AntonInvest

космос, искусственный интеллект и связь, основным из которых является Starlink. В прошлом году подразделение Starlink принесло $11 млрд. дохода, что составило более 60% от общего объема продаж компании. Это была самая ценная часть бизнеса — и единственная прибыльная.

компания построена на том, что: ракеты SpaceX запускают спутники Starlink, и именно эти спутники Starlink являются причиной того, что SpaceX может запускать больше ракет.

почему рисково участвовать в IPO - писал тут

хотят привлечь до $80 млрд? что сделает это публичное размещение крупнейшим в истории по объему привлеченных средств.

предыдущий рекорд -в 2019 году Saudi Aramco привлекла $26 млрд

также ждем ChatGPT OpenAI и создатель Claude Anthropic

Можно ли заработать?
В 2019 цена размещения Saudi Aramco 32 SAP - сегодня 27 SAP UBER IPO в 2019 $42 и сегодня $74 долл
Бен Грэм писал, что после ipo можно дождаться более низких цен, я в IPO не участвую, но многие инвесторы вполне разумно зашли в IPO Google, Facebook и тд и на сегодня оказалось в хорошем плюсе, мало какой бизнес в СНГ так рос, здесь же вы инвестируете в мировые корпорации, а не локальные компашки- как купить иностранные акции- получи бесплатное видео или получи консультацию- напиши @Anton_Vershin

Америка стала переходить от системы dedicated benefit (гарантированной пенсии) к системе dedicated contribution (гарантированных взносов, а потом как пойдет) в 1970е Американцам разрешили управлять своими пенсионными накоплениями.

В 1978 году были введены пенсионные планы 401(k). В середине 1990-х ввели автоматическое зачисление денег на эти счета, а в 2006 году был введена система Qualified Default Investment Alternative (QDIA), которая подразумевает автоматическое инвестирование денег, если участник пенсионной системы не выбрал, куда их вкладывать. Согласно QDIA деньги размещаются в диверсифицированные стратегии и, в частности, в фондовые индексы.

Типичная картина — инвестирование в акции процентов 50–60% поступающих средств, при этом по большей части это будут американские акции. В 1974 были введены, а в 1981-м существенно расширены индивидуальные пенсионные счета (Individual Retirement Accounts или сокращенно IRAs). Если планы 401(k) — это корпоративные планы, то IRA — личные, их может открыть практически любой и вносить туда свои сбережения. В случае IRA будущий пенсионер сам управляет своими деньгами. Ограничения на инвестирование минимальны и касаются неликвидных вложений типа антиквариата, предметов искусства и т.п.

Если бы условная Германия начала хотя бы плавно переходить на эту систему, то, глядишь, через 30 лет и не было бы проблемы привлечения трудовых ресурсов. А если бы они начали это делать в 1970, то ее не было бы уже.

Мифы про США

1. Пишут про то, что американский рынок очень пузыристый, поэтому падения на нем большие. Во-первых, не больше, чем на немецком. Падение S&P 500 в кризис 2008 года составило 56,8%, а DAX — 55%. Во время доткомовского пузыря DAX упал на 72,9%, а — на 49,1%.

2. Давайте посмотрим на скорость восстановления. После коррекции 2008 года DAX восстанавливался 5,5 лет, а S&P 500 — четыре года. После коррекции докомовского пузыря DAX восстанавливался примерно 7 лет, а S&P 500 – менее пяти.

3. Далее, второй момент, который понимается неправильно — если ты вложишься на пике пузыря на американском рынке, то ты много потеряешь в доходности. Это не так. На длинном горизонте — нет. А пенсионные деньги — это длинные деньги. К сегодняшнему дню ваша годовая доходность составила бы 7–7,5%, что очень прилично.

4. А что если вы выходите на пенсию на пике пузыря и деньги приходится изымать, когда идет коррекция. Возьмем средний срок коррекции и восстановления (с учетом двух крупных последних) на американском рынке. Это будет 4,75 лет. Предположим, что возраст дожития на пенсии – 20 лет. Так что за время коррекции и восстановления вы изымете около 23,75% своей пенсии. Теперь предположим, что коррекция и восстановление имели вид V-shape (примерно так оно и было). Среднее падение составило 52,95%, и вы изымите свои деньги со средним дисконтом в половину от этого, то есть 26,5%. Изъяв 23,75% пенсии с таким дисконтом вы потеряете 6,3% своих средств. При этом точной отсчета является пиковый, очень завышенный уровень. Страшно это? Вовсе нет.

5. Надо учитывать также, что вы инвестируете очень долго по-немногу каждый месяц, то есть не на пике пузыря, а по средним ценам.
Чиркова

Как купить иностранные акции -получите бесплатный видео урок -напиши @Anton_Vershin

ЦБ Турции единовременно продал резервы на $43,4 млрд (рекорд за всю историю страны)

Почему? война с Ираном влияет на лиру, нефтегаз дорожает как и удобрения- а Турция нетто-импортер сырья и имеет дефицит торговли, у страны и компаний много займов в иностранной валюте

GLD (ETF — биржевой фонд на золото) торгуется около $417, не исключена продажа золота и со стороны суверенных фондов ближнего востока. Как правильно инвестировать в золото- смотрите в бесплатно видео уроке- пишите в личку чтобы получить видео @Anton_Vershin

у нас в личном портфеле и клиентских давно Kinross, AnglogoldAshanti, Полюс, ЮГК, ETF на золото

Apollo Global Management планирует открыть офис во Флориде или Техасе, так как она хочет уйти из Нью-Йорка из-за налоговой политики нового мэра Зохрана Мамдани (Zohran Mamdani), избранного в ноябре 2025 года. Администрация Мамдани заявила, что она будет использовать все возможности, чтобы закрыть дыру в бюджете города в размере $5,4 млрд долл., и одна из главных её идей — обложить дополнительными налогами богатых.

Переезд финансистов из Нью-Йорка в другие штаты — это устоявшийся тренд последних лет. Например, у JP Morgan теперь больше сотрудников в Далласе, нежели в Нью-Йорке, и генеральный директор банка Джейми Даймон (Jamie Dimon) уверяет, что тренд сохранится. В ежегодном письме к акционерам банка он заметил, что Нью-Йорк — это город с самыми высокими городскими налогами и налогами штата на корпорации, а также с самыми высокими налогами на физических лиц.

Кэти Вуд (Cathie Wood) перевезла свою ARK Investment Management из Нью-Йорка в Санкт-Петербург, штат Флорида. По тем же причинам Wells Fargo перевёл штаб-квартиру подразделения по управлению активами из Сан-Франциско в Уэст-Палм-Бич во Флориде

Citadel Кена Гриффина (готов купить любому школьнику Нью-Йорка экземпляр Скотного Двора) уже переехал во Флориду и по последним интервью и Кен и Билл Акман довольны работой республиканской администрацией Трампа, рынок крепок, сделки по слиянию/поглощению в финансовой сфере сократились в согласовании с 200 до 90 дней

Если вы хотите открыть брокерский счет и купить первые ценные бумаги- можете узнать как бесплатном видео уроке или получить персональную консультацию

в ссср было выпущено 65 облигационных займов. Среднестатистический гражданин ссср в год одалживал стране сумму эквивалентную 2-3 своим зарплатам. Государство в ответ отдавать обещанные деньги не торопилось,
продлевая долгожданный срок погашения ценных бумаг. Кроме того, несмотря на то, что послевоенный рубль девальвировался фактически в 10 раз, индексации по займам не проводились. Вместо этого был произведен обмен облигаций выпущенных до 1947 года по формуле: 3 старых – 1 новая. Дефолт по облигациям был объявлен волей народа.

Если в 1970м на 1 рубль доходов приходилось 62 копейки товарного запаса, что тоже вряд ли можно назвать хорошим показателем, то в 1990-м на 1 рубль приходилось уже 13 копеек.

Павловская реформа
из обращения изымались 50 и 100 рублей образца 1961. Выходившие из обращения купюры можно было обменять в течение 3 дней и не более 1000 рублей на человека, плюс вводилось ограничение на снятие наличных в Сберкассах - не более 500 рублей на человека. Объявлено о реформе было вечером 22 января 1991 года, когда многие финансовые учреждения уже были закрыты. Цель реформы - снизить денежный навес над экономикой (тот самый, о котором я написал чуть выше). По сути банальная конфискация (в результате было изъято порядка 14 млрд рублей) поставленных целей не добилась, а вот репутацию властей напрочь испортила.

к 1913 у Российской Империи в обращении находились золото, разменные на него кредитные билеты и серебряная и медная монета. Эмиссия кредитных билетов до 600 млн руб. должна была обеспечиваться золотом на 50%, свыше — на все 100% (в 1905–1915 в экономике обращалось не более 840 млн руб.).

в 1914 Россия приостановила размен кредиток на золото с целью предотвращения его утечки за границу. До Февральской революции Госбанк получил разрешение на выпуск непокрытых золотом кредиток на сумму 6600 млн руб. С 1916 денежное обращение стало сплошь бумажным. В 1914 цены не поднялись, в 1915 и 1916 выросли на 15 и 62% при росте денежной массы на 388 и 100% соответственно, то есть во время войны рост денежного агрегата обгонял рост цен. То, что курс рубля был выше его покупательной силы, — признак доверия к Царским деньгам. При Временном правительстве бумажный рубль обесценился в четыре раза при удвоении денег в обращении.

в марте 1918 ленин ставит задачу борьбы “с сопротивлением богатых… принимающим форму хранения свидетельств на взимание дани с трудящихся”, требуя “обдумать переходные мероприятия по сосредоточению всех денежных запасов в Государственном Банке”. Обсуждается денежная реформа с конфискацией. В феврале 1919 в проекте программы ВКП (б) ульянов снова настаивает на постепенном уничтожении денег

с 1918 конфискуются вся земля, ценные бумаги, вклады, золото, любые формы ценностей

декретом СНК от 5 мая 1919 эмиссию было разрешено осуществлять “в пределах действительной потребности народного хозяйства в денежных знаках”, просто необеспеченная эмиссия.
Кейнс :“советское правительство совершенно открыто усматривало в инфляции средство обложения”.

дефицит бюджета вырос с 67% в 1918 до 84% в 1921.
С ноября 1917 года по июль 1921 номинальная денежная масса выросла в 119 раз, цены — в 7912 раз. При этом реальная стоимость денежной массы упала с 1919 млн до 29 млн дореволюционных рублей, то есть в 66 раз

с 1 июля 1921 года по 1 января 1923‑го денежная масса возросла в 850 раз. За этот срок цены возросли в 263 раза, реальная денежная масса увеличилась более чем в 3 раза

при сталине не кидали?
1947 год -Вклады, где суммы до 3 тысяч рублей обменивались один к одному, по вкладам от 3 до 10 тысяч рублей было произведено сокращение накоплений на одну треть суммы, по вкладам в размере свыше 10 тысяч рублей изымалась половина суммы. Те же, кто хранил деньги дома, при обмене получил один новый рубль за десять старых.

Льготные условия переоценки накоплений были установлены и для держателей облигаций государственных займов: облигации массовых займов обменивались на облигации нового займа в соотношении 3:1, облигации свободно реализуемого займа 1938 — в соотношении 5:1, а облигации займа 1947 года переоценке не подлежали. Было также сокращено пайковое обеспечение под лозунгом экономии хлеба (это и за 70 лет не смогли решить).

Добровольно-принудительные займы у населения в размере около месячной заработной платы в год в среднем, являвшиеся по сути дополнительным налогом в 1940—1950-е годы, снижали эффект снижения цен на благосостояние граждан примерно на 60 %. Невыплата зарплат (до двух месяцев) также сильно влияла на благосостояние граждан. В некоторых случаях низкооплачиваемые работники оставались должны предприятию после выплаты зарплаты (например, ежемесячно до 70 человек на Средуралмедьзаводе (г. Ревда) имели подобную задолженность.

в ходе следствия по делу Берии в 1953 было выявлено, что перед проведением в 1947 году денежной реформы зампредсовмина ссср Берия, чтобы избежать переоценки денег, поручил своему помощнику тайно разместить в различных сберекассах значительную денежную сумму (более 40 тыс. рублей).

в ссср нет биржи, значит нет дефолтов?
1957 партия и правительство отказались погашать гос облигации

в 1914 Рейхсбанк- ЦБ Германской Империи отменил обмен банкнот на золото, что означало снятие ограничений на их печать.

в ноябре 1918 количество денег в обращении увеличилось в 4 раза, но цены выросли всего на 140 %.

Окончание войны не привело к ценовой стабилизации. К власти пришло правительство социалистов, которое, заигрывая с рабочими, обещало сокращенный рабочий день и повышения зарплата, но откуда брать деньги? И плюсом Германия выплачивала колоссальные репарации

в 1920 цены выросли еще в 5 раз, а количество денег в
обращении в 2, то есть рост цен догнал рост денежной массы.

Однако Центробанк продолжал эмитировать деньги и с мая 1921 по июль 1922 цены выросли в 8 раз, доверие к деньгам окончательно исчезло, началось бегство от банкнот, что еще больше подтолкнуло рост цен.

в январе 1923 года французы оккупировали Рур- важнейший промышленный район страны, но немецкое правительство поддерживало бизнес в оккупированной области, выплачивало зарплаты рабочим, финансируя это за счет печати
новых денег.

Хотя социалисты на словах обещали рабочим благо, финансировали это за счет печатного станка- в итоге именно леваки способствовали обнищанию рабочих, чьи зарплаты в реальном выражении падали

Как вела себя недвижимость?
В Австрии, где арендная плата была фиксированной, можно посочувствовать владельцам недвижимости (и всем тем, у кого был капитал): правительство для защиты съемщиков, составлявших огромную массу, и в ущерб домовладельцам запретило любое повышение цен.

Вскоре в Австрии квартира
средней величины стоила ее съемщикам за целый год меньше
одного обеда; пять или десять лет вся Австрия (расторжение договоров было запрещено), прожила чуть ли не даром

Облигации защищали?
Кто 40 лет копил, а потом патриотически вложил свои деньги
в военный заем, превращался в нищего. У кого были долги, тот от них избавлялся

К этому времени налоги давали всего 1 % доходов бюджета, остальное -печать денег .

Наконец придумали схему- за товар контрагент рассчитывается векселем сроком на 3 месяца.

Государству инфляция тоже на руку
— таким образом оно освобождается от всех своих долгов

тогдашний глава Рейхсбанка Германии Рудольф Хавенштайн считал инфляцию наилучшим способом доказать миру неспособность Германии выплачивать военные репарации При этом немецкая промышленность работала, поскольку из‑за девальвации германской валюты могла выбрасывать свою продукцию на мировой рынок по низким ценам

Альберт Шпеер, будущий рейхсминистр вооружений: Моя семья вследствие финансовой катастрофы была вынуждена продать концерну торговый дом и фабрику моего покойного деда за ничтожную часть стоимости, но за "казначейское обязательство в $". И вот моя ежемесячная сумма составляла $16, на которые я без забот прекрасно мог жить».

Вывод: иностранные акции и активы в иностранной валюте позволяли сберечь капитал, патриотичные облигации, как правило, вели к значительной потере покупательской способности

индекс Японских акций (как и Германских) в 1930е показывает рост

статистика по реальной (с учетом инфляции) и номинальной цене, поэтому 2 индекса

Япония оккупирует часть Китая достаточно успешно, но получает санкции США- запрет на поставку нефти и заморозку счетов (фактически Япония остается без нефти, ссср продолжает поставлять нефть Японии до 1944, но этого мало и Япония плывет в Индонезию, Малазию к Shell и США со своими базами в Филиппинах тут не к месту, Америка же условием снятия санкций ставит выход из Китая и невмешательство во все другие страны Азии)

взятие Гонконга и Сингапура (Ли Кван Ю вспоминал, что японцы практически искоренили преступность- изменили менталитет через жесткие правила) взымает индекс еще выше к новым максимумам

после победы Американцев Император не был осужден, придя к власти в 1926 и правив до 1989. Считается, что он практически не имел власти при правительстве милитаристов (вполне вероятно, так как ранее до реформ Мейдзи уже был эпизод, когда правили Самураи, Император тихо жил в своем Дворце), так и оставшись лидером нации и династии, правившей более 2600 лет

Вывод: заработать на акциях Японии получится уже в 1960-1970е, Марк Мобиус сделает на этом состояние, а Япония (без сырья и земли) по ВВП обойдет ссср уже к 1970

доходность облигаций Франции, после Первой мировой войны минус 1,1% годовых

индекс акций Франции снижался в результате Великой Депрессии все 1930е, однако после победы Германии и установления правительства Виши начинается волна заказов и рост пром производста, правда из-за нехвтаки нефти и сырья производительность труда не высока

индекс акций растет с 13 до 40 с 1940 по 1943

безработица падает в 8 раз с 1млн до 125тыс

однако даже после 1945 идет несколько лет падение стоимости акций, национализация не помогает (а когда она помогала?)

итого с 1930 по 1950 индекс акций падает с 35 до 5, на горизонте 100 лет Французские акции принесли лишь 4% годовых

Вывод: большие долги развитых стран сдували исторически через инфляцию, Франция с 1945 по 1951 снизила гос долг со 180% ВВП до 60%- за счет огромной инфляции

ПМВ
США стали из нетто- заемщика в нетто-кредитора за 1914-1918, однако приток золота в США привел к росту инфляции

в 1914 инфляция с 2-4% скаканула до 12% в 1916

в 1918 - 20%, в 1919 инфляция достигает 14,5%

странам Антанты займы были выданы Министерством финансов США под 5% годовых на 62 года. Так как займы выдавало правительство США, то по сути они в массе своей были оплачены рядовыми американцами: их налогами и их покупкой военных облигаций займа.

Годовой процент на последних был от 3.5% до 4.75%, в зависимости от выпуска облигации. Зато заработали Морганы, как адерайтеры займов

Правда в первой половине двадцатых произошла дефляция, которая отыграла назад часть стоимости доллара, но все равно во второй половине 1920х доллар был примерно на треть дешевле в сравнении с 1917., что нанесло сильный удар по предполагаемой прибыльности выданных кредитов

WWII
в 1946 году уровень инфляции в США составил 18,13%, что на 15,88% больше, чем в предшествующем 1945 году и на 9,29% больше, чем в следующем 1947

гос облигации давали около 4%

Вывод: Несмотря на выгоду для многих предприятий США, инвесторы в военные займы и облигации заработать не смогли. Выросшая инфляция съела их доходность.
Инвестиции во время войны даже в облигации победившего блока могут не защитить инвестора от инфляции, пик которой легко может состояться не во время, а после войны

на одну ночь, есть пешеходная улица -аналог Арбата и Большой Покровской в Нижнем, упирается сразу в Кремль

центр небольшой, как и городок, 2 завода впк в центре, по вечерам сирены, что не радует, местные уже не реагирует (5й год побеждает кое-кто, единственная цель которого сохранение власти)

понравился музей рода предпринимателей Демидовых, одна из богатейших семей Российской Империи- они метталлурги

производили оружие по гос заказу, затем посуду- заводы разрослись от Тулы (где месторождения уступали Уральским) до Урала, род богател, приобрел дворянский титул Сан-Донато

часть Демидовых делали карьеру дипломатов, жертвовали на собор во Флорентии, где указана их фамилия. Последний наследник по мужской линии был дипломатом, после 1917 не вернулся в Россию и потому спокойной прожил остаток в Греции, вот для чего нужны активы в иностранных юрисдикциях, а желательно и ВНЖ, по женской линии наследники есть даже в Москве, например дедушка, который организует танцы Бачата возле парка культуры и нескучного Сада, который создал его прапрадед

отель Азимут Сити, не перепутайте с Ясной Поляной, из ресторанов Saldens

экскурсия обязательно у Алексея по стенам Кремля, начитанный, образованный, профи своего дела, а вот на электробусе ни о чем, включают запись звука и ездят вокруг Кремля

Первая Мировая (она же Великая) привела к рост гос. долга Британии с 40% ВВП в 1913 году до 180% к 1920

что привело к девальвации фунта к $ на 30% от обменного курса 1913 с последующим восстановлением в 1920е за счет выплат от потерпевших поражение стран

к 1940 гос долг составлял 120% ВВП, при этом фунт стерлингов все ещё составлял более 40% суммарного гос долга стран мира

после второй мировой гос. долг Империи вырос к 1947 году до 240% ВВП

"с 1946 правительство Британии было не способно расплатиться по долгам без экстренных дефляционных (урезания госрасходов) или инфляционных (печать валюты) мер, после чего оно ввело ряд мер против вывода капитала из фунтов стерлингов - главным образом, ограничивающих возможность продажи гос. облигаций Великобритании"

как результат, инвесторы прекратили покупку новых гос. бондов Британии и через некоторое время было принято решение частично отменить ограничение на вывод капитала из Британских активов, под гарантии США предоставить Британии долларовый кредит, на случай массового оттока капитала.

к 1948 году стало ясно, что никакой набор мер, кроме девальвации - кратное снижение расходов, использование оставшихся ЗВР и др. уже не способен сделать Британию вновь платежеспособной.

следствием стало девальвация фунта к доллару на треть в 1948

в 1950-1960е кредиты по-прежнему составляли более 100% ВВП (ставки подоходного налога взлетели до 90%)

в 1968 происходит ещё одна девальвация- примерно на треть, тем временем лейбористы добивали промышленность

в 1945–1980 годах реальные процентные ставки были в среднем отрицательными (-0,5%). В США и Великобритании снижение уровня госдолга к ВВП происходило темпом 3–4% в год

- В Великобритании в период с 1945 до окончания финансовой репрессии (1981-й) реальные процентные ставки по банковским вкладам составляли -2,4%, по государственным облигациям — -1,2%

Вывод: несмотря на поражение в войне Германия и Япония уже к 1970 обошли Британию по ВВП и темпам роста, скупив их брэнды от Rolls- Royce до Bentley, иногда поражение приводит к экономическим реформам, а победа к искушению славой вместо развития

поражает тот факт, что в конце 2024 британский рынок был вдвое больше корейского. Корея выросла 2х, Британия стояла

леваки всегда все просирают? После прихода Стармера:
- налоги выросли до самого высокого уровня со времён послевоенных 1940х.
- ужесточили налоги и давление на богатых британцев и состоятельных экспатов — non-dom- случился реальный отток капитала и компаний

а что же Корея?
- Глобальный AI-бум, чипы
- реформы по ликвидации корейского дисконта (улучшение корпоративного управления, защита миноритариев, buyback’и).

Финал
- за 2025 Samsung вырос примерно на 125%, а SK Hynix — на 274%. Вдвоём они формируют около 40% всей капитализации KOSPI.

Корейский индекс EWY есть в портфеле и мы его наращивали себе и клиентам, о чем писал ранее, капитализация Самсунг превысила $триллион, торгуется и в Лондоне- доступен через IB, Freedom, Finam- аналогичных- реально растущих бизнесов в рф и снг вы никогда не найдете- их нет и не будет, как и той доходности, которая доступна на иностранных рынках

Нужен больший портфель, так как вы часть дивидендов все равно по-хорошему должны реинвестировать, норвежский пенсионный фонд по регламенту не забирает более 3% в год, значит портфель нужен хотя бы в несколько сот тысяч долларов к пенсии.

Вообще страсть по дивидендным портфелям и бумагам странная. С научной точки зрения, если компания реинвестирует в бизнес и курс акций растёт, то вам без разницы платит ли она дивиденды. Это кстати подтверждает Баффет.

А многие дивидендные коровы со временем теряют эффективность и дивиденды падают. Пример AT&T. Так что гнаться только за дивидендными акциями сомнительная затея. Некоторые компании даже наращивали дивиденды в долг, увеличивая нагрузку на компанию- нужны ли вам такие акции?…

https://youtu.be/Deg7eWNKJIc

Клифф Аснесс — миллиардер, основатель и руководитель компании AQR Capital Management, под управлением которой находится $110 млрд. Он один из пионеров количественных методов и при этом остается сторонником стоимостного инвестирования.

"Value and Momentum Everywhere" (2013).
Главный секрет не в том, что каждый фактор хорош сам по себе, а в их отрицательной корреляции.

Почему они идеально дополняют друг друга?
Разные циклы: Value покупает то, что рынок ненавидит (дешево), а Momentum — то, что рынок любит (растет). Когда Value «страдает» (длительные периоды стагнации дешевых компаний), Momentum обычно процветает, и наоборот.

Защита от ловушек:
Value страдает от «ловушек стоимости» (акция дешевая, потому что компания умирает). Momentum помогает войти в такую акцию только тогда, когда она начала расти, подтверждая разворот.

Momentum страдает от резких обвалов («momentum crashes»), когда «хайповые» акции резко падают. Value в этом случае выступает фундаментом, так как у дешевых компаний есть предел падения ниже балансовой стоимости.

Как AQR строит такой портфель (2 основных метода):

1. Метод «50/50» (Смешивание портфелей)
Это самый простой способ:
Вы строите отдельный портфель Value (например, топ-30% самых дешевых акций).
Вы строите отдельный портфель

Momentum (топ-30% лидеров роста за последние 12 месяцев).
Объединяете их в пропорции 50 на 50.

Результат: Волатильность итогового портфеля будет ниже, чем у каждого по отдельности, из-за того, что они редко падают одновременно.

2. Метод «Интегрированного скоринга» (Rank-Based)
Этот метод Аснесс считает более эффективным:
Для каждой акции из вашего списка вы присваиваете ранг (от 1 до 100) по фактору Value и ранг по фактору Momentum.

Складываете эти ранги.
Покупаете те акции, у которых сумма рангов самая высокая.
Пример: Акция может быть не самой дешевой и не самой растущей, но если она «достаточно дешевая» и «умеренно растет», она попадет в портфель. Это отсеивает экстремально дешевый мусор и экстремально перегретые пузыри.

Как купить обычному человеку?
AQR предлагает взаимные фонды (Mutual Funds), которые доступны розничным инвесторам через крупных брокеров:

1. AQR Large Cap Multi-Style Fund (QCELX / QCENX): Комбинирует Value, Momentum и Quality для акций крупных компаний США.
AQR Small Cap Multi-Style Fund (QSMLX / QSNNX): Аналогичная стратегия для компаний малой капитализации.
AQR International Multi-Style Fund (QICLX): Работает с акциями развитых рынков за пределами США.

2. ETF от iShares (BlackRock)
Компания iShares активно использует факторный подход. Хотя они не принадлежат AQR, их индексы строятся на принципах, которые Аснесс описывал в своих работах:
iShares MSCI USA Value Factor ETF (VLUE): Чистый фактор стоимости.
iShares MSCI USA Momentum Factor ETF (MTUM): Лидер среди фондов импульса с активами более $24 млрд (на 2026 год).
iShares MSCI USA Multi-factor ETF (LRGF): Интегрированный фонд, который объединяет Value, Momentum и Quality в одном портфеле, реализуя тот самый «интегрированный скоринг».

3. Интегрированные факторные ETF (США)
Invesco S&P 500 Momentum ETF (SPMO): Фонд на базе импульса, который в 2024–2025 годах показывал высокие результаты.
JPMorgan US Momentum Factor ETF (JMOM): Альтернатива от J.P. Morgan с акцентом на импульс.
Alpha Architect Value Momentum Trend ETF (VMOT): Фонд от компании Уэса Грея, который напрямую вдохновлен работами Аснесса и комбинирует Value и Momentum с защитным фильтром тренда.

4. Европейские варианты (UCITS)
Для инвесторов с доступом к европейским биржам (например, через Interactive Brokers) доступны аналоги:
iShares Edge MSCI World Momentum Factor UCITS ETF (IWMO).
iShares Edge MSCI World Value Factor UCITS ETF (IWVL).
Xtrackers MSCI World Momentum ESG UCITS ETF — вариант с учетом устойчивого развития

P.S. давно держим в портфеле US Value Factor ETF- узнайте как купить в бесплатном видео или персональной консультации

По Валерштайну мир-система модерна за все время своего развития имела 3 гегемона– Голландию, Англию и США. Каждая гегемония проходила в своем развитии 4 фазы.

В первой фазе накапливались преимущества будущего гегемона в массовом производстве и торговле.

Во второй фазе наступал пик гегемонии когда приходило превосходство в финансовой сфере и военно-политическое лидерство. Причем последнее, по крайней мере в случае Голландии и США приходилось принимать во многом вопреки воле самих стран (при сопротивлении заметной части элит). Просто когда твои торговые и финансовые интересы охватывают всю мир-систему, а ресурсы почти безграничны очень сложно не вмешиваться.

Для Голландии вторая фаза охватывает большую часть 17 века, для Англии наступает после семилетней/наполеоновских войн и заканчивается в середине 19 века, для США начинается мировыми войнами.

В этой фазе всякие Габсбурги, Наполеоны, Гитлеры или послевоенный ссср пытаются оспорить экономическую гегемонию военными методами. Однако поскольку гегемон контролирует мировую финансовую систему, он имеет почти неограниченный кредит, а соответственно способен распоряжаться большей частью ресурсов мир-системы для решения военных задач.

Сначала Голландия нанимала государства пол-Европы, для войны с другой половиной, потом Англия нанимала то Фридриха Великого, то финансировала и снабжала почти все армии анти-наполеоновских коалиций, потом США финансировало/снабжало союзников по мировым войнам, и реализовывало «план Маршала».

Таким образом попытки оспорить гегемонию были обречены, однако и сам гегемон тоже обречен: военно-политические расходы на поддержание гегемонии экономически не окупались (ну или так: преимуществами от привилегированного положения в мир-системе пользовался не только гегемон, но и его союзники, а издержки нес только гегемон, а заодно гегемон фактически финансировал новых претендентов на гегемонию), кроме того в период гегемонии зарплаты в стране-гегемоне были очень высоки, что подрывало долгосрочную конкурентоспособность его массового производства. И технологии и капитал гегемона начинают активно экспортироваться в другие страны, где благодаря более дешевому труду и налогам дают большую отдачу.

В третьей фазе (первая для следующего гегемона) текущий гегемон теряет абсолютное экономическое доминирование в промышленности, а затем и в торговле, и появляются две страны претендующие на статус нового гегемона: в конце 17-18 веке это Англия и Франция, в конце 19-го это Германия и США. Что характерно новым гегемоном в обоих случаях выступает тот кто вступает в альянс с предыдущим. Англия поддерживает Голландию в войне за Испанское наследство (вполне себе мировой войне), а США Англию в первой мировой.

Англичане учатся в Голландии, много Голландцев эмигрируют в Англию, английское правительство помешано на копировании голландского опыта (и импортирует из Голландии даже короля:). Голландский капитал массово перетекает в Англию, выступая и крупным инвестором и главным кредитором правительства. Полтора века спустя аналогичный трансфер людей знаний и структур происходит из Англии в США. Т.е. гегемония в значительной мере наследуется.

В четвертой фазе (которая соответствует второй для нового гегемона) бывший гегемон, теряет и торговые и военно-политические позиции, но еще долго сохраняет [относительное] лидерство в финансовой сфере и высокий уровень

Что характерно в период гегемонии (но не до того) гегемоны постулируют самую либеральную на тот момент идеологию (веротерпимость для Голландии, аболиционизм и парламентаризм для Англии, права человека для США и свобода торговли во всех трех случаях) становятся гаванью для инакомыслящих со всего мира и потому интеллектуальным центром, являются точкой куда бежит капитал. Голландия была единственной страной эпохи не реализовывавшей меркантилистскую политику (на современный язык отсутствовал валютный контроль), а потому и единственной страной в которую, а не из которой, бежало частное золото.
Спасибо Дмитрий Некрасов

Начата переработка концентрата с Кызыла с Казахмысом. Солидкор- ведущий производитель драгоценных металлов в мире и крупнейшая компания по золоту в Казахстане

Степень зависимости от толлинга в России существенно сократилась

Существуют риски, но компания чувствует больше прав как казахстанская

Китайских инвесторов нет, но компания сохраняет оптимизм.

В 2025 компания провела обратный выкуп акций, заблокированных на Евроклире

Планы по выплате дивидендов связаны со строительством Иртышского ГМК. Продолжается подготовка проектного финансирования по Иртышскому ГМК с Иберди.

Оман остаётся приоритетной юрисдикцией из-за крупного акционера — Оманского суверенного фонда, а также геологической перспективности и стабильности. В Таджикистане открыта дочерняя компания, ведётся сбор информации и оценка возможностей инвестиций.

Планируется строительство солнечной электростанции для сокращения вредных выбросов и обеспечения предприятия возобновляемой энергией

Долгосрочный бюджет основан на цене золота в $3000 за унцию. Текущий уровень цен на золото считается неравновесным, ожидается снижение цен в будущем

Золото продаётся в Национальный банк Казахстана. Концентрат продаётся внутри Казахстана напрямую.

В шахматах фигуры разные, в го — одинаковые. Шахматы — игра на уничтожение, го — на созидание. В го ходы необратимы, что подчёркивает важность ответственности и долгосрочных последствий.

Главные принципы: не врать, не лениться, брать на себя ответственность.
Важно начинать объяснения неудач с местоимения «я», а не с внешних факторов

https://www.youtube.com/watch?v=mGwfayI3irY

#книга Джозефа Хенрика

WEIRD — западные, образованные, индустриальные, богатые, демократичные мыслят уникально. Автор связывает этот феномен с исторической трансформацией семейных структур, религии и социальных институтов, которые сформировали индивидуализм и аналитическое мышление

Церковь была заинтересована в имуществе богачей, чтобы те оставляли его ей после смерти.

Для этого она сокращала количество наследников и насаждала моногамию + запрет на браки между «неблизкими» родственниками.

Моногамия снижает тестостерон у мужчин. Это приводит к менее агрессивному поведению, доверию, склонности к вне-семейной кооперации, гильдиям, союзам и к индивидуализму: больше доверия к экспертности, а не к родству.

Эволюция психологии: Психология, поведение и даже структура мозга меняются под воздействием культурных норм и институтов (брак, религия, государство)

Успех и своеобразие: Именно эта уникальная «странная» психология стала драйвером технологического, экономического и демократического процветания Запада

книга понравится тем, кто читал Ружья, микробы и сталь Даймонда

P.S. добавлю, что конфуцианская, японская, корейская (в Корее много протестантов- протестантская этика) культуры тоже способствуют развитию, поощряет много работать на совесть, чтобы сохранить лицо, высокая доля сбережений (ничего подобного мы не видим в мусульманских-арабских странах, в Африке или других частях света- как правило там предпочитают качать сырье вместо развития инклюзивных институтов- результат соответствующий)

https://youtu.be/yWt5STzCHAg?si=vWRHuz8UuwF2PAFD

с 19й минуты король Карл высказался об общей угрозе", что вызвало аплодисменты...угрозе военному союзу, который существует уже более 80 лет...Король высказался о поддержке Украины...по факту резерв НАТО для поддержки бесконечный...Король верно подметил, что "в одиночку войну не выиграть" (ирано-иракская длилась более 8 лет, писал на канале многократно)

Карл отметил выделил огромную программу по строительству субмарин, также от отметил, что в союз входит Австралия- член Британского содружества...

нам говорят, что Британская Империя развалилась, трансформировалась в Британское Содружество, факты говорят о том, что от лица Австралии говорит Король Англии и что новая военная база Американского флота строится на севере Австралии

нам говорят, что Король ничего не решает, но он говорит от лица Британского Содружества без всякого премьера и напрямую президенту и конгрессу США

нам говорят, Запад в кризисе, ВСУ устали и это слишком дорого, цифры говорят, что военный бюджет НАТО 2-4% ВВП, у РФ уже 9%, гос долг к ВВП в Германии ниже 60%, в Швеции ниже 40%

нам говорят, НАТО скоро развалится, но значение генералов США в Европе только выросло

нам говорят, Евросоюз развалится, но Британия вышла из ЕС, а монетарный союз на месте

нам говорят, что в США раскол, факты говорят, что демократы тоже вводили пошлины на электокары и металл, а дети элиты из разных партий ходят на свадьбы друг друга

нам говорят то, что люди хотят услышать, а элиты продать, ровно так и управляют массой- быки зарабатывают, медведи зарабатывают, а вот с овец стригут шерсть. Когда нам говорят, что ракеты кончаются, значит их достаточно- ровно так проще интерпретировать новости, а лучше не читайте газет и обычные сми, только статистику, цифры и факты