Invest_Assistance

---

Попадали на дефолты? Чем закончилось?

739

Кредитный поток 5.0: осторожно, секьюритизация!

Прежде всего — это секьюритизированные облигации. Эмитентом здесь выступает не сам Т-Банк, а отдельная специальная финансовая организация ООО «СФО ТБ-8», созданная исключительно для выпуска этих бумаг. Это стандартная практика секьюритизации: банк продает пул кредитных требований СПВ, а та, в свою очередь, выпускает под них облигации. Ключевой риск при этом смещается с эмитента на качество базового актива.

В данном случае это портфель кредитных карт. Кредитки — продукт высокомаржинальный, но и высокорисковый: уровень просрочки по ним традиционно в разы выше, чем по потребительским кредитам с фиксированным графиком. При этом качество этих активов проверить невозможно, инвестор не видит когда выданы кредитные карты, как распределены заемщики по скоринговым группам, какова динамика просрочки платежей и т.д. И если платежеспособность заемщиков резко ухудшится, несмотря на резервный фонд, поступающих платежей может не хватить для обслуживания облигаций, поэтому секьюритизированные облигации несут в себе априори повышенные риски относительно классических выпусков.

Второй важный момент — механизм амортизации. Выпуск предусматривает револьверный период до 31 мая 2027 года, в течение которого номинал не погашается. После этой даты начинается амортизация, но не линейная, а плавающая: размер ежемесячного погашения зависит от фактического сбора по пулу. Это создает двойную неопределенность: во-первых, вы не можете точно спрогнозировать дюрацию инструмента, а во-вторых, в сценарии снижения ключевой ставки досрочное погашение становится особенно не интересным: вы получаете номинал назад именно тогда, когда реинвестировать его можно уже под более низкий процент. Формальная доходность до 17,55% годовых при купоне 16,3% выглядит привлекательно, но эта цифра справедлива только при условии реинвестирования купонов по тем же ставкам, что в текущем цикле снижения ключа выглядит оптимистично. Поэтому если вы ищете предсказуемый денежный поток и фиксированный срок — этот выпуск не для вас.

----

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻

---

Держите секьюритизированные выпуски?

589

🇷🇺 Дочки Россетей. Краткие заметки – только самое важное!

Начните с обзора материнской компании – ФСК Россети. Идеи в акциях сейчас нет, но она может скоро появиться.

Также напоминаем про безумие в акциях Россетей Северо-Запад.

РОССЕТИ УРАЛ

📊Результаты за 1 кв. 2026 года:

✅Выручка выросла на 17,9% до 37,2 млрд руб.

✅Операционная прибыль (ОП) выросла на 77,7% до 8,4 млрд руб.

✅Рентабельность по ОП – 22,6%

✅Чистая прибыль выросла в 2,2 раза до 6 млрд руб.

✅Свободный денежный поток (LTM) – 10,5 млрд руб. (покрывает дивиденды)

✅Чистый долг – 8,9 млрд руб.

☝️Важно понимать, что на динамику прибыли положительно повлияли переоценка акций Ленэнерго на балансе и снижение эффективной налоговой ставки.

🎯По планам ИПР на 2026 год:

• Чистая прибыль – 15,9 млрд руб. (-16,6%)

• Выполнение годового плана по прибыли – 38%

• Дивиденды – 0,064 руб. на акцию (≈10,4% доходности)

• Fwd P/E – 3,4

❗️При этом прогноз по прибыли на 2027 год был повышен на 52% – до 29,2 млрд руб., но так далеко мы бы не заглядывали. Прогнозы в ИПР иногда быстро меняются.

РОССЕТИ ЛЕНЭНЕРГО

📊Результаты за 1 кв. 2026 года:

✅Выручка выросла на 22,2% до 44,9 млрд руб.

✅Операционная прибыль (ОП) выросла на 41,9% до 18,5 млрд руб.

✅Рентабельность по ОП – 41,2%

✅Чистая прибыль выросла на 30% до 14,9 млрд руб.

✅Свободный денежный поток (LTM) – 14,4 млрд руб. (покрывает дивиденды)

✅Чистый долг – (-28,3) млрд руб.

🎯По планам ИПР на 2026 год:

• Чистая прибыль – 43,9 млрд руб.

• Выполнение годового плана по прибыли – 34%

• Дивиденды – 47,1 руб. на акцию (≈14,8% доходности)

• Fwd P/E – 4

РОССЕТИ ВОЛГА

📊Результаты за 1 кв. 2026 года:

✅Выручка выросла на 15,7% до 36,6 млрд руб.

✅Операционная прибыль (ОП) выросла на 14,5% до 5 млрд руб.

✅Рентабельность по ОП – 13,7%

✅Чистая прибыль выросла на 28% до 3,6 млрд руб.

❌Свободный денежный поток (LTM) – 2,7 млрд руб. (полностью не покрывает дивиденды)

✅Чистый долг – (-1,3) млрд руб.

🎯По планам ИПР на 2026 год:

• Чистая прибыль – 15,9 млрд руб.

• Выполнение годового плана по прибыли – 23%

• Дивиденды – 0,023 руб. на акцию (≈11,9% доходности)

• Fwd P/E – 2,3

P.S. ИПР - отчёт по исполнению инвестиционной программы, где компания, в том числе, даёт планы по основным финансовым показателям на несколько лет вперёд.

Скоро продолжим 🤝

____________________

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻

____________________

$MRKU #MRKU #Россети

728

Доходность 30-летних Treasuries выше 5%: чем это грозит российскому рынку?

В подавляющем большинстве своих постов мы говорим про российский фондовый рынок и инвестирование в бумаги российских эмитентов, и крайне редко затрагиваем темы, касающиеся ситуаций на зарубежных рынках. Но на самом деле мировые экономики взаимосвязаны и цены на многие ресурсы, которые мы экспортируем, формируются именно на мировых рынках, а не на нашем. И по-хорошему инвестор должен знать эти цепочки, чтобы понимать, куда будет двигаться та же цена на золото или на нефть. Поэтому сегодня сделаем небольшой обзор ситуации на рынке США.

Если смотреть макро США, то мы увидим, что ФРС держит ставку на уровне 3,5–3,75% и допускает лишь одно снижение до конца года, а инфляционные ожидания в США растут. Индекс личных потребительских расходов PCE вырос до 2,7%. Доходность 30-летних Treasuries (облигаций Минфина США) выросла выше 5% — это ужесточение финансовых условий для всех рынков. Российский рынок не изолирован, несмотря на санкции, и если ставки в США остаются высокими, а длинные доходности растут выше 5%, это укрепляет доллар, давит на сырьевые цены и уменьшает аппетит к рисковым активам во всём мире. Плюс традиционно в таких условиях начинается глобальная охота за доходностью и происходит отток из рисковых активов.

При этом попытки ФРС слишком рано смягчить политику могут подорвать доверие к доллару и вызвать новую волну инфляции, что тоже ударит по глобальной ликвидности. Поэтому следить за динамикой длинных Treasuries нужно так же пристально, как за ключевой ставкой ЦБ. Слишком дорогие деньги в мире — это всегда вызов для развивающихся рынков.

----

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻

---

Как считаете, кризис 2027 года повторится?

🇷🇺 Россети Северо-Запад – не можем пройти мимо этого безумия!

Пока готовим для вас краткие заметки по дочкам Россетей, осветим ситуацию с Россетями Северо-Запад, чтобы многие из вас не взяли на себя завышенные риски и не потеряли деньги.

💡Что произошло?

• 30 апреля совет директоров Россетей Северо-Запад рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года. Акции за день упали на 13,6%.

• 5 мая выходит обновлённая версия ИПР* и акции за 3 дня выросли на ≈50%.

*ИПР - отчёт по исполнению инвестиционной программы, где компания, в том числе, даёт планы по основным финансовым показателям на несколько лет вперёд.

👉Что же было такого в ИПР?

• Менеджмент пересмотрел прогноз по прибыли на 2027 год, которая должна составить 31,7 млрд руб., что предполагает рост в 6,5 раза к ожидаемой прибыли за 2026 год.

• Также по плану выплатить дивиденды за 2027 год в размере 0,114 руб. на акцию, что на момент 5 мая было больше, чем цена акции (потенциальная дивидендная доходность была более 100%).

☝️Но рынок не знает или не учитывает следующие моменты:

• Такие разгоны акций на низкой ликвидности уже были, например в конце августа 2023 года на фоне выхода позитивного отчёта МСФО, но потом акции снижались более года.

• Компания не выплачивает дивиденды с 2021 года. И что более важно – в ИПР дивиденды и за 2024 год, и за 2025 год были заложены, но так и не выплачены.

Можно ли доверять планам менеджмента в ИПР? Наверное, можно, но, как показывает история, лучше не стоит.

❗️В такие истории, да ещё и после такого разгона, входить слишком рискованно, какие бы «иксы» там ни казались. Риск потерять, на наш взгляд, намного выше, чем заработать.

✅Справедливая цена акций (таргет) «Россети СЗ» на горизонте года, по нашим расчётам, составляет 0,18 руб.

Помните, первостепенная задача инвестора – сохранить капитал, а уже потом приумножить 🤝

----

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻

https://t.me/+d69wPxI4fFE2YjZi

———

Кого из дочек Россетей держите в портфеле?

$MRKZ #MRKZ #Россети

679

🇷🇺 ФСК Россети – есть ли идея?

Компания оценивается в 140 млрд руб. по капитализации, а её доля только в Ленэнерго – ≈110 млрд руб. При этом ФСК также имеет доли в Россети ЦиП, Центр, Волга, Урал, Юг, Сибирь, Московский регион и др.

☝️ФСК Россети оценивается очень дёшево:

• EV/EBITDA ≈ 1

• P/E ≈ 0,7

• P/B ≈ 0,1

💡Перед нами стоимостная идея, но, как мы всегда уточняем, она ничего не стоит без драйверов роста.

📊Результаты за 1 кв. 2026 года:

✅Выручка выросла на 14,6% до 102 млрд руб.

✅Операционная прибыль (ОП) выросла на 19,3% до 42 млрд руб.

✅Рентабельность по ОП – 41%

❌Чистая прибыль* снизилась на 10% до 52,5 млрд руб.

*Такая динамика обусловлена снижением положительной переоценки акций дочерних компаний (в 1 квартале 2026 года +20,8 млрд руб. против +31,5 млрд руб. годом ранее). Если учитывать этот фактор, то прибыль выросла на 10%.

❗️Показатели растут двузначными темпами, рентабельность высокая, оценка компании дешёвая, но акции с начала года снизились на 7%.

В чём причина? 👉Отсутствие драйверов роста, а точнее наличие антидрайвера — отсутствие дивидендов.

Напомним, что в 2023 году Президент России поручил кабмину предусмотреть отказ от выплаты «Россетями» дивидендов по итогам 2022-2026 годов для финансирования инвестпрограммы.

💡При этом если посмотреть ИПР*, то в 2027 году менеджмент ожидает удвоение чистой прибыли (≈300 млрд руб.) к 2026 году и выплату дивидендов уже в 2028 году с доходностью 16,5% к текущим уровням.

👉Получить дивиденды только через 2 года – не самая интересная идея, и, безусловно, акции сейчас неинтересны. Но ближе к середине 2027 года всё может кардинально измениться, поэтому продолжаем следить за компанией и обновлением ИПР.

✅Справедливая цена акций (таргет) «ФСК Россети» на горизонте года, по нашим расчётам, составляет 0,112 рублей.

----

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻 https://t.me/+d69wPxI4fFE2YjZi

---

Может быть, сделать краткие заметки по основным дочкам Россетей❓Нужно – 🔥

$FEES #FEES #Россети #ФСК

FEES
+0,40%

602

Дефицит бюджета взлетел до 5,9 трлн рублей — что будет с ключевой ставкой и рублём?

Дефицит федерального бюджета России по итогам января–апреля вырос до 5,9 трлн рублей при плане на весь 2026 год в 3,8 трлн рублей. Это следует из предварительной оценки Минфина, опубликованной 8 мая . При этом дефицит превысил уровень первых четырёх месяцев прошлого года почти на 3 трлн рублей и оказался на 55% больше запланированного на весь 2026 год . Доходы за этот период составили 11,7 трлн рублей, сократившись на 4,5% по сравнению с прошлым годом, тогда как расходы выросли на 15,7%, достигнув 17,6 трлн рублей.

Министерство отмечает, что высокие значения дефицита в начале года в основном обусловлены опережающим финансированием расходов и авансированием госконтрактов. Однако в этом году «сезон авансов» затянулся: если раньше он ограничивался первыми двумя месяцами, то теперь высокие темпы трат сохраняются уже четвертый месяц подряд, а годовой план по расходам выполнен на 40% всего за треть года . Нужно понимать, что расширение дефицита бюджета — это проинфляционный фактор, который ЦБ РФ учитывает при принятии решений по уровню ключевой ставки.

Но сверхдоходы от нефти на фоне конфликта на Ближнем Востоке могут помочь сократить дефицит бюджета и выйти на плановый уровень в 3,8 трлн рублей. По оценкам экспертов, для этого нужно, чтобы цены на нефть Urals оставались выше 90 долларов за баррель до конца года. В таком случае ЦБ, наоборот, сможет быстрее снижать ставку, особенно с учётом крепкого рубля и охлаждения экономики, темпы роста которой, по прогнозам, замедлятся до 0,4–0,5% в этом году.

----

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻

---

Как считаете, на каком уровне удержится цена на нефть?

Оставить комментарий (1)

485

Стоит ли держать акции Эталона?

Вообще пока на перспективы инвестирования в Эталон мы смотрим с осторожностью. Да, с одной стороны акции компании, наконец, скорректировались ниже своей справедливой цены около 32 рублей за акцию на горизонте года, кроме того, от продолжения тренда на снижение ключевой ставки будет выигрывать весь строительный сектор, и очевидно, что одним из ключевых бенефициаров этого процесса станет именно Эталон. Плюс компании в целом помогает переориентация на продажи более дорогого жилья, которое, в отличие от бюджетного сегмента, гораздо меньше страдает от высокой стоимости ипотечных кредитов и сохраняет относительно стабильный спрос.

Но с другой стороны, Эталон - компания далеко не беспроблемная, с точки зрения финансового здоровья. У нее очень большая долговая нагрузка, и совершенно очевидно, что менеджменту придется что-то с этим бременем делать, причем в скором будущем. По всей видимости, для поддержания ликвидности на приемлемом уровне и выполнения текущих обязательств компания на этой неделе приняла решение продать торговый центр «Летний сад», расположенный на севере Москвы. И хотя подобные сделки обычно рассматриваются как способ привлечения средств, эта конкретная продажа принесла компании солидный убыток в размере 2,2 миллиарда рублей.

И пока с учетом текущего состояния рынка недвижимости мы видим здесь неплохие шансы на то, что компании в конечном итоге придется прибегнуть к дополнительной эмиссии акций для снижения долговой нагрузки. А это означает потенциальное дополнительное снижение расчетной справедливой цены, поэтому пока мы на акции Эталона смотрим все же с осторожностью. А посмотреть справедливую цену акций по нашим расчетам у других представителей сектора и других акций российского рынка можно как всегда в нашем боте Помощник инвестора в телеграм – пользуйтесь, коллеги, это совершено бесплатно.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на наш канал в Max или же на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻 https://t.me/+d69wPxI4fFE2YjZi
---
Кто из эмитентов-строителей ваш фаворит?

$ETLN #ETLN #Эталон

Динамика авторынка в апреле и почему бурного бума пока не случилось.

По данным аналитического агентства АО «Паспорт промышленный консалтинг», в апреле текущего года продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей в России продемонстрировали положительную динамику. Показатели выросли на 10,8% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года, что в количественном выражении составило 117,3 тысячи штук. Если рассматривать итоги первых четырех месяцев 2026 года, то совокупные продажи новых легковых и легкотоннажных коммерческих автомобилей увеличились на 3,4% по отношению к тому же отрезку времени в 2025 году. Общий объем реализации за январь–апрель достиг 372 126 единиц.

Эксперты объясняют наблюдаемую рыночную динамику традиционным сезонным оживлением и отложенным спросом на фоне снижения ключевой ставки. Поэтому в целом для авторынка это умеренный позитив, так как рост спроса в целом говорит о стабилизации на низкой базе и о возможности последующего разворота. Но при этом бурного роста в ближайшие месяцы мы бы не ожидали, так как дальнейший рост сдерживают высокие цены, ограниченная покупательская способность населения и осторожность потребителей.

Поэтому на краткосрочные перспективы того же Соллерса в моменте мы смотрим скорее нейтрально, так как для уверенного разворота требуется все же более низкая ключевая ставка и начало оживления экономической активности. Кроме того стоит отметить, что рынок подержанных машин в первом квартале обновил рекорд с 2014 года — продано 1,34 миллиона автомобилей. Это говорит о том, что люди чаще выбирают более доступные варианты и пока тренд на экономию у населения продолжается.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на наш канал в Max или же на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻 https://t.me/+d69wPxI4fFE2YjZi
---
Рассматриваете покупку авто в ближайшее время?

670

СМЗ или ЮГК – какой сценарий ждет акции Русагро?

СМЗ или ЮГК – какой сценарий ждет акции Русагро?

Как стало известно в конце прошлой недели, Генпрокуратура заявила антикоррупционный иск к основателю компании Русагро Вадиму Мошковичу. Ведомство требует изъять в доход государства незаконно приобретённые активы бизнесмена, его жены, экс-гендиректора холдинга Максима Басова и ещё нескольких лиц. Среди ответчиков также бывшие топ-менеджеры «Русагро» и связанных структур.

Сегодня прошла судебная беседа и по данному делу появилась новая информация. Стало известно, что Генпрокуратура среди прочего требует обратить в доход государства 100% доли Мошковича в «Русагро» . Кроме того, в рамках дела на акции Мошковича в «Русагро» был наложен обеспечительный арест. Суд арестовал 469,7 млн акций «Русагро», то есть именно долю Мошковича. Free float при этом под арест не подпал. Таким образом, пока похоже, что в «Русагро» ситуация будет развиваться по модели ЮГК, то есть мажоритарий сменится на государство и для миноритарных акционеров компании это не самый плохой вариант.

В этом случае акции компании после разрешения дела могут переоцениться вверх, так как сейчас цена акций «Русагро» по сути отражает высокие корпоративные риски, а не реальную стоимость бизнеса. При этом надо понимать, что до завершения этого дела здесь возможна повышенная волатильность и что Генпрокуратура остановится на изъятии в доход государства только пакета акций Мошковича и не будет предъявлять претензии к миноритариям как это было в деле СМЗ не гарантировано. Поэтому инвесторам, на наш взгляд, стоит пока относиться к перспективам инвестирования в Русагро с осторожностью, хотя с учетом сути иска и похоже, что ситуация вскоре будет окончательно разрешена.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на наш канал в Max или же на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻 https://t.me/+d69wPxI4fFE2YjZi
---
Решитесь на агрессивную ставку на Русагро?

#Русагро #RAGR $RAGR

503

Блокировка счетов ФНС как триггер дефолта: разбираем историю Главснаба

28 апреля рейтинговое агентство АКРА понизило кредитный рейтинг ООО «Главснаб» до уровня D (RU) и сняло статус «под наблюдением», что означает официальный дефолт эмитента по своим обязательствам. Еще в феврале 2026 года АКРА снизило рейтинг компании до уровня В- и поместило его под наблюдение из-за ухудшения финансового состояния и падения рентабельности — то есть предпосылки для кассовых разрывов существовали задолго до дефолта. Кульминацией стало 8 апреля, когда эмитент допустил технический дефолт по погашению ЦФА «Глава-1» на платформе «Токеон» из-за блокировки счетов ФНС на 5 миллионов рублей. Сумма по ЦФА составляла около 10 миллионов рублей, и сам факт дефолта по относительно небольшому объему — при том что у компании в обращении находятся два выпуска биржевых облигаций на общую сумму 306,8 миллиона рублей — стал крайне тревожным сигналом для рынка.

Облигационерам стоит обратить внимание, что данный дефолт имеет общие признаки с рядом предыдущих случаев, а именно предшествующую блокировку счетов по линии ФНС, которая провоцирует неисполнение обязательств: у эмитента просто нет альтернативы, откуда заплатить купон, кроме как с расчетного счета. Правда, если бы счета не были заблокированы, не факт, что платеж все равно состоялся бы, ведь блокировка происходит из-за долгов по налогам, не погашаемых длительное время, а это лишь подтверждает кассовый разрыв и отсутствие денег даже на оплату налогов. Уже после допущенного дефолта АКРА сначала, 13 апреля, понизило рейтинг Главснаба до уровня С в связи с неисполнением обязательств, а затем на днях дополнительно снизило его до уровня D — теперь уже из-за того, что обязательства не исполнялись более десяти рабочих дней с даты погашения выпуска ЦФА «Глава-1».

На рынке присутствуют облигации двух выпусков Главснаба: БО-01 с купоном 23,50% и БО-02 с купоном 26,55%, причем доходность к колл-опциону по ним достигала 45–41% еще до дефолта, что уже тогда отражало высокие риски. Для держателей облигаций и ЦФА Главснаба снижение рейтинга до D — это серьезный сигнал, который говорит о технической неплатежеспособности компании. Поэтому, вопреки мнению о том, что после падения «все плохое уже в цене», на наш взгляд, падение, наоборот, может продолжиться. Когда облигации эмитента, находящегося в дефолте, торгуются по 64% от номинала, это как раз тот уровень, на котором рынок еще допускает возможность восстановления выплат. Если же посмотреть, по какой цене торговались бумаги эмитентов в тот момент, когда рынок окончательно понимал, что дальше возможна только либо реструктуризация, либо банкротство, — то это, как правило, район 20% от номинала.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на наш канал в Max или же на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻 https://t.me/+d69wPxI4fFE2YjZi
---
Обращаете внимание на задолженность эмитента перед ФНС? Покупаете облигации таких компаний?

#Главснаб

1.1K

Иск прокуратуры к Мошковичу – что ждет Русагро?

Сегодня генеральная прокуратура подала антикоррупционный иск к основателю компании Русагро – Вадиму Мошковичу. Ведомство требует изъять в доход государства незаконно приобретённые активы бизнесмена, его жены, экс-гендиректора холдинга Максима Басова и ещё нескольких лиц. Среди ответчиков также бывшие топ-менеджеры «Русагро» и связанных структур. Также Генпрокуратура требует изъять в доход государства активы предоставляющего займы и кредиты ООО Финансовый ресурс (в прошлом году выручка составила более 600 млн рублей) и ООО Производственно-коммерческая компания Профит, деятельность которой указана, как «предоставление займов промышленности». В части Финансового ресурса известно, что у нее были арестованы на счетах порядка 50 млрд. рублей в рамках дела в отношении Мошковича, так как предполагается, что эта компания связана с предпринимателем, и что деньги на ее счетах фактически принадлежат ему.

Предварительная беседа по иску назначена на 4 мая в Хамовническом суде Москвы. Пока точная сумма иска неизвестна, но последняя оценка причиненного ущерба по делу о мошенничестве, преднамеренном банкротстве и даче взятки, в котором обвиняют Мошковича, была на уровне 86 млрд. рублей. Это включало в себя как вменяемый ущерб, так и легализованные средства. Для сравнения капитализация Русагро по состоянию на сегодняшний день около 96,7 млрд. рублей, поэтому мы предполагаем, что, по сути, этот иск направлен в первую очередь на изъятие Русагро в доход государства, хотя у фигурантов дела могут быть и другие активы.

Рынок отреагировал на новость позитивно, через двадцать минут после публикации новостей в стакане были заявки только на покупку акций Русагро, заявок на продажу не было. Однако участникам рынка хотелось бы напомнить, что пока неизвестна ни точная конфигурация, ни точная сумма иска, и что даже если это действительно под Русагро процесс изъятия компании не одномоментный и может сопровождаться высокой волатильностью в акциях. Плюс стоит понимать, что могут изымать отдельные активы Русагро, а не всю компанию, поэтому неопределенность здесь продолжает оставаться высокой. Но в случае, если по итогам процесса в Русагро действительно сменится мажоритарий с Мошковича на государство, это действительно может привести к переоценке акций компании, так как сейчас их рыночная цена отражает в первую очередь корпоративные риски, а не реальную стоимость бизнеса.

----

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻 https://t.me/+d69wPxI4fFE2YjZi

---

Успели зайти в акции или пока осторожничаете?

#RAGR #Русагро $RAGR

RAGR
-0,55%

505

Отчет Газпрома: дивидендов не ждите.

Компания Газпром представила отчет по МСФО за 2025 год и в целом он вышел нейтральным. Выручка снизилась на 9% г/г, EBITDA на 6%, а чистая прибыль подросла на 7% из-за положительных курсовых разниц за счет переоценки долга. В плюс компании стоит отметить, что свободный денежный поток значительно улучшился, а общий долг компании удалось удержать на плюс/минус прошлогоднем уровне. При этом из-за сокращения EBITDA долговая нагрузка выросла, соотношение чистый долг/EBITDA по итогам года 2,1х против 1,8х на конец прошлого года, что уже достаточно много.

Многих наверняка волнует вопрос, выплатит ли компания дивиденды по итогам 2025 года, и здесь мы акционеров компании вряд ли обрадуем, так как по нашему мнению такая вероятность с учетом опубликованной отчетности не очень высокая. Однако по итогам 2026 года на фоне роста цен на энергоносители из-за ирано-израильского конфликта ситуация для Газпрома может измениться в лучшую сторону. Финансовые показатели по итогам 2026 года могут продемонстрировать существенный рост, и на этом, на наш взгляд, выплата дивидендов уже в 2027 году за 2026-й будет гораздо более вероятна, чем выплата дивидендов по итогам 2025-го года в этом году. Хотя гипотетически в условиях дефицита бюджета государства может принять решение об изъятии кэша несколько авансом с учетом текущей сильной рыночной конъюнктуры.

С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям Газпрома остается без изменения, около 180 рублей за акцию на горизонте года. А посмотреть таргеты по другим акциям российского рынка можно как всегда в нашем боте Помощник инвестора в телеграм. Пользуйтесь, коллеги, это абсолютно бесплатно.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на наш канал в Max или же на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻 https://t.me/+OcfGOfudfKM0Yjgy
---
Держите акции Газпрома? Какую долю?

$GAZP #GAZP #Газпром

GAZP
-0,17%

Оставить комментарий (1)

534

Облигации ПГК — стоит ли брать и держать до погашения?

Вообще на наш взгляд это достаточно надежный эмитент с хорошим кредитным качеством. Кредитный рейтинг у них АА(RU) с прогнозом «стабильный» от Эксперт РА и НКР. Компания является крупным железнодорожным оператором в сфере грузоперевозок, управляет парком более чем из 200 тысяч вагонов, что составляет около 12% в структуре вагонного парка РФ. Помимо непосредственно перевозок, компания занимается логистикой, экспедированием, а также ремонтом подвижного состава, обслуживая крупнейшие промышленные и добывающие предприятия страны.

Если смотреть отчетность компании, то по итогам 2025 года видно, что низкая стадия цикла на них тоже влияет, но пока ничего критичного там нет. Выручка снизилась на 9,4% г/г на фоне снижения объема ж/д перевозок, операционная прибыль упала на 35,6% г/г на фоне снижения выручки при росте операционных расходов. Чистый долг вырос на 40%, но долговая нагрузка остается на приемлемом уровне: соотношение чистый долг/EBITDA 2.36х, а коэффициент покрытия процентных платежей на приемлемом уровне 2.0х.

При этом структура долга у них хорошая, доля краткосрочных долгов всего 9,0%. Ликвидность остаётся комфортной: текущая ликвидность 1,67, срочная — 1,65. Денежные средства и депозиты составляют 40,2 млрд рублей, что покрывает почти все краткосрочные долги. Поэтому каких-либо рисков по рефинансированию или обслуживанию текущих платежей в моменте мы там не видим. Поэтому, если предлагаемая доходность и другие параметры их облигаций вас устраивают, на наш взгляд, держать их вполне можно.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на наш канал в Max или же на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram 👉🏻https://t.me/+OcfGOfudfKM0Yjgy
---
Держите облигации этого эмитента? Какие выпуски?

#ПГК

605

Рейтинг Биннофарма под наблюдением: держать или выходить, пока не поздно?

14 апреля 2026 года рейтинговое агентство Эксперт РА установило статус под наблюдением по рейтингу кредитоспособности Биннофарма, что предполагает высокую вероятность рейтинговых действий в ближайшее время. Если смотреть пресс-релиз рейтингового агентства, то они пишут, что установление статуса «под наблюдением» обусловлено повышением уровня долговой нагрузки и недостаточными результатами группы компаний ООО «Биннофарм Групп» по итогам 6 месяцев 2025 года, а также потенциальными рисками недостижения показателей, заложенных в рейтинговую модель в ходе последней актуализации кредитного рейтинга Группы. То есть, иными словами, рейтинговое агентство хочет посмотреть на отчет по МСФО за полный 2025 год и на основании него принять решение.

Отчет компания уже опубликовала, если его смотреть, то мы увидим, что выручка компании выросла на 4,7% год к году, до 36,9 млрд рублей, EBITDA — на 10,2%, однако чистый убыток компании увеличился до 2,7 миллиарда рублей, общий долг компании вырос на 51%, а коэффициент покрытия процентных платежей менее единицы. В условиях отрицательного свободного денежного потока, конечно, это может привести к снижению кредитного рейтинга компании.

При этом надо понимать, что за Биннофармом стоит материнская АФК Система, которая спасала даже Сегежу, у которой все гораздо хуже. И до тех пор, пока сама Система может перекредитовываться, скорее всего, они будут пытаться помогать и Биннофарму. Но риски тут, безусловно, повышенные, поэтому, на мой взгляд, такое можно держать только инвесторам с повышенной терпимостью к риску.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на наш канал в Max или же на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻 https://t.me/+OcfGOfudfKM0Yjgy
---
Держите облигации Биннофарма в своем портфеле?

#Биннофарм

480

Норникель: отчет за первый квартал 2026 года и перспективы акций

Норникель: отчет за первый квартал 2026 года и перспективы акций

Компания Норникель отчиталась за первый квартал 2026 года, и отчет вышел в целом в рамках ожиданий. Производство никеля осталось почти на уровне прошлого года — 42 тыс. тонн, символический рост на 0,3%. По производству меди снижение на 10%, по палладию — минус 18%, по платине — минус 24%. Компания объясняет это высокой базой прошлого года и перераспределением объемов между кварталами. При этом важно отметить, что падение выпуска меди отчасти компенсировано Забайкальским дивизионом, который увеличил производство меди в концентрате на 6% благодаря росту переработки руды и содержания металла. Что касается металлов платиновой группы, здесь снижение также связано с эффектом высокой базы первого квартала прошлого года и плановым сдвигом объемов.

В Заполярном дивизионе завершен важный этап развития рудника «Скалистый» — на глубине полтора километра построена сбойка для транспортировки руды, что приближает выход шахты «Глубокая» на проектную мощность. Кроме того, в рафинировочном цеху Кольской площадки начались пусконаладочные работы по проекту совершенствования переработки файнштейна, который должен сократить потери драгоценных металлов. С учетом всех этих мероприятий компания подтверждает производственный прогноз на 2026 год. По итогам года целиком Норникель ожидает, что производство никеля будет на уровне 193–203 тыс. тонн, меди - 336–356 тыс. тонн, палладия - 2 415–2 465 тыс. унций, а платины - 616–636 тыс. унций.

Исходя из этих производственных прогнозов и исходя из текущего состояния рынка металлов группы Норникеля мы полагаем, что акции компании в моменте торгуются с некоторой недооценкой относительно своей справедливой цены — около двухсот рублей за акцию на горизонте года. И в целом на перспективы инвестирования в Норникель с учетом текущих вводных мы смотрим достаточно оптимистично. Коллеги, напоминаю, что посмотреть таргеты по другим акциям, прогнозы по дивидендам и найти много другой полезной информации по инвестированию можно в нашем сервисе Помощник инвестора в телеграм. Сервис абсолютно бесплатный, пользуйтесь, коллеги.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на наш канал в Max или же на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram 👉🏻 https://t.me/+OcfGOfudfKM0Yjgy
---
Уже держите Норникель или только присматриваетесь?

$GMKN #GMKN #Норникель

GMKN
+0,97%

590

Мощное начало года Яндекса: убыток превратился в 29 млрд прибыли

Компания Яндекс представила отчет по МСФО, и он вышел достаточно хорошим. Выручка выросла на 22% — до 372,7 миллиарда рублей. При этом скорректированная EBITDA выросла на 50%, достигнув 73,3 миллиарда рублей. Рентабельность по скорректированной EBITDA поднялась до 19,7%, что на 3,7 процентных пункта выше прошлогоднего значения, а чистая прибыль по МСФО составила почти 29 миллиардов, против убытка год назад. Скорректированная чистая прибыль и вовсе выросла в 2,7 раза, до 34,7 миллиарда рублей. Темпы роста выручки немного замедлились, чему способствовал эффект сезонности в рекламном сегменте, но компания всё больше фокусируется на эффективности и предполагает, что далее по году темпы роста выручки по сегменту поиска всё же выйдут в плюс.

Стоит отметить, что электронная коммерция сократила убытки в два раза — с 13,9 до 6,4 миллиарда рублей — благодаря переходу к более эффективной модели, а финансовые сервисы вышли на устойчивую прибыль в размере 1,2 миллиарда рублей, активно растут за пределами экосистемы. Уже 53% оборота финтеха приходится на внешних партнеров, а общий GMV этого направления вырос на 30%, достигнув 314 миллиардов рублей. Поисковый сегмент временно просел на 1% из-за внутренних изменений в компании по учету выручки от рекламы, что является разовым эффектом переноса внутригрупповых расчетов, но внешняя реклама выросла почти на 10%, а доля поиска Яндекса достигла 69,8%. При этом аудитория чата с Алисой AI выросла на 24% до 24 миллионов пользователей еженедельно, что делает ИИ-направление все более значимым.

Компания подтверждает свой прогноз на 2026 год по росту выручки на уровне около 20% и по скорректированной EBITDA около 350 млрд. рублей. Также из позитива стоит отметить, что Яндекс рассматривает обратный выкуп акций на сумму до 50 миллиардов рублей в течение двух лет и это может выступить дополнительной поддержкой для котировок акций. С учетом опубликованной отчетности мы подтверждаем таргет по акциям Яндекса в размере 8000 рублей за акцию на горизонте года и продолжаем смотреть на долгосрочную перспективу инвестирования в акции Яндекса оптимистично. А посмотреть таргеты по другим акциям российского рынка можно как всегда в нашем сервисе Помощник инвестора в Телеграм. Он абсолютно бесплатный, пользуйтесь, коллеги.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на наш канал в Max или же на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻 https://t.me/+OcfGOfudfKM0Yjgy
---
Держите Яндекс в портфеле? Пользуетесь текущей коррекцией, чтобы нарастить долю?

$YDEX #YDEX #Яндекс

426

Северсталь отчиталась за 2025 год: прибыль почти ноль. А что у других?

Северсталь отчиталась за 2025 год: прибыль почти ноль. А что у других?

Компания Северсталь сегодня представила отчет по МСФО и он вышел очень слабым. Выручка упала на 19%, EBITDA — на 54%, а чистая прибыль практически обнулилась до 57 миллионов рублей. Денежные средства на счетах сократились с 38 до 5 миллиардов рублей. Свободный денежный поток остаётся отрицательным: минус 40 миллиардов. Доля высокомаржинальной продукции в продажах снизилась, выручка падает быстрее объёмов. Операционные показатели тоже не радуют: продажи труб большого диаметра рухнули вдвое, оцинкованного проката — на 25%, проката с полимерным покрытием — на 35%.

Фактически мы наблюдаем картину полноценного кризиса в отрасли, когда после прошлогоднего снижения спроса на продукцию металлургов и снижения цен на нее в этом году вместо стабилизиации мы наблюдаем уже новый виток снижения спроса и снижения цен на продукцию металлургов. И если Северсталь — изначально финансово крепкая компания начинает чувствовать себя достаточно тяжело и сильно сокращает свою кубышку, то надо понимать, что у других представителей сектора, у которых изначально было более слабое финансовое положение дела идут хуже. Это видно даже по загрузке производственных мощностей. Если говорить про Северсталь, то они сохранили загрузку своих производственных мощностей на уровне 100%, а вот у ММК для сравнения в этом году загрузка производственных мощностей снизилась с прошлогодних 70-80% до 60%, потому что у них степень вертикальной интеграции ниже и в условиях снижения спроса и снижения цен успешно конкурировать с той же Северсталью они не могут.

Именно поэтому грамотные инвесторы при входе в низкую стадию цикла стараются держать наиболее финансово крепких игроков в своем портфеле и заранее снижать долю циклических активов, показатели которых в низкую стадию цикла страдают сильнее всего. С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям Северстали остается без изменения, около 820 рублей за акцию на горизонте года, но при этом мы видим риски его снижения на полугодовом отчете в случае если ситуация продолжит дополнительно ухудшаться. А посмотреть таргеты по другим акциям на Московской бирже можно как всегда в нашем телеграм канале в бесплатном боте Помощник инвестора.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на наш канал в Max или же на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram 👉🏻 https://t.me/+OcfGOfudfKM0Yjgy
---
Держите эмитентов-металлургов? Какие компании?

$CHMF #CHMF #Северсталь

668

Отчет Новабев: выручка растет, но деньги уходят.

Компания Новабев отчиталась по МСФО за 2025 год, и отчет вышел в целом нейтральным. Физические отгрузки алкоголя упали на 2%, до 15,8 миллиона декалитров, но выручка выросла на 10% до 149,3 миллиарда рублей за счёт премиум брендов и розничной сети «ВинЛаб». Компания заработала 5,2 миллиарда чистой прибыли, что на 13% выше прошлого года, а EBITDA увеличилась на 14% до 21,2 миллиарда рублей, поэтому в целом отчет достаточно крепкий. Рентабельность по EBITDA сохранилась на уровне 14,2%, что для отрасли с высокими акцизами вполне терпимо. Основной драйвер — премиализация: люди пьют меньше, но дороже. Водка Orthodox выросла на 53%, «Белая Сова» — на 19%, виски Troublemaker — на 43%, а старые объемные бренды вроде «Архангельской» и «Беленькой» растут скромнее.

Но есть и тревожные сигналы: дебиторская задолженность увеличивается быстрее выручки — сразу на 16%, что говорит о вынужденных отсрочках клиентам. Также сократилась денежная подушка с 22,5 до 18,3 миллиарда рублей, а чистый долг с учетом аренды превысил комфортные полтора раза по отношению к капиталу. НоваБев ищет новые точки роста — купила 70% рыбоконсервного завода «КВЭН» за 2,5 миллиарда рублей, но пока его вклад в выручку незначителен, составив всего 227 миллионов с момента покупки. Главные риски, которые мы видим, — стагнация рынка крепких алкогольных напитков, антиалкогольная политика государства, повышение акцизов и пошлин на импорт и замедление темпов роста ВинЛаба в отсутствие новых значимых точек роста у компании.

Фактически сейчас Новабев из истории сочетания роста и дивидендов превратилась в чисто дивидендную историю, но несколько с повышенными рисками. С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям Новабев снижен до 500 рублей за акцию на горизонте года. А посмотреть таргеты и прогнозы по дивидендам по другим акциям российского рынка можно как всегда в нашем телеграм канале в бесплатном боте Помощник инвестора.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на наш канал в Max или же на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻 https://t.me/+OcfGOfudfKM0Yjgy
---
Держите акции Новабев? Почему?

#BELU #Новабев $BELU

Северсталь отчиталась за 2025 год: прибыль почти ноль. А что у других?

Компания Северсталь сегодня представила отчет по МСФО и он вышел очень слабым. Выручка упала на 19%, EBITDA — на 54%, а чистая прибыль практически обнулилась до 57 миллионов рублей. Денежные средства на счетах сократились с 38 до 5 миллиардов рублей. Свободный денежный поток остаётся отрицательным: минус 40 миллиардов. Доля высокомаржинальной продукции в продажах снизилась, выручка падает быстрее объёмов. Операционные показатели тоже не радуют: продажи труб большого диаметра рухнули вдвое, оцинкованного проката — на 25%, проката с полимерным покрытием — на 35%.

Фактически мы наблюдаем картину полноценного кризиса в отрасли, когда после прошлогоднего снижения спроса на продукцию металлургов и снижения цен на нее в этом году вместо стабилизиации мы наблюдаем уже новый виток снижения спроса и снижения цен на продукцию металлургов. И если Северсталь — изначально финансово крепкая компания начинает чувствовать себя достаточно тяжело и сильно сокращает свою кубышку, то надо понимать, что у других представителей сектора, у которых изначально было более слабое финансовое положение дела идут хуже. Это видно даже по загрузке производственных мощностей. Если говорить про Северсталь, то они сохранили загрузку своих производственных мощностей на уровне 100%, а вот у ММК для сравнения в этом году загрузка производственных мощностей снизилась с прошлогодних 70-80% до 60%, потому что у них степень вертикальной интеграции ниже и в условиях снижения спроса и снижения цен успешно конкурировать с той же Северсталью они не могут.

Именно поэтому грамотные инвесторы при входе в низкую стадию цикла стараются держать наиболее финансово крепких игроков в своем портфеле и заранее снижать долю циклических активов, показатели которых в низкую стадию цикла страдают сильнее всего. С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям Северстали остается без изменения, около 820 рублей за акцию на горизонте года, но при этом мы видим риски его снижения на полугодовом отчете в случае если ситуация продолжит дополнительно ухудшаться. А посмотреть таргеты по другим акциям на Московской бирже можно как всегда в нашем телеграм канале в бесплатном боте Помощник инвестора.

----

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻 https://t.me/+OcfGOfudfKM0Yjgy

---

Держите эмитентов-металлургов? Какие компании?

#CHMF #Северсталь $CHMF