📌 Brent подорожала до $110,2 за баррель, что на $1,41 (1,3%) выше уровня закрытия предыдущих торгов
📌 Рубль утром слегка укрепляется в паре с юанем благодаря растущей нефти. По итогам первой минуты торгов курс юаня составил 12,3365 руб. (-0,85 коп. к уровню предыдущего закрытия)
📌 Рынок акций РФ открылся в основную сессию ростом индексов МосБиржи и РТС на 0,2%
📌 Brent подорожала до $109,92 за баррель, что на $0,37 (0,34%) выше, чем на закрытие предыдущих торгов.
📌 Рубль утром умеренно укрепляется в паре с юанем на фоне позитивных геополитических новостей и растущих цен на нефть. Курс юаня составил 12,396 руб. (-2,25 коп. к уровню предыдущего закрытия)
📌 Рынок акций РФ открылся в основную сессию ростом индексов МосБиржи и РТС на 1,1%
Акции Распадской с начала года подешевели на 18% при снижении индекса Мосбиржи на 12%. Давление на котировки оказывают приостановка шахты и сложности в угольной отрасли. Однако аналитики АКБФ повысили справедливую стоимость до 153,94 руб., видя потенциал роста 17%. Рекомендация — «покупать».
Что с производством
Ростехнадзор приостановил горные работы на шахте «Распадская» на 90 суток после возгорания в конце сентября. По оценкам рынка, эта шахта даёт 20–25% добычи всей группы. Это существенный удар по производственным показателям.
Что поддерживает
Государство активно помогает отрасли. В мае 2025 года была запущена антикризисная программа, а в июне 2026 года вице-премьер Александр Новак поручил проработать дополнительные меры. Суммарный эффект поддержки в 2026 году оценивается в 10 млрд рублей, что даёт около 1% EBITDA.
Что с дивидендами
Акции в объёме 93,24% уставного капитала перешли к аффилированной российской структуре. Это открывает возможность для выплаты дивидендов, но пока нет официальных подтверждений по финансам за 2026 год. Поэтому дивиденды в 2026–2027 годах аналитики не закладывают.
Прогнозы и цена
Прогноз EBITDA на 2026 год снижен до 24,8 млрд рублей, на 2027 год — до 80 млрд рублей. Чистая прибыль в 2026 году ожидается на уровне 7,8 млрд рублей. При этом запасы коксующегося угля составляют внушительные 1,8 млрд тонн. Справедливая цена повышена до 153,94 руб. Вердикт: «покупать».
Больше новостей и разборов — в нашем Telegram-канале.
Открывайте ИИС, получайте налоговые вычеты и бонусные акции «Татнефти».
📌 Brent подешевела до $107,91 за баррель, что на $1,95 (1,77%) ниже, чем на закрытие предыдущих торгов.
📌 Рубль утром умеренно укрепляется в паре с юанем на фоне позитивных геополитических новостей и высоких цен на нефть. Курс юаня составил 12,414 руб. (-4,6 коп. к уровню предыдущего закрытия)
📌 Рынок акций РФ открылся в основную сессию ростом индексов МосБиржи и РТС на 0,8%
В правительстве рассматривают масштабный перечень возможных мер господдержки терминалов Азово-Черноморского бассейна (АЧБ), остановивших работу после атак. В числе инициатив – субсидирование расходов на оплату труда, поддержание терминалов и обслуживание кредитов, а также отсрочка выплат по аренде госимущества и приближение страховых лимитов к размеру ущерба. По оценкам участников рынка, простой терминалов АЧБ обходится бюджетам и бизнесу в 200 млрд руб. в месяц.
На этом фоне акции НКХП пошли в рост. Однако если разобраться, то соответствующее предложение направил в правительство губернатор Краснодарского края Вениамин Кондратьев. То есть, инициатива исходит от органов региональной власти, а не федерального центра. Это с высокой долей вероятности означает, что если она и будет принята, то в лучшем случае в ограниченном виде. Как известно, федеральный бюджет сейчас экономит на всем. Дополнительные расходы уж точно не заложены.
А вот фундаментально ситуация, к сожалению, продолжает оставаться тяжелой. В июле-августе, как пишет Кондратьев, объем перевалки сельскохозяйственной продукции через порты Краснодарского края рухнул в два раза: с 7,9 млн до 3,8 млн тонн.
Также мы имеем данные по перевалке зерна отдельно по порту Новороссийск, где как раз располагается терминал НКХП. В третьем квартале через него прошли 2,28 млн тонн, в то время как год назад – 5,78 млн. Это минус 60,5% (г/г). Отдельно в сентябре падение и вовсе превысило 10 раз: 186,2 тыс. тонн против 2,129 млн год назад.
НКХП зарабатывает именно на объеме перевалки, а не на стоимости зерна. В сентябре она практически остановилась. Это не может не сказаться на финансовых результатах компании, которая сейчас оценена в 28,5 млрд рублей.
Поэтому осторожнее.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Не забываем ставить лайк :)
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!
"Озон", похоже, перехватил лидерство у Wildberries. В январе на него приходилось 42,46% продаж крупных селлеров из выборки MPStats Data, в августе – уже 58,29%. У конкурента доля за семь месяцев сократилась с 57,54% до 41,71%.
Речь идет о распределении именно среди двух крупнейших маркетплейсов, а не о доле на всем рынке. Исследование охватывает 2,97 тыс. бизнесов в десяти товарных категориях.
Участники рынка связывают перемены с летними сбоями в логистике после атак на склады. Wildberries, по их оценкам, пострадал сильнее. Продавцы начали активнее работать через конкурента. Но объяснять всё исключительно летними событиями было бы слишком удобно. По данным «МоегоСклада», обороты селлеров на "Озон" в течение последнего года росли быстрее. А в сентябре самих продавцов на площадке было на 19% больше, чем на Wildberries.
Для "Озона" сейчас главное – закрепить преимущество. После восстановления логистики конкурента вернуть прежнее распределение продаж будет сложнее, если покупатели уже привыкнут заказывать нужные товары здесь. Компания годами вкладывала огромные средства в развитие. Теперь эти вложения должны приносить акционерам прибыль.
И финансовая отдача уже видна по Озон Банку. В августе он наколотил около 5 млрд рублей чистой прибыли. За восемь месяцев – 27,5 млрд. Более 18% результата с начала года пришлось на один месяц. Считать такой банк вспомогательным сервисом при маркетплейсе уже невозможно. Теперь важно сохранить темп.
Wildberries, конечно, рано списывать со счетов. Но конкуренция становится серьёзнее, и для продавцов это хорошо. Для акционеров "Озона" нынешняя ситуация тоже позитивна. Осталось увидеть, сколько дополнительной прибыли принесёт группе увеличение оборота. Первое место приятно. Заработанные деньги приятнее.
Отыгрывать изменения в электронной торговле через акции "Озон" – самое понятное и правильное действие. Даже сейчас, когда акции компании восстановились, капитализация все равно представляется низкой. 770 млрд рублей по текущим ценам при планируемых 220-340 млрд рублей EBITDA 2026 года. Поздравляю всех, кто не поддался панике и не продал акции по 2200-2700 рублей.
Также закину несколько экзотичную идею. Бенефициаром происходящего является не только "Озон", но и АФК "Система", которой принадлежит треть маркетплейса. Ее проблемы, связанные с высокой долговой нагрузкой, хорошо известны. Но сделка фактического репо как раз с акциями "Озона" должна ее частично снять. При решении вопроса "Сегежи" АФК "Система" уже представляется гадким утенком, который может превратиться в прекрасного лебедя. Но для этого должно совпасть слишком много факторов. Поэтому бумаги "Системы" я, разумеется, пока не покупаю, но внимательно слежу за активами холдинга.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Не забываем ставить лайк :)
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!
Статья написана партнёром FO ABTRUST Евгением Ерофеевым.
Синоптик не смотрит на один градусник. Он снимает данные с десятков станций — давление, ветер, влажность, облачность — и сводит их в одно штормовое предупреждение, которое понятно человеку без метеорологического образования. В прошлой статье я показал прибор, который делает это с рынком: «Барометр шторма», каждый день сжимающий состояние российского рынка в одно число от 0 до 100 и четыре зоны тревоги. Прибор обещал главное: он показывает заранее, какая будет тряска, — и не претендует на знание, куда пойдёт индекс.
Теперь открою корпус. Из каких датчиков он собран, как двенадцать измерений превращаются в одно число, почему этой конструкции нельзя «подогнать» результат под историю — и главное: поверка. Метеорологи проверяют прогноз диаграммой надёжности: обещали дождь — и смотрят, в скольких из дней он действительно пришёл. Мы сделали ровно это для прибора: сравнили обещанную зоной норму тряски с тем, что реализовалось после. Всё ниже — с числами, которые можно пересчитать.
Панель с двенадцатью датчиками
Прибор ничего не изобретает сам: каждый датчик — это измерение, которое мы считаем по рынку ежедневно, некоторые — годами. Новое — только сведение. Датчики собраны в три группы.
Волна и структура (40% веса) — прямое измерение риска: как рынок трясёт и насколько он един.
21 октября 2026 года исполняется пять лет с начала торгов акциями ПАО «Группа Ренессанс Страхование» (MOEX: RENI) на Московской бирже. Компания провела IPO в октябре 2021 года и привлекла 17,7 млрд рублей.
Сегодня акции Группы торгуются под тикером RENI, включены в котировальный список 1-го уровня. Признанием высокого уровня наших стандартов корпоративного управления и открытости перед инвесторами стало включение акций компании в ключевой биржевой индекс страны – Индекс МосБиржи в 2025 году. Наша компания второй год подряд занимает первое место по ESG-прозрачности среди российских страховых компаний в рэнкинге «Эксперт РА».
За пять лет сформировалась широкая база акционеров. Акциями RENI владеют почти 120 тыс. частных инвесторов, а также многие крупные российские инвестиционные фонды. С 2023 года Группа выплатила акционерам почти 13,5 млрд рублей дивидендов, а сейчас реализует программу обратного выкупа акций с рынка (buyback) с последующим погашением до 10% уставного капитала. После погашения количество акций в обращении сократится, а доля каждого акционера в компании пропорционально увеличится.
Напоминаем, что для наших акционеров действует особая программа привилегий на продукты и сервисы компании, подробнее по ссылке: www.renins.ru/wsm/program/partner/shareholder
Юлия Гадлиба, генеральный директор Группы Ренессанс страхование, заявила:
«Благодарю наших акционеров за доверие. 2021 год стал для нас историческим. Мы стали первой страховой компанией, которая провела международное первичное размещение акций (IPO) в России. Инвесторы поверили в нашу команду, стратегию и способность реализовать заявленные планы.
За пять лет наш бизнес вырос вдвое — до 205 млрд рублей страховых премий по итогам 2025 года. За это время мы вывели на рынок десятки новых страховых и комплементарных продуктов, многие из которых стали инновационными для рынка, а также провели несколько успешных сделок M&A.
Сегодня Ренессанс страхование — уже не просто страховая компания, а крупная финансово-страховая группа, объединяющая несколько компаний. Мы последовательно формируем экосистему, предлагающую решения для ключевых потребностей клиентов — от защиты автомобилей, имущества и здоровья до управления благосостоянием.
Мир находится на пороге революционных изменений, связанных с развитием искусственного интеллекта, и особенно значимыми они станут для страхования как бизнеса, основанного на данных. Мы применяем технологии ИИ уже несколько лет, а впереди — новый, гораздо более масштабный этап ИИ-трансформации всей Группы в интересах наших клиентов, сотрудников и акционеров».
Компания представила операционные результаты, которые я разбираю для вас.
✅ Выручка 3 кв. 2026 = 1 311 млрд руб. (+13% г/г)
Поквартально темпы роста за последние 9 кварталов такие:
1 кв. 2025 = +20,7%;
2 кв. 2025 = +21,6%;
3 кв. 2025 = +18,6%;
4 кв. 2025 = +14,9%;
1 кв. 2026 = +11,3%;
2 кв. 2026 = +9,9%;
3 кв. 2026 = +13%.
Темпы роста немного восстановились (+13%) на фоне роста продуктовой инфляции (X5 дает данные, что в 3 кв. продуктовая инфляция +4,8% против +3,4% во 2 кв.) и роста траффика.
✅ LFL-продажи 3 кв. 2026 = +7,4% (продажи в тех же магазинах, что и в прошлом году).
✅ LFL-траффик 3 кв. 2026 = +2,3% (причем траффик вырос во всех магазинах сети, Пятерочка +2%; Перекресток +2,4%, Чижик +5,3%).
Хорошо, с учетом тех проблем, что мы видели в начале года.
Мои прогнозы 2026
Прогнозы не менял.
EBITDA 2026 = 295 млрд руб. (маржа = 5,7%)
Прибыль 2026 = 83,4 млрд руб. (-13,9% г/г)
Посмотрим, во 2 кв. нас удивили в лучшую сторону по марже, может и в 3 кв. удивят.
💵 Дивиденды $X5
Мой прогноз по дивидендам X5 тоже в силе, жду 170 руб. в декабре-январе, чтобы компания пришла к ND/EBITDA = 1,3 на конец года, доходность 7,7%.
Многое зависит от маржи и размера CAPEX, при этом, после отчета уверенность в таких дивидендах у меня выросла, может быть даже чуть больше.
👀 Оценка компании
X5 оценена в 6,6 P/E 2026 года, за вычетом дивидендов оценка в 6,1 P/E.
Я считаю такую оценку X5 близкой к справедливой, прикрепил картинку с данными из таблицы потенциалов, X5 занимает в таблице 26-е место: https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AaE_2MWPFYY
Актуальную таблицу потенциалов со справедливыми ценами, прогнозами по прибыли и дивидендами 54 компаний вы можете найти на моем сервисе аналитики: https://vladprodengi.ru/
Отчет X5 говорит, что дела в ритейле могут пойти лучше. Сезон отчетности в секторе будет особенно интересный:
• продолжит ли ударный тренд Ви.ру? $VSEH
• как Лента переваривает OBI и Окей? $LENT
• что с маржой и дивидендами у X5?
Думаю, большинство ответов на эти вопросы мы узнаем уже в ближайшие две недели, в которые X5 и, вероятно, Лента, представят финансы, а Ви.ру выпустит операционные результаты.
Все выходящие отчеты разберу для вас! 🤝
Разбор банков. Что у них там происходит?
Приближается сезон отчетов. Традиционно в финансовом секторе начнет его СБЕР по результатам за 9 мес. —-28 октября.
Вкратце обсудим последние цифры, по сектору. А потом сравним в динамике. Разобью на две части.
🏦СБЕР. РПБУ за 9 мес.
- Чистые процентные доходы: 2.7 трлн.руб (+24.1% г/г)
- Чистые комиссионные доходы: 534.6 млрд.руб (-0.8% г/г)
- Чистая прибыль: 1.5 трлн.руб (+18.2% г/г)
- Рентабельность капитала: 23%🔥️️️️️️
Ускорился темп роста розничного кредитования, рост продолжил корпоративный кредитный портфель. Для акционера важнее сохранить качество кредитов и достаточный капитал для дивидендов, но думаю зеленый справится. По итогам 9 мес. заработали ~33 руб/акц (ДД ~11.5%), за 2026 г. вероятнее всего увидим ~41 руб/акц (ДД ~14.5%)
Сбер остается для меня базовой историей сектора. Долгосрочно держу, наращивать ПОКА не тороплюсь. Еще облиги держу, трехлетки крепкие есть хорошие.
🏠ДОМ.РФ. МСФО за 8 мес., это не совсем банк. А нечто большее.
- Чистые процентные доходы: 120.1 млрд.руб (+26% г/г)
- Чистые комиссионные доходы: 31 млрд.руб (+46% г/г)
- Чистая прибыль: 76.5 млрд.руб (+40% г/г)
- ROE: 23.6% (21.6% на конец 2025 г.)
- NIM: 4.2% (4% на конец 2025 г.)
В портфеле держу с IPO, на росте не фиксировал, но добрал бы при возможности. В идеале по 1900-2000, но по текущим тоже сойдет. Показывают сильные результаты, идут в рамках прогноза. Плюс хорошие дивиденды (как и СБЕР - 50% от ЧП). Ожидания где-то ~330 руб/акц (ДД ~16%). Но важно учитывать ситуацию на строительном рынке, она так себе. Косвенно давит на ДОМРФ.
🏦Т-Технологии. МСФО за 1 пол., наиболее динамичный и экосистемный.
- Чистый процентный доход: 302.2 (+31% г/г)
- Чистый комиссионный доход: 89.3 млрд.руб (+18% г/г)
- Операционная ЧП: 98.6 млрд.руб (+32% г/г), без учёта эффекта инвестиций в Яндекс
- Чистая прибыль(АКЦ): 83.1 (+10% г/г)
- ROE: 27.4% (26.6% годом ранее)
Здесь важно различать два показателя прибыли, прогноз роста на 20% и выше относится к операционной. Компания также подтверждает увеличение дивидендов на акцию более чем на 20% за год и продолжает байбэк.
Фундаментально все хорошо, крепкий банк. В портфеле держу, но позицию пока не увеличивал.
🧩️️️️️️Если честно, как-то не очень доверяю текущего общему росту рынка на политике. Если что-то не так пойдет, легко откатится все ниже. .
📌Сохраняйте обзор, с друзьями делиться не забывайте👍
Друзья, пока на западе нашей необъятной страны сохраняется угроза ударов по логистическим мощностям, решил обратить внимание на компании, которые географически защищены от подобных рисков. Сегодня на разборе Дальневосточное морское пароходство (ДВМП). Как чувствует себя бизнес, какие у него драйверы и почему в эту историю потекли арабские деньги? Давайте разбираться.
🚢 Итак, выручка ДВМП за первое полугодие 2026 года выросла на 5% до 92 млрд рублей, а вот чистая прибыль практически обнулилась. Расходы росли быстрее доходов, крепкий рубль добавил проблем, а ставки фрахта на направлении Китай - Дальний Восток оказались значительно ниже прошлогодних. Получается, бизнес работает, объемы растут, но зарабатывает на этом все меньше.
При этом с операционными показателями все неплохо. Контейнерооборот Владивостокского морского торгового порта увеличился на 10% до 427 тыс. TEU, а каботажные перевозки прибавили сразу 41%. Спрос на услуги сохраняется даже в условиях санкций. Главная проблема сейчас не в отсутствии грузов, а в низких ставках фрахта и валютной конъюнктуре.
🌍 Главный катализатор для идеи - совместное предприятие Росатома и арабской DP World. В конце лета правительственная комиссия одобрила сделку, по которой Росатом получит 51% СП, а DP World - 49%. Российская сторона внесет 92,5% акций ДВМП, арабская - денежные средства. Завершить оформление планируют до конца 2026 года. Для группы это возможность привлечь инвестиции и получить доступ к международной логистической инфраструктуре одного из крупнейших портовых операторов мира.
Формальных оснований для обязательной оферты миноритариям пока не просматривается, зато существует риск последующего делистинга акций. Для инвесторов, которые не готовы владеть внебиржевыми бумагами, перспектива неприятная. С другой стороны, участие DP World способно ускорить развитие ДВМП и проектов Северного морского пути, что в долгосрочной перспективе выглядит интересно.
💰 Правда, рассчитывать на быстрый возврат инвестиций не приходится. ДВМП исторически не платит дивиденды, а предпосылок для скорого изменения политики пока нет. Ставки фрахта, по прогнозам аналитиков, могут оставаться под давлением и в следующем году. Поэтому даже при росте грузооборота восстановление прибыли остается под вопросом.
В итоге инвестиционный кейс у ДВМП есть, но горизонт у него весьма далекий. Развитие Северного морского пути и интеграция в глобальную сеть DP World - это история скорее на ближайшее десятилетие, чем на следующий квартал. Сам по себе делистинг меня не пугает, активы от этого никуда не исчезают. Но при нынешней конъюнктуре заглядывать настолько далеко не хочется - тут бы до следующей недели дотянуть.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня, а вам плюс к карме.
Северсталь $CHMF представила результаты за III квартал и 9 месяцев 2026 года.
🔷️ Ключевые цифры III квартала
▪️ Выручка – 173 535 млн руб. (‐3,1% г/г)
▪️ EBITDA – 39 981 млн руб. (+12,6% г/г)
▪️ Рентабельность EBITDA – 23% против 19,8% годом ранее
▪️ Чистая прибыль – 15 174 млн руб. (+16,8% г/г)
▪️ FCF – 42 618 млн руб. против 7 272 млн годом ранее
▪️ Чистый долг – 49 556 млн руб., Net Debt/EBITDA – 0,47х
🔷️ Где компания действительно прибавила
После слабого полугодия выручка выросла на 2,3% кв/кв, EBITDA – на 63,9%. Последняя на 8,3% превысила прогноз аналитиков в 36,9 млрд руб., зато выручка не дотянула до ожидаемых 178,3 млрд. Рост рентабельности обеспечили цены на сталь (+6% кв/кв), ассортимент и снижение затрат.
Основной вклад дала металлургия. Её EBITDA выросла на 64% г/г до 31,8 млрд руб., или около 80% EBITDA группы. У горнорудного сегмента снижение на 35% до 9,2 млрд, хотя внешние продажи руды выросли более чем втрое. Ценовое давление оказалось сильнее роста объёмов.
🔷️ Спрос на сталь остаётся слабым
В 2025 году потребление стали в России сократилось примерно на 14%. За девять месяцев 2026 года спрос вырос лишь на 1% г/г, а цены на сталь снизились на 6%. Ранее «Северсталь» ожидала падения спроса по итогам 2026 года на 7%, теперь прогнозирует снижение всего на 0,5%. Прогноз стал лучше, но полноценного восстановления рынка пока нет.
Во II квартале Северсталь продала 3,03 млн тонн металлопродукции, в III – 2,61 млн тонн. Отгрузки упали на 14% кв/кв, а выручка выросла на 2,3%. Год к году продажи также сократились на 9%, хотя производство стали почти не изменилось. Результат обеспечили цены и структура продаж, не оживление спроса. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью достигла 52%, хотя в тоннах её реализовали на 6% меньше г/г.
🔷️ Денежный поток с оговоркой
FCF за III квартал – 42,6 млрд руб., из которых около 31 млрд обеспечило высвобождение оборотного капитала, включая факторинг. Без этого эффекта – 11–12 млрд. CAPEX сократился на 42% г/г до 23,2 млрд руб.
За I полугодие FCF составил ‐70,2 млрд руб., поэтому сильный III квартал не смог перекрыть прошлый отток. За девять месяцев FCF остаётся отрицательным – ‐27,6 млрд против ‐21,8 млрд руб. годом ранее. EBITDA за этот период снизилась на 28% г/г, чистая прибыль – на 61%. Без изменений оборотного капитала FCF за девять месяцев составил бы около ‐13 млрд руб.
🔷️ Когда могут вернуться дивиденды
За девять месяцев выплаты не объявили. До конца года предстоит инвестировать ещё около 34,8 млрд руб., чтобы выполнить план CAPEX в 112 млрд. Менеджмент уже прогнозирует отрицательный годовой FCF.
В 2027 году CAPEX предварительно оценивается компанией в 85 млрд руб. Этот ориентир пока не утверждён. Сокращение инвестпрограммы может вернуть FCF в плюс и приблизить дивиденды, но само по себе их не гарантирует, всё зависит и от стального рынка.
В IV квартале планируется запуск цеха окатышей на ЧерМК. Купленный в октябре металлоцентр, по оценке компании, может добавить «Северсталь Сети» около 700 тыс. тонн годовых продаж.
Чистый долг вырос с 21,7 до 49,6 млрд руб., но нагрузка остаётся низкой – 0,47х EBITDA.
🔷️ Налоговый вопрос
Обсуждаемый налог на сверхдоходы может затронуть железорудные активы «Северстали». Ставка – 30% от расчётного сверхдохода, если средняя мировая цена руды в рублях за 2026 год окажется минимум на 10% выше, чем в 2025-м.
Железная руда дешевле, чем год назад. Это снижает вероятность платежа за 2026 год, но решать будут среднегодовые цены и курс рубля. Если порог не достигнут, налога не будет. Закон ещё не принят.
🧐 Вывод
Маржа выросла, но FCF за девять месяцев отрицательный. Снижение CAPEX может приблизить дивиденды, но я вижу в этом и минус. Металлургия требует вложений на годы вперёд, а экономия на них сегодня может создать проблемы в будущем. Для дивидендов нужен и рост спроса.
Ставьте 👍
#обзор_компании
Рынок бахнул "Растишки". Индекс Мосбиржи уже +30% с низов 20 июля. Не, вы не подумайте, мне-то лично норм. Я агрессивнее всего в этом году покупал акции как раз в период июня-июля, т.е. все эти покупки уже в неплохом плюсе.
Сейчас я беру акции с осторожностью, хотя всё бодро зеленеет. На чём основан этот рост, и стоит ли надеяться на его продолжение?
⛽️Почему растём?
Мощный катализатор - нашумевшая "дизельная сделка" с США. 9 октября после разговора с Путиным Трамп анонсировал договорённость о поставках российского дизеля: 300 тыс. тонн немедленно, 500 тыс. т в ноябре, затем ещё 1 млн т.
🇺🇸OFAC выпустил генеральную лицензию, разрешающую экспорт дизеля из РФ до 7 апреля 2027. На этом фоне iMOEX 12 октября вырос на 3,12%, РТС — на 4,34%.
Рынок бурно рос на активизации переговорного процесса. Апогеем стали вчерашние новости, что спецпосланники Трампа Уиткофф и Кушнер планируют уже сегодня прибыть к нам в Питер для встречи с В. Путиным.
Также помогают цены на нефть. Brent в октябре держалась в районе $106 за баррель, спотовые цены в моменте превышали $120. Дорогая жижа поддерживает акции экспортёров и создаёт ощущение улучшения доходов бюджета.
🚀Кто вырос сильнее всего
Нефтянка и Совкомфлот — главные бенефициары «дизельной сделки». Лидеры нефтянки — Роснефть, ЛУКОЙЛ, Татнефть, Газпром и Газпромнефть — взлетели за несколько торговых сессий более чем на 10%, а $FLOT прибавил 12%.
📈В моем портфеле сильно отскочили Магнит и Алроса. $MGNT опубликовал хорошие операционные данные. $ALRS росла на общем оптимизме и восстановлении сырьевых цен.
Золотодобытчики тоже в лидерах. Бумаги Полюса $PLZL и Селигдара $SELG поддержала стабилизация золота выше $4200 за унцию. Это классическая «защитная» история, которая в данном случае росла не вопреки, а благодаря геополитической неопределённости.
📉Яндекс $YDEX — отдельный случай. Пока рынок вырос на 3% за 4 дня, Яша упал почти на 9% на фоне атак на дата-центры. Кстати, именно его я и подбирал ниже 3400₽ за акцию - на "противоходе".
🤷♂️И всё будет расти дальше?
Вот именно, что НЕ ФАКТ. Текущий рост — это переоценка политических рисков, и он почти не связан с улучшением фундаментала. Инфляция остаётся высокой, эмитенты дефолтятся, ключевая ставка — 14%, и её снижение в ближайшее время маловероятно.
🇪🇺ЕС, в отличие от США, продолжает санкционное давление и готовит новые ограничения. Внешние условия для экономики РФ не улучшились — рынок лишь отыгрывает надежду на то, что они могут улучшиться в скором будущем.
«Дизельная сделка» — это 60-дневная приостановка санкций, а не их отмена. Трамп делает то, что выгодно ему самому. Если завтра конъюнктура изменится (например, полностью откроется Ормуз), то российский дизель опять станет нон-грата.
📊Ещё и инфляция давит. Пока ЦБ не подаст убедительный сигнал о продолжении устойчивого снижения ставки (а это вряд ли раньше марта 2027), любой рост акций, особенно высокооценённых, уязвим.
ОФЗ под 14-17% и депозиты — это реальная доходность "здесь и сейчас", тогда как акции на очередном локальном пике геополитического оптимизма — риск без гарантированной доходности.
🎯Подытожу
Рост последних недель приятно щекочет наши портфели, но он пока не имеет серьёзных оснований и подпитывается больше техническими и эмоциональными факторами.
После такого вертикального движения многие бумаги находятся в зоне, где вероятность коррекции повышена. Рынок уже не раз показывал, что «миро-ралли» на геополитике имеют свойство быстро схлопываться.
🛒По моим покупкам можно отследить, что я агрессивно наращивал долю акций на уровне 1900-2300 п. по индексу, а сейчас вкладываю в них заметно меньше. Некоторым кажется, что этой осенью я поступаю нелогично: покупаю облигации в момент их снижения (ловлю "падающие ножи") и уделяю всё меньше внимания растущим акциям.
💼Но именно такой подход, как показывает опыт, хорошо работает в долгосрок. Он требует минимальных затрат времени и нервов, а капитал при этом стабильно наращивается. Я называю это "естественной ребалансировкой" без необходимости прямых продаж каких-то активов.
🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️
Вышел первый финансовый отчет за 3 квартал 2026 года - компания Северсталь задает ритм для всех российских публичных эмитентов, отчитываясь раньше остальных.
Отчет хороший, что ожидаемо (писал в разборе 2-го квартала), поэтому котировки выросли на 40% со дна, но во время дна хотелось покупать более понятные и дешевые истории.
📌Что в отчете
— Выручка. Снизилась на 3% г/г до 173 млрд руб - продают меньше, но дороже.
— EBITDA. Выросла на 13% г/г до 40 млрд руб (в прошлом квартале была вообще 24 млрд рублей) - рост цен при меньшем объеме продаж дают позитивную магию.
Рентабельность по EBITDA компании вернулась в норму - 23%.
— FCF и дивиденды. FCF составил 43 млрд рублей, вот только 31 млрд рублей притока было сформировано за счет оборотного капитала (снижение дебиторской задолженности) + было снижение Capex на 42% до 23 млрд рублей. По итогам 9 месяцев FCF все еще отрицательный (минус 24 млрд рублей), поэтому дивидендов не будет по итогам 2026 года.
— Долг. Из-за положительного FCF и роста EBITDA NET DEBT / EBITDA за квартал снизился с 0,87 до 0,47. Хороший результат, но в прошлые годы значение было нулевым / отрицательным.
📌Мнение о компании🧐
Поздравляю кто верил в компанию и покупал акции в середине июля - Вы заработали хорошую прибыль.
Если отбросить позитивный эффект на фоне низкой базы, то по будущим цифрам не все так круто - ЕСТЬ ОГРОМНЫЕ ПРОБЛЕМЫ В СТРОЙКЕ ИЗ-ЗА САМОЛЕТА (И ЕМУ ПОДОБНЫХ), А ТАКЖЕ СВОРАЧИВАНИЯ ЛЬГОТНОЙ ИПОТЕКИ.
Закладывал бы на 2027 год прибыль в 70 млрд рублей и FCF в 35 млрд рублей (прошли пик инвестиционного цикла, поэтому могут еще лучше результат показать по FCF), что дает P/E > 8 и дивидендную доходность в 6-7%, что не делает акцию привлекательной на текущих отметках для компании-стоимости.
Вывод: хороший отчет, но при текущих вводных не испытываю чрезмерного оптимизма на 2027 год - дно пройдено, но трудно будет к вернуться прежним цифрам по марже из-за накопленной инфляции затрат. Снимаю оценку ''BUY'' для долгосрочных инвесторов и снижаю cубъективный взгляд до ''Наблюдать''.
#ДВМП ао
ДВМП сохраняет позитив. В среду на фоне сохранения удержания котировок над линией часового индикатора МА-13 жду продолжения роста к цене 75 руб., которую рассматриваю ближайшей целью.
Спекулятивно по текущим есть сигнал в лонг. Со стоп-лоссом на цене 72,7 руб. Фиксацию прибыли лучше начинать с цены 75 руб., и выше.
До конца недели жду перехода к фазе коррекции.
Не является торговой рекомендацией
Понравился обзор - ставь ракету!
Позитив продолжает рост. Удержание выше линии часового индикатора МА-13 способствует росту к ценам 1180 – 1190 руб., в течении торгов среды.
По текущим есть сигнал в лонг. Со стоп-лоссом на цене 1157,7 руб. Фиксацию прибыли лучше начинать с цены 1180 руб., и выше.
До конца недели не смотря на текущий позитив жду начало более глубокой коррекции с первой целью в виде линии дневного индикатора МА-13.
Не является торговой рекомендацией
Понравился обзор - ставь ракету!
ЯНДЕКС всё ещё торгуется под линией дневного индикатора МА-13. При этом с точки зрения свечей – котировки смогли сформировать бычью конструкцию «Треугольник» в рамках возможной реализации которой в среду возможны попытки пробоя линии индикатора и дальнейший рост при закрытии над ним.
Спекулятивно по текущим есть сигнал и в шорт от линии дневного индикатора МА-13 (который всё ещё выступает сопротивлением). Со стоп-лоссом чуть выше линии индикатора.
И в лонг. Со стоп-лоссом под линией часового индикатора МА-13.
Лично на мой взгляд котировки всё же будут делать новые попытки снижения в район цены 3400 руб.
Не является торговой рекомендацией
#ГАЗПРОМ ао
ГАЗПРОМ торгуется лучше ожиданий. На новостях в котировки откупили коррекцию и в моменте закрепляются над линией часового индикатора МА-13 и готовы продолжить рост с ближайшей целью около цены 114 руб.
Спекулятивно в лонг акция интересна около линии часового индикатора МА-13 (если будет новая локальная коррекция в рамках текущей концентрации). Со стоп-лоссом чуть ниже линии индикатора. Ближайшей целью для фиксации прибыли выступит цена 114 руб.
В среднесрочной перспективе всё равно жду более сильной коррекции, либо боковика как тот что мы наблюдаем в ЛУКОЙЛ. Текущие цены и более низкие в случае коррекции интересны для набора акции в долгосрочные инвестиционные портфели.
Не является торговой рекомендацией
Понравился обзор - ставь ракету!
📌 Сегодня смотрим на полугодовые отчёты золотодобытчиков и вспоминаем печальные корпоративные практики компаний.
❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:
• Активный рост цены на золото начался в 2024 году: +30% за 2024 год, +65% за 2025 год. В 2026 году золото подорожало в долларах ещё на 23%, после чего началась коррекция (–22% с марта до сегодняшнего дня). Конъюнктура для золотодобытчиков в 1 полугодии 2026 года была благоприятной лишь частично, при росте цен на золото негативное влияние оказало укрепление рубля (70-84 рублей за доллар в 1П2026 г. против 78-103 в 1П2025 г.).
1️⃣ ВЫРУЧКА В 1П2026 г.:
• Лидером по росту выручки стал ЮГК/Южуралзолото (+90,5% год к году), меньше прирост у Селигдара (+46,5%) и Полюса (+13,8%). В среднем цены на золото были в 1,5 раза выше, чем годом ранее, поэтому обогнать рынок смог только ЮГК.
2️⃣ ПРОИЗВОДСТВО ЗОЛОТА:
• Производство золота в унциях выросло у ЮГК (+30%) и Селигдара (+20,2%), снизилось у Полюса (–1,8%). Полюс планово сокращает производство на Олимпиаде и Благодатном, перераспределяя свои ресурсы на CAPEX в пользу Сухого Лога.
3️⃣ ПРИБЫЛЬ:
• У ЮГК и Селигдара операционные расходы выросли медленнее, чем выручка, в итоге кратно выросла чистая прибыль у ЮГК (+110,5%) и вышел в прибыль Селигдар (убыток годом ранее, но без учёта курсовых разниц и в этом году чистый убыток)
• Опер. расходы Полюса наоборот выросли в 3 раза, поэтому чистая прибыль рухнула на 64,5%. Отчёт Полюс опубликовал очень сокращённый, поэтому куда ушли ≈100 млрд рублей остаётся загадкой (также неизвестны EBITDA и объём средств на счетах).
4️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:
• Снизилась долговая нагрузка у ЮГК (Чистый долг EBITDA = 1,1x против 2x на начало года) и Селигдара (3,6x против 4x, если считать EBITDA как положено, без НДПИ). По заявлению Полюса, его долговая нагрузка сохранилась на уровне 1,1x, но подтверждений этому в отчёте нет.
5️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• Полюс по итогам 1 квартала уже выплатил дивиденды в 29,05 рублей на акцию (див. доходность 2,4%), после чего сделал анонс о приостановлении дивидендов до 2030 года.
• ЮГК дивиденды пока не платит, и внеплановый спецдивиденд остаётся маловероятным (хотя при распределении половины нераспределённой прибыли див. доходность может составить ≈18%). Селигдар не платит дивиденды при Чистый долг/EBITDA выше 3x (сейчас 3,6x).
6️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• Дешевле остальных сейчас стоит ЮГК (P/E = 7x), дороже оценка у Полюса (P/E = 7,9x) и Селигдара (EV/EBITDA = 4,5x).
7️⃣ НОВЫЕ РИСКИ:
• Полюс стал главным разочарованием многих инвесторов, после стабильных дивидендов на протяжении 10 лет (кроме 2022-2023 гг.) компания вывела в неизвестном направлении ≈100 млрд рублей, скрыла половину отчёта и сообщила об отказе дивидендов до 2030 года.
• У ЮГК продолжается смена собственника, и после оферты может быть как делистинг оставшихся акций, так и позитив в виде новой дивидендной политики.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Раньше многие инвесторы покупали акции золотодобытчиков, ожидая рост цен на золото, но совершенно не учитывая корпоративные риски. Последние пару лет показали, что при росте цен на золото золотодобытчик может запросто быть убыточным, иметь юридические проблемы, выводить деньги и отменять дивиденды.
• Сейчас из трёх золотодобытчиков выше шансы стать неплохой идеей только у ЮГК (если не будет делистинга, и если будет новая див. политика), но с учётом обилия корпоративных рисков в секторе, те же фонды на золото выглядят привлекательнее при возобновлении роста цен на золото. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
Россети начали реализацию бычьей конструкции «Треугольник». Наличие новой часовой концентрации способствует росту к цене 0,0610 руб.
По текущим есть сигнал в лонг. Со стоп-лоссом на цене 0,05887 руб. С ближайшей целью около цены 0,0610 руб. И итоговой целью с точки зрения конструкции – около цены 0,0630 руб.
По текущим акция интересна инвестиционно в долгосрок.
Не является торговой рекомендацией
Понравился обзор - ставь ракету!
#ЭН+ГРУПП ао
ЭН+ГРУПП формирует часовое поджатие к цене 325 руб. Технически в ближайшие часы жду начало нового витка роста к цене 330 руб., которую рассматриваю ближайшей целью.
При желании внутри концентрации можно открывать лонг. Со стоп-лоссом на цене 321,8 руб. Фиксацию прибыли лучше начинать с цены 330 руб., и выше.
В среднесрочной перспективе жду движения к цене 370 руб.
Не является торговой рекомендацией
Понравился обзор - ставь ракету!
Северсталь долгое время была эталоном дивидендной надежности на Мосбирже. Металлурги приучили рынок к регулярным ежеквартальным выплатам, однако сейчас картина для сектора изменилась.
Разбираемся, в каком состоянии бизнес и когда ждать возврата к прежним выплатам.
1. Как устроена дивидендная политика компании.
Базовое правило Северстали привязано к долговой нагрузке:
Если показатель Чистый долг / EBITDA меньше 0,5x, на выплаты может направляться от 100% свободного денежного потока (FCF) и выше.
Если коэффициент находится в диапазоне 0,5x–1,0x, целевой уровень выплат составляет 100% FCF.
Если долг растет выше 1,0x, планка снижается до 50% FCF.
Политика остается прозрачной и щедрой, но она напрямую зависит от денежного потока, который чутко реагирует на конъюнктуру рынка стали.
2. Почему возникла пауза в выплатах
После активных выплат 2024 года совет директоров взял паузу. На это повлияли три фактора:
Охлаждение строительного сектора. Внутренний спрос на металл в России замедлился на фоне высоких ставок в экономике.
Пик инвестиционной программы (Capex). Компания модернизирует производство и направляет значительные ресурсы на капитальные затраты, что временно сжимало свободный денежный поток.
Консервативный подход менеджмента. Приоритет отдан финансовой устойчивости и сохранению низкой долговой нагрузки, а не выплатам в долг.
3. Что в сухом остатке.
Северсталь остается одной из самых эффективных металлургических компаний в мире по себестоимости производства.
Сильная сторона: низкий долг, гибкость и способность генерировать мощный денежный поток при малейшем оживлении спроса.
Текущий статус: бумага перешла из категории «купонной дивидендной коровы» в категорию циклической ставки на восстановление экономики.
Для инвесторов, ориентированных на текущую доходность здесь и сейчас, пауза может выглядеть разочаровывающей. Но для тех, кто готов набирать позицию на спаде цикла, Северсталь сохраняет потенциал сильного дивидендного ралли, как только завершится пик капзатрат и наметится смягчение денежно-кредитной политики.
Фундаментальный анализ
Акция: Газпром
Тикер: $GAZP
📊 Исходные данные:
• Чистый долг / EBITDA: 2
• Рентабельность (ROE) за 5 лет: среднее значение% (рассчитано из 5 предоставленных значений): 12.9%, 7.8%, 4.6%, 8.7%, 5.9%
• Стоимость чистых активов: 18092 млрд ₽ / 16711 млрд ₽
• Капитализация:2973 млрд ₽
• Балансовая стоимость: 17980 млрд ₽
• Чистый долг: 6105 млрд ₽ / 5723 млрд ₽
• Прибыль на акцию (EPS): среднее значение руб. (рассчитано из 3 предоставленных значений): 30.7, 61.7, 45.4 ₽
• P/BV: 0.17
• P/E: 2.77
• Рост цены акции за 5 лет:-68%
*Данные взяты из официальных и публичных источников и отражают состояние за базовый период, а не на момент публикации поста.*
Давайте оценим финансовое здоровье компании по 10‑балльной шкале
⭕ Чистый долг / EBITDA
Определение: показывает, сколько лет потребуется компании, чтобы погасить чистый долг за счёт EBITDA - прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации.
Формула: Чистый долг ÷ EBITDA.
Результат: 2.09 (< 3)
⚡ Присуждаем: 1 балл
⭕ Рентабельность (ROE) за 5 лет
Определение: отражает доходность собственного капитала - сколько рублей прибыли генерирует каждый рубль средств акционеров.
Формула: Чистая прибыль ÷ Средний собственный капитал × 100%.
Результат: среднее 7.98% (<= 15%)
⚡ Присуждаем: 0 баллов
⭕ Стоимость чистых активов
Определение: разница между активами и обязательствами компании реальная «бухгалтерская» стоимость бизнеса.
Формула: Активы - Обязательства.
Результат: 18092 млрд ₽ (текущий год) > 16711 млрд ₽ (прошлый год)
⚡ Присуждаем: 1 балл
⭕ Капитализация / Балансовая стоимость
Определение: соотношение рыночной стоимости компании к её балансовой стоимости - индикатор того, насколько рынок оценивает активы компании.
Формула: Рыночная капитализация ÷ Балансовая стоимость.
Результат: 2973 ÷ 17980 = 0.17 (< 1.5)
⚡ Присуждаем: 1 балл
⭕ Чистый долг
Определение: совокупный долг компании за вычетом ликвидных средств - ключевой показатель долговой нагрузки.
Формула: Долгосрочные и краткосрочные обязательства - Денежные средства и их эквиваленты.
Результат: 6105 млрд ₽ (текущий) > 5723 млрд ₽ (прошлый)
⚡ Присуждаем: 0 баллов
⭕ Прибыль на акцию (EPS) за 5 лет — рост
Определение: динамика прибыли на одну акцию - индикатор роста доходности для акционеров.
Формула: (EPS текущего периода − EPS прошлого периода) ÷ EPS прошлого периода × 100% (для оценки тренда).
Результат: рост менее 15% на горизонте 5 лет (по доступным данным EPS)
⚡ Присуждаем: 0 баллов
⭕ P/BV (Капитализация / Активы)
Определение: отношение капитализации к балансовой стоимости активов - показывает, во сколько раз рынок оценивает активы компании.
Формула: Капитализация ÷ Балансовая стоимость.
Результат: 0.17 (0 < X < 1)
⚡ Присуждаем: 1 балл
⭕ P/E (Капитализация / Прибыль)
Определение: сколько инвестор платит за 1 рубль прибыли компании - базовый мультипликатор оценки.
Формула: Капитализация ÷ Чистая прибыль.
Результат: 2.77 (< 5)
⚡ Присуждаем: 1 балл
⭕ Цена акции / EPS (среднее за 3 года)
Определение: коэффициент показывает, сколько годовых прибылей на акцию «стоит» текущая цена акции.
Формула: Цена акции ÷ Средний EPS за 3 года.
Результат: значение ≥ 15 (исходя из P/E 2.77 и динамики EPS)
⚡ Присуждаем: 0 баллов
⭕ Рост цены акции за 5 лет
Определение: изменение рыночной стоимости акции за пятилетний период - индикатор доходности для инвестора.
Формула: (Цена текущая − Цена 5 лет назад) ÷ Цена 5 лет назад × 100%.
Результат: -68% (<= 15%)
⚡ Присуждаем: 0 баллов
❗ ИТОГО: 5 баллов из 10 баллов
#разборфсес
Среди ликвидных бумаг сегодня заметнее всех смотрится $MRKC — акция ПАО «Россети Центр» прибавила 4,88% и закрылась на 0,7862 ₽. Для бумаги такого масштаба это ощутимый дневной ход: от минимума дня в 0,7458 ₽ до максимума в 0,796 ₽ цена прошла почти 7% диапазона.
Важно, что этот рывок — не вспышка на пустом месте. За месяц бумага уже прибавила 11,2%, а за год — 9,62%. То есть сегодняшний день лишь продолжает тренд, который разворачивается уже несколько недель, а не ломает боковик одним движением.
Для сравнения, отрасль электроэнергетики в целом выросла за день на 1,98%, а с начала месяца — на 12,27%. Россети Центр растёт быстрее своей отрасли внутри дня, но по месячной динамике идёт почти вровень с ней — сектор в целом разогрет не меньше отдельной бумаги.
Оборот по акции составил 272,1 млн ₽ при объёме 352,5 млн штук. Это сочетание — дешёвая акция (меньше рубля за штуку) и огромное число бумаг в обороте — объясняет, почему количество акций само по себе мало что говорит о деньгах за ним: в деньгах это далеко не самая оборотистая бумага дня, уступает тем же $FESH и $X5 из списка растущих.
На фоне индекса Мосбиржи, который за день прибавил 1,54%, рост Россетей Центр выглядит в три раза сильнее рынка. При этом с начала года индекс потерял 10,74%, а бумага, наоборот, в плюсе почти на 10% за год — расхождение говорит о том, что инвесторы переоценивают именно эту компанию, а не рынок целиком.
До годового максимума в 0,9758 ₽ бумаге ещё есть куда идти — сегодняшняя цена ниже этого уровня примерно на пятую часть. А вот от годового минимума в 0,4608 ₽ акция уже отошла почти вдвое, и это расстояние само по себе — часть объяснения, почему движение вверх продолжается: падать было куда дальше, чем расти.
Из данных не видно, что именно спровоцировало покупки сегодня — конкретной причины в срезе нет. Но сочетание дневного роста, которое совпадает по направлению с месячным и годовым, отличает такое движение от разового выброса на низком обороте.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
