Прогноз погоды для рынка: барометр, который не говорит, куда пойдёт индекс — и потому полезен

Статья написана партнёром FO ABTRUST Евгением Ерофеевым.

Прогноз погоды не отвечает на главный вопрос отпускника — «куда мне поехать?». Он отвечает на другой: «какой будет дорога». И этого достаточно, чтобы вы не поехали на море в шторм.

С рынком принято обратное. Главный вопрос, который задаёт себе инвестор, — «куда пойдёт индекс», и на этом сосредоточены все индикаторы, все прогнозы и все споры. А ведь у рынка есть и «погода»: состояние, в котором трясёт сильно или слабо. За четырнадцать лет на российском рынке я могу насчитать пять настоящих штормов — 2014-й, 2018-й, 2020-й, 2022-й и октябрь 2025-го — в каждом из них инвестор узнавал о шторме по его началу: когда продавать уже поздно, а страховаться — дорого.

В этой серии статей я покажу прибор, который мы построили именно против этой боли. Он называется «Барометр шторма» — индикатор накопленного риска российского рынка акций. Каждый день он сводит двенадцать измерений состояния рынка в одно число от 0 до 100 и четыре зоны тревоги: зелёную, жёлтую, оранжевую, красную — как шкалу официальных штормовых предупреждений. Он не пытается угадать, куда пойдёт индекс. Он заранее показывает, какой будет тряска. Это разные знания, и второе из них стоит денег не меньше первого — вот этот тезис серия и будет защищать.

Шкала штормовых предупреждений

Метеорологи решили проблему внезапных бурь барометром: давление падает задолго до того, как поднимается волна. «Барометр шторма» — та же идея. Он измеряет накопленное напряжение рынка: разброс движений акций между собой, их согласованность, корреляционные сюрпризы, заражение волатильностью, ожидаемую против реализованной волы, долю акций под долгосрочным трендом, неликвидность — двенадцать метрик в трёх группах. Каждая переводится в перцентиль собственной истории, взвешенная сумма даёт число 0–100, число попадает в зону. Расчёт полностью каузальный: пороги зон в каждый день строятся только по данным до этого дня, без единого взгляда в будущее, — поэтому любой день истории можно пересчитать и получить ровно то, что было видно инвестору тогда. Как именно устроен прибор — тема второй статьи; здесь важнее, что он показывает.

Нижняя полоса на графике — это и есть прибор в чистом виде: цвет каждого дня с 2014 года. Сверху — само значение (тонкая линия — сырая цифра, толстая — сглаженная за месяц), внизу — индекс Мосбиржи, чтобы штормы было видно.

Прогуляемся по всем пяти.

Декабрь 2014-го. За месяц до «чёрного вторника» рубля и нефтяного обвала прибор уже проходил красную зону, в первую декаду декабря стоял в ней плотно — 52–56 пунктов, в сам «чёрный вторник» — снова красная (53), между вспышками и после — оранжевая; к концу декабря отпустило в жёлтую. Напряжение копилось на глазах у всех — валюта, нефть, санкционная повестка, — но рынок акций держался, пока не грянуло. Барометр это копание перевёл в цвет.

Апрель 2018-го — честная неудача. Санкции против «Русала» и алюминиевая паника ударили из ясного неба: прибор стоял в зелёной зоне (25–32 пункта) и молчал. Я показываю этот пример вторым намеренно: барометр измеряет накопленное напряжение, а молнию предсказать не может. Быстрые удары по спокойному рынку он будет пропускать всегда — это не дефект конкретного прибора, а граница самого метода, и я вернусь к ней в финальной статье серии.

Март 2020-го. Ковидный крах развивался стремительно, но не мгновенно: 4 марта прибор был ещё зелёный (36), а к 11-му — уже в красной зоне (53), за неделю до дна 18 марта. Классический сценарий «шторм увидели по первым грозам»: поздновато для выхода по максимуму, вовремя для того, чтобы не покупать падение руками.

Февраль 2022-го. Самая показательная история. В конце января — оранжевая зона (47), в середине февраля — жёлтая, накануне 24-го — красная (52), и дальше — 67 пунктов в разгар. Напряжение нарастало неделями, и прибор писал это письменно: не «куда пойдёт рынок», а «какой становится погода».

Октябрь 2025-го. Весь сентябрь — жёлтая зона (42–44): умеренное
предупреждение, не штормовое. Удар октября встречен в жёлтой, не в красной, — сильнее, чем в 2018-м, но слабее, чем в 2022-м. Прибор ранжирует штормы по предвестникам, а предвестники бывают разной силы. Сегодня, на момент написания (значение на 13 октября 2026 года), барометр показывает 44 пункта — жёлтая зона: умеренное предупреждение, не шторм.

Что значит «предсказывает тряску»

Теперь — проверка, а не прогулка. Если прибор что-то стоит, дни в разных зонах должны отличаться будущей тряской рынка. Проверяем честно: зоны каждого дня определены только его прошлым, а горизонты зафиксированы заранее.

Левая панель: средняя волатильность индекса Мосбиржи следующих 21 дня, посчитанная по дням каждой зоны. Зелёная зона — впереди в среднем 16,3% годовой волатильности; жёлтая и оранжевая — по 20,7%, красная — 18,3%. Жёлтая и оранжевая выше зелёной на 4,4 процентных пункта годовой волы; на более широкой мере рынка (равновзвешенный портфель из ~70 ликвидных акций) ключевой контраст «красная против зелёной» статистически значим: +4,9 п.п. (95%-ный интервал от +1,2 до +8,3). На горизонте года контраст крупнее: в нижней пятёрке значений прибора рынок впереди трясёт в среднем на 18% годовых, в верхней — на 25%.

Оговорка, которую я обязан сделать на месте: лестница не монотонна до конца. Жёлтая и оранжевая зоны неотличимы (по 20,7%), а средняя красной (18,3) не выше их: в красную зону рынок приходит уже потрясённым, и прироста «шторма к сильному шторму» эта мера не видит. Вся информация прибора сосредоточена на переходе «зелёная → тревога» — он и есть событие. Вторая оговорка — про сами зоны: это перцентили собственной истории прибора, а не абсолютные уровни, поэтому «красная» означает «верхняя четверть напряжённости», а не «конец света»; оттого длинные красные полосы 2022–2023 годов и занимают столько места на ленте.

Правая панель — то же самое, но для будущей доходности. Плоско. Корреляция уровня прибора с доходностью индекса за следующие 21 день на нашей истории — +0,08…+0,11 (при контроле текущей волатильности — +0,09; у отдельных компонент прибора тот же тест даёт от −0,07 до +0,03); с учётом перекрытия 21-дневных окон эффективная выборка в разы меньше номинальных трёх тысяч дней, и такие значения от нуля неотличимы. Рынок в красной зоне может расти, в зелёной — падать, и предсказывать это прибор не претендует. Формально от нуля не отклоняется ни одна клетка (ближайший кандидат — оранжевая: +1,3% за 21 день, интервал от −0,3 до +2,5) — при четырёх клетках и перекрывающихся окнах клетка-кандидат возникала бы и в чистом шуме почти наверняка. Это множественные сравнения, а не сигнал; строить на этом торговое правило мы не берёмся — за 14 лет в истории всего 4–6 настоящих штормов, и любая «доходная» стратегия по прибору будет сшита под них задним числом.

Требовать от измерителя риска обыграть индекс — то же, что ругать барометр за то, что он не проложил маршрут. Но «знать погоду вперёд» — не пустая фраза, и вот почему.

Зачем инвестору знать тряску вперёд

Главный враг частного инвестора — не рынок, а собственная реакция на него. Мировая литература о «поведенческом разрыве» (behavior gap) уже четверть века измеряет, как действия «в моменте» — продажа на панике, покупка на эйфории — отнимают у среднего участника несколько процентов годовых против его же собственной стратегии. Это расхождение рождается не в цифрах, а в ожиданиях: инвестор, который считал, что «рынок спокойный», переживает −3% в день как катастрому и продаёт на дне волатильности. Инвестор, который знал, что впереди штормовая зона с ожидаемой нормой тряски вдвое выше обычной, встречает тот же день как ожидаемую погоду.

Барометр — прибор именно для этой калибровки. Он не скажет, что делать с портфелем Газпрома. Он скажет: «норма тряски на ближайшие недели — такая-то», и превратит панику в арифметику. А дальше — измеримые, проверенные на истории применения: как менять размер позиции по зонам; когда возвращаться в рынок после испуга; когда выгоднее пополнять счёт и когда страшно дорого продавать; когда страховка портфеля дешевле всего. Каждому из них будет посвящена своя статья — с бэктестами, контрольными счетами и честными интервалами, включая турнир прибора против MA200, RVI и vol-target: претензия «уникальный» должна проверяться ареной, а не эпитетом.

Что дальше

Серия выйдет в пяти статьях:

1. Эта — концепция: тряска против направления, лента прибора, поверка «предсказывает / не предсказывает».

2. Как устроен барометр — двенадцать метрик, каузальные пороги, диаграмма надёжности: обещанная зоной норма тряски против реализованной.

3. Турнир риск-регуляторов — барометр против buy-and-hold, MA200, RVI-таргета, vol-target и двенадцати одиночных метрик; все параметры фиксированы, все участники на одной арене.

4. Пять бытовых ситуаций — паника, пополнение, изъятие, страховка: где зона решает в рублях, а не в ощущениях.

5. Границы честности и запуск показаний — что прибор не умеет, почему это делает его надёжным, и как начать получать его ежедневные показания.

Данные и воспроизводимость

Прибор считается ежедневно с февраля 2012 года по открытым данным Мосбиржи; в этой статье арена проверки — 3149 дней с февраля 2014-го (первые два года прибор копит историю для собственных порогов). Выходные сессии Мосбиржи (регулярны с марта 2025-го) исключены из расчёта прибора: это другой режим торгов, несравнимый с буднями. Все числа воспроизводимы скриптами из нашего репозитория; расчёт на 14 октября 2026 года, значение прибора — на 13 октября. Индекс Мосбиржи взят ценовой, без дивидендов; мера «равновзвешенный портфель» — по ~70 ликвидным акциям с point-in-time-вселенной (окна не знают будущего списка выживших). Доверительные интервалы — блочный бутстреп с блоком 21 день: соседние дни и перекрывающиеся горизонты не выдаются за независимые наблюдения.