AntonInvest
Вершинин Антон Сергеевич
СФА- сертифицированный финансовый аналитик в реестре НФА, сертификаты ЦБ 1.0, 5.0
+ бесплатный видео урок T.me/stoimost_invest/13333
anton-invest.ru
Старший брат
Прибыв в США в августе 1815 года, Жозеф Бонапарт привез с собой колоссальное состояние. Его «пакет» состоял из королевских бриллиантов, золота и векселей, которые он успел вывезти из Европы. В Америке он проявил себя как на редкость талантливый инвестор и бизнесмен, сумев не только сохранить, но и преумножить свой американский капитал.
1. Золотые слитки
Главным преимуществом Жозефа была абсолютная ликвидность его богатства.
Часть капитала была зашита в обшивку кареты и пояса его слуг в виде бриллиантов и драгоценных камней из короны Испании.
В Филадельфии он открыл счета в крупнейших банках и обналичил европейские векселя. На эти деньги он сразу же начал скупать акции американских компаний и государственные облигации США, которые в то время приносили стабильный доход после окончания англо-американской войны.
2. Помимо усадьбы Жозеф стал одним из крупнейших частных землевладельцев в США:
Он выкупил более 60 000 акров (около 24 000 гектаров) на севере штата Нью-Йорк. Часть этих земель он позже выгодно перепродал американским фермерам и лесозаготовителям, зафиксировав огромную прибыль.
3. Жозеф тратил целые состояния на покупку европейской живописи, редких книг и скульптур, которые привозили для него из Европы. Меценаты и художники США выстраивались в очередь к Бонапарту: он щедро спонсировал Американскую академию изящных искусств и помогал молодым местным талантам, фактически формируя арт-рынок молодой американской республики.
Младший брат
В 1803 младший брат Наполеона, 19-летний Жером Бонапарт, прибыл в США и безумно влюбился в Элизабет (Бетси) Паттерсон — дочь самого богатого купца Балтимора.
Несмотря на протесты американского отца, они поженились. Узнав об этом, Наполеон пришел в ярость. Он планировал использовать браки своих братьев для укрепления европейских союзов.
Император:
Аннулировал этот брак во Франции.
Запретил беременной Бетси ступать на французскую землю.
Потребовал от брата вернуться. Жером подчинился, оставил жену и позже стал королем Вестфалии.
Бетси Паттерсон вернулась в Америку и родила сына, которого назвали Жером Наполеон Бонапарт-старший (в семье его звали «Бо»). Наполеон признавал мальчика своим племянником и даже выплачивал Бетси ежегодное пособие, но лишил ребенка прав на французский престол.
Недвижимость
Она превратила скромное пособие от Наполеона в огромное состояние. Она успешно инвестировала в недвижимость Балтимора и оставила после себя около $10 миллионов
Американские Бонапарты были богаты, образованны и внешне феноменально похожи на своего предка. Сын «Бо», Жером Наполеон Бонапарт-младший, даже окончил престижную военную академию Вест-Пойнт, уехал во Францию и успешно служил в армии своего кузена — императора Наполеона III.
Другой младший брат
Брат Люсьен фактически привел Наполеона к власти, сыграв ключевую роль в перевороте 18 брюмера (1799 год). Будучи председателем Совета пятисот, он проявил хладнокровие, когда депутаты объявили Наполеона вне закона, и спас брата от ареста
в странах с потерянным доверием к валюте может временно помочь долларизация- она способствует остановке инфляции.
Вы фактически делегируете свою репутацию ФРС или ЕЦБ, обязуясь лишь поддерживать паритет (условно 1 к 1): чтобы напечатать денег, вам нужен приток $ в страну.
Пример Аргентины
При Менеме долларизация в Аргентине дала эффект, инфляция действительно остановилась- а что потом?
зона, где действует единая валюта, должна удовлетворять хотя бы одному из двух условий.
1. Каждая страна одинаково реагируют на шоки. Упала цена на нефть, газ? И в первой, и во второй стране это означает более доступные энергоресурсы, ни одна из стран не является преимущественно ресурсодобывающей. Единая валюта укрепилась? Обе страны — нетто-экспортеры, они испытают вместе снижение экспорта.
если в рамках валютной зоны воздействие шоков на экономику объединившихся стран не отличается, им подходит единая валюта просто потому, что им требуется одна и та же денежно-кредитная политика. Рецессия по одной и той же причине в разных странах зоны? Нужно смягчение ДКП. Инфляция? Ужесточение.
2. Между странами единой валютной зоны наблюдается высокая мобильность факторов производства. Даже если одной из стран не подходит, к примеру, ужесточение ДКП, образовавшаяся свободная рабочая сила или избыточный капитал мигрируют в другую страну единой валютной зоны.
Примеры развивающихся рынков
в Азии случился кризис 97-98, подрывающий настроения инвесторов в развивающиеся страны. Они вывели свои средства из всех развивающихся стран. В развитых странах приток ликвидности, в развивающихся отток. Часть стран берут и девальвируют свои валюты, что, конечно, больно, но быстро проходит, восстанавливая потенциал экспорта
а вот те, что держатся паритета - страдают. Чтобы замедлить отток валюты, приходится повышать ставки, а это лишь усугубляет ситуацию. В итоге экономика скатывается в депрессию. Именно это и произошло в Аргентине в период с 1998 по 2002.
другие примеры: Греция также мучалась в кризис 2008, а Норвегия также отказалась вступить в зону евро, хоть и подписала торговые соглашения
Агрегаты
Вы открыли депозит, однако можете в любой момент снять деньги со счёта. Тот, кто получил деньги в кредит, теперь тоже владеет деньгами. Магия: произошло удвоение денег.
В зависимости от ликвидности деньги (денежная масса) разделяют на денежные агрегаты.
М0 - наличные, кроме налички банков и ЦБ. Другое название этого агрегата - денежная база.
М1 - это М0 + вклады до востребования. Те деньги, что лежат на вашей на карточке.
М2 - это М1 плюс срочные вклады, те, на которые начисляются проценты. Иногда под денежной массой понимают именно M2.
M3= М2 +сберегательные вклады (которые, на самом деле, несильно отличаются от срочных)
Создание
Когда вы кладёте деньги на банковский депозит, а банк выдаёт кредит, денежная масса увеличивается. Но ликвидность денег, перешедших из вашего кармана на ваш депозит, снижается.
именно банки и создают основную часть денег. По данным ЦБ, агрегат M0 на 1 июня в России составлял 19 триллионов рублей, M1 - 59 трлн, а M2 - уже 132 трлн.
современному банку даже не обязательно нужны деньги вкладчиков, чтобы самому создавать новые деньги.
почти все современные депозиты в банках владелец может снять в любой момент. А что, если сразу много вкладчиков придут и потребуют назад свои деньги? Сам банк эти деньги выдаёт в долг под проценты, он не может потребовать вернуть долги досрочно. Тогда банковская паника или набег вкладчиков- а далее привлечение денег на межбанке у других банков, в ЦБ через РЕПО или в АСВ- более подробно в бесплатном видео уроке или Навигаторе
НДС вырос на 30,7% к 2025 и 49,6% к 2024
Налог на прибыль вырос на 9% к 2025 и 87,5% к 2024
НДФЛ +24,2% и 96,9%
Акцизы -1,2% и +25.4%
Прочие доходы +13,7% и +16,2%
НДС растет быстрее чем оборот торговли
без этого ограбления на фоне падения нефтегазовых доходов (-22,7% к 2025, -35,8% к 2024) бюджет на текущий момент уже был бы в большой беде
выходом стала бы ликвидация ФНБ, ростом долгов ОФЗ, а возможно и необеспеченной эмиссии национальной валюты
дефицит 5,73 трлн за 6 месяцев, планы по дефициту перевыполняется
решением было бы честное признание провала СВО и сокращение военных расходов
Доходность ОФЗ 16% годовых и все это на фоне официальной инфляции 6%, но облигации каких стран во время войны обогащали инвесторов?
Ормуз закрыт. США провели удары по ксир
итого из Персидского залива смогли вывезти до 150 млн. барр., значительная часть вывезенного - это накопленные запасы, которые стояли в заливе месяцами
IEA пересмотрела прогноз по поставкам нефти ОПЕК (+ОАЭ) сразу на 5 mb/d в сутки до 26.6 mb/d
Вывод: войны на ближнем востоке могут быть короткими и частыми- обсуждали ранее - пример 12 дневная война Израиля с Ираном в 2025, однако к коллапсу на рынке нефти это не ведет, так как ранее наблюдалось избыточное предложение
1. В середине 19 в. собственной землей владели 60% фермеров Северной Америки, между тем в Латинской Америке этот показатель колебался от 1% в Чили до 25% в Коста Рике. В 1900 г. фермерским семьям в Мексике принадлежал лишь 1% обрабатываемой земли, в Бразилии – 4%.
2. Слабые институты, суды, биржи в Испании в сравнении в протестантской Англией, Голландией
3. Низкий уровень самоуправления в испанских колониях и как следствие наследие -не было политических институтов, способствовавших передачи власти и накоплению капитала
4. В регионе южной Америки преобладали экспортные колониальные сельхозкультуры (хлопок, сахар, табак, кофе), производство которых было рентабельно в рамках крупных плантаций, обрабатывавшихся сначала рабами, позднее – бедными наемными работниками- то есть не было речи о развитии промышленности и технологий, университетов и так до сих пор
5. Постоянные девальвации национальных валют
13 июня 2026 года пекинская компания Zhipu aka Zai представила свою новую модель GLM 5.2. Модель прекрасная, уже победила в куче бенчмарков, радует своим умом и невысокой ценой (примерно в 2-3 раза дешевле Claude Opus, если учитывать разницу в их «болтливости»).
GLM 5.2 выпущена по open source лицензии, всякий желающий может ее скачать (полтора терабайта = полтора айфона) и запустить на своем сервере (8*B200 GPU, стоит полмиллиона долларов, очередь на поставку - пара лет, альтернатива покупке - аренда, от 30 до 50 тысяч долларов в месяц).
Мощь и доступность GLM 5.2 заставила комментаторов вспомнить недавний “DeepSeek moment”, когда все уже были уверены, что дни передовых американских лабораторий сочтены, а акции почти всех американских технологических компаний на несколько дней подешевели на 10-30 процентов.
Солнце
Примерно 25 лет назад постепенное развитие западных технологий превратило дорогие и экспериментальные солнечные панели, использовавшиеся разве что на космических кораблях, в дешевый и массовый продукт. Разработки, конечно же, были сделаны в западных лабораториях (например, University of New South Wales), но само производство - грязное и энергозатратное - западные страны были рады вынести в страну третьего мира, рай для экологических преступлений с дешевой и почти бесконечной угольной энергетикой.
Производившиеся в Китае солнечные панели в огромных количествах закупали в Европе и США, и сразу же началась гонка обкомов и горкомов Компартии Китая за то, чтобы и в их области/городе возникло такое прекрасное, экспортно-ориентированное производство. В борьбе за место под солнцем сотни и сотни компаний-производителей могли предложить единственный аргумент - более низкую цену, тем обрекая себя на участие в чемпионате убытков. На удачу китайская банковская система является государственной, и региональные банки беспрекословно финансировали те предприятия, на которые указывал обком или горком.
Электромобили
15-20 лет назад научные открытия - конечно же, тоже сделанные на западе (один из самых значимых центров - University of Texas), открыли путь к производству недорогих и надежных аккумуляторов. Гений визионер Илон Маск придумал хитроумную бизнес-стратегию превращения электромобиля из модной игрушки для самых богатых сначала в престижный транспорт для состоятельных, а потом и в доступный автомобиль для среднего класса. Помогла и разумная государственная политика, стимулировавшая граждан пересаживаться на машины, которые не портят воздух. Постепенно подтянулись и другие американские и европейские компании, и лет 5 назад стало возможно констатировать формирование большого нового рынка электромобилей.
В случае с Китаем имеем также западную технологию, так же заведомо убыточных китайских производителей
Пример
Давайте пристально посмотрим на компанию Zhipu. Ее акции даже торгуются на вроде как “западной” Гонконгской фондовой бирже, вот только free float (торгуемый объем акций) составляет 8%. Большая часть остальных 92% контролируется либо китайскими госструктурами, либо китайскими технологическими конгломератами: Alibaba, Tencent, Xiaomi, Meituan и Ant Group. Удивительно, что в акционерах Zhipu находятся одновременно все ее конкуренты, но совсем неудивительно, что в каждой из этих компаний есть партком.
Основной “продукт” компании - семейство моделей GLM, выпускаемых по открытой лицензии. Но компания также предоставляет доступ к своей модели, размещенной на ее серверах. Выручка от этих услуг составляет часть финансирования компании, и поступает эта выручка от государственных организаций. Остальное финансирование поступает напрямую от государственных банков и компаний, управляющих государственными фондами.
Anthropic вкладывает огромные деньги в создание мощных LLMs (семейство Claude), потом продает доступ к ним на свободном рынке. По оценке Дарио Амодея норма прибыли при этой операции выше 50%, многие на рынке оценивают ее в 75%.
Заказчики и инвесторы Zhipu контролируются партийными бюрократами- Возврат вложенных средств не является целью бюрократов.
после включения акций SpaceX в базу индекса NASDAQ, их стоимость упала на 6,8% до $149— выше цены IPO в $135 долларов, но ниже цены в $150 долларов, с которой акции начали торговаться 12 июня.
Базовый период IPO — это период в течение первых 25 дней торгов после выхода акций на биржу, в течение которого цены и объемы торгов данными акциями должны стабилизироваться.
Вывод: после IPO часть инвесторов на более ранней стадии могли фиксировать прибыль, поэтому акции можно купить по цене ниже размещения -как избегать таких ошибок- читайте в навигаторе или смотрите в бесплатном видеоуроке
Urals Минфин для целей налогообложения сократилась на 27% м/м до $63,5/барр., в основном за счет падения Brent до $85/барр. Дисконт к Brent данной котировки вырос на $0,9 м/м до $21,7/барр.
Рублевая цена на нефть марки Urals составила 4 660 руб./барр., что на 14% меньше, чем запланировано в бюджете.
Что с бензином?
Urals тяжёлая, соответственно, из нефти, которая перерабатывается в России, получается сравнительно много дизеля и сравнительно мало бензина. Нефтепереработка в России исторически была в большей степени ориентирована на дизель
В 2024 в России было произведено примерно 89 млн тонн дизеля и 41 млн тонн бензина. Экспорт дизеля превысил 30 млн тонн, экспорт бензина составил всего 4 млн тонн. 90% произведённого бензина потреблялось внутри
Перестроить существующий НПЗ так, чтобы он давал побольше бензина и поменьше дизеля, можно (особенно если начать отправлять на этот НПЗ лёгкую нефть). Но на это требуется очень много времени и очень много денег
Купить за границей?
Белорусские НПЗ производят 4 млн тонн бензина в год, и значительную часть могут отправлять на экспорт. Такие поставки могут перекрыть существенную часть дефицита - и уже во многом их перекрывают: в этом году импорт бензина из Белоруссии, вероятно, приблизится к 2 млн тонн. Это много, но не слишком много в сравнении с потреблением бензина в России в целом: не больше 5%.
Авиакеросин находится где-то между бензином и дизтопливом. Его производство превышало внутреннее потребление примерно на 15-20%, то есть избыток был, но не такой большой, как для дизеля. Производство керосина куда более сконцентрировано, чем производство бензина и дизеля, и это делает его более уязвимым. Ситуация облегчается тем, что самолёты, совершающие международные рейсы, могут заправляться под завязку там, где топливо дёшево. Дешёвый керосин, к слову, был одной из причин превращения Дубая в глобальный авиахаб.
Немецкая система государственной пенсии перестала быть надежной, а чрезмерные депозиты не помогают, решение– в росте рынка капитала.
Норма сбережений домохозяйств в Германии является в топе в Европе- 40% активов в депозитах. (как и в России) Однако, сами немцы признали, что это плохо для глобальной конкуренции
с 2003 акции немецких компаний и инвестиционные фонды приносили инвесторам доходность выше, чем депозиты и гос облигации.
для роста капитализации компаний необходим ускоренный рост пенсионных накоплений, инвестирующих в акции.
в Германии проводится пенсионная реформа- с 2027 появление новых Пенсионных сберегательных счетов (ПСС), как добровольных накоплений третьего уровня пенсионной системы: Взносы и инвестиционный доход освобождаются он НДФЛ, выплаты сверх определенного минимума подлежат налогообложению. Максимальная сумма годового взноса 6840 евро. Взнос в пределах 1800 евро в определенной пропорции софинансируется государством.
Инвестор выбирает базовую стратегию или небазовую. При базовой стратегии существует две опции – вложения в фонд роста или в консервативный фонд. Для небазовой разрешены инвестиционные фонды, ETF и индивидуальные акции.
Вывод: Ваша пенсия- ваша ответственность, государства больше не могут обеспечить достойную пенсию...в любом случае придется откладывать самим и начинать уже сейчас, пусть даже с 5000р в месяц или со $100- даже если на пенсию хотите скопить на квартиру и сдавать- сначала надо ее купить, даже для ипотеки нужен первоначальный взнос в десятки тысяч долларов или миллионы рублей, как начать- смотрите в бесплатном видео уроке
Мой комментарий:
Торговый профицит
имеем ли мы шанс получить отрицательный торговый баланс? в июле или в августе у нас и так сезонно это как бы нехорошие месяцы с точки зрения торгового баланса, потому что экспорт энергоносителей обычно в это время не очень высокий, а при этом значительный импорт по каналу туристических услуг. И вот раз теперь Росавиация сняла запрет на полёты на Ближний Восток, то, может быть, ещё и
этот канал тоже вывоза денег на туризм активизируется. Это будет отложенный спрос
Нефтепродукты
из-за ситуации с нефтепродуктами можем попасть в дефицит торгового баланса? если мы ещё сейчас начнём покупать бензин у
Белоруссии и Казахстана. Если возникнут риски того, что будет сорван сезон уборки урожая, то возникнет ещё и вопрос второй большой частью нашего экспорта с сельскохозяйственной. Насколько
велика будет вероятность того, что Мисельхоз опять введёт форс-мажор и запретит экспорт пшеницы и остальных важных сельхозкультур просто, чтобы сдержать цены внутри страны?
Внешний контур
по-прежнему обязательства продавать валютную выручку у экспортёров нет. И они, конечно же, в такой ситуации всё, что у них есть возможность какая сохранить валюту на внешнем контуре,
будут пытаться это дело сохранять. Уже неважно, какая будет ставка в стране, просто потому что у тебя здесь риски потери, они могут быть выше, чем сохранить доллары, юани во внешнем контуре.
Самораскручивающаяся спираль?
с одной стороны дефицит бюджета толкает
инфляцию- Центробанк удерживает более жёсткую ДКП, ОФЗ падают,
Минфину приходится гораздо больше платить по процентам, из-за чего у него ещё больше увеличивается дефицит бюджета.
такая вот спираль, которую мы в прошлом году спираль наблюдали с валютой из-за этого, что меньшие доходы бюджета, бюджету надо продавать из резервов валюту. Валюта дешевеет рубль укрепляется, ещё меньшие доходы бюджета и опять бюджет надо ещё больше продавать. То есть тот канал, в котором ДКП должен помогать был бы экономике и бюджету, он наоборот против работает и усиливает негативное воздействие.
наш ЦБ продолжает жить по учебникам 1980х?
МВФ и ФРС давно прописали то, что инфляция предложения, вызванная шоками предложения не является тем фактором, на который надо агрессивно действовать ужесточением ДКП.
Наш ЦБ считает, что каким бы не было ни была причина инфляции, рецепт один, надо её мочить уничтожением спроса, а уничтожать спрос мы можем только за счёт повышения ставок.
В итоге решение ЦБ привело к мизерному снижению коротких ставок и к повышению длинных ставок, которые для экономики, для инвестиций и долгосрочных потенциалов роста, это гораздо более важный показатель, чем короткая ставка.
Последствия
мы видим, что ЦБ напугал рост кредитов за 1 месяц! Когда из
абсолютного нуля или даже из минуса население с бизнесом хоть чуть-чуть вздохнув, начало снова брать в долг.
инфляция - это не только спрос, но и предложение. Если ты только занимаешься попыткой уничтожать спрос, то побочным эффектом ты ещё больше уничтожаешь предложение. И в итоге получаешь больше негативный эффект на рост той же самой инфляции, но только на более низком уровне темпов роста ВВП. То есть некое новое равновесие, если раньше оно было в районе 5% роста ВВП с такой же инфляцией, то сейчас у нас новое равновесие 0-1% роста ВВП и в общем такая же инфляция.
Вывод
ЦБ говорит нам пофиг на экономику, мы только с инфляцией работаем. Не снижение ставки - это де-факто её повышение за счёт вот этого длинного конца ОФЗ.
При этом какие огромные минусы в экономике от того, что сейчас происходит. Вот падение переработки- прямой эффект, минус ВВП (- экспорт нефтепродуктов).
Под риском все промпроизводство, вообще вся экономическая активность, которая не может доехать до своего потребителя или до своего поставщика, У нас же в потребкорзине бензин всего 4% занимает
1. акции ЮАР исторически показали на удивление высокую доходность за 100 лет- более 6% годовых, однако страна сидит на экспорте золота, платины и палладия
2. отказ от золотого стандарта в 1930е стимулировал рост золота, затем отвязка доллара от золота и рост мировой инфляции позволил золоту вырасти в разы- это создало торговый профицит, который создавал спрос на рэнд даже во время санкций
3. ЮАР почти не вел крупных войн, лишь однажды военные расходы достигали 4% ВВП
4. ЮАР получили в наследство Британскую правовую систему и двойной листинг акций в Лондоне, что сохранялось даже в апартеид
5. закрытие капитала внутри страны способствовало росту как экспортеров металлов, так и банков, которые скупали активы у иностранцев с дисконтом, точно также отлично дорос до монополии пива SAB (который был и ботлером Coca-Cola и скупал отели), который после санкций, скопив капитал, купил Американскую Miller.
6. инвесторы в облигации получали ставку в зависимости от ЦБ, если в начале ставка была 8-9%, то на пике роста инфляции достигала 16-22%. В РФ инфляция остается однозначной, а ставка ЦБ все еще значительно выше, что создает повышенный спрос инвесторов на размещение капитала в депозиты и облигации- Российские банки во многом бенефициары ситуации, выдававшие много займов под плавающую ставку. Снижение ставки может создать переток части капитала в акции, если верить опыту ЮАР, где многие компании захватывали внутренний рынок на фоне ухода конкурентов.
7. обвал рэнда случился после падения золота более чем вдвое и отказа западных банков рефинансировать гос долг ЮАР в валюте, чего мы не имеем в РФ, а следовательно и при жесткой ДКП все никак не может девальвироваться рубль
На бирже доминировали золотодобывающие компании.
после введения санкций рынок продолжал расти до мая 1969. Однако затем обвал рынка характеризовался обвалом цен на акции промышленных компаний. Например, за 6 месяцев акции South African Breweries упали с 700 центов до 169 центов, OK Bazaars — с 2350 центов до 1375 центов, а Trust Bank — с 1010 центов до 360 центов.
В целом, средняя доходность Йоханнесбургской фондовой биржи (JSE) в 1960х годах была довольно высокой, по сравнению с показателями начала 1970х годов, несмотря на обвал рынка в 1969.
после золотого бума 1970х тенденция с 1981 по 1994 была
нисходящей, при этом реальный доход на душу населения в 1994 был почти на 18% ниже, чем 13 лет назад
Упадок золотодобывающей промышленности также оказал значительное влияние на экономические показатели и бюджетные дефициты в течение десятилетия. Вклад золота в ВВП также сократился вдвое в течение 1980х, а вклад золотодобывающих предприятий в общие налоговые поступления снизился с 38% в 1980 году до 6% в 1990 (представьте это в нефтью в РФ). Это произошло на фоне высоких государственных расходов, в основном связанных с военными расходами, субсидированием правительств внутренних регионов и такими проектами, как Mossgas
президент Ф. В. де Клерк объявил об отмене запрета на все политические партии и освобождении политических заключенных в феврале 1990 года, были созданы условия для нового политического режима в стране.
Облигации
в 1970х доходности и ставки находились на уровне 8–12%, однако к 1984 номинальные ставки по долговым обязательствам превысили 22% годовых.
Однако для инвесторов реальная (чистая) доходность выглядела совершенно иначе из-за внутренних экономических ограничений.
Чтобы удержать капитал внутри страны и обуздать инфляцию, Южноафриканский резервный банк резко поднял ставки. Во время обострения санкций в 1984–1989 годах доходность рынка облигаций взлетела до экстремальных 16–22% годовых в номинальном выражении. Цены на золото тоже упали с $850 в 1980 до $300-500 за унцию в течение десятилетия
Высокая инфляция сжирала реальную доходность: Из-за торгового эмбарго и падения курса национальной валюты инфляция в ЮАР в период санкций стабильно держалась на уровне 12–15% в год. В результате реальная (очищенная от инфляции) доходность государственных облигаций для местных инвесторов составляла всего около 3–5% в лучшие годы, а в моменты пиков инфляции уходила в ноль
Рост после санкций?
Однако, реальный ВВП снизился в 1990, 1991 и 1992 годах, главным образом из-за неопределенности в отношении будущего экономики и ограничений платежного баланса. Рост заметно улучшился после выборов 1994 года, но в целом за десятилетие среднегодовой темп роста был значительно ниже, чем в предыдущие десятилетия (даже в 1980-е годы). Отрицательный экономический рост в первые несколько лет сопровождался двузначной инфляцией
ВЫВОД в следующей статье
Сет окончил экономический факультет Корнелла и получил степень магистра делового администрирования в Гарварде. С детства интересовался статистикой бейсбола и фондовым рынком.
Его привлекали головоломки и финансовые рынки
В детстве Сет занимался малым бизнесом: развозил газетные вырезки, косил газоны, продавал конфеты.
В 10 лет купил акции Johnson на деньги от Бар-мицвы.
В 25 лет его пригласили управлять деньгами четырёх семей-основателей Baupost (первоначальные инвестиции в размере 27 миллионов долларов)
В команде 40 специалистов по инвестициям в четырёх областях: акционерный капитал, кредитование, частные инвестиции и недвижимость
Идея накопления капитала в течение длительного времени как ключевая стратегия
Книга Margin of Safety была куплена в основном конкурентами для обучения своих команд
Во время кризиса 2008/09 привлечено около $4 млрд.
Ежедневно вкладывалось по $100 миллионов в проблемные активы.
Структурный дефицит и рост долга могут привести к инфляции
Недвижимость
Сложная ситуация с коммерческой недвижимостью из-за работы из дома. Однако, дома престарелых наоборот сейчас заполняются после ковид
инвестирует в центры обработки данных со скидкой- так ставит на ИИ
Дешевизна не является стратегией, важно ожидаемая отдача на капитал
Рынки следуют циклам: войны, мир, инфляция, дефляция
владелец бейсбольного клуба «Ред Сокс» и поклонник скачек
Упущенная возможность
Инвестор вложил миллион в Palantir, но сделка не состоялась из-за изменения решения продавца. По оценкам, сделка могла бы принести миллиарды долларов
Чтение
Завершает работу над мемуарами Ллойда Бланкфейна.
Читает книгу Майкла Поллана о сознании
читает Нила Фергюсона, Дарио Амаде
Любит «Красную королеву» и эволюционную биологию. Отмечает популярность телевизионного стриминга, особенно сериала «Питт» и «Уменьшаться в размерах»
Подчёркивает важность Силиконовой долины и креативности американцев для экономического развития страны.
Считает стартапы движущей силой экономического роста.
Заключение
Признаёт, что как инвестор, возможно, слишком много внимания уделял цифрам, а не движущей силе венчурного капитала
https://www.youtube.com/watch?v=EkpBGR0zVHw&t=999s
в Швейцарии зарегистрирована ФИФА, УЕФА, МОК
деньги, которые на ЧМ-2026 заработает ФИФА, физически останутся на швейцарских счетах – по месту регистрации ассоциации- это рекордные €9млрд от одного турнира и €13млрд – за весь 4х летний цикл
идеальная модель: страна не несет расходов на сам турнир, но получает весь финансовый поток от него – банковское обслуживание многомиллиардных резервов и размещение этих средств через свои банки
FIFA с выручкой почти €9млрд по закону почти не платит налог на прибыль и зарегистрирована как некоммерческая ассоциация.
ставка налога для ассоциаций (около 4,25%), а не стандартная корпоративная ставка (16,6%)
ФИФА и УЕФА создают тысячи рабочих мест, зарплаты с которых облагаются обычным подоходным налогом, а вокруг штаб-квартир вырастает целая индустрия юристов, консультантов, отельеров и подрядчиков
спортивная экономика страны (федерации, клубы, спортивный туризм, медиа, производство инвентаря, образование и так далее) генерирует оборот около €23млрд в год при валовой добавленной стоимости в €12млрд – это 1,7% швейцарского ВВП. Кроме этого спорт создает 97 900 рабочих мест (2,4% всей занятости в стране)
за чей счет банкет?
за все платят страны третьего мира типа Бразилии, ЮАР, РФ, КНР, тратя колоссальные деньги на объекты, которые никогда не окупятся, зато их лидеры поднимут себе рейтинг, правда временно, но и без того нищее население заплатит еще больше налогов и инфляции чтобы окупить понты местных политиков. Особняком стоят страны уровня США, Германии, Англии- там стадионы заполняются на 99% и до и после турнира, это отличает разумный подход к финансам от популизма
Мой ответ ведущему рбк Бабичу- книга Джона Перкинса (на которую он ссылается) «Исповедь экономического убийцы» строится на обвинениях в конспирологии, отсутствии документальных доказательств
1. Отсутствие доказательств и проверяемых фактов. Книга позиционируется как автобиографическая, однако Перкинс не приводит никаких документов, архивных записей, писем или официальных отчетов.
Тайные кураторы: Его вербовка загадочной женщиной по имени «Клодин Мартин» из консалтинговой фирмы Chas. T. Main и заявления о связях с Агентством национальной безопасности (АНБ) выглядят как сюжет шпионского романа и ничем не подтверждаются.
2. Сотрудники компании Chas. T. Main, в которой работал Перкинс, публично раскритиковали книгу. Эйнар Грив (вице-президент фирмы, которого Перкинс называл связным с АНБ) заявил, что Перкинс просто придумал конспирологическую надстройку.
Коллеги подтвердили, что фирма действительно занималась обычным международным консалтингом и экономическим прогнозированием для инфраструктурных проектов, но никаких приказов «разорять страны» никто не отдавал.
3. Профессиональные экономисты обвиняют Перкинса в поверхностности и непонимании базовых рыночных механизмов.По образованию Перкинс — управленец (степень бакалавра бизнес-администрирования).
Перкинс путает намеренное вредительство с обычной ошибкой прогнозирования. В 1970–1980х считалось, что крупные инфраструктурные проекты (ГЭС, дороги) автоматически приведут развивающиеся страны к быстрому росту. Ошибочные расчеты Перкинса были следствием плохой аналитики и несовершенства моделей того времени, а не тайного заговора.
4. Логическая ошибка в главном тезисе Перкинса — будто США дают кредиты развивающимся странам, чтобы превратить их в должников и манипулировать ими. В реальности для кредитора (будь то МВФ, Всемирный банк или США) дефолт заемщика — это огромный финансовый убыток и кризис, а не цель.
Зависимость работает в обе стороны: когда страна должна триллионы долларов, она сама получает рычаги давления на кредитора (риском невозврата), что противоречит идее Перкинса о «полном рабстве».
5. Книга написана по законам художественного триллера с целью максимизации продаж. Перкинс постоянно повторяет мотивы собственного раскаяния, стыда и угрызений совести, что выглядит как манипулятивный прием для завоевания доверия читателя. Каждое последующее издание («Новая исповедь», «Третья исповедь») есть повтор и самопиар, где старые тезисы просто упакованы в новую обложку под актуальную повестку (например, под критику Китая).
Вывод: Перкинс взял реальные и общеизвестные проблемы и облек их в форму конспирологической теории заговора, чтобы продать свои книги широкой публике, к научному подходу это не имеет никакого отношения
спикерам нравятся 10 летние офз с 15% доходностью, в акции мало кто верит
💜 активно продвига зпифы недвижимости. Сбер предлагает вложить в офисы класса А+ Белая Площадь на Белорусской
💜 девал спикеры видят в ближайший год до 85-90, ставку только двухзначной
💜 Сбер запустил фонд с Сергеем Спириным -портфель Лежебоки: по 33% индекс Мосбиржи, индекс кора облигаций и золото
💜отдельно выделю Егора Сусина- с его слов смотреть для определения курса нужно М1, а не М2, по нему рост сильно ниже, а вот навес в М2 постепенно с падением ставки может перетекать в недвижимость и потребление, хотя недвижимость может и не расти, а вот в акции эти деньги пойдут лишь в малой части
💜 про Бразилию- дкп похожа, но в Бразилии намного больше выдано субсидируемых кредитов, которые ранее у нас разогнали цены на первичку, также там моложе население и оно не сокращается
💜в Китае оно сокращается, там построен избыток жилой недвижимости- более 5млрд метров, цены упали на 20% за 5 лет
💜Александр Исаков: санкции против юар похожи на рф больше чем многие думают
💜для фундаментального роста рынка в рф просто нет длинных денег, активы нпф в 10трлн-лишь 5% ввп-слишком мало
💜 Бабич- не первый раз ведущие рбк рассказывают теории заговора, в данном случае человек рассказывал, что Америка пытается грабить мир на основе книги Перкинса: исповедь экономического убийцы, которая является антинаучной строится на обвинениях в конспирологии, отсутствии документальных доказательств, искажении экономических фактов и самопиари (про нее напишу отдельный пост). На вопрос об антинаучности книги в ответ услышал, что значит я за ВСУ и Киев - уровень аргументации ведущего рбк с 25 летним стажем…
P.S. выиграл очки за ответы на вопросы. Swiss Hotel - одно из лучших мест для мероприятий
Акции Wendy's ( WEN ) подскочили еще на 10% на предварительных торгах в четверг после 25-процентного скачка накануне, поскольку розничные инвесторы сплотились вокруг сети ресторанов быстрого питания.
В вирусном обсуждении на r/WallStreetBets пользователи Reddit назвали новое руководство Wendy's, закрытие некоторых магазинов, планы расширения в Китае и потенциальную сделку по поглощению со стороны фирмы миллиардера-инвестора Нельсона Пельтца, Trian Fund Management, потенциальными катализаторами роста акций.
Рост акций Wendy's также последовал за объявлением во вторник о том, что ветеран отрасли Стив Сирулис станет новым финансовым директором, вступающим в должность немедленно, после того как бывший генеральный директор Potbelly Боб Райт возглавил Wendy's в мае. Оба руководителя ранее работали бок о бок.
Wendy's приписывает заслугу этой паре в преобразовании сети сэндвич-баров Potbelly. За время их работы Potbelly продемонстрировала «рост стоимости акций более чем на 500%, двузначный рост среднего объема продаж на единицу продукции, существенное расширение маржи ресторанов и значительное улучшение рентабельности инвестированного капитала».
В октябре 2025 года сеть магазинов Potbelly была приобретена компанией RaceTrac.
активист и основатель Trian Fund Management Нельсон Пельтц наращивает значительную долю в Wendy's, и теперь Trian является крупнейшим акционером с более чем 30 миллионами акций.
Ирак рассматривал возможность выхода из ОПЕК, в настоящее время его план заключается в том, чтобы остаться в организации и добиваться повышения своей квоты
«Наша цель — восстановить все возможности по экспорту нефти и увеличить добычу до 7 миллионов баррелей в сутки в ближайшие годы», — сообщил пресс-секретарь Ирака Хайдер аль-Абуди.
С апреля по июнь семь ключевых членов ОПЕК+ расширили свои квоты на добычу нефти почти на 600 000 баррелей в сутки. В их состав входят Организация стран-экспортеров нефти и другие союзные производители
Мой комментарий: картель априори стимулирует членов превышать квоту, потому картели начали распадаться еще в начале 20 века, тем более ОПЕК+ контролировал около 40% добычи и своими квотами помогал получать хорошую цене не членам ОПЕК: США, Канаде, Бразилии, Гаяне и тд. Арабские Эмираты покинули картель в этом году
количество экипированных сборных – 14 vs 12 в пользу Германии
количество чемпионов мира – 6 vs 2 в пользу adi
битва за онлайн - популярность в сети – 76 млн vs 56 млн просмотров рекламного ролика -победа Северной Америки
Немцы производят официальные мячи для ЧМ с 1970
Доход за 2025 – $46 млрд против $29 млрд в пользу Америки
Nike больше по капитализации в 2 раза- победа Фила Найта- его книга продавец обуви крайне популярна как и фильм Air.Большой прыжок, а у Адидас фильм про 2х братьев- основателей
Adidas -совладелец Баварии как и VAG через Audi
New Balance и Under Armour тоже хотят свою долю пирога, конкуренция все выше- выбрать акции чемпиона все сложнее, ставим на индекс)
