#marathongroup — посты и обсуждения

#Базарразбор

Вчерашняя сессия для ритейлера «Лента» (LENT) прошла в «красной зоне»: просадка составила 2,50 рубля (-0,4%) . Капитализация зафиксировалась на уровне 210,63 млрд рублей . Разбираю ситуацию по полному алгоритму: от учредителей до прогнозов.

Учредители и управление

Контроль: мажоритарный акционер — Marathon Group (Александр Винокуров), владеющая около 78% акций.

Free-float: около 22% акций находятся в свободном обращении.

Стратегия: компания находится в фазе агрессивной трансформации. Менеджмент (CEO Владимир Сорокин) открыто заявляет: «Сначала рост и M&A, потом — дивиденды» . Это осознанная ставка на захват доли рынка.

Финансовое здоровье (МСФО 1H 2026)

Результаты первого полугодия 2026 года — это классический пример «цены роста» .

Выручка: 648,5 млрд руб. (+26,2% г/г) . Рост обеспечен не только органикой, но и покупкой сетей «О'КЕЙ» и «Реми» .

EBITDA: 39,3 млрд руб. (+1,9% г/г) . Рентабельность рухнула с 7,5% до 6,1% .

Чистая прибыль: 13 млрд руб. (-17,8% г/г) .

Долг: Чистый долг/EBITDA вырос до 1,4х (с 0,6х).

FCF: отрицательный (-26 млрд руб.) , так как все деньги уходят на интеграцию купленных активов.

Дивидендная политика

Статус: дивидендов нет и в ближайшие 12 месяцев не предвидится.

Политика: при долге выше 1,0х Net Debt/EBITDA компания направляет на выплаты не более 50% FCF. Сейчас долг 1,4х, а FCF отрицательный.

Вердикт: для тех, кто покупает акции ради кэша, «Лента» сейчас — мёртвая зона. Это исключительно история роста капитализации.

Плюсы и минусы

Плюсы:

M&A-машина: успешная интеграция «О'КЕЙ» (75 гипермаркетов без кэша, только долг) и «Реми» .

LFL-продажи: рост сопоставимых продаж на 6,7% .

Дисконт: акция торгуется дешевле X5 Group, несмотря на более высокие темпы роста выручки.

Минусы:

Давление на маржу: операционные расходы выросли на 34,4% из-за интеграции.

Убыточные активы: сегмент «Дом Лента» (бывший OBI) принёс убыток -2,96 млрд руб.

Долг: рост процентных расходов давит на чистую прибыль.

Сравнение с конкурентами

X5 Group: лидер рынка, платит дивиденды, стоит дороже.

Магнит: в глубоком кризисе, теряет долю рынка, долг растёт.

Лента: самая агрессивная. Она жертвует маржой и прибылью сегодня, чтобы стать игроком №2 или №1 завтра.

Инвестиционное решение

Лента (LENT) — Покупать (спекулятивно/рост).

Почему: это ставка на завершение интеграции «О'КЕЙ» . Как только косты объединённой сети оптимизируются, рентабельность вернётся к 7–8% , и бумагу ждёт переоценка на 35–45% (таргеты аналитиков 2600–2700 руб.).

Риски: если высокая ключевая ставка сохранится, обслуживание выросшего долга (32 млрд руб. кредитов с плавающей ставкой) продолжит «съедать» прибыль.

Итог

Вчерашняя просадка — это шум на фоне масштабной перестройки бизнеса. Фундаментально «Лента» превращается из нишевого игрока (гипермаркеты) в мультиформатного гиганта.

А как вы считаете: «Лента» — это недооценённый гигант или переоценённая история роста?

Делитесь в комментариях.

⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о покупке или продаже ценных бумаг принимаются вами самостоятельно с учётом вашего риск-профиля и финансовых возможностей. Автор и канал не несут ответственности за возможные убытки.

Ставьте 🚀, если пост был полезен.

#Лента #LENT #MarathonGroup #ритейл #M&A #дивиденды #инвестиции #базарразбор