📌 Brent подешевела до $91,45 за баррель, что на $1,12 (1,21%) ниже уровня уровня закрытия предыдущих торгов
📌 Рубль утром слабо меняется в паре с юанем в ожидании переговоров по украинскому урегулированию в Абу-Даби. По итогам первой минуты торгов курс юаня составил 12,3765 руб. (+0,75 коп. к уровню предыдущего закрытия)
📌 Рынок акций РФ открылся в основную сессию снижением индексов МосБиржи и РТС на 0,6%
📌 Brent подешевела до $97,72 за баррель, что на $0,6 (0,61%) ниже уровня уровня закрытия предыдущих торгов
📌 Рубль утром опускается в паре с юанем вслед за подешевевшей нефтью. По итогам первой минуты торгов курс юаня составил 12,315 руб. (+3,25 коп. к уровню предыдущего закрытия)
📌 Рынок акций РФ открылся в основную сессию ростом индексов МосБиржи и РТС на 0,5%
📌 Brent подорожала до $99,66 за баррель, что на $1,37 (1,39%) выше уровня уровня закрытия предыдущих торгов
📌 Рубль утром подрастает в паре с юанем вслед за дорожающей нефтью. По итогам первой минуты торгов курс юаня составил 12,198 руб. (-2,2 коп. к уровню предыдущего закрытия)
📌 Рынок акций РФ открылся в основную сессию ростом индексов МосБиржи и РТС на 0,7%
📌 Brent подешевела до $93,79 за баррель, что на $0,83 (0,88%) ниже уровня уровня закрытия предыдущих торгов
📌 Рубль утром заметно дешевеет в паре с юанем на фоне обвала цен на нефть. По итогам первой минуты торгов курс юаня составил 12,283 руб. (+9,4 коп. к уровню предыдущего закрытия)
📌 Рынок акций РФ открылся в основную сессию снижением индексов МосБиржи и РТС на 0,9%
🏦 Т-Технологии сильный квартал и дорогая экспансия
Т-Технологии $T отчитались по МСФО за III квартал и 9 месяцев 2026 года. Розница растёт, но остаются вопросы к окупаемости приобретений.
▪️ Чистая выручка в III квартале выросла на 27% г/г и 8% кв/кв, до 234,1 млрд руб.
▪️ Скорректированная EBITDA увеличилась на 41% г/г и 14% кв/кв, до 115,4 млрд руб.
▪️ Чистая прибыль по МСФО прибавила 58% г/г и 61% кв/кв, достигнув 63,4 млрд руб.
▪️ Операционная чистая прибыль выросла на 41% г/г и 22% кв/кв, до 63,6 млрд руб.
▪️ Скорректированный ROE повысился на 3,1 п.п. г/г и 4,2 п.п. кв/кв, до 32,3%.
🔷️ За счёт чего растёт прибыль
За 9 месяцев чистая выручка достигла 648,3 млрд руб. (+26% г/г), скорректированная EBITDA – 299,9 млрд руб. (+38%). Чистая прибыль по МСФО составила 137,9 млрд руб. (+15%), а прибыль, приходящаяся на акционеров, достигла 145,2 млрд руб. (+25%). Разница связана с убытком неконтролирующих долей 7,3 млрд руб. Операционная чистая прибыль с поправками на переоценку Яндекса и проценты по займам достигла 162,2 млрд руб. (+35%).
В III квартале чистый процентный доход вырос на 30% г/г, до 166,0 млрд руб. Маржа выросла с 10,5% до 12,0% г/г. Стоимость риска снизилась с 6,1% до 4,9% г/г, но выросла на 0,2 п.п. кв/кв. Кредиты за вычетом резервов достигли 3 759,0 млрд руб. (+28% г/г), доля проблемных сократилась с 7,2% до 7,0%.
Розничное финансирование за 9 месяцев нарастило прибыль до налогообложения на 85%, до 160,5 млрд руб. В B2B чистая выручка прибавила 15%, но прибыль до налогообложения сократилась на 10%, до 56,6 млрд руб. Новые направления убыточны; с июня их результаты включают Авто.ру, поэтому часть роста связана с приобретением.
🔷️ Фондирование и денежные потоки
За III квартал средства клиентов снизились на 6%, до 4 110,8 млрд руб., тогда как кредитный портфель вырос на 9%. Операционный денежный поток за 9 месяцев составил −685,7 млрд руб. против −230,1 млрд руб. годом ранее. Причины – рост кредитования и отток клиентских средств. Отрицательный OCF для банка не равнозначен убытку, но динамика фондирования требует внимания.
🔷️ Циан и другие приобретения
В июне группа купила Авто.ру за 35 млрд руб. на заёмные средства. Консолидацию Точки, где у группы есть косвенная доля, ожидают до конца года. Весь бизнес оценили в 84,8 млрд руб. Оплату предусмотрели деньгами и акциями, эффективная потребность в новых акциях – 3,2% капитала.
6 ноября Т-Технологии объявили о намерении выкупить 50–100% Циана по 993,05 руб. за акцию с премией 29,3% к закрытию 5 ноября. При полном выкупе стоимость составит около 77,1 млрд руб. Предложение направлено в ЦБ, затем его должны передать Циану $CNRU . Группа планирует завершить сделку в I квартале 2027 года без допэмиссии, используя собственные и, возможно, заёмные средства.
Финдиректор уточнил: группе нужен контроль, миноритарный пакет её не интересует. Договорённостей с акционерами нет. Во free float около 40% бумаг, поэтому участие крупных акционеров важно. На 6 ноября Циан ещё не получил оферту.
В случае покупки группа получит аудиторию Циана для продвижения ипотеки, страхования и расчётных сервисов. Однако сроки окупаемости неизвестны.
🔷️ Дивиденды и вывод
Совет директоров рекомендовал дивиденды 4,8 руб. на акцию за III квартал. При одобрении выплаты 3 декабря реестр закроют 14 декабря. Прогноз на 2026 год повышен: рост операционной чистой прибыли и совокупных дивидендов на акцию ожидается более 25%, ROE – около 30%. Выкуп до 5% капитала предназначен для резерва под мотивационную программу. Скорректированная EBITDA не учитывает 15 млрд руб. расходов на вознаграждения акциями за 9 месяцев.
Удивительный контраст 🤔 Т-Технологии торгуются примерно за 4 годовых прибыли в пересчёте результатов 9 месяцев, а Циан предлагают купить за 14–19 прибылей в зависимости от оценки результатов 2026 года. Похоже, рынок акций и рынок M&A по-разному оценивают прибыль.
Так кто же прав?
Ставьте 👍
#обзор_компании
Ситуация на российских и мировых финансовых рынках по состоянию на конец прошлой недели: классы активов, страны и отдельные отрасли. Среди отстающих моё внимание привлекла, в частности, отрасль азартных игр. Динамика там уже постепенно улучшается. Пора покупать? Не факт. То, что отстаёт, может отставать годами. Но повод разобраться в казино, букмекерах, лотереях и рынках прогнозов хороший. И время для этого есть. Различные бизнес-модели, перспективы и риски. | Читать полностью.
Друзья, представляем промежуточную финансовую отчетность по итогам девяти месяцев 2026 года.
• Объем отгрузок увеличился на 54% до 18,3 млрд рублей. В третьем квартале рост к аналогичному периоду прошлого года составил 68%.
• Расходы компании сократились на 4% — как и обещали, продолжаем удерживать затраты на уровне не выше прошлого года.
• Уровень долговой нагрузки компании снизился в 3,3 раза и по состоянию на конец отчетного периода составляет 0,76х по сравнению с 2,56х годом ранее (Чистый долг / EBITDA LTM).
«Результаты за девять месяцев позволяют нам уверенно говорить о выполнении нашей цели по росту компании выше динамики рынка кибербезопасности в России. Сейчас мы находимся в точке пика бизнес-активности: традиционно 4-й квартал является самым результативным для Positive Technologies.
Основываясь на результатах компании за 9 месяцев и текущей воронке продаж, мы подтверждаем финансовый план по отгрузкам компании на 2026 год в диапазоне 40 – 45 млрд рублей», — отметил Владимир Клявин, директор центра продаж и развития бизнеса Positive Technologies в России.
💼 Спрос на решения компании растет во всех сегментах продаж. Несмотря на текущие рыночные условия и сохранение высокой ключевой ставки, компании инвестируют в кибербезопасность как в потребность первого выбора. Мы продолжаем масштабировать свой бизнес, активно расширяя клиентскую базу и предлагая продукты, максимально отвечающие сегодняшним вызовам.
🤑 Планы по дивидендам. Достижение цели по отгрузкам при сохранении общего объема расходов на уровне прошлого года позволит нам обеспечить высокий уровень чистой управленческой прибыли (NIC) и ее рентабельности в интересах акционеров. Мы намерены четко следовать дивидендной политике и направлять на выплаты от 50 до 100% от суммы NIC по итогам года.
👀 Ознакомиться с отчетностью можно на нашем сайте. А завтра, 11 ноября, в 17:00 мы проведем онлайн-эфир с основателем SmartLab Тимофеем Мартыновым: топ-менеджеры Positive Technologies поделятся подробностями и ответят на ваши вопросы (посмотреть можно будет на YouTube и в VK Видео).
$POSI
Фундаментальный анализ
Акция: НЛМК
Тикер: $NLMK
📊 Исходные данные:
• Чистый долг / EBITDA: -0.33
• Рентабельность (ROE) за 5 лет: [среднее значение]% (рассчитано из 5 предоставленных значений): [77.7%, 26.6%, 24.2%, 14.2%, 7.1%]
• Стоимость чистых активов: 884.3млрд ₽ / 859.3 млрд ₽
• Капитализация: 638.9 млрд ₽
• Балансовая стоимость: 853.8 млрд ₽
• Чистый долг: -45.7 млрд ₽ / -10.2 млрд ₽
• Прибыль на акцию (EPS): [среднее значение] руб. (рассчитано из 5 предоставленных значений): [61.8, 27.7, 34.9, 20.3, 10.5] ₽
• P/BV: 0.75
• P/E: 10.1
• Рост цены акции за 5 лет: -63.0%
Данные взяты из официальных и публичных источников и отражают состояние за базовый период, а не на момент публикации поста.
Давайте оценим финансовое здоровье компании по 10‑балльной шкале
⭕ Чистый долг / EBITDA
Определение: показывает, сколько лет потребуется компании, чтобы погасить чистый долг за счёт EBITDA — прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации.
Формула: Чистый долг ÷ EBITDA.
Результат: -0.33 (< 3)
⚡ Присуждаем: 1 балл
⭕ Рентабельность (ROE) за 5 лет
Определение: отражает доходность собственного капитала — сколько рублей прибыли генерирует каждый рубль средств акционеров.
Формула: Чистая прибыль ÷ Средний собственный капитал × 100%.
Результат: среднее 29.96% (> 15%)
⚡ Присуждаем: 1 балл
⭕ Стоимость чистых активов
Определение: разница между активами и обязательствами компании — реальная «бухгалтерская» стоимость бизнеса.
Формула: Активы − Обязательства.
Результат: 884.3 млрд ₽ (текущий год) > 859.3 млрд ₽ (прошлый год)
⚡ Присуждаем: 1 балл
⭕ Капитализация / Балансовая стоимость
Определение: соотношение рыночной стоимости компании к её балансовой стоимости — индикатор того, насколько рынок оценивает активы компании.
Формула: Рыночная капитализация ÷ Балансовая стоимость.
Результат: 638.9 ÷ 853.8 = 0.75 (< 1.5)
⚡ Присуждаем: 1 балл
⭕ Чистый долг
Определение: совокупный долг компании за вычетом ликвидных средств — ключевой показатель долговой нагрузки.
Формула: Долгосрочные и краткосрочные обязательства − Денежные средства и их эквиваленты.
Результат: -45.7 млрд ₽ (текущий) < -10.2 млрд ₽ (прошлый)
⚡ Присуждаем: 1 балл
⭕ Прибыль на акцию (EPS) за 5 лет
Определение: динамика прибыли на одну акцию за пятилетний период — индикатор роста доходности для акционеров.
Формула: (EPS текущего года − EPS 5 лет назад) ÷ EPS 5 лет назад × 100%.
Результат: рост более 15% на горизонте 5 лет
⚡ Присуждаем: 1 балл
⭕ P/BV (Капитализация / Активы)
Определение: отношение капитализации к балансовой стоимости активов — показывает, во сколько раз рынок оценивает активы компании.
Формула: Капитализация ÷ Балансовая стоимость.
Результат: 0.75 (0 < X < 1)
⚡ Присуждаем: 1 балл
⭕ P/E (Капитализация / Прибыль)
Определение: сколько инвестор платит за 1 рубль прибыли компании — базовый мультипликатор оценки.
Формула: Капитализация ÷ Чистая прибыль.
Результат: 10.1 (> 10)
⚡ Присуждаем: 0 баллов
⭕ Цена акции / EPS (среднее за 3 года)
Определение: коэффициент показывает, сколько годовых прибылей на акцию «стоит» текущая цена акции.
Формула: Цена акции ÷ Средний EPS за 3 года.
Результат: 3.51< 15
⚡ Присуждаем: 1 балл
⭕ Рост цены акции за 5 лет
Определение: изменение рыночной стоимости акции за пятилетний период — индикатор доходности для инвестора.
Формула: (Цена текущая − Цена 5 лет назад) ÷ Цена 5 лет назад × 100%.
Результат: -63.0% (<= 15%)
⚡ Присуждаем: 0 баллов
❗ ИТОГО: 8 баллов из 10 баллов
#разборфсес
#оценкафсес
Ключевой навык экономных людей - планирование, считает 31% опрошенных россиян. Среди позитивных финансовых привычек респонденты также выделили сравнение цен, покупку товаров по акции (по 30% соответственно) и отказ от доставок. По мнению почти четверти (23%) опрошенных, самостоятельный поход в магазин значительно экономит семейный бюджет. К таким выводам пришли аналитики Группы Ренессанс страхование по результатам опроса* работающих россиян.
Четверть опрошенных отмечают, что за счет полезных финансовых привычек им удается экономить до 5 тысяч рублей в месяц. Еще 29% экономят от 5 до 10 тысяч рублей, а 26% - 10-30 тысяч рублей. Каждый седьмой отметил, что ему удается экономить более 30 тысяч рублей в месяц. В топе категорий, на которых опрошенным удается сэкономить за счет более рационального подхода в ведении бюджета, покупки в магазине (44%), развлечения и путешествия (39%), а также расходы на содержание жилья (33%).
Самыми серьезными незапланированными категориями трат для россиян являются лечение и медицинские обследования (57%), ремонт автомобиля (45%) и поломка домашней и личной техники (41%). Для того чтобы избежать незапланированных трат, опрошенные стараются следить за своим имуществом и анализировать его состояние (46%), проверяют дорогостоящие вещи перед покупкой (43%) и ежегодно проходят чекапы у врачей (37%).
«При этом защититься от крупных незапланированных трат, включая даже такие сложные ситуации, как онкологические и другие критические заболевания, вполне реально - страхование на случай таких заболеваний позволяет начать лечение немедленно, не дожидаясь оформления квот, а стоимость такого полиса стартует от нескольких тысяч рублей», - комментирует управляющий директор “Ренессанс страхование” Юлия Галаничева.
Подавляющее большинство россиян (79%) стараются экономить на регулярных расходах: 44% делают это постоянно, а еще 35% - время от времени. При этом 14% опрошенных пока не ограничивают свои траты, но планируют начать. Лишь 7% респондентов заявили, что не собираются сокращать привычные расходы и жить в режиме постоянной экономии.
*Опрос проведен в октябре 2026 года методом онлайн-анкетирования среди более 1100 россиян из городов-миллионников.
Утром открыл отчёт Т-Технологий за третий квартал и первые минуты не мог решить, радоваться или ворчать, потому что прибыль вышла заметно выше ожиданий аналитиков, а дивиденд при этом оказался чуть ниже того, что они же ждали)
Чистая прибыль по МСФО выросла на 58% год к году, до 63,4 млрд ₽, операционная, без эффектов от вложения в Яндекс, на 41%, до 63,6 млрд, хотя накануне Ренессанс ждал около 55 млрд, а БКС 55,4. Рентабельность капитала за квартал 32,3%, стоимость риска снизилась до 4,9% с 6,1% годом раньше, кредитный портфель за вычетом резервов прибавил 28% и дорос до 3,8 трлн, клиентов уже 56,6 млн, и менеджмент на этом фоне поднял прогноз на 2026 год до роста операционной прибыли и дивидендов на акцию больше чем на 25% при ROE на уровне 30%.
А совет директоров рекомендовал 4,8 ₽ на акцию, тогда как Ренессанс ждал 4,9-5,0. Разница копеечная, но она хорошо показывает, как устроена эта компания. По дивполитике Т стремится отдавать до 30% годовой прибыли по МСФО, за 2025 год вышло 23%, а сейчас, по моей прикидке, 4,8 ₽ на примерно 2,68 млрд акций дают около 12,9 млрд, то есть примерно пятую часть квартальной прибыли. Остальное банк оставляет себе и пускает в рост: до конца года хочет закрыть консолидацию Точки с допэмиссией около 3,2% капитала, отправил в ЦБ добровольное предложение выкупить до 100% Циана по 993,05 ₽ за акцию и параллельно выкупает с рынка до 5% собственных бумаг под мотивацию менеджмента. Вот и выходит, что прибыль растёт рывками, а выплата ползёт ступеньками по 10 копеек за квартал, 4,6 за первый, 4,7 за второй и теперь 4,8, и председатель совета Алексей Малиновский сам называет это последовательным подходом к ежеквартальному росту выплат.
Забавно, что по моей арифметике обещание по дивидендам при таком темпе почти выполнено заранее. За 2025 год Т заплатил 14,9 ₽ на акцию в пересчёте после сплита, за три квартала 2026-го набралось 14,1, и чтобы выйти на обещанные +25%, четвёртому кварталу хватит примерно 4,5 ₽, то есть меньше, чем дали сейчас.
При цене около 274 ₽ свежие 4,8 ₽ это примерно 1,75% за квартал, и если четвёртый квартал будет похожим, за год наберётся около 7%. Сбер за 2025 год заплатил 37,64 ₽ одним траншем, на отсечке это было 13,6%, а к сегодняшним 293 ₽ около 12,8%, потому что по стратегии он отдаёт половину прибыли по МСФО. По мультипликаторам они при этом стоят почти одинаково, у Сбера P/E около 3,5 по расчёту FinanceMarker после отчёта за девять месяцев, у Т около 3,3 по оценке БКС накануне отчёта, только ROE в третьем квартале у Сбера 23,5%, а у Т 32,3%.
Так что для меня это две разные истории. Сбер я воспринимаю как большую дивидендную машину, где ждёшь одну крупную выплату летом, а Т как компанию, которая платит понемногу каждый квартал и на остальное покупает бизнесы, поэтому смотреть в ней мне важно не на размер дивиденда, а на то, сколько акций она выпустит под Точку и во что в итоге обойдётся Циан. Если прибыль продолжит расти, а выплаты останутся около пятой части, дивидендный инвестор здесь всё время будет получать меньше, чем хотелось бы, а тот, кто держит ради роста бизнеса, вряд ли расстроится.
Акционеры проголосуют 3 декабря, реестр 14 декабря, это понедельник, так что в режиме T+1 последний день купить под дивиденд выпадает на пятницу 11-го.
А вам что ближе, квартальные 1,75% от Т вместе с ростом бизнеса или одна большая выплата Сбера раз в год?)
#ТТехнологии #дивиденды #банки
«Т-Технологии» показывают отличный результат и продолжают развиваться быстрыми темпами. Здесь вопросов нет.
Однако есть вопросы к корпоративному управлению. Около месяца назад я уже писал об этом, переходите в профиль и листайте материалы.
При оценке акций «Норникеля» существует такой неформальный термин, как «дисконт Потанина». То есть в котировки закладываются возможные риски корпоративного управления, связанные в том числе с не до конца прозрачной дивидендной политикой. Не очень хочется, чтобы в «Т-Технологиях» появился такой же термин.
С дивидендной политикой у «Т-Техно» всё хорошо. А вот с M&A-стратегией есть непонимание того, по каким критериям проходят сделки и почему активы получают именно такую оценку. Вспомним последние сделки.
Росбанк. В середине 2024 года «Т» поглотили Росбанк за 1,05 капитала по итогам 2023 года с учётом субордов. Для того времени оценка была более-менее справедливой, а если и завышенной, то совсем немного. Далее «Т» успешно интегрировали Росбанк в свою структуру и начали использовать капитал более эффективно. Сделку можно признать успешной.
«Авто.ру». За автомобильный маркетплейс «Т» заплатили «Яндексу» 35 млрд рублей. EBITDA «Авто.ру» не раскрывалась, однако даже по самым смелым оценкам она не превышала 2,5 млрд рублей. Получается, что при околонулевом долге маркетплейс был продан с мультипликатором EV/EBITDA около 14×.
«Точка». Здесь всё получилось ещё интереснее. Изначально предполагалось, что «Т» получат контроль над «Точкой» при оценке в 84,8 млрд рублей. Весной это означало P/B на уровне 2,3×, что немало, но «Точка» и росла чуть ли не на 100% в годовом выражении. Однако уже после завершения юридической процедуры мы увидели, что в июне тогдашним акционерам — «Интерросу» и «Каталитик Пипл» — выплатили дивиденд в размере почти 20 млрд рублей. Эти деньги ушли из капитала «Точки». При новых вводных получается, что оценка составила 5× капитала. На мой взгляд, это сильно завышенная оценка.
И теперь «ЦИАН». 993,05 руб. за акцию — это оценка в 77,2 млрд рублей. Двадцать прибылей за последние 12 месяцев! Даже если бы было 15, всё равно это очень много.
Безусловно, и «Авто.ру», и «Точка», и «ЦИАН» в экосистеме «Т-Технологий» могут дать отличный синергетический эффект и значительно увеличить прибыль всей группы. Но её ещё предстоит заработать, реализовав всё задуманное. Получится или нет — пока вопрос, а большие деньги за новые активы платятся уже сейчас.
Поэтому пора ввести новый термин для M&A-сделок «Т-Технологий» — «премия Потанина». Это разница между фактической ценой покупки активов и их справедливой (рыночной) стоимостью. Хотя справедливость — тоже во многом эфемерное понятие. У каждого она своя.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Не забываем ставить лайк :)
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!
$T
Т-Технологии $T представили отчет за 3 кв. Такой отчет точно не в рынке, интересно посмотреть на реакцию (пока акции прибавляют +1%).
✔️ Чистая прибыль Т-Технологий за 3 кв. 2026 = 63,6 млрд руб. (+40,7% г/г) (консенсус-прогноз был 56 млрд руб., я ждал 59,4 млрд руб.)
✔️✔️ ROE за 3 кв. 2026 = 32,6%
✔️ За 9М 2026 прибыль = 162,2 млрд руб. (+34,8% г/г), заметьте, в 3 кв. ускорение.
Причины ускорения — расширение процентной маржи до 12% и низкий показатель COR (стоимость риска) для банка = 4,9% (в 3 кв. 2025 = 6,1%).
🔥 Прогноз по прибыли
Т подняли прогноз по прибыли (рост на 25% вместо 20%). Опять страхуются!
Практически очевидно, что в 4 кв. прибыль будет как минимум на уровне 3 кв., а то и выше (4 кв. – исторически самый сильный у Т), и общая прибыль превысит 225 млрд руб. (!), что дает рост год к году 29,1%. Думаю, что 230 млрд руб. тоже вполне реальны.
💸 Дивиденды
Т объявили дивиденды за 3 кв., 4,8 руб. на 1 акцию, доходность 1,76%.
🌐 Выкуп акций
За 3 кв. выкупили собственных акций на 1,4 млрд руб., немного. Оценка такая, что лучше выкупать себя, чем покупать Циан.
📊 Оценка
Т оценивается в 3,4 P/E и 0,87 капитала 2026 года, 2,8 P/E и 0,7 капитала 2027 года.
Т дешевле Сбера $SBER по прибыли несмотря на то, что его ROE на 40% выше, чем у Сбера.
❗️Мой взгляд на справедливую цену акций Т на 2027 год, долю бумаги в портфеле вы можете узнать из обзора моего портфеля на ноябрь, который доступен на моем сервисе аналитики: https://vladprodengi.ru/
Поздравляю акционеров Т с очередным отличным отчетом! 🤝
Всем привет 🤝🏼
Разбираем финансовые результаты $T за III квартал и 9 месяцев 2026 года по МСФО.
Квартал получился действительно сильным! Компания продолжает наращивать прибыль, повышать эффективность бизнеса и при этом не забывает об акционерах. Посмотрим на цифры.
📊 Основные результаты за III квартал:
🔸️ Чистая выручка — 234,1 млрд ₽ (+27% г/г). 🔸️ Чистый процентный доход — 166 млрд ₽ (+30%).
🔸️ Чистый комиссионный доход — 53,5 млрд ₽ (+19%).
🔸️ Операционная чистая прибыль — 63,6 млрд ₽ (+41%). Новый рекорд!
🔸️ Чистая прибыль — 63,4 млрд ₽ (+58%).
🔸️ ROE — 32,3% против 29,2% годом ранее.
За 9 месяцев операционная чистая прибыль достигла 162,2 млрд ₽ (+35%).
👨🏼🏫 На что я обращаю внимание?
1️⃣ Эффективность бизнеса
ROE на уровне 32,3% — отличный показатель. Он отражает доходность собственного капитала компании.
Дополнительно отмечу снижение соотношения расходов к доходам (C/I) до 44,9%. То есть компания становится эффективнее и зарабатывает больше относительно своих расходов.
2️⃣ Рост клиентской базы и кредитования
Кредитный портфель после резервов — 3,76 трлн ₽ (+28%).
Средства клиентов — 4,11 трлн ₽ (-2%).
Инвестиционный портфель клиентов — более 2,5 трлн ₽ (+30%).
Клиентская база — 56,6 млн человек (+7%).
При этом доля неработающих кредитов снизилась до 7%, а стоимость риска — до 4,9% против 6,1% годом ранее.
Позитивная динамика, но за качеством кредитного портфеля и резервами в условиях высокой ставки продолжаем следить.
3️⃣ Экосистема и новые направления
Т-Технологии постепенно превращаются в полноценную экосистему финансовых и нефинансовых сервисов.
Отдельно выделяю рост чистой выручки инвестиционного и накопительного направления на 57%, до 22,8 млрд ₽.
Также компания развивает новое поколение приложения, интеграцию Авто.ру и расширяет B2B-направление. Всё это потенциально может дать дополнительные синергии и увеличить доходы от одного клиента.
💸 Дивиденды и прогноз на 2026 год
Совет директоров рекомендовал выплатить 4,8 ₽ на акцию по итогам III квартала. При одобрении акционерами выплата может состояться уже в декабре.
Но самое интересное — компания повысила прогноз на 26 год:
📈 Рост операционной чистой прибыли за 2026 год — более 25%.
📈 Рост совокупных дивидендов на акцию — более 25%.
📈 ROE — около 30%.
Лично я считаю, что Т-Технологии продолжают демонстрировать один из наиболее интересных примеров роста в финансовом секторе. Очень интересно послушать комментарии компании про сделку с ЦИАН, которую анонсировали ранее. В 12:30 по Мск будет онлайн-трансляция 📹
Держите ли Вы акции $T в своём портфеле портфеле и как оцениваете текущие результаты компании? Пишите в комментариях под этим постом ✍️
Если пост был полезен — поставьте любую реакцию и не забудьте подписаться! Ваша поддержка мотивирует меня готовить для вас ещё больше интересных и полезных материалов 🤝🏼
Т-Технологии представили результаты за III квартал и 9 месяцев 2026 года по МСФО. Отчёт получился сильным: компания продолжает увеличивать выручку, наращивает прибыль и развивает экосистему за пределами классического банковского бизнеса.
Сразу обозначу свою позицию: акции Т-Технологий занимают 11% моего инвестиционного портфеля. Это существенная доля, поэтому за результатами компании слежу особенно внимательно.
📊 Финансовые результаты
За III квартал 2026 года:
• Чистая выручка — 234,1 млрд рублей, рост на 27% год к году.
• Операционная чистая прибыль — 63,6 млрд рублей, рост на 41%.
• Рентабельность капитала (ROE) — 32,3%, плюс 3,1 п.п.
За девять месяцев операционная чистая прибыль достигла 162,2 млрд рублей, увеличившись на 35%.
Для меня главный сигнал — прибыль растёт быстрее выручки. Это говорит не только о расширении бизнеса, но и об улучшении его эффективности.
🧩 Экосистема — главный драйвер роста?
Т-Технологии давно перестали быть просто банком. Компания развивает целую экосистему сервисов, которые дополняют друг друга.
Структура чистой выручки после резервов за 9 месяцев:
• 44% — розничное финансирование;
• 24% — услуги для бизнеса;
• 17% — повседневные сервисы;
• 12% — накопительные и инвестиционные услуги;
• 2% — новые направления.
Особенно интересно направление B2B: чистая выручка выросла на 18%, кредитный портфель — на 73%.
Т-Шопинг также набирает обороты: GMV за девять месяцев составил 200 млрд рублей. Развиваются путешествия, Auto.ru и рекламная платформа.
Мне нравится сама стратегия: компания использует большую клиентскую базу, чтобы продавать больше продуктов и получать доход не только от кредитования.
💰 Дивиденды и обратный выкуп
Дивиденд за третий квартал — 4,8 рубля на акцию. Выплаты за последние четыре квартала составили 18,6 рубля, что на 37% больше предыдущего периода.
Также компания продолжает программу обратного выкупа — до 5% акционерного капитала.
Buyback потенциально поддерживает стоимость акций и увеличивает долю оставшихся акционеров в бизнесе. Но многое зависит от цены выкупа и эффективности использования капитала.
🔭 Что дальше?
Ориентиры менеджмента на 2026 год:
• рост операционной чистой прибыли — более 25%;
• рост дивидендов на акцию — более 25%;
• ROE — около 30%.
Цели амбициозные, но текущая динамика пока позволяет смотреть на них с осторожным оптимизмом.
При этом риски никуда не исчезли:
Кредитный риск. Ухудшение платёжеспособности заёмщиков может привести к росту резервов.
Высокие ставки. Стоимость фондирования и спрос на кредиты остаются важными факторами.
Расширение экосистемы. Новые направления требуют инвестиций и не всегда быстро выходят на прибыльность.
Оценка акций. Даже сильный бизнес может быть дорогим, если будущий рост уже заложен в котировки.
🤔 Мой вывод
Я продолжаю рассматривать Т-Технологии как одну из интересных историй роста на российском рынке.
Мне нравится сочетание банковского бизнеса, технологической платформы, широкой клиентской базы и новых направлений. Особенно важно, что компания сохраняет высокую рентабельность капитала и увеличивает дивиденды.
Но при доле 11% портфеля я не собираюсь автоматически наращивать позицию после каждого сильного отчёта. Хочется увидеть, сможет ли компания сохранить темпы роста прибыли и качество кредитного портфеля в следующем году.
Сильный бизнес — это ещё не всегда дешёвая акция. Поэтому для меня сейчас важно следить не только за результатами, но и за оценкой компании рынком.
А вы держите Т-Технологии? Считаете ли текущие результаты поводом увеличить позицию или уже ждёте более привлекательной цены?
#ТТехнологии #T #инвестиции #акции #дивиденды #фондовыйрынок
На Д1 ситуация неопределенная.
Уровень поддержки 208, уровень сопротивления 298. Если пробиваем уровень сопротивления и закрепляемся над ним, тогда можно рассматривать лонг. Следим за указанными уровнями.
На 2Ч предполагаю, что строит сужающийся треугольник.
Фигура пока недостроена и не подтверждена. Нижняя стенка треугольника 260. Если пробьет и закрепится ниже. то фигуру подтвердит и пойдет отрабатывать. Верхняя стенка 274, если ее пробьет, то фигуру сломает.
❗️Не является Инвестиционной рекомендацией.
Ссылка на канал в МАХ https://max.ru/channel_kv_na_taiti
Трейдинг Квартира на Таити
С начала ноября индекс Мосбиржи упал на 2,5%, но индекс малых и средних компаний при этом прибавил около 5%.
Последний раз что-то подобное мы видели летом, когда голубые фишки отстали от малых на 17%. Этот рост обеспечили акции ЕвроТранса, ВУШа и Самолета, но уже к началу осени они растеряли свой рост (и индекс малых компаний упал на 7,5%).
Во всех этих историях видна одна и та же схема :) Когда настроение улучшается, деньги идут в голубые фишки, а уже потом начинают растекаться по более низким эшелонам. И из-за низкой ликвидности малые акции буквально взлетают.
Многие из этих акций были аутсайдерами, поэтому в них обычно сидит много шортистов. Последних начинает «разрывать», и они закрывают свои позиции, тем самым усиливая рост акций. И этот шорт-сквиз расползается по всему эшелону.
Вот и сейчас мы наблюдаем довольно странные движения :) Сначала выросли акции ЛСР, к которым присоединились и другие застройщики. Дальше в дело включилась ВК, за последнюю неделю взлетевшая на 80%. При этом ее отчет нельзя назвать шикарным..
Вчера же к этой компании присоединились КАМАЗ, ВУШ и ОВК. И если первого разогнали на словах президента (возможна реальная помощь), то взлет последних вообще непонятен. У того же ВУШа наступил мертвый сезон, и позитива не будет минимум до весны.
Особенно осторожными нужно быть с теми, кто вырос сильнее других:
ВК (+71%). Хоть выручка и выросла и на 15%, о прибыли не сказано ни слова. Денежный поток вышел в плюс, а уровень долга немного снизился (ND/EBITDA = 2,7х). Но оценка компании остается дорогой — EV/EBITDA = 7,5х (против 4,5х у Яндекса).
Самолет (+34%). Компания перегружена долгами, и ее процентные расходы вдвое превышают операционную прибыль. Без помощи извне тут не обойтись, и в таких случаях об акционерах думают в последнюю очередь.
Эталон (+17%). Тут ситуация чуть попроще, но уровень долга все равно очень высокий (ND/EBITDA = 3,1х). Компания тоже работает в убыток, а ждать помощи от «мамы» не приходится. Система сама в долгах и вынуждена продавать активы.
Чаще всего после «пампов» следует падение рынка. Не факт, что в этот раз история повторится, но этот сценарий нужно держать в уме.
B2B-РТС опубликовал неплохой отчет за 9 месяцев 2026 года и попутно сделал дивидендный подарок (9,8 рублей на акцию) инвесторам перед новым годом. Выручка и EBITDA пока растут год к году, но текущая цена акции близка к справедливой после роста котировок.
📌 ТЕЗИСНО О КОМПАНИИ
[1] У компании слишком маленький публичный трек для серьезных выводов, но отмечу, что последние четыре квартала чистая прибыль не растет - вероятно менеджмент до IPO понимал, что компания постепенно будет выходить на плато.
[2] Из-за отсутствия потребности в оборотном капитале и Сapex у компании безумная конверсия EBITDA в FCF, что позволяет платить неплохой ежеквартальный дивиденд (почти 4% в квартал).
[3] У компании на конец сентября был отрицательный NET DEBT в 2 млрд рублей, поэтому решили полностью направить накопленную кубышку (из нераспределенной прибыли) на выплату дивидендов. Нужно учитывать, что это разовый дивиденд.
[3] У компании недавно закончился полугодовой локап период после IPO, а котировки находятся на максимумах, поэтому со стороны материнского Совкомбанка логично было бы сейчас провести SPO - если анонсируют планы, то это будет лучшим маркером о справедливости текущей цены акции.
[4] Путин в сентябре анонсировал упрощение системы госзакупок - хоть прошло 2 месяца, но у меня так и не появилось понимания как это отразится на B2B-РТС.
Хороший отчет, но драйверы для роста котировок скорее иссякли, да компания настоящая кэш-машина, но форвардная доходность после выплаты декабрьского дивиденда около 12%. Из-за роста котировок (упустил момент для покупки акций в октябре) субъективная позиция стала - ''Скучный Hold''.
Тикер: $VTBR
Текущая цена: 57.49
Капитализация: 743.2 млрд
Сектор: #банки
Сайт: https://www.vtb.ru/ir/
Мультипликаторы (LTM):
▫️ P/E - 1.4
▫️ P/BV - 0.25
▫️ NIM - 2.7%
▫️ COR - 1%
▫️ CIR - 33.2%
▫️ ROE - 24.8%
Что нравится:
▫️ рост ЧПД на 5.3% к/к (208.8 → 219.8 млрд);
▫️ увеличение ЧКД на 7% к/к (95.7 → 102.4 млрд);
▫️ доход от операций с фин инструментами вырос в 3.8 раза к/к (18 → 68.2 млрд);
▫️ чистая прибыль увеличилась на 96.9% к/к (92.6 → 182.3 млрд);
▫️ рост кредитного портфеля на 1.8% к/к (25.59 → 26.05 трлн).
Что не нравится:
▫️ доля неработающих кредитов выросла с 3.53 до 3.57%.
Дивиденды:
Див. политика подразумевает выплату не менее 25% от прибыли по МСФО.
По данным сайта Доход за 2026 прогнозируется дивиденд в размере 9.31 руб. (ДД 16.19% от текущей цены).
Мой итог:
Растущий тренд по ЧПД остается неизменным (166 → 196.8 → 208.8 → 219.8 млрд). ЧПД после учета резервов также вырос за квартал (+9.5% к/к, 143.5 → 157.1 млрд). ЧКД продолжил все дальше уходить от зоны 80 млрд (80.9 → 80.1 → 95.7 → 102.4 млрд).
Доходы от операций с финансовыми инструментами кратно выросли. Также как и доходы от операций с валютами и драг. металлами (122.7% к/к, 16.3 → 36.3 млрд). По инвестированию НПФ снова убыток (-0.5 → -2.7 млрд), а по страховой деятельности результат положительный, но меньше прошлого квартала (7.5 → 2 млрд). Операционные расходы выросли на 2.8% к/к (143.6 → 147.6 млрд). В итоге чистая прибыль за квартал увеличилась почти вдвое. За 9 месяцев прибыль выросла на 7.1% г/г (380.8 → 407.5 млрд).
Кредитный портфель продолжает расти, хотя темп прирост чуть снизился относительно прошлых кварталов (2.1 → 2.6 → 1.9 → 1.8%). Доля неработающих кредитов немного увеличилась. Растущий тренд по чистой процентной марже сохранился, пусть и достаточно скромный (2 → 2.5 → 2.6 → 2.7%). Стоимость риска увеличилась с 0.9 до 1%.
По итогам 2026 года ВТБ ожидает достичь следующих показателей:
▫️ прибыль 600 млрд;
▫️ NIM 2.7%.
Для достижения плана по прибыли в 4 квартале надо будет заработать примерно 193 млрд. С учетом результатов отчетного квартала это выглядит вполне достижимой целью. С другой стороны, в начале года верхняя ожидаемая граница была до 650 млрд, так что вполне возможно итоговый результат будет пониже. Если взять за ориентир прибыль в 580 млрд, то это дает P/E 2026 = 1.91 (с учетом доп. эмиссии). Из-за слабой достаточности капитала дивиденд за 2026 год вряд ли будет выше 25% от чистой прибыли. При таком раскладе размер выплаты получается в районе 7.54 руб (ДД 13.12% от текущей цены). Опять же с учетом доп. эмиссии.
Теперь про саму "допку". Еще в мае было объявлено о рассмотрении увеличения уставного капитала через доп. эмиссию по цене 87 руб для покупки доли в группе RWB (Wildberries). В рамках нее может быть размещено до 6.29 млрд акций (почти 49% от текущего числа) и ВТБ планирует привлечь от 300 до 400 млрд. Сроки SPO постоянно сдвигаются, и теперь руководство банка допускает, что размещение дополнительных акций может произойти в следующем году.
По всей совокупности факторов ВТБ проигрывает в привлекательности другим топовым игрокам сектора. Див. доходность уступает Сбербанку и Дом.РФ, ROE в среднем тоже слабее других банков, NIM хуже. По прибыли в 2027 прорывов не ожидается (Пьянов сказал, что в 2027 заработают не меньше 600 млрд, но при такой постановке не факт, что и больше будет). Вкупе с этим периодические доп. эмиссии, размывающие акционеров, и поступки, которые идут в разрез словам и обещаниям. Кстати, ВТБ единственный из крупных банков назвал кейс Самолета проблемным (правда также было сказано, что созданных резервов по их задолженности достаточно). Остальные озвучили мысль, что сложности девелопера не повлияют на результаты.
Акций банка нет в портфеле и покупать не планирую.
Прогнозная справедливая стоимость - 59.5 руб (с учетом будущей доп. эмиссии).
*Не является инвестиционной рекомендацией
#отчет #аналитика #инвестиции #втб
👌 Отчет Х5 показал, что продуктовый ритейл в 3 квартале начал оживать. Рост выручки ускорился, как и продуктовая инфляция.
📈 В случае Ленты динамика выручки выгляди внушительно: +34,3% г/г. Из чего она складывается?
✔️ Сопоставимые LFL-продажи прибавляют 8,1% г/г. Что интересно, средний чек растет слабее продуктовой инфляции (+3,8% против +4,8%), а трафик на 4,2% г/г. На мой взгляд, это связано с изменением потребительских привычек (люди активно ищут скидки, пользуются программами лояльности) и государственным контролем за ценами социально-значимых товаров. Покупателей такое привлекает, но бьет по прибыльности бизнеса.
✔️ Но главная причина — не органический рост, а многочисленные сделки M&A. Лента активно поглощает конкурентов, пользуясь своим положением на рынке: Окей, Реми, OBI ... Вероятно, список скоро пополнится сибирской сетью "Мария-Ра". Х5 себе такого позволить не может в силу размера и законодательных ограничений.
➖ С другой стороны, агрессивная экспансия ожидаемо приводит к просадке маржинальности. Операционные расходы растут опережающими темпами (+38,1% г/г). Да и некоторые покупки вызывают вопросы к их целесообразности: так ли нужны проблемные гипермаркеты Окей или непрофильные магазины OBI? Я в этом не уверен. Остается лишь надеяться на профессионализм менеджмента, которому предстоит интегрировать новые активы с более низкой рентабельностью и падающим трафиком.
❗️На этом фоне EBITDA растет на 12,5% г/г, а рентабельность снизилась с 7,3% до 6,1%.
🧮 Приобретения не прошли бесследно и для долговой нагрузки. Соотношение ND/EBITDA выросло до 1,4х (без учета аренды), а чистые процентные расходы подскочили с 1,8 до 5,1 млрд руб., что привело к падению чистой прибыли на 29,8% г/г.
📌 Несмотря на снижение прибыли, я считаю отчет умеренно-позитивным. Ритейлеры стараются выжать максимум из тех условий, что есть. Тем не менее, желания купить акции Ленты пока не появилось. На рынке есть более интересные истории с высокими дивидендами и низкой долговой нагрузкой.
❤️ Поддержите пост лайком — это лучшая мотивация для новых разборов.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
12 ноября Сбер проведёт День инвестора и представит новую стратегию на 2027–2029 годы.
Для акционера это может оказаться важнее очередного квартального отчёта.
Потому что сейчас Сбер уже умеет зарабатывать огромные деньги.
Главный вопрос другой:
СКОЛЬКО ИЗ НИХ БАНК ГОТОВ ОТДАВАТЬ АКЦИОНЕРАМ?
За 9 месяцев 2026 года Сбер заработал по МСФО:
1,53 трлн ₽ чистой прибыли.
Рост — 17% год к году.
Рентабельность капитала — 24%.
Прибыль на акцию — 70 ₽.
Цифры сильные.
И рынок уже начинает считать будущий дивиденд.
Сколько Сбер может заплатить за 2026 год?
За 2025 год акционеры получили:
37,64 ₽ на акцию.
Всего Сбер направил на дивиденды около:
850 млрд ₽.
Действующая политика предусматривает распределение 50% чистой прибыли по МСФО, если хватает капитала.
Если очень грубо экстраполировать прибыль первых девяти месяцев на весь 2026 год, получаем около:
2 трлн ₽ чистой прибыли.
Половина — примерно:
1 трлн ₽ дивидендов.
Это даёт ориентир порядка:
45 ₽ на акцию.
Важно:
это не прогноз и не обещание Сбера.
Но уже понятно, почему инвесторы ждут нового рекорда.
Тогда зачем вообще менять дивидендную политику?
Потому что следующие три года могут быть намного сложнее предыдущих.
Сберу нужно одновременно:
развивать кредитование;
инвестировать в технологии и AI;
выполнять требования ЦБ по капиталу;
покрывать кредитные риски;
и платить дивиденды.
Деньги одни и те же.
Чем больше банк отдаёт акционерам — тем меньше капитала остаётся для роста бизнеса.
Самая важная цифра сейчас — не прибыль
А 13,7%.
Это достаточность капитала банковской группы Н20.0 на конец сентября.
Текущая дивидендная политика требует не менее 13,3%.
То есть запас есть.
Но он не огромный.
После выплаты рекордных 850 млрд ₽ дивидендов показатель уже снизился.
Поэтому формула:
«прибыль выросла → значит дивиденд автоматически вырастет»
работает не всегда.
Сначала банк должен убедиться, что после выплаты у него останется достаточно капитала.
Но менеджмент уже дал важный сигнал
Финансовый директор Сбера говорил, что банк хочет сохранить ориентир около 50% прибыли на дивиденды и в новой стратегии.
Это хороший сигнал.
Более того, менеджмент раньше допускал:
если появится избыток капитала, банк теоретически может рассмотреть и выплаты выше 50%.
Но я бы пока не закладывал это в базовый сценарий.
Потому что впереди есть один неприятный фактор.
Качество корпоративных кредитов ухудшается
Сбер прямо предупреждает:
в IV квартале ситуация по части корпоративных клиентов может быть хуже, чем в предыдущие кварталы.
У ряда компаний:
снижается выручка;
возникают проблемы со спросом;
давят экспортные ограничения;
растёт долговая нагрузка.
А значит, банку может понадобиться больше резервов.
Стоимость риска в III квартале была около 1,1%.
Но в IV квартале она может оказаться выше.
И вот это уже напрямую влияет на будущую прибыль и дивиденды.
Поэтому 12 ноября нужно смотреть не только на payout
Я бы выделил пять ключевых вопросов.
1. Останется ли 50% прибыли на дивиденды?
Это главное.
2. Какой ROE Сбер обещает до 2029 года?
В действующей стратегии ориентир — около 22%+.
Сейчас фактически банк показывает 24%.
3. Как быстро будет расти прибыль?
Если прибыль увеличивается на 10–15% ежегодно, даже те же 50% payout дают растущий дивиденд.
4. Что будет с капиталом?
Чем выше нормативный запас, тем спокойнее дивидендная история.
5. Сколько денег уйдёт в AI и экосистему?
Технологии могут дать будущий рост.
Но сначала требуют больших инвестиций.
А почему вообще стратегия важна для цены акции?
Потому что инвестор покупает не прибыль 2026 года.
Он покупает прибыль 2027–2029 годов.
Представим два сценария.
Сценарий А
прибыль растёт;
ROE остаётся выше 22%;
50% прибыли стабильно идут акционерам.
Тогда Сбер остаётся одной из самых понятных дивидендных историй российского рынка.
Сценарий Б
капитал становится жёстче;
резервы растут;
банк активно инвестирует;
payout снижается.
Тогда даже рекордная прибыль сегодня перестаёт выглядеть такой привлекательной.
Есть ещё один хороший сигнал
Сбер не планирует переходить на квартальные дивиденды.
То есть здесь неожиданности не будет.
Выплаты останутся привычными — по итогам года.
Для кого-то это минус.
Но для банка проще управлять капиталом, когда решение принимается один раз после полного финансового результата.
Мой вывод
12 ноября рынок будет смотреть не на красивую презентацию про AI.
Он будет искать ответы на три вопроса:
СКОЛЬКО СБЕР БУДЕТ ЗАРАБАТЫВАТЬ?
КАКУЮ ЧАСТЬ БУДЕТ ОТДАВАТЬ?
ХВАТИТ ЛИ НА ЭТО КАПИТАЛА?
Сегодня база выглядит сильно:
1,53 трлн ₽ прибыли за 9 месяцев;
ROE 24%;
Н20.0 — 13,7%;
EPS — 70 ₽.
При сохранении 50% payout новый рекордный дивиденд выглядит вполне реалистично.
Но именно 12 ноября станет понятно:
СБЕР ОСТАЁТСЯ “ДИВИДЕНДНОЙ МАШИНОЙ” — ИЛИ В НОВОЙ СТРАТЕГИИ БОЛЬШЕ ДЕНЕГ УЙДЁТ НА РОСТ?
Какой дивиденд за 2026 год ждёте вы?
💰 40–42 ₽
🟢 43–45 ₽
🔥 45–48 ₽
🚀 Выше 48 ₽
#Сбер #SBER #дивиденды #акции #ДеньИнвестора #банки #Мосбиржа #инвестиции #КартавыйИнвестор
5 ноября американский техсектор пережил один из самых жёстких дней за последние годы.
Nasdaq 100 рухнул на 6,36%.
Nasdaq Composite — на 5,5%.
Nvidia потеряла 9,26% за одну сессию.
Из её капитализации исчезло примерно $447 млрд.
AMD упала более чем на 17%, Broadcom — более чем на 10%, Micron — почти на 17,5%.
За несколько часов рынок вычеркнул триллионы долларов стоимости компаний, связанных с искусственным интеллектом.
И главный вопрос:
ЭТО ОБЫЧНАЯ КОРРЕКЦИЯ — ИЛИ ПУЗЫРЬ ИИ НАКОНЕЦ НАЧАЛ СДУВАТЬСЯ?
Почему рынок рухнул?
Главный страх — дата-центры.
После промежуточных выборов в США инвесторы начали закладывать более жёсткое регулирование строительства новых дата-центров.
А нынешняя AI-гонка требует огромного количества:
серверов;
GPU;
электроэнергии;
охлаждения;
сетевого оборудования.
Если строительство замедляется, цепочка простая:
меньше дата-центров → меньше заказов на оборудование → меньше спрос на чипы → ниже ожидания прибыли Nvidia и поставщиков.
По оценке UBS, под риском задержек может оказаться около 30% ожидаемого прироста мощностей дата-центров США в 2028 году.
Но бизнес Nvidia не рухнул
Вот что делает ситуацию особенно интересной.
Последний квартал Nvidia был очень сильным:
выручка — $96,2 млрд;
рост год к году — 106%;
Data Center — $89 млрд;
рост — 117%;
чистая прибыль — почти $60 млрд.
На следующий квартал компания прогнозирует около $108 млрд выручки.
То есть акция упала не потому, что продажи внезапно провалились.
Рынок испугался того, что будущий рост может оказаться медленнее, чем заложено в цену.
Почему хорошие результаты не спасают акцию?
Потому что рынок платит не за прошлую прибыль.
Он платит за будущую.
Если в цене уже заложены:
огромное строительство дата-центров;
постоянный рост AI-расходов;
новые поколения ускорителей;
сверхвысокая маржа;
то компании недостаточно просто показать хороший квартал.
Она должна снова превзойти огромные ожидания.
Когда ожидания слишком высоки, даже небольшое сомнение способно уничтожить сотни миллиардов капитализации.
Так это пузырь?
У AI-рынка действительно есть тревожные признаки.
Первый — огромные капитальные расходы.
Amazon, Microsoft, Alphabet и Meta тратят сотни миллиардов долларов на AI-инфраструктуру.
Рынок начинает спрашивать:
когда эти инвестиции окупятся?
Второй — концентрация.
Большая часть роста американского рынка пришлась на несколько технологических гигантов.
Когда Nvidia падает на 9%, это уже проблема не одной акции.
Это удар по индексам.
Третий — вера в почти бесконечный рост спроса.
А бесконечного роста не бывает.
Но сравнивать это с доткомами слишком просто
В 2000 году многие компании почти не имели прибыли.
У Nvidia ситуация противоположная.
Компания генерирует десятки миллиардов долларов чистой прибыли за квартал.
Спрос на вычисления реален.
AI уже используется в облаках, рекламе, программировании, медицине и корпоративных сервисах.
То есть здесь есть настоящий бизнес.
Главный вопрос другой:
НЕ ЗАПЛАТИЛ ЛИ РЫНОК ЗА ЭТОТ РОСТ СЛИШКОМ МНОГО ЗАРАНЕЕ?
Почему 5 ноября стал важным сигналом?
Nasdaq 100 упал на 6,36% — худший день с марта 2020 года.
Сильнее всего пострадали компании, зависящие от продолжения AI-инфраструктурного бума.
Это показывает смену поведения рынка.
Раньше любую просадку AI-акций быстро выкупали.
Теперь инвесторы спрашивают:
какова окупаемость дата-центров?
кто финансирует строительство?
хватит ли электроэнергии?
разрешат ли строить такие объекты?
не замедлятся ли расходы крупнейших IT-компаний?
И это уже здоровая переоценка рисков.
Значит, надо срочно продавать весь тех?
Я бы не делал такой вывод.
После сильнейшей распродажи рынок уже начал отскакивать.
Крупнейшие инвестбанки пока считают падение чрезмерным и не видят фундаментального обвала AI-спроса.
Более того, более медленное строительство дата-центров может даже помочь Amazon, Microsoft и Alphabet:
меньше CAPEX → больше свободного денежного потока.
А вот слабее могут чувствовать себя компании, которые живут почти исключительно за счёт бесконечного строительства AI-инфраструктуры.
Что смотреть дальше?
Для меня четыре показателя:
1. Расходы Big Tech на дата-центры.
2. Выручка Nvidia от Data Center.
3. Маржинальность и свободный денежный поток.
4. Доход, который AI реально приносит клиентам.
Если расходы растут быстрее монетизации — риск пузыря увеличивается.
Если прибыль от AI ускоряется — нынешняя распродажа может оказаться обычной коррекцией слишком высоких ожиданий.
И скоро главный тест
17 ноября Nvidia публикует новый отчёт.
После падения почти на 9% рынку будет мало просто хорошей выручки.
Инвесторам нужно доказательство, что AI-расходы крупнейших клиентов не начинают тормозить.
Если прогноз снова окажется сильным — часть страхов исчезнет.
Если компания даст более осторожный сигнал — разговор о пузыре станет намного серьёзнее.
Мой вывод
5 ноября пузырь ИИ не «лопнул».
Но рынок очень громко сказал:
РОСТА ЛЮБОЙ ЦЕНОЙ БОЛЬШЕ НЕДОСТАТОЧНО.
Nasdaq 100 −6,36%.
Nvidia −9,26%.
Около $447 млрд капитализации исчезло за один день.
Но бизнес Nvidia при этом продолжает расти более чем на 100% год к году.
Поэтому сейчас мы видим не крах искусственного интеллекта.
Мы видим переоценку цены, которую инвесторы готовы платить за его будущее.
И главный вопрос:
ЕСЛИ AI ДЕЙСТВИТЕЛЬНО ИЗМЕНИТ МИР — СКОЛЬКО ЭТО ДОЛЖНО СТОИТЬ СЕГОДНЯ?
Что думаете?
🔥 Покупаю просадку Nvidia
🟡 Жду отчёта 17 ноября
🔴 Пузырь только начал сдуваться
📈 AI останется главным трендом десятилетия
#Nvidia #NVDA #Nasdaq #ИИ #искусственныйинтеллект #акцииСША #технологии #инвестиции #КартавыйИнвестор
Всем привет!
Яндекс объявил об очередном масштабном расширении программы привилегий «Свои Плюсы».
Напомню контекст: еще в июне компания провела реформу программы лояльности. Прежнюю схему (где уровни давали просто за факт использования разных приложений) переписали с нуля. Появились уровни — Бронзовый, Серебряный и Золотой, — а прогресс жестко завязали на накопление баллов через Яндекс Пэй (от 250 баллов за сезон для Серебра и от 2000 для Золота).
Сейчас IT-гигант делает следующий шаг: прокачивает привилегии для старших уровней и всё активнее выпускает баллы за пределы собственных сервисов — в партнерскую сеть из десятков тысяч офлайн- и онлайн-точек.
🔸 Баллы как инструмент экспансии в реальный сектор
Раньше баллы Плюса варилась в собственном соку: заработал на Такси — потратил в Еде или на Маркете.
Выводя привилегии и списание баллов во внешний контур, $YDEX решает ключевую задачу: приучает клиента платить через «Яндекс Пэй» вообще везде, а не только внутри экосистемы.
Это прямой удар по позициям традиционных банков. Если раньше в супермаркете вы прикладывали карту $SBER , $T или $VTBR , то теперь у вас появляется стимул платить через Пэй, чтобы удерживать Золотой уровень и списывать баллы на кассе.
🔸 Чистка баланса
По статистике самого Яндекса, только за последние годы пользователи накопили и потратили десятки миллиардов баллов. Когда эти обязательства висят на балансе годами — это замороженный пассив.
Связка из июньских правил (где для поддержания статуса нужно регулярно совершать транзакции) и текущего расширения партнерской сети заставляет пользователей быстрее оборачивать и сжигать баллы в реальной экономике. Баланс очищается от накопленных долгов перед аудиторией, а компания получает более активных клиентов.
🔸 Битва за остатки и бесплатный кэш
В условиях, когда ключевая ставка держится на двузначном уровне, корпоративные кредиты стоят дорого. Поэтому брать дешевую ликвидность удобнее у розничных клиентов.
Привязывая человека к карте Пэй ради сохранения статуса, Яндекс подтягивает его к открытию Сейвов (накопительных счетов).
В борьбе за свободный кэш населения IT-гигант начинает на равных бодаться не только с лидерами сектора, но и с агрессивными игроками вроде $SVCB . А для электронной коммерции это защита маржи от главного конкурента — $OZON , который уже давно перевел львиную долю своих заказов на собственный Ozon Банк. Даже в сегменте повседневных покупок и продуктового ритейла $MGNT транзакционная выгода Яндекса становится мощным конкурентным козырем.
Итог
То, что началось в июне как ужесточение правил программы лояльности, сегодня окончательно оформилось в стратегию.
Эпоха, когда бигтехи сорили деньгами ради красивых графиков посещаемости, прошла. Сегодня побеждает тот, кто замыкает весь финансовый цикл клиента внутри себя. Для долгосрочного инвест-кейса Яндекса развитие финтеха — один из главных драйверов будущей рентабельности.
Как вам такие изменения? Пользуетесь услугами Яндекса или предпочитаете кэшбэк в своем основном банке?
#Система ао
Система торгуется хуже ожижений. Негативное сочетание крайних двух дневных свечей, а также концентрация под линией часового индикатора МА-13, вместе, способствуют дальнейшему снижению во вторник к цене 8,6 руб., около которой проходит линия дневного индикатора МА-13.
Внутри концентарции есть сигнал на продажу. Со стоп-лоссом на цене 8,914 руб. Фиксацию прибыли лучше начинать с цены 8,7 руб., и ниже.
В лонг акция будет интересна около линии дневной скользящей МА-13., которая выступает поддержкой. Со стоп-лоссом чуть ниже линии индикатора.
Не является торговой рекомендацией
Понравился обзор - ставь ракету!
