Invest_Assistance
Море информации о фондовом рынке, честные обзоры, качественная аналитика и ежедневные ответы на вопросы подписчиков в нашем телеграм канале
Банк России опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 20 марта 2026 года. Участники обсуждения отметили, что инфляция в первом квартале складывается ниже февральских прогнозов. По последним данным Минэкономразвития на 1 апреля годовая инфляция замедлилась до 5,8–5,9%, что уже ниже ожиданий ЦБ, а устойчивое ценовое давление без учета НДС остается в диапазоне 4–5%. Потребительская активность в начале года оказалась слабее ожиданий: розничные продажи в марте, по оперативной статистике, вышли в ноль или небольшой минус к предыдущему месяцу с исключением сезонности, а жесткие денежно-кредитные условия и охлаждение рынка труда (безработица поднялась до 3,2%, а рост зарплат замедлился до 8–9% годовых, что ниже прогнозов) позволили смягчить политику.
Интересно, что одним из аргументов при обсуждении был и риск переохлаждения экономики. Большинство участников, выступавших за снижение ставки (и за шаг в 50 б.п., и особенно за 100 б.п.), указывали, что ослабление перегрева внутреннего спроса происходит быстрее, чем предполагалось в февральском прогнозе. Если оставить ставку на прежнем уровне, это может создать риски избыточного охлаждения экономики и последующего сильного отклонения инфляции вниз от цели.
Главные риски – ухудшение внешней конъюнктуры, высокие инфляционные ожидания и неопределенность с бюджетом. Поэтому, на наш взгляд, на самом деле, несмотря на более жесткий сигнал в последнем пресс-релизе по ключевой ставке, Банк России понимает, что длительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий уже приводит к существенному торможению экономики, и при усилении признаков возможного избыточного охлаждения экономики Банк России на самом деле может ускорить снижение ключевой ставки на будущих заседаниях.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
👉🏻https://t.me/+qCxbUnmj8Oc1MzAy
---
Как считаете, на апрельском заседании ставку снизят до 14%?
Вчера компания НМТП представила отчет по МСФО за 2025 год, и он вышел в рамках ожиданий. Выручка выросла на 7,5% до 77 млрд рублей, OIBDA — на 9,3% при рекордной рентабельности в 68,8%. Чистая прибыль достигла 40,6 млрд рублей. Рост обеспечен увеличением грузооборота и оптимизацией расходов. Финансовые доходы выросли почти на 50%, а процентные расходы снизились. Правда, курсовые разницы сыграли против компании, сформировав убыток в 3 млрд рублей, но это не испортило итоговую картину. Финансовое положение остается образцовым: чистый долг с учетом аренды всего 0,30х к EBITDA, а без учета аренды он и вовсе отрицательный. Свободный денежный поток вырос на 36%.
С учетом опубликованной отчетности мы ожидаем дивиденды по итогам 2025 года в размере 1,05–1,10 рублей на акцию, что предполагает текущую дивидендную доходность коло 12,5% к текущим. При этом стоит отметить, что компания активно инвестирует в развитие — капзатраты составили 21 млрд рублей, а будущие обязательства — 46 млрд рублей в рамках концессионного соглашения по строительству новых причалов, что в перспективе увеличит перевалочные мощности. Свободный денежный поток с запасом перекрывает дивидендные выплаты.
Основной риск в моменте на наш взгляд — это атаки БПЛА, способные вызывать временные перебои в работе. Но исключая это – НМТП сохраняет статус надежного дивидендного актива с высокой рентабельностью и минимальной долговой нагрузкой. С учетом опубликованной отчетности наш таргет по акциям НМТП остается без изменения — 10,5 рублей за акцию на горизонте года. А посмотреть таргеты по другим акциям и прогноз дивидендов можно как всегда в нашем телеграм канале в боте помощник инвестора.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
👉🏻 https://t.me/+qCxbUnmj8Oc1MzAy
---
Держите акции НМТП в своем портфеле?
Сложный выбор , так как долгосрочно, скорее всего, эти акции будут сопоставимы по доходности, да и сравнивать их в лоб как будто не совсем правильно, потому что это разный бизнес, хотя обе компании и относятся к сектору финансов: Мосбиржа #MOEX - это классическая биржевая инфраструктура, зарабатывающая на оборотах и комиссиях, Ренессанс Страхование #RENI — страховой бизнес с собственным портфелем и андеррайтингом – и каждая из этих компаний по-своему реагирует на ключевой макроэкономический фактор последнего времени — динамику процентных ставок.
Для Мосбиржи высокая ключевая ставка означает расширение процентной маржи на остатках средств клиентов и собственных денежных средствах, что напрямую конвертируется в финансовый результат. А доходы Ренессанс Страхование на повышении ключевой ставки будут если не падать, то расти с более умеренными темпами роста, так как на балансе у них значительный объем облигаций, который негативно переоценивается на росте ключевой ставки, и хотя эти убытки носят преимущественно бумажный характер и не реализуются, если держать бумаги до погашения, они все равно влияют на отчетность и создают эффект сдерживания для чистой прибыли. Ну и дополнительный негатив там будет из-за особенностей учета и роста ставки дисконтирования.
А на снижении ключевой ставки будет ровно наоборот: чистая прибыль Ренессанс Страхование будет расти: переоценка облигационного портфеля пойдет вверх, ставка дисконтирования перестанет оказывать давление, и компания начнет раскрывать накопившийся потенциал роста; а у Мосбиржи — снижаться или как минимум терять темпы роста, поскольку процентные доходы, которые долгое время служили локомотивом финансовых результатов, начнут сокращаться, и будет ли компенсация за счет роста комиссионных доходов на волне активизации инвесторов и увеличения объемов торгов — вопрос далеко не однозначный, учитывая, что исторически комиссионная составляющая как правило, темпы потери процентных доходов не перекрывает. А в остальном рассмотреть можно и то, и другое и, на наш взгляд, итоговая доходность на длинном горизонте там может быть в целом сравнимая с текущими вводными.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
👉 https://t.me/+qCxbUnmj8Oc1MzAy
---
Кого из этих компаний держите в своем портфеле?
Минфин приостановил валютные операции по бюджетному правилу — ведомство не будет покупать валюту и золото на внутреннем рынке. Такое решение было принято из-за изменений базовой цены на нефть, которая закрепилась заметно выше цены отсечки (59 долларов за баррель нефти марки Urals) на фоне ирано-израильского конфликта: с начала марта нефть марки Brent подорожала на 55%, а в ходе торгов 30 марта ее стоимость в моменте превышала 115 долларов за баррель. И дальнейший рост не исключается, если Ормузский пролив, через который проходит около 20% мировой нефти, останется заблокированным, цены могут взлететь до 150 долларов за баррель. Приостановка операций с валютой и золотом продлится до 1 июля, и при возобновлении будет учтен объем отложенных сделок, накопленный с марта текущего года.
Для рубля это позитив: спрос на валюту снижается, что может поддержать российскую валюту в ближайшие месяцы, поэтому ожидания по возможной девальвации сейчас откладываются дальше во времени. На этом фоне рубль уже начал укрепляться: по итогам торгов 30 марта китайский юань снизился на Московской бирже, а официальный курс доллара, установленный ЦБ РФ на 31 марта, составил 81,30 рубля.
После 1 июля динамика будет зависеть от того, как Минфин распределит отложенные операции. Объем накопленных сделок пока не раскрывается, но ясно, что их разовая реализация может оказать заметное влияние на рынок Инвесторам стоит следить за нефтяными ценами, так как действия Минфина сейчас во многом определяются именно ими. При этом Минфин уже анонсировал, что корректировка параметров бюджетного правила, включая возможное изменение цены отсечения, перенесена на 2027 год, что также снижает неопределенность для рынка в среднесрочной перспективе.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
👉🏻https://t.me/+qCxbUnmj8Oc1MzAy
---
Как считаете, крепкий рубль с нами надолго?
Основная причина затяжного падения Инарктики #AQUA — не только биологические риски, которые действительно реализовались еще в прошлом году, но и последующее укрепление рубля. Оно обрушило рублевые цены на красную рыбу, из‑за чего компания вынуждена была переоценить биологические активы и из-за этого получила разовый бумажный убыток. Величина этой переоценки составила более 2,3 млрд рублей, а общий убыток от изменения справедливой стоимости биологических активов достиг 4,4 млрд. Рост биомассы не смог компенсировать это падение стоимости, но важно понимать, что это именно разовая история из-за бухгалтерской переоценки.
В отчете за 2025 год мы видим эту переоценку и снижение выручки на 22% на фоне падения объемов реализации на 14% в тоннах и коррекции цен, но если смотреть динамику по полугодиям, то второе полугодие уже показало уверенный рост объемов реализации и восстановление биомассы. Выручка во втором полугодии выросла на 11% год к году, достигнув 14,6 млрд рублей, а объем реализации в тоннах прибавил 47% по сравнению со вторым полугодием 2024 года, составив 13,8 тыс. тонн. Биомасса рыбы в воде на конец года увеличилась на 33%, до 30,1 тыс. тонн, что создает хороший задел для дальнейшего роста продаж в 2026 году. Если бы не низкие рублевые цены на рыбу, операционное дно было бы пройдено уже во втором полугодии.
Поэтому если у компании не реализуются новые биологические риски, то на наш взгляд худшее там все же уже позади. Операционное дно уже пройдено, а текущее снижение продаж — это следствие сдвига циклов, а не падения спроса. Поэтому долгосрочно мы смотрим на Инарктику позитивно и в 2026 году ожидаем возврата к устойчивому росту объемов реализации и восстановления выручки.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
👉🏻https://t.me/+qCxbUnmj8Oc1MzAy
---
А Вы верите в разворот Инарктики?
По нашему мнению Монополия сейчас идет в банкротство, и, скорее всего, этим данный кейс и закончится. Компания фактически утратила способность исполнять свои обязательства перед кредиторами в добровольном порядке, и дальнейшее развитие событий с высокой долей вероятности будет проходить исключительно в рамках законодательства о несостоятельности. При банкротстве компании облигационеры становятся кредиторами второй очереди — после работников и текущих платежей. В рамках конкурсного производства имущество эмитента будет реализовано, а вырученные средства распределятся между кредиторами пропорционально их требованиям.
Владельцы облигаций «Монополии» при таком сценарии могут рассчитывать лишь на частичное погашение — обычно от 10% до 20% от номинала, в зависимости от объёма имущественной массы и размера долгов первой и второй очередей. Причем этот диапазон на практике процент возмещения может оказаться и ниже, если имущества окажется недостаточно даже для полного погашения текущих платежей и требований первой очереди, либо если в процессе конкурсного производства возникнут сложности с реализацией активов. Процесс занимает годы: сначала назначается управляющий, затем проводится инвентаризация активов, их продажа, а только потом — распределение средств. Между началом процедуры и моментом, когда держатели облигаций получают хоть какие-то выплаты, может пройти три, четыре, а то и пять лет, и всё это время вложенные средства остаются замороженными, не принося дохода и не давая возможности перераспределить капитал в другие инструменты.
Поэтому если держать эти облигации до упора, то они могут пару лет висеть мертвым грузом, а потом Вы по ним получите что-то между нулем и 20% от номинала. Поэтому мы много раз говорили это и еще раз повторяем для начинающих инвесторов: коллеги, если компания уже заходит в банкротство — новичкам в таких бумагах делать нечего, потому что вы там просто застрянете на годы и или вообще ничего не получите или получите какие-то копейки.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит: https://t.me/+qCxbUnmj8Oc1MzAy
---
Вышли из облигаций Монополии или продолжаете их держать?
Отчет Транснефти за 2025 год вышел, на наш взгляд, в рамках ожиданий: выручка прибавила 1,2%, достигнув 1 440 млрд рублей. Темпы роста выручки чуть замедлились на фоне ограничения грузооборота в условиях санкций и атак БПЛА, однако операционная эффективность позволила нарастить EBITDA на 7,3% до пятьсот восьмидесяти пяти млрд рублей, а рентабельность по этому показателю поднялась до 40,6% против 38,3% годом ранее. Рентабельность отличная, каких-то особых вопросов к отчету компании нет. Да, чистая прибыль снизилась на 19,6% из-за роста налога на прибыль до сорока процентов и обесценения активов на 97,5 млрд рублей из-за снижения грузооборота, высоких ставок и давления налогов. Но это или давно известные факторы, или факторы разовые, и они не указывают на фундаментальное ухудшение бизнеса.
Финансовое здоровье компании при этом остается образцовым: отрицательный чистый долг, мощный операционный денежный поток в размере 439 млрд рублей и положительный свободный денежный поток даже после масштабных капзатрат. Компания продолжает масштабную программу технического перевооружения и реконструкции, включая расширение мощностей в направлении Новороссийска, строительство универсального перегрузочного комплекса и замену отслуживших труб, но даже после финансирования капитальных затрат на 357 млрд рублей свободный денежный поток компании остался положительным — 82 млрд рублей.
В части ожидаемых дивидендов мы говорим про диапазон в 180–203 рубля на акцию. Это дает потенциальную текущую дивидендную доходность около тринадцати процентов, и, на наш взгляд, для сектора выглядит очень неплохо. Поэтому чего-то неожиданного или резко негативного в их отчете мы не видим и продолжаем с удовольствием держать акции Транснефти в нашем клубном дивидендном портфеле.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
👉🏻https://t.me/+qCxbUnmj8Oc1MzAy
---
Кого из нефтяных компаний держите в своем портфеле?
https://Компания Мать и дитя опубликовала финансовый отчет по МСФО за 2025 год. Компания завершила год с рекордной выручкой 43,5 млрд рублей, +31% год к году. Рост обеспечили как органическое развитие, где сопоставимая выручка LFL прибавила 15,6%, так и покупка сети Эксперт за 8,5 млрд рублей, которая добавила около 10,7% к общей выручке. EBITDA выросла на 24,5%, достигнув 13,3 млрд рублей, а рентабельность сохранилась на высоком уровне более тридцати процентов, составив 30,6%. Чистая прибыль выросла на 8,5% до одиннадцати млрд рублей; замедление динамики здесь связано с тем, что расходы на персонал и интеграцию новых активов росли быстрее выручки, а также сказались снижение процентных доходов из-за траты кэша и рост амортизации после покупки Эксперта.
У компании низкая долговая нагрузка: соотношение чистого долга к EBITDA составляет всего 0,03х, что означает практически нулевой долг, а финансовое положение остается очень устойчивым. При этом инвестиции в развитие остаются высокими: CAPEX вырос почти вдвое до четырех целых трех десятых млрд рублей (что составляет 9,8% от выручки), компания продолжает открывать клиники в регионах и занимается строительством госпиталя в Москве. На эти цели были направлены средства, включая покупку здания под новый госпиталь за 2,4 млрд рублей, открытие которого планируется во второй половине 2027 года.
Мать и дитя демонстрирует устойчивый двузначный рост при высокой рентабельности и мы продолжаем смотреть на нее с долгосрочным оптимизмом. С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям Мать и дитя был пересмотрен. Наш новый таргет уже как всегда в нашем телеграм канале в боте Помощник инвестора.
----
👉🏻 Канал IA в телеграм https://t.me/+qCxbUnmj8Oc1MzAy
---
Держите акции Мать и дитя в своем портфеле?
В моменте наиболее интересной историей из сетевиков нам видится Россети Волга. Если смотреть их отчет за 2025 год, то он вышел самым сильным в секторе, а если сравнивать графики сетевиков за последний год, то у этой компании рост относительно других просто взрывной. Выручка выросла на 55% год к году, достигнув 129,3 млрд рублей, а чистая прибыль почти утроилась на фоне смены компанией бизнес-модели, показав рост более чем в три раза — до 11,3 млрд рублей.
Россети Волга стали единым оператором передачи электроэнергии в семи регионах Поволжья, включая Самарскую, Саратовскую, Оренбургскую, Пензенскую, Ульяновскую области, а также Мордовию и Чувашию. Это позволило консолидировать тарифную выручку без существенного роста физических объёмов, так как раньше платежи за передачу распределялись между десятками территориальных сетевых организаций, а теперь идут через единого оператора. Операционные расходы при этом увеличились лишь на 48%, что вкупе с консолидацией выручки и дало такой мощный эффект на EBITDA.
При этом в моменте получение бесхозных активов на баланс у них продолжается, и здесь важно отметить, что компания через суды добивается передачи сетей, которые раньше принадлежали региональным ТСО. Это означает, что база активов, с которой компания получает тарифную выручку, будет расти без существенных дополнительных капитальных затрат на их строительство, поэтому драйвер роста на наш взгляд полностью здесь еще не исчерпан, хотя он частично уже и отыгран. Правда, процесс консолидации идет не везде гладко, и это создает определенные риски, но общая логика укрепления позиций компании за счет присоединения уже существующей инфраструктуры сохраняется. Кстати, посмотреть таргет и прогноз по дивидендам Россети Волга, а также по другим компаниям сектора можно как всегда в нашем телеграм канале в боте Помощник инвестора.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
👉🏻https://t.me/+s-o1xZJDngM2ZjQy
---
А кто ваш фаворит в секторе электрогенерации?
