Artem_Tuzov
«Базис». Старт приема заявок на IPO и условия размещения
Сегодня прием заявок на участие в IPO ГК «Базис» стартовал. А значит стала известна цена размещения и можно считать мультипликаторы. Благо я заранее разобрал отчетность. Ключевое - это скользящие показатели:
- Выручка LTM: 5.9 млрд руб.
- OIBDA LTM: 3.4 млрд руб.
- OIBDAC LTM: 2.1 млрд руб
- Чистая прибыль lTM: 2.3 млрд руб
- NIC LTM: 2.0 млрд руб.
- Цена размещения на IPO:
от 103 рублей до 109 руб за акцию = Планируемая капитализация от 17 млрд рублей до 18 млрд руб
- Размер сделки: 3 млрд руб.
- Стабилизация цены: 30 дней
- Формат: Cash-out
- Сбор заявок до: 09.12.2025
Что в итоге получаем по мультипликаторам:
P/Sltm = от 2.9 до 3
EV/OIBDACltm = от 8 до 8.5
P/Е = от 8.5 до 9
Вопрос много это или мало?
Смотрим аналоги. Т.е. производителе софта на конец 2024-го года:
Астра 2024:
P/S: 5.8
EV/EBITDA: 14.5
P/E: 15.4
Аренадата 2024:
P/S: 5.19
EV/EBITDA: 13.6
P/E: 16
Позитив 2024:
P/S: 5.85
EV/EBITDA: 25.3
P/E: 40
👆👆👆Как видим, организаторы и эмитент в оценку ГК Базис заложили нехилые дисконты к аналогам. Сравнение с 2024-м годом тут вполне показательно, поскольку тогда уже IT падала и «хайпа» не было.
В итоге: ГК Базис размещается с дисконтом к аналогам примерно в 2 раза. Что очевидно адекватная оценка. Собственно, наш главный скептик по IT так же считает оценку Справедливой.
По таким мультипликаторам, с учетом что эмитент на ближайшие 1.5-2 года ждет роста надо идти в IPO🤷 придется в понедельник поставиться в участие👌 опять нас заманивают хорошими мультипликаторами👊 Хотя в этом и задача IPO. Найти инвестора.
Эмитент облигаций ГК Монополия - техдефолт
https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=2eDCGfCgC025to8-CS5-A3-Cw-B-B
Так я и не записал с ними эфир. Видимо вопросы были не те🤷
Сегодня узнал, что конвертируемые облигации ГК Самолет, которые на 75% забрали за 3 сделки - это отличное рыночное размещение😳
Я остаюсь при своем мнении, что «рыночное размещение»начинается хотя бы от 1000 покупателей🤷
В ГК Самолет сделали продукт «Чужие для Хищников» не знаю, почему его хвалят.
30% премия к цене🤣🤣🤣 ну серьезно. Когда головастики с Моделю ценообразования опционов Блэка — Шоулза об этом сказали….почему их тут же не уволили? Они же в безумии🫣
Опыт IPO ДОМрф
- У нас было свыше 4-х якорных инвесторов. Это новация для текущего рынка Российского ipo
- Из 10-ти аналитических отчетов по ДОМрф большинство мы опубликовали у нас на сайте
- Отраслевые отчеты, на которые опирались аналитики, делали Рейтинговые агентства АКРА и РА Эксперт. Мы считаем это хорошей практикой.
- Всему рынку надо думать, что делать с заявками розницы. Мы обнаружили, что не можем отделить спекулятивные заявки розницы от спекулятивных. Обидели инвесторов недодали спекулянтам. Тут нужна дискуссия рынка. Есть несовершенство рынка.
- У хороших людей получаются хорошие сделки👊
Почему госучастие ≠ безопасность: разбираем с учениками конкретные примеры
Месяц назад у меня началась работа с учениками в рамках моей образовательной программы. Больше 150 человек на всех тарифах — от тех, кто только открыл брокерский счет, до инвесторов с опытом более 25 лет на фондовом рынке.
Когда один из учеников зашел на обучение и рассказал, что на рынке уже 25 лет, я удивился. Он объяснил просто: «Тренеры есть у всех, даже у олимпийских чемпионов».
Вчера у нас был второй практический мастермайнд по облигациям. Разбирали отбор облигаций государственных компаний и структур с госучастием.
Казалось бы, госкомпания — значит надежно. На практике это не так. На мастермайнде разобрали примеры компаний с госучастием, которые долго держали высокие рейтинги, а потом пришли к проблемам и дефолтам. Росгеология, Роснано и другие истории.
Вывод простой: госучастие ≠ отсутствие риска. Всё равно нужно смотреть на цифры.
Три ключевых показателя, которые разбирали:
1. Чистый долг / капитал
Показывает, сколько долга на рубль собственного капитала компании.
- 0–0,5 — комфортная нагрузка. На рубль своих денег меньше 50 копеек долга. Примеры — Газпромнефть, Транснефть.
- Около 1 — нормальное плечо, 1 к 1.
- Много выше 1 (например, 3–8) — долга заметно больше, чем собственного капитала. Кредиторы несут больше риска, чем акционеры. Пример — Ростелеком.
Если у 10 госкомпаний показатель в районе 0,3–1, а у одной — 8–10, эту компанию из списка кандидатов лучше вычеркнуть.
2. Долг / EBITDA
Показывает, за сколько лет компания может условно «отработать» свой долг текущей прибылью.
- До 1–2х — комфортно
- 3–4х — приемлемо для капиталоемких отраслей
- Выше — повод задуматься, стоит ли туда лезть
У сильных госкомпаний типа Газпромнефти и Транснефти показатели низкие — это «здоровые» заемщики.
3. Покрытие процентов (EBITDA / процентные расходы)
Показывает, во сколько раз операционная прибюль перекрывает процентные платежи по долгам.
- 3× и выше — проценты обслуживаются уверенно
- Около 1× и ниже — бизнес почти всё заработанное отдает кредиторам, запас прочности минимален
Практический подход к отбору
На мастермайнде показал, как через скринеры (Smart-lab и аналоги) формировать список кандидатов, проверять ликвидность облигаций, смотреть рейтинги на сайтах АКРА, Эксперт РА, НРА, НКР.
Важный момент: рейтинг — это фильтр, а не гарантия. Для госкомпаний часто указывают два значения: рейтинг с учетом поддержки государства и без нее. Если без господдержки рейтинг заметно ниже (например, с AA до BBB+), это сигнал: бизнес сам по себе слабее, чем кажется.
Дальше берем отчетность с e-disclosure или смотрим данные на Smart-lab в разделе «Фундаментальный анализ» — и считаем три показателя выше по каждой компании.
Сравниваем между собой. Выделяем «эталоны» с сильным капиталом, умеренным долгом и хорошим покрытием процентов. Смотрим, кто выбивается — там и лежат основные риски.
Принимаем решение: «да», «под вопросом» или «нет» по каждой бумаге.
Это не абстрактная теория. Это конкретный алгоритм: открываешь скринер, применяешь фильтры, получаешь список, анализируешь, принимаешь решение. На следующий день уже можешь применить.
Обучение выстроено таким образом, что в нем нет информации, которую можно найти в интернете за 10 минут. Программа построена так, чтобы дать только то, что действительно работает на практике и показывает результаты.
Местами это сложно. Не буду врать. Но сложность не в перегрузке информацией, а в том, что приходится менять привычные шаблоны мышления о деньгах и рынке.
За последние 3 недели прошли 5 частей теории по облигациям и 2 практических мастермайнда. Впереди еще много блоков: акции, диверсификация, управление рисками, психология инвестора, построение всепогодного портфеля.
Рынок меняется, инструменты усложняются, появляются новые возможности. Системный подход и внешний взгляд на свои действия — это то, что отличает стабильно растущих инвесторов от тех, кто топчется на месте.
Продолжаем работать. Следующий блок уже на подходе.
Колди - премиальный застройщик с дебютным выпуском облигаций
Элитные районы Москвы, дорогие автомобили, виды на Кремль и Сити, все это вас ждет, если вы начнете смотреть проекты ГК Колди из премиального сегмента, где одна квартира может стоить 1-2 млрд рублей.
Роскошь и комфорт сопровождали меня и в момент посещения их офиса и даже в момент экскурсии по стройке. Типа мраморных полов в технических помещениях. Если абстрагироваться от сегмента, в котором работает Колди, мы получим неплохой по масштабам бизнес по итогам 2025-го года:
- Кредитный рейтинг: ВВВ от НКР
- Выручка: 16.7 млрд руб
- EBiTDA: 3.7 млрд руб
- Финансовые расходы 0.8 млрд руб
- Капитал: 3.1 млрд руб
- Чистый долг: 15.2 млрд руб
Что дает нам показатели финансовой нагрузки:
- Чистый долг/Капитал: 4.9
- Чистый долг/EBITDA: 4.1
- Покрытие процентов: 3.9
👆👆👆Типичный ВВВ застройщик как по мне. Сектор на облигационном рынке хорошо представлен и тут выделиться можно скорее ставкой купона чем отчетностью.
Что мы имеем по параметрам размещения:
- Дата книги: 08.12.2025
- Дата размещения: 11.12.2025
- Объем размещения: от 1 млрд руб
- Купонный период: 91 день
- Купон: Фиксированный
- Книга по купону
- Ставка купона: не выше 22% годовых
- Срок обращения: 3 года (1092) дня
Что узнал из общения с эмитентом:
- для Колди размещение облигаций является стратегическим шагом перед общением с инвесторами о других вариантах привлечения капитала.
- Отчетность Колди растет по синусойде и тут все зависит от портфеля проектов и сроков сдачи. Тут не надо экстраполировать хороший или плохой год в будущее. Стоит отталкиваться от средних значений.
- В планах на 2025-й год достигнуть выручки около 25 млрд рублей.
В целом, как по мне, эмитент подходит для диверсифицированного портфеля из-за:
- Дебюта
- Рыночного купона
- Антикризисной нише в премиальной недвижимости.
Почему 3% людей зарабатывают больше, чем все остальные?
На канале вышло новое видео о том, как устроено денежное мышление богатых и почему лишь небольшая часть людей умеет выстраивать стабильный доход. Я подробно показываю, как формируются установки о деньгах, как они влияют на решения и с чего реально начинается изменение финансового поведения.
Переходите на удобную платформу и смотрите видео:
Что общего между Озон-Фармацевтика и ДОМрф?
Год назад, примерно в этоже время состоялось IPO Озон-Фармацевтика. 😅Как время летит🫣 Озон-Фариацевтика - это эмитент к которому не было и нет вопросов ни к цене IPO, но к планам на рост, ни к коммуникациям с инвесторами.
Точнее не так, сейчас нет вопросов, а вот в первые два месяца, пока OZPH падали после IPO вопросики были: народилась когорта «инвесторов», которые хотят доход здесь и сейчас. А еще эти «инвесторы» туповаты и не понимают, что эмитентов для роста надо хвалить, а не ругать🫣 Учитесь у Шадрина💪 В результате эмитента непрерывно ругали пока его акции не выросли. А теперь хвалят и не понимают, почему не могут купить дешевле👌
Сейчас аналогичным образом ругают ДОМрф, возможно те же самые, туповатые «инвесторы». Общая инвесторская база🤷 Я и в прошлый раз с Озон-Фарма не хотел объяснять почему бумага вырастет и с ДОМрф не хочу. Это все лежит в области «расторговки» бумаги. Договора о стабилизации цены. Маркет-мейкера.
В любом случае, ключевое - это бизнес эмитента. Если он хороший и растет, растут и акции. А для роста бизнеса нужно время👍
Нестандартный маркетинг застройщиков😈
Представьте, что вы пенсионерка и мошенники развели вас, заставили продать квартиру, деньги забрали. Ситуация запредельно плохая. И лучше не будет.
Представьте, что вы пенсионерка со связями. Делюгу порешают. Квартиру вам вернут. Деньги придется отдать в рассрочку. В общем, в обиду не дадут.
Представьте, что вы известная пенсионерка со связями. И квартира у вас дорогая. И покупатель квартиры - не лох. Связи есть с двух сторон и так просто не порешать. Например вы Лариса Долина.
Что делать? Звонить мастерам нестандартных решений и креативных подходов. Они перевернут ситуацию так, что вы еще и с прибытком останетесь!
А все почему? Потому что такие специалисты могут взглянуть на проблему под нестандартным углом. Это же не мошенники, старушки, суды и квартиры. Это же вторичный рынок недвижимости! А там дисконт к первичке 20%. Продажи первички умерли, а вторичка живет. Что делать?
Выделяем маркетинговый бюджет миллионов 500 рублей, чтобы из каждого утюга! на исправление ситуации. СМИ начинают работать:
- Суд вернул квартиру Долиной
- И деньги она не вернет
- И комиссию агента вернуть надо
- Старушки по всей стране взяли «схему Долиной» на вооружение и грябят покупателей!
- Вторчика не надежна! Покупайте первичку!
👆👆👆Вот так решаются вопросики, если вы известная пенсионерка. Год позора заслужила? Заслужила. Деньги надо вернуть? Надо. Значит 150 млн получишь, 120 уйдет покупательнице квартиры и 30 тебе, вытирать слезы позора.
И не плачь! Порадуйся, что знаешь нас! Мы мастера нестандартных решений и креативных подходов. А могла бы на старости лет без квартиры и денег оказаться. Участвовала она в спец-операции! Вот теперь реально поучаствовала.
У застройщиков продажи первички на 30% выросли! А все благодаря Долиной! Мы тебе премию вручим как лучшему специалисту отдела продаж. А то прошлая сказка, что вклады заморозят уже даже самых тупых и тревожных не брала.
P.S. Все совпадения случайны, а герои выдуманы🫡
«Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности ООО «ГК Агроэко» на уровне ruA, прогноз по рейтингу стабильный.
Релиз: https://raexpert.ru/releases/2025/nov28d
👆👆👆Нравится мне этот эмитент по отчетности. К сожалению там дебютный выпуск Флоатер, а не Фикс. Флоатеры только для квалов. И бумага скорее в комфортное удержание
ПАО «Группа Компаний «Базис» намерена провести IPO Новость
👆👆👆конечно, когда я ходил на прошлой неделе на закрытую встречу с компанией, я понимал куда дело идет. Потому что компания уже ПАО🤗
Предварительные параметры предложения:
- Площадка размещения: Мосбиржа
- Формат размещения: Cash-out
- Дата размещения: Декабрь 2025
- Объем предложения и ценовой диапазон: пока не раскрываются.
- РТК-ЦОД свой объем не продает.
- Персоналу сделали программу долгосрочной мотивации из пакетов текущих акционеров: 5% акций
👆👆👆если персоналу 5% выделили, значит рынку 20% могут дать.
Что интересного узнал на закрытой встрече:
- Номер 1 на рынке Инфраструктурного ПО.
А что это такое? Это программы для виртуализации серверов и контейнеризации ПО внутри серверов.
Ничего не объясняет? Я понял так, что виртуализация серверов позволяет в 3-4 раза эффективнее использовать железо. Т.е. экономить. А контейнеры позволяют избежать краха приложений, задевающего другие приложения. В общем, для крупных компаний - это штука нужная.
- Объем целевого рынка: 45-60 млрд рублей
- Базис занимает на текущем рынке виртуализации 26% - У Базиса 10 продуктов в том числе на будущие целевые рынки и считать долю рынка сложно. Факт такой, что выручка LTM 6.7 млрд исходя из отчетности за 9 месяцев 2025 г.
Продают юр.лицам и государству технологический суверенитет
С чего начать инвестировать в 2026 году?
На канале вышел ролик о первых шагах в инвестициях, где я рассказываю, как начать накапливать капитал даже с небольших сумм и без опыта. Также объясняю, какие инструменты подойдут новичкам — фонды, облигации или акции? Почему регулярные вложения важнее попыток быстро «угадать рынок», и на что обратить внимание при выборе надёжного брокера?
В видео есть конкретные рекомендации о том, сколько реально откладывать в начале, как распределять средства между разными активами и постепенно увеличивать вложения без стресса. Всё это поможет выработать привычку инвестировать и снизить риски потери капитала.
Смотреть на разных платформах:
Я вчера жаловался, что не дают докупить мне акции ДОМрф по дешевле. Видимо и не дадут(((
Акции ПАО ДОМ.РФ (MOEX:DOMRF) войдут в базу расчета Индекса МосБиржи, Индекса РТС, Индекса акций широкого рынка, Индекса финансов с 19 декабря 2025 года
👆👆👆индексные фонды должны начать закупаться🤷
Как изменить подход к деньгам и не зависеть только от одной зарплаты?
На канале вышло новое видео, где я разбираю типичные рабочие ситуации, приёмы и фишки, с помощью которых работодатели выстраивают рабочий процесс. И, к сожалению, зачастую люди просто следуют привычному ритму работы и не замечают, как время уходит на задачи, не приближающие к личным целям и не увеличивающие капитал.
Именно поэтому важно понимать, как распоряжаться не только временем, но и деньгами. В видео я показываю, почему стоит откладывать даже небольшую сумму для себя, а не отдавать сразу все деньги на обязательные платежи. Регулярные накопления со временем могут превратиться в ощутимый финансовый запас.
Главная мысль — это осознанно относиться к своему времени и деньгам, чтобы они работали на ваши цели, а не только на привычный ритм работы.
Доступно к просмотру на всех основных платформах:
Год назад я записал подкаст «Шортисты будут наказаны»
https://t.me/tuzov_invest/2845
Почитать комментарии под тем постом интересно. А еще хуже, что ситуация только развивается. Вот пример привычки шортить в SFI
«Папа, не шорти». Особенно «Не шорти «через ночь», когда тебя на планках размотает.
FabricaOneAI 9 Мес 2025 по МСФО
Пока другие говорят, Softline делает. В начале года было объявлено, что раскрытие стоимости группы будет осуществляться через IPO дочерних «кластеров», т.е. суб.холдингов. Один из таких кластеров - это FabricaOne.AI
FabricaOne.AI первыми упакованы под IPO и по всем признакам самые амбициозные. Поскольку работают в области практического применения искусственного интеллекта. Еще на Смарт-Лабе в СПБ имел возможность в ними пообщаться.
Что делают:
-Заказная разработка для разных отраслей
-Тиражное ПО
-Промышленное ПО (что крайне актуально)
-В2В-обучение для ИТ.
И все это с применением технологий ИИ.
Теперь слежу за результатами за 9 мес 2025 МСФО:
- Выручка LTM: 21.8 млрд руб.
- EBITDA LTM: 3.8 млрд руб.
- EBITDAC LTM: 2.2 млрд руб
- Чистый долг: -0.3 млрд руб
- Чистая прибыль lTM: 2.8 млрд руб
- NIC LTM: 1.6 млрд руб.
Что это значит?
Значит комплексный подход в предложении решений заказчикам работает, а применение ИИ реально оптимизирует затраты на разработку. Да, есть сезонность, это стандартная история.
Компания ранее опубликовала прогноз роста показателей до 2027-го года т.е. CAGR 2024-2027:
Выручка без M&A 28-33%
Выручка с M&A 35-45%
Чистый долг/EBITDA: до 1.0х
При рентабельности по Чистой прибыли в 13% можно даже посчитать чистую прибыль к 2027-му году. Но оставлю эти расчеты на случай объявления IPO😉
