StockMarketFactory
✅ Основные мысли пишу в ТГ: https://t.me/stockmarketfactory
👋 Матюшин Даниил, старший аналитик в Инвестиционной компании.
Недавно у дочерних структур Россетей вышли отчеты об исполнении ИПР (инвестиционных программ) по итогам 2025 года. Этот документ публикуется раньше официальной отчетности по РСБУ и МСФО и максимально приближен именно к бухгалтерской отчетности.
К слову, именно ИПР выступает ориентиром для прогноза по дивидендной доходности в будущих периодах, так как в этих документах компании указывают ориентир по прибыли, которую планируют направлять на выплату дивидендов.
❓Как отчитались компании?
Отчеты об исполнении ИПР у всех компаний получились неоднородными. Ряд компаний значительно перевыполнили свой план, ряд Обществ получили отклонение по прибыли в рамках статистической погрешности, но были и такие, кто значительно недовыполнил собственный прогноз. Ниже представлены компании и размер отклонения фактического результата от прогноза:
— Россети Центр (недовыполнили прогноз на 21,4%);
— Россети Центр и Приволжье (перевыполнили прогноз на 16,9%);
— Россети Ленэнерго (перевыполнили прогноз на 0.3%);
— Россети Московский регион (недовыполнили прогноз на 3,6%);
— Россети Урал (перевыполнили прогноз на 17,9%);
— Россети Волга (перевыполнили прогноз на 17,4).
❓Какие теперь будут дивиденды?
Фактическая чистая прибыль само собой повлияет на рекомендацию Совета Директоров по выплате дивидендов, однако, подчеркну, что данные из отчета от исполнении ИПР - это еще не финальная база. Сам РСБУ может отклоняться, а МСФО - тем более.
Помимо этого, ввиду особенности Дивидендной политики дочек Россетей, для ряда компаний базой может выступить результат из МСФО, а не РСБУ. Поэтому ниже и на графике, который прикрепил к посту, я скорректировал размер дивидендов из прогноза ИПР на фактический результат из отчета об исполнении ИПР на пропорциональной основе (если кто-то запутался, то ИПР это один документ, а отчет об исполнении ИПР - другой документ). Ниже представлены компании, текущая цена, дивиденд и дивидендная доходность:
— Россети Центр (цена - 0,8278 руб.; дивиденд - 0,08403 руб.; дивидендная доходность - 10,2%);
— Россети Центр и Приволжье (цена - 0,5787 руб.; дивиденд - 0,06099 руб.; дивидендная доходность - 10,5%);
— Россети Ленэнерго АП (цена - 314 руб.; дивиденд - 37,025 руб.; дивидендная доходность - 11,8%);
— Россети Московский регион (цена - 1,6875 руб.; дивиденд - 0,178 руб.; дивидендная доходность - 10,5%);
— Россети Урал (цена - 0,527 руб.; дивиденд - 0,06289 руб.; дивидендная доходность - 11,9%);
— Россети Волга (цена - 0,165 руб.; дивиденд - 0,1939 руб.; дивидендная доходность - 11,8%).
❓Что еще важно знать?
— Как видите, доходности уже не такие привлекательные и ниже чем у многих дивидендных акций на российском рынке, однако, это эшелоны и у них есть свойство более агрессивного роста по сравнению с бумагами из 1-го котировального списка. Думаю, отсекаться будут в диапазоне 9-10% дивидендной доходности;
— 1 квартал 2026 года у всех сетевых компаний будет сильным в связи с сильными морозами, которые были в январе и первой половине февраля;
— Для тех, кто покупает с горизонтом не "до дивидендной отсечки", а с прицелом "больше года", помните, что индексация в этом году будет с 1 октября, а не летом, что снизит прирост год к году по финансовым показателям;
— Если кому-то это важно, я немного добрал Россети Урал в портфель. Текущая доля всех дочек в портфеле - около 10%. Выше 15% точно наращивать не буду, так как потенциал ограничен, а риск, связанный с выборами в сентябре присутствует;
— При принятии решений рекомендую думать самостоятельно и не ориентироваться на мои решения! Помните, что у всех людей значительно отличаются вводные параметры. То что подходит мне, может не подойти вам и наоборот.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
$MRKP $MRKC $MSRS $MRKU $MRKV $LSNGP
Вчера на форуме "ВТБ. Россия Зовет!" первый зампред правления банка Дмитрий Пьянов объявил о параметрах конвертации привилегированных акций в обыкновенные. Ключевой риск был в том, что обмен будет проведен по номинальной стоимости акций, то есть по 50 руб. Опасения инвесторов не оправдались и коэффициент составил 82,7 руб.
К посту прикрепил таблицу, где вы наглядно можете увидеть разницу между обменом по номиналу (50 руб.) и анонсированным коэффициентом конвертации (82,7 руб.). Разница в потенциальных дивидендах составляет 4,7 руб. при норме выплаты дивидендов в размере 50% от чистой прибыли.
Миноритарных акционеров больше всего волнует выплата дивидендов. По нижней границе, то есть при норме выплаты дивидендов в размере 25%, дивиденд составит 9,67 руб. или 10,91% к текущей цене 88,6 руб. за одну обыкновенную акцию. Опцион на увеличение payout сохраняется. Я по-прежнему ожидаю payout в диапазоне 35-40%.
Помимо коэффициента конвертации Дмитрий Пьянов сделал еще ряд заявлений:
👉 Ориентировочный сроки проведения конвертации - май 2026 года. В апреле вопрос конвертации будет вынесен на голосование;
👉 После конвертации доля государства в обыкновенных акциях будет 74,4%;
👉 Конвертация не окажет влияние на распределение дивидендов за 2025 год;
👉 Дополнительная эмиссия в ближайшее время не планируется.
Теперь осталось дождаться фактического решения банка по дивидендам. Согласно доступной информации МСФО опубликуют в среду. Дивиденды обещали объявить до конца февраля, но, возможно, решение будет позже.
Решение банка оцениваю как рыночное и позитивное с точки зрения корпоративных практик. Несмотря на агрессивный рост последних недель, считаю, что новость еще не до конца инкорпорирована рынком.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
$VTBR
4 февраля разместил в канале пост по ситуации с переговорами между США и Ираном. Суть сводилась к тому, что стороны не сумеют прийти соглашению по ряду причин. Прошло две недели, проведено два раунда переговоров и мы практически приблизились к точке невозврата.
🔹 Позиция Ирана:
Согласно статье The Wall Street Journal, опубликованной после второго раунда переговоров, Иран выразил готовность:
— Приостановить обогащение урана на срок до трех лет (без полного отказа от ядерной программы);
— Передать часть своих запасов другой стране, например в Россию;
— Начать деловые отношения с американской стороной.
Срок выбран не случайно. Через 3 года завершится период президентства Трампа. При этом, вместо отказа от ядерной программы, баллистической программы и поддержки прокси, Иран предложил Трампу экономические сделки.
Такой подход не решает первоначальных проблем, но позволяет Трампу выйти из конфликта без потери репутации. Нюанс в том, что он не соотносится с позицией Трампа!
🔹 Позиция США:
Позиция США прояснилась за последние недели, и, по моему мнению, Иран является скорее "картой" в более крупной игре.
— В начале апреля у Трампа запланирована поездка в Китай на встречу с Председателем Си. Для диалога, ему нужны "карты", выражаясь его терминологией;
— У Китая есть две крупные "карты". Они имеют большую долю американских трежерис, распродажей которых постоянно шантажируют США, а также обладают крупными запасами редкоземельных металлов, которые необходимы технологического лидерства;
— Трамп получил одну "карту" в начале года, когда провел операцию в Венесуэле, тем самым заполучив союзника с самыми крупными доказанными запасами нефти в мире (302 млрд барр.). К слову, Венесуэла активно поставляла нефть Китаю по схеме "нефть за долги". Вторая "карта" - Иран, страна, которая располагается на третьем месте по запасам нефти в мире (208,6 млрд барр.) и активно поставляет нефть в Китай;
— Помимо желания обезопасить Израиль, у Трампа есть более важная цель на глобальном уровне - получить паритетную возможность для торга с Китаем, так как без дешевых энергоносителей, Китай не сможет расти прежними темпами. При этом, для Китая очень важна диверсификация, он не хочет еще сильнее увеличивать зависимость от России.
🔹 Почему операция неизбежна?
— Если Иран пойдет на все условия США, то останется безоружным. Если не пойдет, то спровоцирует начало операции. Ситуация неразрешимая;
— По информации Bloomberg, операция в Венесуэле обошлась США в 2,9 млрд долл. Венесуэла находится недалеко от Америки и не потребовала больших ресурсов. Для Ирана ресурсы необходимо доставлять через пол мира в кратно большем объеме. Стоимость будет в десятки раз больше. Тратить такие ресурсы ради обычного давления - нерационально;
— На подходе второй авианосец. Один авианосец можно расценить как давление, два - это уже намерение действовать. Трамп понимает, что договориться не получится.
— Вчера Трамп поставил жесткий дедлайн - 10-15 дней. В такие сроки найти компромисс невозможно, только оформить капитуляцию, на что Иран явно не пойдет.
🔹 Тайминг операции
Окно для проведения операции было коротким. После заявления Трампа о поездке в Китай, оно еще сократилось. При этом, США необходимо дождаться пока Gerald R. Ford доплывет и у американцев будет два полноценных крыла. Поэтому операция не начнется в эти выходные. Начало будет либо в следующие выходные, после окончания Олимпиады, либо на первой неделе марта. Больше тянуть нельзя, так как операция может затянуться.
Еще важный момент про тайминг - начало операции должно быть после закрытия рынков в США, то есть на выходных. Думаю, не стоит объяснять почему.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
$ROSN $SIBN $TATN $SNGS $LKOH $NVTK $GAZP
Пока на рынке тягучий боковик и не происходит ничего интересного, дам короткий комментарий по дивидендам ВТБ ($VTBR).
В кулуарах Уральского форума "Кибербезопасность в финансах" Андрей Костин ответил на вопрос журналистов по поводу дивидендов. Ниже приведу его цитату:
Дивиденды определяет акционер. (...) Мы считаем, что надо платить дивиденды. В каком объёме? Мы считаем, что хотя бы на уровне, скажем, того, что начисляется на депозит, вот уже хорошая будет ставка. У нас непростой диалог с Центральным банком, который всегда заинтересован в большей капитализации банка.
Рынок воспринял эти слова негативно, в результате чего ценные бумаги ВТБ в моменте упали на 3,5%. На мой взгляд, трактовка цитаты некорректна. Рынок провел параллель: дивиденды - проблема. Однако, не все так поверхностно.
Скорее всего речь про спор о норме распределения дивидендов. Банк России настаивает на норме в размере 25%, чтобы у ВТБ не было проблем с выполнением нормативов. Государство в лице МинФина настаивает на распределении 50% чистой прибыли, так как бюджет нуждается в средствах. Кто одержит верх в этом противостоянии и какой в итоге будет норма распределения чистой прибыли - вопрос, но речь точно не о самом факте выплаты дивидендов.
Подписчики просили раскрывать немного больше информации о личных сделках. Выполняю просьбу. Сегодня утром начал сокращать ВТБ, продал около 7%. Естественно, не руками, сработал тейк-профит по 89,9 руб. В моменте получилось весьма удачно. Выше этой цифры, если бумага туда придет в ближайшее время, планирую дальнейшее сокращение позиции.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
Банк России сегодня объявил решение о ключевой ставке, понизив ее на 50 б.п., а также обновил среднесрочный прогноз. В посте подробнее рассмотрим тезисы с пресс-конференции и цифры из среднесрочного прогноза.
Знаете, сегодняшняя реакция рынка напомнила мне адаптированный метод "Дверь в лицо", который изучают на курсе социальной психологии. Эту концепцию исследовал американский психолог Роберт Чалдини. Суть метода заключается в том, что оппоненту предъявляют завышенное или заведомо неприемлемое требование. Затем условия ухудшают еще сильнее. После чего делают уступку и возвращаются к предыдущим условиям. Человек чувствует облегчение и благодарность за компромисс и соглашается с ним, хотя условия так и остались для него не выгодными.
В нашей ситуации произошло что-то похожее. Ранее я уже отмечал, что если Центральный Банк не изменит свою "твердолобую" позицию, то экономика продолжит сыпаться кирпичик за кирпичиком. Поэтому в моих глазах снижение на 50 б.п. было именно тем решением, которое соответствует ситуации, но так как рынок загнали в психологическую ситуацию, когда даже такое решение воспринимается с благодарностью, реакция получилась соответствующей.
Это было маленькое лирическое отступление. Теперь вернемся непосредственно к решению и комментариям. К посту я прикрепил обновленный среднесрочный прогноз. Можете с ним ознакомиться. Ниже представлены основные тезисы:
1. Аргументы снижения ставки на 50 б.п.:
— Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста уменьшается;
— В январе рост цен значимо ускорился под влиянием разовых факторов. При этом устойчивые показатели текущего роста цен, по оценке Банка России, существенно не изменились;
— Ситуация с напряженностью на рынке труда улучшается;
— Корпоративное кредитование в декабре и январе было сдержанным;
— Денежно-кредитные условия смягчились, но остаются жесткими;
— Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте.
2. Среднесрочный прогноз:
— Среднесрочный прогноз был уточнен и ужесточен в некоторых аспектах;
— Диапазон ставки на 2026 год сужен с 13,0-15,0% до 13,5-14,5%. То есть сдвинулись как нижняя, так и верхняя границы, что говорит о том, что самый мягкий и самый жесткий сценарии были отклонены Центральным Банком;
— Диапазон ставки на 2027 год был ужесточен с 7,5-8,5% до 8,0-9,0%;
— Диапазон прогнозной инфляции на 2026 год также был ужесточен с 4,0-5,0% до 4,5-5,5%. То есть желанный уровень инфляции если и будет достигнут, то это произойдет к концу года.
3. Риторика на пресс-конференции:
— Риторика Эльвиры Набиуллиной впервые за долгое время была достаточно мягкой. Комбинация снижения ставки и мягкого сигнала была неожиданностью для многих экспертов;
— Достаточно часто в словах регулятора упоминалась оценка мониторинга предприятий и то, что ценовые ожидания предприятий резко снизились. Нельзя сказать, что Центральный Банк целиком опирался только на этот фактор при принятии решения, но нужно отметить, что даже в регуляторе заметили эту негативную тенденцию.
Общая картина пока говорит о том, что на следующем заседании ставку снизят еще на 50 б.п., но для рынка это уже будет базовым сценарием, поэтому, если между заседаниями не появится "черный лебедь", то мы увидим некоторый рост широкого рынка в этом промежутке.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
👉 Корпоративные события и сроки
Вчера замминистра финансов Алексей Моисеев сообщил журналистам, что Минфин, Банк России и ВТБ ($VTBR) уже на этой неделе могут определиться, на каких условиях будут конвертироваться привилегированные акции банка в обыкновенные.
Ранее о сроках конвертации заявлял первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов. Топ-менеджер говорил, что процедура должна пройти в период с января по май 2026 года. Более того, Пьянов заявлял, что при решении о коэффициенте конвертации будут учитываться права и интересы миноритарных акционеров.
Также напомню, что в конце февраля банк должен опубликовать МСФО за 2025 год. Более того, 21 февраля в Санкт-Петербурге ВТБ планирует провести мероприятие "Диалог банка с акционерами" (Мне уже пришло приглашение). Предполагаю, что к этому моменту должны быть решены и представлены все волнующие акционеров ответы: коэффициент конвертации, размер дивидендов и прогноз по прибыли на 2026 год. Это было бы элегантно!
👉 Коэффициент конвертации и дивиденды
В связи с тем, что определить коэффициент конвертации заранее не представляется возможным, подготовил таблицу, где указаны несколько сценариев конвертации и дивиденд при соответствующем значении. Отмечу, что данные указаны только для нормы выплаты в размере 50%.
Что касается нормы выплаты дивидендов, то ранее Андрей Костин заявлял, что диапазон выплат будет от 25% до 50%. Предполагаю, что payout попадет в диапазон 35-40%, так как у банка есть определенные проблемы с выполнением нормативов достаточности капитала и распределять 50% без очередной дополнительной эмиссии было бы опрометчиво.
👉 Что будет после конвертации?
После конвертации доля голосующих акций в руках государства увеличится с текущих 50% до 75% (это примерная цифра, так как окончательная доля будет зависеть от коэффициента конвертации, которого мы не знаем). После этого банк сможет вновь проводить процедуры дополнительной эмиссии без риска потери контроля у государства.
Сроки и потребность в этих процедурах на данный момент определить сложно, но, предполагаю, что первую процедуру дополнительной эмиссии после конвертации стоит ожидать в конце 2026 или начале 2027 года, так как у банка есть острая потребность в улучшении нормативов достаточности.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
Рынок сегодня напуган ситуацией, которая произошла в Самолете ($SMLT) и продолжает плавное движение вниз. На самом деле, ничего критического не произошло. Обращение компании за помощью со стороны государства - пока лишь просьба, а не "крик о помощи". То есть компания предпринимает превентивные меры, так как видит, что в перспективе конъюнктура ухудшится и пытается отсрочить/купировать потенциальные проблемы.
Тем не менее, симптоматика понятна, бизнес постепенно приближается к своему пределу стабильности при текущей жесткой денежно-кредитной политике. Отличается лишь скорость движения к критической точке. У Самолета и эмитентов облигаций из сегмента ВДО эта ситуация может наступить раньше, у крепких бизнесов запас прочности гораздо больше, поэтому в ближайшей перспективе проблем не ожидается.
Главный вывод, который стоит сделать в этой ситуации - если Центральный Банк не изменит свою "твердолобую" позицию по достижении целевого уровня инфляции в размере 4%, то экономика продолжит сыпаться кирпичик за кирпичиком.
Если вернуться к Самолету, то нельзя перекладывать всю вину на Центральный Банк и жесткую ДКП. Компания сама виновата в несвоевременно проведенных сделках M&A и концентрации своей бизнес-модели на льготной ипотеке. Еще раз приведу в пример Группу Эталон ($ETLN), которая заранее запустила процесс отказа от ипотеки, как основного направления, и продолжает наращивать долю в сегменте премиум-класса, где спрос более стабилен и не зависит от программ льготной ипотеки.
Что касается просьбы о предоставлении льготного кредита, то следует оказать помощь Самолету, но иным способом. Если прибегнуть к льготному кредиту, то остальные застройщики и предприятия из других отраслей могут последовать примеру Самолета и будут правы, ведь все компании находятся в одинаково трудных условиях. Для всех ДКП жесткая и влияет на операционные и финансовые результаты. Поэтому Правительству придется деликатно решить эту нетривиальную задачу.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
В пятницу должны состояться американо-иранские переговоры, на которых обсудят ядерную сделку. Переговоры пройдут в Омане с участием главы иранского МИДа Аббаса Арагчи и спецпосланника американского президента Стива Уиткоффа.
🧩 Ключевые требования перед переговорами:
По информации Reuters, США (скорее всего позиция скоординирована с Израилем) в ходе переговоров предъявляют Ирану три требования:
— Нулевой уровень обогащения урана;
— Ограничение программы создания и совершенствования баллистических ракет;
— Прекращение поддержки иранских прокси в регионе.
По сообщениям Reuters, Иран готов проявить гибкость в отношении первого требования, включая передачу 400 кг высокообогащенного урана и согласие на нулевой уровень обогащения. При этом, тему баллистических ракет в Иране считают гораздо более сложной.
❓Почему договориться не получится?
1. Согласно обновленной Стратегия национальной безопасности США, роль Ближнего Востока в определении американской внешней политики существенно снизилась и утратила былое доминирование.
Для реализации этого тезиса США необходимо обезопасить своего регионального союзника - Израиль и для этого ослабить противника Израиля в регионе - Иран. Все перечисленные требования направлены исключительно на то, чтобы угрозы Израилю со стороны Ирана не существовало;
2. У Ирана ситуация сложнее. Если исходить из комментариев в СМИ, Иран готов обменять ядерную сделку на снятие санкций, что обеспечит стране нормальное существование и развитие. Для США это не лучший вариант, так как позволить Ирану укрепить позиции в регионе - не в интересах Израиля;
3. Если на сделку Иран согласен (это лишь допущение), то выполнение требований об ограничении создания и совершенствования баллистических ракет делает страну совершенно незащищенной перед тем же Израилем.
При описанных вводных, переговоры обречены на провал, так как Иран не может их выполнить в связи с тем, что останется беззащитным, при этом гарантий, что санкции не введут повторно, нет.
Если условия не выполнить, Трамп воплотит свои угрозы. До сих пор продолжается переброска и усиление группировки американских войск в регионе.
Возможно, решение Ирана возобновить переговорный процесс - попытка выиграть время. На ноябрь 2026 года в США запланированы выборы в Сенат, которые республиканцы должны проиграть, монолитность нарушится и Трамп уже не сможет санкционировать такие операции как в Венесуэле или потенциально Иране.
📈 Как отреагирует нефть?
На мой взгляд, существует два сценария. В одном из них мы можем увидеть краткосрочный всплеск цены на нефть, во второй - длительное удержание на высоких уровнях.
— Стремительная успешная атака. США проводят операцию. Добиваются своих целей за несколько дней и сворачивают свое присутствие в регионе. Этот сценарий предпочтительный для Трампа;
— Операция превращается в затяжной конфликт. У США не получается оперативно достичь своих целей и конфликт затягивается. В таком сценарии у Ирана есть козырь - перекрытие Ормузского пролива, через который идет порядка 20% всего экспорта нефти в мире. В таком случае цены на нефть могут достичь уровня 90-100$ за баррель.
📊 Итоговое мнение:
— Договориться в сложившейся ситуации крайне проблематично, хотя шанс есть всегда. Пока воспринимаю это лишь в качестве попытки оттянуть неизбежное. Тайминг возможной операции, прогнозировать трудно, но Трампу нельзя тянуть с решением, поэтому ориентировочный срок - до конца марта;
— Отыграть ситуацию можно либо через фьючерс, либо через акции российских нефтяников. Предпочитаю использовать фьючерс на небольшую долю портфеля.
P.S.: Решение принимайте самостоятельно, это лишь моя субъективная оценка ситуации.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
$SIBN $ROSN $LKOH $SNGS $TATN $BRH6
Данный пост начал писать в четверг, но из-за начала коррекции в металлах пришлось стереть половину написанного и несколько изменить формулировки в тексте.
Последние дни на фоне параболического роста в металлах и начавшегося восходящего движения в нефти ($BRH6), многие начали озвучивать тезис о том, что в мире стартовал сырьевой суперцикл. Я не могу согласить с представленным тезисом, так как причины роста в металлах и нефти, на мой взгляд, совершенно иные, а вернее, она одна - это Президент Соединенных Штатов и его международная политика.
Если обратиться к определению сырьевого суперцикла, то оно уже многое объясняет:
Сырьевой суперцикл - это длительный период (5-10 лет) устойчивого роста цен, вызванный структурным дефицитом, когда спрос опережает предложение.
Глядя на текущую ситуацию, совершенно нельзя сказать, что мы наблюдаем длительный устойчивый рост. Вместо этого цены на металлы за месяц увеличиваются более чем на 40%, а потом в течении нескольких дней корректируются на 20-30%. Так что наш случай скорее похож на повальное бегство от риска ввиду высокого уровня неопределенности, который был вызван действиями и намерениями Дональда Трампа, а также активными спекуляциями.
Да, безусловно, присутствуют отдельные сырьевые сегменты, где прослеживается длительное плавное восходящее движение из-за значимого дефицита продукции на рынке. Например, рынок меди ($CEH6). Согласно исследованию Morgan Stanley, они прогнозируют дефицит в размере 590 тыс. тонн в 2026 году. Это самый высокий уровень дефицита данного металла за последние 22 года. Дефицит был вызван кризисом предложения из-за истощения месторождений в Чили. При этом идет активный рост спроса а счет развития ЦОДов и электромобилей.
Если вы посмотрите на золото ($GLDRUB_TOM) (как основной актив на рынке драгоценных металлов), оно начало свой активный рост практически сразу после того как стало известно, что Трамп станет президентом США. До ноября 2024 года рост был, но весьма сдержанный, а цена находилась на уровне $2600 за унцию. Самая активная фаза роста началась в августе 2025 года, когда Трамп ввел пошлины против половины мира. Именно тогда началось массовое бегство в золото. Затем была Венесуэла, планы на Гренландию и теперь Иран. То есть шкала глобальной нестабильности продолжает свой рост.
Возвращаясь к Ирану, операция США в регионе является неизбежной и именно это событие выступает основным драйвером для цен на нефти. При этом, характерно, что данное событие перебивает данные по профициту предложения на рынке нефти. К слову, нефть до сих пор находится в нисходящем канале с 2023 года, то есть тренд на падение не сломан. Соответствующую картинку прикрепил к посту.
Таким образом, о сырьевом суперцикле пока говорить преждевременно. Практически все текущие движения на рынке обусловлены действиями и намерениями Дональда Трампа, который сеет вокруг себя лишь хаос!
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
СМИ пишут, что мы с вами стали свидетелями крупнейшего падения в драгоценных металлах за последнее десятилетие! За последние двое суток размер совокупного снижения в денежном эквиваленте составил более $8 трлн. Результаты в разрезе металлов следующие:
— Серебро ($SLVRUB_TOM) снизилось более чем на 35% и опустилось ниже $75 за унцию, потеряв более $2 трлн;
— Золото ($GLDRUB_TOM) упало больше чем на 15% и ушло ниже $4700 за унцию, сократив капитализацию на $6 трлн;
— Платина ($PLTRUB_TOM) просела на 30% до $2000 за унцию;
— Палладий ($PLDRUB_TOM) упал на 25% ниже $1650 за унцию.
Любопытно, что падения серебра было настолько сильным, что на вечерней сессии образовалась планка на фьючерс на серебро. Насколько я понимаю, у Мосбиржи не было технической возможности ее расширить, поэтому самых привлекательных цен те, кто торговал на нашей бирже так и не увидели.
В самой коррекции нет ничего удивительного. Параболический рост, который наблюдался последние дни, всегда заканчивается сильной коррекцией, так как свидетельствует уже не о фундаментальном росте актива, а о приходе большого количества спекулянтов и чаще всего не самых опытных, которые хотят запрыгнуть в вагон уходящего поезда и тоже присоединиться к росту. Вопрос лишь в тайминге, который трудно определить. Например, в понедельник была попытка сильного падения, но его выкупили и пошли выше.
Что касается перспектив золота (все-таки это основной актив, серебро - больше спекулятивный инструмент), то, на мой взгляд, ничего не окончено. То что мы увидели вчера - сброс перекупленности, высадка "лишних пассажиров". Называйте этот процесс как вам угодно.
Золото - это инструмент, куда идут инвесторы для защиты от глобальной нестабильности, которая последние месяцы лишь набирает обороты благодаря одному немолодому нарциссичному человеку, который решил устроить глобальную перестройку. Пока эта перестройка не завершится, т.е. пока не снизится количество точек глобального напряжения с участием крупнейших игроков, мы не увидим длительной коррекции в металлах.
К посту прикрепил картинку золота на споте. Я не очень люблю технический анализ (изучение графиков цены), но тут считаю уместной данную информацию. Видно, что восходящий тренд в металле не сломан. Пока мы находимся выше трендовых, движение может быть продолжено после отката.
Ловить этот разворот, разумеется, не безопасно. Лучше дождаться пока произойдет консолидация на определенном уровне. Также, если вы не хотите покупать золото через фьючерс, после формирования дна, можно подумать о формировании позиции в Полюсе ($PLZL), либо в золоте в рублях.
Рубль укреплялся последнее время, поэтому его укрепление ухудшало доходность металлов в рублевом измерении. Учитывая, что потенциал дальнейшего укрепления весьма ограничен, покупка именно в рублях может дать дополнительные несколько процентов на факте ослабления российской валюты.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
В начале текущей недели компания Новабев Групп ($BELU) представила операционные результаты по итогам 2025 года. Напомню, что в 3 квартале 2025 года компания подверглась кибератаке, поэтому данные за 4 квартал были особенно важны, чтобы понять, справилась ли компания ээфект летнего инцидента или нет.
👉 Ключевые операционные результаты:
— Общие отгрузки составили 15,8 млн декалитров, что на 2% меньше, чем в прошлом году. Снижение связано с хакерской атакой, произошедшей в июле 2025 года, а также со стагнацией в отрасли;
— Отгрузки собственных брендов сохранились на уровне прошлого года и составили 12,7 млн декалитров;
— Импортные бренды были отгружены в объеме 3,1 млн декалитров, по сравнению с результатом 3,4 млн декалитров в прошлом году. Снижение на 10% обусловлено общеотраслевыми факторами, плановыми изменениями структуры импорта, а также переориентацией на более маржинальные и ликвидные бренды;
— Количество торговых точек «ВинЛаб» выросло до 2 175, а объем продаж в сети увеличился на 8,4%.
👉 Мой комментарий:
1. 4 квартал 2025 года продемонстрировал, что Новабев Групп полностью избавилась от негативного эффекта кибератаки, который не позволил адекватно оценить операционные результаты за предыдущий отчетный период;
2. Фактические данные за 4 квартал говорят о том, что компания продемонстрировала результат на уровне прошлого года. Напомню, что в 4 квартале 2024 года отгрузки составили 5,2 млн декалитров. В 2025 году - 5,3 млн декалитров. Нельзя сказать, что результаты выдающиеся, однако, на фоне замедления потребительской активности, цифры крепкие;
3. Темпы открытия новых торговых точек существенно снизились. За год компания открыла всего 134 новых магазина, тогда как в прошлом году количество открытых торговых точек было 391 шт. В четвертом квартале вообще открыли лишь 12 магазинов! Снижение инвестиционной активности компании является следствием высоких процентных ставок. Помимо этого, думаю, что компания проводит оптимизацию. Неоднократно подчеркивал, что показатели на один магазин снижаются от года к году, а сам формат скорее превратился в формат "магазин у дома". Поэтому перед очередным рывком в масштабировании сети ВинЛаб, необходимо привести в порядок низкорентабельные и убыточные торговые точки;
4. IPO ВинЛаба скорее состоится не ранее средины 2026 года. Несмотря на то, что эффект от кибератаки ликвидирован, опираясь на цифры, предполагаю, что компания захочет продемонстрировать рынку более сильные операционные результаты. Идеально - делать IPO в конце 2026 года, так как 3 квартал 2025 года был слабым из-за кибератаки (это создаст эффект роста бизнеса), а ключевая ставка будет ниже, что может повысить интерес к размещению. Вызовом для компании будет демонстрация этого роста на фоне снижения потребительской активности.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на Телеграмм-канал !
На прошлой неделе Группа ЛСР ($LSRG) представила операционные результаты по итогам 4 квартала и 12 месяцев 2025 года. Данные оказались неожиданно хорошими в разрезе квартала. В посте рассмотрим цифры подробнее и разберемся как они получились:
📈 Операционные результаты за 4 квартал:
1. Новые контракты в натуральном выражении (квадратные метры) выросли на 63,3% до 289 тыс. кв. м.;
2. Новые контракты в денежном выражении увеличились на 72,3%, до 83 млрд руб. ❗️Рекорд за последние 5 лет;
3. В разрезе городов (Санкт-Петербург, Москва и Екатеринбург) статистика сильно отличается. Наибольший вклад в рост операционных результатов обеспечили продажи в Санкт-Петербурге. Количество контрактов как в натуральном, так и денежном выражении увеличилось более чем в 2,5 раза. В Москве результаты оказались положительными, но слабыми по сравнению с другими регионами. В Екатеринбурге количество заключенных контрактов выросло в 5 раз из-за низкой базы прошлого года;
4. Долю ипотеки Группа ЛСР перестала публиковать, поэтому данный показатель больше нет возможности отслеживать. Напомню, в 3 квартале доля ипотеки составляла 51%.
📊 Операционные результаты за 12 месяцев 2025 года:
1. Результаты за 12 месяцев 2025 года сильно улучшились по сравнению с данными за 9 месяцев. Это обусловлено рекордными результатами 4 квартала, благодаря которым компании удалось продемонстрировать рост операционных результатов по итогам года;
2. Новые контракты в натуральном выражении (квадратные метры) увеличились на 3,8% до 689 тыс. кв. м.;
3. Новые контракты в денежном выражении выросли на 17,2%, до 191 млрд руб.;
4. В разрезе городов результаты кажутся намного хуже, чем при рассмотрении 4 квартала. Основной рост пришелся на Санкт-Петербург, в котором заключено почти половина контрактов. При этом, Москва в натуральном выражении продемонстрировала просадку в продажах;
🧩 Какие выводы можно сделать?
— Очень высокие результаты 4 квартала вытянули Группе ЛСР весь год. Еще раз обращу внимание, что это рекорд по продажам в денежном выражении за последние 5 лет;
— Причина таких сильных результатов по итогам 4 квартала - предстоящие изменения, вносимыми в программы льготного кредитования в 2026 году. На мой взгляд, аномальные результаты последнего квартала приведут к смещению спроса с 1 полугодия 2026 года на 4 квартал 2025 года и соответствующей просадке продаж в ближайших кварталах;
— Напомню, что по итогам 1 полугодия 2025 года Группа ЛСР продемонстрировала убыток в размере 2,5 млрд руб. Второе полугодие должно быть намного сильнее за счет рекордных продаж, что позволит компании улучшить финансовые результаты, однако, совокупная прибыль будет около нуля. Это создает риски невыплаты дивидендов, либо их сокращения;
— На мой взгляд, несмотря на резкий рост операционных результатов в 4 квартале, лучше оставаться в стороне от застройщиков. Сильные операционные результаты - это ситуативный, а не органический рост, побочным эффектом которого будет сниженный спрос в 1 полугодии 2026 года.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на Телеграмм-канал !
Продолжаю тезисно описывать ожидания от секторов на 2026 год. Напомню, что с предыдущим разбором можно ознакомиться тут.
💿 Черная металлургия:
— Продолжается планомерное сползание, вызванное снижением экономической активности. Результаты за 4 квартал, которые компании скоро представят, продолжат оставаться негативными;
— Не поддерживаю идею ловить разворот цикла. Лучше смотреть на фактические данные, которые выходят ежемесячно. Фаворитов при такой неблагоприятной ситуации в секторе нет.
🏗 Строительный сектор:
— Несмотря на снижение экономической активности в России, строительный сектор продолжает демонстрировать хорошие результаты;
— Пока осторожно отношусь к сектору. Хочется дождаться финансовых, а не только операционных результатов;
— С 1 января 2026 года отменили мораторий на штрафы для застройщиков за нарушение сроков передачи жилья. Теперь они будут выплачивать неустойку дольщикам в случае задержек;
— Еще одним настораживающим компонентом является необходимость повышения рождаемости в стране. Барьером в этом вопросе является стоимость жилья, поэтому не стоит исключать давления на сектор из-за социальных целей. Нет фаворитов также как и открытых позиций в портфеле. но компании могут быть интересны как спекуляции перед заседаниями ЦБ.
💻 Информационные технологии:
— Сектор ИТ - один из самых упавших по итогам 2025 года за счет отрезвления рынка и окончания "сказки" про безудержный рост. Реальность оказалась жестче. Учитывая, что оценка компаний из данного сектора в основном зависит от темпов роста бизнеса, падение стало закономерным;
— Инвестиции в российские ИТ компании - не лучшая идея. Для постоянного роста необходима международная экспансия, что сейчас проблематично. Российский рынок, в свою очередь, очень маленький;
— Тем не менее, позитивно смотрю на Яндекс ($YDEX) и Озон ($OZON) (я отношу компанию больше к ИТ, а не логистике). Также в фаворитах выделю Хэдхантер ($HEAD) благодаря высокой дивидендной доходности, хотя ожидаю просадку по финансам. В качестве венчура на 2,5% есть акции Цифровых привычек. В отличие от других ИТ-компаний высокие шансы исполнения плана благодаря низкой базе.
🥇 Цветная металлургия и золотодобытчики:
— Если текущие цены на металлы сохранятся на текущих уровнях, то интересны и акции Норильского Никеля ($GMKN), и Русала ($RUAL), и Полюса ($PLZL), НО, рост в металлах больше является спекулятивным, что обусловлено дистабилизацией мировой геополитической ситуацией, поэтому сложно что-то прогнозировать;
— Нет позиций в компаниях из данного сектора. так как можно остаться последним в этой игре "металлические музыкальные стулья".
🥐 Ритейл:
— Снижение экономической активности не обошло стороной и защитный сектор ритейла. Согласно данным Сбериндекса, 4-й квартал стал худшим для продовольственного ритейла за последние 5 лет;
— Дополнительные проблемы создает опережающая инфляция затрат, которая сокращает маржинальность бизнеса;
— Из фаворитов сектора выделю только Новабев Групп ($BELU), так как имеет корпоративный фактор переоценки через вывод ВинЛаба на IPO.
☘️ Удобрения:
— В середине 2025 года произошел агрессивный рост цен на удобрения. К концу года динамика нормализовалась и цены вернулись на уровень февраля 2025 года;
— Помимо нормализации цен, на экспортеров продолжает давить крепкий рубль, поэтому сектор не привлекателен в данный момент.
☎️ Телеком:
— Сектор является бенефициаром снижения ключевой ставки, так как сильно закредитован. По итогам отчетов за 3 квартал просматривается снижение процентных расходов и рост чистой прибыли;
— Фаворитом является МТС ($MTSS) благодаря оптимизации расходов, стабильной дивидендной политике, вызванной потребностями основного акционера и высокой дивидендной доходности.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на Телеграмм-канал !
Вчера от подписчика поступил вопрос по поводу причин
существенного расхождения цен фьючерсов на акции ЭсЭфАй ($SFIN) и цены базового актива (самих акций).
К посту прикрепил наглядную картинку, чтобы у тех, кто не интересовался данным термином, было понимание, что такое бэквордация.
Бэквордация - это состояние финансовых инструментов, при котором:
— Фьючерсный контракт торгуется ниже цены базового актива;
— Дальний фьючерс оказывается дешевле ближнего.
В нашем случае цена мартовского фьючерса на акции ЭсЭфАй составляет 965 пунктов. Цена базового актива на утро 20 января составляет 1195 руб. Расхождение более 20%. Ситуация аномальная и причин в таком поведении активов две, на мой взгляд:
1. Техническая. Вчера брокеры запретили открывать короткие позиции по ценным бумагам ЭсЭфАй. Во фьючерсе сохраняется опция шорта;
2. Корпоративная. Согласно закону "Об акционерных Обществах", ст. 47, Годовое заседание общего собрания акционеров проводится не ранее чем через два месяца и не позднее чем через шесть месяцев после окончания отчетного года, если иные требования к сроку его проведения в пределах указанного срока не установлены уставом общества.
То есть, при большом желании, если допустить сделку по продаже ВСК, то можно уложиться с выплатой дивиденда до экспирации мартовского фьючерса, если провести ГОСА в первых числах марта. Так что часть игроков может закладывать ситуацию, при которой мартовский фьючерс торгуется без дивиденда.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
Сегодня ценные бумаги ЭсЭфАй ($SFIN) прибавляют более 11%. На мой взгляд, причин для такого поведения две:
1. Второстепенная - надежда инвесторов на то, что жалобы в Центральный Банк будут услышаны и регулятор заставит эмитента пересмотреть параметры выкупа ценных бумаг у миноритарных акционеров, т.е. отменит условие непрерывного владения. Однако, такая ситуация может повлечь снижение коэффициента выкупа ценных бумаг со 100% до 80-90%. Минимальный коэффициент выкупа - 66%, но для этого все миноритарии, которые были в списке на дату отсечки должны принести свои ценные бумаги на выкуп, что нереалистично;
2. Основная - менее часа назад появился сущ.факт на сайте раскрытия информации эмитента. ЭсЭфАй проведет заседание Совета Директоров, повестка следующая:
— Рассмотрение вопросов в соответствии с п. 11.2.44 Устава Общества. Определение позиции Общества по вопросам голосования на общих собраниях акционеров (участников) дочерних, подконтрольных обществ и иных хозяйственных обществ, акциями/долями которых владеет Общество, а также принятие решений в качестве единственного акционера (участника).
— Рассмотрение вопросов в соответствии с п. 11.2.37 Устава Общества. Согласие на совершение или последующее одобрение сделки, в совершении которой имеется заинтересованность.
Такая повестка может свидетельствовать о потенциальной сделке по продаже доли в ВСК. Если это произойдет, что у компании, согласно закону "Об акционерных Обществах" возникнет аналогичное обязательство провести выкуп ценных бумаг по 75 ст. закона "Об акционерных Обществах", как в случае с Европланом ($LEAS).
Однако, гарантий, что заседание касается именно этого вопроса нет. Могут обсуждать и участие в дополнительной эмиссии МВидео ($MVID). Примечательно, что рост начался еще в выходные и продолжился утром, а сущ.факт вышел только в 11 утра.
При такой конфигурации фактов, это чистый гемблинг, поэтому участвовать в нем опасно, так что будьте осторожны, если планируете совершать сделки с ценными бумагами ЭсЭфАй!
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на мой Телеграмм-канал!
В прошлом посте я писал про ожидания от рынка в целом на 2026 год. В этом посте тезисно опишу свои мысли по каждому сектору на предстоящий год.
🛢Нефтегазовый сектор
— Сектор-аутсайдер 2025 года рискует продемонстрировать схожие цифры в 2026 году. Такому результату способствуют низкие цены на нефть и крепкий рубль;
— В среднесрочной перспективе шансы на изменение ситуации в секторе низкие. Тем не менее, учитывая действия США по глобальной дестабилизации, допускаю краткосрочные восходящие импульсы на фоне обострения на Ближнем Востоке;
— В фаворитах на год выделяю Сургутнефтегаз АП ($SNGSP) и Газпром ($GAZP). В портфеле есть только Газпром как бенефициар заключения мирного соглашения.
🏦 Финансовый сектор:
— Несмотря на постепенно ухудшающееся состояние экономики, финансовый сектор пока демонстрирует хорошие результаты;
— За счет разжатия процентной маржи банки должны быть бенефициарами снижения ключевой ставки, однако, позитивный эффект может перечеркнуть ряд крупных дефолтов, поэтому вкладывать в сегмент необходимо "с оглядкой";
— В фаворитах на год выделяю Сбербанк ($SBER), ВТБ ($VTBR), Совкомбанк ($SVCB) и МТС-Банк ($MBNK). За исключением последнего, все есть в портфеле.
🏥 Медицинский сектор:
— В производственной медицине сохраняются высокие темпы роста бизнеса благодаря продолжающемуся импортозамещению и программе развития медицинской промышленности до 2030 года, которая обеспечивает высокий уровень протекционизма отечественным производителям;
— Предприятия из подгруппы "оказание частных медицинских услуг" обладают спросом неэластичным по цене, поэтому в целом не подвержены влиянию снижения экономической активности. Также стоит отметить активные процедуры M&A;
— Все представители бизнеса оценены не дешево, поэтому не ожидаю значительного роста. Единственной компанией, которая может продемонстрировать опережающую динамику, считаю ЮМГ ($GEMC), если компания успешно справится с адаптацией проведенных M&A. Компании нет в портфеле, но я зафиксировал возможность участия в преимущественном праве в предстоящей дополнительной эмиссии.
✈️ Транспортный сектор:
— Транспортный сектор является неоднородным, поэтому обобщенные выводы сделать нельзя;
— Авиаперевозки находятся под давлением, так как при сокращении потребительской активности количество поездок уменьшается;
— Морская логистика (порты) пока работает стабильно, хотя грузооборот морских портов России за одиннадцать месяцев 2025 года уменьшился на 0,9% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Совкомфлот тоже пока находится под давлением связанным с санкциями;
— Единственной интересной эмитентом остается Транснефть ($TRNFP), так как объемы поставок нефти в 2026 году должны подрасти относительно 2025 года, а сами ценные бумаги имеют потенциал переоценки по мере снижения ключевой ставки за счет стабильной дивидендной доходности. На данный момент этих бумаг у меня нет.
💡Электроэнергетический сектор:
— Сектор является одним из самых стабильных, так как имеет экзистенциальное значение для потребителей. Тем не менее, снижение экономической активности оказывает влияние и на компании из этого сектора;
— Основным фактором, обеспечивающим рост чистой прибыли и дивидендов остается индексация тарифов, благодаря чему выручка растет быстрее, чем затраты;
— Для инвесторов ключевым фактором в выборе данного сектора остаются дивидендные выплаты;
— В целом, бумаги с самыми высокими дивидендами в секторе уже существенно выросли и им требуется остыть, поэтому фаворита на данный момент выбрать сложно. У меня в портфеле по-прежнему сохраняется позиция в Россети Центр ($MRKC) и Россети Урал ($MRKU).
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на мой Телеграмм-канал !
Сегодня Альфа-Банк направил в Европлан ($LEAS) обязательное предложение приобретению ценных бумаг Общества у миноритарных акционеров, чем крайне обрадовал держателей ценных бумаг. Напомню, что ранее ЭсЭфАй ($SFIN) продал свою долю в лизинговой компании Альфа-Банку, в связи с чем у банка появилась необходимость выставить обязательное предложение, согласно закону "Об акционерных Обществах".
🧩 Параметры обязательного предложения:
Параметры до конца не известны, так как Европлан, видимо, еще не получил обязательное предложение от Альфа-Банка. Когда получит, на его странице раскрытия информации должен появиться соответствующий сущ.факт, от которого будут рассчитываться все сроки подачи заявок на выкуп и получения денежных средств. Тем не менее, я обозначу некоторые данные:
1. Цена приобретения эмиссионных ценных бумаг - 677,90 руб. за одну обыкновенную акцию (это существенно выше первоначальных ожиданий, далее объясню почему так вышло);
2. Срок принятия обязательного предложения составляет 70 дней с момента получения Европланом обязательного предложения. Если считать датой получения сегодняшний день, то датой окончания данного предложения будет 24 марта 2026 года (этот параметр до конца не известен);
3. Срок получения денежных средств, если опираться на предыдущий пункт - 10 апреля 2026 года (этот параметр до конца не известен);
4. В отличие от выкупа, который был в ЭсЭфАй, это не 75 ст., а ст. 84.2 закона "Об акционерных Обществах", поэтому лимита на выкуп нет. Альфа-Банк должен удовлетворить все заявки. которые принесут миноритарии;
5. Ограничений на непрерывность тоже нет.
❓Почему цена сильно выше средневзвешенной за последние 6 месяцев?
Этот пункт расписываю больше в образовательных целях, так как на фактические параметеры он уже никак не повлияет.
— Закон "Об акционерных Обществах" гласит, что цена приобретаемых ценных бумаг на основании обязательного предложения не может быть ниже их средневзвешенной цены, определенной по результатам организованных торгов за шесть месяцев, предшествующих дате направления обязательного предложения в Банк России.
НО
— Если в течение шести месяцев, предшествующих дате направления в публичное общество обязательного предложения, лицо, направившее обязательное предложение, или его аффилированные лица приобрели либо приняли на себя обязанность приобрести соответствующие ценные бумаги, цена приобретаемых ценных бумаг на основании обязательного предложения не может быть ниже наибольшей цены, по которой указанные лица приобрели или приняли на себя обязанность приобрести эти ценные бумаги.
В случае с Альфа-Банком оказалось, что аффилированное банку лицо приобрело ценные бумаги лизинговой компании 25 июля 2025 года по цене 677,90 руб. По этой причине цена обязательного предложения оказалось существенно выше первоначальных ожиданий!
Если это кого-то успокоит, заранее узнать этот факт было невозможно. Информацией могли располагать лишь инсайдеры, поэтому расстраиваться, что не взяли бумаги под оферту заранее, не стоит!
📈 Стоит ли сейчас покупать бумаги под оферту?
— При покупке по текущей рыночной цене 635,5 руб. за одну обыкновенную акцию вы можете получить около 28% годовых;
— Однако, если в годовых доходность выглядит впечатляюще, то в абсолютных величинах это даст лишь на 1% выше фондов денежного рынка за аналогичный период. Единственное преимущество - это гарантированный выкуп и на крупной сумме 1% будет значимой величиной.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на Телеграмм-канал !
Сформулировал общую концепцию, которой буду придерживаться в 2026 году, если это можно так назвать. Ту картину, которая сложилась у меня на текущий момент. Если у кого-то будут вопросы, предложения или дополнения, можете оставить их в комментариях!
🗣 Общие тезисы:
1. Предполагаю, что вероятность заключения мирного соглашения в 2026 году достаточно высокая. Ключевая компонента, которая повлияет на такой исход, носит экономический характер. Тем не менее, подчеркну, что это лишь предположение, основанное на собственных наблюдениях. Реального положения дел не знает никто, так как вся коммуникация носит исключительно непубличный характер. То, что по большей части печатается в западной прессе и на что так активно реагирует рынок, имеет мусорный характер.
2. Вопреки расхожему мнению, я НЕ считаю российский рынок дешевым! По сути, каждая бумага в той или иной степени инкорпорировала геополитические, макро- и микроэкономические риски и сейчас оценивается относительно справедливо. При уменьшении какого-то риска, последует переоценка. При этом, рынок может недооценивать или переоценивать эти риски. Мы с вами, приобретая/продавая конкретный актив оперируем вероятностями увеличения/уменьшения этих рисков. Ключевая задача состоит в том, чтобы найти тот актив, где рынок переоценивает риски и приобрести его.
3. Следует ожидать спекулятивного роста, но долгосрочно прогноз для российского рынка негативный.
Существует набор факторов который не позволяет утверждать, что после подписания мирного соглашения, рынок рванет как многие думают:
— Фискальная политика сделала разворот. Ранее акцент был сделан на полезные ископаемые и бюджет опирался на нефтегазовые доходы. После осознания, что они нестабильны, система сделала своим базисом НЕ нефтегазовые доходы. На это были направлены изменения фискальной политики последние годы. Давление на прибыль бизнеса будет сохраняться;
— Расходы бюджета не уменьшатся. После восполнения запасов оборонной продукции, необходимо поддерживать численность вооруженных сил на более высоком уровне. Также часть средств переместится в строку "Расходы на инфраструктуру";
— Ставка будет оставаться высокой более длительный срок. Этот риск реализовался в 2025 году, но тенденция может продолжится. Более того, не исключаю, что заветные однозначные уровни процентной ставки мы так и не увидим;
— Рефинансирование кредитов. В 2026 году компаниям придется рефинансировать более 5 трлн обязательств. Ставки по многим кредитам будут выше, чем обязательства которые будут гасить. В конце года мы увидели первые тревожные звоночки в облигациях. В предстоящем году ситуация только усугубится.
🧠 Резюме:
— Представленные тезисы выглядят пессимистично, однако, даже при описанных параметрах есть возможность что-то приобрести на рынке.
— Важно отметить, в текущих турбулентных условиях стратегия "купил и держи" нежизнеспособна. Придется постоянно осуществлять мониторинг компаний и перепрыгивать из актива с ограниченным потенциалом, в актив со значимой недооценкой.
— Ярким примером является мой недавний пост про сетевые компании, где писал, что сокращаю Россети Центр ($MRKC) и Россети Урал ($MRKU). Помимо этого, также сократил Дом РФ ($DOMRF), который сравнялся со Сбером по прогнозной дивдоходности на январских праздниках.
— Вместо этих компаний добрал Сбербанк ($SBER) на ИИС, Хэдхантер ($HEAD), ВТБ ($VTBR) и начал набирать позицию в МТС ($MTSS) и Совкомбанке ($SVCB). То есть, перешел из активов, которые сильно выросли в активы, которые имеют более высокий потенциал роста.
— При этом, на текущий момент у меня высокая доля кэша и защитных активов. Принял решение разместить 12% капитала в ОФЗ и 14% в фонд ликвидности (средства, которые ожидают размещения).
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
