Прогноз погоды для рынка: барометр, который не говорит, куда пойдёт индекс — и потому полезен

Статья написана партнёром FO ABTRUST Евгением Ерофеевым.

Синоптик не смотрит на один градусник. Он снимает данные с десятков станций — давление, ветер, влажность, облачность — и сводит их в одно штормовое предупреждение, которое понятно человеку без метеорологического образования. В прошлой статье я показал прибор, который делает это с рынком: «Барометр шторма», каждый день сжимающий состояние российского рынка в одно число от 0 до 100 и четыре зоны тревоги. Прибор обещал главное: он показывает заранее, какая будет тряска, — и не претендует на знание, куда пойдёт индекс.

Теперь открою корпус. Из каких датчиков он собран, как двенадцать измерений превращаются в одно число, почему этой конструкции нельзя «подогнать» результат под историю — и главное: поверка. Метеорологи проверяют прогноз диаграммой надёжности: обещали дождь — и смотрят, в скольких из дней он действительно пришёл. Мы сделали ровно это для прибора: сравнили обещанную зоной норму тряски с тем, что реализовалось после. Всё ниже — с числами, которые можно пересчитать.

Панель с двенадцатью датчиками

Прибор ничего не изобретает сам: каждый датчик — это измерение, которое мы считаем по рынку ежедневно, некоторые — годами. Новое — только сведение. Датчики собраны в три группы.

Волна и структура (40% веса) — прямое измерение риска: как рынок трясёт и насколько он един.

Аномалия (25%) — один датчик, и он заслужил отдельный блок. Корреляционный сюрприз спрашивает: насколько сегодняшняя конфигурация движений атипична для недавней нормы связей? Это датчик «поломки»: волатильность может быть низкой, но если защитные и рисковые бумаги вдруг пошли одной колонной — это сюрприз, и он дорог, если его не заметить.

Фон (35%) — контекст, в котором живут первые два блока: заражение шоками внутри рынка и извне (нефть, валюта, мировой риск), цена страховки против реализующегося риска, доля акций под долгосрочным трендом, наклон самого тренда и ликвидность — сколько стоит войти и выйти, когда решаешь входить и выходить.

Часть датчиков включена «наоборот»: меньше независимых ставок — хуже, глубже просадка тренда — хуже, неликвиднее — хуже. Направление каждого зафиксировано явно, чтобы стрелка прибора всегда означала одно: вправо — напряжение растёт.

Что в прибор сознательно не входит. Осцилляторы вроде RSI и MACD — они шумят и отвечают на вопрос «сигнал?», а прибор отвечает на вопрос «режим?». Фундаментальное качество эмитентов — это свойство бумаг, а не состояние рынка. Индивидуальные сюрпризы отдельных тикеров — мы проверяли: они не предсказывают даже собственную доходность, это инструмент диагностики структуры, не измеритель режима.

Как двенадцать становятся одним

Механика сведения — три шага, и в каждом запретлено заглядывание в будущее.

Шаг 1: каждый датчик — против собственной истории. Согласованность сегодняшнего дня сравнивается не с абстрактной нормой из учебника, а со всеми своими значениями с 2012 года до вчерашнего дня включительно. Результат — перцентиль: «сегодня рынок связан сильнее, чем в 82% всех прошлых дней». Эта шкала одинакова для всех датчиков — от волатильности до ликвидности — и не зависит от того, в каких единицах меряет конкретный датчик.

Шаг 2: взвешенная сумма. Перцентили складываются с весами блоков 40/25/35 и весами внутри блоков — теми, что в таблицах выше. Веса назначены из методологических соображений и заморожены: прямой измеритель риска важнее аномалии, аномалия важнее фона. Подбирать веса под исторические исходы запрещено правилом проекта — это и есть подгонка. Если в молодой истории какого-то датчика ещё нет (внешнее заражение считается с конца 2022 года), вес перенормируется на доступные — день не выбрасывается.

Шаг 3: зоны — по перцентилям самого агрегата. Число 0–100 попадает в зелёную, жёлтую, оранжевую или красную зону по границам P25/50/75 истории самого прибора, тоже посчитанным только по прошлому. Первые два года (504 торговых дня) прибор копит историю — зоны ещё не определены, на графиках это серая полоса разгона.

Плюс одна деталь, которую я считаю важной: красная лампа. Если хоть один датчик зашкаливает — попадает в свои 5% худших значений — день получает флажок с именем нарушителя. Лампа не двигает стрелку: красную зону определяет сам агрегат. Она называет виновника — «сюрприз», «ликвидность» — потому что прибор без объяснения, почему его показания сегодня высоки, был бы магией, а магию мы в отчёте не публикуем. Лампы горят часто — в 41% дней хоть одна, чаще всего согласованность и число независимых ставок: рынок после 2022 года живёт в эпохе высокой связанности, и эти датчики сидят у своих исторических максимумов подолгу. Это не ложная тревога — это прямое описание эпохи.

И последнее свойство конструкции — детерминизм. Один день даёт одно число: никакой случайности в расчёте нет, два прогона на одних данных совпадают до последнего знака. Любой день истории можно пересчитать и получить ровно то, что было видно инвестору тогда, утром, до открытия торгов.

Почему это не подгонка

Вопрос, который мне задают первым: «Вы же подобрали это под 2022 год?» Нет — и защита от этого обвинения не выдумана наспех, а встроена в конструкцию.

Во-первых, как сказано выше: веса заморожены из методологии, калибровка под исходы запрещена, пороги — только свои квантили своей истории, никакие нормы не переносились с других рынков или пулов бумаг. Во-вторых — и это главное, — на горизонте расчёта было всего пять настоящих штормов: 2014, 2018, 2020, 2022 и октябрь 2025-го. Пять событий — это слишком мало, чтобы честно «настроить» любую доходную стратегию: всё, что настроено на пять точек, сшито по ним задним числом. Поэтому прибор и не заявляет доходность ни в какой форме — его заявка скромнее и проверяемее: он измеряет накопленное напряжение, и это измерение можно поверить. Поверкой и займёмся.

Поверка: что зона обещает и что реализуется

Метеорология проверяет прогнозы диаграммой надёжности: по оси — обещанная вероятность события, и рядом — доля случаев, когда событие пришло. Идеал — точки на диагонали. Для прибора риска обещание звучит так: «зелёная зона — впереди обычно тихо, тревожные зоны — трясёт сильнее». Проверяем именно это обещание.

Обещание каждого дня строится без заглядывания вперёд: берём среднюю реализовавшуюся волатильность той же зоны по всем её прошлым дням, чьи 21-дневные окна к этому утру уже закрылись. Реализация — то, что случилось в следующие 21 день. Левая панель — каждая точка — день, ромбы — медианы зон, диагональ — идеальная калибровка.

Три наблюдения.

Первое: прибор перестраховывается. Все ромбы лежат ниже диагонали: зелёная зона обещала 16% годовой волы — реализовалось по медиане 13,5; жёлтая обещала 20 — вышло 16; оранжевая 19 — вышло 18; красная обещала 19 — вышло 15. Отчасти это свойство меры: волатильность скошена вправо, редкие штормовые дни тянут среднее вверх, а «обычный» день (медиана) тише среднего. Отчасти — память: обещание несёт на себе тяжёлые эпохи, которые в выборке уже кончились. Для измерителя риска ошибаться в эту сторону — безопасная сторона ошибки: хуже обещать тишину и получить шторм, чем наоборот. Но это ошибка, и мы показываем её, а не прячем.

Второе: сила прибора — на переходе «зелёная → тревога». Зелёный ромб отделён от остальных; жёлтый и красный слиплись, оранжевый стоит чуть выше — устойчивого порядка внутри тревожной тройки нет: в красную зону рынок приходит уже потрясённым, и «шторма сильнее шторма» дневная мера не видит. Числа средних подтверждают: впереди зелёной — 16,3% годовой волы, жёлтой и оранжевой — по 20,7, красной — 18,3. Жёлтая трясёт зелёную сильнее на +4,4 п.п., но на одном индексе интервал включает ноль (от −0,7 до +10,9): перекрывающиеся окна съедают значимость. Значимым контраст становится на широкой мере рынка — равновзвешенном портфеле из ~70 ликвидных акций: тревожные зоны против зелёной дают +5,1 п.п. (95%-ный интервал от +2,2 до +8,5), красная против зелёной — +4,9 (от +1,4 до +8,2). Рабочая разбивка прибора — «зелёная против тревоги»; четыре зоны — это навигация, а не четыре разных прогноза.

Третье: по дням прибор не читается — по режимам да. Дневная корреляция обещания с реализацией слабая: ранговая +0,17, линейная около нуля. Один день вперёд волатильность не предсказывает толком никто и ничто — шум дня огромен. Ценность прибора в том, чего не видно на диаграмме рассеяния: доли режимов. Зелёная зона занимает 19% дней, тревожные — остальные 81%, причём красная — треть времени: расширяющиеся пороги отстают от эпох повышенной связанности, и это показано как есть, а не сглажено.

Правая панель — та же поверка на горизонте года, где шум дней усредняется. Края шкалы разделяются: контраст верхней пятёрки против нижней — +6,7 п.п. годовой волы (95%-ный интервал от +1,2 до +13,0); сами уровни — 17,9% годовых внизу шкалы (интервал 15,8–19,8) против 24,7% наверху (19,6–30,3). Середина не упорядочена: второй, третий и четвёртый квинтили не отличаются друг от друга в пределах шума. Итого поверка прибора сходится с тем, что мы уже знали о его конструкции: сигнал живёт на переходе «спокойно → тревожно», и там он воспроизводим на обоих горизонтах.

Что дальше

Прибор поверен — но стоит ли он своей сложности? У любого инвестора под рукой есть простые альтернативы: купить и держать, выход по скользящей средней за 200 дней, управление размером по фактической волатильности или по цене страховки RVI. Следующий разбор — турнир: барометр против всех перечисленных и против собственных датчиков поодиночке, на одной арене, с фиксированными параметрами, издержками и без подгонки. Драматургии туда не добавлю — добавлю контрольные счета.

Кому интересны отдельные датчики — о каждом уже есть подробные разборы: почему одного индекса страха мало; о волне риска и пороге, который не подглядывает; о согласованных рынках и числе независимых ставок; о том, как отличить голоса рынка от шума; и о карте рынка — кто в ней центр. Прибор — это их сведение.

TL;DR

- Барометр сводит двенадцать ежедневных измерений рынка (волна/структура 40%, аномалии 25%, фон 35%) в перцентильную шкалу 0–100 с четырьмя зонами; веса заморожены, пороги — только свои, без заглядывания в будущее, один день — одно число.

- Поверка диаграммой надёжности: прибор систематически перестраховывается (ошибка в безопасную сторону — и отчасти свойство меры: среднее против медианы), сила — на переходе «зелёная против тревоги»: +5,1 п.п. волы на широкой мере рынка; на горизонте года края шкалы — 17,9% против 24,7% (контраст +6,7 п.п., интервал от +1,2 до +13,0).

- Подгонка исключена конструкцией, а не обещаниями: пять штормов на горизонте расчёта — слишком мало, чтобы любое «доходное» правило не было сшито по ним задним числом; поэтому прибор и не заявляет доходность.

Данные и воспроизводимость

Прибор считается ежедневно с февраля 2012 года; арена проверки — 3150 будних дней с февраля 2014-го (первые два года — прогрев порогов). Выходные сессии Мосбиржи (регулярны с марта 2025-го) исключены из расчёта: это другой режим торгов. Все числа поверки считаются одним скриптом (research/bar2_stats.py в нашем репозитории); конструкция и веса — в открытой документации прибора. Расчёт на 15 октября 2026 года; индекс Мосбиржи взят ценовой, без дивидендов, равновзвешенная мера — по ~70 ликвидным акциям. Доверительные интервалы — блочный бутстреп с блоком 21 день: соседние дни и перекрывающиеся горизонты не выдаются за независимые наблюдения.

Статьи по теме:

Прогноз погоды для рынка: барометр, который не говорит, куда пойдёт индекс — и потому полезен