#ГАЗПРОМ ао
ГАЗПРОМ закрепление выше линии дневного индикатора МА-13. Думаю что в течении выходных можно покараулить лонг от линии индикатора. Со стоп-лоссом чуть ниже данного ориентира.
На фоне возможных переговоров с участием представителей ЕС у котировок ГАЗПРОМа в целом есть шанс на выкупы выше 120 руб.
Не является торговой рекомендацией
Понравился обзор - ставь ракету!
#Сургнфгз-п
Сургут префы на выходных рискуют протестировать линию дневной скользящей МА-13. На что указывает негативное сочетание крайних двух дневных свечей, а также наличие концентрации под линией часового индикатора МА-13.
Спекулятивно тут есть сигнал на продажу (внутри концентрации). Со стоп-лоссом на цене 43,1 руб. Фиксацию прибыли лучше делать при касании линии дневного индикатора МА-13.
И от него же (линии дневной скользящей МА-13) можно открывать лонг в расчёте на откуп. Со стоп-лоссом на цене 42,4 руб. С целью фиксации прибыли около цены 43,5 руб., и выше.
Не является торговой рекомендацией
Понравился обзор - ставь ракету!
Позитив закрывает торги снижением. Дополнительный негатив вносят пробой линии дневной скользящей МА-13, а также формирование концентрации под линией часового индикатора МА-13.
Внутри часовой концентрации есть сигнал на продажу. Со стоп-лоссом на цене 1270 руб. Фиксацию прибыли лучше начинать с цены 1230 руб., и ниже.
Не является торговой рекомендацией
Понравился обзор - ставь ракету!
#Татнфт Зао
Татнфт обычка как и ЛУКОЙЛ продолжает торговаться около линии сопротивления в виде дневной скользящей МА-13.
В течении новой торговой недели (при отсутствии позитивных новостей) жду начало снижения к ценам 590 – 570 руб., около которых проходят ближайшие дневные минимумы.
Спекулятивно тут есть сигнал на продажу. Со стоп-лоссом на цене 612,4 руб. Фиксацию прибыли лучше начинать с цены 590 руб., и ниже.
Не является торговой рекомендацией
Понравился обзор - ставь ракету!
📌 С каждым годом всё меньше остаётся компаний, публикующих отчёты за 3 квартал, но тройка ритейлеров пока сохраняют свою прозрачность (кроме Магнита, у него квартальных отчётов нет с 2024 года).
❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:
• В 3 квартале общая инфляция была на уровне 6,0-6,3%, продовольственная 5,1-5,2%, с этими цифрами всегда важно сравнивать рост LFL-продаж ритейлеров. По данным банков, в 3 квартале рост расходов физлиц на маркетплейсах заметно замедлился из-за атак, поэтому спрос должен был перейти к ритейлерам.
1️⃣ ВЫРУЧКА ЗА 3кв2026 г.:
• Лидером по росту выручки остаётся Лента (+34,3% год к году) благодаря приобретению О'кей, Реми и ОБИ. Меньше прирост выручки у Х5 (+13%) и Fix Price (+9,1%). В целом, темпы выручки почти соответствуют росту числа магазинов: Лента +22,7%, Fix Price +8%, X5 +6,8%.
2️⃣ ПРИБЫЛЬ:
• Ростом чистой прибыли отметился только X5 (+3,8%), снижение прибыли у Fix Price (–15,1%) и Ленты (–29,8%). Рентабельность по чистой прибыли просела у всех: у Х5 из-за роста расходов на персонал, у Ленты из-за убыточности ОБИ и роста расходов на аренду, у Fix Price – рост фин. расходов и курсовая переоценка долга в юанях.
3️⃣ LFL-ПРОДАЖИ:
• LFL-продажи или сопоставимая выручка показывает органический рост продаж без учёта новых магазинов. Напомню, в прошлом году сопоставимые продажи у ритейлеров были +9-12%, в 1 полугодии 2026 года +2-7%. В 3 квартале видно оживление, во многом из-за инфляции: Лента (+8,1%), Х5 (+7,4%), Fix Price (+5,3%, инфляцию обогнать не смогли).
4️⃣ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ EBITDA:
• В 3 квартале по сравнению с 1 полугодием рентабельность EBITDA выросла у Фикс Прайса (8,1% против 5,4%) и Х5 (6,7% против 5,7%). Лента сохранила уровень в 6,1%.
5️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:
• На конец сентября из-за выплаты дивидендов выросла долговая нагрузка только у X5 (Чистый долг/EBITDA = 1,2x против 1,1x на конец июня). Без изменений осталась нагрузка у Ленты (1,4x) и Fix Price (0,3x).
6️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• В мае и июле Fix Price и X5 выплачивали дивиденды, но выплаты были по результатам 2025 года, поэтому уже выплаченные дивиденды не отношу к 2026 году. От Ленты до 2028 года вряд ли стоит ждать дивиденды, в приоритете M&A сделки.
• От Х5 ожидаю див. доходность 14,6% в ближайший год:
1) 204 рубля на акцию (див. доходность 8,5%) выплатят по итогам 9 месяцев, последний день для покупки 10 декабря. Я ожидал 165 рублей, но 3 квартал оказался намного сильнее по EBITDA и после выплаты Чистый долг/EBITDA станет 1,32x.
2) 145 рублей на акцию (див. доходность 6,1%) по моим расчетам могут выплатить летом 2027 года. Заложил умеренный рост EBITDA на 10% в следующих кварталах, после двух выплат Чистый долг/EBITDA придёт к 1,35x. Могут выплатить больше, если EBITDA будет расти быстрее + по див. политике Чистый долг/EBITDA может быть до 1,4x.
• Fix Price неожиданно поднял с дочки 10 млрд рублей и решил распределить их на дивиденды в 0,1 рублей на акцию (див. доходность 15,3%, последний день 25 декабря). В прошлый раз крупный дивиденд казался разовым, тогда распределили 98% прибыли за 2025 год, в этот раз распределяют 206% прибыли за 9 месяцев 2026 года.
7️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• Самая дешёвая оценка акций теперь у Ленты (P/E = 6,7x), почти в 2 раза выросла LTM-оценка Фикс Прайса (6,8x), немного дороже оценка у Х5 (P/E = 7,1x).
✏️ ВЫВОДЫ:
• Х5 порадовал отчётом, прирост рентабельности EBITDA дал возможность выплатить более высокие дивиденды. Лента пока безуспешно продолжает бороться с убыточностью ОБИ и ростом расходов на аренду. У Фикс Прайса эффективность немного улучшилась, теперь ритейлер растёт на уровень инфляции, а не ниже неё.
• На мой взгляд, Х5 выглядит привлекательнее, чем полгода назад, но остаётся проблема с ростом расходов на персонал. Покупать Фикс Прайс под дивиденды уже поздновато, но если улучшение эффективности продолжится в 4 квартале, то появится шанс на закрытие дивгэпа. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
Индекс Мосбиржи закрыл день на отметке 2 510,09 пункта, прибавив за день скромные 0,07%. Индекс РТС вырос куда заметнее — на 1,08%, до 962,53 пункта, и разница объясняется рублём: доллар подешевел на 1,18%, до 82,405 ₽, юань — на 0,93%, до 12,3005 ₽.
На первый взгляд рынок выглядит спокойным, но за этим стоит интересное расхождение. Пять самых оборотистых бумаг — $VTBR, $GAZP, $SBER, LQDT и $T — наторговали больше трети всего дневного оборота, который составил 102,07 млрд ₽, а их собственное движение за день было почти нулевым.
ВТБ прибавил всего 0,06% при обороте 11,47 млрд ₽ — это крупнейший оборот дня, но и самое незаметное изменение цены. Газпром вырос на 0,33% при обороте 6,73 млрд ₽, Сбербанк — на 0,4% при 5,90 млрд ₽, а Т-Технологии — на 0,36% при 5,41 млрд ₽.
Настоящий рост показали совсем другие бумаги — и с куда меньшими оборотами. НоваБев прибавила 5,75% при обороте всего 383,7 млн ₽, Промомед — 5,73% при 458,1 млн ₽, ЭН+ГРУП — 3,39% при 386,7 млн ₽.
Получается расслоение: крупные бумаги двигают индекс своим весом, даже почти стоя на месте, а бумаги с ярким ростом в процентах слишком малы по обороту, чтобы индекс качнуть. Фикс Прайс здесь выделяется — рост на 4,25% при обороте 2,46 млрд ₽ уже заметен на фоне остальных лидеров.
Среди падающих картина похожая по масштабам. Самолет потерял 4,43% при обороте 3,01 млрд ₽, Совкомбанк — 2,71% при 3,98 млрд ₽, а Позитив — 2,34% при 908,7 млн ₽. Это обороты сопоставимого порядка с некоторыми лидерами роста, и всё же индекс их почти не почувствовал.
Из 451 торговавшейся бумаги выросли 258, упали 166, ещё 27 остались на месте — рынок явно склонялся к росту. Но это тот самый случай, когда широта движения и реальный вклад в индекс — два разных вопроса: решают не те, кто вырос сильнее всех, а те, у кого больше вес и оборот.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Фундаментальный анализ
Акция: Русал
Тикер: $RUAL
📊 Исходные данные:
• Чистый долг / EBITDA: 7.07
• Рентабельность (ROE) за 5 лет: [среднее значение]% (рассчитано из 5 предоставленных значений): [14.6%, 5.7%, 0.6%, 6.4%, -7.2%]
• Стоимость чистых активов: 917.3 млрд ₽ / 1022 млрд ₽
• Капитализация: 515.2 млрд ₽
• Балансовая стоимость: 733.5 млрд ₽
• Чистый долг: 622.3 млрд ₽ / 584.5 млрд ₽
• Прибыль на акцию (EPS): [среднее значение] руб. (рассчитано из 5 предоставленных значений): [7.45, 3.27, 0.41, 4.31, -4.33] ₽
• P/BV: 0.7
• P/E: -7.83
• Рост цены акции за 5 лет: -64.0%
Данные взяты из официальных и публичных источников и отражают состояние за базовый период, а не на момент публикации поста.
Давайте оценим финансовое здоровье компании по 10‑балльной шкале
⭕ Чистый долг / EBITDA
Определение: показывает, сколько лет потребуется компании, чтобы погасить чистый долг за счёт EBITDA — прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации.
Формула: Чистый долг ÷ EBITDA.
Результат: 7.07 (>= 3)
⚡ Присуждаем: 0 баллов
⭕ Рентабельность (ROE) за 5 лет
Определение: отражает доходность собственного капитала — сколько рублей прибыли генерирует каждый рубль средств акционеров.
Формула: Чистая прибыль ÷ Средний собственный капитал × 100%.
Результат: среднее 4.02% (<= 15%)
⚡ Присуждаем: 0 баллов
⭕ Стоимость чистых активов
Определение: разница между активами и обязательствами компании — реальная «бухгалтерская» стоимость бизнеса.
Формула: Активы − Обязательства.
Результат: 917.3 млрд ₽ (текущий год) < 1022 млрд ₽ (прошлый год)
⚡ Присуждаем: 0 баллов
⭕ Капитализация / Балансовая стоимость
Определение: соотношение рыночной стоимости компании к её балансовой стоимости — индикатор того, насколько рынок оценивает активы компании.
Формула: Рыночная капитализация ÷ Балансовая стоимость.
Результат: 515.2 ÷ 733.5 = 0.7 (< 1.5)
⚡ Присуждаем: 1 балл
⭕ Чистый долг
Определение: совокупный долг компании за вычетом ликвидных средств — ключевой показатель долговой нагрузки.
Формула: Долгосрочные и краткосрочные обязательства − Денежные средства и их эквиваленты.
Результат: 622.3 млрд ₽ (текущий) > 584.5 млрд ₽ (прошлый)
⚡ Присуждаем: 0 баллов
⭕ Прибыль на акцию (EPS) за 5 лет — рост
Определение: динамика прибыли на одну акцию — индикатор роста доходности для акционеров.
Формула: (EPS текущего года − EPS 5 лет назад) ÷ EPS 5 лет назад × 100%.
Результат: базовое значение EPS отрицательное (-4.33 ₽)
⚡ Присуждаем: 0 баллов
⭕ P/BV (Капитализация / Активы)
Определение: отношение капитализации к балансовой стоимости активов — показывает, во сколько раз рынок оценивает активы компании.
Формула: Капитализация ÷ Балансовая стоимость.
Результат: 0.7 (0 < X < 1)
⚡ Присуждаем: 1 балл
⭕ P/E (Капитализация / Прибыль)
Определение: сколько инвестор платит за 1 рубль прибыли компании — базовый мультипликатор оценки.
Формула: Капитализация ÷ Чистая прибыль.
Результат: -7.83 (X <= 0 — компания убыточна)
⚡ Присуждаем: 0 баллов
⭕ Цена акции / EPS (среднее за 3 года)
Определение: коэффициент показывает, сколько годовых прибылей на акцию «стоит» текущая цена акции.
Формула: Цена акции ÷ Средний EPS за 3 года.
Результат: базовое значение EPS отрицательное (-4.33 ₽)
⚡ Присуждаем: 0 баллов
⭕ Рост цены акции за 5 лет
Определение: изменение рыночной стоимости акции за пятилетний период — индикатор доходности для инвестора.
Формула: (Цена текущая − Цена 5 лет назад) ÷ Цена 5 лет назад × 100%.
Результат: -64.0% (<= 15%)
⚡ Присуждаем: 0 баллов
❗ ИТОГО: 2 балла из 10 баллов
#оценкафсес
Сейчас со всех сторон слышим, что на российском рынке акции роста не работают и зарабатывать можно только на дивидендных историях.
Вот вам наглядный пример – «Базис». 7 августа мы делали подробный обзор компании и обращали внимание, что её оценка выглядит низкой для таких темпов роста. Сами при этом держали акции «Базиса» в ростовом портфеле нашего инвестиционного клуба.
Тогда прогнозные мультипликаторы составляли:
• Fwd EV/OIBDA 2026 ≈3,5–3,8;
• Fwd P/NIC 2026 ≈6,5–7.
☝️ С того момента акции выросли более чем на 30% и сейчас торгуются около 150 руб.
Давайте рассмотрим свежий отчёт за III квартал и 9 месяцев 2026 года и разберёмся, насколько фундаментальные показатели успевают за ростом котировок.
📊 Результаты за 9 месяцев 2026 года:
✅Выручка выросла на 29% до 4,46 млрд руб.
✅OIBDA выросла на 32% до 2,46 млрд руб.
✅Рентабельность по OIBDA выросла с 53,8% до 55%.
✅Чистая прибыль выросла на 28% до 1,3 млрд руб.
✅NIC вырос на 52% до 1,34 млрд руб.
Если же посмотреть отдельно на III квартал, то увидим, что OIBDA и чистая прибыль росли заметно быстрее выручки. Это говорит о дальнейшем повышении операционной эффективности компании.
Также важно отметить, что число активных клиентов выросло более чем в 2 раза до 235, а инсталлированная база лицензий увеличилась на 18% до 164,2 млн шт.
Кроме того, в III квартале «Базис» приобрёл 70% разработчика Proto, развивающего платформу для мониторинга и анализа IT-систем. Компания планирует интегрировать технологии Proto в собственную продуктовую экосистему.
→ Получается, что «Базис» продолжает развиваться как органически, так и через сделки M&A.
❗️️️️В итоге, если заходили в эту историю спекулятивно, то доходность более 30% за несколько месяцев уже выглядит весьма неплохо, но долгосрочно потенциал роста остаётся.
По нашей оценке, справедливая стоимость акций находится в районе 190 руб., а по мере дальнейшего роста бизнеса она также может увеличиваться.
💡«Базис» – хороший пример того, что зарабатывать на российском рынке можно не только на дивидендах. Главное – искать растущий бизнес по адекватной цене.
Ну и поздравляем всех, кто внимательно читает наши посты и смог на этой идее заработать 🤝
Разбираем свежий отчёт компании 👇
Выручка Хэдхантера за третий квартал составила 11,0 млрд ₽, это на 0,2% больше, чем год назад. Скорр. EBITDA снизилась на 8,9% до 6,0 млрд ₽, чистая прибыль по МСФО на 16,5% до 4,8 млрд ₽
Расходы выросли на 13,7%, а число платящих клиентов сократилось на 11,3%. Рентабельность по EBITDA остается высокой (54,6%), но за год она потеряла больше 5 п.п. А на балансе вместо 14,7 млрд ₽ чистых денег на конец 2025 года теперь чистый долг 1,6 млрд ₽
📊 Главные цифры
За год платящих клиентов стало на 33 тыс. меньше: было 292 тыс., стало 259 тыс. (−11,3%). Крупных среди ушедших почти нет, их осталось 14,4 тыс. (−1,3%). Уходит малый и средний бизнес: 209 тыс. клиентов против 241 тыс. годом ранее
Средний чек крупного клиента составил 298 тыс. ₽ за квартал, малого всего 21 тыс. ₽. Один крупный приносит как 14 мелких. Поэтому потеря трети сотни тысяч клиентов стоит в деньгах «всего» 10,3% выручки сегмента (4,5 млрд ₽), а крупные клиенты при почти неизменном числе даже подрастают (4,3 млрд ₽, +3,5% г/г). Но подрастают все медленнее. За 9 месяцев сегмент прибавил 5,8%, а значит, в первом полугодии темп был около 7%
Пакетные подписки падают на 8,6% г/г, доступ к базе резюме на 11,1%, объявления о вакансиях чуть растут (+1,9%). А допуслуги прибавляют 18,7% и уже приносят 2,0 млрд ₽ за квартал, это почти пятая часть всей выручки
Найма на текущем рынке больше не становится. Компания зарабатывает на том, что продает тем же клиентам больше и дороже
Расходы бегут быстрее, чем выручка
Скорректированные расходы выросли на 13,7% до 5,0 млрд ₽: плюс 0,6 млрд ₽ расходов и минус 0,6 млрд ₽ EBITDA
Больше всего выросли затраты на персонал: 2,8 млрд ₽ (+10,7%), найм плюс страховые взносы. Доля в выручке выросла с 24% до 27%. Общие и административные расходы подпрыгнули на 26%: SMS и звонки (клиентов сложнее удерживать), аренда офисов (+46%) и программы с вузами. Маркетинг в третьем квартале прибавил 11,5%, но за 9 месяцев он ниже прошлогоднего на 11,3%
Рентабельность скорр. EBITDA группы упала с 60,0% до 54,6%, основного бизнеса с 64,4% до 58,2%. Тем не менее, показатель всё ещё очень высокий
⭐ HRtech: перспективное направление
На фоне всего этого радует HRtech. Выручка прибавила +35,1% до 843 млн ₽, и впервые сегмент вышел в операционный плюс: 89 млн ₽ скорр. EBITDA (рентабельность 10,6%) против минус 86 млн ₽ годом ранее
Правда пока это меньше 8% выручки группы, но показывает, что новые продукты умеют зарабатывать. В августе добавилась покупка 51% Happy Job: платформы, которая измеряет, как себя чувствуют сотрудники клиентов
🔍 Почему прибыль упала сильнее EBITDA
Скорр. чистая прибыль за квартал 5,0 млрд ₽ (−18,4% г/г), то есть провал больше, чем у EBITDA. Год назад компания сидела на горе кэша и получала по 0,5 млрд ₽ процентного дохода в квартал. Сейчас чистый процентный доход почти нулевой: 1,4 млн ₽
На конец 2025 года у Хэдхантера было 14,7 млрд ₽ чистых денег. На 30 сентября уже чистый долг 1,6 млрд ₽. Для бизнеса с годовой EBITDA около 21,7 млрд ₽ это немного
Деньги раздали, а в 2026-м еще и взяли кредит на 15 млрд ₽. Проценты, которые компания заплатила за 9 месяцев, выросли с 209 до 787 млн ₽
Операционный денежный поток за 9 месяцев составил 10,9 млрд ₽ (−22,6% г/г). Компания называет три причины: часть клиентов перенесла платежи с января 2026-го на декабрь 2025-го, упала EBITDA, выросли проценты
Капвложения в основные средства выросли в 3,6 раза: с 0,5 до 1,9 млрд ₽. Если вычесть капвложения (включая нематериальные активы) из операционного потока, остается около 8,7 млрд ₽ свободных денег
Акционерам за то же время ушло 24,6 млрд ₽: 18,9 млрд ₽ дивидендами и 5,7 млрд ₽ на выкуп акций. Почти втрое больше. Разницу закрыли накопленным кэшем и кредитом
Дивиденды за второе полугодие совет директоров еще не объявил. Дивполитика предполагает 60-100% скорр. чистой прибыли дважды в год, но денежный поток сейчас ограничивает больше, чем формулы
📍 Финансовый аналитик от БАЗАР указывает, что акции Хэдхантера держатся в боковике между поддержкой 2713.05 и сопротивлением 2740.30, при этом более широкая картина остаётся нисходящей: цена ниже средних цен за 20, 50 и 200 сессий, а средняя за 50 сессий расположена ниже средней за 200
Краткосрочная динамика положительная, но она пока не выводит цену из нижней части диапазона.
Получить свой полноценный разбор любой акции вы можете совершенно бесплатно здесь — https://finbazar.ru/financial-analyst
📈 Оценка стоимости
При текущей цене акций в 2 730 ₽ P/E выходит примерно 6,9x. EV/EBITDA по скорр. EBITDA за 12 месяцев (21,7 млрд ₽) около 6,0x. Чистый долг к EBITDA 0,08x
Дивидендная доходность за последние 12 месяцев впечатляет: около 16%. В мае выплатили 233 ₽ на акцию, в сентябре 200 ₽, всего 433 ₽. Но это взгляд назад, именно эти выплаты и сожгли кэш, так что на такую доходность вперед рассчитывать рискованно
Хэдхантер превращается из компании роста в зрелый бизнес. Он все еще очень прибыльный, но сейчас не растет из-за тяжёлой макроэкономической обстановки
Малый бизнес ушел и вернется, только когда ставки станут ниже. Крупные клиенты сопротивляются повышению чека все сильнее. Расходы нужно как-то остановить, иначе рентабельность продолжит снижаться. А дивиденды уже не будут такими, как раньше, если не появится новый источник денег $HEAD
Полезный разбор — 👍
Профиль Хэдхантер в БАЗАР — @HeadHunter
📱 Переходите в приложение БАЗАР
📱 Ростелеком улучшает денежный поток, но прибыль акционеров снижается
Ростелеком $RTKMP $RTKM опубликовал результаты по МСФО за III кв. и 9 месяцев 2026 года.
▪️ В III кв. выручка выросла на 11,7% г/г до 233,1 млрд руб., OIBDA на 8,7% до 88,6 млрд руб., чистая прибыль на 17,0% до 6,6 млрд руб.
▪️ За 9 месяцев выручка прибавила 11,0% г/г до 668,7 млрд руб., OIBDA 10,2% до 259,9 млрд руб., чистая прибыль 11,5% до 20,6 млрд руб.
▪️ Рентабельность OIBDA за 9 месяцев снизилась на 0,3 п.п. до 38,9%, в III кв. на 1 п.п. до 38,0%.
🔷️ Драйверы роста
Цифровые сервисы в III кв. увеличили выручку на 34,8% г/г до 61,9 млрд руб. Их доля в общей выручке достигла 26,6%. За 9 месяцев рост составил 25,9%, до 157,9 млрд руб.
У группы РТК-ЦОД за 9 месяцев выручка выросла на 15,1% до 59,6 млрд руб., OIBDA на 33,9% до 31,3 млрд руб. Маржа поднялась с 45,1% до 52,5%. В то же время у Солара выручка прибавила 10,2%, а OIBDA сократилась на 35,1% до 0,7 млрд руб. В III кв. показатель вовсе ушёл в минус на 348 млн руб.
Мобильный бизнес также испытывает давление на рентабельность. За 9 месяцев выручка выросла на 7,7%, а OIBDA лишь на 1,5%. Маржа снизилась с 48,7% до 45,9%.
🔷️ Маржа и расходы
Выручка продолжает расти быстрее OIBDA. За 9 месяцев расходы на персонал увеличились на 13,5%, услуги операторов связи на 17,1%, амортизация на 11,4%. Часть прироста OIBDA обеспечили прочие операционные доходы, в том числе возмещение по государственным проектам: они выросли на 8,3 млрд руб.
🔷️ Прибыль с нюансом
Здесь сохраняется проблема, о которой я писала по полугодию. Общая чистая прибыль группы за 9 месяцев выросла на 11,5% до 20,6 млрд руб., но непосредственно акционерам Ростелекома приходится 13,4 млрд руб. против 14,3 млрд руб. год назад (−6,1%). Прибыль миноритариев дочерних компаний выросла с 4,2 до 7,2 млрд руб. EPS снизилась с 4,19 до 3,91 руб.
Причём в III кв. прибыль акционеров уже выросла на 8,2% г/г, но этого пока недостаточно, чтобы компенсировать отставание за девять месяцев.
🔷️ Денежный поток
Здесь заметное улучшение. FCF в III кв. вышел в плюс на 9,7 млрд руб. против −5,1 млрд руб. год назад и −6,6 млрд руб. во II кв. За 9 месяцев FCF улучшился с −28,1 до −2,5 млрд руб.
Операционный денежный поток за 9 месяцев вырос на 35,0%, до 84,9 млрд руб. CAPEX снизился на 6,0%, до 100,0 млрд руб., однако в III кв. вложения ускорились на 23,0% г/г. Важно учитывать методику FCF: компания добавляет к операционному потоку поступления от продажи основных средств, проценты и субсидии. Без этих поступлений разница между операционным потоком и CAPEX составляет −15,2 млрд руб.
🔷️ Долг и дивиденды
Чистый долг с начала года вырос на 7,4% до 740,5 млрд руб. Отношение чистого долга к OIBDA снизилось с 2,3х до 2,1х г/г благодаря росту операционного результата. Финансовые расходы за 9 месяцев сократились на 2,3%, до 90,2 млрд руб. При этом около 47% кредитов, займов и облигаций имеют плавающую ставку.
За 2025 год выплачены дивиденды 2,71 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию. Пока денежный поток за 9 месяцев отрицательный, дивидендная история остаётся чувствительной к инвестиционным расходам.
🧐 Вывод
Ростелеком заметно улучшил денежный поток, а цифровые направления сохраняют хорошие темпы роста. Дополнительным драйвером может стать повышенный спрос на защищённую инфраструктуру после атак на другие ЦОДы. При этом ожидаемое увеличение CAPEX может вновь оказать давление на FCF. В целом сохраняю умеренно позитивный взгляд на перспективы компании.
Ставьте 👍
#обзор_компании
Формат мастермайнд — собираются эксперты, управляющие, и каждый рассказывает 1 идею в российских акциях.
YouTube: https://youtu.be/iWzgMrvFw-U
VK: https://vk.com/video-227621942_456240039
Т-Технологии - первая позиция в моем портфеле, и первая компания в таблице потенциалов:
Мои тезисы:
✔️Т-Технологии $T — растущая компания. Прибыль на акцию (EPS) со всеми допэмиссиями и покупками за период с 2021 по 2026 в среднем растет на 22,5%.
✔️ Т-Технологии — эффективная компания. Принято считать, что после 2021 года ROE компании только снижается. Я предлагаю посмотреть на это по-другому, в 2024 году Т-Технологии присоединили Росбанк, рентабельность которого была около 12%, а капитал сопоставим. Итоговая рентабельность группы простым сложением рентабельности обоих банков и делением на 2, была бы около 22% ((12 + 32) / 2 = 22). И она действительно снизилась в 4 кв. 2024 и 1 кв. 2025 (была 24%), но дальше устойчиво росла, и сейчас вернулась к 32,6% в 3 кв. 2026.
✔️Т-Технологии — самая дешевая компания роста в России. Оценка по прибыли = 2,8 P/E 2027 года. Я c трудом могу назвать компании роста с темпом роста прибыли выше 20%, которые стоят дешевле 5 P/E 2027 года.
✔️ Кстати, 2,8 P/E 2027 года дешевле Сбера $SBER и Дом РФ $DOMRF , которые менее рентабельны.
❓ Контраргумент — низкие дивиденды. Платят 25% чистой прибыли, поэтому общая див доходность за 2027 год будет на уровне 9%.
От меня два тезиса.
1. Объем выплат влияет на темпы роста прибыли (чем ниже выплата, тем выше рост). Если экстраполировать далеко вперед, то через 9 лет прибыль будет отличаться в 2 раза (при выплате 25% и 50% прибыли на дивиденды).
2. Пока ROE выше 30%, дивиденды должны быть низкие.
❌✔️ Следующий контраргумент — дорогие M&А. Действительно, оценки недешевые, это факт.
При этом, несколько тезисов:
1. Рынок M&A дороже, чем рынок публичный. Мать и дитя $MDMG покупает клиники по 20 P/E, $LENT ритейлеров покупают по 10 P/E. Почему Циан $CNRU тогда не стоит 15?
2. Не все M&A дорогие, 4 прибыли за Точку - адекватно.
3. Сделки раскрываются спустя время. Росбанк за 0,8 капитала в 2024 мне казался дорогой сделкой, но сейчас — этот капитал дает доходность 25%+, исходя из общего ROE группы. Неплохо, ведь.
По Авто.ру — может быть рост страховок на 30% в 3 кв. (в сравнении с 0% в 1 кв. и 15% во 2 кв.) как раз частично обусловлен этим приобретением.
Прикладываю презентацию, которую показывал на мероприятии. Конечно, это не инвест рекомендация.
Скандал вокруг Дженсена Хуанга заставил меня пересмотреть свой портфель американских акций. Ещё недавно Nvidia была главным символом бума искусственного интеллекта, а теперь инвесторы пытаются понять, что будет с компанией после ухода её основателя.
12 ноября Хуанг покинул пост CEO Nvidia после 33 лет руководства. Поводом стал скандал вокруг его предполагаемой связи с женщиной, подозреваемой в сотрудничестве с китайской разведкой. При этом причастность Хуанга к шпионажу не доказана.
Рынок отреагировал резко. На открытии торгов акции Nvidia падали примерно на 13%, хотя к закрытию сократили потери до 4,3%.
И теперь главный вопрос: это временная паника или начало серьёзной коррекции технологического сектора?
Что делать с американскими акциями?
У меня в NPB Markets есть портфель с позициями по нескольким американским компаниям. Поэтому снижение технологического сектора я наблюдаю не только в новостях, но и в торговом терминале.
Первая мысль при резком падении — продать, пока не стало хуже.
Но сколько раз рынок уже проходил через подобные истории? Инвесторы паникуют, закрывают позиции с убытком, а через несколько дней котировки восстанавливаются.
Впрочем, бывает и наоборот: акция продолжает падать, потому что проблемы компании оказываются серьёзнее первоначальных ожиданий.
Поэтому я смотрю не столько на цену, сколько на перспективы бизнеса.
Nvidia действительно стала хуже?
Хуанг был не просто руководителем. Он превратил производителя видеокарт в одного из крупнейших поставщиков ИИ-ускорителей.
Его уход создаёт неопределённость, но у Nvidia остались технологии, инженеры, крупные заказчики и программная экосистема CUDA.
Переход на оборудование конкурентов требует дополнительных расходов и адаптации ПО. Поэтому крупнейшие клиенты вряд ли откажутся от Nvidia исключительно из-за смены CEO.
Однако остаются риски: экспортные ограничения США, конкуренция с AMD и Broadcom, а также возможное сокращение инвестиций в ИИ-инфраструктуру.
Именно они могут повлиять на будущую прибыль компании.
Почему я не спешу покупать Nvidia
Падение на 13% выглядит привлекательным, но дешёвая акция не обязательно является недооценённой.
Если котировки снизились на 13%, а прогноз будущей прибыли ухудшился на 20%, компания может оказаться даже дороже относительно ожидаемых финансовых результатов.
Поэтому сейчас я внимательно слежу за расходами крупнейших технологических корпораций на дата-центры, экспортными ограничениями и решениями нового руководства Nvidia.
Если спрос на ИИ-чипы сохранится, у компании останутся основания для восстановления. Если заказчики начнут сокращать бюджеты, коррекция может продолжиться.
Что я решил делать со своим портфелем
Пока предпочитаю не совершать резких движений.
При торговле через NPB Markets контролирую размер позиций, свободную маржу и совокупную долю технологического сектора.
Особенно осторожно отношусь к инструментам с кредитным плечом. Например, при позиции на $10 000 и собственном капитале $2 000 падение актива на 10% означает убыток $1 000 без учёта расходов. Это половина первоначального капитала.
Поэтому даже временная просадка может оказаться критичной.
А если это начало большого падения?
Меня беспокоит не столько судьба Nvidia, сколько зависимость американского рынка от крупнейших технологических компаний.
Последние годы инвесторы покупали их акции в расчёте на огромную прибыль от искусственного интеллекта. Но многомиллиардные расходы на ИИ-инфраструктуру ещё должны окупиться.
Если ожидания не оправдаются, рынок начнёт пересматривать оценки не только Nvidia, но и других технологических гигантов.
И тогда нынешний скандал может оказаться лишь одним из поводов для более масштабной коррекции.
Мой вывод: продавать на эмоциях не собираюсь, но и покупать Nvidia только из-за просадки не спешу. Сначала хочу увидеть финансовые результаты и понять, изменились ли перспективы компании.
А вы как поступаете с американскими акциями? Фиксируете прибыль, сокращаете позиции или используете падение для покупок?
#Nvidia #NVDA #АкцииСША #Инвестиции #Трейдинг #NPBMarkets #NASDAQ #ФондовыйРынок
... Самое время показать кабель, у которого в маркировке стоит 666😈
ОКГТ-С-24 G.652D-30,5мм-1465кА²·с-666кН. Оптический кабель, встроенный в грозозащитный трос - висит над проводами ЛЭП (линия электропередачи) и первым принимает молнии и токи короткого замыкания. 666 кН здесь не мистика, а механическая прочность на разрыв, рекорд нашего завода. Если перевести в привычные единицы, получается почти 68 тонн.
Откуда такая прочность? Алюминия нет, только сталь. Вокруг центральной проволоки по спирали уложены четыре слоя. В первом - стальной оптический модуль с 24 волокнами, всего в конструкции 60 стальных плакированных проволок. При диаметре 30,5 мм километр такого кабеля весит 3,6 тонны.
В 2025 году на кабели для электроэнергетики, в том числе ОКГТ, пришлось 17% выручки Инкаба по управленческим данным. А за девять месяцев 2026 года холдинг продал 58,3 тыс. км кабеля всех типов (+3,8% год к году).
ОКГТ и другие кабели для энергетики покажем вживую уже на следующей неделе. С 17 по 19 ноября мы будем на форуме «Электрические сети 2026» в Москве, «Тимирязев Центр», зал А (Вавилов), стенд А29. Если 666 кН кажется слишком мрачной цифрой, поговорим о 777😉
Индекс Мосбиржи IPO (MIPO) вырос на 2,5% – до 536,69 пункта, падение скорректировалось. Максимальное значение индекса за неделю – 538,55 пунктов, волатильность индекса – 1%.
Эмитенты «новой волны» показали в среднем рост на 0,7%.
В фокусе: главные движения недели
🟢 Лидеры роста
Инкаб Холдинг (INCB): +7% (79,22 руб.)
Котировки растут на череде корпоративных новостей:
5 ноября акции прибавили 8,5% за день на сообщении о том, что мажоритарный акционер с 17 ноября начнет выкуп акций на открытых торгах. Объем торгов в этот день составил 34,2 млн руб. (рост в 5,7 раза).
С 9 ноября началась новая волна роста: рынок отыгрывает предстоящее заседание СД 16 ноября, на котором рассмотрит вопрос об одобрении Плана исполнения дивидендной политики ПАО «Инкаб Холдинг» по итогам 2026 года.
B2B-РТС (BTBR): +5,8% (144,26 руб.)
СД рекомендовал очередные дивиденды: 4,21 руб./акция за 9 мес. плюс 5,59 руб. доплаты из нераспределённой прибыли.
Совкомбанк (SVCB): +5,2% (11,05 руб.)
Инвесторы ждут позитивную отчетность за 3 кв. 2026 г. по итогам МСФО 13 ноября.
Whoosh (WUSH): +5,2% (39,74 руб.)
Поездки в России и СНГ за 9 мес. упали на 7%, активные пользователи сократились на 24%. Рост акций вызван увеличением объемов торгов: 9 ноября оборот достиг 1,77 млрд руб., а котировки поднимались до 44,5 руб. за акцию.
ВсеИнструменты.ру (VSEH): +5% ( 92,17 руб.)
Акции за месяц выросли на 20% за счет рекомендации СД о выплате дивидендов 7 руб./акцию, распределения чистой прибыли с «дочек» на материнскую компанию.
ГК БАЗИС (BAZA): +4,7% (150,2 руб.)
Отчетность МСФО за 9 мес. 2026 года: выручка 4,46 млрд руб. (+28,7% г/г), чистая прибыль 1,30 млрд (+27,9%). Запущена платформа Basis AIR — импортонезависимое решение для управления ИИ-нагрузками и GPU (эффективность ускорителей с 30% до 80%).
СТГ (CARM): +3,5% (0,79 руб.)
Вошёл в число ведущих работодателей России по версии РБК в сегменте «Финансы и страхование».
Алкогольная группа кристалл (KLVZ): +3,4% (1,93 руб.)
Отчетность РСБУ 9 мес.: выручка 4,7 млрд руб. (+4,4% г/г), чистая прибыль 1 млрд (–42,3% г/г).
ПРОМОМЕД (PRMD): +2,9% (431 руб.).
В сентябре сохранил 1-е место среди производителей лекарств в России: объем продажи за месяц вырос на 2,4% до 7,8 млрд руб., доля компании на рынке – 4,2%, рост за год составил 214,8%. Эмитент расширяет международное присутствие: Азербайджан стал шестым государством, где зарегистрирован препарат «Тирзетта».
МТС Банк (MBNK): +2% (976 руб.)
Прибыль РСБУ за 9 мес. - 11,21 млрд руб. (–2% г/г); клиентская база за январь–август выросла примерно вдвое.
Делимобиль (DELI): +1,6% (44,3 руб.)
Выставил на продажу оборудование СТО в пяти городах и ищет подрядчика для перевозки 1710 машин из 12 регионов в Подмосковье — признак пересмотра региональной модели. Минута подорожала на 29% за квартал, но спрос не вырос.
Займер (ZAYM): 0,8% (132,6 руб.)
На фоне охлаждения рынка МФО кардинально меняет модель: выдачи PDL рухнули на 85% (до 4,6 млрд руб.), IL выросли более чем вдвое (до 26,9 млрд). Компания скупает доли в платёжных системах, комиссионные доходы +45%.
🔴 Аутсайдеры
GloraX (GLRX): -2,2% (36,66 руб.)
Объявлен приём заявок на выкуп акций в рамках оферты, обещанной при IPO. Цена - 76,48 руб. за бумагу, это более чем вдвое выше рыночной цены на 12 ноября (около 36,67 руб.). Оферта действует до 26 ноября, сделки запланированы на 30 ноября.
МГКЛ (MGKL): -15,5% (0,45 руб.)
Допустил техдефолт по выплате 11-го купона по облигациям серии 001РS-01, это уже 4 техдефолт. Акции от начала года упали на 83%.
ЕвроТранс (EUTR): -23,5% (36,66 руб.)
Арбитражный суд Московской области удовлетворил заявление Сбербанка о банкротстве. Суд Москвы продлил до 6 февраля 2027 года срок содержания под стражей председателя совета директоров И.Мартышова, обвиняемого в хищении топлива у МВД.
Не является инвестиционной рекомендацией. Материал подготовлен финансовым аналитиком департамента ECM «Юнисервис Капитал» Татьяной Заппаровой.
$INCB $BTBR $SVCB $WUSH $VSEH $BAZA $CARM $PRMD $MBNK $DELI $ZAYM $GLRX $MGKL $EUTR
#акции #ipo
Чипы не перестали работать. Но доверие к компании оказалось под ударом.
12 ноября Nvidia объявила: Дженсен Хуанг ушёл с постов президента, генерального директора и члена совета директоров.
Временно компанию возглавила финансовый директор Колетт Кресс. Начался поиск постоянного руководителя.
Для инвестора главный вопрос теперь такой:
Ограничится ли история сменой руководства — или повлияет на продажи, доступ к рынкам и будущую прибыль?
Разбираемся по состоянию на 13 ноября.
Что произошло
В центре скандала — сообщения о личных отношениях Хуанга с женщиной, которую публикации связывают с предполагаемой деятельностью китайской разведки и компанией Megaspeed.
Вокруг Megaspeed возникли подозрения в содействии доступу Китая к передовым чипам Nvidia, поставки которых ограничены США.
Хуанг признал супружескую неверность. Но признание личных отношений не означает признания шпионажа, передачи технологий или нарушения экспортных правил.
Обвинения в разведывательной деятельности независимо не подтверждены Reuters. Китай их отвергает.
Это важная граница: расследование уже есть, а доказанная вина по всем обсуждаемым обвинениям — нет.
Что подтвердила сама Nvidia
8 ноября совет директоров объявил независимое расследование.
На тот момент компания заявляла, что у совета нет оснований считать национальную безопасность США или секреты Nvidia скомпрометированными.
12 ноября последовала отставка Хуанга.
При этом компания заявила, что рассчитывает продолжать работу, выполнять обязательства перед клиентами и реализовывать продуктовые планы без перебоев.
Но заявление о непрерывности бизнеса ещё предстоит подкрепить результатами.
Как отреагировали акции
По итогам торгов 12 ноября бумаги снизились примерно на 4,3%, хотя в начале сессии падение достигало около 14%.
От рекорда 6 октября снижение составило около 30,5%.
Приписывать всё это движение одному скандалу неправильно: на акции уже давили сомнения в окупаемости огромных вложений в ИИ.
Теперь к ним добавился вопрос о том, как компания пройдёт смену руководства.
Какие события дальше будут влиять на Nvidia
1. Отчёт 17 ноября
Компания сохранила дату публикации результатов за третий квартал 2027 финансового года — 17 ноября 2026 года.
Я бы смотрел прежде всего на прогноз следующего квартала, спрос со стороны крупнейших клиентов, маржинальность и комментарии нового руководства.
Сильный прошедший квартал способен поддержать доверие. Но для оценки бизнеса важнее, что будет с будущими заказами.
2. Результаты независимого расследования
Здесь возможны разные последствия.
Если проверка не выявит ущерба технологиям и существенных нарушений, часть неопределённости может уйти.
Если обнаружатся проблемы с контролем продаж, раскрытием информации или сохранностью секретов, кризис может стать глубже.
Это сценарии, а не установленные результаты проверки.
3. Решения США по экспорту чипов
Для бизнеса особенно важны возможные изменения экспортных ограничений и требований к покупателям и посредникам.
Более жёсткие правила могут осложнить поставки и сократить доступный рынок. Пока нельзя заранее записывать конкретные новые запреты в свершившийся факт.
Следить нужно за официальными решениями: какие продукты они затронут, какие страны и с какого момента.
4. Назначение постоянного CEO
Хуанг десятилетиями был лицом Nvidia.
Теперь рынку предстоит оценить, сможет ли новый руководитель сохранить темп разработки, отношения с клиентами и ключевых сотрудников.
Смена CEO сама по себе не уничтожает технологии и компетенции компании. Но неудачный переход способен замедлить исполнение планов.
5. Иск инвесторов
Подан иск с требованием коллективного рассмотрения: инвесторы утверждают, что существенная информация скрывалась.
Подача иска не означает доказанное нарушение или назначенную компенсацию.
Для рынка будут важны дальнейшие решения суда и документы, которые появятся в процессе.
6. Реальные действия клиентов
Самый неприятный сценарий для Nvidia — если скандал начнёт превращаться в перенос заказов, пересмотр контрактов или ускоренный переход покупателей на альтернативные решения.
Это риск, а не подтверждённый массовый уход клиентов.
И наоборот: сохранение заказов и выполнение продуктовых планов будут аргументами в пользу устойчивости бизнеса.
Мой вывод
Я бы не ставил знак равенства между отставкой Хуанга и концом Nvidia.
Но и покупать только потому, что «упало на 30%», — слишком слабый аргумент.
Сейчас нужно отдельно оценивать:
— что расследование установит о прошлом;
— как новое руководство управляет компанией;
— сколько бизнес сможет заработать в будущем.
Для меня ближайшая контрольная точка — отчёт 17 ноября и ответы руководства.
Главный вопрос: останется ли скандал кризисом доверия — или станет причиной снижения будущей прибыли?
Именно от этого будет зависеть, насколько оправдана новая оценка компании.
А вы как смотрите на Nvidia?
🟢 Технологическое лидерство важнее смены CEO
🟡 Жду отчёт и результаты расследования
🔴 Риски пока слишком трудно оценить
👀 Слежу за конкурентами
#Nvidia #NVDA #ИИ #Акции #ФондовыйРынок #Инвестиции #КартавыйИнвестор
Масштабы Московского строительства по сравнению с тем, что было 10 лет назад- строится примерно в 4 раза больше метров, чем тогда.
А есть ли нехватка?
10 ноября совет директоров Fix Price $FIXR объявил дивиденды — огромные, намного больше прибыли💰 Давайте разбираться: откуда деньги, сколько дадут и стоит ли инвестировать в эту бумагу🤔
Сразу скажу, в моём 💼портфеле этой акции нет (скрин☝️ из сервиса учёта инвестиций прилагаю).
Но она сейчас на слуху, даже некоторые подписчики писали мне в личку и спрашивали, что я думаю об этой бумаги.
📈 ЧТО ПО КОТИРОВКАМ
Акция взлетает🚀 За месяц выросла на +52%, а после объявления щедрых дивидендов, на +11% за сутки.
Правда, стоит помнить: Fix Price по-прежнему в убытке и с начала торгов на рынке котировки показывают -48%🤨
Дивиденды объявили пару дней назад, а акция растёт уже месяц. Давайте глянем на финансы, может они вызвали такой оптимизм у инвесторов.
💼 ФИНАНСЫ
Отчёт за 9 месяцев 2026 (январь–сентябрь):
✅Выручка — 242,2 млрд ₽, плюс 6,3%
✅EBITDA — 28,4 млрд ₽, плюс 7,7%
✅Чистый долг/EBITDA всего 0,3х
✅Денег на счетах — около 2,9 млрд ₽
🔻Чистая прибыль — 4,86 млрд ₽. А вот тут негатив☹️ прибыль упала на 24,2%
Если разобраться, то становится ясно, что прибыль, как и у большинства, съедают расходы😔 Но надо отдать должное, у Fix Price почти нет долгов, это сейчас редкость👍
Ещё момент: трафик, то есть количество покупателей, продолжает падать. Люди заходят реже, но оставляют больше денег за раз (средний чек вырос на +7%).
Короче, по финансам не видно, что Fix Price ставит какие то рекорды. Значит весь хайп именно из-за щедрых дивидендов❗️
💰 ДИВИДЕНДЫ: ГЛАВНАЯ НОВОСТЬ
Дивидендные календари сейчас рисуют какие то космический доходности под 30% годовых😀 И это похоже на правду, ведь весной компаний уже выплатила около 17.4% дивидендов.
А 10 ноября 2026 года совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 9 месяцев 2026 года в размере 0,1 ₽ на акцию, что соответствует 17-18% дивдоходности.
Причём общая сумма, которую направят на выплаты, составит 10 млрд ₽. Это в два раза больше, чем компания заработала (чистая прибыль то всего 4,86 млрд ₽).
Откуда тогда деньги❓
В отчётах за 9 месяцев 2026 года значится интересный пункт - дебиторская задолжность на 10 млрд рублей.
Проще говоря, это деньги, которые «дочка» (ООО «Бэст Прайс») начислила материнской компании, но ещё не перевела. То есть деньги на дивиденды действительно есть, выплаты будут платиться не за счёт кредитов и это хорошо❗️
Но стоит помнить: это разовая история, а не обещание платить так всегда😐
📌Заключение
Лично я бы не покупал Fix Price только ради этих дивидендов. Пока это больше похоже на разовый приятный сюрприз, чем на новую долгосрочную политику выплат🤔
К тому же есть мнение, что некоторые компании специально увеличивают выплаты сейчас, чтобы зафиксировать текущие низкие налоговые ставки и снизить налоговую нагрузку собственников перед будущим ужесточением налогового законодательства.
Логика такая: если отложить распределение денег до 2027 года, те же дивиденды могут обложить налогом уже по более высокой ставке.
Короче, я в Fix Price инвестировать не планирую❗️
Но что думаете вы об этой компании❓Делитесь в комментариях👇
📌ОТЧЕТЫ и мысли. Часть 4
🏦Совкомбанк. МСФО за 9 мес.
- Чистая прибыль: 71.9 млрд.руб (+103% г/г), в 3 кв. - 26.6 млрд.руб (+49% г/г)
- Чистые процентные доходы: 194.1 млрд.руб (+61% г/г)
- Чистые комиссионные доходы: 39 млрд.руб (+15% г/г)
Розничный портфель за год сократился на 2% до 1.3 трлн.руб
Корпоративный портфель за год увеличился на 11% до 1.7 трлн.руб
Есть изменения в лучшую сторону. Осталось узреть прогнозируемые ~90 млрд.руб по прибыли за 2026.
🏦СБЕР. РСБУ за 10 мес.
- Чистые процентные доходы: 3 101.6 млрд.руб (+23.7% г/г)
- Чистые комиссионные доходы: 590.8 млрд.руб (-1.4% г/г)
- Чистая прибыль: 1 669.7 млрд.руб (+17.6% г/г)
- Рентабельность капитала: 22.9%
Див.база за 10 мес. ~37 руб/акц
Греф: Новая стратегия Сбера предполагает сохранение распределения 50% прибыли по МСФО на дивиденды при достаточности капитала не менее 13,3%
Финдиректор: СБЕР ожидает рентабельность капитала (ROE) в 2027 г. на уровне более 21%
___
В портфеле есть, держу легенду.
📱Позитив. МСФО за 9 мес
- Отгрузки: 18.3 млрд.руб (+54% г/г)
- Выручка: 16.1 млрд.руб (+47% г/г)
- EBITDA: 2.7 млрд.руб (-1.9 млрд.руб годом ранее)
- Чистый убыток сократился с 5.8 млрд.руб, до 0.7 млрд.руб
NET DEBT/EBITDA: 0.76х (2.56х годом ранее)
___
Компания подтверждает прогноз по отгрузкам на 2026 г: - 40-45 млрд.руб. Все будет зависеть от 4 квартала - пиковый сезон.
🔖Хэдхантер. Отчет за 3 кв.
- Выручка: 10.9 млрд.руб (+0.2 г/г),
- Скорр.EBITDA: 5.9 млрд.руб (-8.8% г/г), рентабельность - 54.6% (-5.4 п.п)
- Чистая прибыль: 4.8 млрд.руб (-16.5% г/г), рентабельность - 43.7%
Прогноз. Ожидают выручку за 2026 г. на уровне прошлого года (41.2 млрд.руб), при сохранении рентабельности по скорр. EBITDA на уровне >50%.
___
Стагнация найма может продлится до конца 2026 г., вероятно, захватит 1 половину 2027 г. Ставка давит на МСБ (выручка сегмента снизилась 10.3%, за 9 мес. на 11.7%). Будущее снижение ставки и улучшение ситуации на рынке труда - основные драйверы роста.
📱Ростелеком. Отчет за 3 кв.
- Выручка: 233 млрд.руб(+12% г/г)
- OIBDA: 88.5 млрд.руб(+9% г/г)
- Чистая прибыль: 6.5 млрд.руб(+17% г/г)
Чистый долг: 740 млрд.руб(+1% г/г)
NET DEBT/OIBDA: 2.1х (2.3х годом ранее)
___
Высокий долг пока остается в фокусе внимания, хоть и темпы роста замедляются (+3% было по итогам 1 пол.). Будущее снижение ключа и потенциальные IPO (готовит РТК-ЦОД гендир Базиса, еще Солар есть, но до выхода видимо еще далеко, возможно 2 пол. 2027 г.). Когда-то может подрастет, пока не беру.
Надеюсь, что не утомил отчетами👍
📌 Brent подешевела до $95,52 за баррель, что на $0,3 (0,31%) ниже уровня уровня закрытия предыдущих торгов
📌 Рубль утром укрепляется в паре с юанем на фоне стабильной нефти. По итогам первой минуты торгов курс юаня составил 12,35 руб. (-6,65 коп. к уровню предыдущего закрытия)
📌 Рынок акций РФ открылся в основную сессию ростом индексов МосБиржи и РТС на 0,2%
✔️ Чистая прибыль за 3 кв. 2026 = 25,9 млрд руб. (второй лучший результат по квартальной прибыли в истории банка)
✔️ ROE за 3 кв. 2026 = 23,7%
✔️ Чистая процентная маржа в 3 кв. 2026 = 8% (офигеть!)
✔️ Резервы под кредитные убытки в 3 кв. 2026 = 18,2 млрд руб. (-32,1% г/г)
Сальдо разовых доходов +1 млрд руб. (так что можно с уверенностью сказать, что отчет чистый, без влияния разовых факторов)
❌ Обратил внимание на комиссии, роста в них нет год к году, это не очень хорошо.
❌ Страховые доходы даже упали на -30% г/г.
И даже при этих факторах, прибыль отличная (можно считать, что есть некоторый запас).
🌐 Байбек
Во 2 кв. компания выкупила акций на страховую дочку на 2 млрд руб., сейчас объем байбека около 3 млрд руб.
➡️ Покупки менеджмента
Менеджмент и правда покупает.
1️⃣ 9 сентября один из акционеров продал пакет акций банка методом ABB. Пакет купило 7 институционалов, включая основного акционера АО «Совко Капитал Партнерс».
2️⃣ За 9М 2026 прямая и косвенная доля менеджмента в капитале банка увеличилась на 3,5 п.п., до 53,9% (+2 пп. в 3 кв. 2026).
📈 Прогноз по прибыли
Сохраняю прогноз по прибыли в 98,8 млрд руб. (!) на 2026 году, в 2027 жду небольшое превышение показателя в 100 млрд руб.
Сам Совкомбанк пишет в релизе: «По итогам 2026 года банк ожидает рекордную прибыль».(переводя в язык цифр выше 94,1 млрд)
💸 Дивиденды
Достаточность капитала восстанавливается, Н1.0 уже 11,49%, при этом, приоритетом для компании является байбек, поэтому не жду выплату больше 25% от прибыли.
25% от прибыли, это 1,1 руб. на 1 акцию, доходность 10,2%.
📊 Оценка
Совкомбанк $SVCB оценен в 0,54 капитала и 2,6 прибыли 2026 года.
В 2027 оценка будет 0,46 капитала и 2,5 прибыли.
Очень дешево для банка, показывающего исторический ROE 24%.
Не секрет, что я держу акции банка в личном портфеле, и стратегиях.
Мне очень нравится то, что я вижу в последних отчетах. Держу дальше, считаю, что в акциях сохраняется существенная недооценка.
Поздравляю всех акционеров Совкомбанка с отличным отчетом! 🤝
У нас значит переговоры важнее всего.
УКРАИНСКИЕ БЕСПИЛОТНИКИ НАНЕСЛИ НОЧЬЮ УДАРЫ ПО КРУПНОМУ НЕФТЕПЕРЕРАБАТЫВАЮЩЕМУ ЗАВОДУ "ЛУКОЙЛ" В ВОЛГОГРАДЕ
Так чтобы было понимание это второй по мощности НПЗ у компании, и знаете что с акциями? Они до сих пор плюсят, мне нравиться заявление Эльвиры-"Российский финансовый рынок преодолел свои 'детские болезни' — Набиуллина
Это как понимать? Нам пофиг на макро? Главное переговоры которые ведут к переговорам, которые ведут к переговорам? А эти переговоры не о завершение СВО а о том что будет после!
Тут пока что остаточное явление вчерашнего роста. Но сколько оно продлится большой вопрос. Есть высокая доля вероятности что $IMOEX XF может в ближайшее время снова тестить 2500 с двух сторон.
Вы знаете ликвидности немного но позитив в цене наблюдается и это смущает на фоне:
МИНФИН ПРЕДЛОЖИЛ УВЕЛИЧИТЬ ВЫЧЕТ ПО НДПИ ДЛЯ "ГАЗПРОМА" С 5,5 ДО 8 МЛРД РУБ. В МЕСЯЦ С АВГУСТА 2029 Г. - ЗАКОНОПРОЕКТ
Тоесть всех душим, а этим тяжело поможем? Так если это так значит цена акции должна на это отреагировать? А нет пока в наших головах переговоры!😅😅😅
Очень легко понять разумность рынка, когда смотришь на компанию к которой уже третий год отчет к отчету все лучше и лучше, на компанию которая может себе позволить крупную покупку на 75 млрд рублей, на компанию которая вышла на ежеквартальнуб выплату дивидендов, которые растут, но при этом сейчас цена минусит.
Тут даже и близко не видно ситуации когда модно сказать ребята красавцы кризис прошли достойно, но тем не менее тут сейчас плюсит.
Просто хохма , у компании ничего нет, дело о банкротсве запущено, но какие-то гении покупают акции.😅😅😅
Тут плюсит на 5,33% . Мы точно правильно Эльвиру поняли?😅😅😅😅
Ну и конечно свежее из переговоров:
Появилась надежда на окончание [потасовки] на Украине — Зеленский
Зеленский заявил, что на следующей встрече Европа войдёт в состав переговорной группы и будет иметь голос. По его словам, это важно для Украины, которая в будущем станет членом ЕС.
Следующий раунд переговоров по урегулированию на Украине уже намечен, заявил Уиткофф. Он отметил, что Трамп решительно настроен на содействие завершению конфликта на Украине, его инструкции команде США именно таковы.
Кушнер заявил, что Россия и Украина договорились расширить состав следующего раунда переговоров и включить в него представителей Европы. Возможные договоренности по европейской безопасности не будут приняты до достижения всеобъемлющего соглашения по украинскому урегулированию, отметил он.
Следующие мирные переговоры могут состояться в ОАЭ или Швейцарии, — Зеленский.
Подписывайтесь
Все новости в основном канале.
Не Иир
Самая приятная цифра в стратегии Сбера — 50%.
Половину прибыли банк намерен направлять акционерам.
Но между этой цифрой и деньгами на вашем счёте стоят три условия: сколько банк заработает, хватит ли ему капитала и какое решение примут по выплате.
12 ноября Сбер представил стратегию на 2027–2029 годы. Разберём, что в ней важно именно владельцу акций.
💰 ДИВИДЕНДНЫЙ ПОДХОД СОХРАНЯЕТСЯ
Озвученный ориентир — 50% чистой прибыли по МСФО.
Это добавляет предсказуемости: инвестор понимает, какую часть финансового результата банк планирует распределять.
Но фиксированной суммы на акцию здесь нет.
Условный пример.
Банк заработал 2 трлн ₽. Половина — 1 трлн ₽ на дивиденды.
Прибыль снизилась до 1,6 трлн ₽. При той же доле распределения получится уже 800 млрд ₽.
Политика не изменилась. Общая сумма выплаты уменьшилась на 20%.
Поэтому главный вопрос после презентации — насколько устойчиво будет расти прибыль.
🏦 ВТОРОЕ УСЛОВИЕ — ДОСТАТОЧНОСТЬ КАПИТАЛА
Сбер обозначил ориентир по достаточности капитала Н20.0 не ниже 13,3%.
Если требования регулятора существенно увеличат нагрузку на капитал, целевой уровень тоже может быть повышен: банк предусматривает запас над требованиями ЦБ не менее 1,3 процентного пункта.
Звучит технически, но смысл для акционера простой.
Банку нужно одновременно выдавать кредиты, выдерживать возможные потери и выполнять нормативы. На всё это требуется капитал.
Прибыль есть — ещё не значит, что её можно распределить без оглядки на состояние баланса.
Капитал банка при этом не стоит представлять как отдельную стопку свободных денег в кассе. Это основа его финансовой устойчивости.
📊 РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ — НЕ ДОХОДНОСТЬ ВАШЕЙ АКЦИИ
Новый ориентир по рентабельности капитала, ROE, — не менее 21% ежегодно. В прежней стратегии ориентир был выше 22%.
Это плановая нижняя граница, а не обещание, что фактический показатель обязательно снизится именно до 21%.
И ещё важнее: ROE 21% не означает, что покупатель акции заработает 21% за год.
ROE показывает отношение прибыли банка к его капиталу. Доходность инвестора зависит от цены покупки, дивидендов и будущей цены продажи.
Один и тот же бизнес способен стать удачной покупкой по одной цене и разочарованием по другой.
🤖 А ЧТО С ИСКУССТВЕННЫМ ИНТЕЛЛЕКТОМ?
Технологии остаются важной частью развития Сбера.
Но акционеру мало услышать, что банк внедряет больше ИИ. Нужен понятный экономический результат.
Например:
стало ли дешевле обслуживать клиента;
сократилось ли время обработки заявок;
улучшилась ли оценка заёмщиков;
увеличились ли доходы быстрее расходов на разработку и инфраструктуру.
Если технология помогает выдавать кредиты быстрее, но качество этих кредитов ухудшается, одной скоростью инвестора не успокоить.
Поэтому красивые демонстрации стоит проверять последующими отчётами.
⚠️ ЧТО МОЖЕТ ПОМЕШАТЬ ВЫПОЛНЕНИЮ ПЛАНА?
Первое — качество кредитного портфеля.
Если заёмщикам становится сложнее платить, банку приходится создавать дополнительные резервы. Это может уменьшать прибыль.
Второе — стоимость привлечения денег.
Важно не только то, сколько банк получает по кредитам, но и сколько платит вкладчикам и другим кредиторам.
Третье — расходы.
Рост бизнеса и технологические проекты требуют вложений. Для акционера важно, чтобы их отдача оправдывала затраты.
Четвёртое — регулирование.
Новые требования могут изменить объём капитала, необходимого для работы и дальнейшего роста.
Это не прогноз ухудшения. Это то, по чему стоит проверять выполнение стратегии.
🧮 ПОЧЕМУ ДАЖЕ ХОРОШИЕ ДИВИДЕНДЫ МОЖНО КУПИТЬ ДОРОГО?
Возьмём условную выплату 40 ₽ на акцию — исключительно для примера.
При покупке за 300 ₽ это 13,3% до налога.
При покупке за 400 ₽ — 10%.
При покупке за 500 ₽ — 8%.
Дивиденд одинаковый. Вложенная сумма и доходность разные.
А изменение котировки может как увеличить общий заработок, так и перекрыть полученную выплату.
Поэтому «Сбер сохраняет 50%» — полезная информация, но сама по себе она не определяет выгодную цену покупки.
МОЙ ВЫВОД
Новая стратегия сохраняет понятный для акционеров подход к распределению прибыли.
Но теперь важнее следить за исполнением: прибылью, качеством кредитов, расходами и запасом капитала.
Я бы не подменял анализ фразой «Сбер большой, значит всё будет хорошо». Масштаб бизнеса не отменяет ни рисков, ни значения цены входа.
Главный вопрос для меня такой:
«Достаточно ли будущей прибыли и дивидендов, чтобы оправдать сегодняшнюю стоимость акции?»
А что для вас главное в новой стратегии?
🟢 Сохранение выплаты половины прибыли
🟡 Устойчивость бизнеса и запас капитала
🔵 Отдача от технологий и рост доходов
🔴 Сначала смотрю на цену акции
#Сбер #Сбербанк #SBER #SBERP #дивиденды #акции #инвестиции #КартавыйИнвестор
Проблемы среди крупных публичных компаний растут как снежный ком. Еще недавно НМТП являлся тихой гаванью и компанией, чьи финансовые результаты показывали завидную стабильность. Но прошло всего несколько кварталов, и мы видим совершенно иную картину. Давайте взглянем на нее под микроскопом.
🚢 Итак, выручка НМТП за девять месяцев 2026 года снизилась на 8,3% до 51,6 млрд рублей, а EBITDA просела на 19,4% до 33 млрд. Но самое интересное скрывается в третьем квартале. Выручка рухнула сразу на 32% до 11,9 млрд, EBITDA сократилась почти вдвое до 5,6 млрд, а рентабельность упала с 62,4% до 47%. Для некогда сверхмаржинального бизнеса это весьма неприятный разворот.
Причины хорошо известны - атаки на черноморские порты, трудности с судоходством по нему и ограничения экспорта нефтепродуктов. К концу сентября отгрузки дизеля из Черного моря практически остановились, а грузооборот Новороссийска в третьем квартале сократился на 29% до 31 млн тонн. При этом расходы без амортизации выросли на 21%. Компании приходится больше тратить на персонал и топливо. Получаем классические ножницы: объемы падают, а затраты растут.
📊 Чистая прибыль за отчетный период сократилась на 9,6% до 28,8 млрд рублей, причем в третьем квартале обвалилась на 47% до 5,4 млрд. Напомню, за полугодие показатель даже прибавлял 8,3%. Но и сейчас результат поддерживают финансовые доходы на 8 млрд, положительные курсовые разницы и восстановление резервов на 1,3 млрд. То есть значительная часть прибыли сформирована вовсе не основной деятельностью портовика.
А вот с живыми деньгами ситуация еще хуже. Операционный денежный поток сократился на 35% до 19,2 млрд рублей, тогда как капитальные затраты выросли до 21,1 млрд. В результате свободный денежный поток ушел в минус на 1,9 млрд против положительных 16,2 млрд годом ранее. Деньги преимущественно направляются на строительство нового терминала в Новороссийске. Пока ситуацию спасает чистая денежная позиция в 26,7 млрд, но впереди еще около 40 млрд обязательств по капзатратам.
💰 Что по дивидендам? Политика предусматривает выплату не менее 50% прибыли по МСФО с учетом свободного денежного потока. При годовой прибыли около 34-35 млрд рублей ориентир составляет 0,85-0,9 рубля на акцию с доходностью порядка 12-13% при цене около 7 рублей. Однако отрицательный FCF повышает риск более скромных выплат. Поэтому повторения щедрых 1,15 рубля за 2025 год я бы точно не закладывал.
Ты, Зин, на грубость нарываешься,
Всё, Зин, обидеть норовишь…
Нет-нет, никаких обид. Формально P/E около 3,6х и оценка ниже балансового капитала действительно выглядят заманчиво. Но низкие мультипликаторы здесь вполне объяснимы ухудшением операционных результатов. Из потенциальных драйверов - запуск новых мощностей к концу 2027 года и нормализация ситуации вокруг портов. Статус «миркоина» за НМТП сохраняется, но четвертый квартал вряд ли принесет приятные сюрпризы.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Пятница - это тот самый день, когда можно. Можно накидать лайков статье и спокойно идти отдыхать ;)
