AntonInvest
к 1913 у Российской Империи в обращении находились золото, разменные на него кредитные билеты и серебряная и медная монета. Эмиссия кредитных билетов до 600 млн руб. должна была обеспечиваться золотом на 50%, свыше — на все 100% (в 1905–1915 в экономике обращалось не более 840 млн руб.).
Госбанк не полностью использовал эмиссионное право, его остаток рос, кредитные билеты обеспечивались золотом во все большей мере, резервы банка приближались к сумме выпущенных билетов. В реальности выпуск не достигал и 50% лимита
с началом войны начали накапливаться негативные изменения в государственных финансах и денежном обращении.
В 1914 Россия приостановила размен кредиток на золото с целью предотвращения его утечки за границу. До Февральской революции Госбанк получил разрешение на выпуск непокрытых золотом кредиток на сумму 6600 млн руб. С 1916 года денежное обращение стало сплошь бумажным. Между тем в 1914 году цены практически не поднялись, в 1915 и 1916 выросли на 15 и 62% при росте денежной массы на 388 и 100% соответственно, то есть во время войны рост денежного агрегата обгонял рост цен. То, что курс рубля был выше его покупательной силы, — признак
доверия к царским деньгам. При Временном правительстве
бумажный рубль обесценился в четыре раза при удвоении денег в обращении.
На благо рабочих уничтожим мы деньги
Главная причина — государственный курс на их отмирание. В марте 1918 ленин ставит задачу борьбы “с сопротивлением богатых… принимающим форму хранения свидетельств на взимание дани с трудящихся”, требуя “обдумать переходные мероприятия по сосредоточению всех денежных запасов в Государственном Банке”. Обсуждается денежная реформа с конфискацией. В феврале 1919 в проекте программы ВКП (б) ульянов снова настаивает на постепенном уничтожении денег
по результатам работы коммунистов в 1921 сельскохозяйственное производство составляло 60% от уровня 1913‑го, промышленное — 31%
Декретом СНК от 5 мая 1919 эмиссию было разрешено осуществлять “в пределах действительной потребности народного хозяйства в денежных знаках”. Печатание денег было необходимо власти для получения доходов, то есть сеньоража (дохода сеньора) или инфляционного налога. Роль этого источника в 1918–1921 годах была велика: прочие доходные статьи бюджета сводились к минимуму.
Кейнс :“советское правительство совершенно открыто усматривало в инфляции средство обложения”.
Сеньораж не может решить бюджетные проблемы полностью: гипотетически при бесконечной скорости печатания денег можно собрать в виде дохода лишь небольшую долю
ВНП — известный американский экономист Филипп Кейган
оценивал ее в 10%.
Дефицит бюджета вырос с 67% в 1918 до 84% в 1921.
В 1918–1919 доход от эмиссии покрывал его, в 1920–
1921 — уже нет. С ноября 1917 года по июль 1921 номинальная денежная масса выросла в 119 раз, цены — в 7912 раз. При этом реальная стоимость денежной массы упала с 1919 млн до 29 млн дореволюционных рублей, то есть в 66 раз
с 1 июля 1921 года по 1 января 1923‑го денежная масса возросла в 850 раз. За этот срок цены возросли в 263 раза, реальная денежная масса увеличилась более чем в 3 раза, что привело к увеличению доходов от эмиссии.
На основании декрета СНК от 11 октября 1922 были выпущены билеты Госбанка достоинством 1- 50 червонцев. Они должны были обеспечиваться драгоценными металлами и твердой валютой не менее чем на 25% и легко реализуемыми товарами на 75%.
Пролетарское государство хотело иметь стабильную денежную единицу для своего пользования, которую не мог использовать частный сектор. Оно хотело собирать сеньораж, не облагая инфляционным налогом собственные предприятия, и параллельное обращение было попыткой перенести основную тяжесть налогообложения на частников.
Григорий Сокольников, в 1922–1926 занимавший
посты замнаркома финансов, наркома финансов рсфср
и ссср, писал, что экспроприация денежного капитала была
одной из величайших экспроприаций в ходе революции, так
как путем эмиссии в денежном капитале было экспроприировано не меньше, “чем в фабриках, заводах, землях”.
Сокольников убит в сталинской тюрьме, Ялмарт Шах повышен при Гитлере
#книги Ремарк «Черный обелиск»
Сарджент «Чем закончились 4 большие инфляции»
Цвейг «Вчерашний мир. Воспоминание европейца»
Гиперинфляция и классы активов после войны
Спустя 3 дня после начала
Первой мировой, 31 июля 1914 Рейхсбанк- ЦБ Германской Империи отменил обмен банкнот на золото, что означало снятие ограничений на их печать.
в ноябре 1918 количество денег в обращении увеличилось в 4 раза, но цены выросли всего на 140 %.
Окончание войны не привело к ценовой стабилизации. К власти пришло правительство
социалистов, которое, заигрывая с рабочими, обещало сокращенный рабочий день и повышения зарплата, но откуда брать деньги? И плюсом Германия выплачивала колоссальные репарации
в 1920 цены выросли еще
в 5 раз, а количество денег в
обращении в 2, то есть рост цен догнал рост денежной массы.
Однако Центробанк продолжал эмитировать деньги и с мая 1921 по июль 1922 цены выросли в 8 раз, доверие к деньгам окончательно исчезло, началось бегство от банкнот, что еще больше подтолкнуло рост цен.
в январе 1923 года французы оккупировали Рур- важнейший промышленный район страны, но немецкое правительство поддерживало бизнес в
оккупированной области, вы-
плачивало зарплаты рабочим, финансируя это за счет печати
новых денег.
Хотя социалисты на словах обещали рабочим благо, финансируовали это за счет печатного станка- в итоге именно леваки способствовали обнищанию рабочих, чьи зарплаты в реальном выражении
падали
При сильной инфляции выигрывает тот, чьи авуары находятся в реальных производственных активах.
Как вела себя недвижимость?
В Австрии, где арендная плата была фиксированной, можно посочувствовать владельцам недвижимости (и всем тем, у кого был капитал): правительство для защиты съемщиков,
составлявших огромную массу, и
в ущерб домовладельцам запретило любое повышение цен.
Вскоре в Австрии квартира
средней величины стоила ее съемщикам за целый год меньше
одного обеда; пять или десять лет вся Австрия (расторжение договоров было запрещено),
прожила чуть ли не даром
Облигации защищали?
Кто 40 лет копил, а потом патриотически вложил свои деньги
в военный заем, превращался в нищего. У кого были долги, тот от них избавлялся
К этому времени налоги давали всего 1 % доходов бюджета, остальное -печать денег .
люди кончают с собой из-за инфляции. Деньги— приданое дочери -были положены в сберкассу на 5 лет, до ее совершеннолетия их нельзя было снять, а когда срок депозита истек, деньги потеряли всякую цену, и жених отказался от свадьбы. Дочка все плакала, отец этого не вынес, считал, что виноват…
Наконец придумали схему- за товар контрагент рассчитывается векселем сроком на 3 месяца.
Продавец товара не должен терпеть убыток, поэтому он учтет полученный вексель в банке, учетный процент покупатели ему компенсируют, и продавец полностью получит деньги за свой товар.
Но и банк ничего на этом не потеряет, он тут же передаст
вексель государственному банку, который тоже выплатит ему
деньги.
Вгосбанке вексель будет лежать, пока не истечет срок
и он, обесценившийся, не будет представлен к оплате.
Подобным же образом в
Германии финансируются все предприятия, и госбанк вынужден печатать все больше бумажных денег, вследствие чего курс падает все стремительнее.
Государству это тоже на руку
— таким образом оно освобождается от всех своих долгов
тогдашний глава Рейхсбанка Германии Рудольф Хавенштайн считал инфляцию наилучшим способом доказать миру неспособность Германии выплачивать военные репарации При этом немецкая промышлен-
ность работала, поскольку из‑за девальвации германской валюты
могла выбрасывать свою продукцию на мировой рынок по низким ценам
Некоторые владельцы предприятий даже вводили
собственную твердую валюту, чтобы уменьшить бремя инфляции для своих рабочих.
Альберт Шпеер, будущий рейхсминистр вооружений: Моя семья вследствие финансовой катастрофы была вынуждена продать концерну торговый дом и фабрику моего покойного деда за ничтожную часть стоимости, но за "казначейское обязательство в $". И вот моя ежемесячная сумма составляла $16, на которые я без забот прекрасно мог жить».
эндаумент-фонды Университетов США отходят от модели Дэвида Свенсона, управлявшего фондом Ейлского Университета инвестирование основной части активов фонда в низколиквидные альтернативные активы- фонды прямых инвестиций
Публичные акции и облигации приносят более высокую доходность и это показал Калифорнийский Университета
Если ранее альтернативные активы, которым управлял Свенсон, на длинных горизонтах опережали по доходности смешанные портфели 70% акции и 30% (60% на 40%) бонды, то в период 1-3 года ситуация обратная
В недавнем исследовании за 10 лет отмечается, что средний университетский фонд показал такие же результаты, как и фонд, состоящий на 70% из акций и на 30% из облигаций
Возможно, одна из причин, почему альтернативные фонды стали приносить более низкую доходность -туда пришли слишком большие деньги, что привело к снижению нормы доходности для инвесторов
Как составить портфель по научному методу и сколько разумно выводить со счета- читайте тут
В 1830е в Англии было запущено 59 проектов на сумму 36 млн фунтов (в современных ценах 3,6 млрд фунтов, а с учетом индекса совокупной прибыли английских компаний более 25 млрд).
В 1835-36 железнодорожные акции выросли на 118%, но потом наступила коррекция и в 1840 большинство бумаг котировались ниже цены размещения.
но в начале 1840х возникла новая волна интереса к железным дорогам. Если в 1843 в Парламент было подано 3 заявки на строительство, в 1844— 199, а в 1845 —562.
Причины: 1842–1845 были периодом экономического подъема, реальный ВВП рос на 3–5% в год.
На исторических минимумах находились процентные ставки: 3% консоли- бессрочные государственные обязательства торговались в районе номинала, а ставка Банка Англии составляла 2,5%
При покупке акций достаточно было уплатить первоначальный взнос в размере 10 % и получить на руки скрип — свидетельство о покупке акций (subscription — подписка). Остальные деньги вносились частями по мере продвижения строительства. Скрипы свободно обращались, некоторые компании выпускали их еще до получения разрешения на строительство от парламента.
При покупке скрипов доходность могла быть астрономической: если акция росла в цене на 10%, то скрип, по которому внесено
всего 10%, рос в 2 раза.
Спекуляция подстегивалась тем, что региональные банки начали
выдавать кредиты под залог железнодорожных акций в размере до 80% рыночной стоимости.
Появилась специализированная железнодорожная
пресса — 14 еженедельных и 2 ежедневные газеты.
В 1843 акции торговались лишь с небольшой премией к номиналу, на пике спекуляции в августе 1845 отношение “рыночная стоимость / номинал” достигло 2. Рост котировок на отдельные скрипы составлял 500%. И это несмотря на то, что иногда на одном направлении за деньги инвесторов конкурировали до десятка бумажных проектов!
Процентные ставки по кредитам под залог железнодорожных
бумаг достигли 80% — явный признак того, что банки ожидали падения котировок. К 1845 новых проектов накопилось на 8 тыс.
миль — это раз в пятнадцать больше, чем протяженность
страны с севера на юг, и в четыре раза больше существовавшей сети
Новые проекты требовали как минимум 560 млн фунтов, обязательства по старым составляли около 600 млн (70 млрд в сегодняшнем выражении), а весь ВНП оценивался примерно в 550 млн, и страна могла безболезненно тратить на железные дороги не более 30 млн фунтов в год (3,5 млрд).
Важнейшей причиной схлопывания пузыря оказалось
сама прокладка железнодорожных линий. Чем больше проектов достигало стадии реального строительства, тем больше
живых денег требовалось. Организаторы выпусков принуждали акционеров, купивших скрипы, выполнять обязательства по довнесению капитала, в противном случае инициаторы были ответственны за все расходы по проекту
Спекулянты вынужденно ликвидировали одни позиции,
чтобы довносить капитал по другим: отказ от выполнения обязательств мог привести в долговую тюрьму. Кроме того, до кризиса, когда скрипы торговались с премией, подписчики получали только часть акций, на которые оставляли заявки — теперь же заявки удовлетворяли на 100% и заставляли довольно
быстро вносить деньги в полном объеме. Это совпало с сокращением дивидендов многими железными дорогами.
Обвал котировок акций был связан и с падением прибыльности железнодорожных компаний — из‑за конкуренции
снижалась плата за проезд (из Ливерпуля в Лидс
и из Лондона в Питерборо было проложено по 3 линии).
Другой серьезной проблемой было превышение запланированных капитальных вложений, иногда в 2-3 раза, а также существенные капитальные затраты уже после окончания строительства дороги, чего никто не учитывал.
Банк Англии поднял ставку на 0.5%. Встал рынок акций даже тех компаний, которые исправно платили дивиденды. К октябрю 1847 года бумаги торговались ниже номинала.
В начале следующего года Банк Англии еще раз повысил ставку — до 4%
Дном кризиса считается апрель 1850, когда железнодорожные акции торговались на отметке 55% номинала. С пикового уровня они упали на 85%.
Гарри Марковиц - нобелевский лауреат, автор современной портфельной теории. В 1950е Марковиц опубликовал свой труд “Выбор портфеля”
Успешное инвестирование не требует поиска иголки в стоге сена. Надо покупать несколько стогов.
По Марковицу, инвестировать просто: не надо выбирать акции и уж, тем более, не надо выбирать только те акции, которые точно вырастут (это и невозможно), а надо всего-то правильно распределить активы.
Для достижения ваших целей на длинном горизонте надо всего лишь обеспечить долгосрочную доходность!
Что главное в портфеле? Баланс риска: волатильность и просадка, которая вас устраивает. Секрет успеха в инвестировании прост: дисциплина и диверсификация.
Не путайте со стратегиями “купи и молись” или “купи и забудь”!
Главные выводы:
Поведение портфеля важнее поведения любого актива портфеля!
Наплевать, что будет с какой-то акцией в вашем портфеле, да хоть банкротство! Портфель в целом не должен пострадать, он должен выполнить ваши долгосрочные цели
Чтобы вы не делали, как бы вы не анализировали акции, в портфеле всегда будут акции лучше и хуже рынка! Мало того, они будут постоянно меняться местами
При правильно составленном портфеле и ваших знаниях о распределении активов и диверсификации вам гарантирован отличный результат на длинном отрезке времени.
Думайте и заботьтесь о портфеле в целом, а не об 1-3 блестящих акциях, которые, как вы думаете, точно принесут вам кучу бабла! Основное - снизить риск ошибки, а ошибки будут, главное, чтобы эти ошибки не убили капитал
Причина долгосрочной положительной инвестиционной доходности – работа по составлению и корректировке вашего портфеля, а не выбору конкретных акций
депрессия – это рецессия долгая, ВВП падает в отличие от стагнации
а как было в худшем варианте? медвежий рынок 1929-1932- убытки инвесторов были катастрофические, за 4 года индекс S&P 500 упал на 84%. Включая реинвестированные дивиденды, потребовалось 15 лет, чтобы вернуться к уровню 1929 года
ЦБ спасал? в тот период скорее усиливал кризис, что доказал впоследствии Фридман. ФРС поднял вдвое резервные требования к банкам, что дополнительно обрушило кредитование.
Что важно знать обычным людям?
Периоды роста в среднем – 57 месяцев vs 16 падающих месяцев
Вывод: акции сохранят от инфляции, перекладывая ее на потребителя своих товаров и услуг. На основании других книг мы видим, что сельхоз земля, коммерческая недвижимость, золото могут помочь сохранить капитал в кризис, а вот облигации на вряд ли, особенно в локальных валютах
T.me/stoimost_invest
теория Эндрю Лоуренса, гласящая, что возведение крупнейших и высочайших зданий в мире совпадает с пиком экономического цикла, сигнализируя о скором экономическом спаде или кризисе, так как на волне перегрева экономики вкладываются огромные средства в амбициозные долгосрочные проекты. Лоуренс показал связь между строительством рекордных небоскрёбов и последующими финансовыми кризисами
Экономический бум: Строительство гигантских высоток — признак избытка капитала, оптимизма и «перегрева» экономики
Пик цикла: Инвестиции в самые высокие здания мира происходят на вершине экономического подъёма.
Предвестник спада: Завершение строительства и введение в эксплуатацию таких знаковых зданий часто совпадает с началом экономического спада.
Примеры:
1930 - финиш строительства Крайслер-билдинг (319 м), а через год — легендарного Эмпайр-стейт-билдинг (443 м). Офисы годами пустовали, а здания едва не обанкротили владельцев.
Строительство Всемирного Торгового Центра (Нью-Йорк) и Сирс-тауэр (Чикаго)— перед нефтяным кризисом 1970-х.
В 2021 в Куала-Лумпуре достроили Merdeka 118 (679 м) — второе по высоте здание мира- в то время экономика не оправилась от пандемии.
в Нью-Йорке в 2022 открылся Steinway Tower (435 м) — самый тонкий небоскрёб планеты- возведение совпало с ростом ставок ФРС
Международный Коммерческий Центр - самое высокое здание в Гонконге - 2010 год
Башня Джидды - Саудовская Аравия, здание станет первым в мире, чья высота превысит 1 километр- стоимость $1,23 млрд, окончание 2028-2030
Вывод: Башни в Европе почти не строят, да и не всегда есть необходимость- небольшие немецкие и швейцарские городки комфортнее перенаселенных мегаполисов. Лишь недавно разбогатевшие страны мерятся размерами, финансово копивший капитал более 300 лет Запад давно переболел болезнью размеров. Безопасность на примере 11 сентября в таких башнях тоже не выше, а современные Гугл и Эпл построили невысокие офисы в стиле студенческих кампусов.
Является ли закладка самых высоких башен предвестником кризиса? В современной фиатной системе, где создание новых денег вызвало не инфляцию, но благодаря развитию финансовых рынков, крипты заоблачных оценок, что видим на примере даже спортивных клубов (которые не несут денежный поток в дивидендов для акционеров) и произведений искусства- дешевые деньги из-за политики ЦБ способствовали надутию немалых пузырей, однако дешевых денег сейчас нет, а очистка многих секторов, включая недвижимость, возможно, не прошла весь бизнес-цикл
P.S. недвижимость больше всего любят в странах с неразвитым рынком капитала и низкими инвестициями в инновации, логика мышления ведет к мысли лишь бы сидеть на ренте- на потоке, создавать реальные инновации- слишком сложно для большинства, однако если оч хочется вложить в недвижимость от $100- есть VNQ@
S&P 500, взвешенный по капитализации (Cap-Weighted), торгуется с P/E 29. Исторически такой уровень ассоциируется с -1% годовой доходности в течение долгого времени.
Однако, равновзвешенный S&P 500 имеет P/E 21, что предполагает +6% годовой доходности
Вывод: хотя индекс выглядит дорогим из-за высоких премий на технологические корпорации, среднестатистическая акция в индексе остается оцененной более разумно- для защиты Вы можете покупать стоимостные акции, которые торгуются значительно дешевле чем тех гиганты- например подходит ETF VTV или акции Баффета Berkshire
T.me/stoimost_invest
Австралийская Daily Planet: в штате Виктория проституция легализована. Заведение 18 раз признавалось Лучшим борделем Австралии, Эмитент владел зданием и лицензией на предоставление услуг, а сами жрицы любви выступали как независимые арендаторы помещений
2003 компания провела IPO на Австралийской бирже и привлекла $2,2 млн при капитализации $5 млн, на пике $10 млн- в день размещения акции выросли вдвое- антикризисный бизнес?
капитал от IPO пошел на погашение ипотеки под зданием Daily Planet и на покупку стрип-клубов для диверсификации бизнеса,
Однако основатель Джон Тримбол столкнулся с юридическими проблемами, не связанными напрямую с секс-услугами. Компания прошла через процедуру банкротства
2018 -здание было переоборудовано в центр реабилитации для наркозависимых, однако полиция обнаружила подпольную нарколабораторию
Альтернативы:
Playboy (PLBY Group)
Акции торгуются на NASDAQ, капитализация 2026 $200 млн
RCI Hospitality
Cеть стриптиз-клубов и ресторанов, торгуется на NASDAQ, капитализация 2026 $208 млн
интересно, что за 150 лет модель демонстрировала около 91% совпадений с ключевыми фазами рыночных циклов
график достаточно близко к реальности отражал периоды перегрева и стрессов, совпадающие с крупными коррекциями: 1929, 1999, 2007 и 2020
A - периоды паники- резкие просадки, дефицит ликвидности
B - периоды роста и высоких оценок- инвесторы склонны переоценивать устойчивость роста и недооценивать риски
C - периоды тяжёлого времени и низких цен- пессимизм и осторожность инвесторов, однако это наиболее благоприятная среда для постепенного накопления активов
в чем же в итоге сберегать инвестору- читайте тут
T.me/stoimost_invest
Искусственный жемчуг из Японии почти уничтожил бизнес Эмиратов по добыче настоящего- ждете такого же с алмазами?
В ювелирных магазинах все активнее продают изделия с искусственно выращенными брилиантами, качество которых ничем не хуже обычных, цена изделия за 60-80тыс с камнем по размеру- который добыт обычным способом стоит 900тыс- визуально и по качеству разница нулевая...этически искусственный не разрушает экосистему региона, АЛРОСА- адиос?
кстати из металлов из-за роста цен на золото со слов продавщицы стали лучше продаваться изделия из платины и серебра
T.me/stoimost_invest
хотя у Ирана есть сверхгигантское месторождение Парс, проблемы это не решает. Снос режима (который вполне достал местное население), вероятно, не даст инвесторам заработать много, так как по примеру Ирака почти все доходы от нефти заберет государство, чтобы прокормить 88млн население, которое более чем вдвое выше, чем в Ираке...
даже если появляются деньги после снятия санкций не только из США, Европы, но и Китая и Эмиратов, а также от богатых эмигрантов из Лондона, Парижа, Лос-Анджелеса и те попытаются скупать всё подряд по дешёвке, пока есть возможность- большинство их денег уйдёт в песок, но многое получится. В итоге доля пирога у старых элит уменьшится, но сам пирог пусть не сразу, но подрастёт, однако мне видится проблемы лишнего населения и демографии как недооцененные и это не считая инфраструктуры и просто остатков ксировцев, которые при увольнении станут маргиналами типа ИГИЛ, особенно в случае люстрации (либо их надо уничтожить физически, как минимум судить почти все руководство силовиков за преступления против своего населения)
Иран будет вынужден забрать как минимум половину всей прибыли от добычи, а то и больше- чисто на социальные нужды- население при Шахе было вдвое ниже- а ресурсные экономики эффективны лишь при малом населении- иначе нужно становиться США, но это вряд ли достижимо для большинства стран
политикам Ирана придется уговорить всех инвестировать побольше - страна быстро стареет, а всё ещё остаётся бедной и с примитивной инфраструктурой
я призываю вас не сравнивать Иран и ОАЭ или Саудовскую Аравию- добыча на душу отличается в разы + Иран давно не получал высокотехнологичного импорта- посмотрите на богатые ресурсные страны:
1. Первая группа с малым населением и очень большим количеством сырья на душу - Норвегия, ОАЭ, Бруней, Австралия, Канада (в западных странах еще и рабочий парламент, который сложился до высокой добычи)
2. Вторая группа- страны с большим населением и как следствие с низкой добычей на душу- РФ, Бразилия, Чили, Нигерия, Индонезия, Мексика (когда-то) и далее по списку- в этих странах нет и не будет высокого ВВП на душу и высоких доходов и Иран куда ближе к этой группе даже в случае сноса режима и снятия санкций
Инфляция в Иране до революции в течение 20 лет была ниже 10%, в среднем, 5-6%. После революции она сильно колеблется в среднем в районе 18% (мягкая денежная политика, позволяющая облагать инфляционным налогом всех). В 2019-2025 годах инфляция составляет более 30% в год.
После 1979 большинство собственников предприятий бежало за границу. Предприятия были прямо или косвенно национализированы, а затем в рамках долгой (до 2010 года) приватизации за копейки перешли в руки исламских чиновников и/или Корпуса стражей исламской революции (КСИР). Большая часть закрылась с выводом средств, малая часть работает; их эффективность очень низка.
КСИР контролирует всю «большую экономику», включая банковскую систему (30 банков), и сферу недвижимости.
Существует курс риала от центрального банка; продажи по этому курсу ограничены и проводятся для специальных случаев (поездка за границу, например). Коммерческий курс в 4-5 раз ниже. Стандартная схема обогащения «классово близких» - брать валюту по официальному курсу на госзакупки за рубежом и продавать ее по коммерческому курсу
Капитализация рынка по рыночному курсу риала составляет около 0.1 трлн долларов, 40% ВВП
P/E около 6, средний по ЕМ – 13.
По реальному курсу в $ индекс биржи за 10 лет не изменился, рост съела инфляция
Пик цен на недвижимость был в 2006, с тех пор цены упали примерно в 4 раза. Всё строительство контролируется КСИР и выполняется в большой части китайскими подрядчиками
отдача потребовать не один год, нефти в мире настолько много, что пока что никакой очереди инвесторов в неустойчивые политические режимы нет
доля Chevron во внутриамериканской добыче -7,4%, доля Exxon - 3,7%, Conoco - 5,4%. Однако на международном рынке американцы чаще всего оказываются представлены этими тремя компаниями - все три перечисленные выше ведут свою историю из XIX века, от Standard Oil Рокфеллера
если вы все же хотите инвестировать в добычу нефти- то лучше вкладывать в мировых мейджоров через ETF Energy, а не искать мелких ковбойских добытчкиков- география обеспечивает защиту от рисков через диверсификацию: поссорятся с диктатором одной из shithole countries - перевезут персонал и оборудование в другую
исторически за границами Америки работали именно наследники Standard Oil. Внутри страны они были жёстко ограничены антимонопольными законами
В Венесуэле помимо нестабильного политического режима есть и другие накопленные проблемы- до середины 2000х официальные запасы Венесуэлы составляли не 300, а 70 млрд баррелей; остальные 230 добавили в состав запасов только после резкого повышения цен - раньше их просто не считали извлекаемыми
про инфраструктуру и так очевидно- после 15 лет успешного развития без участия проклятых империалистов в Венесуэле многое нужно строить с нуля
что будет со всеми возможными американскими проектами в Венесуэле через 3 года, после окончания срока Трампа, никто не знает- а три года в этом случае - просто ни о чём: для таких сложных проектов горизонт планирования должен составлять десятилетия
США обвиняют в том, однако вероятно нефтяникам США венесуэльская нефть и не особо нужна...
T.me/stoimost_invest
а как было в Ираке?
Фиксированные доходы по сервисным контрактам на добычу, подписанные в 2008-10 - несколько больше $6 млрд в год. Из них на компании США и Британии приходится существенно меньше половины, только на США - менее 20%. Остальное - китайцы, русские (Лукойл и Газпром), французы, итальянцы, турки, японцы, малазийцы, даже ангольцы (под их флагом в основном работают бразильцы)
Это только upstream, есть ещё транспортировка и переработка, однако деньги операторам достаются всё равно в масштабе нескольких $ миллиардов в год (это выручка, а не прибыль)
Основные доходы от нефти уходят в иракский бюджет, где быстро расходятся на социалку (ведь страна никуя не производит как и весь персидский залив, налоги от торговли и малого бизнеса не покроют соц нужд 40млн населения)
А вот потратили США только на военные действия более $1 трлн.
сегодня и вовсе иракскую нефтедобычу полностью захватывают китайцы
по итогам 2025 более высокую доходность продемонстрировали акции стоимости по сравнению с акциями роста, прежде всего, акции стоимости средней капитализации.
Акции стоимости- они же value- включают непереоцененные компании по показателям P/E- подход Баффета, как такие купить- например фонд VTV от Вангард доступен всем и много лет в нашем портфеле с минимальной комиссией, так что если Вам кажутся акции слишком дорогими- можете покупать недооцененные, которые в кризис показывают устойчивость
Как составить портфель по научному методу- смотрите T.me/stoimost_invest
Безработице падать некуда- что не оч хорошо для бизнеса - инфляция костов
банкротств пока не было много, но при ключевой ставке 14-16% они очень вероятны- лаг от более высокой ставки 1-2 года
любимые россиянами от скудности фантазии инвестиции в бетон были сделаны обильно в прошлом, так что впереди скорее их спад вместе с ценами?
инфляция будет вполне устойчива- здесь и рост налогов и рост тарифов - услуги бухгалтера выросли на 20%, услуги автомойки у дома на 20%. Машины за 10 лет в рублях подорожали втрое, рубль за 12 лет обесценился тоже втрое, за 25 лет в 10 раз
рынок прайсит снижение ставки ЦБ- длинные ОФЗ дают 12%
производительность труда традиционно не растет, вторичные санкции могут усилиться
за 4 года ни одна "дружественная" страна не сделала крупных инвестиций в РФ
цифры в отчетности видит весь рынок, а значит осведомленность о них не дает никому никакого преимущества…
P.S. смотрите индекс полной доходности с учетом дивидендом - он обозначается как Total Return
- чтобы вложить в бывшие колонии- сегодня мы покупаем суверенны еврооблигации стран и доходность по большинству из них выше, чем если бы страны остались в составе Империй
в 1945-1955 годах государственные расходы и в британских и во французских колониях в Африке выросли в 4 раза, при резком многократном росте доли расходов на инфраструктурные проекты и образование. https://halshs.archives-ouvertes.fr/halshs-01820209/document Рост расходов был в значительной степени обеспечен прямыми субсидиями метрополий. В 1952 году прямые субсидии Франции превышали 30% всех государственных расходов колоний в западной Африке.
долгосрочная доходность капиталов вложенных англичанами в британских колониях 1870-1914 составляла в среднем на 1,5% годовых больше, нежели доходность капиталов вложенных в самой Британии. Однако этот факт, на мой взгляд, лишь подчеркивают обратное. Сегодняшняя разница в стоимости капитала для бизнеса в Британии и бизнеса в Африке в несколько раз выше полутора процентов. Т.е. даже в этом смысле нахождение колоний в составе Британской империи обеспечивало самим колониям доступ к гораздо более дешевому капиталу, в сравнении с тем каким они стали пользоваться получив независимость
Все страны мира, ВВП на душу населения которых в 2019 было меньше чем в 1960-м г находятся в Африке южнее Сахары. Если взять 20 стран мира, продемонстрировавших наихудшие результаты по росту подушевого ВВП с 1960 года, то по разным оценкам 15-18 из них окажутся там же. Если брать период 1960-2005 годы, то в 41 стране субсахариальной Африки ВВП на душу населения в среднем рос на в это время темпом 0,5% в год, в то время как в других 57 развивающихся странах мира за тот же период подушевой ВВП в среднем рос на 3% в год. Это шестикратная разница в средних темпах роста за 55 лет!
Если взять государства и территории, расположенные в Карибском бассейне и по одной оси отложить год получения ими независимости, а по другой текущий ВВП на душу населения то мы увидим почти линейную зависимость: чем раньше страна освободилась от колониального гнета, тем беднее она живет сегодня. Самое бедное – обретшее независимость первым Гаити, самые богатые – территории до сих пор являющиеся европейскими колониями. Причем первыми добивались независимости те территории, которые на тот момент были наиболее экономически развитыми. Они же к текущему моменту стали самыми бедными.
Обыватели же колоний часто массово хотели независимости, однако для большинства африканских и многих латино-американских стран, обретение независимости обернулось резким снижением уровня жизни и качества институтов. Обыватели от независимости прямо проиграли, выиграла лишь элита
Д. Некрасов
в 2008 году уровень ВВП на душу населения в Европе составлял 76,5% от американского, в 2023— только 50%
Причины понятны: рост ВВП в США составил 87%, а в Европе — 13,5%.
рост в Европе по большей части наблюдался в восточной ее части, а в Великобритании, Франции, Италии и Греции роста ВВП на душу населения в этот период и вовсе не было
из 50 крупнейших технологических фирм мира американских компаний примерно половина, а европейских — 4. Из тех стартапов, которые превратились в компании с рыночной капитализацией от 10 млрд американских 241, а европейских — 14.
Причины он видит 2. Первая — низкие военные расходы. Они, по его мнению, мощный источник инноваций. Вторая — отсутствие единого регулирования. В США стартап имеет доступ к рынку в 330 млн человек. В Европе живет 450 млн, но это 27 отдельных рынков и на них выйти гораздо сложнее.
Рубини (левак-демократ?) призывает больше тратить на оборону и унифицировать законодательство. То есть он выступает за рост госрасходов (то есть повышение налогов?) и дальнейшее усиление централизации и продвижение по пути создания в Европе единого государства. Демократы/глобалисты начали признавать проблему, а не засовывать голову в песок…но решения пока никто не видит
с конца лета и до ноября произошел резкий рост стоимости суверенных еврооблигаций Венесуэлы, находящихся в дефолте с 2017. Ставка делалась на реструктуризацию долгов - цена в декабре подошла ровно в уровню расчетов Ситибанка по долгу/ВВП около 30 центов за $. Инвестировать в такое можно через ETF sovereign debt/ emerging markets, доля таких бондов в котором будет 2%, тогда ваши риски будут умеренными.
в Венесуэле числится около 60 миллиардов долларов непогашенных облигаций, а общий внешний долг, включая обязательства перед PDVSA, двусторонние займы и арбитражные решения, составляет примерно 150-170 миллиардов долларов, в зависимости от того, как учитывать начисленные проценты и судебные решения? Cоотношение долга к ВВП находится в диапазоне от 180% до 200%.
у Каракаса также есть двусторонние кредиторы, в основном Китай и Россия, которые предоставили займы как президенту Николасу Мадуро, так и его наставнику, бывшему президенту Уго Чавесу. Точные данные о непогашенных остатках трудно проверить — Венесуэла уже много лет не публикует полную статистику по долгам.
Citi: для восстановления устойчивости долга и выполнения потенциальных условий МВФ потребуется списание основной суммы долга как минимум на 50%.
Согласно базовому сценарию Citi, Венесуэла могла бы предложить кредиторам 20-летние облигации с купоном около 4,4%, а также 10-летний бескупон для компенсации просроченных процентов. Используя доходность при выходе из проекта в 11%, Citi оценивает чистую приведенную стоимость пакета в середине диапазона 40 центов на доллар, при этом потенциальная сумма возмещения может вырасти до высоких 40 центов, если инвесторы получат дополнительные условные инструменты, такие как варранты, привязанные к ценам на нефть.
номер по запасам в мире?
Венесуэла - 20% общемировых доказанных запасов нефти, Россия - 5%, США -3,5%, Саудовская Аравия -17%.
В расчете на душу это больше, чем в ОАЭ
Однако битуминозная нефть Ориноко очень, очень дорогая для добычи, при этом она очень «плохая» - предельно тяжёлая и высоковязкая. Традиционная венесуэльская нефть тоже тяжелая и вязкая, при этом добывать её дорого. 20% мировых запасов - это правда, но «хорошей» нефти в разы меньше. Даже на пике, в конце девяностых, Венесуэла добывала около 200 млн тонн в год.
Всю жизнь на игле
Экспорт нефти с 1920х. Вплоть до 1980х венесуэльская экономика росла, несмотря на наличие многих несовершенств. В 1970е создали резервный фонд и имели рейтинг ААА, Конкорды из Парижа летали в Каракас, на борту подавали черную икру. При чавесе и мадуро начали закрываться даже Mcdonalds
Венесуэла при социалистах- это меньше 1% от мировой добычи и минимум добычи в стране за 100 лет.
Большую долю снижения добычи нефти составляло естественное падение добычи 3х гигантских месторождений в восточной части страны, не относящихся к поясу Ориноко. Уникальная геология и состав флюида вкупе с ошибками при разработке привели к ситуации с практически полной невозможностью ревитализации этих выработанных месторождений. Тем более при текущих ценах на нефть. На пике добыча этих трех полей составляла порядка 1.2 млн баррелей в день, сейчас же она раз в 10 ниже
Реинвестирование или проедание?
Львиную долю своих экспортных доходов направляла на поддержание режима precio justo - "справедливые цены". Суть этого режима простая: есть товар, который включен в перечень, он продается по "справедливой цене", которая обеспечивается за счет субсидий со стороны государства. Если на внутреннем рынке такого товара не хватает, то он ввозится из других стран за счет экспортных доходов от нефти. А еще нефтяные доходы использовались для повышения лояльности населения в соответствии с электоральными циклами. Чтобы контролировать все доходы от нефти, иностранные активы в период "чавизма" были попросту захвачены, буквально физически у западных корпораций, в основе американских. Тысячи рабочих pdvsa вышли на протест и чавес их уволил- лучшие кадры
за последние 24 года среднедневная добыча нефти рухнула с 3,2 млн барр в сутки до примерно 800-900 тыс барр в сутки.
Британские ученые установили, что с возрастом, течение времени воспринимается у людей по разному желаю, чтобы каждый постарался ЗАМЕДЛИТЬ ЖИЗНЬ хотя бы в 2026
Желаю Вам, чтобы у каждого 2026 стал годом прорыва и успеха.
В этом году:
1. сдал русский СФА, однако даже он потребовал глубочайшей концентрации, что меняет сознание и огромной работы над собой и своей дисциплиной
2. завели померанского Шпица, о ком давно просила дочка, а для чего мы живем- чтобы быть счастливыми и делать счастливыми родных и близких и развод тут не может быть помехой
3. и снова новое хобби- на этот раз бачата, где порой встречаются уникальные девушки, да и сам танец и веселый, но и требующий стабильных тренировок, как и все в этой жизни- пробовать что-то новое это потрясающе, но нужен акцент чтобы добиться успеха
4. отписался от всех сми, газет, тв и групповых чатов
5. дочка пошла в первый класс -теперь появился детский портфель на Университет с горизонтом 10 лет
Я как и ранее считаю, что сделать себя счастливее можем только мы сами, а винить в проблемах кого-то другого или внешние обстоятельства – прямой путь к депрессии и неудачам
Я призываю всех вас в наступающем году максимально сместить фокус с мировых проблем на происходящее вблизи Вас; с того, на что вы не можете повлиять, на то, что можно изменить и усовершенствовать своими силами и трудом. Я убеждён, что только так можно стать счастливее и лучше, чего я всем вам искренне и желаю!
С Новым, 2026м, годом! Happy New Year! и успешных Вам инвестиций!
