Т-Технологии – один вопрос: «Это точно хорошая сделка?»

Вчера банк мощно отчитался за III квартал по МСФО:

✅Чистый процентный доход вырос на 30% до 166 млрд руб.

✅Чистая процентная маржа (NIM) выросла на 1,5 п. п. до 12%.

✅Чистый комиссионный доход вырос на 19% до 53,5 млрд руб.

✅Операционная чистая прибыль (очищенная от переоценки акций Яндекса) выросла на 41% до 63,6 млрд руб.

✅Рентабельность капитала (ROE) выросла на 3,1 п. п. до 32,3%.

✅Стоимость риска (CoR) снизилась на 1,2 п. п. до 4,9%.

С учётом сильных финансовых результатов менеджмент повысил прогноз на весь 2026 год: рост операционной чистой прибыли более чем на 25% при ROE на уровне 30%.

💡Т-Технологии растут операционно и масштабируются за счёт сделок M&A. Но если к сделке с «Точкой» вопросов нет (ниже объясним почему), то к предполагаемой сделке с «Цианом» вопросы есть.

→ Сделка по покупке «Точки» потребует ≈85 млрд руб. При этом оценка «Точки» ≈1,7 капитала и ≈4 прибыли при ROE более 40%. Да, для этого потребуется допэмиссия акций, которая размоет долю акционеров на 3,2%. Но прибыль на акцию с высокой вероятностью вырастет – хорошая сделка.

→ Предполагаемая сделка по покупке «Циана» потребует 77,1 млрд руб., и допэмиссии не будет – это, конечно, плюс. Но оценка «Циана» вызывает вопросы: ≈19 капиталов и ≈20 прибылей.

❗️️️️️️️Там точно будет крутая синергия? Может, эффективнее выдать кредитов под этот капитал с доходностью более 20% или направить средства на выкуп собственных акций – либо для их погашения, либо для использования в будущих сделках M&A, когда акции вырастут и появится возможность приобрести более интересный актив по адекватной цене?

Оценка «Т-Технологий» ≈0,9 капитала при ROE >30%, то есть вложения в собственные акции дают потенциальную отдачу от 33% (а с учётом дальнейшего развития банка можно спокойно закладывать около 40%).

☝️Понятное дело, Т-Технологии переварят сделку с «Цианом», если она состоится, и дальше будут масштабироваться и развиваться, но неужели нет лучшего варианта вложения средств для акционеров? Друзья, а вы как считаете?

#т #т технологии #циан