🏦 Вчера на мастермайнде представил идею в Т-Технологиях!

Формат мастермайнд — собираются эксперты, управляющие, и каждый рассказывает 1 идею в российских акциях. 

YouTube: https://youtu.be/iWzgMrvFw-U

VK: https://vk.com/video-227621942_456240039

Т-Технологии - первая позиция в моем портфеле, и первая компания в таблице потенциалов:

https://vladprodengi.ru/

Мои тезисы: 

✔️Т-Технологии $T — растущая компания. Прибыль на акцию (EPS) со всеми допэмиссиями и покупками за период с 2021 по 2026 в среднем растет на 22,5%. 

✔️ Т-Технологии — эффективная компания. Принято считать, что после 2021 года  ROE компании только снижается. Я предлагаю посмотреть на это по-другому, в 2024 году Т-Технологии присоединили Росбанк, рентабельность которого была около 12%, а капитал сопоставим. Итоговая рентабельность группы простым сложением рентабельности обоих банков и делением на 2, была бы около 22% ((12 + 32) / 2 = 22). И она действительно снизилась в 4 кв. 2024 и 1 кв. 2025 (была 24%), но дальше устойчиво росла, и сейчас вернулась к 32,6% в 3 кв. 2026. 

✔️Т-Технологии — самая дешевая компания роста в России. Оценка по прибыли = 2,8 P/E 2027 года. Я c трудом могу назвать компании роста с темпом роста прибыли выше 20%, которые стоят дешевле 5 P/E 2027 года. 

✔️ Кстати, 2,8 P/E 2027 года дешевле Сбера $SBER и Дом РФ $DOMRF , которые менее рентабельны.

❓ Контраргумент — низкие дивиденды. Платят 25% чистой прибыли, поэтому общая див доходность за 2027 год будет на уровне 9%.

От меня два тезиса. 

1. Объем выплат влияет на темпы роста прибыли (чем ниже выплата, тем выше рост). Если экстраполировать далеко вперед, то через 9 лет прибыль будет отличаться в 2 раза (при выплате 25% и 50% прибыли на дивиденды). 

2. Пока ROE выше 30%, дивиденды должны быть низкие. 

❌✔️ Следующий контраргумент — дорогие M&А. Действительно, оценки недешевые, это факт. 

При этом, несколько тезисов:

1. Рынок M&A дороже, чем рынок публичный. Мать и дитя $MDMG покупает клиники по 20 P/E, $LENT ритейлеров покупают по 10 P/E. Почему Циан $CNRU тогда не стоит 15? 

2. Не все M&A дорогие, 4 прибыли за Точку - адекватно. 

3. Сделки раскрываются спустя время. Росбанк за 0,8 капитала в 2024 мне казался дорогой сделкой, но сейчас — этот капитал дает доходность 25%+, исходя из общего ROE группы. Неплохо, ведь. 

По Авто.ру — может быть рост страховок на 30% в 3 кв. (в сравнении с 0% в 1 кв. и 15% во 2 кв.) как раз частично обусловлен этим приобретением. 

Прикладываю презентацию, которую показывал на мероприятии. Конечно, это не инвест рекомендация.