Вершинин Антон Сергеевич

Первые инвестиции Уоррен осуществил еще будучи школьником. Так, в 1945 (ему было тогда всего 15 лет) он скопил достаточно денег, чтобы купить за $1200 небольшую ферму в Небраске, которую впоследствии сдал в аренду, а затем продал с хорошей прибылью.

 Уоррен после покупки контроля в текстильном бизнесе Беркшир -С чего же он начал на посту председателя совета директоров? Его интересовал один главный показатель — доходность инвестированного капитала (return on invested capital, ROIC). Он требовал сокращения административных расходов и складских запасов. Он «порезал» все инвестиции в научные исследования и разработки на том основании, что доходность инвестиций будет оставаться низкой. Он лично одобрял все расходы компании, даже на точилки для карандашей в офисе

 Однажды брокер с Уолл-Стрит он рассказал Уоррену об
акциях цементной компании, которые были дешевы относительно ее балансовой стоимости. На это Баффет ответил: «Но баланс ничего не значит. Посмотри на статистику продаж цементных заводов за последние 7 лет

 рассказывает Артур Розуэлл (Arthur Rosewell) — трейдер Баффетта: «Сидели мы как-то вчетвером после игры в теннис и кто-то упомянул Dunkin’ Donats. Я думал, я знал Dunkin’ Donats. Я имею в виду, что я такие вещи прорабатываю серьезно... Баффет сказал: "Вы знаете, я изучал эту компанию не раз". И стал говорить о том, что она имела бы более высокую стоимость, если бы выделила недвижимость в специальный фонд REIT, а так она зарабатывала только 80 центов на акцию. Я имею в виду, что он знал все цифры и факты. Он знал Dunkin' Donats вдоль и поперек. И тогда я продал свои акции Dunkin’ Donats и купил акции Berkshire по $300-500 за штуку

 Баффет начал скупку акций Coca-Cola в 1988 г. Не исключено, что доброжелательность Баффета по отношению к менеджменту на самом раннем этапе вхождения в компанию помогла ему впоследствии стать членом совета директоров Coca-Cola. Правда, во всей этой истории наверняка сыграл роль и другой фактор: дело в том, что президент Coca-Cola Дон Киу тоже родом из
Омахи и лично знал Баффетта, а на момент описываемых событий
они были знакомы уже 30 лет.

 всегда ли владеть активом бесконечно лучшая стратегия? Успешная инвестиция конца 80х, когда Баффет ощутил настоящий перелом в международном росте компании (и многократном росте). Но решение не выходить из неё в 1998 году, когда акции Coca-Cola торговались по коэффициенту 50 P/E, обернулось катастрофой для акционеров и стоило миллиарды (даже с учётом налогов на прирост капитала, которые пришлось бы заплатить)

 такие как Washington Post, долгое время удерживались после остановки роста и также стоили миллиарды. Многие другие «жемчужины» в портфеле BRK (например, See's, купленная в три раза дороже чистых активов отнюдь не по Грэму) также являются «дойными коровами» роста, которым требуется очень высокий уровень встроенного кредитного плеча для обеспечения высокой доходности собственного капитала (ROE) на основе истинной стоимости базового бизнеса.

 Баффет купил 5% акций Disney в 1960е за $4 миллиона, однако рано продал и это , безусловно, было ошибкой

 Про избегание технологичных компаний. У Мангера уже был опыт вложений в высокотехнологичные компании. Например, в 1950е. он купил небольшую калифорнийскую компанию по производству высокоспециализированных трансформаторов для военных ракет. Эта компания, в свою очередь, приобрела компанию, производившую осциллографы, которые действовали по принципу катодного луча. К счастью, ее удалось перепродать до того, как
технология устарела и в осциллографах стала использоваться магнитная лента. Я никогда больше не инвестировал в высокотехнологичные компании. Я попробовал один раз и обнаружил, что проблем слишком много.

 Про избегание инвестиций в недвижимость. В конце 1980х Мангер затеял строительство Мангервилля — пафосной
резиденции с оригинальной архитектурой, рассчитанной на 32 дома, на территории Санта Барбары. Дома в поселке распродавались плохо. Покупателями стали знакомые

как инвестировать согласно стоимостному подходу и подходить к этому разумно

https://youtube.com/shorts/B8mG8qL2_bU?feature=share

Почему популярен? Многие сделки, которые Уоррен делает — это просто покупка пакета акций, и это доступно любому инвестору, просто в меньшем масштабе, предлагал решения для простого инвестора, который не может (и не должен) реализовывать сложные стратегии

Баффет создал образ доброго дедушки- живет в том же доме, который купил еще в 1950х, ездит по 10 лет на одном Кадилаке

Отчасти его публичный образ совпадает с тем, что он действительно из себя представляет, а иногда это игра на публику. Баффет говорит, что пьет Колу, однако приглашенный им на обед журналист заметил, что он заказал более полезный напиток

Баффет предал отца -республиканца! Он из-за жены стал демократом, которая потом завела интрижку с тренером по теннису и бросила его и детей и уехала в Калифорнию. Многие стоимостные инвесторы поддерживают республиканцев - главы Citadel, Айкан, Акман

Собрания акционеров Berkshire Hathaway в начале устраивались как ужины для акционеров, проходили грандиозные распродажи в принадлежащих Berkshire магазинах в Омахе

Затем собрание переехало на стадион, ему стала сопутствовать целая ярмарка товаров и услуг, производимых и оказываемых компаниями Berkshire (Berkshire — это конгломерат, который и автомобильные страховки продает, и сапоги в техасском стиле). Сейчас на собрание приезжают 40 000 человек со всей страны

будут ли Беркшир разделен на несколько компаний и пойдет вниз как Manchester United после сэра Алекса Фергюссона или же продолжит рост как Apple после Джобса? Грег Абел, Адит Джан, Тед Вешлер и Тодд Комбс- сильная команда, которая не должна ничего развалить

Купить акции Баффета можно всего за $500- итого у компании около 3 млн акционеров. Мы купили их более 6 лет назад, средняя доходность $16%- как это сделать

США вторглись в Ирак из-за нефти (а почему не сделали это в 1991- ведь было за что дойти до Багдада)? А что если смотреть цифры?

Фиксированные доходы по сервисным контрактам на добычу, подписанные в 2008-10 - несколько больше $6 млрд в год. Из них на компании США и Британии приходится существенно меньше половины, только на США - менее 20%. Остальное - китайцы, русские (Лукойл и Газпром), французы, итальянцы, турки, японцы, малазийцы, даже ангольцы (под их флагом в основном работают бразильцы)

Это только upstream, есть ещё транспортировка и переработка, однако деньги операторам достаются всё равно в масштабе нескольких $ миллиардов в год (это выручка, а не прибыль)

Основные доходы от нефти уходят в иракский бюджет, где быстро расходятся на социалку (ведь страна никуя не производит как и весь персидский залив, налоги от торговли и малого бизнеса не покроют соц нужд 20млн населения)

А вот потратили США только на военные действия более $1 трлн.

сегодня и вовсе иракскую нефтедобычу полностью захватывают китайцы

Война привела к уменьшению добычи нефти, но с 2011 качают больше чем при саддаме

В 2003 США были крупнейшим в мире импортёром нефти, и рост цен из-за дефицита на рынке был им невыгоден (кстати РФ был выгоден, в свое время еще ссср поставлял оружие хуссейну для 8 летней войны против Ирана)

В Америке с 2011 полным ходом шла сланцевая революция, и американцам дешёвая нефть больше была не нужна...

инфляцией не манипулируют- просто официальная инфляция показывает потребительскую корзину бедных, поэтому для вас инфляция может порой и в 1.5-2 раза выше

почему в России при официальной инфляции в 8% ключевая ставка именно 16,5%?

не так давно аналитики прогнозировали 12% по ключу к концу года, но кто учел рост налогов и тарифов естественных монополий? В Казахстане ставка снова растет, в Бразилии она тоже высока

если верить данным Росстата, то реальная доходность по облигациям в России высокая как и по депозитам. Если же верить своим глазам и учесть рост денежной массы с 2022 по 19%, то инвесторы ничего не зарабатывают, а когда они зарабатывали в облигациях в воюющих стран? В Германии? Или может в США, имея 4% в год, когда инфляция в 1946-1948 превысила 15%, а в 1916-1917 14%…

реальная доходность акций РФ и вовсе отрицательная

представим себя министром Финансов- даже если вы занимаете под 14-15% в рублях, но поскольку USD/RUB стоит на месте примерно 9 месяцев, получается, что Минфин брал в долг под 14-15% в долларах

к слову после дефолта 1998 Россия занимала под $12.75% - бумаги Rus-28, насколько адекватен курс рубля сегодня и долго ли такое продлится

другой важнейший аспект- это демографическая пирамида. Западные страны кроме США рожают слишком мало, долги растут- когда население убывает, спрос снижается и чтобы его поддерживать государство вынуждено занимать у будущих поколений, чтобы стимулировать спрос "здесь и сейчас"

но вот парадокс в том, что по многим соц опросам Россия близка к странам восточной Европы- Европы- то есть запада и Россия тоже давно не размножается…так что небольшой долг РФ явление временное

другой момент в том, что наш долг очень дорогой и он весьма себе растет- а демографическая яма гарантирована еще лет на 10 как минимум, пенсионный фонд уже давно банкрот, облигаций в рублях будет все больше- а то чего много никогда высоко не ценится

при этом почему КНР покупает много золота?

да потому что Китай тоже тонет в долгах и вымирает- в Шанхае рожать перестали, квартиры просто не доступны- доходность квартиры от аренды 2%

ЦБ своей ставкой убил рынок акций, чего не случилось в других странах- даже воюющий Израиль показал рост: индекс Тель-Авивской биржи (TA-35) не сильно, но упал после 07 окт 2023, достиг дна спустя 2 недели, и с тех пор непрерывно рос

в 2025 рост индекса Богоизбранного народа превысил 40%, а шекель - относительно стабилен. Рост индексов демократических США, Израиля, Южной Кореи снова оказывается лучше авторитарных экономик, выходит институты сдержек и противовесов помогают эффективнее распределять капитал в отличие от ручного руководства и потери обратной связи с реальностью авторитарных диктаторов, ведь монархии были актуальны во времена феодализма, а в период создания инноваций нужно делиться властью и правами с городским средним классом, иначе Тиньков, Волож и Турлов будут создавать миллиардные бизнесы за границей, а в северной Евразии получить такую оценку бизнеса как и построить мировой бизнес просто невозможно- причем это удар и по будущим поколениям, осознание этого бьет по мотивации

ниже нефть - меньше соберут налогов

ниже налоги- значит больше придется занимать государствам

а больше долга надо кому-то продать, если желающих мало, то в нефтяных странах принудят купить гос банки

а это и есть монетизация бюджетного дефицита, которая проинфляционна

а при инфляции тяжело снижать ставку, в Казахстане она уже снова перешла к росту, выводы за вами

для наглядности обилие проектов того же Chevron подтверждает, что дефицит нефти и газа не предвидится и не все проекты вышли на пик мощности

справедливости ради тот же Chevron остается в прибыли даже при цене $35...многократно писал, что рост цены на нефть в 1999-2008 есть историческая аномалия, вряд ли когда -либо повторится, что кстати по сути загубило реформы и политические системы многих стран, приведя их к авторитаризму

Макс добыча Шеврон на активах Компании в Гайане в 2030 составит где-то 1,7 мбс против менее 1 мбс в текущем году

По оценкам EIA, пополнение стратегических запасов в КНР с января по сентябрь 2025 составило 0,8 мбс (на практике это аналогичный плюс ко спросу и минус к наблюдаемому профициту).

предположительно ОПЕК+ в 2026 будут добывать на 1,3 мбс ниже уровней, заявленных в рамках всех последних раундов отказов от добровольных ограничений. Предположение EIA - даже без этого объема будет происходить рост запасов, следовательно места на рынке для него может не остаться или же ОПЕК+ будут стремиться предотвратить излишнее накопление коммерческих запасов

США, Бразилия и Гайана в 2026 нарастят добычу на 0,8 мбс, обеспечив 67% прироста в целом по миру. Ещё +0,5 мбс со стороны ОПЕК+

в мире сейчас стагнация во многих экономиках и профицит сырья, что давить на цены, а сколько же экспертов говорят о том, что цены на сырье должны быть выше в разы, но просто нет такого спроса, как и не было в 1980-90е или в 1930е, а сколько раз прогнозировалось окончание нефти и не сосчитать, но капитализм работает по-другому...

сосед на одном баке проезжает более 700км при потреблении 6-7 литров дизеля на 100км, экономичность двигателей совершила прогресс в разы с нефтяного шока 1974, а сколько еще будет построено тех же солнечных батарей, ветрогенераторов, АЭС, к тому же у дешевой нефти много бенефициаров в мире- тот же Китай (по слухам тоже поддерживал зеленых активистов)...

Отказ от покупки часто в плюс для компании в отличие от того, кого хотят купить, так как деньги остаются внутри компании и переплаты не происходит

Novo проиграл борьбу фармацевтическому гиганту Pfizer, который выплатит по $65,6 за акцию Metsera наличными, а также до $20,65 за акцию при достижении определенных этапов.

В общей сложности сделка может обойтись более чем в $10 млрд

Последнее предложение Novo составляло $62,2 за бумагу.
Акционеры приветствовали то, что датский производитель не стал отвечать на последнюю заявку Pfizer, которая выглядит завышенной, учитывая, что препараты Metsera пока в основном не прошли доказательную проверку эффективности, отмечает издание.

Котировки Metsera на торгах 10 ноября рухнули на 15%. С момента первичного публичного размещения акций компании в январе и до закрытия торгов в пятницу их цена увеличилась более чем в четыре раза.

Novo Nordisk имеет на балансе более $53млрд и упала с пиков в 3 раза - падший Ангел и кандидат на включение в портфель

Как купить акции, облигации, etc, фонды рентной недвижимости и золото в портфель - смотрите в бесплатном видео уроке

TIPS (ОФЗ)- государственные облигации, стоимость обязательств по которым привязана к уровню инфляции

Выяснилось, что TIPS показывают лучшие результаты при низкой инфляции.

В 2021 инфляция росла медленно (до того, как ФРС отреагировала повышением ставок), инвестор мог получить хоть какую-то положительную доходность от TIPS только в том случае, если бы ему удалось войти в TIPS рано. В 2021 году средний инвестор в TIPS получил доходность 4,81%, что превзошло доходность в 1,25% для среднего фонда облигаций в том же году.

Однако, если бы он вложился в TIPS в 2022 году, когда инфляция достигла своего максимального уровня, а ФРС значительно повышала ставки, средний инвестор бы дорого потерял. В 2022 году TIPS показали доходность- минус 11,51%, что хуже, чем средний фонд облигаций

Вывод: нет смысла вкладываться в TIPS (ОФЗ) после того, как инфляция уже взлетела и ожидать защиты

Как купить облигации в портфель по научному подходу

Обычно за этом всегда следовала приписка, что рынок на это не обратил внимание и рос дальше как ни в чем не бывало до марта 2000 года, когда доткомовский бум начал корректироваться.

Но в полной речи ничего подобного Гринспен не говорил. Да, он использовал выражение "иррациональная эйфория", но вообще не связывал его с текущим рынком. Он обсуждал теоретические аспекты регулирования со стороны ФРС финансовой системы и задавался вопросом, как определить, царит ли на рынке возбуждение или нет. Однако, предупреждение, что рынок перегрет, увидели в этом журналисты и финансисты.

Определение "пузырь" не вполне подходит текущему сосотоянию рынка акций США. Даже если бы пузырь надувался, все равно никто не скажет, когда именно он лопнет. СМИ сравнивают ситуацию сегодня с 1999 годом (рынок удвоился с 10.99 по 03.00, а затем два года падал на 80%). Разница очевидна: великолепная семерка гораздо эффективнее "аналогов" 99-го.

Однако, мы читаем про рентабельность капитала и прочие мультипликаторы Microsoft и прочих бывших FANG, и они в разы больше средних значений для S&P500. Дьявол в деталях. Например Microsoft инвестирует в OpenAI, которая затем покупает у MicrosoftAzure, поэтому Microsoft публикует сильную отчетность. И так по кругу поступают все, связанные с AI.

На поверхности все замечательно, но если присмотреться, то реальный поток кэша, поступающий в компании (не только Microsoft, но и в запрещенную в РФ Meta, и др) - давно уменьшается. Последняя компания прямо заявила, что предпочтет банкроство отставанию в гонке AI. Откуда такое бесстрашие?
От страха.

Если предположить, что акции сильно переоценены, то появляется необходимость защищать завышенную оценку. Приходится участвовать в гонке, мелькать в СМИ. В результате рынок отражает цену, которая сильно оторвалась от фундаментала.

Почему рынок прайсит слишком высокие оценки? Отчасти потому, что более 50% активов под управлением следуют пассивным стратегиям. До тех пор, пока американцы трудоустроены и регулярно отчисляют часть денег в пенсионные планы, то тех пор идут притоки в пассивные инвестиции, которые покупают рынок по любой цене

Если главный мотив СЕО - защитить капитализацию его компании, значит, согласно опыту 1999, такой СЕО неизбежно наделает глупостей. 2000 был лучшим годом для телекомов (отсюда горы оптоволокна, оставшиеся после взрыва доткомов). Инвесторы в телеком угадали: проникновение интернета росло семимильными шагами, но они не угадали, что появится Wi-Fi, сделавший волокно менее необходимым.

В середине 1990х мобильная станция Nokia весила килограмма два, а каждый звонок по "мобиле" стоил больших денег. Мобильная связь выроста взрывными темпами, потому что связь дешевела.

А если услуга в будущем будет сильно дешевле, то как участники наблюдаемой гонки будут возвращать инвестиции?

какое у Вас мнение- пишите в комментах

Общий вывод, вытекающий из гипотезы эффективности рынка, заключается в том, что невозможно постоянно опережать рынок, получая доходность, превышающую ожидаемую при данном уровне риска инвестиций.

Эффективность рынка зависит от количества участников рынка, глубины аналитического охвата, доступности информации и ограничений на торговлю.

Существует 3 формы эффективных рынков, каждая из которых основана на информации, используемой для определения цен активов.

В слабой форме цены активов полностью отражают все рыночные данные, включая всю информацию о прошлых ценах и объёмах торгов.

В полусильной форме цены активов отражают всю общедоступную информацию.

В сильной форме цены активов полностью отражают всю информацию, включая как общедоступную, так и закрытую.

Внутренняя стоимость относится к истинной стоимости актива, тогда как рыночная стоимость — к цене, по которой актив может быть куплен или продан.

Когда рынки эффективны, эти две цены должны быть одинаковыми или очень близкими. Но когда рынки неэффективны, они могут значительно различаться.

Большинство эмпирических данных подтверждают идею о том, что рынки ценных бумаг в развитых странах являются среднесильными- semi-strong form efficiency по своей эффективности; однако эмпирические данные не подтверждают сильную форму гипотезы эффективного рынка.

Был задокументирован ряд аномалий, противоречащих концепции эффективности рынка, включая аномалию размера рынка, январскую аномалию и аномалию «победителей-проигравших». Однако в большинстве случаев противоречивые данные как подтверждают, так и опровергают эту аномалию.

Поведенческие финансы используют психологию человека, например, поведенческие предубеждения, для объяснения инвестиционных решений. Хотя поведенческие финансы помогают понять наблюдаемые решения, рынок всё равно можно считать эффективным, даже если его участники демонстрируют, казалось бы, нерациональное поведение, например, стадное

как составить портфель индивидуально под вас с научной точки зрения

Медианный 200 летний ряд глобальной доходности с поправкой на инфляцию в $ показывает доходность в годовых:
1. акций 4,9%
2. портфель 60/40 - 4,2%
3. гос долги - 2,6%,
4. векселей - 1,9%,
5. золото - 0,4%

золото отставало до 1970х - затем снова падение и стагнация и снова рост в 21 веке со средней доходностью 7,45% годовых, но будет ли дальше такой рост...

Из 22 стран, по которым есть информация за 100 и более лет, средняя годовая премия за риск акций составляла 3,2% годовых, США дали премиею за риск акций в размере 4,8%, что подтверждает их успех как одного из самых надежных рынков для долгосрочной доходности акций по сравнению с облигациями.

на горизонте в 25 лет РФ имела размер премии за риск в 7,5% и входила в лидеры с Тайванем. Однако, на последнем 5 летнем горизонте данные крайне низкие, Россия где-то ближе к концу со значением около 3%, кстати еще хуже показатель у КНР (привет третьему сроку Си). Вывод в том, что рост РФ с 1999 по 2007 был связан с ростом на все виды сырья и является исторической аномалией, которая не повторится никогда. Нефть не просто была дорогой, она дорожа 8 лет к ряду, что полностью убило реформы, которые успели провести до роста - к примеру земельная и налоговая. Все это позволило показать темп роста доходов населения выше чем производительности труда. Западные корпорации как во времена концессий НЭПа вложили огромные средства в экономику, ресурсные компании купались в доходах, что толкало индекс акций вверх. Возвращение путина не дало экономике ничего кроме деградации и связано лишь с нездоровым желанием получить наркотик власти (смотрим результаты акций Турции султанчика- Эрдоганчика), про высокие темпы роста можно забыть лет на 10

как составить портфель по классам активов и научному методу

#статистика

IPO (Initial Public Offering) — это когда компания впервые выходит на биржу и начинает продавать свои акции всем желающим.

Что важно понимать:

IPO — не лучший момент для покупки акций.
Как писал Бен Грэм (учитель Уоррена Баффета), во время IPO акции продают по максимально возможной цене — ведь продавцы (владельцы или фонды) хотят заработать по максимуму.
После этого часто цена падает и позже можно купить дешевле.

Историческая статистика:

- с 1980 года средняя доходность IPO за 3 года — около 22%.

- за тот же период акции S&P 500 показывали лучший результат, IPO отставали примерно на 20%.

- то есть, если бы вы просто купили индекс, а не акции на IPO — заработали бы больше.

Кто на этом зарабатывает?
- часто IPO нужно не чтобы привлечь деньги в бизнес, а чтобы крупные фонды и ранние инвесторы могли продать свои доли по дорогой цене
Это часть их бизнес-модели: они вкладываются в стартапы, потом выводят их на биржу и фиксируют прибыль.

Неприбыльные компании (те, кто еще не зарабатывают)
— часто сильно растут в первый день после IPO
— но потом, за 3 года, почти ничего не приносят (в среднем только +3%).

Интересный факт:
По данным с 2012 по 2020 год, если держать акции IPO всего 3 месяца, средняя прибыль — +52%, и 75% сделок оказываются прибыльными.
Но это краткосрочный эффект — потом часто рост останавливается.

Итог простыми словами:
IPO — это праздник для тех, кто продаёт, а не для тех, кто покупает.
В первый день акции могут вырасти, но на длинной дистанции большинство IPO приносят меньше, чем обычный рынок

на графике акции камер GoPro, были очень популярны совсем недолго и Google, который вырос в 200 раз (покажите мне бизнес с таким ростом в СНГ, кто при этом стал мировой компанией), осталось понять, как определять на старте кто будущий Гугл, а кто тот, кто не выдержал конкуренции с Амазон

Мысли в слух:

большие долги развитых стран сдували исторически через инфляцию, Франция с 1945 по 1951 снизила гос долг со 180% ВВП до 60%- за счет огромной инфляции

Британия снизила гос долг с 240% до менее 100% с 1945 до 1980- финансовая репрессия шла дольше, инфляция сжирала доходы по облигациям

облигации как инвестиции не интересны и дают портфелю ликвидность, но не доходность после такой стремительной накачки деньгами экономик после Ковид

Развивающиеся рынки акций очень рискованы- Россия не США. Акции в США уже дороги, но в России они никогда не служили никому, кроме спекулянтов и инсайдеров. Рынки ЮАР, латинской америки и даже Азии не дают долгосрочной доходности миноритарям- ограбят либо через девальвацию, налоги, запрет на вывод капитала либо через национализацию- в этих странах огромные социальные проблемы и решать их проще за ваш счет

страны с жестким дкп не дают расти своим акциям, тут снова пример РФ, ЦБ куда жестче, а гос долг низкий, потому не случился сценарий Ирана и Турции

сланцевая революция в США, новые технологии сжижения Shell сделали добычу в США колоссальной, потому Венесуэла стала практически не нужна, в мире есть нужное количество сырья, потому и цены на сырье- ту же нефть и газ сегодня примерно как в 1970е, казалось бы- где рост, а с чего он должен взяться, а нам все телеграмм каналы обещают резкий рост

золото не в счет- золото покупают ЦБ, доля золота в резервах ЦБ все еще ниже пиков

другие виды сырья тоже могут быть недорогими долго, потому что резкий рост сырья как раз аномалия, большую часть времени все никели, палладии, медь, газ и так далее торгуются в условном среднем диапазоне, а значит сделать на это иксы не получится

как и не получится на недвижимости, ее строить можно просто больше, это консервативный актив, часто менее доходный чем акции. в СНГ в силу скудной фантазии и больших рисков рентное мышление преобладает, отсюда тяга к бетону, какое это имеет отношение к растущим активам

в мире после изобретения Луи Пастером прививок, а затем пенициллина- произошел рост населения в 4 раза за 100 лет, такого не было никогда, отсюда вера в нехватку сырья, но рынок всегда находил решение, нефтяной шок 1970х был куда важнее 2022, но и это прошли, значительную часть сырья надо не добывать, а просто перерабатывать, это тоже важный фактор, который не всегда оценивают в нужной мере

в элкетрокарах красный океан, какие аккумуляторы и победят, какой металл станет ключевым, время наблюдения за литием и кобальтом слишком не велико, чтобы делать выводы, такие инвестиции не должны быть большими в портфеле

доллар не лучшая валюта, евро плохая, юань еще хуже, но и биткоин не средство платежа, развитие квантовых вычислений может быть риском для крипто индустрии

откровенно хороших инвестиций по адекватной цене для розничных инвесторов не видно, остается держаться value подхода- брать стоимостные etf, Berkshire Баффета, на 10-25% держать короткие облигации для ликвидности, на 10% или более по желанию золото, недвижимость тоже составляет часть вашего портфеля активов, пусть и не публичные, но это важная часть вашей жизни, скорее всего. золотые монеты как подарок и диверсификация тоже вариант и помните, рынок это не про иксы, это про сохранить и может немного заработать в годовых, но долгосрочно скопить от $200 000 детям на образование, на пенсию, медицину, подушку безопасности и вольготную жизнь с путешествиями

главное зафиксировать привычку в течение 1-2 месяцев откладывать ежемесячно часть дохода, это не решение всех проблем, однако это сделает вашу жизнь проще, наличие денег на счете снижает переживания, успокаивает психологию, такова наша природа- как начать копить



ТОП 10 позиций в портфеле с конца
- GDD Holdings
- Fergusson Enterprises
- Dollar General
- Eagle Materials докупил на 42.5% до $201млн
- CRH
- Restaurants International -Burger King, Tim Hortons под управлением Лемана- партнера Баффета- рост на 33% до $259млн
- Fidelity National Infornation Services рост на 100% до $260млн
- Liberty Global Class C сократил на 37%
- WESCO International рост на 39% до $311млн
- Alphabet Class C Google рост на 45% до $324млн
- Willis Towers Watson сократил на 16% до $515млн

Geniune Parts распродал все акции
- Humana распродал все акции
- Sunrise Communications распродал все акции
- Leberty Broadband class A
- Tamboran Resources
- Leberty Broadband class C
- Somnigroup International- производитель товаров для сна- новая позиция на $42млн
- Clarivate plc сократил на 70%
- Liberty Global Class A
- Herbalife
- Icon plc - новая позиция на $70млн
- Solventum corp. продал 27%
- Viasat продал 16%
- Elevance Health новая позиция в страховой компании на $107млн

Важный момент: основа портфеля Клармана не публичные акции, а не недвижимость, инвестиции в не публичные компании и distressed debt.

Ни одна позиция не превышает 15% портфеля

круг компетенций:
Здравоохранение
Технологии
Телекомы
Industrial materials
Финансовые услуги
Ритейл

В 2009 году умер гавайский отельер Ричард Вассман Кими , и в некрологе газеты «Honolulu Advertiser» говорилось: «Ричард Кими также любил преподавать и делиться своими знаниями в области продаж, маркетинга и бизнеса. Одним из его учеников был Роберт Кийосаки, автор книг «Богатый папа, бедный папа», который создал своего первого «богатого папу» на основе Кими», — сказал Алан Кими...

Затем, 4 мая 2016 года, Роберт Кийосаки сам провёл радиошоу и взял интервью у Алана Кими , подтвердив, что отец Алана был «Богатым папой» Кийосаки, а также что между Кийосаки и Кими было заключено соглашение о конфиденциальности, и объяснив, почему эта секретность была так важна для семьи Кими. В этой радиопередаче прозвучал интересный анекдот о том, как Роберт чуть не отказался от своей давней мечты появиться на шоу Опры, потому что продюсеры Опры потребовали раскрыть, кто же на самом деле «Богатый папа». В конце концов, они пришли к приемлемому соглашению: Алан Кими поговорил с Опрой и её продюсерами, чтобы подтвердить личность и объяснить важность анонимности.

Ричард Кими
Richard Kimi родился 3 февраля 1925 года и был сыном территориального сенатора Уильяма Кими. Как и многие гавайцы азиатского происхождения, он записался в армию после нападения на Перл-Харбор. После войны он работал в семейном бизнесе по продаже излишков армейских товаров, но это не приносило прибыли, поэтому он взял оставшееся нераспроданное оборудование и занялся строительством. Он и его братья построили Kimiville, проект дешевого жилья в Хило. В середине 1950-х годов он увидел возможность предоставить доступные гостиничные номера тем, кто прибывал на лодке и самолете в небольшой городок Хило, штат Гавайи. Поэтому, несмотря на скептиков, он построил 30-комнатный отель Hukilau, чтобы обслуживать не очень богатых путешественников на большом острове Гавайи. Его бюджетные предложения по размещению пользовались успехом, и он расширил бизнес, построив отели Hukilau и Seaside в Коне, на Мауи и Кауаи, а в конечном итоге купил старый отель Waikiki Biltmore, на месте которого сейчас находится Hyatt Regency в Вайкики.

Кими никогда не хотел строить большие отели, а хотел обслуживать местных жителей и путешественников с ограниченным бюджетом. Ричард был пионером в области бронирования по факсу и номерам без использования инструментов. Он также был одним из первых, кто начал предлагать пакеты, включающие перелет, проживание и аренду автомобиля. Его компанией Sand & Seaside Hotels сейчас руководит его сын Алан.

Алан вспоминает: «Он всегда думал на пять-десять лет вперёд», — говорит Алан Кими. «Когда мы собирались на совещания и говорили: „Вот каким был наш квартал, а вот такими — последние шесть месяцев“, он отвечал: „Мне это неинтересно. Просто скажите мне, чем вы, ребята, будете заниматься через пять, десять лет“. Нам очень повезло, что он был нашим наставником».

действительно был настоящий Богатый Папа, и его звали Ричард Кими. У него даже в имени было слово «Рич»!

#книга Богатый Папа, бедный Папа

2023- 2025 можно сравнивать с происходившими во второй половине 1970х, вскоре после отмены золотого обеспечения доллара и прекращения Бреттон-Вудской системы (тогда золото подорожало более чем в 18 раз за 10 лет).

неотвратимый отказ Ричарда Никсона наложился на вызванное войной на Ближнем Востоке резкое повышение цен на нефть (в 12,2 раза за тот же срок), и золото стало важнейшим защитным активом в период высокой инфляции (составлявшей в 1974-1979 гг. в США в среднем 8,85% в год)

нефтяной шок 1973-1974 привёл к обвалу фондовых рынков в развитых странах на 25-40%, что усилило спрос за драгоценные металлы

однако в 2025 ситуация обратная: фондовые рынки находятся на исторических максимумах (S&P500 установил 28 рекордов с начала года); инфляция остаётся относительно низкой, а большинство commodities дешевеет (если в 1971-1980 гг. цена нефти в золоте снизилась на 32%, то с 2013 по 2025 год она упала более чем в пять раз: баррель Brent стóит 0,015 унции против 0,078 летом 2013 г.).

даже отсталым режимам как в России (в ТОП-6 добытчиков золота) и как держатель одного из значительных золотых резервов (2.390 т, пятый показатель в мире) - с 2021 банальная переоценка золотого запаса компенсировала Банку России ¾ стоимости арестованных в ЕС резервов

исторически золото – один из важнейших commodities, и другие вряд ли могут оставаться столь недооцененными в течение длительного времени? я не рискну утверждать, однако мы наблюдаем огромное количество проблем в экономиках, от чего рост спроса на сырье выглядит сомнительным, все в жизни бывает в первый раз

как составить защитный портфель



1. Энергия и сырьё (нефть/газ, уран, медь, оборонные металлы):
• Нефть/газ:
• XLE (Energy Select Sector SPDR Fund) — охватывает крупные энергетические компании США, включая ExxonMobil, Chevron.
• VDE (Vanguard Energy ETF) —
• USO (United States Oil Fund) — для прямой экспозиции на нефть

• Уран:
• URNM (Sprott Uranium Miners ETF) — фокус на урановых компаниях, выигрывающих от спроса на ядерную энергию.
• URA (Global X Uranium ETF) — альтернативный вариант с глобальным охватом

• Медь:
• COPP (Global X Copper Miners ETF) — инвестиции в компании, добывающие медь.
• COPJ (Sprott Junior Copper Miners ETF) — фокус на малых и средних компаниях.

• Оборонные металлы:
• XBM (iShares S&P/TSX Global Base Metals ETF) — охватывает базовые металлы, включая титан и алюминий, востребованные в оборонке

• PICK (iShares MSCI Global Metals & Mining Producers ETF) — более широкий охват металлодобычи

2. Оборона/аэрокосмос:
• ITA (iShares U.S. Aerospace & Defense ETF) — включает Boeing, Lockheed Martin, Raytheon.
• PPA (Invesco Aerospace & Defense ETF) — фокус на оборонных контрактах.
• XAR (SPDR S&P Aerospace & Defense ETF) — диверсифицированный портфель оборонных компаний

3. Кибербезопасность:
• HACK (Amplify Cybersecurity ETF) — охватывает лидеров кибербезопасности, таких как CrowdStrike, Palo Alto Networks.
• CIBR (First Trust NASDAQ Cybersecurity ETF) — широкий охват компаний киберзащиты
• BUG (Global X Cybersecurity ETF) — фокус на глобальные компании кибербезопасности.

4. Аграрный сектор и удобрения:
• VEGI (iShares MSCI Global Agriculture Producers ETF) — инвестиции в сельскохозяйственные компании, включая производителей удобрений
• DBA (Invesco DB Agriculture Fund) — охватывает сельскохозяйственные товары (зерновые, сахар, кофе)
• MOO (VanEck Agribusiness ETF) — включает компании, связанные с агробизнесом и удобрениями, такие как Mosaic, Nutrien.

5. Драгоценные металлы (5–10% портфеля):
• GLD (SPDR Gold Shares ETF) — прямой доступ к золоту как страховочному активу.
• IAU (iShares Gold Trust) — альтернативный ETF на золото с низкими комиссиями.
• SGOL (Aberdeen Standard Physical Gold Shares ETF) — физически обеспеченное золото.

6. Краткосрочные облигации
• STIP (iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF) — инфляционно-индексируемые облигации с короткой дюрацией
• VTIP (Vanguard Short-Term Inflation-Protected Securities ETF) — защита от инфляции с низким риском дюрации.
• SHY (iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF) — короткие казначейские облигации США.
• BIL (SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF) — ультракороткие казначейские векселя.

7. Диверсификация по географии (Глобальный Юг):
• VWO (Vanguard FTSE Emerging Markets ETF) — охватывает рынки развивающихся стран (Индия, Бразилия, ЮАР и др.)
• EEM (iShares MSCI Emerging Markets ETF) — альтернативный ETF для emerging markets.
• FM (iShares MSCI Frontier and Select EM ETF) — фокус на frontier markets (например, Вьетнам, Нигерия), которые могут быть менее вовлечены в глобальный конфликт

P.S. что такое классы активов-смотрите в бесплатном видео уроке

1. Alibaba (12.4%, однако сократил на 23%)
2. United Health Group (12% портфеля, нарастил на 1300%)
3. Amazon (9% портфеля, наращивал на 7% за квартал)
4. Vistra Corporation (5% портфеля, сократил на 21%)
5. Energy Corporated (за квартал сократил на 3%, купил лишь в 3м квартале 2024)
6. Meta Platforms (сократил на 27%)
7. Nvidia (нарастил позицию на 400%, хотя в 2023 выходил из акций)
8. Alphabet C (Google- сокращал на 25%)
9. Uber (сокращал позиции на 14%)
10. Microsoft (сократил позицию за последний квартал на 2%)

Вывод: Дэвид Теппер сократил позиции почти во всех топ 10 своих акций, возможно считает их переоцененными и видит потенциал снижения рынка

Как купить акции как у ведущих инвесторов- открыть брокерский счет и начать системно инвестировать каждый месяц- показываем в бесплатном видео уроке, а также в личной консультации- первый час бесплатно

Очевидно бумага достигла дна
Акции уже упали, означает ли это, что они не упадут еще? А как же поговорка ‘Купите акции на дне и получите второе дно в подарок’.

Акции достигли пика, дальше роста не будет
Никакая линия сопротивления не определяет этого и не гарантирует.

Цена обязательно вернётся после падения
Необязательно- Sony, Xerox, Nokia, Kodak, Palaroid

После падения обязательно будет рост
Или не будет- смотрит пример рынка Японии, а в странах типа Египта, Ливана, России, Китая биржа закрывалась, акционерная стоимость была уничтожена

Стоимостные акции лучше рынка и всегда защитят
В момент кризиса они тоже падают часто и возможно не получится продать их по выгодной цене, но не так сильно. В марте 2020 дружно летело вниз всё, однако имхо они все равно лучший выбор инвестора

Акции растут, значит я был прав- падают, значит был не прав Волатильность цен на акции не означает, что Вы были правы или не правы, понять мы сможем это только спустя годы.

с одной стороны в 1982 индекс DowJones была таким же как в 1965...17 лет без роста (наложился нефтяной шок 1970х, инфляция в 11%, ставка ФРС при Волкере в 18%, какой уж тут рост акций, с другой стороны зародились будущие гиганты- Apple, Microsoft, Walmart)

с 1982 до 1999 индекс вырос с 865 до 12000, а затем с 1999 по 2012 снова 0, в 1982 акции были очень дешевы- CocaCola и Procter&Gamble можно было купить за 7-8 годовых прибылей, в 1999 акции стоили слишком дорого

однако если бы вы вложили по 2% в топ 50 акции в 1975 и среди них был бы Walmart, то вы бы обошли индекс S&P500 к сегодняшнему дню

если с SP500 убрать акции Великолепной Семерки с 2005 года, то рост индекса S&P500 выглядел бы незначительным, на уровне европейских индексов, где нет эти технологических титанов

Вывод: рынок акций даже в США может годами стоять в боковике при высокой инфляции как с 1970х и до середины 1980х- прогнозировать долгосрочно и строить фин модели слабо эффективно. Когда ФРС победил инфляцию, ставки пошли вниз- настала эпоха гигантов цифровой эпохи- низкие ставки способствовали притоку денег на рынки в поисках доходности, а новые бизнес-модели без больших вложений в офисы и заводы по всему миру помогли невероятно быстро масштабироваться компаниям большой семерки типа Google, Microsoft, Netflix и так далее- они доминируют на своих рынках и мерить их капитализацию по отношению только к ВВП США странно.

Вопрос лишь в том, стоим ли мы на грани перехода в новую эпоху Человекоподобных роботов, робособак -доставщиков, роста ИИ-дата центров, а значит и спроса на дешевую энерегию через ВИЭ и мини-АЭС, а также сланцевый газ и если да, смогут ли Тех Гиганты США направить запланированные $7трлн к 2030 (Российский бюджет просто меркнет с инвестициями во истину мировых корпораций) в эти сферы эффективно чтобы доминировать и дальше или же согласно теории цикла ошибочных инвестиций АЭШ часть капитала просто сгорит и рынок США уйдет в боковик с доходностью в 4-6% в год- альтернатива- покупать стоимостные Value ETF фонды (как купить) на значительную часть портфеля и соблюдать диверсификацию по классам активов