам 2025 года. Дата закрытия реестра - 2 июля 2026 года;
— Совет Директоров Газпром нефти ($SIBN) рекомендовал выплатить дивиденды в размере 28,11 руб. на обыкновенную акцию по итогам 2025 года. Дата закрытия реестра - 6 июля 2026 года;
— Совет Директоров ПИК ($PIKK) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года;
— Совет Директоров Башнефти ($BANE $BANEP) рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2025 года в размере 69,29 руб. как на одну обыкновенную, так и привилегированную акцию. Дата закрытия реестра - 13 июля 2026 года
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
Сегодня МТС ($MTSS) представил финансовые результаты за 1 квартал 2026 года и дал рекомендацию по дивидендам за 2025 год. Результаты оказали ожидаемо хорошими. В посте рассмотрим их подробнее.
🔺 Финансовые результаты:
1. Выручка телекоммуникационной компании увеличилась на 14,7% до 201,3 млрд руб. Основной вклад в рост выручки в абсолютных величинах сделали сегменты Телеком и Финтех;
2. OIBDA по итогам периода выросла на 18,0% до 74,7 млрд руб. Стоит отметить, что компания сохраняет высокие темпы роста данного показателя со второй половины прошлого года. Напомню, что в 4 квартале 2025 года он составил 18,9%;
3. Чистая прибыль МТС за 1 квартал 2026 года увеличилась на 46,4% до 7,2 млрд руб. Основной причиной значительного роста чистой прибыли стало увеличение операционной прибыли при неизменных финансовых расходах.
🔺 Долговая нагрузка и финансовые расходы:
1. Чистый долг по итогам периода сократился на 1,1% до 451,5 млрд руб. Тут необходимо отметить, что это цифры из пресс-релиза, которые основаны на DataBook компании. До текущий отчетности эти цифры имели минимальную погрешность с моими вычислениями на основе МСФО, но в этом квартале расхождение получилось почти 15%. По моей методике расчета Чистый долг значительно ниже - 392 млрд руб.;
2. Соотношение Чистый долг/OIBDA за год сократилось с 1,8х до 1,6х в основном за счет роста OIBDA, но и контроль за динамикой чистого долга тоже оказал положительный эффект. По моей методике Чистый долг/OIBDA по итогам 1 квартала составил 1,3х;
3. Финансовые расходы продолжили сокращаться третий квартал подряд, пройдя свой пик во 2 квартале 2025 года. Напомню, что у МТС около 2/3 долга компании под плавающую ставку, поэтому очевидно, что компания является бенефициаром ее снижения.
🔺 Дивиденды и Дивидендная политика:
1. Текущая Дивидендная политика МТС подразумевает выплату не менее 35 руб. на акцию в течение календарного года. Именно этот размер дивидендов и рекомендовал Совет Директоров по итогам своего заседания. Текущая дивидендная доходность - 15,1%. Это самая высокая дивидендная доходность на российском рынке!
🔺 Мое мнение:
1. МТС ожидаемо опубликовал сильный отчет, хотя было желание увидеть более высокие цифры по чистой прибыли, но снижение Прочих неоперационных доходов и рост налога на прибыль уменьшили квартальный результат. Виден грамотный подход к контролю затрат, благодаря чему удалось существенно нарастить операционную прибыль;
2. Компания подтвердила приверженность Дивидендной политике и выплате дивидендов в размере 35 руб. на акцию, дав соответствующую рекомендацию. Еще раз повторю, что это самая высокая дивидендная доходность на российском рынке. Участники рынка пока сдержанно отыгрывают анный аспект, но, думаю, что к заседанию ЦБ ситуация активизируется;
3. Также компания является бенефициаром снижения процентных ставок, поэтому постепенно будем видеть рост чистой прибыли из-за снижения процентных расходов;
4. МТС имеет опцию переоценки материнской компании за счет вывода на биржу своих дочерних структур. Это является хорошим драйвером, но уже на более длинном горизонте;
5. МТС на данный момент является самой крупной позицией в портфеле, порядка 13%. Считаю, что к выплате должна произойти переоценка. В идеале хотелось бы увидеть рост до 260-270 руб., но многое будет зависеть от решений ЦБ и состояния рынка к тому моменту.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
На прошлой неделе вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка ($SBER $SBERP) по РСБУ за апрель. Результаты оказались ожидаемо сильными, хотя в отчетности появился один настораживающий момент с негативным подтекстом. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях.
👉 Операционные результаты:
— Розничный кредитный портфель вырос на 0,8% за месяц или на 3,1% с начала года (без учета секьюритизации потребительских кредитов) и составил 19,4 трлн руб. В апреле Сбер выдал 506 млрд руб. кредитов;
— Корпоративный кредитный портфель вырос на 1,3% за месяц или на 2,6% с начала года (без учета валютной переоценки) до 31,1 трлн руб. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 2,0 трлн руб.;
— Качество совокупного кредитного портфеля согласно пресс-релизу осталось на уровне прошлого месяца, а именно 2,8%.
👉 Финансовые результаты:
— Чистые процентные доходы выросли на 26,8% по сравнению с прошлым апрелем на фоне роста объема работающих активов, продемонстрировав результат в размере 292,6 млрд руб.;
— Чистые комиссионные доходы увеличились на 0,6% до 57,9 млрд руб.;
— Чистая прибыль по итогам периода составила 166,8 млрд руб. Это на 21,1% больше, чем в прошлом году и самый высокий показатель для апреля за последние годы.
👉 Мой комментарий:
1. В апреле объем выдачи корпоративного кредита продолжил восстанавливаться, но темпы роста за совокупные 4 месяца все равно остаются низкими, 2,6%. Розничное кредитование за апрель росло умеренными темпами. В целом, можно сказать, что динамика кредита нейтральна для решения Центрального Банка. В данном аспекте ничего не мешает продолжить тенденцию по снижению ключевой ставки;
2. Качество кредитного портфеля пока стабилизировалось на отметке 2,8%. Тем не менее, учитывая нарастающие проблемы в экономике, сдерживать дальнейшее увеличение данной метрики будет проблематично. Пока ситуация контролируемая;
3. Чистый процентный доход пока держится на одном уровне с поправкой на количество дней в каждом месяце, однако, следует констатировать, что восходящая тенденция скорее всего завершилась и в ближайшие месяцы нас ожидает флэт по данной метрике с небольшими отклонениями в обе стороны;
4. Прибыль, скорректированная на резервы, по итогам апреля преподнесла негативный "сюрприз", опустившись до одного из самых низких уровней за последние 4 года. Это означает, что если бы банку потребовалось создавать резервы как в предыдущих периодах, чистая прибыль могла оказаться в 2-3 раза меньше фактического значения представленного в отчетности. Это настораживающий фактор!
Резюмируя, Сбербанк хорошо прошел первую треть 2026 года. Компания оценивается довольно дешево, НО, постепенно начинают вылезать неприятные аспекты в виде роста доли просроченной задолженности, боковика в ЧПД и падения прибыли, скорректированной на резервы.
У меня доля Сбербанка была небольшой по сравнению с другими позициями, поэтому дивиденды и купоны частично реинвестирую в Сбер. Однако, новых денег по-прежнему не довношу.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
Друзья, всем добрый день! Сегодня у нас традиционная еженедельная рубрика "Дивидендный календарь". Вчера не сумел ее опубликовать, возвращался из отпуска.
Напоминаю, что в рубрике на еженедельной основе обновляю таблицу по ближайшим выплатам дивидендов и аккумулирую дивидендные новости за последнюю неделю. Темно-серым цветом (⬜️) выделяю компании, которые могут быть интересны в среднесрочной перспективе для добавления в портфель, с моей точки зрения.
👉 Дивидендные новости прошедшую неделю:
— Совет Директоров Циана ($CNRU) рекомендовал выплатить дивиденды за 1 квартал 2026 года в размере 53 руб. на обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра - 22 июня 2026 года;
— Совет Директоров Займера ($ZAYM) рекомендовал выплатить дивиденды за 4 квартал 2025 года в размере 11,1 руб. на обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра - 28 июня 2026 года. Также Совет Директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды за 1 квартал 2026 года в размере 4,36 руб. на одну обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра - 30 июня 2026 года;
— Совет Директоров Россети Ленэнерго ($LSNG $LSNGP) рекомендовал выплатить дивиденды как на обыкновенную, так и привилегированную акцию в размере 0,5379 руб. и 36,72 руб., соответственно. Дата закрытия реестра - 17 июня 2026 года;
— Совет Директоров Русагро ($RAGR) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года;
— Совет Директоров Русала ($RUAL) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года;
— Совет Директоров Россети Волга ($MRKV) рекомендовал выплатить дивиденды в размере 0,0212 руб. на обыкновенную акцию по итогам 2025 года. Дата закрытия реестра - 2 июля 2026 года;
— Совет Директоров Магнита ($MGNT) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года;
— Совет Директоров Роснефти ($ROSN) рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2025 года в размере 2,27 руб. на одну обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра - 9 июля 2026 года;
— Совет Директоров Сургутнефтегаза ($SNGS $SNGSP) рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2025 года в размере 0,85 руб. как на одну обыкновенную, так и привилегированную акцию. Дата закрытия реестра - 16 июля 2026 года.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
Друзья, всем добрый день! Сегодня у нас традиционная еженедельная рубрика "Дивидендный календарь".
Напоминаю, что в рубрике на еженедельной основе обновляю таблицу по ближайшим выплатам дивидендов и аккумулирую дивидендные новости за последнюю неделю. Темно-серым цветом (⬜️) выделяю компании, которые могут быть интересны в среднесрочной перспективе для добавления в портфель, с моей точки зрения.
👉 Дивидендные новости прошедшую неделю:
— Совет Директоров Промомеда ($PRMD) рекомендовал выплатить дивиденды за 1 квартал 2026 года в размере 8 руб. на обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра - 20 июня 2026 года;
— Совет Директоров Красноярскэнергосбыта ($KRSB $KRSBP) рекомендовал выплатить дивиденды в размере 2,06743 руб. как на обыкновенную, так и привилегированную акцию. Дата закрытия реестра - 22 июня 2026 года;
— Совет Директоров Русала ($RUAL) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 1 квартала 2026 года;
— Совет Директоров Юнипро ($UPRO) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года;
— Совет Директоров Артгена ($ABIO) рекомендовал выплатить дивиденды в размере 1,2 руб. на обыкновенную акцию по итогам 2025 года. Дата закрытия реестра - 22 июня 2026 года;
— Совет Директоров ЭЛ5-Энерго ($ELFV) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года;
— Совет Директоров Селигдара ($SELG) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
Сегодня полностью продал Россети Урал ($MRKU) из портфеля. Эта позиция занимала немногим более 5% в портфеле.
Причина продажи достаточно проста. Я изучил обновленный ИПР сетевой компании и к своему большому удивлению в разделе, где указано ориентировочное распределение чистой прибыли за каждый период, обнаружил, что на дивиденды за 2025 год компания планирует направить 0 руб. Все средства, заработанные в 2025 году, направить на развитие.
На всякий случай связался с IR-ом компании. Опуская детали, никакой вспомогательной информации выяснить не удалось, поэтому не стал дожидаться рекомендации Совета Директоров и продал весь объем.
Размышления были достаточно просты. На одной стороне сильный отчет за 1 квартал, который все уже видели и прогнозный дивиденд, который все посчитали. То есть информация в рынке. А вот потенциальное отсутствие дивидендов явно не в рынке. То есть потенциальный апсайд в разы меньше даунсайда.
Год назад так бы не поступил и дождался решения СД, однако, сегодняшний рынок диктует свои правила. Решения необходимо принимать резко и оперативно. Лучше недозаработать, чем застрять в позиции. Если дивиденд все-таки будет, откуплю на пару процентов выше и восстановлю позицию.
Скрин из ИПРа с 0 рублей на дивиденды прикрепляю к посту.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
Друзья, всем добрый день! Сегодня у нас традиционная еженедельная рубрика "Дивидендный календарь".
Напоминаю, что в рубрике на еженедельной основе обновляю таблицу по ближайшим выплатам дивидендов и аккумулирую дивидендные новости за последнюю неделю. Темно-серым цветом (⬜️) выделяю компании, которые могут быть интересны в среднесрочной перспективе для добавления в портфель, с моей точки зрения.
👉 Дивидендные новости прошедшую неделю:
— Совет Директоров Аренадаты ($DATA) рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год и 1 квартал 2026 года в размере 0,71 руб.+5,72 руб. на обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра - 10 июня 2026 года;
— Совет Директоров Новабев Групп ($BELU) рекомендовал выплатить 10 руб. на обыкновенную акцию по итогам 2025 года. Дата закрытия реестра - 9 июня 2026 года;
— Совет Директоров ММК ($MAGN) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года;
— Совет Директоров Генетико ($GECO) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года;
— Совет Директоров Европлан ($LEAS) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года;
— Совет Директоров Татнефти ($TATN $TATNP) рекомендовал выплатить дивиденды в размере 11,61 руб. как на обыкновенную, так и привилегированную акцию по итогам 2025 года. Дата закрытия реестра - 15 июля 2026 года;
— Совет Директоров Группы Позитив ($POSI) рекомендовал выплатить дивиденды в размере 28,08 руб. на обыкновенную акцию по итогам 2025 года. Дата закрытия реестра - 17 мая 2026 года;
— Русгидро ($HYDR) не будет выплачивать дивиденды до 2030 года для стабилизации финансового состояния компании. Об этом сообщил заместитель Генерального директора по финансам и корпоративному управлению компании - Сергей Теребулин.
— Совет Директоров Все Инструменты ($VSEH) рекомендовал рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 1 квартал 2026 года в размере 4 руб. на одну обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра - 22 июня 2026 года.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
На днях ВТБ ($VTBR) представил отчет за 1 квартал 2026 года, а также завершил процедуру конвертации привилегированных акций. За апрель многое изменилось и теперь можно говорить о дивидендах более уверенно. Разберемся, сколько может заплатить банк!
🔺Финансовые результаты:
— ЧПД вырос на 274,1% по сравнению с 2025 годом на фоне низкой базы первого квартала 2025 года ввиду жесткой денежно-кредитной политики и реализации процентного риска через процентную ставку. Чистая процентная маржа в первом квартале 2026 года составила 2,5% по сравнению с 0,7% в первом квартале и 2,0% в четвертом квартале 2025 года;
— Чистые комиссионные доходы увеличились на 10,2% до 80,1 млрд руб. благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и транзакционных комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей;
— Создание резервов пока находится на уровне прошлого года и увеличилось всего на 1,6%;
— Прочие непроцентные доходы от финансовой деятельности сократились на 54,4% до 112,8 млрд руб.;
— В результате чистая прибыль по итогам отчетного периода сократилась на 6,2% до 132,6 млрд руб.
🔺Риски и нормативы:
— Стоимость риска по итогам первого квартала 2026 года продолжила оставаться на очень низком уровне и составила 0,9% по сравнению с 0,8% в первом квартале 2025 года;
— Нормативы достаточности капитала Банка находятся на уровнях, превышающих регуляторные минимумы. По состоянию на 1 апреля 2026 года норматив Н20.0 (общий) увеличился до 10,7% (минимально допустимое значение с учетом надбавок — 10,00%) с 9,8% на 1 января 2026 года. Во многом это произошло благодаря проведенному кредитному маневру (рост корпоративного кредитного портфеля на фоне снижения объема кредитов физическим лицам), секьюритизации портфеля потребительских кредитов, а также вступившее в силу регулирование Банка России по применению поэтапного вычета НМА в целях расчета величины собственных средств.
🔺Прочее:
— Банк сообщил, что после вторых майских праздников надеется завершить продажу девелоперских активов — компании «Галс-Девелопмент», но значимого результата на финансовые показатели это не окажет. Помимо этого банк продолжит проводить секьюритизацию портфеля потребительских кредитов.
🔺Итоговое мнение:
— Самое главное, что стоит выделить из отчета - устойчивый рост чистых процентных доходов. Они являются рекордными для 1 квартала за последние 3 года. Это позитивный фактор, так как ЧПД - регулярный источник дохода банка, который является устойчивым в отличие от разовых доходов банка, которые были в 2025 году;
— По моим расчетам, если ВТБ сейчас заплатит 35% от чистой прибыли, то норматив достаточности опустится примерно до 10,0%. При этом, до фактической выплаты банк будет осуществлять свою деятельность еще как минимум 3 месяца, в том числе, проводить дальнейшую секьюритизацию потребительских кредитов, что улучшит достаточность капитала. Более того, сохраняется опция отсроченной выплаты доли Государства, как это было в прошлом году.
— В базовом сценарии жду выплату в размере 35%. Это примерно 13,54 руб. на акцию или 14,88% дивидендной доходности к текущей цене. Такая доля является безопасной для Банка при текущем нормативе достаточности капитала. Выплата большей доли сопряжена с рисками, но, в целом, возможна.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
На прошлой неделе публиковал пост со своими результатами за 1 квартал 2026 года, где демонстрировал структуру портфеля. Сегодня остановлюсь на одной компании из портфеля – Газпром нефти ($SIBN) и расскажу почему добавил в портфель и в чем может быть идея.
🔺Финансовые результаты за 2025 год:
За 2025 год Газпром нефть как и другие компании нефтегазового сектора отчиталась довольно скверно.
— Выручка сократилась 12,0% до 3,61 трлн руб. из-за снижения цен на нефть и укрепления рубля;
— EBITDA Газпром нефти сократилась на 23,3% до 1,07 трлн руб.
— Чистая прибыль уменьшилась на 48,8% до 256,25 млрд руб. из-за сокращения выручки, увеличения прочих расходов и доли в убытке ассоциированных организаций и совместных предприятий;
— Чистый долг за 2025 год увеличился на 51,4% до 1,09 трлн руб.
Тем не менее, представленные результаты являются «зеркалом заднего вида», так как в конце февраля произошел конфликт на Ближнем Востоке, который «перевернул шахматную доску».
🔺Каркас инвестиционной идеи:
— Компания входит в тройку лидеров среди российских компаний по объему переработки. По итогам 2025 года Газпром нефть установила рекорд переработки на уровне 43,92 млн тонн;
— Цены на бензин/дизель выросли почти в 2 раза с начала конфликта и сейчас находятся на уровне 2022 года. Причем, текущий кризис в отличие от 2022 года носит структурный характер и последствия нельзя будет также оперативно устранить. Крэк-спрэды очень высоки;
— У компании выгодное географическое расположение нефтеперерабатывающих мощностей. Основной НПЗ находится в Омске, что снижает риски остановок в связи с атаками БПЛА;
— Шанс на быстрое завершение конфликта низкий. Вчера Goldman Sachs повысил прогноз цены на нефть до 90 долл. на конец 2026 года, при условии, что конфликт завершится в ближайший месяц.
🔺Почему конфликт не закончится в ближайшее время?
Ключевой фактор – длительность конфликта. Чем дольше пролив закрыт, тем более благоприятная ситуация для российских нефтегазовых компаний. На мой взгляд, в ближайшее время урегулировать конфликт не получится и пролив останется закрытым, об этом свидетельствуют следующие факторы:
— Иран передал США предложение об урегулировании, разделенное на 3 этапа. Ключевой для США аспект вынесен за скобки основных переговоров и будет обсуждаться в конце. Такое предложение явно не устроит США;
— За последние дни США значительно нарастили переброску персонала и техники на Ближний Восток. Это является красноречивой характеристикой реальных намерений США. Следует смотреть на действия, а не на слова!
— США, в целом, устраивает текущая ситуация. Из всех стран они несут наименьший урон из-за высоких цен на нефть. Текущая конфигурация, наоборот, ослабляет оппонентов Трампа в Европе, так что ему в какой-то мере выгодно сохранять пролив закрытым пока другие несут дополнительные издержки и теряют свой политический капитал. Например, Европа уже заплатила лишние 25 млрд евро из-за данного конфликта.
🔺Итоговое мнение:
— Результаты Газпром нефти за 2025 год – «зеркало заднего вида». Первые итоги будет видно в отчете за 1 квартал в конце мая. Наш рынок пока не закладывает это в цены, так как живет по принципу «не увижу, не поверю»;
— Конфликт в ближайшее время не завершится по объективным причинам. К слову, рейтинги Трампа быстрым завершением конфликта не поправить, что даже развязывает ему руки;
— Цены на бензин и дизель находятся на уровне 2022 года, при этом текущий кризис является структурным, что не позволит оперативно устранить его последствия. Пока аккуратно скажу, что Газпром нефть может повторить результат 2024 года, а это прогнозный дивиденд на уровне 80 руб. при норме выплаты в размере 75% и 15% дивидендная доходность. Более смелые прогнозы давать пока рано.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
Друзья, всем добрый день! Сегодня у нас традиционная еженедельная рубрика "Дивидендный календарь".
Напоминаю, что в рубрике на еженедельной основе обновляю таблицу по ближайшим выплатам дивидендов и аккумулирую дивидендные новости за последнюю неделю. Темно-серым цветом (⬜️) выделяю компании, которые могут быть интересны в среднесрочной перспективе для добавления в портфель, с моей точки зрения.
👉 Дивидендные новости прошедшую неделю:
— Менеджмент Северстали ($CHMF) заявил, что с учетом слабого спроса на сталь в России и отрицательного свободного денежного потока в 1 квартале 2026 года было принято решение не выплачивать дивиденды по итогам отчетного периода;
— Наблюдательный совет Сбербанка ($SBER $SBERP) рекомендовал выплатить 37,64 руб. как на обыкновенную, так и привилегированную акцию по итогам 2025 года. Дата закрытия реестра - 20.07.2026;
— Совет Директоров Промомеда ($PRMD) в мае даст рекомендацию по дивидендам за 2025 год;
— Андрей Костин заявил, что Наблюдательный совет ВТБ ($VTBR) в мае рассмотрит вопрос по выплате дивидендов;
— Совет Директоров Татнефти ($TATN $TATNP) 28 апреля даст рекомендацию по дивидендам за 2025 год;
— Совет Директоров НЛМК ($NLMK) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года;
— Совет Директоров Алросы ($ALRS) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года;
— Совет Директоров ТГК-14 ($TGKN) рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
Добрался до компьютера после отпуска. Решил, что первым делом необходимо подвести квартальные итоги, раз обещал вам их публиковать. Подготовил небольшую инфографику.
Несмотря на то, что март получился крайне сумбурным и времени как на личные финансы, так и ведение канала катастрофически не хватало, квартал удалось пройти хорошо. Безусловно, можно было лучше, но результатом доволен.
Основной вклад принес доход от фьючерсов на нефть. Удалось правильно проанализировать ситуацию и заранее подготовиться к началу конфликта на Ближнем Востоке. Негативный аспект заключается в раннем выходе из позиции. Если бы додержал, то результат за квартал мог быть в два раза выше. Впрочем, если США ошиблись в оценке ситуации, располагая целым аналитическим штабом, что говорить о частном инвесторе. Так что опыт получили и идем дальше!
Структура портфеля
Текущая структура портфеля представлена на гистограмме. Компании в портфеле можно разделить на две условные подгруппы: 1) Дивидендные акции и консервативные инструменты с купонной доходностью; 2) Бенефициары конфликта на Ближнем Востоке.
Планирую постепенно увеличивать долю консервативных инструментов в портфеле. Пока в планах наращивать долю в ОФЗ-ПД и Сбербанк. Преимущественно за счет сокращения позиции в ВТБ. По второй группе, связанной с конфликтом на Ближнем Востоке, жду отчетов за 1 квартал. Думаю, что после их публикации рынок может пересмотреть отношение к этим компаниям в лучшую сторону, но доля сравнительно небольшая. Все может моментально измениться, поэтому делать основную ставку на эти компании недальновидно.
Агрессивные инструменты совсем не рассматриваю. На мой взгляд, еще не все понимают, насколько трудный период для экономики предстоит впереди и заявление Максима Решетникова о том, что резервы в экономике "во многом исчерпаны" является подтверждением этого тезиса.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
$SBER $VTBR $MTSS $SIBN $GAZP $FLOT $SVCB $HEAD
