Artem_Tuzov
10 лет на фондовом рынке, спикер РБК,эксперт «Коммерсантъ»,РИА Новости
АФК Система и дивиденды дочек
В марте МТС раскрыл планируемые дивиденды в 35 рублей на акцию по итогам 2025-го года это 68.6 млрд рублей. На долю Системы приходится 42.9% прямого владения. А если присмотреться то чуть больше 50% итого Система получит 68.6*50%=34,3 млрд руб
В апреле OZON подтвердил итоговые дивиденды за 2025-й год и было заявлено, что общий размер дивидендов в 2026-м будет на уровне 30 млрд, как и в 2025-м. На долю Системы приходится 31.8% акций. Это 30*31.8%=9,54 мдрд руб.
Итого Система получит в 2026-м году 34.3+9.54=43,84 млрд дивидендов
Процентные расходы корп.центра: 84.4 млрд рублей (смотрим РСБУ Системы)
Разница практически в 2 раза. С другой стороны, в 2023-м году фин.расходы составляли 21.4 млрд. При чистом долге 280 млрд, а сейчас чистый долг 368 млрд. Прирост 90 млрд. Т.е. на снижении Ключевой ставки разжатие процентных платежей ждать конечно стоит, но к 21 млрд процентов мы вернемся не скоро. 84.4/3.68=22,94% если я правильно считаю, это ставка кредитования в 2025-м году. Без увеличения долга и на снижении КС до средней 14% получаем примерно 16% фондирование. 368*16%=58,88 млрд руб процентных платежей. часть долга могут не светить. Фондирование может быть дороже. Скорее стоит ждать 65-75 млрд. Откуда их брать?
Высасывать больше дивидендов из дочек:
С МТС взять 90 млрд
С OZON 45 млрд
Тогда:
90*50%=45
45*31.8%=14,31
45+14.31=59,31
По нижней границе хватает на обслуживание долга.
А по верхней границе неплохо бы еще что-то продать. Элемент уже продали Сбербанку. Остается провести IPO Медси, Бинофарм, Космос, Степь, БЭСП
Презентация Системы по итогам 2025 года
В целом, ситуация неприятная, но не новая и ожидаемая. Моя ставка на то, что Система в лице OZON смогла вырастить вторую дивидендную дочку, из которой будет стремиться получать дивиденды по максимуму. Косвенно, выход OZON на облигационный рынок я бы связывал с этой стратегией. Быстрый рост бизнеса позволяет и занимать и платить дивиденды. EBITDA там уже отличная
В2В-РТС полет нормальный
На графике видно, на каком уровне, судя по всему, работает механизм «стабилизации цены»🤠 примерно по этому уровню я постепенно набираю. Хотя бы получить пакет размером с первоначальную заявку.
Плохо, что пока стабилизация цены рабоатет, бумага скорее всего выше не пойдет, впрочем как и ниже. С другой стороны, как мы это видели в других бумагах, активные ливуны задавали бы любого маркет- мейкера. Видимо их нет.
Думаю главная угроза для котировки - это непонимание рынком, что купон в бумаге ежеквартальный. И расчетные 15% - это 15/4=3,75% див.доходность ежеквартально. Боюсь на первой новости, что дивы не 15% «как обещали», будет залив.
БПИФы и Ущербные брокера
Сегодня под тикером VDOR стартовали торги БПИФ на ВДО от Ренессанс капитал. И сразу видна ущербность наших брокеров:
- на старте торгов надо дать возможность покупать БПИФ выше расчетной цены пая🫣
- цена улетела вверх
- пришел маркет-мейкер и всех разогнал
- маркет-мейкера выкупили.
- цена опять выше СЧА🫣
- впрочем зачем давать торговать, когда можно не давать. В списке Ущербных брокнров, кто не дает доступ к БПИФ на старте торгов традиционно прописались Т-Инвестиции. Ну там есть небольшая логика, что «инструменту надо растороговаться и объемы маленькие для нашего ритейла»
Вот как ПСБ-Брокер попал в список ущербных брокеров, кто не в состоянии в день старта торгов давать доступ к инструментам?🫣 Я разочарован(
P.S. стоимость пая расчетная 999.9145 нет смысла брать ощутимо дороже
Новая веха на рынке ВДО
Этого события ждали больше пяти лет. Приход на рынок ВДО проф.участников которые через фонды доверительного управления будут покупать высокодоходные облигации, профессионально управляя рисками.
Отдельные фонды, в которых ВДО может быть работали и раньше. По моей оценке, на 10-20% от портфеля ВДО покупали специализированные рисковые фонды от Альфа-Банка, Совкомбанка, ИК Доход. + На рынке всегда был МСП банк, в силу своего статуса института развития, приобретающий облигации ВДО. Однако в сделках МСП банка в виде фонда поучаствовать было нельзя. А другие фонды аллокацию на риск делали не полной.
По сути, раньше покупать именно ВДО приходилось «в ручную». Отслеживая каждого эмитента и его отчетность. И вот наконец Ренессанс капитал сдклал БПИФ в котором будет целевая аллокация 100% ВДО. Т.е. по их методике это облигации от ВВВ+ до В-
Статус фонда «БПИФ» означает, что эмиссия паев фонда происходит прямо в стакане на Московской бирже, через маркет-мейкера. Ему же можно и продать паи, а он их погасит в управляющей компании. Это самый легкий способ для массового инвестора поучаствовать в рисках и доходностях рынка ВДО
Предварительные параметры фонда:
-Тикер: VDOR
- Уровень листинга: Первый
- Первоначальная стоимость одного пая: 1000₽
- Паи доступны к покупке всем типам инвесторов
- ISIN: RU000A10EQZ3
- Маркетмейкер: Ренессанс Брокер
- Дата старта торгов: 21 апреля 2026 года
Для моего портфеля облигаций не хватало такого фонда соревноваться в доходности. Теперь он будет у меня в портфеле как эталон для сравнения. За счет экономии на налогах внутри фонда тут можно ожидать высокой доходности. Даже выше чем самостоятельная торговля ВДО. Ну и дефолты…дефолт в порфтеле - это всегда стресс и необходимость принимать жесткое решение по продаже. Думаю управляющий справится с этим лучше чем большинство самостоятельных инвесторов.
Сезон IPO продолжается
Не успели мы порадоваться успеху в B2B-РТС, как к Нам уже спешит «Фабрика ПО» или «fabricaone» Как говорится в сообщении эмитента, в конце апреля ждем IPO. Предварительные условия такие:
- Cash-in
- стабилизация цены
- обязательство не продавать акции 180 дней после IPO
Разборы отчетов фабрики делал в блоге несколько раз. Тут 2025 и тут 9мес . Это совсем не стартап, это вполне зрелая компания, которую в рамках своей стратегии раскрытия стоимости холдинга выводит на биржу Софтлайн
P.S. после истории с задержанием администраторов канала РДВ в сообществе финансовых ТГ блоггеров определенные сложности с пониманием, что можно публиковать, а что нет.
Купил до поста = манипулировал хороший заход от ЦБ, чтобы никто не трговал🤠 тут ловушка в разных ценах покупки с подписчиками. И в IPO и в облигационной первичке цена покупки у всех одинаковая. Это мне нравится. Тут я точно не покупал раньше Вас. Так что посты про IPO и первичку облигаций будут чаще.
Ассоциации инвесторов «АВО» исполнилось 5 лет. Начиналось все как «Ассоциация владельцев облигаций» дальше деятельность расширилась.
Налоги по ИИС
Налоги по купонам и дивидендам
Работа по продвижению инвестиций в массы
Ярмарка Эмитентов
Школа Владельцев Облигаций
Суд с Россетями
Все это АВО здесь и сейчас:
В2В-РТС аллокация у меня около 12.5%
Видимо хорошего много в одни руки не дают😅 ну что же, буду надеяться на залив в первый день торгов, чтобы добрать🤠
В целом, с добором не буду торопиться. Надо посмотреть как акции откроются и как расторгуются. Но аллокация ниже моих ожиданий и хотелось бы позиции больше. Посмотрим
ГК Эталон МСФО 2025
Застройщик эталон представляет интерес для инвесторов, как в акции, так и в облигации.
Капитализация на Московской бирже считается неправильно, без учета размытия через дополнительный выпуск акций. Показывает 13.7 млрд на 383 млн акций, а там была допка еще на 400 млн. И в капитал получено 18.4 млрд рублей
Итого 783 млн акций по 35.82 рубля и в результате итоговая Капитализация Эталон Групп: 28 млрд рублей
- Выручка: 151 млрд
- P/S получаем: 0.19 против 0.09 как рассчитывает Смарт-лаб
- EBITDA: 30.6 млрд руб
- Чистый долг, с учетом допки: 83.88-13.7=70,18
- Чистый долг/EBITDA = 2.3 против 2.82 которые указывает компания в отчетности. Поскольку допка случилась в феврале 2026-го и попадет только в 1 кв 2026-го
- Чистый капитал с учетом допки: 33.4 млрд рублей
- Чистый долг/Чистый капитал: 2.1 не много для застройщика
- Финансовые расходы: 44.6 млрд рублей
- Покрытие процентов через EBITDA: 0.69 - плохо. Опять же без допки стоило бы за Эталон беспокоиться. Впрочем, тут главный вопрос с чистой прибылью:
- Чистая прибыль: -22.3 млрд рублей. Что не удивительно -11.2 млрд это проценты превышающие EBITDA.
Эталон сделал пояснения, что чистая прибыль отрицательная из-за отражения расходов на кредиты и приобретенную собственность. Думаю, кредиты - это основное. Поэтому снижение Ключевой ставки будет благотворно влиять на финансы Эталон Групп. В акциях после допки думаю пока не очень интересно. А облигации Эталон держу в личном портфеле. Наверное со стороны кажется, что отчетность не самая радужная, однако застройщиков в России много и по моему субъективному мнению, отчетность Эталон в списке тех «кто пережил» период высокой КС. Не всем застройщикам это удалось.
ДОМрф дивиденды
Наблюдательный совет ДОМ.РФ рекомендовал акционерам направить на дивиденды рекордные 246,88 рублей на 1 акцию
Цена в стакане прямо сейчас: 2280 рублей. Див.доходность:
246.88/22.80=10,83%
Помните громкие заголовки про задержание админов РДВ?
Сетка ТГ каналов спокойно работает. Посты выходят каждый день😈
Ситуация с РДВ напоминает ситуацию с блокировкой ТГ Ракомнадзором. Громко заявить, что заблокировали, поймали, пресекли - это одно. А реально прекратить деятельность РДВ не смогли.
Похоже поймали каких-то «дропов» кто за денежку малую регистрировал на себя юридические лица вокруг РДВ, а самих организаторов и даже админов этих каналов задержать не смогли.
А все почему? Эти ТГ каналы анонимные
Даже если в ЦБ РФ искренне хотят пресечь такую деятельность, даже если ФСБ привлекают и Следственный комитет, с анонимными ТГ каналами мало что можно сделать.
Меня, если что, ЦБ РФ спокойно оставит и без канала и без работы, потому что все открыто, прозрачно и понятно. Налоги плачу. Индивидуальных инвестиционных рекомендаций не даю. Думаете я чувствую себя защищенным? Нет.
Если чиновники переключатся на работу «искать где светло» я пострадаю. Могу только минимизировать этот риск, платя налоги, получая все лицензию на образовательную деятельность, строго следя за формулировками постов. И наверное главное, за 7 потоков обучения 0 конфликтов с учениками.
Впрочем - это какие-то новые страхи. Еще до запуска первого потока обучения, я боялся что ученики наслушаются про биржу и как тут можно деньги зарабатывать и пустятся во все тяжкие, с плечами и срочным рынком. И все проиграют. Поэтому все обучение делал на стратегии консервативного дохода, консервативных инвестиций. Обучение стратегии, где я сам уверен, что инвестор долгосрочно всегда в плюсе. Если уж влился в деятельность по обучению людей инвестированию, соблюдай законы и «общественный договор» с превышением. До сих пор со всеми учениками поддерживаю связь через ТГ каналы и чаты.
На выходных с 7-м потоком провел выпускной. Теперь отдыхаю и смогу больше времени уделять блогу.
В2В-РТС: интервью с эмитентом
В2В-РТС - крупнейшая российская электронная торговая платформа для бизнеса и государства выходит на IPO. И конечно я воспользовался ситуацией максимальной прозрачности эмитента и взял интервью🤠
Все темы за один разговор конечно не ухватить, поэтому я решил сосредоточиться на трех, на мой взгляд ключевых, моментах:
1. Что за бизнес у В2В-РТС и с кем его можно сравнить
2. Почему компания выходит на IPO именно по такой оценке
3. Дивидендная политика и планы на будущее
Сразу скажу, что брал интервью уже поставив заявку на участие в IPO, поэтому был несколько предвзят. А с другой стороны, после интервью решил поставить еще одну заявку, поскольку эмитент подтвердил в целом мои ожидания.
Посмотреть интервью с В2В-РТС можно на любой удобной площадке:
Один раз - не ЕвроТранс
Некоторые облигации эмитента ПАО «ЕвроТранс» упали до 50% от номинала, появились любители технического анализа, уверяющие что после обвала на 50% пойдет отскок😈 только есть одна проблема, в облигациях технический анализ не работает.
Всех, кто призывает брать облигации ПАО «ЕвроТранс» после:
- двух тех.дефолтов
- трех понижений кредитного рейтинга до «С» от трех рейтинговых агентств
Я считаю маньяками-убийцами
Возможно эти люди испытывают физиологическое удовольствие от того, что вы потеряете деньги. А возможно они хотят продать Вам свои облигации и им просто на Вас плевать. В любом случае, соблазняться высокими доходностями в таких облигациях или «торговать на отскок» - это верный способ потерять деньги.
Если вы не верите, посмотрите на то, что было с облигациями Гарант-Инвест и Монополия.
РДВ РынкиДеньгиВласть хлопнули🤯
https://www.rbc.ru/society/13/04/2026/69dc80719a7947ffaf63ef71?from=main_lines_1
Организаторов телеграм-каналов обвиняют в «системном манипулировании» акциями и торговле «в обратную сторону» по искусственным ценам. Они проводили десятки тысяч незаконных сделок, сообщили РБК в ФСБ
P.S.
Админ ТГ канала «Злой финансист» похоже отпетлял или сдал всех
P.P.S.
«Было выявлено некое изменение цены бумаг, и при этом одновременно мониторились соответствующие каналы так называемых инфлюенсеров, которые раздают финансовые советы. И если выявляется, что лицо, которое дает широкому кругу лиц советы по торговле ценными бумагами, одновременно выходит на биржу и начинает торговать в обратную сторону, пытаясь использовать тренд, который он создает, для извлечения собственной выгоды — это сигнал. Бывают иногда совпадения, поэтому процесс всегда отслеживается многофакторно и в динамике. Причем это не разовые проверки, а систематический мониторинг», — описал механизм Емелин.
👆👆👆помните что ЦБ РФ с рынком 1-го апреля хотели обсуждать закон об инфлюенснрах. Так это «День дурака» а вы повелись. ФСБ и СК РФ будете объяснять чем занимались
Наконец вышла наша беседа с «Купонным бароном»💪
Поговорили жёстко и по делу:
почему 75% людей вылетают с рынка, почему брокер не обязан делать вас богаче, почему бесплатные советы могут обойтись слишком дорого и почему путь к финансовой безопасности начинается не с покупки очередной бумаги.
Разобрали ВДО, безрисковую доходность, норму сбережений, ловушку «пенсии в 35» и главный вопрос: с чего на самом деле начинается капитал.
Вот что бывает, когда садятся общаться друг с другом два фаната облигаций
Смотреть выпуск:
Telegram-канал Купонного барона
Эмитент Позитив Технолоджис тут рассказали что за флеш-моб был с *черновик*
Был хайп. Который закончился интересным образом.
Владельцы пакета эмодзи тут же продали его онлайн-казино🤷 https://t.me/Positive_Technologies/4144
информационная безопасность в современном мире требует большой включенности. У Positive Technologies всегда будет работа. К большому сожалению. Информационный мир все менее безопасен
Новое видео с Верниковым🤗
Ютьюб:
https://youtu.be/726MC6aaQRA?si=ZUAk10OHDzNXJzak
Рутьюб:
https://rutube.ru/video/5a047878326484bc128d203ce79c5c17/
ВКвидео:
https://vkvideo.ru/video-228615069_456239511?list=ln-SfQLxZERfOS6D1Gn5F
Что обсудили:
00:00:27 Аналогия фондового рынка
00:01:04 Боковик на рынке
00:01:39 Проблемы с заблокированными акциями
00:02:37 Обмен активами
00:04:19 Экономические тенденции
00:05:39 Налоговые меры
00:06:44 Инвестиции в акции
00:08:16 IPO и дивидендные акции
00:12:38 Анализ «Самолёта»
00:14:31 Перераспределение акций
00:14:51 Цели покупки акций акций Самолета
00:15:30 Критика конвертируемых облигаций
00:17:08 Анализ рынка и прогнозы
00:22:57 Перспективы акций Ozon и Яндекс
00:25:43 Анализ отчётности Позитива
00:29:41 Интерес к акциям нефтегазового сектора
00:30:28 Оценка акций Лукойла
00:31:28 Размышления о рынке
С утра В2В-РТС объявили ценовой диапазон для IPO
Сбор заявок с 10 по 16 апреля. Впереди 2 дня выходных и самое время подумать над участием в размещении
Напомню что ценовой диапазон объявлен следующий:
112-118 рублей за акцию. Что соответствует капитализации 20-21 млрд рублей
IPO в формате cash-out так что никакого размытия через допку тут нет. Продают Совкомбанк и финансовые инвесторы, пакет менеджмента не меняется.
Как известно, один из крупных акционеров В2В-РТС - это Совкомбанк, который выходил на IPO с фразой «инвестор должен кайфануть». Мы кайфанули и заработали свои процентики👌 давайте посмотрим, получится ли так же «кайфануть» в IPO В2В-РТС.
Для этого посмотрим финансы В2В-РТС за 2025-й год:
Выручка: 9.4 млрд рублей
EBITDA: 4.9 млрд рублей
Чистая прибыль: 3.7 млрд рублей
Чистый долг: отрицательный (денег больше чем долга)
Чистая денежная позиция: 1 млрд рублей.
Среднегодовые темпы роста СГТР/CAGR с 2023 по 2025 года:
Выручка: +19%
EBITDA: +21%
Чистая прибыль: +25%
Пробуем посчитать оценку:
Исходя из выплаты дивидендами более 80% от чистой прибыли за 2025-й год получаем: 14.1% див доходность за 2025-й год при оценке 21 млрд рублей.
3.7*0.8=2,96;
2.96/0.21=14,1%
Это сопоставимо с текущей доходностью по длинным ОФЗ
Но тут есть бонус:
Рост дивидендов в будущем
По итогам 2026-го года, при росте Чистой прибыли всего на 10% мы получаем 4.1 млрд чистой прибыли за 2026-й год форвардную чистую прибыль.
Это: 15.62% див доходность
4.1*0.8=3,28;
3.28/0.21=15,62%
Это уже лучше длинных ОФЗ.
Дальше закладываем снижение КС к середине 2027-го года до 10%. Это дает ожидаемую рынком див доходность около 10-12%. Берем по верхней границе:
3.28/12%=27,333 млрд рублей форвардная оценка В2В-РТС к середине 2027-го года. Т.е. это прирост 30% по телу + 15.62% дивиденды.
Считаем TSR: 30+15.62=45,62%
Это лучше чем Сбербанк💪 и лучше чем длинные ОФЗ. Думаю инвесторы кайфанут🤠
Я посчитал все это и поставил заявку на участие в размещении. Технически заявки с 10 по 16 апреля принимаются, но я не люблю все в последний момент делать. Поставился сейчас заранее. Без плечей. Под живые деньги.
